Fernando Lopes - Universidade dos AçoresFernando Lopes - Universidade dos Açores

Mercados de Bens e Financeiros:O Modelo IS-LM

Mercado de Bens e a Relação IS

Existe equilíbrio no mercado de bens quando a produção, Y, é igual à procura por bens, DA.

No modelo simples desenvolvido no capítulo 3, a taxa de juros não afectava a procura por bens. A condição de equilíbrio era dada por:

GITYCY )(

Investimento, Vendase Taxa de Juros

Neste capítulo, analisamos os efeitos de dois fatores que afetam o investimento:– Nível das vendas (+)– Taxa de juros (-)

I I Y i ( , )

Determinação do Produto

Considerando a relação de investimento acima, a condição de equilíbrio do mercado de será:

),( iYII

GiYITYCY ),()(

Determinação do Produto

Note: a linha ZZ tem inclinação menor que 45º apenas quando aumentos no consumo e investimento não excedem o aumento no produto.

A procura por bens é uma função crescente do produto. O equilíbrio requer que a procura por bens seja igual ao produto.

O equilíbrio no mercado O equilíbrio no mercado de bensde bens

Derivação da Curva IS

O aumento da taxa de juros faz diminuir a procura por bens a qualquer nível do produto.

Efeitos do aumento na Efeitos do aumento na taxa de juros sobre o taxa de juros sobre o produtoproduto

Derivação da Curva IS

O equilíbrio no mercado de bens implica que um aumento na taxa de juros leva a uma queda no produto. A curva IS tem uma inclinação descendente.

Derivação da curvaDerivação da curva

ISIS

Deslocamentos da Curva IS

Um aumento nos impostos desloca a curva IS para a esquerda.

Deslocamentos da Deslocamentos da curva IScurva IS

Mercados Financeiros e a Relação LM

A taxa de juros é determinada pela igualdade entre a oferta e a procura por moeda:

MM = stock nominal de moeda = stock nominal de moeda $$YLYL((ii) = procura por moeda) = procura por moedaYY = renda nominal = renda nominal ii = taxa de juros nominal = taxa de juros nominal

)($ iYLM s

Moeda Real, Renda Real e Taxa de Juros

Relação LM: no equilíbrio, a oferta real de moeda é igual à procura real por moeda, que depende da renda real, Y, da taxa de juros, i: M

PYL i ( )

$Y YP

Do capítulo 2, lembre-se de que PIB nominal = PIB Do capítulo 2, lembre-se de que PIB nominal = PIB real multiplicado pelo deflator do PIB:real multiplicado pelo deflator do PIB:

$Y

PY

De modo equivalente:De modo equivalente:

Derivação da Curva LM

Um aumento do rendimento causa, a uma dada taxa de juros, o aumento da procura por moeda. Dada a oferta de moeda, isso leva a um aumento da taxa de juros de equilíbrio.

Efeitos do aumento da Efeitos do aumento da renda sobre a taxa de renda sobre a taxa de jurosjuros

Derivação da Curva LM

O equilíbrio nos mercados financeiros implica que a taxa de juros seja função crescente do nível de rendimento. A curva LM tem inclinação ascendente.

Derivação da curva LMDerivação da curva LM

Deslocamentos da Curva LM

O aumento da oferta de moeda faz com que a curva LM se desloque para baixo.

Deslocamentos Deslocamentos da curva da curva LMLM

Combinação das Relações IS e LM

Quando a curva IS intercepta a curva LM, os mercados de bens e financeiro estão em equilíbrio.

)(:Re iYLP

MlaçãoLM

O modelo O modelo IS-LMIS-LM

GiYITYCYlaçãoIS ),()(:Re

)(:Re iYLP

MlaçãoLM

Política Fiscal, Produto e Taxa de Juros

Contração fiscal ou consolidação fiscal refere-se à política fiscal que reduz o déficit orçamentário.

– Aumento de impostos;– Redução dos gastos do estado

Um aumento do déficit é chamado de expansão fiscal.

Os impostos afetam a curva IS, não a curva LM.

Política Fiscal, Produto e Taxa de Juros

O aumento dos impostos desloca a curva IS para a esquerda e diminui os níveis de equilíbrio do produto e da taxa de juros.

Efeitos do aumento Efeitos do aumento dos impostosdos impostos

A história

O aumento de impostos reduz o rendimento disponível; A diminuição do rendimento leva a uma redução do

consumo das famílias; Em consequência do efeito multiplicador verifica-se uma

diminuição do produto e do rendimento; A redução do rendimento causa uma diminuição da

procura de moeda e logo da taxa de juros; A pergunta final é se a diminuição da taxa de juros

provoca um aumento do investimento que compense a redução do deficit orçamental.

Exercício

Recolha informação sobre a politica de consolidação orçamental portuguesa no período 2000-2006;

Construa um cenário que explique o que se passou recorrendo à análise gráfica;

Descubra em quanto se reduz o deficit por cada aumento de 1% no produto;

Política Monetária, Nível de Actividade e Taxa de Juros

Contração monetária refere-se à redução na oferta de moeda. O aumento da oferta de moeda é chamado de expansão monetária.

A política monetária não afeta a curva IS, apenas a curva LM. Por exemplo, um aumento na oferta de moeda desloca a curva LM para baixo.

Política Monetária, Nível de Atividade e Taxa de Juros

A expansão monetária leva a um produto maior e uma taxa de juros menor.

Efeitos da expansão Efeitos da expansão monetáriamonetária

Uso de uma Combinação de Políticas

A combinação das políticas monetária e fiscal é conhecida como combinação das políticas monetária e fiscal ou, simplesmente, combinação de políticas.

Efeitos das políticas fiscal e monetária

para cimapara baixopara cimanenhumContração monetária

para baixopara cimapara baixonenhumExpansão monetária

para baixopara baixonenhumesquerdaRedução dos gastos

para cimapara cimanenhumdireitaAumento dos gastos

para cimapara cimanenhumdireitaRedução dos impostos

para baixopara baixonenhumesquerdaAumento dos impostos

Flutuação da Flutuação da taxa de jurostaxa de juros

Variação do Variação do produtoproduto

Desloc. de Desloc. de LMLM

Desloc.Desloc.

de ISde IS

A Combinação das Políticas Clinton-Greenspan

4,8

3,7

0,8

19981998

3,3

3,4

2,7

19941994

5,0

2,0

2,4

19951995

5,6

2,7

1,4

19961996

Variáveis macroeconômicas selecionadas – Estados Unidos 1991-1998

5,23,75,57,3Taxa de juros (%)

3,92,32,7 0,9Crescimento do PIB (%)

0,3 3,8 4,5 3,3Superávit orçamentário

(% do PIB)(sinal negativo = déficit)

19971997199319931992199219911991

A Combinação das Políticas Clinton-Greenspan

A combinação correta de redução do déficit e expansão monetária pode obter a redução do déficit sem causar efeito adverso no produto.

Redução do déficit e Redução do déficit e expansão monetáriaexpansão monetária

A Reunificação da Alemanha e a Combinação das Políticas Monetária e Fiscal de Pós-Guerra

2,9 1,80,2 2,1Superávit orçamentário (% do PIB)(sinal negativo = déficit)

9,2

6,7

3,1

19941994

Variáveis macroeconômicas selecionadas – Alemanha Ocidental, 1988-1991

8,57,14,3Taxa de juros (%)

10,58,55,9Crescimento do investimento (%)

4,53,83,7Crescimento do PIB (%)

199319931992199219911991

A Reunificação da Alemanha e a Combinação das Políticas Monetária e Fiscal de Pós-Guerra

Combinação das Combinação das políticas monetária e políticas monetária e fiscal na Alemanha fiscal na Alemanha pós-reunificaçãopós-reunificação

Como o Modelo IS-LM se Adequa aos Factos?

As duas linhas tracejadas e o espaço sombreado entre elas representam a banda de confiança, a faixa dentro o valor real do efeito apresenta 60% de probabilidade.

No curto prazo, o aumento da taxa de juros básica provoca a queda do produto e o aumento do desemprego, mas tem pouco efeito sobre o nível de preços

Efeitos empíricos do Efeitos empíricos do aumento da taxa de aumento da taxa de juros básicajuros básica

Termos-Chave

curva IS curva LM contração fiscal ou consolidação

fiscal expansão fiscal

expansão monetáriaexpansão monetária contração ou arrocho monetáriocontração ou arrocho monetário combinação das políticas combinação das políticas

monetária e fiscal ou combinação monetária e fiscal ou combinação de políticasde políticas

intervalo de confiançaintervalo de confiança