-
Amibssola Consultores, Lda. Pgina
9
INTRODUO
O que sabemos uma gota de gua, o que ignoramos um oceano
Isaac Newton Todas as organizaes se deparam com a necessidade de
tomar um conjunto de decises de maior ou menor relevo ao longo da
sua vida. Algumas dessas decises, porque as suas consequncias se
revestem de fraca relevncia no impacto das organizaes, no so
objecto de quaisquer estudos. Outras, porm, nas quais se inserem as
decises de investimento, podem ser determinantes para o sucesso das
organizaes, sendo mesmo, nalguns casos, uma questo de sobrevivncia.
Foi a importncia das decises de investimento que justificou a
concepo deste Manual. Este livro resulta do desenvolvimento e
consolidao das lies de Anlise de Projectos de Investimento que
vimos ministrando no ensino superior e que, cremos, tm interesse
para a generalidade das organizaes. O presente Manual est
estruturado em quatro captulos. No primeiro captulo fundamenta-se a
utilidade da avaliao de projectos. No segundo captulo abordam-se os
diferentes tipos de avaliao de projectos. No terceiro
-
Introduo
Amibssola Consultores, Lda. Pgina
10
captulo desenvolve-se o tema da avaliao financeira de projectos,
incidindo sobre o conceito de cash-flow, os critrios de avaliao de
projectos, a taxa de actualizao, a interaco entre a deciso de
financiamento e a deciso de investimento e a avaliao a preos
constantes e a preos correntes. Por ltimo, no quarto captulo
desenvolve-se o tema da anlise do risco no mbito da avaliao de
projectos. Em todos os captulos houve a preocupao de estabelecer um
equilbrio entre a teoria e a prtica apresentando-se exemplos de
aplicao assim como um conjunto de questes e problemas cuja resoluo
se apresenta no final do Manual. Assim, esperamos que este Manual
se revista de interesse e utilidade para todos aqueles que directa
ou indirectamente desenvolvam actividades no mbito da avaliao de
projectos de investimento, quer a nvel de ensino quer a nvel
empresarial. Finalmente, uma nota especial de agradecimento aos
colegas Sandra Marques Ferreira e Antnio Balbino Caldeira pelas
suas pertinentes sugestes.
-
Amibssola Consultores, Lda. Pgina
11
A UTILIDADE DA AVALIAO DE PROJECTOS
Transforma os teus sonhos em projectos e concretiza todos os
teus desejos
OBJECTIVOS
Fundamentar a utilidade da avaliao de projectos Compreender cada
uma das etapas do ciclo do
projecto 1. INTRODUO curioso verificar que os nossos planos nem
sempre se concretizam. Tudo aquilo que est relacionado com o futuro
necessariamente incerto. As decises de investimento,
predominantemente orientadas para o futuro, no so excepo. Estas
caracterizam-se por consumos de recursos imediatos em troca de
benefcios futuros. Estes benefcios incorporam um determinado grau
de incerteza e risco. O futuro de tal modo incerto que nos parece
pertinente questionar a utilidade da avaliao de projectos de
investimento no processo de tomada de deciso. Neste primeiro
captulo procuramos encontrar resposta a esta questo.
-
1. A Utilidade da Avaliao de Projectos
Amibssola Consultores, Lda. Pgina
12
2. ANLISE POR CONVICO Iniciamos a nossa anlise com recurso nossa
convico sem que da mesma se possa retirar qualquer concluso
inequvoca. Ainda assim, na falta de estudos mais desenvolvidos,
assumimos o desafio de procurar defender a utilidade da avaliao de
projectos de investimento. Somos suspeitos? Com certeza! Alis,
todos aqueles que realizam projectos de investimento, ou procuram
transmitir conhecimentos nesta matria, so suspeitos. Ningum de bom
senso iria realizar projectos de investimento sem acreditar na sua
utilidade, nem to pouco aqueles que leccionam estas matrias teriam
coragem de faz-lo se considerassem as mesmas inteis. Mas, ento, o
que nos leva a acreditar na utilidade da avaliao de projectos de
investimento? No somos presunosos ao ponto de afirmar que com a sua
realizao teremos xito garantido. Conhecemos iniciativas de
investimento levadas a cabo por promotores que no realizaram
projectos de investimento e obtiveram xito e outros que realizaram
projectos de investimento e culminaram em insucesso. claro que
tambm conhecemos quem tenha realizado projectos de investimento e
obtido sucesso e muitos outros que sem efectuarem projectos de
investimento viram o insucesso bater-lhes porta. Qual , afinal, a
nossa fonte de convico? Ela reside nos estudos que so necessrios
levar a cabo para
-
1. A Utilidade da Avaliao de Projectos
Amibssola Consultores, Lda. Pgina
13
conceber um projecto de investimento e que geralmente culminam
num plano de negcios. So estudos como a anlise do sector, do
mercado, dos competidores e do ambiente, a definio do prprio
negcio, a anlise tcnica e o enquadramento legal e institucional que
levam os promotores a pensarem nas estratgias a adoptar, a
balancear os seus entusiasmos com factos e a reconhecer as suas
limitaes. Que fique bem claro que a nossa convico no assenta na
procura da garantia de xito, mas sim no acrscimo da probabilidade
de xito, j que quanto ao futuro ningum pode ter a pretenso de o
predizer com certeza. At esta altura, as nossas concluses foram
muito limitadas uma vez que assentaram apenas no juzo subjectivo. H
que ir mais alm e procurar alguma evidncia no subjectiva que nos
permita acreditar de forma inequvoca na utilidade da avaliao de
projectos de investimento. 3. ANLISE POR EVIDNCIA A evidncia que
procuramos manifesta-se nalguns estudos realizados por diversas
entidades de reconhecido prestgio.
-
1. A Utilidade da Avaliao de Projectos
Amibssola Consultores, Lda. Pgina
14
Recentemente, uma pesquisa levada a cabo pela Coopers &
Lybrand1 sobre as 440 empresas americanas que mais cresceram
salienta a utilidade da realizao de um plano de negcios. A pesquisa
refere que cerca de 68% das empresas que cresceram mais rapidamente
utilizaram um plano de negcios. Essas mesmas empresas apresentaram
um acrscimo das receitas, durante os ltimos 5 anos, 69% superior
quelas que no utilizaram um plano de negcios. O Banco Mundial,
entidade pioneira na promoo da avaliao econmica de projectos de
investimento, realizou um estudo2 atravs do seu staff cujo
objectivo era verificar se a qualidade da anlise econmica
empreendida para avaliar projectos antes da sua aprovao tinha
alguma relao com o desempenho subsequente. Os resultados foram
surpreendentes! Se a avaliao econmica do projecto tivesse sido
realizada de uma forma pobre antes da sua aprovao, a probabilidade
de resultar insatisfatria no terceiro ano aps a sua implementao
seria sete vezes superior, em comparao se fosse realizada uma boa
avaliao econmica. No quarto ano a probabilidade de insucesso de um
projecto realizado de forma pobre dezasseis vezes superior do que a
probabilidade correspondente a uma boa avaliao econmica.
1 Estudo referido por DeThomas, Arthur R., Grensing-Pophal, Lin
(2001) Writing a Convincing Business Plan, Second Edition, Barronss
Business Library, p. vii. 2 Estudo referido por Jenkins, Glenn
(1997) Project Analysis and The World Bank, American Economic
Review, Vol. 87 Iss:2, May 1997, pp. 38 -42.
-
1. A Utilidade da Avaliao de Projectos
Amibssola Consultores, Lda. Pgina
15
Se bem que a pesquisa realizada pela Coopers & Lybrand por
si s j nos fornea algumas evidncias acerca da utilidade da avaliao
de projectos de investimento, o estudo realizado pelo staff do
Banco Mundial afigura-se determinante na comprovao da nossa convico
inicial. Porm, deixa uma questo em aberto: O que se entende por
realizar um projecto de investimento com qualidade? Bem, ser todo
aquele que aumente a sua probabilidade de xito. Esta resposta
levanta-nos outra questo: Como realizar um projecto de investimento
de tal modo que este aumente a sua probabilidade de xito? A
resposta a esta pergunta encontra-se no grau de cumprimento das
vrias etapas que integram o Ciclo do Projecto. 4. O CICLO DO
PROJECTO Para que a probabilidade de xito de um projecto seja
incrementada este deve percorrer um conjunto de etapas. A este
conjunto de etapas designamos Ciclo do Projecto. Se bem que a
designao das diferentes etapas do ciclo do projecto no seja
uniforme por parte das mais variadas entidades e autores, todas
elas incorporam pelo menos cinco etapas que se afiguram
indispensveis: identificao; preparao; avaliao; implementao e
superviso; e avaliao a posteriori.
-
1. A Utilidade da Avaliao de Projectos
Amibssola Consultores, Lda. Pgina
16
O Ciclo do Projecto
Vejamos em que consiste cada uma das etapas: Fase de Identificao
Todos os projectos de investimento nascem duma ideia de aplicao de
recursos escassos pela expectativa de obteno de um conjunto de
benefcios que compensem adequadamente o sacrifcio desses recursos.
Esta primeira fase do ciclo preocupa-se em identificar as ideias
que medida que vo sendo planificadas se traduzem em potenciais
projectos. A origem dessas ideias pode resultar da simples observao
informal do quotidiano at a um processo de pesquisa cuidado. Em
qualquer dos casos indispensvel acreditar nessas ideias para que as
mesmas possam progredir para a prxima etapa.
Identificao
Avaliao
Avaliao a posteriori
Preparao Implementao e Superviso
-
1. A Utilidade da Avaliao de Projectos
Amibssola Consultores, Lda. Pgina
17
Fase de Preparao Aps a identificao das ideias inicia-se um
processo de preparao que compreende todo o trabalho necessrio para
levar a cabo um estudo (tcnico, econmico e financeiro) ao nvel da
pr-viabilidade definindo um conjunto de alternativas tcnicas como a
escolha da localizao preferida, da tecnologia a adoptar ou da
capacidade de produo a instalar, entre outras. Esta fase
preocupa-se em preparar esboos preliminares de alternativas
tcnicas, comparando os seus custos e benefcios, investigando com
maior detalhe as alternativas mais promissoras. Fase de Avaliao Na
fase de avaliao, aprofunda-se o estudo realizado na fase anterior
(incorporando o estudo tcnico, o estudo de mercado, o estudo do
sector e o enquadramento legal e institucional) e opta-se pela
alternativa mais promissora, tomando-se a deciso de a pr em prtica
ou no. A fase de avaliao culmina na avaliao econmica, financeira e
social do projecto, tendo em considerao a avaliao tcnica e
organizacional. Fase de Implementao e Superviso Tendo a fase de
avaliao resultado favorvel, a prxima etapa diz respeito sua
implementao, ou seja, realizao do investimento e subsequente
-
1. A Utilidade da Avaliao de Projectos
Amibssola Consultores, Lda. Pgina
18
superviso. A superviso incide, principalmente, sobre o perodo de
vida do projecto em que se procede construo das instalaes, se
adquirem e instalam os equipamentos e a organizao toma lugar. Fase
de Avaliao a Posteriori Aps o incio de actividade, a tarefa do
analista de projectos no deve ser dada por encerrada. Ao longo da
vida til do projecto e at ao seu termo deve ser realizada uma
avaliao a posteriori. A avaliao a posteriori procura determinar se
os objectivos do projecto foram alcanados e extrair lies da
experincia havida com o projecto que se podem aplicar a outros
similares no futuro. Cumpre, portanto, uma dupla funo: de avaliao a
posteriori e de ensinamento.
-
1. A Utilidade da Avaliao de Projectos
Amibssola Consultores, Lda. Pgina
19
5. RESUMO Apesar das decises de investimento serem
predominantemente orientadas para o futuro e este ser cada vez mais
incerto no invalida a utilidade da avaliao de projectos de
investimento. Esta afirmao no constitui apenas a nossa convico.
Estudos realizados por entidades de reconhecido prestigio
evidenciam que a realizao de projectos de investimento incrementam
a sua probabilidade de xito. Portanto, a utilidade da realizao de
projectos de investimento reside, no na garantia de xito mas sim no
acrscimo de probabilidade de xito, j que o futuro por natureza
incerto e os analistas de investimento no so profetas.
-
1. A Utilidade da Avaliao de Projectos
Amibssola Consultores, Lda. Pgina
20
QUESTES E PROBLEMAS 1. Fundamente a utilidade da avaliao de
projectos de
investimento. 2. Caracterize o Ciclo do Projecto e refira a
sua
importncia no mbito da avaliao de projectos.
ManualDeAvaliao FinanceiraDeProjectosNuno Duarte PereiraAmibssola((
(( ((( ((( ((( (((((( ((( ((( ((( ((( ((( ((( (((
