EXAME DA LIQUIDEZ E SOLVIBILIDADE

CONCEITO DE LIQUIDEZ E SOLVIBILIDADE

A expressão Liquidez significa disponibilidade de dinheiro e possibilidade de o obter com facilidade

de modo a fazer face aos compromissos financeiros que se irão vencer.

Solvibilidade na linguagem corrente significa disposição de meios ou de fundos para satisfazer

compromissos pecuniários. Nos estudos de análise financeira fala-se de exames da solvibilidade no

sentido de se saber ou verificar se uma empresa tem valores activos que lhes possibilitem o

pagamento das suas dívidas e responsabilidades.

Esses exames podem particularizar-se ou ter em vista diversas finalidades: ou verificar se o activo é

suficiente para pagar todo o passivo no caso de liquidação da empresa; ou examina-se a

possibilidade de regularização de compromissos dentro dos anos mais próximos, no ano em

observação ou ainda num dado momento. Poder-se-á, portanto, consoante os casos, falar-se de

solvibilidade (imediata e) a curto prazo ou liquidez, de solvibilidade a longo prazo e de solvibilidade

final. O estudo de cada tipo particular de solvibilidade dependerá dos objectivos de cada análise

concreta.

SOLVIBILIDADE A CURTO PRAZO - LIQUIDEZ

Os exames desta natureza realizam-se especialmente através de comparações entre as diversas

disponibilidades e valores realizáveis e as exigibilidades a curto prazo.

Como indicadores ou caracterizadores da solvibilidade, usam-se vários elementos de síntese ou

painéis de cifras coordenadas. A destacar aqui o fundo de maneio, os quadros da liquidabilidade e

os rácios considerados apropriados.

FUNDO DE MANEIO

Esta expressão pode dizer-se que é usada por todos com um sentido comum, embora os significados

que particularmente lhe atribuem sejam menos precisos quanto ao conteúdo. Para uns, corresponde

ao total do activo circulante; para outros, a maioria talvez, ao cativo circulante líquido, isto é, ao

activo circulante deduzido do passivo a curto prazo; finalmente, outros não contam com os valores

de exploração (existências para fins de produção ou de venda imediata) ou, pelo menos, não contam

com o chamado “stock outil” e/ ou com os stocks de difícil mobilização, monos.

Essas possíveis variadas interpretações da noção de fundo de maneio implicam cautelas no uso da

expressão e daí utilizar-se para cada um dos casos citados, respectivamente, as seguintes

referenciacões: fundo de maneio bruto, fundo de maneio (propriamente dito), fundo de maneio de

tesouraria e fundo de maneio corrigido.

Fundo de Maneio Bruto = D+ Rsr

Fundo de Maneio (propriamente dito ) = Ac - Pc

Fundo de Maneio de Tesouraria = D+R - Ex - Ecp

Sendo R = Rsr + Ex

Fundo de Maneio Corrigido (deduzido o stock de difícil mobilização) = D + Rsr + Ex - Ecp

Fundo de Maneio Corrigido = Fm - Stock de difícil mobilização

Para nós o fundo de maneio (fundo de maneio propriamente dito) corresponde ao excedente do

activo circulante sobre o exigível a curto prazo.

FUNDO DE MANEIO = Ac - Pc

Fm sob o ponto de vista da liquidez da empresa

Da igualdade do balanço:

Ac + Ti + I = Ecp + Cp

Ac - Activo circulante

Ti - Temporariamente

I -Imobilizado

Ecp – Exigível a curto prazo

Elp - Exigível a longo prazo

Cp - Capital próprio

Fundo de maneio/CapitaisTeremos:

FM= Ac - Ecp = (Cp + Elp) - (Ti + I)

Capitais         Activo

Permanentes fixo

Fundo de maneio sob ponto de vista de Capitais

Nesta conformidade o fundo de maneio sob o ponto de vista de capitais é o excedente dos capitais

próprios e alheios a longo prazo sobre o valor das imobilizações que esses capitais estão a financiar.

Fundo de Maneio Normal

Não é possível precisar quantitativamente qual será o fundo de maneio normal ou ideal para as

empresas.

Diz-se geralmente que o fundo de maneio normal deverá corresponder a cerca de metade do activo

circulante, mas tal regra comporta inúmeras excepções, sucedendo muitas vezes não haver fundo de

maneio sem que daí resulte perigo de insolvibilidade. Isso sucederá quando o prazo de crédito

concedido aos clientes for muito curto ou nulo (vendas a contado), a rotação dos stocks for muito

grande e os fornecedores concederem sistematicamente longos períodos para o pagamento.

De facto, o fundo de maneio vária consoante as características funcionais de cada empresa,

designadamente a rotação dos stocks, as condições de prazo das compras e vendas, a natureza da

exploração, etc.

FM=Ac-Ecp

         PC   PC       AC     AC    Fm          Elp   Elp         CP   CPAF   AF                

A existência de um fundo de maneio normal adequado traz vantagens à empresa:

Permite o cumprimento dos compromissos nos vencimentos, evitando o recurso a atitudes

equívocas e prejudiciais ou a medidas de emergência custosas;

Possibilita compras em melhores condições, na medida em que permite contratar a pronto

pagamento, aproveitando bónus de quantidades, etc.

Deixa aberta a possibilidade de concessão de condições especiais de prazo a determinados

clientes o que por vezes é essencial para a conservação de bons níveis de vendas.

Inexistência do Fundo de maneio

Não existe fundo de maneio em hipóteses como as configuradas nos seguintes gráficos:

I II

Ac Ecp Ac Ecp

Ti+I

Elp+Cp

Ti+I

Elp+Cp

No gráfico I, o activo circulante está totalmente afecto à liquidação do passivo a curto prazo, o que

poderá ocasionar dificuldades de tesouraria em consequência de desencontros entre as realizações do

activo e os vencimentos do passivo.

O caso do gráfico II é de insuficiência de tesouraria. A persistência de tal situação sem tomadas de

providências, conduz a situações insustentáveis ao fim de pouco tempo, ficando-se à mercê dos

credores. Todavia, convém advertir que poderão funcionar em tais termos empresas em que os

prazos do “exigível” sejam sistematicamente superiores aos de realização do activo circulante.

Fundo de maneio excessivo

Em hipóteses como as dos gráficos seguintes o fundo de maneio reputar-se-á excessivo:

Ac Ac Elp

Cp

Ti

Ti+I ICp

Tanto no gráfico I como no gráfico II:

F.M. = A.C.; visto E.c.p = O

Também nestes casos se estará, por via de regra, perante situações anómalas e economicamente

desfavoráveis. Os empresários devem procurar aumentar a rendibilidade de cada unidade do seu

capital e para isso têm de aproveitar, no máximo conveniente, o capital alheio que lhes estiver

acessível em taxa de juro e demais conduções. Será, normalmente, patológico o caso de inexistência

de capital alheio pois, na prática comercial, haverá pelo menos o crédito concedido pelos

fornecedores que, mesmo em casos de venda a pronto pagamento, aceitam que os seus clientes

procedam aos pagamentos dentro de prazos curtos que vão geralmente de uma semana a cerca de um

mês e alguns dias.

Na medida que puderem utilizar capitais alheios gratuitamente ou em boas condições de juro ou sem

outros ónus inconvenientes, os empresários ampliam a sua actividade e aumentam o seu “Chifre d!

affaires” com dado volume de capital próprio. Nalguns casos conseguem assim libertar capitais para

actividades inorgânicas, ocasionais ou acessórias, particularmente rendosas. Observa-se ainda que a

retribuição a cada unidade de capital próprio tem para a empresa ónus fiscais (impostos sobre os

lucros) que não existem para as retribuições de capital alheio, pois os juros pagos são custos do

exercício dedutíveis para efeitos da determinação dos lucros tributáveis.

Os excessos de fundo de maneio revelam-se assim inconvenientes, se não de um ponto de vista

estritamente económicos como seja o da rendibilidade do capital.

A persistência de um fundo de maneio excessivo não é pois, sintoma de boa eficiência

administrativa. Poderá também resultar porventura de vendas forçadas ou de retracções sucessivas

operadas em negócios.

Fundo de maneio Previsional

Importa aqui acentuar de novo que não interessa apenas a análise estática do fundo de maneio em

determinada data, na qual, aliás, o mesmo pode até apresentar um montante meramente acidental e

excepcional. Importará antes a verificação do comportamento do fundo de maneio ao longo de um

período suficientemente expressivo.

Os gestores de empresas (financeiros) deverão inclusive mandar determinar os valores futuros do

fundo de maneio; o que ficará favorecido caso a empresa elabore os competentes orçamentos ou

disponha do sistema dito de controlo orçamental. Partindo do fundo de maneio efectivo em certa

data, estabelecem-se as previsões das suas variações ao longo de um período considerado,

determinando o fundo de maneio previsional no decorrer ou pelo menos no fim desse período.

Para calcular o fundo de maneio previsional é óbvio que terá de dispor-se não só de previsões dos

montantes das vendas (a contado e a prazo) e demais receitas (sistemáticas e ocasionais), mas

também de previsões dos montantes das compras (a contas e a prazo) de matérias e mercadorias, dos

gastos com o pessoal, aquisições de serviços, encargos diversos, tomando na devida atenção a

possibilidade de se processarem eventos condicionados a determinadas circunstâncias e até

acontecimentos imprevistos.

QUADROS DE LIQUIDABILIDADES

A analsie da solvibiidade de uma empresa encarada a curto prazo fica incompleta se consistir na

averiguacao, em dado momento, do funod de maneio ou de outros excedentes do activo em relacao a

certas categorias do passivo. Importa igualmente averiguar a convertibilidade gradual dos diferentes

elementos patrimoniais activos em disponibilidades, exmplo, a liquidez do activo, comparando-a

com as exibibilidades do passivo, o estudo da liquidez de uma empresa consiste efectivamente na

verificacao particular das suas possibilidades de realizar dinheiro

Na verdade, estas análises não podem ser vistas em termos meramente estáticos, isto é, em relação aos dados de

um só balanço. É certo que para um observador externo, preocupado apenas com a ideia da análise do crédito a

conceder a curto prazo, tal perspectiva pode bastar, mas para os gestores financeiros o que importará será olhar

sistematicamente para a evolução -das fontes dos fundos, verificando se as mesmas assegüram o perfeito equilíbrio

financeiro da empresa para o que muito contam as previsões e o conhecimento dos prazos e dos índices do

rotação dos valores actuais

_-... existência de normal solvibilidade a curto, a longo prazo e final exige, pelo menos, ~.::~-~:-:o entre os diversos graus de solvibilidade e de exigibilidade, ou, preferentemente, com ':-2. 2. . enção de certa margem de segurança, à verificação de diferenças favoráveis ao activo, -:.: -:-:"-:le ros graus.

_ ~os estudos de solvibilidade a curto prazo não interessa a observação de todos os graus -". • idez, mas já é imprescindível a confrcntanção da liquidei do activo corrente com a exig - ilidade do passivo corrente.

Vimos que um fundo de maneio normal era geralmente condição favorecedora de uma ~ solvibilidade. Não é contudo suficiente ou necessário, sendo antes conveniente, que o activo rc ante seguintes condições:

- A parte não formado por disponibilidades poder transformar-se em tal na sequência da ex loração; - Essa transformação em disponibilidades operar-se pelo menos num ritmo correspondente 2.0 do

vencimento das dívidas.