Embed Size (px)
Citation preview
CONJUNTURA ECONÔMICA INTERNACIONAL
Gustavo Loyola
Maio 2010
CONJUNTURA ATUAL
• Economia mundial se encontra em recuperação, após crise financeira
• Mas, desequilíbrios persistem e ameaçam crescimento nos próximos anos.
• Maior risco é de novo abalo no sistema financeiro mundial causado por “default” soberano.
• Dificuldades políticas para adotar reformas nas áreas fiscal e financeira agravam os riscos.
• Países emergentes devem continuar sendo os “motores”do crescimento no curto prazo, embora não estejam imunes aos efeitos da crise mundial.
� Países desenvolvidos: recuperação
lenta após forte queda no
crescimento.
� Países emergentes: devem manter
ritmo forte de crescimento, tendo na
crise sustentado parcela relevante da
demanda mundial.
� Com estas previsões, no cenário
básico, o crescimento mundial este
ano será mais forte e, em 2011, se
aproxima da média histórica 2011.
2009 2010* 2011* 2012*
Mundo -0,8% 3,0% 3,7% 3,9%
Fonte: FMI (*projeções Tendências)
2009 2010* 2011* 2012*
China 8.7% 9.5% 10.0% 9.5%
India 5.4% 6.4% 7.3% 7.6%
2009 2010* 2011* 2012*
EUA -2,5% 2,4% 2,5% 2,8%
Europa -4,0% 0,9% 1,5% 1,8%
Japão -5,5% 1,6% 1,8% 1,8%
Estados Unidos
� As medidas estancaram a deterioração da economia, mas a recuperação será
lenta, fazendo com que o desemprego siga em patamares elevados.
� Apesar da recuperação no segundo semestre de 2009, a economia teve
retração de 2,4%. Esperamos crescimento de 2,4% em 2010 e 2,5% em 2011.
Fonte: Bloomberg (projeções Tendências)
-800
-600
-400
-200
0
200
400
jan
-07
ma
i-0
7
set-
07
jan
-08
ma
i-0
8
set-
08
jan
-09
ma
i-0
9
set-
09
jan
-10
ma
i-1
0
set-
10
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
11%
variação mensal de vagas Taxa de desemprego (dir. invertido)
PIB real (% trimestral anualizada)
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
20
07
Q1
20
07
Q2
20
07
Q3
20
07
Q4
20
08
Q1
20
08
Q2
20
08
Q3
20
08
Q4
20
09
Q1
20
09
Q2
20
09
Q3
20
09
Q4
20
10
Q1
20
10
Q2
20
10
Q3
20
10
Q4
Europa
� Ajuda doméstica/ FMI condicionada à forte ajuste fiscal
� Países terão que reduzir dramaticamente seus déficits fiscais.
� Custos políticos e econômicos de abandono da zona do Euro são muitos altos.
� Em economias estagnadas com reduzidos ganhos de produtividade, ajuste fiscal significa taxas ainda mais baixas de crescimento do PIB nos próximos anos
� Em nosso cenário, região (comunidade européia) tem uma média de crescimento de 1,4% entre 2010 – 2012.
� Entre 1980 – 2008, a média de crescimento foi de 2,13%. E entre 1999 –2008, a média foi de 2,4%.
Europa - Dívida pública/PIB e Déficit
Fonte: BIS Quarterly Review, March 2010
Exposição de bancos europeus aos PIIGS
Fonte: BIS Quarterly Review, March 2010
Tamanho dos PIIGS na Zona do Euro
Fonte: FMI e Bloomberg
"PIB em relação ao da Zona do Euro"
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
25,0%
30,0%
35,0%
Grécia Irlanda Itália Portugal Espanha Soma dos
PIBs
9
China
Fonte: Bloomberg
• Recuperação da atividade segue em curso na China, ainda que dados tenham que ser vistos com cuidado.
•Governo/BC já deram início ao processo de redução de estímulos monetários ainda que gradualmente (taxas de leilões interbancários e compulsório) por causa da preocupação com Inflação
• Bolha em preços de imóveis e ativos também é foco de preocupação de governo chinês
5%
9%
13%
17%
21%
Jan-0
6
May-
Sep-
Jan-0
7
May-
Sep-
Jan-0
8
May-
Sep-
Jan-0
9
May-
Sep-
Feb-1
0
Vendas no varejo em termos reais (YoY)
0
5
10
15
20
25
jan/9
9
jul/99
jan/0
0
jul/00
jan/0
1
jul/01
jan/0
2ju
l/02
jan/0
3
jul/03
jan/0
4ju
l/04
jan/0
5
jul/05
jan/0
6ju
l/06
jan/0
7
jul/07
jan/0
8ju
l/08
jan/0
9
jul/09
jan/1
0
Valor adicionado na indústria YoY (%)
10China
• Inflação ao produtor e consumidor mostrou importante reversão nos últimos meses. Meta para o CPI é de 3%.
• Para controlar preços e evitar a formação de bolhas, compulsório foi elevado de 15,5% para 16,5%
Fonte: Bloomberg (projeções Tendências)
CPI - YoY%
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
jan/0
3abr/
03
jul/0
3out/03
jan/0
4abr/
04
jul/0
4out/04
jan/0
5abr/
05
jul/0
5out/05
jan/0
6abr/
06
jul/0
6out/06
jan/0
7abr/
07
jul/0
7out/07
jan/0
8abr/
08
jul/0
8out/08
jan/0
9abr/
09
jul/0
9out/09
jan/1
0
4
6
8
10
12
14
16
18
Jan-0
2
Jul-02
Jan-0
3
Jul-03
Jan-0
4
Jul-04
Jan-0
5
Jul-05
Jan-0
6
Jul-06
Jan-0
7
Jul-07
Jan-0
8
Jul-08
Jan-0
9
Jul-09
Jan-1
0
Taxa de depósitos compulsórios (%)
BRASIL MAIS RESISTENTE
• Sistema financeiro sólido e sofisticado– Efeito da boa regulação financeira e da estabilidade
macroeconômica• Estabilidade macroeconômica
– Câmbio flutuante– Banco Central autônomo– Responsabilidade fiscal (superávits primários)– Inflação baixa e sob controle– Capacidade de adotar políticas contracíclicas
• Situação externa confortável– Reservas internacionais superiores à dívida externa– Déficit sustentável em conta-corrente
PERSPECTIVAS PARA 2010
• Economia brasileira se recupera fortemente em 2010• Emprego e renda real em alta: massa salarial cresce 5,6% em 2010
(3,2% em 2009)• Produção industrial: +11% (-7,4% em 2009); vendas no varejo: +9,7+%
(+5,9% em 2009)• Taxa de câmbio relativamente estável• Inflação acima da meta de 4,5%, mas ainda na banda de tolerância.• BC eleva juros a partir de abril, até atingir 11,25%.• Crédito crescendo forte (+11% PF e + 8% PJ)
13
Rua Estados Unidos, 498, 01427-000, São Paulo, SP
Tel 55-11 3052-3311, Fax 55-11-3884-9022
