Bruna Mesquita AndradeJaqueline Martins Souza

Maio/2011

Gestão de Tesouraria

A gestão de tesouraria engloba diversasatividades dentro da empresa como a administraçãode caixa, contas bancárias, aplicações financeirasde caixa, contas bancárias, aplicações financeirasde curto prazo, operações de hedge, gestão derisco das instituições financeiras , dentre outras.

Papel da Tesouraria na Gestão do Capital de Giro

• Integra os componentes do capital de giro pelofato de que todas as movimentações financeirasfato de que todas as movimentações financeirasda empresa passam pelo caixa, sejam elas decurto ou de longo prazo.

• Essas movimentações necessitam de uma gestãoprecisa para evitar uma situação de insolvência naempresa, ou a sobra de recursos.

Papel da Tesouraria na Gestão do Capital de Giro

• O fluxo de caixa deve ser considerado por todasos setores da empresa, todos estes devem estaros setores da empresa, todos estes devem estarcomprometidos com a capacidade de solvência ecom os compromissos da empresa.

Sistema de Controle Financeiro

Finalidades do Disponível� Transação : Os pagamentos e recebimentos daempresa podem ocorrer em períodos diferentes,necessitando manter recursos em caixa para honraros compromissos da empresa.

� Precaução : Os pagamentos são certos, mas osrecebimentos não, necessitando de recursos emcaixa para cobrir eventuais atrasos derecebimentos ou pagamentos imprevistos.

� Especulação : Empresas podem manter recursosem caixa para aproveitar oportunidades futuras deinvestimento.

Fluxo de caixa� Apura os resultados entre o fluxo de entradas esaídas de moeda corrente em determinadoperíodo.

� Permite avaliar as decisões pertinentes aadministração financeira com antecipação.

� Identifica o estado de liquidez da empresa, osexcessos de recursos, que podem ser aplicados,ou a escassez de recursos, que demandamempréstimos ou financiamentos.

Fluxo de caixa� A periodicidade das operações de caixa irádepender da empresa, porém é recomendável serfeito tanto uma elaboração diária, com maioresdetalhes, como uma com prazos maiores edetalhes, como uma com prazos maiores emenores detalhes.

Métodos de Elaboração de Fluxo de Caixa

O Fluxo de caixa pode ser elaborado por doismétodos , que serão explicados a seguir:

• Método Direto : Demonstra efetivamente asmovimentações de recursos financeiros, além defacilitar o entendimento , já que detalha as origensde recursos de caixa e onde eles foram aplicados.Base nos recebimentos.

� Método Indireto: Complementação da DOAR, pode ser feito a partir do Balanço Patrimonial e da DRE, tem base no lucro líquido.

Métodos de Elaboração de Fluxo de Caixa

da DRE, tem base no lucro líquido.

Método Direto

Método Indireto

Modelos de Gestão de CaixaModelos de Gestão de Caixa

Caixa Mínimo Operacional• É encontrado pela divisão dos desembolsostotais de caixa previstos pelo giro de caixa.

• Giro de caixa é quantas vezes o ciclo de caixa• Giro de caixa é quantas vezes o ciclo de caixaocorre num determinado período, geralmente de360 dias.

• Quanto maior o giro de caixa, menor será o nívelde caixa mínimo.

• Apresenta algumas restrições como a ausênciada sazonalidade sobre saldo apresentado e adesconsideração do lucro gerado no exercício.

Caixa Mínimo Operacional

desconsideração do lucro gerado no exercício.

• Alguns ajustes podem amenizar essaslimitações, tais como: trabalhar com períodos osmais curtos possíveis, considerar os períodos desazonalidade, trabalhar sempre que necessárioem moeda constante.

Exemplo:• Desembolsos previstos de caixa = $3.000.000• Ciclo de caixa= 30 dias• Período= 360 dias

• Giro de caixa= 360/30 = 12• Caixa Mínimo Operacional = $3.000.000/12* = $

100.000• *360 dias

Modelo de Baumol

Elementos conceituais preliminares

• O Modelo afirma que os recursos que ficariammantidos em caixa podem ser alocados emaplicações financeiras e sacado conforme asnecessidades previstas, maximizando recursos.necessidades previstas, maximizando recursos.

• Transformação de um recebimento em vários, pormeio da aplicação de recursos recebidos numinvestimento de curto prazo.

• O investimento desse modelo proporcionará umareceita financeira pelo recebimento de juros, porémterá custos.

Comportamento do volume de recursos financeiros no Caixa com base no m odelo de Baumol

Modelo de Baumol

Equação de Baumol

� Para resolver a questão entre rendimentos obtidos e custos incorridos , Baumol propôs a seguinte equação:

N=√(0,5 x i x R)/b

Onde,i= taxa de jurosR= recebimento no períodob= custo de cada operaçãoN= Número de operações realizadas no período

Modelo de Miller e Orr

Modelo de Miller e Orr� Caixa é imprevisível

� Não há momento predeterminado para ocorrer atransferência de recursos para investimento,na formade aplicação e resgates para o caixa.

� Definição de limite máximo e mínimo

� Quando o nível é abaixo do mínimo éprovidenciado o resgate de recursos.

� Quando o nível é acima do máximo é feita aaplicação dos recursos.

Ponto de Retorno z*� A equação abaixo mostra o ponto de retorno z* , paraqual a empresa deve retornar sempre que estiver abaixoou acima dos pontos máximos e mínimos:

z*= m + ³√(0,75 b δ²)/iz*= m + ³√(0,75 b δ²)/iOnde,m= valor caixa mínimo, b= custo δ²= variância diária do caixai= taxa de juros diária do investimento

• Ponto máximo : h*=m+3z*

Aleatoriedade do fluxo de caixa no tempo.

Modelo Sazonal� Modelo para empresas que possuemsazonalidade nas vendas dentro da semana ou domês. Ex: Restaurantes, lojas de shopping.

� Deve-se identificar o fluxo de caixa de cada diada semana e sua participação no total.

� Ajusta-se os desvios, incorporando a previsãode vendas do período para determinação do caixamínimo.

Modelo de Terceirização� Empresas podem terceirizar sua gestão detesouraria

� Bancos comerciais e de investimento oferecem� Bancos comerciais e de investimento oferecemserviços Cash Management , nos quais se inserempagamentos , recebimentos, aplicação de recursose empréstimos e financiamentos.

� Para utilizar esses serviços a empresa deve terum sistema ERP, que será o elo da organizaçãocom a estrutura bancária.

Administração das Aplicações Financeiras de Curto PrazoFinanceiras de Curto Prazo

Mercados entre Instituições Financeiras e o Público em Geral• Instituições financeiras podem comprar um volumede títulos acima do seu patrimônio líquido.de títulos acima do seu patrimônio líquido.

• Essas instituições captam recursos vendendotítulos próprios como o CDB ou vendendo cotas defundos de investimentos lastreados em títulospúblicos ou através das taxas de juros overnight.

Fundo de Investimento Financeiro (FIF)� Os FIFs englobam vários tipos de fundos deinvestimentos, tais como renda fixa e DI.

� O dinheiro é investido de diversas maneiras, taiscomo títulos do governo, CDBs, mercados futuros,de opções, ações(limitado a 49% da carteira),dentre outros.

Fundo de Investimento Financeiro (FIF)� Os FIFs encontrados no Brasil são: Renda Fixa, Renda

Fixa(curto prazo),Renda Fixa (Referenciado Cambial Dólar),RF(Referenciado cambial Euro), Dólar),RF(Referenciado cambial Euro), RF(Referenciado DI), RF(Investimento no Exterior), RF(Múltiíndice), RF (Balanceados), RF(Multimercado).

Certificado de Depósito Bancário� São Títulos emitidos pelos bancos e vendidos ao público

como forma de captação de recursos. São registradoscomo forma de captação de recursos. São registrados

eletronicamente na Cetip.

� O imposto de renda é retido na fonte , no ato do resgate de título, à alíquota de 20% sobre os ganhos brutos.

Certificado de Depósito Bancário• Tipos de CDB: �Prefixado: negociado por meio de uma taxa bruta �Prefixado: negociado por meio de uma taxa bruta efetiva anual divulgada no ato da contratação.

�Pós-fixado: Negociado pelo prazo mínimo de 120 dias, sendo o valor aplicado atualizado pela taxa referencial de juros.

Mercado entre Instituições Não Financeiras e o Público em Geral

Essas instituições captam recursos :

• No mercado doméstico para financiar suas• No mercado doméstico para financiar suasnecessidades de recursos de longo prazo.

• No mercado de ações ou de títulos de renda fixapara financiar suas necessidades de capital degiro.

Situação Financeira e Patrimonial• Para realizar um investimento é necessárioconhecer o perfil do próprio investidor , paraidentificar quais investimentos se encaixam melhoridentificar quais investimentos se encaixam melhornos objetivos da empresa.

• A situação financeira e patrimonial mostra o quea empresa tem disponível para investir e acomposição de seu patrimônio.

Prazo de InvestimentoA empresa deve separar seus objetivos por

prazos:

• Os de curto prazo são compostos por• Os de curto prazo são compostos poraplicações de curto prazo , compostas por fundosa serem utilizados no giro da empresa.

• Os de médio e longo prazo possuem foco de uma cinco anos. Exemplo: aquisição de imóvel.

Risco� Todo ativo tem um valor pelo qual pode ser negociadono mercado. Quanto mais variar esse valor , mais riscosele contém.

� O prazo de investimento é um fator importante a serconsiderado quando se avalia o risco de uma operação.

� Operações de hedge visam proteger operaçõesfinanceiras contra o risco de grandes variaçõesde preço de um determinado ativo. É uma forma deproteger uma aplicação contra as oscilações do mercado.

Rentabilidade� É o lucro ou a perda com determinada aplicação

� Diversificar é a melhor estratégia, pois torna possível suportar perdas em algumas aplicações porque se estará ganhando em outra.

Risco de Contraparte� Alguns aspectos devem ser observados ao seescolher em que instituições financeiras investir,entre eles:� Solidez e idoneidade da instituição que iráacolher os investimentos� Mecanismos que possam ser utilizados, casohaja problemas com a instituição.

Estratégias para a Gestão de

Tesouraria� Operações de hedge visam proteger operações

financeiras contra o risco de grandes variações de preço de um determinado ativo. É uma forma de de preço de um determinado ativo. É uma forma de proteger uma aplicação contra as oscilações do mercado.

� Conta Garantida é uma conta empréstimo separada da conta corrente, com limite de crédito de utilização rotativa destinado a suprir eventuais necessidades de capital de giro.

Estratégias para a Gestão de

Tesouraria

� Aditamento a fornecedores são modificações feitas na relação de fornecimento, por exemplo, maior prazo para pagamento, descontos, dentre outros.

Sistema de Pagamentos Brasileiro• Conjunto de procedimentos, regras, instrumentos esistemas operacionais integrados, utilizado para transferirrecursos do pagador para o recebedor.recursos do pagador para o recebedor.

• O novo sistema de pagamentos apresenta um maiorrigor na avaliação da necessidade de capital de giro, poisos débitos nas contas ocorrem em tempo real.

• Com a implantação do SPB ( Sistema de PagamentosBrasileiro ), as empresas trabalham com a real dimensãodos seus recursos disponíveis, o que é uma grandevantagem.

Sistema de Pagamentos Brasileiro• Implica também na precisão do gerenciamentodo fluxo de caixa, principalmente no saldo daconta corrente, em vários momentos no dia, paraconta corrente, em vários momentos no dia, parafazer face aos pagamentos agendados queacontecem durante o dia.

• Float bancário são os recursos em trânsito deterceiros, depósitos sob aviso, cobrança earrecadação de tributos e chequesadministrativos.

Sistema de Pagamentos BrasileiroAlguns benefícios do Sistema de Pagamentos são:

� Maior agilidade nas transferências de recursos

� Maior segurança nas transações financeiras� Maior segurança nas transações financeiras

� Redução de riscos decorrentes das transações que envolvem pagamentos e recebimentos de terceiros

� Acompanhamento em tempo real dos lançamentos em sua conta corrente

� Possibilidade de agendamento eletrônico de pagamentos, dentre outras.

Referências Consultadas

GITMAN, L. J. Princípios da administraçãofinanceira, 10 ed., São Paulo: Pearson Addison Wesley,2004.

MATIAS, A. B. Finanças Corporativas de curto prazo:a gestão do valor do capital de giro. São Paulo: Atlas,2007.

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