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13 de Maio de 2009
Luciano CoutinhoBNDES
A Crise Financeira Internacional, os Impactos sobre a Economia Brasileira
e o Papel do BNDES
2
Spreads Médios de Operações com CDS dos Grandes Ban cos Americanos(spreads sobre T-bonds de 5 anos em bps)
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09
fev-
09
mar
-09
Crise financeira está entrando emseu terceiro ano, …
Fonte: Bloomberg
BNP Paribas suspende o
resgate de fundosde hipotecassubprime -agos/07
Anúncio dos primeiros
prejuízos dos bancos -dez/07
TT Bear Stearns -mar/08
EstatizaçãoFannie Mae e Freddie Mac -
set/08
TT Lehman Brothers e Socorro a AIG set/08
TARP out/08
Plano Geithner- fev/09
TT New Century - abr/07
3
… provocou o fim de um longo ciclo de expansão do crédito e ...
Fonte: Bloomberg
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INSTITUIÇÕES FINANCEIRAS
FAMÍLIAS
GRANDES EMPRESAS
OUTROS
22,7
121,2
123,5
221,7
EUA: EVOLUÇÃO DO CRÉDITO DOMÉSTICO PRIVADOEm % do PIB
4
… e continua provocando um intensoajuste nos preços dos ativos
� Preços dos Imóveis nos EUA estão caindo quase 20% a.a.
Fonte: Bloomberg
Índice Case Shiller de Preço dos Imóveis10 Composite Home Price Index
162,2
226,3
0
50
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150
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250
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Queda de 28,3% desde o pico em Jun/06
Taxa de Crescimento em 12m dos preços dos Imóveis10 Composite home price index
-19.2
16.118.8
5.3
-3.4
-11.4
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
jan-
05m
ar-0
5m
ai-0
5ju
l-05
set-
05no
v-05
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06m
ar-0
6m
ai-0
6ju
l-06
set-
06no
v-06
jan-
07m
ar-0
7m
ai-0
7ju
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set-
07no
v-07
jan-
08m
ar-0
8m
ai-0
8ju
l-08
set-
08no
v-08
5
… leva ao colapso bancos e mecanismos de precificação de ativos
� Nos últimos anos, as instituições financeiras não bancárias responderam por 60/70% do crédito criado
� Expansão foi baseada em mecanismos privados de securitização:
- “tranchismo”- garantia de seguradoras (AIG, monoliners)- veículos off-balance (SIV)- avaliação de empresas de rating
�Fuga para ativos públicos (precificaçãoconfiável)
6
Forte expansão do crédito do FED aos bancos a partir da falência do Lehman Brothers ...
FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCOFonte: FED
Evolução dos Ativos do FED
0,50,5
0,50,80,8
0,3
0,9
1,1
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
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7
set/07
nov/
07
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/08
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/08
jul/0
8
set/08
nov/
08
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/09
Total de Créditos ao Setor Privado
US Treasury
Outros Ativos
0,940,930,92
2,26
1,19
1,92
2,15
2,1
7
...leva a um empoçamento de liquidez e não ao destravamento do crédito
FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCOFonte: FED
Excesso de Liquidez dos Bancos Americanos(USD Bilhões)
825858
610
4343430
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1000
jan/
07fe
v/07
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/07
abr/
07
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/07
jun/
07
jul/0
7ag
o/07
set/0
7ou
t/07
nov/
07de
z/07
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08
fev/
08m
ar/0
8ab
r/08
mai
/08
jun/
08ju
l/08
ago/
08se
t/08
out/0
8no
v/08
dez/
08ja
n/09
fev/
09m
ar/0
9
8
Taxas de juros: problema continua para prazos acima de 30 dias
FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO
Mar/09
Ago/07
Jan/08
Dez/07
Mar/08
Estrutura Termo: Spread Libor US$ - OIS
Fonte: IIF
9
Valor de Mercado dos Bancos Americanos se reduziu em US$ 1 tri
Capitalização vem sendo sustentada pelos aportes de capital do governo
Bancos Americanos necessitam de aportes de capital
Fonte: Bloomberg
Valor de Mercado do Bancos Comerciais AmericanosUSD Trilhões
0.45
0.4
1.4
-
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
1.2
1.4
1.6
Jan-
07
Feb
-07
Mar
-07
Apr
-07
May
-07
Jun-
07
Jul-0
7
Aug
-07
Sep
-07
Oct
-07
Nov
-07
Dec
-07
Jan-
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-08
Mar
-08
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May
-08
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Jul-0
8
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Sep
-08
Oct
-08
Nov
-08
Dec
-08
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Feb
-09
Mar
-09
Apr
-09
Governo 50%
Fundos Soberanos
6%
Emissões Privadas
6%Acionistas
Estratégicos 6%
Emissões ao Público
30%
10
A queda da produção industrial global é profunda, intensa e sincronizada…
variação, 3m/3m, sazonalmente ajustado (ambos eixos)
-4,2
-16,4
5,09
7,01 7,015,15 5,8
-2,3
-15,1
6,4 5,67,3
6,2 5,9
12,1
-11,0-20
-15
-10
-5
0
5
10
2005 2006 2007 2008 2009
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
G3 (esquerda)
Mundo (esquerda)
Mercado emergente (direita)
Fonte: Bradesco
Crescimento da Produção Industrial
11
… acompanhada de forte contraçãodo comércio mundial…
Fonte: FMI
Industrial production
Merchandise export value
-15
-10
-5
0
5
10
15
jun/
97
nov/
97
abr/
98
set/9
8
fev/
99
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9
dez/
99
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0
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02
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3
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4
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8
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50Var. % 3m anualizada
12
Economia Mundial passará pela primeiraRecessão desde 1950
5,06,59,09,7Índia
-2,61,73,53,8Mundo
7,09,013,011,6China-5,15,68,17,7Rússia
-1,7 5,15,74,0Brasil
1,15,57,87,6Mercados Emergentes
-1,64,15,55,4América Latina
5,17,09,99,2Ásia-3,84,26,26,7Europa
-6,6-0,72,42,1Japão-3,90,72,73,0Zona do Euro-2,41,12,02,8Estados Unidos-3,70,72,32,8Economias Maduras
2009p200820072006Países/Regiões
Fonte: IIF
13
Fluxos de Capital para Emergentes
-272-450-425-337Emprést. Residentes/Outros
294111-57Fontes Oficiais
-3-89-851Portfolio197263304171Direto
31125222131Não-Bancos
-29292632343Credores Privados-61167410212Bancos Comerciais
195174296222Investimento
-246-444-949-555Reservas (- = aumento)
165466929565Fluxos PrivadosFinanciamento Externo, liq.
323387434384Conta Corrente
2009p2008e20072006US$ billions
Fonte: IIF
Haverá severa escassez de financiamentobancário externo em 2009
14
Perspectivas: FMI prevê recuperaçãopara 2010
Taxa de Crescimento do PIB
Economias Avançadas
Economias Emergentes e em Desenvolv.
Mundo
-3,0
-1,0
1,0
3,0
5,0
7,0
9,0
1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010
Fonte: FMI
•Recuperação puxada pelos emergentes
15
China, por exemplo, já apresenta sinaisde firme recuperação
Fonte: Bloomberg
Produção na Manufatura (PMI)(índice - Maior que 50 indica expansão)
57,4
35,5
55,7
35
40
45
50
55
60
65
70
mar
/05
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5se
t/05
dez/0
5m
ar/0
6jun
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t/07
dez/0
7m
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8jun
/08
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8de
z/08
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/09
16
No mercado Americano o Crédito começaa retornar para clientes de menor risco
Spreads das Operações com CDS das Empresas Norte Am ericanas(spread sobre os T-bonds de 5 anos em bps)
0
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100
150
200
250
300
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-07
abr-
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-07
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7
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07
set-
07
out-
07
nov-
07
dez-
07
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08
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08
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-08
abr-
08
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-08
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08
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8
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08
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08
out-
08
nov-
08
dez-
08
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09
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-09
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
Investment gradeHi-Yield
Fonte: Bloomberg
17
Preços de comodities e alguns ativosensaiam uma recuperação…
Fonte: Bloomberg
Mercado de Commodities
Bolsas de Valores
Evolução dos Preços das Commodities01/01/2004 = 100
116.7
Alimentos172.9 171.7
Metais344.1
145.8
431.1
Petroleo
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
500
05/0
1/04
05/0
4/04
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7/04
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1/05
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4/08
05/0
7/08
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05/0
1/09
05/0
4/09
Alimentos Metais Petroleo
Principais Bolsas de Valores do Mundoagosto 2007 = 100
62.3
57.850.6
57.9
40
50
60
70
80
90
100
110
02/0
8/07
22/0
8/07
11/0
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01/1
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10/1
1/07
30/1
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2/07
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1/08
29/0
1/08
18/0
2/08
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28/0
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17/0
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27/0
7/08
16/0
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25/0
9/08
15/1
0/08
04/1
1/08
24/1
1/08
14/1
2/08
03/0
1/09
23/0
1/09
12/0
2/09
04/0
3/09
24/0
3/09
FTSE 100
Dax Index
Nikkei 225
Dow Jones
18
Fonte: Bloomberg
8,06,3Argentina
4,34,4Brasil
2,50,2China
1,81,0Euro
4,55,7India
1,51,3Reino Unido
1,8-0,4EUA
20102009
Expectativa de Inflação
... a recuperação não será acompanhadade aceleração inflacionária até 2010
19
Projeções para a economia mundialsão díspares
Fonte: OCDE, FMI e Banco Mundial
Países OECD FMI Banco Mundial IIF
China 6,3 6,5 6,5 7,0Índia 4,3 4,5 4,0 5,0Brasil -0,3 -1,3 0,5 -1,7EUA -4,0 -2,8 -2,4 -2,4Zona EURO -4,1 -4,2 -2,7 -3,9Rússia -5,6 -6,0 -4,5 -5,1
Japão -6,6 -6,2 -5,3 -6,6
Previsões para o Crescimento do PIB em 2009
20
20
Considerações sobre a economiainternacional
� Mercados de ativos mostram mais estabilidade, mas imobiliário americano continua em forte queda
� FED está atuando sobre a liquidez, mas problemas seletividade do crédito continuam
� Melhora do crédito apenas para empresas de bom rating
� Atividade mundial e americana em recessão ao longo de 2009 e perspectivas de retomada lenta, guiada pe los emergentes
� Incertezas permanecem devido a ainda frágil situaçã o dos bancos americanos e do leste europeu
21
21
Em 2004, o Brasil retomou taxas de crescimento elevadas
Taxas Anuais de Crescimento do PIB
Fonte: FMI e IPEA
Em %
4.03.5
4.6
7.7
2.3
4.6
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
1966-1981 1982-2003 2004-2008
Mundo Brasil
22
22Fonte: Elaboração própria a partir de dados do IBGE
Crescimento baseado na demandadoméstica: Consumo e Investimento
4,93,5
12,4
4,4
7,5
2,2
9,0
5,3
13,4
5,9
15,2
5,4
16,0
6,1
15,4
6,1
16,6
6,2
19,7
6,8
0
5
10
15
20
2005
T3
2005
T4
2006
T1
2006
T2
2006
T3
2006
T4
2007
T1
2007
T2
2007
T3
2007
T4
2008
T1
2008
T2
2008
T3
Taxa de Crescimento do PIB e da FBCF(T/T-4)
FBCF PIB
Há 14 trimestres, investimento crescia a taxas
superiores ao PIB
Taxa de Crescimento do Consumo das Famílias (T/T-4)
-0,3
-2,5-1,1
0,51,8
4,1 4,5 4,94,2 3,8
4,9 5,1 5,16,1
5,34,5
6,3 6,0 5,7
7,36,6
5,5
7,3
-4
-2
0
2
4
6
8
2003
T1
2003
T2
2003
T3
2003
T4
2004
T1
2004
T2
2004
T3
2004
T4
2005
T1
2005
T2
2005
T3
2005
T4
2006
T1
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T2
2006
T3
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T4
2007
T1
2007
T2
2007
T3
2007
T4
2008
T1
2008
T2
2008
T3
Fonte: IBGE
Crédito, Empregos Formais e Massa Salarial impulsionavam
o consumo das famílias
23
23
Crise afetou fortemente o nível de dedemanda no 4º trimestre de 2008
Taxa de Crescimento (T/T-4), em %
Fonte: IBGE
5,8 6,1
14,0
1,32,2
3,8
0
2
4
6
8
10
12
14
16
PIB Consumo dasFamílias
Investimento
média - últ. 8 trim. 4º trim. 2008
24
Impacto foi mais forte e concentrado que nas crises anteriores
Períodos de Desaceleração da Produção Industrial(meses do pico ao vale da prod. industrial)
Plano Collor Efeito Tequila
Crise Asiática Crise Russa e Brasileira
Crise de 2001
Crise Eleitoral 2002
Crise Subprime
75
80
85
90
95
100
105
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11Fontes: IBGE, Elaboração: APE/BNDES
25
Retomada está sendo mais lenta que o esperado
Fonte: IBGE
Evolução da Produção Industrial (Mês/Mês anterior)com ajuste sazonal
1,4%
-1,4%
-7,1%
-12,7%
2,1% 1,9%0,7%
-16%
-11%
-6%
-1%
4%
set/08 out/08 nov/08 dez/08 jan/09 fev/09 mar/09
26
Queda da produção industrial estáconcentrada em alguns setores
FONTE: FGVELABORAÇÃO: BRADESCOFonte: IBGE; Elaboração: APE/BNDES
Contribuição à Queda da Produção Industrial
(mar-09/set-08), com ajuste sazonal
Entre mar/09 e set/08 a redução acumulada da atividade industrial atingiu 16,2%
Veículos23%
Siderurgia17%
Máq. e Equip.16%
Máq., apar. e mat. elétricos
7%
Equip. eletronicos e
telecom.6%
Outros31%
3 Setores
respondem por
56% da queda na
produção da
indústria
27
Queda das exportações explica maior parte do resultado negativo industrial
FONTE: FGVELABORAÇÃO: BRADESCOFonte: IBGE e Funcex; Elaboração: APE/BNDES
32,8% 22,2% 45,0%
30,4% 19,9% 49,6%
Ind. de
Trans formação
Indústria Tota l
Export. Efei to Di retoExport. Efei to Indi retoDemanda Domés tica e Ajus te de Estoques
Contribuição das Exportações e da Demanda doméstica na queda da Produção Industrial – Set/08 a Mar/09
Mais de 50% da queda na produção industrial resulta da fraca demanda externa
28
Há sinais de recuperação em março
FONTE: FGVELABORAÇÃO: BRADESCOFonte: IBGE; Elaboração: APE/BNDES
Vendas de caminhões e ônibus usados - variação T/T-1
3,5
-5,9-11,1
-4,4
-17,4
1,0
26,2
-30
-20
-10
0
10
20
30
set/08 out/08 nov/08 dez/08 jan/09 fev/09 mar/09FINAME X Vendas de caminhões e ônibus
(var. T/T-1)
-14%-7%
13%
-27%
-10%
2%
15% 18%
-27%
3%
12% 10%
-12%
29%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
Jan Feb Mar Apr Jan Feb Mar
2008 2009
FINAME - pedidos de liberação Vendas de caminhões e ônibus novos
29
29
Bancos públicos sustentaram o crédito após a crise
EVOLUÇÃO DO CRÉDITO BANCÁRIO
CONTRIBUIÇÃO AO CRÉDITO BANCÁRIO
09/08 a 02/09
Contribuição à Variação do Crédito entre set/08 e mar/09
Outros Bancos
Públicos; 48%
Bancos Privados;
18%
BNDES; 34%
100
105,3
109,0
112,9113,9
115,9
118,3
100101,5
102,6 103,1 102,9101,8 102,1
90
95
100
105
110
115
120
set/08 out/08 nov/08 dez/08 jan/09 fev/09 mar/09
Bancos Públicos Bancos Privados
Fonte: BACEN; Elaboração: APE/BNDES
30
BNDES amplia participação no investimento
FONTE: FGVELABORAÇÃO: BRADESCOFonte: BNDES
Índice de Contribuição do BNDES à FBCF(recursos para investimento fixo/FBCF total)
10,110,9
12,111,4
12,7 13,3
-1
1
3
5
7
9
11
13
15
2003 2004 2005 2006 2007 2008
31
Crescem as consultas, os enquadramentos e os desembolsos
FONTE: FGVELABORAÇÃO: BRADESCO
Fonte: BNDES
16.507
22.915
38.409
44.478
18.670
20.108
54.280
57.325
- 10.000 20.000 30.000 40.000 50.000 60.000 70.000
Desembolsos
Aprovações
Enquadramentos
Consultas
Jan/08 a Mar/08 Jan/09 a Mar/09
29%
41%
13%
-12%
DESEMPENHO DO BNDES – 1 TRIM. 2008/2009
32
Cresce a atuação do BNDES no apoio à infra-estrutura
FONTE: FGVELABORAÇÃO: BRADESCOFonte: IBGE e Funcex; Elaboração: APE/BNDES
3594,51318,5Total
122624070,7
Outras Operações de
Mercado
3211,362Comércio e Serviços
65,5-91,1Agropecuária
3136,3216,8Infraestrutura
3839,457,9Indústria
Crescimento
(em %) *R$ Bilhões
Crescimento
(em %) *R$ BilhõesSetores
Abril de 2008 à
Março de 20091º Trimestre de 2009
Desembolsos do BNDES por Setor
33
Investimentos em energia e infraestrutura não foram afetados
142927
61
28
72
3527288
24
49
78
141
270
7179
2520
48
232427
0
50
100
150
200
250
300
Petró
leo e
Gás
Energ ia
Elétric
a
Tele
com
unica
ções
Sanea
men
toPet
roqu
ímica
Indú
stria
da
Saúde
Rodov
ia
Eletro
eletrô
nicos
Autom
otivo
Mine
raçã
o
Sucroalc
ooleiro
Sider
urg
ia
Papel
e Celu
los
Ferro
vias
Porto
s
ago/08
dez/08
BNDES – Pesquisas de Ago/2008 X Dez/2008 (R$ bilhões)
Fonte: BNDES/APE
Não Afetados
Afetados
34
34
Petróleo e Gás responderão por mais da metade do investimento industrial
2004-2007 2007-2010 2008-2011 2009-2012INDÚSTRIA 281,6 380,2 443,7 450,1Petróleo e Gás 147,2 183,6 202,8 269,7Extrativa Mineral 47,2 52,7 81,3 48,0Automotivo 15,0 17,6 26,4 23,5Siderurgia 19,8 37,1 31,2 24,5Papel e Celulose 10,4 20,0 27,4 9,0Petroquímica 6,4 17,6 26,4 23,7Sucroalcooleiro 16,6 20,5 20,5 19,7Eletroeletrônica 14,3 15,6 14,0 24,0Indústria da Saúde 5,1 4,6 5,1 8,0
Previsão
Investimentos (R$ Bilhões)
Fonte: BNDES/APE
35
35
Investimentos em infraestruturanão são afetados pela crise
2004-2007 2007-2010 2008-2011 2009-2012Infra-estrutura 185,3 198,0 231,7 319,1Energia Elétrica 55,0 88,2 101,0 141,1Telecomunicações 58,9 58,8 56,0 77,8Saneamento 26,0 38,1 48,0 49,4Transporte Rodoviário 30,1 - - 26,7Ferrovias 12,2 11,0 19,9 17,0Portos 3,0 1,9 6,8 7,2
Previsão
Investimentos (R$ Bilhões)
Fonte: BNDES/APE
36
36
Medidas para enfrentar a Crise Financeira
Orientação geral: reduzir custo e ampliar o acesso ao crédito
� Agroindústria: PROCER(Programa de Crédito Especial Rural); PASS (Programa de Apoio ao Setor Sucroalcooleiro); renovação de Programas Agrícolas (CMN)
� Bens de Capital: maior cobertura; novos itens (BK usado), Finame Moderniza BK, Finame-Componentes, Finame Modermaq
� Infraestrutura: Empréstimo-Ponte; Programa de Apoio ao Setor de Petróleo e Gás; Provias
� Indústria: ampliação e renovação do REVITALIZA; criação do Programa BNDES Construção Civil; utilização do cartão BNDES para o setor de construção civil
37
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Medidas para enfrentar a Crise Financeira
� Estados e Municípios: criação do PEF (Programa Especial de Financiamento aos Estados e Distrito Federal); ampliação do escopo do PMAE (Linha de Modernização dos Estados)
� Giro:novas e crescentemente melhores condições
� Exportação: novas condições para Pré Embarque
� Inovação: serviços de certificação, pesquisa aplicada, desenvolvimento e inovação no cartão BNDES
� Sócio-Ambiental: renovação do Fundo Social focando geração de emprego e renda; do Programa Caminho da Escola; do programa de Apoio a Consolidação de Empreendimentos Autogestionários: criação do Fundo Amazônia
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� Apesar da crise internacional, o Brasil crescerá mais do que a média mundial nos próximos anos
� Os investimentos em energia e em infraestrutura não serão afetados pela crise internacional
� Há um grande número de oportunidades de investimento com alto retorno e baixo risco, em um ambiente institucional estável
� O Governo brasileiro e o BNDES, estão empenhados em apoiar os investimentos e reduzir os efeitos do credit crunch
Considerações finais
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13 de Maio de 2009
Luciano CoutinhoBNDES
A Crise Financeira Internacional, os Impactos sobre a Economia Brasileira
e o Papel do BNDES
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