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IntroduçãoMoldura conceitual
O projeto TAV BrasilAnálise de risco
Considerações finais
A economia coloca o debate nos trilhos:Trem de Alta Velocidade no Brasil
Rodrigo Bomfim de Andrade
Universidade de Brasília – Departamento de Economia
18 de Novembro de 2011
Rodrigo Andrade Trem de Alta Velocidade no Brasil
IntroduçãoMoldura conceitual
O projeto TAV BrasilAnálise de risco
Considerações finais
Motivação para este trabalho
Correlação entre infraestrutura e crescimento econômico,apesar da direção de causalidade ambígua (Munnel, 1992;Gramlich, 1994).
Esta monografia investiga os elementos que fazem um bomprojeto de infraestrutura.
Estudo de caso no setor de transportes: Trem de AltaVelocidade (TAV) no corredor Rio de Janeiro – São Paulo –Campinas.
Revisão independente do projeto TAV BrasilLições podem ser úteis para outros setores
Rodrigo Andrade Trem de Alta Velocidade no Brasil
IntroduçãoMoldura conceitual
O projeto TAV BrasilAnálise de risco
Considerações finais
Estrutura da apresentação1 Introdução2 Moldura conceitual
Avaliação econômicaEconomia política de projetosTrens de Alta Velocidade
3 O projeto TAV BrasilEstudo de mercadoCustos de investimentoModelo de concessão
4 Análise de riscoAbordagem e premissasResultadosDiscussão
5 Considerações finaisRodrigo Andrade Trem de Alta Velocidade no Brasil
IntroduçãoMoldura conceitual
O projeto TAV BrasilAnálise de risco
Considerações finais
Avaliação econômicaEconomia política de projetosTrens de Alta Velocidade
Avaliação econômica de projetos
Conjunto de ferramentas desenvolvidas para avaliar aeficiência de decisões de investimento.
Indicadores de viabilidade do projeto:Valor Presente LíquidoTaxa Interna de RetornoÍndice Benefício-Custo
Problemas: escala dos projetos, escolha da taxa de desconto,preços de mercado versus preços econômicos.
Rodrigo Andrade Trem de Alta Velocidade no Brasil
IntroduçãoMoldura conceitual
O projeto TAV BrasilAnálise de risco
Considerações finais
Avaliação econômicaEconomia política de projetosTrens de Alta Velocidade
Avaliação econômica de projetos
Dificuldade: ambiente econômico é sujeito a incertezas, masos indicadores funcionam como point estimates.
Em complemento à análise custo-benefício temos:Análise de alternativasAnálise de sensibilidadeAnálise de risco
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O projeto TAV BrasilAnálise de risco
Considerações finais
Avaliação econômicaEconomia política de projetosTrens de Alta Velocidade
Avaliação econômica de projetos
Limitações da análise econômica tradicional:Distribuição de custos e benefícios (equidade)Sinergias com outros projetos e estratégia setorialDivisão ótima de risco entre o governo e o setor privadoÉpoca ótima para o investimento
Apesar disso, a análise econômica provê um produtotransparente e compreensível, que pode ser um argumentopoderoso para a advocacia do projeto.
Rodrigo Andrade Trem de Alta Velocidade no Brasil
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O projeto TAV BrasilAnálise de risco
Considerações finais
Avaliação econômicaEconomia política de projetosTrens de Alta Velocidade
Economia política do planejamento
Pode haver incentivos para o viés deliberado na estimação decustos e benefícios em um grande projeto.
Práticas como orçamento estratégico e a superestimação dademanda tornam a avaliação econômica pouco confiável.
Importância da revisão independente e do envolvimento decapital de risco no projeto.
Rodrigo Andrade Trem de Alta Velocidade no Brasil
IntroduçãoMoldura conceitual
O projeto TAV BrasilAnálise de risco
Considerações finais
Avaliação econômicaEconomia política de projetosTrens de Alta Velocidade
Economia política do planejamento
Flyvbjerg et al. (2002; 2005) estudaram uma amostra de 258projetos de transporte:
9 em cada 10 apresentaram subestimação de custos esobreestimação do tráfego.Imprecisão média de custos de 44,7% para ferrovias.Imprecisão média de tráfego de -51.4% para ferrovias.Dependência do tamanho do projeto e da duração dasobras.
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O projeto TAV BrasilAnálise de risco
Considerações finais
Avaliação econômicaEconomia política de projetosTrens de Alta Velocidade
Trens de Alta Velocidade
Sistema ferroviário com velocidade operacional acima de200 km/h.Serviço frequente e com poucas paradas entre doisgrandes centros populacionais, distantes de 200 a 800 km.Linha férrea exclusiva ou compartilhada, apresentandopoucas curvas e declives suaves.Construído para aliviar restrições de capacidade nosistema ferroviário convencional, em corredores comtráfego intenso e expectativa de crescimento.
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Avaliação econômicaEconomia política de projetosTrens de Alta Velocidade
Figure: TGV – França
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Avaliação econômicaEconomia política de projetosTrens de Alta Velocidade
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Avaliação econômicaEconomia política de projetosTrens de Alta Velocidade
Figure: MagLev – China
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Avaliação econômicaEconomia política de projetosTrens de Alta Velocidade
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Avaliação econômicaEconomia política de projetosTrens de Alta Velocidade
Figure: THSR – Taiwan
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Avaliação econômicaEconomia política de projetosTrens de Alta Velocidade
Trens de Alta Velocidade
Custos variam entre USD 35–70 milhões, dependendo dorelevo e da densidade populacional.Em todos os países houve recursos públicos naconstrução e sustentação da receita nos primeiros anos.Demanda mínima de 8 milhões de passageiros noprimeiro ano para justificar um TAV típico (De Rus eNombella, 2006).Sucesso comercial do TAV depende da sua capacidade decompetir com o modal aéreo.
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Avaliação econômicaEconomia política de projetosTrens de Alta Velocidade
Trens de Alta Velocidade
Altera a relação tempo-espaço em uma região e possuiimpacto bem documentado sobre o desenvolvimento(Givoni, 2006).Benefícios econômicos incluem economias de tempo,acidentes evitados e redução nas emissõesn de CO2.Vantagens ambientais só justificam o TAV se este forcapaz de reverter demanda expressiva do modal aéreo(Spaven, 2005).
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Estudo de mercadoCustos de investimentoModelo de concessão
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Considerações finais
Estudo de mercadoCustos de investimentoModelo de concessão
TAV Brasil: visão geral
Estudo de viabilidade da Halcrow Group e SinergiaEstudos e Projetos (2008), disponível no site da ANTT.Obra do PAC, idealizava inauguração para as Olimpíadasde 2016, mas atrasos levaram à remarcação do leilão deconcessão para fevereiro de 2012.Projeto de grande controvérsia na mídia e em círculosespecializados, apesar da pressão do Governo Federalpor sua implementação.
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O projeto TAV BrasilAnálise de risco
Considerações finais
Estudo de mercadoCustos de investimentoModelo de concessão
TAV Brasil: visão geral
Características:511 km de extensão, conectando aeroportosinternacionais e centros metropolitanos.Velocidade média de 300km/h, percorrendo o trecho Rio –São Paulo em 1h33min.Serviços regional e expresso.
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Estudo de mercadoCustos de investimentoModelo de concessão
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Considerações finais
Estudo de mercadoCustos de investimentoModelo de concessão
Estudo de mercado
Corredor se localiza o eixo econômico mais importante dopaís, com 44% do PIB e 80 milhões de habitantes.Aeroportos SDU e CGH excepcionalmente bemlocalizados, mas com esgotamento de capacidade.Rodovias (Dutra, Carvalho Pinto) frequentemente sujeitasa congestionamentos e acidentes.
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Considerações finais
Estudo de mercadoCustos de investimentoModelo de concessão
Resumo de premissas para Rio de Janeiro – São Paulo:
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Considerações finais
Estudo de mercadoCustos de investimentoModelo de concessão
Demanda de passageiros, Rio de Janeiro – São Paulo, 2014:
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Estudo de mercadoCustos de investimentoModelo de concessão
Ramp-up da demanda, Rio de Janeiro – São Paulo:
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Estimativas de custos de investimento
Comparação internacional
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Considerações finais
Estudo de mercadoCustos de investimentoModelo de concessão
O modelo de concessão
Participação do setor público na integralização do capital(ETAV) e no financiamento (BNDES).Concessionária deve vencer leilão com propostasfechadas para a tarifa da passagem.Investimento terá apoio do BNDES (20 bilhões) e doEximbank (3,4 bilhões) para transferência de tecnologia.Governo oferece garantia contra prejuízos em decorrênciade insuficiência de demanda.
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Considerações finais
Estudo de mercadoCustos de investimentoModelo de concessão
Viabilidade financeira
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Estudo de mercadoCustos de investimentoModelo de concessão
Teste de sensibilidade
+10% custos de investimento–10% demanda
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Estudo de mercadoCustos de investimentoModelo de concessão
Conclusões
"[O] TAV Brasil tem seu fundamento viabilizador nadisponibilidade do Governo Federal em ceder umfinanciamento em condições especiais aoempreendedor do projeto."
Dada o tamanho do investimento e as garantias oferecidas,trata-se de um projeto grande demais para falir (Mendes,2010).
O estudo de viabilidade não compara alternativas nemquantifica a volatilidade das receitas e dos custos.
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Abordagem e premissasResultadosDiscussão
Análise de risco: apresentação
Evidências de alto risco financeiro para o projeto TAVBrasil, devido a incertezas quanto às estimativas decustos e receita.Análise de risco tenta quantificar essa incerteza emtermos da probabilidade do projeto ser viável.Resultados de uma análise de risco deveriam serincorporados à decisão.
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Abordagem e premissasResultadosDiscussão
Análise de risco: abordagem
Análise baseada em simulações de Monte Carlo (softwareCrystal Ball).Modelo custo-benefício construído no Excel para calcularindicadores de viabilidade.Dados: tarifas, estimativas de demanda, custosoperacionais e de capital do estudo de viabilidadeHalcrow-Sinergia, para cada ano do projeto.Output: distribuições de probabilidade simuladas para oVPL e a TIR em 4 cenários.
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Abordagem e premissasResultadosDiscussão
Premissas do modelo de simulação
Taxa de desconto conservadora: 6% a.a. (TJLP).Variáveis aleatórias: (i)demanda e (ii)custo deinvestimento.Distribuições triangulares centradas no viés médio deprevisão calculado por Flyvbjerg (2002; 2005).Correlação perfeita entre observações anuais;independência entre custos e demanda.4 cenários combinando viés e ausência de viés.
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Abordagem e premissasResultadosDiscussão
Premissas do modelo de simulação
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Abordagem e premissasResultadosDiscussão
Premissas do modelo de simulação
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Abordagem e premissasResultadosDiscussão
Resultados
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Resultados
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Abordagem e premissasResultadosDiscussão
Resultados
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Abordagem e premissasResultadosDiscussão
Resultados
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Abordagem e premissasResultadosDiscussão
Resultados
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Resultados
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Considerações finais
Abordagem e premissasResultadosDiscussão
Discussão
Validade da análise de risco depende do quanto aspremissas são razoáveis.Se as premissas estiverem corretas, então o projeto TAVBrasil não deve ser implementado, pois representa umdesperdício de recursos da sociedade.Simulação no caso menos favorável (viés de custos etráfego) mostra VPL positivo com probabilidade 5%, eigual a R$ -19 bilhões em valor esperado.
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O projeto TAV BrasilAnálise de risco
Considerações finais
Considerações finais
O TAV Brasil não é financeiramente viável, a não ser que sejapesadamente subsidiado.
Não se pode afirmar o caso econômico para o projeto combase em uma situação antes/depois, sem a consideração deprojetos alternativos.
Lições para outros investimentos em infraestrutura no Brasil.
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Considerações finais
Extensões
Análise do TAV Brasil incorporando benefícios e custoseconômicos.Análise custo-benefício separada dos componentes doprojeto (trechos, estações).Comparação de custos de alternativas de transporte nocorredor.Performance das previsões de custos e receita nosprojetos brasileiros.
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Considerações finais
Referências principais
Banco Mundial, 1994World Development Report 1994: Infrastructure forDevelopmentWorld Bank: Washington, DC
Belli, Peter; J. Anderson, H. Barnum; J. Dixon; J. Tan, 1998Handbook on economic analysis of investment operationsWorld Bank: Washington, DC
De Rus, Ginés; Nombela, G. 2008Is Investment in High Speed Rail Socially Profitable?Journal of Transport Economics and Policy, 41(1)
Rodrigo Andrade Trem de Alta Velocidade no Brasil
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O projeto TAV BrasilAnálise de risco
Considerações finais
Referências principais
Flyvbjerg, Bent; Holm, M. S.; Buhl, S. 2002Underestimating costs in public works projects:error or lie?Journal of the American Planning Association, 68(3)
Flyvbjerg, Bent; Holm, M. S.; Buhl, S. 2005How (In)accurate are demand forecasts in public worksprojects? The case of transportationJournal of the American Planning Association, 71(2)
Spaven, D. 2006Are high-speed railways good for the environment?TRANSform Scotland Working Paper Series
Rodrigo Andrade Trem de Alta Velocidade no Brasil
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