Títulos Públicos na

Carteira dos RPPS

1º Congresso Nacional de Previdência dos Servidores Públicos

21 de junho de 2018, Florianópolis/SC

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• Situação atual dos investimentos dos RPPS

Tipo de Ativo Valor Percentual Poupança 16.193.660,36 0,01%

Títulos Tesouro Nacional 14.264.746.986,93 9,83%

Op. Compromissadas com TP 85.912.471,20 0,06%

FI 100% títulos TN 83.888.667.485,03 57,81%

FI de Índices Ref. Renda Fixa 736.941.224,90 0,51%

FI de Índices Ref.Subíndices Anbima 234.081.947,83 0,16%

FI de Renda Fixa 22.329.240.736,85 15,39%

FI em Direitos Creditórios 1.177.093.001,38 0,81%

FI Renda Fixa "Crédito Privado" 1.201.577.509,89 0,83%

FI Renda Fixa/Referenciados RF 11.732.689.608,03 8,08%

FI Ações referenciados 1.029.668.364,63 0,71%

FI de Índices Referenciados em Ações 226.689.516,95 0,16%

FI em Ações 4.003.256.703,32 2,76%

FI em Participações - Fechado 1.551.404.464,02 1,07%

FI Imobiliários 1.218.793.797,61 0,84%

FI Multimercado - Aberto 1.420.456.666,34 0,98%

Renda Fixa + Renda Variável 145.117.414.145,27

49% de

Títulos

Públicos

Títulos Públicos nos RPPS

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Reflexos das taxas dos títulos públicos

• Valor das contribuições

• Resultado Atuarial

• Decisões de investimentos:

mais ou menos riscos

Revisão da Portaria 403: GT de Atuária

Resultado atuarial dos RPPS, por UF

UF Com SegregaçãoSem Segregação

Deficit Superavit

AC 50,00% 50,00%

AL 11,54% 88,46%

AM 25,00% 62,50% 12,50%

AP 100,00%

BA 5,56% 94,44%

CE 14,29% 85,71%

ES 35,48% 64,52%

GO 5,33% 94,67%

MA 18,18% 81,82%

MG 11,96% 87,50% 0,54%

MS 2,13% 85,11% 12,77%

MT 2,94% 96,08% 0,98%

PA 16,67% 83,33%

UF Com SegregaçãoSem Segregação

Deficit Superavit

PB 8,11% 89,19% 2,70%

PE 31,97% 67,21% 0,82%

PI 25,00% 75,00%

PR 13,25% 77,11% 9,64%

RJ 30,16% 66,67% 3,17%

RN 5,26% 94,74%

RO 7,14% 92,86%

RR 50,00% 50,00%

RS 3,22% 94,86% 1,93%

SC 12,86% 72,86% 14,29%

SE 100,00%

SP 16,27% 77,03% 6,70%

TO 10,00% 90,00%

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Taxa de Juros: Experiência Internacional

Utilização dos Títulos Públicos como referência para a taxa de desconto

Norma Internacional de Contabilidade Aplicada ao Setor Público (IPSAS 39 – Employee Benefits):

Taxa de desconto das obrigações de benefícios pós-emprego (capitalizados e não capitalizados)

deve refletir o valor do dinheiro no tempo e melhor referência é o mercado de títulos do tesouro.

• GASB (normas para o setor público em todos os níveis do governo): a) taxa de retorno

esperada para os investimentos, se ativos forem suficientes para pagar os benefícios

projetados; b) taxa de juros dos títulos públicos nas demais situações.

• Planos totalmente capitalizados: taxas de retorno esperadas sobre os fundos investidos, nos

demais, média ponderada móvel de 20 anos das taxas dos títulos de longo prazo do governo.

• Planos Capitalizados e não capitalizados: taxa de desconto é o retorno dos títulos públicos no

longo prazo.

Taxa de Juros: Meta Atuarial

Juros pagos por títulos públicos de longo prazo: melhor parâmetro

Refletir taxas históricas em vez de dar peso indevido às taxas recentes

Evitar mudanças muito bruscas: permitir avaliação pelos governos e a

sociedade

Específica para cada plano e função da duração do passivo (prazo

consistente com as obrigações com o pagamento dos benefícios)

Refletir o valor do dinheiro no tempo

Taxa de Desconto: Proposta• Corresponde àquela cujo ponto da Estrutura a Termo de Taxa de Juros

Média – ETTJ Média seja o mais próximo à duração do passivo do RPPS.

– ETTJ Média: Média de 5 anos das ETTJ diárias, baseadas nos títulos públicos

indexados ao Índice de Preços ao Consumidor Amplo - IPCA).

Médias Móveis do vértice de 10

anos da ETTJ IPCA (% a.a.)

Taxa de Desconto: Proposta

• A SPREV irá apurar e publicar anualmente os pontos da ETTJ Média (em anos) e a taxa de

juros correspondente a cada ponto.

• O ponto da ETTJ a ser considerado pelo RPPS corresponde à respectiva duração do

passivo.

• Aplicação da ETTJ Média inclusive nos planos mantidos pelo Tesouro e no fundo financeiro

• Para adotar taxa de juros superior (requisitos):

– investimentos superiores à RMBC;

– atingir meta de rentabilidade proposta na política de investimentos;

– aplicações de acordo com a legislação;

– estudo apresentado á SPREV

Pontos

(em anos)

Taxa de Juros

Parâmetro (% a.a.)

1,0 4,51

2,0 4,99

3,0 5,29

4,0 5,44

5,0 5,53

6,0 5,59

7,0 5,63

8,0 5,66

9,0 5,68

10,0 5,69

11,0 5,71

12,0 5,72

13,0 5,73

14,0 5,74

15,0 5,75

16,0 5,76

17,0 5,76

18,0 5,77

19,0 5,78

20,0 5,78

21,0 5,79

22,0 5,79

23,0 5,80

24,0 5,80

25,0 5,81

26,0 5,81

27,0 5,82

28,0 5,82

29,0 5,82

30,0 5,83

Tabela calculada com dados de 2017

Avaliação atuarial da União de 2018 utilizou essa metodologia.

Duração do passivo de 15 anos, com taxa de 5,75%.

A duração média dos passivos dos RPPS é de 21 anos

Média de cinco anos das Estruturas a Termo de Taxa de Juros Médias

diárias, baseadas nos títulos públicos federais indexados ao IPCA

Taxa de Desconto: Simulação

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Taxa de Desconto: Impacto no Resultado Atuarial

Para 15 anos a taxa de juros teria oscilado entre 5,65% e 5,82%,

entre 2014 e 2017, próximo à média dos RPPS (5,92%).

• Parcela do déficit apurado que o

Ente poderá não equacionar:

Limite de Tolerância para o déficit

• FÓRMULA

(1,5 x Duração do Passivo)/100 x RMBaC

Limite do Déficit Atuarial: Conceito

• O déficit a ser equacionado deve corresponder, no mínimo, ao resultado

deficitário apontado na avaliação atuarial menos o valor do LDA

Ativos 68.412.451,81

Provisão Matemática Benefícios Concedidos 93.584.978,38

Provisão Matemática Benefícios a Conceder 82.483.204,22

RESULTADO -107.655.730,79

% Déficit de RMBC 13,07%

% Déficit de RMBaC 86,93%

Duração do Passivo 21,16

% LDA 31,74%

Valor do LDA (% LDA x Déficit Relativo a

RMBaC)-29.706.254,98

Valor do Déficit a Equacionar com LDA -77.949.475,81

Limite do Déficit Atuarial: Exemplo

Base de Cálculo 50.936.058,48

Alíquota Normal do Ente (atual) 11,00%

Alíquota Suplementar (atual) 19,3%

Alíquota Total (atual) 30,30%

Aliquota Suplementar Necessaria 9,18%

Alíquota Total (necessária) 20,18%

Variação na Aliq Total -10,08%

% de Variação no Pagamento -33,31%

• Reinício do prazo de 35 anos (a partir de 2019), diminuindo a cada

exercício;

ou,

• 1,5 x Duração do Passivo, recalculada a cada exercício

Prazo de Amortização

• Prazo médio dos fluxos de pagamentos de benefícios do RPPS

ponderado pelo valor presente desses fluxos

Duração do Passivo: Definição

• Modelo do Demonstrativo da Duração do Passivo, anexo ao

Fluxo Atuarial, e disponibilizado pela SRPPS

Onde:

Fi = somatório dos pagamentos de benefícios de cada

plano, líquidos das contribuições dos aposentados e

pensionistas, relativos ao i-ésimo prazo;

i = prazo, em anos, resultante da diferença entre o ano

de ocorrência dos fluxos (Fi) e o ano de cálculo; e

TA = a taxa de juros real anual utilizada como taxa de

desconto na avaliação atuarial referente ao exercício

anterior para apuração do valor presente dos fluxos de

benefícios e contribuições do RPPS .

21 anos: Ponto médio do fluxo a valor presente

Duração do Passivo: Exemplo

• Limites de tolerância para déficit

• Definição do prazo de amortização

• Definição da Taxa de Juros Parâmetro

Duração do Passivo: Importância

• Para um mesmo

fluxo, se a taxa

de juros cai, a

duração do

passivo

aumenta.

Duração do Passivo: Impacto da taxa de juros

Exemplo de Déficit a Equacionar

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Média: 20,75 anos

Mediana: 18,71

Marcação de Títulos Públicos: Curva x Mercado

• São critérios contábeis de precificação dos títulos

• Regra: A Mercado. Resultados contábeis consistentes, aderentes aos

valores precificados pelos agentes financeiros.

• Exceção: Na Curva. Para suportar os lançamentos contábeis,

necessário estudo técnico que comprove capacidade para levar o título

até o vencimento.

Marcação de Títulos Públicos: Curva x Mercado

Marcação de Títulos Públicos: Curva x Mercado

• Não alteram o direito do investidor em

relação ao título

• Valor do ganho total definido no

momento da venda ou resgate do

título.

• No vencimento dos títulos, o valor

indicado pelas duas abordagens

converge

• Não há o melhor critério e sim o mais adequado às

características e necessidades de cada RPPS.

• Capacidade financeira: Liquidez em função das obrigações

• Classificados separadamente dos ativos para negociação

• Atendimento às normas de atuária e de contabilidade (divulgação das

informações relativas aos títulos adquiridos e ao impacto nos

resultados)

• Demonstração: Portaria SPREV nº 4, de 5/2/2018, DAIR, DPIN, Notas

explicativas demonstrações contábeis

Títulos de emissão do Tesouro Nacional poderão ser contabilizados pelos

respectivos custos de aquisição acrescidos dos rendimentos auferidos

Marcação na Curva: Portaria MF 577/2017

MF - Ministério da Fazenda

SPREV - Secretaria de Previdência

SRPPS – Subsecretaria de Regimes Próprios de Previdência Social

Coordenação Geral de Atuária, Contabilidade e Investimentos

Ciro Miranda Caetano Milliole

Auditor Fiscal da Receita Federal do Brasil

Coordenação de Estudos e Diretrizes Atuariais, Contábeis e de Investimentos