ANÁLISE DA VIABILIDADE ECONÔMICA E FINANCEIRA DA

ANÁLISE DA VIABILIDADE ECONÔMICA E FINANCEIRA DA

IMPLANTAÇÃO DE UM SISTEMA INTEGRADO DE PRODUÇÃO DE

AVES NA CIDADE DE DOURADOS-MS

Marcos M. Silva1, Beatriz L. Reis1, Karoline Guedes1, Rafael F. Pieretti2, Luiz G. P. D. Silva2

1 Universidade Estadual de Maringá (UEM)

2 Universidade Federal da Grande Dourados (UFGD)

[email protected]; [email protected]; [email protected]; [email protected]; [email protected]

Resumo: O presente estudo refere-se à proposta de um sistema integrado de

avicultura, consistindo em uma análise econômica e financeira sobre tal atividade

para verificação de viabilidade. Para tanto, destaca-se a necessidade de

compreender a demanda de aves e ovos, assim como conhecer o perfil do

consumidor, dado que tanto o aviário quanto a comercialização ocorrerá na cidade

de Dourados – MS. Como metodologia foi utilizado um estudo de caso, fazendo uso

de análise documental e entrevistas formais com os proprietários. Destaca-se que é

um projeto rural individual e, portanto, os investimentos e o volume de criação ainda

são baixos se comparados aos sistemas mais tradicionais de integração. Ademais, é

importante salientar que em tal sistema de produção, os custos envolvendo ração,

medicamentos, vacinas e logística são por parte da integradora, característica deste

sistema de cooperação. Assim, o empreendimento engloba um ciclo completo de

produção de aves para abate, além de vender os ovos excedentes. A partir das

análises realizadas constatou-se que o projeto é viável considerando os resultados

obtidos pelos indicadores de viabilidade VPL, TIR, IBC e Payback.

Palavras-Chave: Viabilidade econômica e financeira; Sistema Integrado de

Produção; Projeto financeiro; Avicultura.

mailto:[email protected]





1. Introdução

O Brasil pode ser considerado um país desenvolvido quando o assunto é

voltado para a produção de carne de frango, sendo ele referência no setor como o

segundo maior produtor mundial voltado para esse tipo de carne com 12,9 milhões

de toneladas produzidas EMBRAPA (2019). De acordo com a Associação Brasileira

de Proteína Animal (2019) o Brasil foi o maior exportador de carne de frango em

2018, mesmo apresentando queda de aproximadamente 1,5% na produção em

relação ao ano anterior.

Por trás de toda a cadeia de produção encontram-se as agroindústrias

espalhadas por diversos estados brasileiros, principalmente nas regiões Sul,

Sudeste e Centro-Oeste do país. No campo, são cerca de 130 mil produtores rurais

de pequenos aviários, cuja principal característica da cadeia produtiva é o sistema

integrado com as agroindústrias (ABPA, 2019).

No que se refere a produção de ovos de galinhas, o Brasil apresentou o maior

valor de produção histórica no 4° Trimestre de 2018 conforme o IBGE (2019). Desta

maneira a atividade avícola se destaca por abrangência em todas as formas de

produção e na representatividade na economia de pequenas famílias e no país.

A região Grande Dourados constituída por dez municípios não fica de fora,

tendo uma grande quantidade de produtores voltados para esse tipo de atividade,

sendo a principal região produtora do estado do Mato Grosso do Sul.

Diante das oportunidades de negócio oferecidas pelas agroindústrias

instaladas nesta região. O objetivo deste trabalho é analisar a viabilidade econômica

e financeira da implantação de um aviário com o sistema integrado de produção

entre o agricultor familiar e a indústria em uma pequena propriedade localizada na

cidade de Dourados-MS.

2. Referencial teórico

2.1. Valor Presente Líquido

A análise de projetos de investimentos comumente é composta por uma série

de ferramentas que permitem verificar matematicamente a viabilidade sob a ótica

econômica e financeira. Uma das principais técnicas utilizadas é o Valor Presente

Líquido (VPL) (CASAROTTO; KOPITTKE, 2010). O VPL também é conhecido como

o valor atual líquido, que é definido como o somatório dos valores descontados do

fluxo de caixa analisado (GALLON, et al., 2006).

Este método considera o valor do dinheiro investido no tempo, leva em conta

o custo do capital e permite analisar a soma dos fluxos de caixa que são corrigidos

pela Taxa Mínima de Atratividade (TMA). Quando se encontra um valor de VPL

positivo, entende-se que o investimento terá o valor recuperado, levando em conta a

taxa considerada (LIZOTE, et al., 2014).

Para Samanez (2009), o VPL possibilita mensurar o valor atual dos fluxos de

caixa gerados a partir do investimento. Assim, o método mostra se há retorno de

valor investidor, isto é, se os fluxos de caixa gerados são suficientes para

compensar o investimento e gerar lucro. O VPL pode ser calculado a partir da

equação (1), na qual o resultado obtido se for positivo (VPL>0), então o projeto é

viável, caso o valor seja negativo (VPL<0), o projeto é considerado inviável.

Equação (1),

Na qual,

FCt: fluxo de caixa no t-ésimo período;

I: investimento inicial;

K: custo do capital ou taxa mínima de atratividade (TMA);

t: tempo de desconto de cada entrada de caixa;

n: tempo de desconto do último fluxo de caixa.

2.2. Taxa Interna de Retorno

Esta ferramenta realiza uma comparação com a TMA para avaliar a aceitação

ou não de determinado projeto. Através da Taxa Interna de Retorno (TIR) é possível

medir a rentabilidade do projeto no tempo, sendo considerados as receitas, custos e

investimentos realizados ao longo do projeto (NETTO, 2011).

Segundo Ching (2007) a TIR é a taxa que retorna um VPL igual a zero, ou

seja, representa a taxa de desconto que iguala os fluxos de entrada com os de

saída. Para Samanez (2009) a TIR pode ser calculada a partir da equação (2).

Conforme Gitman (2010), o projeto pode ser aceito se a TIR for maior que a

TMA, caso contrário, o projeto deverá ser rejeitado.

2.3. Payback Descontado

Segundo Macedo (2005) o Payback descontado refere-se ao período de

recuperação do investimento, ou seja, define quanto tempo é necessário para que

todo o valor do investimento seja recuperado pelos fluxos de caixas descontados.

Assim, pode-se entender que é o período em que a empresa inicia a sua margem de

lucratividade.

Na análise do valor obtido do Payback descontado deve-se considerar que

quanto maior o tempo para recuperação do investimento, maiores serão as

incertezas e o risco do projeto (BARBOSA, 2005; SANTOS; VASAN, 2014).

Segundo Samanez (2009) quando o período de recuperação de capital for maior do

que o estipulado para o projeto, deve-se rejeita-lo, mesmo que tenham sido obtidos

valores aceitáveis de VPL e TIR. A equação (3) representa a fórmula de cálculo para

o Payback descontado.

Equação (3),

Segundo Lemes Junior et al. (2005) o Payback descontado permite aproximar

o resultado da realidade, visto que ele leva em consideração os fluxos de caixa

descontados, isto é, o valor do dinheiro no tempo.

2.4. Índice Benefício/Custo (IBC)

De acordo com Casarotto Filho e Kopittke (2010) este método consiste na

determinação do valor de fluxo de caixa gerado pelo projeto em cada período de

acordo com a vida útil. Os períodos analisados podem ser anuais, mensais,

semanas ou diários, ficando a critério do investidor e característica do investimento.

A equação (4) apresenta fórmula de cálculo do IBC.

Equação (4),

FC: valor no fluxo de caixa;

FC0: valor presente;

I: taxa mínima de atratividade;

t: período

A partir do resultado obtido do IBC pode-se tirar a conclusão de que o

investimento é viável, quando o valor for positivo (IBC > 0), caso contrário (IBC < 0)

o investimento é considerado inviável, por último, se IBC = 0 o investimento é

indiferente.

3. Metodologia

Para o desenvolvimento deste estudo foi adotado o estudo de caso, pois de

acordo com Yin (2005) o estudo de caso consiste numa investigação a fim de

analisar um determinado acontecimento ou situação real e explicar através de

argumentos os fatos que ainda não estão claros. Trata-se ainda de uma pesquisa

exploratória, visto que objetiva a obtenção de mais informações e conhecimentos

sobre o sistema integrado, bem como a análise da viabilidade para implantação de

um aviário.

Para a condução da pesquisa foram realizadas reuniões formais com os

proprietários a fim de compreender as necessidades e as informações quanto a

estrutura e ao sistema integrado de produção de aves, além de análise documental

de contratos propostos ao integrador e contratos de parcerias avícolas. Após a

coleta de dados e informações a respeito do sistema de integração proposto, os

dados foram analisados utilizando o software Excel para o cálculo dos indicadores

propostos.

4. Resultados e Discussão

4.1. Relação clientes-fornecedores no sistema integrado

O sistema integrado de produção apresenta modelos de cadeias integradoras

diversas, que geralmente se iniciam com o produtor rural (chamado de integrado) e

terminando na indústria (integradora), que é a responsável pela agregação de valor

aos produtos provenientes da propriedade rural.

Integração avícola representa a união de segmentos da cadeia de produção,

de maneira a ganhar vantagens para ambas as partes envolvidas na atividade.

Assim, na avicultura o produtor rural é responsável por disponibilizar as instalações

físicas para a criação das aves, e a agroindústria é responsável por disponibilizar os

diversos insumos (matrizes, ração, medicamentos) e, portanto, permitindo que haja

a remuneração da mão de obra do integrado.

Para a instalação de um aviário cabe determinar adequadamente o ciclo de

produção, sendo que tudo se inicia com os “pintinhos de um dia”, esses são

comercializados para o aviário passando por um processo de incubatório que trata o

pintinho que vem de uma galinha conhecida como “matriz”.

Sendo o projeto analisado, um sistema integrado com uma ligação feita pelo

incubatório e um aviário de galinhas matrizes que fornecerão os ovos ao incubatório,

deve passar por alguns processos:

Vacinação do ovo;

Incubamento;

Separação dos ovos (consumo e incuba);

Finalização do processo de incubamento (galados) e processo de embalagem

(consumo) para os não galados.

Pintinho de um dia.

Estes são os processos dos incubatórios, que seria o processo de integração

dos dois aviários, um de matrizes para postura dos ovos e outro das aves para

engorda. Na cidade de Dourados tem um grande frigorífico de aves, nesta pesquisa

será chamado de Integrador A. O mesmo possui grande potencial e com um padrão

de qualidade voltado para produtos de exportação. Em Caarapó-MS conta com uma

outra unidade frigorífica (Integrador B) na qual se trata de um frigorifico cuja

distância é de cerca de 53km do centro de Dourados, sendo de caráter de

exportação, assim como o Integrador A de Dourados.

Na cidade de Itaquirai-MS encontra-se o Integrador C, sendo uma unidade de

abate de aves que possui uma política com menores requisitos aos criadores das

aves, por ser de caráter de nível nacional.

Como se trata de um sistema integrado de produção, um único fornecedor é

ao mesmo tempo cliente final. Desta forma, foi definido pelos investidores de que o

frigorífico escolhido seria o Integrador A, devido ao mesmo estar localizado na

mesma cidade de implantação do aviário, facilitando toda a logística entre

integrador-integrado e por oferecer um preço de compra maior pelas aves. A Tabela

1 apresenta os valores ofertados pelas Integradoras.

Tabela 1 – Relação Frigorífico X Preço

Frigorífico Preço por ave

Integrador A 0,95

Integrador B 0,88

Integrador C 0,90

Fonte: Elaborado pelos autores (2019)

A quantidade entregue ao frigorífico será de 6000 frangos por ciclo, tal valor

foi definido conforme o desejo dos investidores, pois é a quantidade mínima que o

Integrador A exige em contrato para fornecimento. O ciclo é o tempo que o frango

fica no aviário para estar pronto para o abate, ou seja, a cada 73 dias o ciclo reinicia.

Cabe ressaltar que com este tempo de ciclo, é possível obter 5 ciclos completos por

ano.

4.2. Investimentos Iniciais, Custos e Despesas

Faz se necessário um investimento inicial para que possa se iniciar a

operação e atender a demanda do integrador. Nesses investimentos estão inclusas

máquinas, equipamentos, construção de galpões entre outros utensílios necessários

para o projeto. Os valores iniciais podem ser observados na Tabela 2.

Tabela 2 – Investimentos Iniciais.

Investimento

Galpão de Engorda R$ 25.080,43

Galpão de Matrizes R$ 3.753,00

Armazém de Ração R$ 3.000,00

Área de Incubação R$ 2.835,00

Licença Sanitária e Ambiental R$ 400,00

Vistoria do Corpo de Bombeiros R$ 201,55

Total R$ 35.269,98


Além do investimento inicial, é necessário calcular os custos envolvendo a

operação propriamente dita, isto é, os custos fixos mensais, por ciclo e anuais. A

Tabela 3 mostra os custos fixos necessários para a atividade.

Os custos fixos representam aqueles que não apresentam variação conforme

a produção, ou seja, independente do volume de produção eles não se alteram. Por

outro lado, a categoria de custos variáveis representa aqueles que conforme a

produção varia, eles variam também.

Tabela 3 - Custos Fixos

Descrição Mensal(R$) Ciclo(R$) Anual(R$)

Manutenção de Equipamentos

100,00 240,00 1.200,00

Maravalha 142,60 342,24 1.711,20

Desinfecção por lote 35,70 85,68 428,40

Desinfecção completa anual 21,00 50,40 252,00

Caixas p/ 12 ovos 138,00 331,20 1.656,00

Limpeza Geral 42,90 102,96 514,80

Total 480,20 1.152,48 5.762,40

Fonte: Elaborado pelo autor (2019)

Para o projeto os custos variáveis considerados foram obtidos a partir do

pressuposto da produção para 6000 aves, durante cinco ciclos ao ano. A Tabela 4

ilustra os resultados obtidos.

Tabela 4 – Custos Variáveis

Descrição Mensal Ciclo Anual

Lenha 101,89 244,54 1.222,68

Água 400,00 960,00 4.800,00

Energia Elétrica 700,00 1.680,00 8.400,00

Total 1.201,89 2.884,54 14.422,68


Os custos fixos e variáveis apresentam relação direta ao empreendimento no

que se refere a produção, entretanto, cabe ainda se considerar as despesas fixas e

variáveis, visto que essas são relacionadas ao processo administrativo e de suporte

à produção. A Tabela 5 mostra a relação de despesas fixas e variáveis.

Tabela 5 - Despesas Fixas e Variáveis

Descrição Mensal Ciclo Anual

Telefone e Internet 199,00 477,60 2.388,00

Serviço de Contabilidade 250,00 600,00 3.000,00

Total 449,00 1.077,60 5.388,00


Importante ressaltar que o negócio não apresenta nenhum escritório ou algo

similar, por esse motivo toda a energia elétrica e a água, por exemplo, são

contabilizadas como custos, pois estão diretamente ligadas ao processo produtivo.

Ainda, foi possível calcular a depreciação de cada equipamento a ser

adquirido, sendo que para cada um foi estipulado um valor residual de 20% em

relação ao valor de compra. O valor a depreciar é dado pelo valor de compra menos

o valor residual, o resultado obtido é dividido pelos anos de vida útil do equipamento,

obtendo-se assim a depreciação anual. Para o projeto em análise o valor final de

depreciação anual obtido foi de R$ 3.360,13.

Com o objetivo de custear os investimentos iniciais do aviário, de acordo com

os proprietários é possível realizar um empréstimo no valor de R$ 45.000,00, valor

suficiente para comprar os equipamentos necessários e ainda restar dinheiro em

caixa para os custos e despesas operacionais iniciais. A Tabela 6 ilustra o sistema

de amortização em que ocorrerá o pagamento do financiamento.

Tabela 6 – Sistema de Amortização

Período Saldo Devedor

(R$) Prestação(R$) Juros (R$) Pago (R$)

0 45.000,00 0,00

1 45.000,00 0,00 2.025,00 2.025,00

2 45.000,00 0,00 2.025,00 4.050,00

3 45.000,00 0,00 2.025,00 6.075,00

4 38.571,43 6.428,57 1.735,71 14.239,29

5 32.142,86 6.428,57 1.446,43 22.114,29

6 25.714,29 6.428,57 1.157,14 29.700,00

7 19.285,71 6.428,57 867,86 36.996,43

8 12.857,14 6.428,57 578,57 44.003,57

9 6.428,57 6.428,57 289,29 50.721,43

10 0,00 6.428,57 0,00 57.150,00


O financiamento a ser realizado trata-se do serviço de crédito realizado no

Banco do Brasil pelo Programa Nacional de Fortalecimento da Agricultura Familiar –

Pronaf. Conforme estabelecido pelo programa os proprietários terão até 10 anos

para pagar o financiamento, com três anos de carência, e uma taxa de 4,5% ao ano.

4.3. Indicadores de Viabilidade

O aviário apresenta uma demanda fixa de por ciclo, porém foram definidas

possíveis perdas durante o processo, tanto de frangos como de ovos. A tabela 7

mostra os resultados no que se refere as perdas e demandas.

A partir dessa variação foi definida a projeção de receita para os anos

seguintes. Cabe ressaltar que o preço de cada ave com o peso médio obtido no ciclo

considerado é de R$ 0,95 conforme estabelecido pelo integrador A.

Tabela 7 – Demanda e perdas de aves

Aves

Parâmetros Diário Ciclo Anual

Demanda - 6000 30000

Média frangos Perdidos - 300 1500

Ovos

Postura 300 15900 79500

Média de Perdidos 7 371 1855


Além disso, para comercialização dos ovos não galados e em condições

sanitárias, o preço de venda considerado foi de R$ 0,34, visto que é o preço médio

de compra estipulado pelos comerciantes da cidade onde os ovos serão vendidos. A

tabela 8 mostra a projeção de receitas ao longo dos períodos.

Tabela 8 – Projeção de Vendas Anuais

Período/Ano Produto Quantidade (unidade)

Receita (R$) Receita Total (R$)

1 Frangos 28399 26.978,82

53.450,84 Ovos 77479 26.472,02

2 Frangos 28559 27.131,42

53.551,77 Ovos 77328 26.420,36

3 Frangos 28577 27.147,99

53.534,97 Ovos 77230 26.386,98

4 Frangos 28295 26.880,00

53.110,49 Ovos 76772 26.230,49

5 Frangos 29141 27.683,96

54.095,14 Ovos 77301 26.411,18

6 Frangos 28661 27.228,16

53.587,65 Ovos 77150 26.359,49

7 Frangos 28273 26.859,23

53.377,45 Ovos 77614 26.518,22

8 Frangos 28147 26.739,43

53.251,52 Ovos 77596 26.512,09

9 Frangos 28924 27.477,45

53.968,12 Ovos 77534 26.490,67

10 Frangos 28239 26.827,15

53.370,38 Ovos 77688 26.543,23


A partir dos resultados de projeção de receitas e considerando o investimento

inicial, custos e despesas foi possível determinar a viabilidade do projeto. Para

análise dos resultados financeiros foram utilizados os seguintes indicadores: o Valor

Presente Líquido - VPL, Valor, a Taxa Interna de Retorno - TIR, o Índice de

Benefício/Custo – IBC e o Tempo de Retorno - Payback. Para tanto, uma taxa

mínima de atratividade foi definida como sendo 12%, visto que é o valor comumente

aceitável em projetos de investimentos.

Foi utilizado o tempo de 10 anos para análise da viabilidade financeira, pois

esse é o tempo necessário para que seja pago todo o empréstimo realizado pela

empresa conforme o sistema de amortização. A Tabela 9 apresenta os resultados

obtidos pela utilização dos indicadores.

Tabela 9 – Indicadores Financeiros

Indicadores

VPL R$ 26.985,54

IBC 1,60

TIR 27,66%

Payback 4 anos e 11 meses


O resultado obtido pelo VPL de R$ 26.985,54 pode ser considerado aceitável,

visto que conforme a literatura, um projeto pode ser considerado viável se o valor

presente líquido for superior a zero, além disso, os outros indicadores se mostraram

positivos quanto a viabilidade do projeto. O valor do IBC obtido de 1,60 é maior que

zero e, portanto, este indicador também corrobora para a aceitabilidade do

investimento. Ademais, a TIR encontrada foi de 27,66%, ou seja, valor maior do que

a TMA estipulada. Por fim, o Payback também se mostrou um valor aceitável de

tempo de recuperação de capital em 4 anos e 11 meses, sendo inferior ao tempo de

pagamento do financiamento a ser contratado.

Desta forma, o proprietário pode optar pela aceitação do investimento no

aviário no sistema integrado proposto, cujas despesas relativas à ração,

fornecimento das matrizes para postura, medicamentos e de toda a cadeia logística

são por parte do integrador, ficando a cargo do integrado apenas as instalações e

custos envolvendo a manutenção do aviário e questões administrativas.

5. Considerações Finais

Com este estudo, notou-se a importância de se avaliar economicamente a

possibilidade de empreendimento quanto a atividade avícola, considerando alguns

métodos empregados na avalição de projetos. Isso permitiu ao integrador ter melhor

visão sobre a decisão de investimento.

Com a análise de viabilidade econômica realizada, conclui-se que a

instalação do projeto é viável, pois os resultados dos indicadores foram positivos.

Entretanto, é fundamental salientar que tal viabilidade se faz possível devido ao

sistema integrado de produção, sendo que a integradora fica responsável por custos

geralmente altos, como custos com ração, vacinas e logística. Ainda, deve ser

considerado que o investidor pode necessitar de mão-de-obra extra para auxiliar no

desempenho das atividades operacionais, ou seja, implicação de mais custos.

Os principais riscos associados ao projeto estão concentrados na eficiência

de produção, mesmo considerando um número médio de perdas de aves e ovos.

Assim, destaca-se a necessidade de o integrador buscar pleno conhecimento na

atividade avícola, visando maximizar o índice de eficiência da produção.

Referências

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