อนาคตแคเขาใจ...กไปถง (Futures)

ณภทร ภทรานตฐ ฝายพฒนาธรกจ

� สญญาซ0อขายลวงหนา ซ�งประกอบดวยผซ�อและผขายตกลง ซ�อขายสนคาใด ๆ ตามท�ระบไวซ�งมกาหนดสงมอบตามวนหมด อายของสญญาโดย ณ วนท�ตกลงซ�อขาย ไดมการกาหนดราคาลวงหนาไวแลว ท �ง 2 ฝายมภาระผกพนตามท�ตกลงกนไว

FUTURES คออะไร ?

ผ ซ�อและผ ขายม “ภาระผกพน”

2

• Long , Short• Margin• Speculating , Hedging• Only gain / lost

• Buy , Sell• Full Payment• Owning• DividendVS

Futures สนคาจรง

ลงทนใน Futures ตางกบลงทนในสนคาจรงอยางไร ?

3

• Only gain / lostfrom trading

• Gearing• Expiry

• Dividend• Normal P/L

Opportunity • Non - Expiry

VS

ตวอยางการเปดสถานะ และการหกลางสถานะหรอการปดสถานะ

ณ เดอน พ.ค.ขาย S50MXX

ทC 1,000

ณ เดอน พ.ค.ซ0อ S50MXX

ทC 1,000

นายหนาซ0อขายลวงหนา

การหกลางสญญา

คณ ญาญา คณ ณเดช1 สปดาหตอมา

SET 50 อยทC 1,010 และ S50MXX อยทC 1,012

ขาย S50MXX ทC 1,012 (กาไร 12)

ซ0อ S50MXX ทC 1,012 คณ โดม

ขาดทน 12

4

Volume vs Open Interest (1)

Volume

Open Interest

ปรมาณการซ0อขาย

จานวณสญญาคงคาง (เปดฐานะ)ทCเกดจากคสญญาทารวมกนไว

=

=

29

Open Interest ทCเกดจากคสญญาทารวมกนไว

Day / Mr. A B C D Vol O.I.

1 L3 S2 S1 - 3 3

2 L2 L2 S2 S2 4 5

Volume vs Open Interest (2)

3 S1 S1 L1 L1 ? ?

4 S4 L1 ? L1 4 0

Day / Mr. A B C D Vol O.I.

1 L3 S2 S1 - 3 3

2 L2 L2 S2 S2 4 5

Volume vs Open Interest (2)

3 S1 S1 L1 L1 2 4

4 S4 L1 L2 L1 4 0

ราคา Volume OI ตลาด

ข�น เพ�ม เพ�ม BULL

ข�น ลด ลด BEAR

Volume vs Open Interest (2)

30

ข�น ลด ลด BEAR

ลง เพ�ม เพ�ม BEAR

ลง ลด ลด BULL

การหาราคาในอนาคต (ทฤษฎ)

Futures = Spot + Cost – yield (ทฤษฎ)

Cost of Carry Model

Futures จงมก ราคาสงกวา Spot

เดอนไกลมก แพงกวา เดอนใกล

9

ปจจยแวดลอมทางเศรษฐกจ

ปจจยแวดลอมทางอตสาหกรรม

ขอมลพ�นฐานบรษทเชน กาไร เงนปนผล ฯลฯ

ความคาดหวงของผลงทน

Demand & Supply ของหนตวหน�งๆ

ราคาหน

ปจจยทCมผลกระทบตอราคา SSF

Cost of Carry Model Demand & Supply ท�มตอ SSF

ราคาตลาดของ SSF

อตราดอกเบ�ยท�ปราศจากความเส�ยง

เงนปนผลระหวางอายของสญญา

อายคงเหลอของสญญา

คาคาดหวงของราคาหนอางองในอนาคต

ราคาหนอางอง

+ + - + +

10

Spread (สวนตาง) = ราคาเดอนไกล - ราคาเดอนใกล

ในการสงคาส Cง จะกาหนดเปน Spread เทาน0น โดยไมคานงถงราคาของแตละ

Basis (สวนตาง) = Futures – SET50

ความแตกตาง Basis/Spread

11

ในการสงคาส Cง จะกาหนดเปน Spread เทาน0น โดยไมคานงถงราคาของแตละเดอน(Series) เชน ตองการ Long S50Z14H15 ทC -1.7 น Cนคอ ให Long H15 โดยมราคาตCากวาการ Short Z14 อย 1.7 (H15 – Z14 = -1.7) เปนตน

Spread Trading

� Spread Trading

คอการซ0อขายสวนตางของราคา Futures 2 Series

ในการสงคาส CงทCสวนตาง (Spread) 1 คาส Cง จะมผลท 0ง Long และ Short ในตาง Series กน โดยยดหลกทCเดอน (Series) ไกลกอน น Cนคอ ถาส Cง Long

12

ในตาง Series กน โดยยดหลกทCเดอน (Series) ไกลกอน น Cนคอ ถาส Cง Longคอ ให Long เดอนไกล และ Short เดอนใกล หรอถาส Cง Short คอ Shortเดอนไกล และ Long เดอนใกล น Cนเอง จงสามารถสงคาส Cงเปนตวเลขตดลบหรอบวกได ข0นอยกบราคาเดอนไกลตCากวาหรอสงกวา

กาไร / ขาดทน

ราคาขาย - ราคาซ0อ = (+) กาไร / (-) ขาดทน

12 – 7 = ? (+5)

(+3) – (-4) = ?

13

(+3) – (-4) = ?

3 + 4 = ? (+7)

(-2) – (-5) = ? (+3)

ตวอยางหนาจอ Trading

14

จากภาพ Spread (สวนตาง) ของ S50Z14 และ S50H15 คอ

1,051 (H15) – 1,054 (Z14) = -3.0 จด

ปจจบน ราคา S50Z14 อยทC 1,054S50H15 อยทC 1,051

ขาย S50Z14 , ซ0อ S50H15หากอก 1 สปดาหตอมา ราคา S50Z14 อยทC 1,046 จด

S50H15 อยทC 1,048 จด

ตวอยางการเกงกาไรสวนตาง

(spread = - 3.0)

(spread = + 2.0)

15

S50H15 อยทC 1,048 จด

S50Z14 : กาไร 1,054 – 1,046= +8 จดS50H15 : ขาดทน 1,048 – 1,051= -3 จดไดกาไรท 0งส0น = …. จด +5

(spread = + 2.0)

Spread Tradingหากตองการซ0อ H15 และขาย Z14 ใหไดทนท

16

ตองสงคาส Cง Combination เพCอ Long S50Z14H15ทC –3.1 (1,052.9 – 1,056.0) น Cนเอง

Position ปจจบนม Short S50Z14 อยทC 1,056.0Long S50H15 อยทC 1,052.9

Spread Trading กรณราคา Futures ลดลง (1)

หลงจากน0น ราคา Futures ลดมาเปนBid Offer

S50Z14 950.0 950.5

(spread = - 3.1)

17

S50Z14 950.0 950.5

S50H15 950.9 951.2จงสงคาส Cง ปดสถานะ แบบ Combination เพCอ Short S50Z14H15ทC 0.4 (950.9– 950.5)

จาก Position เดม Short S50Z14 อยทC 1,056.0Long S50H15 อยทC 1,052.9

ตอมา ปดสถานะ S50Z14 ทC 950.5 และ S50H15 ทC 950.9 (Spread ทC 0.4)

(spread = - 3.1)

Spread Trading กรณราคา Futures ลดลง (2)

18

(Spread ทC 0.4)ดงน0น

กาไร S50Z14 : 1,056 – 950.5= +105.5 จดขาดทน S50H15 : 950.9 – 1,052.9 = -102 จดไดกาไรท 0งส0น (105.5 – 102) = 3.5 จด

Case I : กรณทCราคาท 0ง 2 Series ลดลง (กาไร 3.5 จด)

ขาย S50Z14ขาย S50Z14H15

กาไรจาก S50H12

ซ0อ S50Z14H15

(spread = -3.1)

Spread Trading กรณราคา Futures ลดลง (3)

19

ซ0อ S50H15

(spread = 0.4)

ขาดทนจาก S50M12

(spread = -3.1)

ขาย S50H15ซ0อ S50Z14

เมCอ Position คอ Short S50Z14 อยทC 1,056.0 Long S50H15 อยทC 1,052.9

ตอมา ราคา Futures สงข0นเปนดงน0Bid Offer

S50Z14 1,154.2 1,154.6

(spread = - 3.1)

Spread Trading กรณราคา Futures เพCมข0น (1)

20

S50Z14 1,154.2 1,154.6

S50H15 1,155.0 1,155.8จงสงคาส Cง ปดสถานะ แบบ Combination เพCอ Short S50Z14H15ทC 0.4 (1,155.0 – 1,154.6)

จาก Position เดม Short S50Z14 อยทC 1,056.0

Long S50H15 อยทC 1,052.9ตอมา ปดสถานะ S50Z14 ทC 1,154.6 และ S50H15 ทC 1,155.0

(Spread ทC 0.4)ดงน0น

(spread = - 3.1)

Spread Trading กรณราคา Futures เพCมข0น (2)

21

ดงน0น ขาดทน S50Z14 : 1,056.0 – 1,154.6 = -98.6 จด กาไร S50H15 : 1,155 – 1,052.9 = +102.1 จด ไดกาไรท 0งส0น (102.1 – 98.6) = + 3.5 จด

Case II : กรณทCราคาท 0ง 2 Series เพCมข0น (กาไร 3.5 จด)ขาย S50Z14H15

(spread = 0.4)

ขาดทนจาก

ซ0อ S50Z14H15ขาย S50H15

ซ0อ S50Z14

Spread Trading กรณราคา Futures เพCมข0น (3)

22

ขาย S50Z14

ซ0อ S50H15

กาไรจาก S50M12

ขาดทนจาก S50H12

(spread = - 3.1)

ซ0อ S50Z14

Cash = เงนสดทCฝากเขามาในบญชซ0อขายEB = Cash +/- (Realized P/L) +/- (Unrealized P/L) – Commission & VATEE = EB – IM

ตวอยาง การอานคาใน Portfolio

* ถาตองการเปดสถานะเพCม ใหดทC EE (Excess Equity Balance) มเหลอพอ IM ทCตองการ

23

* ถาตองการเปดสถานะเพCม ใหดทC EE (Excess Equity Balance) มเหลอพอ IM ทCตองการ เปดสถานะหรอไม

* ถาตองการปดสถานะบางสวนจากค Spread ใหเหลอ Outright ดทC EB (Equity Balance) มเหลอพอ IM ทCตองการเหลอสญญาคางไวในพอรทหรอไม

ตวอยาง อตราหลกประกนใน TFEX

24

Spread IM = 25% Outright IM

Outright IM = 100%

Long (Outright) + Short (Outright) = Spread Trading ??? (1)

Position เรCมตน ม Short S50Z14 อยทC 1,030 (เปดสถานะหลายวนกอน)สมมตให S50Z14 ม Previous Settlement Price อยทC 1,044

Cash Bal. = 11,906.91 Baht (12,000 – 93.09)E.B. = 11,906.91 – 2,800 (Loss) = 9,106.91E.E. = 9,106.91 – 11,400 = - 2,293.09

25

E.E. = 9,106.91 – 11,400 = - 2,293.09IM = 11,400 MM = 7,980 ; Call Margin amount = -

ทานเกรงจะถก Call Margin แตยงไมตองการวาง Margin เพCม แตใชวธเปดสถานะเพCมใน Series ใหมฝ Cงตรงขาม เพCอเกดเปน Spread Position โดย Long S50H15 ทC 1,041 (Spread ของตลาด ณ ขณะน0น 1,041– 1,044 = -3)เพCอตองการ Lock ขาดทนจานวน 2,800 บาท

Position เรCมตน ม Short S50Z14 อยทC 1,030 (เปดสถานะหลายวนกอน)สมมตให S50Z14 ม Previous Settlement Price อยทC 1,044

ซ0อ S50H15 (1,041)

( Long spread = +11 )

MTM S50Z14 (1,044)

(Loss จาก Z14 = -14 จด)

(Spread ของตลาด ขณะน0น = -3)

ดงน0น ถา Spread ของตลาดไมเปลCยนแปลง

Long (Outright) + Short (Outright) = Spread Trading ??? (1)

26

ทานเกรงจะถก Call Margin แตยงไมตองการวาง Margin เพCม แตใชวธเปดสถานะเพCมใน Series ใหมฝ Cงตรงขาม เพCอเกดเปน Spread Position โดย Long S50H15 ทC 1,041 (Spread ของตลาด ณ ขณะน0น 1,041– 1,044 = -3) เพCอตองการ Lock ขาดทนจานวน 2,800 บาท

ขาย S50Z14 (1,030)ดงน0น ถา Spread ของตลาดไมเปลCยนแปลง (อยทC -3 ตลอดไป) ทานจะขาดทน 14 จดเสมอ

Position ตอมา Short S50Z14 อยทC 1,030Long S50H15 อยทC 1,041

สมมตใหปจจบนราคาตลาดเปนดงน0

(spread = + 11.0)

(spread = - 4.5)

Long (Outright) + Short (Outright) = Spread Trading ??? (2)

27

Cash Bal. = 11,813.82 Baht (11,906.91 – 93.09)E.B. = 11,813.82 – 3,100(Loss) = 8,713.82E.E. = 8,713.82 – 2,850= 5,863.82IM = 2,850 MM = 1,995 ; Call Margin amount = -

ณ ราคาตลาดปจจบนของท 0ง 2 Series จะทาใหขาดทนท 0งส0น

-3,100 บาท (-4.5-11 = -15.5 จด เมCอ Mark to Market)

ซ0อ S50H15 (1,041)

ขาย S50Z14H15

(spread = -4.5)

กาไรจาก S50H15(+16.5 จด)

ซ0อ S50Z14H15

Long (Outright) + Short (Outright) = Spread Trading ??? (3)

28

ซ0อ S50H15 (1,041)

ขาย S50Z14 (1,030)

(+16.5 จด)

ขาดทนจาก S50Z14(-32.0 จด)

(spread = +11)

Position ปจจบน Short S50Z14 อยทC 1,030Long S50H15 อยทC 1,041

หากทานตองการปดสถานะ ขางใดขางหนCง จะไมสามารถทาไดเนCองจาก E.B. (~ 8,713.82)ไมเพยงพอใหคงสถานะเพยง 1 สญญา (IM = 11,400) ได ดงน 0น หากตองการปดสถานะตองปดเปนค โดยดจากราคา Combination ในกระดาน ดงน0

(spread = + 11.0)

Long (Outright) + Short (Outright) = Spread Trading ??? (4)

29

เมCอจบคแลวจะทาใหมผลขาดทนท 0งส0น (ไมรวม Commission+VAT) = 3,000 บาท

คาส Cงแบบ Combination จะเปนดงน0

� การม Spread ในพอรทการลงทน เปนการ Lock กาไร / ขาดทน อยางสมบรณ

� การเปดสถานะ ดานตรงขามเพUอเปลUยน Outright ใหเปน Spread จะสามารถชะลอการรบร การขาดทนจากการปดสถานะ (Close Position) ในกรณทUมสญญาเดUยว (Outright) ได

� การสราง Position ใหมใหเปน Spread จะชวยลดเงนวางหลกประกนได

ความเขาใจผด และขอควรระวง เกCยวกบ Spread Trading

30

� การสราง Position ใหมใหเปน Spread จะชวยลดเงนวางหลกประกนได

� การซ�อขาย Spread Trading ทUถกวธ คอการซ�อขายตามตวอยางในชวงแรกของการบรรยาย คอ นกลงทนควรสนใจสวนตางของ 2 Series ทUเขาไปซ�อหรอขายเทาน�น ซUงแตกตางจากความเชUอแบบ 3 หวขอขางตน

Spread เฉลCยทCผานมาอยทC +/- 2.64 จด

ขอมล Basis & Spread ทCนาสนใจ

31

Basis เฉลCยทCผานมาอยทC +/- 3.81 จด

ขอมล Spread ทCนาสนใจ

Futures จงมก ราคาสงกวา Spot ?

Futures = Spot + Cost – yield (ทฤษฎ)

32

เดอนไกลมก แพงกวา เดอนใกล ?

ขอมล Spread ทCนาสนใจ

33

Thank youณภทร ภทรานตฐ ฝายพฒนาธรกจ

Thank you

เรCมวถแหง OPTIONS

ณภทร ภทรานตฐ ฝายพฒนาธรกจ

Options คออะไร ?• ตราสารสทธทCใหสทธแกผซ0อหรอผถอ (Options Holder) ในการซ0อหรอขายสนทรพยอางองในอนาคตจากผขาย (Options Wrtier) ดวยราคาทCตกลงกนไวลวงหนา หรอ ราคาใชสทธ (Exercise Price หรอ Strike Price) ภายในวนทCกาหนดไวลวงหนา หรอ วนหมดอาย (Expiration Date หรอ Exercise Date)

• โดยผซ0อจะตองจายเงน (Premium) ใหแกผขายเพCอแลกกบสทธ ดงกลาว

36

Premium

Right

• โดยผซ0อจะตองจายเงน (Premium) ใหแกผขายเพCอแลกกบสทธ ดงกลาว

ตย. 1) ประกนภยรถยนตเง�อนไข: เกดความเสยหายจากการใชรถยนตสทธ: ไดรบคาสนไหมทดแทน

ตวอยาง Options ในชวตประจาวน

37

ตย. 2) สลากกนแบงรฐบาลเง�อนไข: หมายเลขในสลากตรงกบเลขท�ออกสทธ: ไดรบเงนรางวล

ประเภทของออปช Cน

•CALL และ PUT•Call Option•ผมสถานะซ0อ (Long Position) จะได สทธในการซ0อ สนทรพยอางองจากผมสถานะขาย (Short Position)

•Put Option

38

•Put Option•ผมสถานะซ0อ (Long Position) จะได สทธในการขายสนทรพยอางองใหกบผมสถานะขาย (Short Position)

Call Putสทธในการซ0อ สทธในการขาย

Options

ประเภทของ Options ตามการใชสทธ

39

Buyer(Long)

Seller(Short)

Buyer(Long)

Seller(Short)

สทธในการซ0อ

Premium

สทธในการขาย

Premium

Market SidesMarket Sides คอ ทศทางการเคลCอนไหวของตลาด ไดแก 1) Long Side - ทศทางบวก หรอ ภาวะตลาดขาข0น

2) Short Side - ทศทางลบ หรอ ภาวะตลาดขาลงโดย สถานะทCไดกาไรจากการเคลCอนไหวไปในทศทางเดยวกนของตลาด จะเรยกวา เปนสถานะ Same side of

40

เดยวกนของตลาด จะเรยกวา เปนสถานะ Same side of market ดงน0

Market Sides (Cont.)ตวอยาง 1 สมมตวานกลงทนคนหน�งมสถานะ ดงน�

- Long Call Options จานวน 1 สญญา (Long Side )

- Short Put Options จานวน 1 สญญา (Long Side )

ในกรณน� ท�ง 2 สถานะ ถอเปน Long Side Market (สถานะท�ไดกาไรจากตลาดขาข�น)

41

ตวอยาง 2 สมมตวานกลงทนคนหน�งมสถานะ ดงน�

- Long Call Options จานวน 1 สญญา (Long Side )

- Long Put Options จานวน 1 สญญา (Short Side )

ในกรณน� สถานะ Long Call เปน Long Side Market

สถานะ Long Put เปน Short Side Market

In the Money At the Money Out of the Money

Moneyness (1)ประเภทของ Options ตามมลคาทCแทจรง

Options

42

In the Money

(ITM)

At the Money

(ATM)

Out of the Money

(OTM)

Options ทCมสถานะไดประโยชน

(ผถอไดประโยชน)

Options ทCมสถานะไมไดไมเสยประโยชน

Options ทCมสถานะเสยประโยชน

(ผถอเสยประโยชน)

Options ประเภท Strike Price สถานะ

1 Call 1,0752 Call 1,050

ตวอยาง สมมตวาดชนอางองของ Options = 1,050

OTMATM

??

Moneyness (2)ประเภทของ Options ตามมลคาทCแทจรง

43

2 Call 1,0503 Call 1,0254 Put 1,0755 Put 1,0506 Put 1,025

ITM

ATM

ATM

OTM

ITM

?

????

Premium ประกอบดวย 2 สวน- Intrinsic Value “มลคาทCแทจรงในตวเอง”

ITM: Intrinsic Value > 0 (มมลคาในตวเอง)ATM: Intrinsic Value = 0 (ไมมมลคาในตวเอง)OTM: Intrinsic Value = 0 (ไมมมลคาในตวเอง)

Premium (1)

44

OTM: Intrinsic Value = 0 (ไมมมลคาในตวเอง)- Time Value “มโอกาสไดกาไรในชวงเวลาทCเหลอกอนมน จะหมดอาย”

อาย > 0: Time Value > 0 (อาจไดประโยชนในชวงทCเหลอ)

อาย = 0: Time Value = 0

ตวอยาง สมมตวา ดชน ณ ปจจบนอยทC 1,060Call Options: Strike= 1,050, อายคงเหลอ 3 เดอน Premium ควรเปนเทาไร?สวนแรก “มลคาในตวเอง (Intrinsic Value)” มลคาในสวนแรก = 1,060 – 1,050 = 10สวนทCสอง “มลคาจากอายคงเหลอ (Time Value)”

Premium (2)

45

สวนทCสอง “มลคาจากอายคงเหลอ (Time Value)” มโอกาสท�ราคาสนทรพยอางองจะผนผวน (ผถอไดประโยชน)ในชวงเวลา 3 เดอนกอน Options จะหมดอายเพราะฉะน0น มลคาในสวนท�สอง > 0 (แตจะมากหรอนอยข�นอยกบความคาดหวงของนกลงทน และความผนผวนของตลาดในขณะน �น) สรป คา Premium ของ Option น0จะตองมคา มากกวา 10

• ราคาสนทรพยอางอง (Underlying Asset Price)• ราคาใชสทธ (Strike Price)• อายคงเหลอ (Time to Maturity)• ความผนผวนของราคาสนทรพยอางอง (Volatility)• อตราดอกเบ0ย (Interest Rate)

ปจจยกาหนดราคา Options

46

• อตราดอกเบ0ย (Interest Rate)• อตราเงนปนผล (Dividend Yield)

กาไร/ขาดทนข 0นตน :ผลตอบแทนทCไดจากการลงทนใน Options โดยยงไมรวมตนทนคา Premium

กาไร/ขาดทน ข 0นตน & กาไร/ขาดทน สทธ

47

กาไร/ขาดทนสทธ :ผลตอบแทนทCไดจากการลงทนใน Options โดยรวมตนทนคา Premium แลว

ดชน ณวนหมดอาย

กาไร/ขาดทนข 0นตน

0 -100 -10

กาไร/ขาดทนสทธ

0 -100 -10

10 020 10

1,0201,0301,0401,0501,0601,0701,080 30 20Strike Price = 1,050

Price

Profit/Loss

Long Call Options (Strike=1,050 Premium=10)

48

สภาวะตลาดทCจะไดกาไร :Hold : สทธในการซ0อInitial Receive/Pay : จายคา PremiumPossible Maximum Return : UnlimitedPossible Maximum Loss : PremiumRisk :

1,080 30 20Strike Price = 1,050Note

Profit/Loss

Strike Price = 1,050

Price

ดชน ณวนหมดอาย

กาไร/ขาดทนข 0นตน

0 100 10

กาไร/ขาดทนสทธ

0 100 10

-10 0-20 -10-30 -20

1,0201,0301,0401,0501,0601,0701,080

Short Call Options (Strike=1,050 Premium=10)

49

สภาวะตลาดทCจะไดกาไร :Hold : ภาระผกพนทCจะตองขายInitial Receive/Pay : รบคา PremiumPossible Maximum Return : PremiumPossible Maximum Loss : UnlimitedRisk :

Strike Price = 1,050Note

-30 -201,080

Strike Price = 1,050

Price

Profit/Loss ดชน ณวนหมดอาย

กาไร/ขาดทนข 0นตน

30 2020 10

กาไร/ขาดทนสทธ

10 00 -100 -100 -100 -10

1,0201,0301,0401,0501,0601,0701,080

Long Put Options (Strike=1,050 Premium=10)

50

สภาวะตลาดทCจะไดกาไร :Hold : สทธในการขายInitial Receive/Pay : จายคา PremiumPossible Maximum Return : UnlimitedPossible Maximum Loss : PremiumRisk :

Strike Price = 1,050

Note

0 -101,080

Strike Price = 1,050

Price

Profit/Loss ดชน ณวนหมดอาย

กาไร/ขาดทนข 0นตน

-30 -20-20 -10

กาไร/ขาดทนสทธ

-10 00 100 100 100 10

1,0201,0301,0401,0501,0601,0701,080

Short Put Options (Strike=1,050 Premium=10)

51

สภาวะตลาดทCจะไดกาไร :Hold : ภาระผกพนทCจะตองซ0อInitial Receive/Pay : รบคา PremiumPossible Maximum Return : PremiumPossible Maximum Loss : UnlimitedRisk :

Strike Price = 1,050Note

0 101,080

Long Call Options

ราคาหนอางอง ณ วนหมดอายของออปชน

กระแสเงนสดรบกาไร/ขาดทน

Strike Price

Long Put Options

ราคาหนอางอง ณ วนหมดอายของออปชน

กระแสเงนสดรบกาไร/ขาดทน

Strike Price

กระแสเงนสดรบจากOptions ( ไมรวม Premium )กาไรขาดทนจาก Options

52

Strike Price

Short Call Options

ราคาหน

อางอง ณ

วนหมดอาย

ของออปชน

กระแสเงนสดรบ

กาไร/ขาดทน

Strike Price

Short Put Options

ราคาหนอางอง ณ วน

หมดอายของออปชน

กระแสเงนสดรบ

กาไร/ขาดทน

Strike Price

Contract Specification (1)สนคาอางอง ดชน SET50 ท�คานวณและเผยแพรโดยตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย

ตวคณดชน 200 บาท ตอ 1 จดของดชน

ประเภทของสญญา ใชสทธไดเม�อราคาถงกาหนดเทาน �น (European Options)

เดอนทCสญญาหมดอาย เดอนใกล 3 เดอนตดตอกน และ เดอนสดทายของไตรมาสถดไป

เวลาซ0อขาย Pre-Open : 9.15 - 9.45 น.

Morning Session : 9.45 - 12.30 น.

Pre-Open : 14.00 - 14.30 น.

53

Pre-Open : 14.00 - 14.30 น.

Afternoon Session : 14.30 - 16.55 น.

ชวงหางของราคาข 0นตCา 0.1 จด

ชวงการเปลยนแปลงราคาสงสดในแตละวน

ราคาท�ใชชาระในวนกอนหนา ± 30% ของราคาปดของดชน SET50 ในวนทาการกอนหนา

ราคาทCใชชาระ ณ วนส0นอายสญญา

คาเฉล�ยของดชน SET50 ของวนซ�อขายวนสดทายของสญญาซ�อขายลวงหนา โดยคานวณจากคาดชน SET50 รายนาท ในชวง 15 นาทสดทายและคาดชนราคาปดของวนน �น โดยตดคาท�มากท�สด 3 คา และคาท�นอยท�สด 3 คา ออก และใชคาทศนยม 2 ตาแหนง

30% 30%

วธการชาระราคา ชาระราคาเปนเงนสด (Cash Settlement)

ชวงหางราคาใชสทธ 25 จด

โดยทางตลาดอนพนธจะกาหนดใหม Series ท�สามารถซ�อขายได ดงน�

-Series ท�มราคาใชสทธ เทากบ ราคาสนคาอางอง (At the Money) จานวน 1 Series

-Series ท�มราคาใขสทธ นอยกวา ราคาสนคาอางอง ในกรณของ Call Options หรอราคาใชสทธ มากกวา ราคาสนคาอางองในกรณของ Put Options (In the Money) จานวน 2 Series

-Series ท�ม ราคาใชสทธ มากกวา ราคาสนคางอางองในกรณของ Call Options หรอราคาใชสทธ นอยกวา ราคาสนคาอางองในกรณของ Put Options (Out of the Money) จานวน 2 Series

ITM (2)

ATM (1)

OTM (2)

Contract Specification (2)

54

นอยกวา ราคาสนคาอางองในกรณของ Put Options (Out of the Money) จานวน 2 Series

โดยอางองจากราคาปดของสนคาอางอง ณ วนทาการกอนหนา

ในกรณท�ราคาปดของสนคาอางองเปลยนแปลงไป ทางตลาดอนพนธจะกาหนดใหม Series ใหมข�นมาเพ�มเพ�อใหม 2 Series ท�เปน In the Money 2 และ 2 Series ท�เปน Out of the Money และ1 Series ท�เปน At the money เชนเดม

การจากดฐานะ หามมฐานะสทธรวมใน SET50 Index Futures และ SET50 Index Options (เม�อคานวณฐานะเทยบเทากบฐานะใน SET50 Index Futures) ในเดอนใดเดอนหน�งหรอ ทกเดอนรวมกนเกน 20,000 สญญา

Auto Exercise ใชสทธโดยอตโนมต ในกรณท� ผถอออปชนไดประโยชนจากออปชนน �นๆ (ITM Options)

OTM (2)

Outright & SpreadOutright คอ การมสถานะทCไดประโยชนจากการเปลCยนแปลงของตลาดในดานใดดานหนCงเพยงดานเดยว หรอกคอมแตสถานะทCเปนลกษณะ Same Side of MarketSpread คอ การมสถานะทCไดประโยชนจากการเปลCยนแปลงของตลาดท 0งสองดาน คอ ท 0งในดานขาข0นและขาลง

55

ตวอยาง1 สมมตวานกลงทนคนหนCงมสถานะ ดงน0- Long Call Options จานวน 1 สญญา (Long Side)- Short Put Options จานวน 1 สญญา (Long Side)

ในกรณน0 ท 0ง 2 สถานะเปนสถานะแบบ Outright ท 0ง 2 สญญา

ตวอยาง2 สมมตวานกลงทนคนหนCงมสถานะ ดงน0- Long Call Options จานวน 1 สญญา (Long Side )- Short Call Options จานวน 1 สญญา (Short Side )

โดยทC Call Options ท 0ง 2 สญญาน0 ไมใช Call Options ทCเปน Term เดยวกน (Exercise Price หรอ Expiration Month ตางกน)

Outright & Spread (Cont.)

56

Term เดยวกน (Exercise Price หรอ Expiration Month ตางกน)ในกรณน0 สถานะในพอรทจะเปนลกษณะ ค Spread

Covered Call

ทาอยางไรใหผลตอบแทนของ Portfolio เพCมข0น?

•ขาย Call option ทCมราคาใชสทธสงกวาราคาตลาดในปจจบน, รบ Premium และมโอกาสได

57

รบ Premium และมโอกาสได

•ขายหนในมอดวยราคาทCสงข0นกวาในปจจบน

Selling Covered

ราคาหน > ราคาใชสทธ ณ วนหมดอายขายหนดวยราคาใชสทธ และรบ Premium

Covered Call

58

CoveredCall now

ราคาหน < ราคาใชสทธ ณ วนหมดอายถอหนไวเหมอนเดม และรบ Premium

• ราคาหน=85.50 บาท (18 Nov. XX)• DEC XX Call 90 = 3.5 (หมดอายวนทC 29 DEC. XX, อายคงเหลอ 41 วน)

• Portfolio value of 2,000 shares=171,000 บาท

XXX (XXX PLC.)

59

• Portfolio value of 2,000 shares=171,000 บาท• ขาย Call จานวน 10 สญญา (each 200 shares) และรบคา

Premium = 7,000 บาท

• จะเกดอะไรข0น ณ วนทC Options หมดอาย?

• ราคาหน<90, ถอหน 2,000 หน และรบ Premium = 7,000 บาท• How much (equivalent) interest?• 36.44% p.a.!! (3.5/85.5 x 365/41)

XXX (XXX PLC.)

60

• ราคาหน > 90, ขายหนทCราคา = 90 บาท และรบ Premium = 7,000 บาท เปรยบเสมอนกบขายหนทC

ราคา = 93.5 บาท

จะซ0อหนทCราคาตCากวาไดอยางไร?

• การขาย Put มภาระผกพนทCจะตองซ0อหนอางองดวยราคาใชสทธ• ใชการขาย Put เพCอเปนการเตรยมทCจะซ0อหนอางองทCราคาตCา• ซ0อหนอางอง ถาราคาหนอางองตCากวาราคาใชสทธเมCอออปช Cน

Shorting Put

61

• ซ0อหนอางอง ถาราคาหนอางองตCากวาราคาใชสทธเมCอออปช Cน หมดอาย ในขณะเดยวกนรบ Premium• ถาราคาหนอางองสงกวาราคาใชสทธเมCอออปช Cนหมดอาย รบ Premium

Selling Put now

ราคาหน > ราคาใชสทธ ณ วนหมดอายไมถกใชสทธ และยงไดรบ Premium

Shorting Put

62

Put nowราคาหน < ราคาใชสทธ ณ วนหมดอาย

ซ0อหนทCราคาใชสทธ และรบคา Premium

• ราคาหน=84.25 บาท (18 Nov. XX)• Dec XX Put 80 = 2.50 (จะหมดอายวนทC 29 Dec XX, อายคงเหลอ 41 วน)• Portfolio value ของหน 1,000 หน= 84,250 บาท• ขาย Put 5 สญญา (each 200 shares) และรบ

XYZ (XYZ PLC.)

63

• ขาย Put 5 สญญา (each 200 shares) และรบ Premium = 2,500 บาท• จะเกดอะไรข0น ณ วนทC Options หมดอาย?

• ราคาหน>80 บาท• จากการทCราคาหน > 80 บาท ไมมภาระผกพนทC จะตองซ0อหน• Premium 2.50, หรอ Premium = 2,500 บาท เปน เงนรายไดพเศษ

XYZ (XYZ PLC.)

64

Premium 2.50, หรอ Premium = 2,500 บาท เปน เงนรายไดพเศษ• Equivalent interest: 28.72% p.a.!! (=2.50/(80-2.50) x 365/41)

• ราคาหน < 80 บาท

• ซ0อ 1,000 หน ทCราคา 80 บาท บวกกบรบ

Premium 2,500 บาท เปรยบเสมอนกบ

XYZ (XYZ PLC.)

65

Premium 2,500 บาท เปรยบเสมอนกบ

การซ0อหนไดทCราคา 77.50 บาท

• ซ0อไดถกกวาถง 8% จากราคา 84.25 บาท

Delta• ตวเลขทCแสดงการเปลCยนแปลงไปของราคา Options หรอ Futures

เมCอราคาสนทรพยอางองเปลCยนแปลงไป

• Long 5 futures: delta = +5

Risk Management

66

Long 5 futures: delta = +5

• Short 3 futures: delta = -3

• แลว Options เปนเทาไร?

• Call: มคาอยระหวาง 0 กบ 1 เสมอ

• Put: มคาอยระหวาง -1 กบ 0 เสมอ

• เครCองหมายลบในกรณของ Put แสดงถงการเปลCยนแปลงของ

DeltaRisk Management

67

• เครCองหมายลบในกรณของ Put แสดงถงการเปลCยนแปลงของราคา Options ในทศทางตรงขามกบสนทรพยอางอง

• Delta ของแตละสญญารวมกนเปน Delta ของ Portfolio

• In the Money: มคาเขาใกล 1 ในกรณ Call (หรอ -1 ในกรณ Put)

• Out of the Money: มคาเขาใกล 0

• At the Money: ประมาณ 0.5

DeltaRisk Management

68

• At the Money: ประมาณ 0.5

Risk Management

69

Risk Management

70

• การ Short Options มความเสCยงไมมากกวา Futures

• จากการทC delta ของ Options 1 สญญา มคานอยกวา 1 เพราะฉะน0น ความเสCยงของ Options ยอมมคาไมเกน Futures 1 สญญา

Risk Management

71

Futures 1 สญญา

• Over leverage คอ สาเหตหลกของความลมเหลวในการลงทนใน Options

• หากตองการ trade 3 futures, เปลCยนมา short 3 options จะประหยด margin กวา

Risk Management

72

margin กวา

• เมCอ ITM ความเสCยงจะไมเกน 3 futures

• Premium ของ OTM options ไมใชสCงทCไดเปลา• รบ Premium นอยโอกาสขาดทน(ถกใชสทธ)กนอยเชนกน• แมวาอาจจะขาดทนเพยงคร 0งเดยว แตความเสยหายอาจจะ

มหาศาล

Risk Management

73

มหาศาล• กาไรทCไดมาตลอด 11 เดอน อาจจะกลายเปนขาดทนไดภายใน

เพยงเดอนเดยว

• หากทานเขาใจ Options ดแลวทานจะสนกกบ Options• นกลงทนทCเขาใจเกCยวกบการลงทนใน Options เปนผทCม

ทางเลอกในการลงทนมากกวา และมความไดเปรยบมากกวา• ลงทนในท 0ง หน, Futures และ Options มแนวโนมทCจะ

สามารถอยในตลาดไดนานกวาไมวาสภาพตลาดจะมลกษณะ

Risk Management

74

ลงทนในท 0ง หน, Futures และ Options มแนวโนมทCจะสามารถอยในตลาดไดนานกวาไมวาสภาพตลาดจะมลกษณะอยางไร (Bullish, Bearish, Sideway)

Thank youณภทร ภทรานตฐ ฝายพฒนาธรกจ

Thank you

ตอบโจทยลกคา อยางไร ใหโดนใจ และอยากเทรด TFEX

ณภทร ภทรานตฐ ฝายพฒนาธรกจ

สบสนทกท เวลาจะสง combination orderเพCอ Spread trading

77

78

เลอกเครCองมอใน TFEX ไมถก แนะนาลกคาไมได

79

เลอกเครCองมอไมถก ตลาดข0น/ลง ทาอยางไร

80

81

เงCอนไขการสงคาส Cง ไมร?Stop (limit) Order สงไมเปน ไมเขาใจ

82

เงCอนไขตางๆ ใน “Stop Order”

ตวอยางหนาจอสงคาส Cง “Stop Order”

83

84

85

86

87

88

� Bid > = Stop Price หมายถง เม�อราคาเสนอซ0อมคา มากกวาหรอ เทากบ ราคาท�กาหนดในเง�อนไข

� Bid < = Stop Price หมายถง เม�อราคาเสนอซ0อมคา นอยกวา หรอ เทากบ ราคาท�กาหนดในเง�อนไข

� Offer > = Stop Price หมายถง เม�อราคาเสนอขายมคา มากกวาหรอ เทากบ ราคาท�กาหนดในเง�อนไข

เงCอนไขใน Stop Order

เม�อราคาเสนอขายมคา มากกวาหรอ เทากบ ราคาท�กาหนดในเง�อนไข� Offer < = Stop Price หมายถง

เม�อราคาเสนอขายมคา นอยกวา หรอ เทากบ ราคาท�กาหนดในเง�อนไข� Last > = Stop Price หมายถง

เมCอราคาจบคลาสดมคา มากกวาหรอ เทากบ ราคาทCกาหนดในเงCอนไข� Last < = Stop Price หมายถง

เมCอราคาจบคลาสดมคา นอยกวา หรอ เทากบ ราคาทCกาหนดในเงCอนไข89

Stop Order ข 0นพ0นฐาน (1)

� กรณ Stop Loss ชวงตลาดขาลง เชน ม Long S50U14 ทC 910 และตองการ Cut loss หากราคาลงไปทC 898

Last done price of S50U14 = 902.0

Bid Offer

S50U14 901.5 (2) 901.8 (3)

เราควรสง Stop Order อยางไร ???

90

� กรณ Stop Loss ชวงตลาดขาข0น เชน ม Short S50U14 ทC 915 และตองการ Cut loss หากราคาข0นไปทC 935

Last done price of S50U14 = 928.0

Bid Offer

Stop Order ข 0นพ0นฐาน (2)

S50U14 928.5 (3) 928.7 (1)

เราควรสง Stop Order อยางไร ???

91

� กรณ กลวตกรถไฟชวงตลาดขาข0น (กลวซ0อไมทน) เชน มระดบราคาทางเทคนคแลววาถาข0นมาเกนทC 915 แลวตองซ0อทนท

Last done price of S50U14 = 912.0

Bid Offer

Stop Order ข 0นพ0นฐาน (3)

S50U14 912.3 (15) 912.5 (5)

เราควรสง Stop Order อยางไร ???

92

� กรณ กลวตกรถไฟชวงตลาดขาลง (กลวขายไมทน) เชน ม ระดบราคาทางเทคนคแลววาถาลงมาตCากวา 905 แลวตองขายทนท

Last done price of S50U14 = 911

Bid Offer

Stop Order ข 0นพ0นฐาน (4)

S50U14 910.7 (5) 910.8 (12)

เราควรสง Stop Order อยางไร ???

93

อธบายอยางไร หากเจอลกคากลวถก Called จงไมอยากเทรด TFEX

94

95

96

97

คานวณคาธรรมเนยมใน SSF ไมไดเปรยบเทยบกบหน ไมเปน

98

99

100

101

102

103

Single Stock Futures(SSF) มหลายตวเกนไป แนะนาลกคาไมถกวาจะเทรดตวไหนด

104

105

106

� พบวา SSF เรCมมสภาพคลองเพCมข0น จงเรCมสนใจ� ทานสามารถเลอก Futures ของหน BLAND, JAS, KTB, TRUE, ITD, BTS ตามลาดบ

� ตองการใชเงนลงทนใน Futures นอยๆ เพCอทดลองซ0อขายในชวงแรกกอน� ทานสามารถเลอก Futures ของหน BLAND, QH, SIRI, TMB, IRPC, AAV ตามลาดบ

� ตองการหลกทรพยใดกได ทCคดวาคมคาเงนลงทนทCสด เชน� เงนประกนนอย (Leverage มาก) : PTTEP, RATCH, PTT, TUF, SCC, BAY� คาธรรมเนยมซ0อขายมสดสวนทCนอยเมCอเทยบกบตวอCนๆ (กรณใชเงนประกนเทากน) :

LH, HEMRAJ, STEC, ITD, STA, ROBINS

107

LH, HEMRAJ, STEC, ITD, STA, ROBINS� 1% ของการเปลCยนแปลง มผลกบเงนทCลงทนมากทCสด : PTTEP, RATCH, QH, PTT,

TUF, SCC� การเปลCยนแปลงของราคาเพยง 1 – 2 Tick (0.01 – 0.02 บาท / หน) กไดกาไรคม

คาธรรมเนยมซ0อ/ขาย : AAV, BLAND, HEMRAJ, IRPC, QH, SIRI, TMB, BCH, ITD� %กาไร / ขาดทน จากการเปลCยนแปลงเฉลCยตอวน สงทCสด : PTTEP, QH, HMPRO,

TRUE, KTB, BTS, INTUCH

Block Trade (Trade Report) อธบายอยางไรใหลกคาเขาใจไดงาย

108

109

Single Stock Futures –Block Trade

เร�มใชต �งแตวนท� 1 สงหาคม 2557 เปนตนไป

éÕ¹Ò‹ÅËàÒËÞ»Œ¡áÂÇ‹ªedarTkcolBŒËã

æÐÍÂàÐŧéÑäÂÒ¢/Íé׫¡ÒÂÍ ¹·áºÍµÅ¼ÒõÑÍÁèÔ¾à¡ÒÂÍÓ赧͋Ť¾ÒÀÊÕÁÒŵ

Single Stock Futures (SSF) คอ สญญาซ�อขายลวงหนาท�อางองกบราคาหน โดยผซ �อและผขายตกลงกนในวนน�วา ในอนาคตจะซ�อจะขายหนอางองน�นๆ กนท�ราคาเทาไร และจานวนเทาใด

โดยปจจบน มหนอางองท�สามารถซ�อ/ขายได ท �งหมด 60 ตว

SSF เปนชองทางสรางผลกาไรใหมๆ ใชสรางผลกาไรได 2 ทาง สามารถ "ซ�อกอนขาย" หรอ "ขายกอนซ�อ" ทาใหผลงทนสามารถทากาไรจากสวนตางราคาไดในทกสภาพตลาด

ชวงราคาซ�อขายข �นต�า (Tick Size) ของ SSF แบบ Black Trade เทากบ 0.00001 บาท

สรปความแตกตางระหวาง หน กบ Single Stock Futures

(SSF)

110

เร�มใชต �งแตวนท� 22 กนยายน 2557 เปนตนไป (หนวย : บาท/สญญา) *** คออตราหลกประกนเปล�ยนแปลงจากประกาศกอนหนา

อตราหลกประกนและคาธรรมเนยมการซ0อขาย

เร�มใชต �งแตวนท� 1 สงหาคม 2557 เปนตนไป (ยงไมรวม VAT 7%)

111

Futures = Spot + Cost – yield (ทฤษฎ)

สมมตใหนกลงทน ตองการซ0อหนตวหนCงทCราคา 209 บาท จานวน 20,000 หน และเลอกวธใช Block Trade ใน TFEX (จานวน 20 สญญา) ซCงเมCอคานวณราคา เพCอทาธรกรรม Block Tradeแลวจะได ...

209 + 1.37425* = 210.37425

112

209 + 1.37425* = 210.37425

*8.00% pa คดตามอายคงเหลอทC 30 วน คดจากราคา 209 บาท

Long

(220 + 1.37425*) – 0.18323** = 221.19102Short

Short

Profit

Loss (198 + 1.37425*) – 0.18323** = 199.19102

**8.00% pa คด 4 วนข 0นตCา จากราคา 209 บาท

ขาย – ซ0อ = + (กาไร) / - (ขาดทน)

(ขาย + Fee 8% pa 30 วน – Fee 8% pa 4 วน) – (ซ0อ + Fee 8% pa 30วน)

= ขาย + Fee 8% pa 30 วน – Fee 8% pa 4 วน – ซ0อ - Fee 8% pa 30วน

113

= ขาย – ซ0อ – Fee 8%pa 4 วน

ถา (ขาย – ซ0อ) ผลลพธเปนบวก หมายถง “กาไร” แตมคาใชจายข 0นตCา ทCตองหกออกจากผลกาไร ดงสมการ

ถา (ขาย – ซ0อ) ผลลพธเปนลบ หมายถง “ขาดทน” และมคาใชจายข 0นตCา ทCตองคดเพCมจากผลขาดทน ดงสมการ

114

115

116

117

Thank youณภทร ภทรานตฐ ฝายพฒนาธรกจ

Thank you