Políticas de estabilização e movimento de capital

Reinaldo Gonçalves

reinaldogoncalves1@gmail.com

Sumário

1. Ajuste interno e externo

2. Modelo Mundell-Fleming

1. Ajuste interno e externo

� Equilíbrio interno

� Nível de demanda e emprego tão alto quanto o compatível com a estabilidade de preços

� Equilíbrio externo

� Balanço de pagamentos em equilíbrio (saldo da balança comercial = zero)

� Taxa de câmbio (administrada): instrumento de política de ajuste

� Ajuste dos gastos: instrumento

Equilíbrio interno (curva IB)

Curva IB

� Negativamente inclinada

� De E2 para E1: aumento de gastos implica

pressão inflacionária => necessidade de

valorização cambial

Equilíbrio externo (curva EB)

Curva EB

� Positivamente inclinada

� De E3 para E4: expansão dos gastos exige

desvalorização cambial para manter o

equilíbrio das contas externas

Equilíbrio simultâneo

Problema: Foco de políticas

� Política monetária

� Política fiscal

� Política cambial

Não se esquecer (maior grau de liberdade):

� Política comercial

� Controles diretos

Exercício

Entretanto...

2. Modelo Mundell-Fleming

1. Pressupostos

2. Foco

3. Exercício com mobilidade imperfeita

Esquema IS-LM: Relembrando...Mercado de bens

Esquema IS-LM: Relembrando...Mercado de moeda

Esquema IS-LM

� IS – combinação de taxa de juro e renda

que envolve equilíbrio

entre poupança e investimento

� LM – combinação de

taxa de juro e renda que envolve equilíbrio

entre oferta e demanda por moeda

Esquema IS-LM

� Aumento da oferta de moeda: LM se desloca

para baixo

� Aumento do

investimento: IS se desloca para cima

2.1 Pressupostos

� Recursos ociosos

� Retorno constante de escala

� Salário monetário fixo

� Poupança e tributação: f (renda)

� Saldo comercial (TB): f (Y, e)

� I = f (r)

� Md = f(Y, r)

� País pequeno: não afeta a renda mundial

2.2 Foco

Estabilização macroeconômica: equilíbrio

simultâneo externo e interno em função:

� Políticas: monetária, fiscal e comercial

� Regimes cambiais: fixo e flexível

� Mobilidade de capital: variável

Mobilidade de capital

� Perfeita mobilidade

� Mobilidade nula

� Mobilidade imperfeita (forte)

� Mobilidade imperfeita (fraca)

Possibilidades

Flexível

FixoComercial

Flexível

FixoFiscal

Flexível

FixoMonetária

FracaFortePerfeitaNula

Mobilidade de capitalRegime cambial

Política

2.3 Exercício: mobilidade finita (razoável elasticidade-juro da curva BP)

Exercício: mobilidade finita (razoável elasticidade-juro da curva BP)

A. Câmbio fixo

1. política monetária

2. política fiscal

3. política comercial

B. Câmbio flexível

1. política monetária

2. política fiscal

3. política comercial

A. 1 Câmbio fixo: política monetária (ineficaz)

Câmbio fixo: política monetáriaGráfico

A.2 Câmbio fixo: política fiscal (eficaz)

Câmbio fixo: política fiscalGráfico

A.3 Câmbio fixo: política comercial (mais eficaz)

Câmbio fixo: política comercialGráfico

B.1 Câmbio flexível: política monetária (mais eficaz)

Câmbio flexível: política monetáriaGráfico

B.2 Câmbio flexível: política fiscal (menos eficaz)

Câmbio flexível: política fiscalGráfico

B.3 Câmbio flexível: política comercial (ineficaz)

Câmbio flexível: política comercialGráfico

Modelo Mundell-Fleming: SínteseMobilidade finita de capitais

ineficazComercial

menos eficazFiscal

mais eficazMonetáriaFlexível

mais eficazComercial

eficazFiscal

ineficazMonetáriaFixo

Mobilidade imperfeita de

capital(razoável)

PolíticaRegime cambial

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