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Captação de recursos
1º Encontro
MBA em Gestão, Empreendedorismo e Marketing
APRESENTAÇÃODE APOIO
Discutir as principais fontes de financiamento para a expansão dos empreendimentos empresariais, tais como: financiamento por capital próprio, família e amigos (FFF), bancos comerciais, sociedades e participações, aceleradoras, business angels, subsídios públicos e mercado de capital.
EMENTA DA DISCIPLINA
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Discutir as principais fontes definanciamento para a expansão dosempreendimentos empresariais, tais como:
financiamento por capital próprio, família eamigos (FFF), bancos comerciais,sociedades e participações, aceleradoras,business angels, subsídios públicos emercado de capital.
EDSON RIGONATTI
PROFESSOR CONVIDADO
Possui graduação em Ciências Econômicas pela Universidade Federal do Rio Grande do Sul (2004) e mestrado em Economia pela
Universidade Federal do Rio Grande do Sul (2008). Atualmente é doutoranda em Economia na Universidade Federal do Rio Grande
do Sul, professora da Escola de Negócios e assessora da Incubadora de Empresas da Pontifícia Universidade Católica do Rio Grande do Sul. Tem experiência na área de Economia, com ênfase
em Crescimento e Desenvolvimento Econômico, Economia Brasileira, Internacionalização e Inovação.
KELLEN FRAGA
PROFESSOR PUCRS
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por EDSON RIGONATTI
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1) Porquê dinheiro?
a) O ciclo de vida de uma empresa - Blitzscalingi) O arquétipo do crescimento:https://astellainvest.com/blog/capitulo-2-o-arquetipo-do-crescimento/ii) Corporate life cycle - Damodaran::http://people.stern.nyu.edu/adamodar/pdfiles/country/corporatelifecycleLongX.pdfiii) Outras leituras:(1) Blitzscaling Class Notes:https://medium.com/cs183c-blitzscaling-class-collection(2) Blitzscaling Videos:https://www.youtube.com/playlist?list=PLnsTB8Q5VgnVzh1S-VMCXiuwJglk5AV--
2) Tipos de dinheiro: Bootstrapping x Debt x Equity
a) The Customer Funded Business - John Mullinshttps://www.slideshare.net/thecapitalnetwork/lets-talk-about-sales-understanding-the-five-customerfunded-business-models?qid=f4441503-6969-426e-a7b9-4d90849b3db0&v=&b=&from_search=1b) Corporate Finance - Damodaran:http://www.stern.nyu.edu/~adamodar/pdfiles/country/cf&valuationRussia.pdf
3) Tipos de investidores
a) Pre-Seed & Seed (FFF, Anjos, Seed, Aceleradoras)i) The Atomization of Seed Venture Capital - NextView Ventureshttps://pt.slideshare.net/nextviewvc/the-atomization-of-seed-venture-capital-nextview-venturesb) Venture Capitali) Winning Strategies Startups Use to Raise Series Ahttps://pt.slideshare.net/nextviewvc/winning-strategies-for-startups-to-raise-series-a-vc-datac) Private Equityi) Best Practices by Private Equity Funds in Deal Originationhttps://pt.slideshare.net/dteten/source-deals-web-20-teten/24-Intro_Social_Media_Signals_Networkd) Bancosi) Earning Your Cred: Understand & Leverage Business Credithttps://www.slideshare.net/KabbageInc/earn-crede) Outras leituras:i) How NextView Thinks About Pre-Seed Rounds as VC Investorshttp://nextviewventures.com/blog/pre-seed-investors/ii) A Guide to Seed Fundraisinghttps://blog.ycombinator.com/how-to-raise-a-seed-round/
4) Storytelling e números
a) Narrative & Number - Damodaran:http://www.stern.nyu.edu/~adamodar/pdfiles/country/narrative&numbers.pdfb) Uber Case - Damodaran -http://aswathdamodaran.blogspot.com.br/2016/08/the-ride-sharing-business-is-bar.html
5) Pitching
a) It's Time to Rethink the Startup Pitch Deck (Here's a Start) -http://go.shr.lc/1LPZlcjb) What makes for the best pitches? https://docsend.com/view/p8jxsqrc) Outras leituras: All the Public Startup Pitch Decks in One Placehttps://medium.com/startup-grind/all-the-public-startup-pitch-decks-in-one-place-7d3ddff33bdc
6) Processo de relacionamento
a) Startup Fundraising: https://vcpov.com/startup-fundraising-101-5bb37533b804?gi=13942801fb76
7) Due diligence
a) Operacionali) Part 1: Accounting for User Growthhttps://medium.com/swlh/diligence-at-social-capital-part-1-accounting-foruser-growth-4a8a449fddfcii) Part 2: Accounting for Revenue Growth:https://medium.com/swlh/diligence-at-social-capital-part-2-accounting-for-revenue-growth-551fa07dd972iii) Part 3: Cohorts and (revenue) LTV:https://medium.com/swlh/diligence-at-social-capital-part-3-cohorts-and-revenue-ltv-ab65a07464e1iv) Part 4: Cohorts and (engagement) LTV” byhttps://medium.com/swlh/diligence-at-social-capital-part-4-cohorts-and-engagement-ltv-80b4fa7f8e41v) Diligence at Social Capital, Epilogue: Introducing the 8-ball and “GAAP forStartups”https://medium.com/swlh/diligence-at-social-capital-epilogue-introducing-the-8-ball-and-gaap-for-startups-7ab215c378bc?_hsenc=p2ANqtz-_N2mlBFXFLGKPTQJyT1bj9rmQiq7_r78eR0zAwW_emkUpHdM3YcnyVLT8VxuiX2PlEJyyIRiSeHzNvYf6Xs-b8imajMSa5c9cCEziV9-GhMJuZhk8&_hsmi=26138753#.f5obsfi79
b) Financeira & Juridicai) A Typical Due Diligence Checklist for Start-Up Companies andEntrepreneurs Seeking Debt and Equity Financinghttps://www.asme.org/getmedia/86b994d9-2faf-43b5-9b57-4cb6e727a3a2/due_diligence_checklist.aspx
8) Valuation
a) Capshare: https://www.capshare.com/blog/4-key-insights-from-5000-cap-tables/b) Valuation - Damodaran:http://www.stern.nyu.edu/~adamodar/pdfiles/country/val2dayIndonesia2016.pdf
9) Termos e Condicoes
a) Termos Típicos: https://pt.slideshare.net/Astellainvest/termos-e-condies-de-investimento
10) Investor Relations
a) Startup BoardsTemplate:https://pt.slideshare.net/nextviewvc/startup-board-deck-templates-20-nextviewb) The One Slide Update Deck:http://christophjanz.blogspot.com.br/2014/12/introducing-one-slide-update-deck.htmlc) How to write a monthly report for your investors or managerhttps://davidjaxon.wordpress.com/2015/08/27/how-to-write-a-monthly-report-for-your-investors-or-manager/
por KELLEN FRAGA
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Kellen Fraga
Professora da Escola de Negócios da PUCRS
Assessora do Ambiente de Desenvolvimento
de Startups do TECNOPUC
(51) 33534763 | [email protected]
br.linkedin.com/in/kellen-fraga
captação de recursos
vamos avançar um pouco mais
?
Investimento
Financiamento
contexto: digital disruption
tech companies
tecnologia
fintech
healthtech
edtech
agritechcleantech
legaltech
startup founder
desenvolvimento de startups
novos modelos de negócios
desenvolvimento de startups
Fonte: RAIAR/TECNOPUC
como alavancar?
quais as melhores fonte de
recursos ?
quais estão disponíveis para
mim?
como acessá-las?
o que observar?
forma de captação
destinação do capital
contrapartidas
remuneração do capital
risco (teoria do portfólio)
retorno esperado
1. capital próprio
2. family, friends, fools
3. financiamento via bancos
4. fomento: subvenção econômica
5. capital de risco
1. capital próprio
✓ não há custos de financiamento
✓ não há perda de autonomia
X limitação da expansão
2. family, friends, fools
✓ baixo custo
✓ baseado na confiança
✓ fácil e rápido
X compromete relações
3. financiamento
✓ linhas pré aprovadas
✓ relativamente fácil e rápido
X avais e garantias
X dívida
X juros altos
X risco do empreendedor
✓ grande nº de opções
4. subvenção
✓ fomento público
✓ fundo perdido: não há contrapartida
✓ não há remuneração do capital investido
X acesso por meio de editais
✓ risco é do órgão de fomento
✓ projetos de P&D&I
5. Capital de risco✓ aporte de capital
✓ venda de ações
X participação acionária
✓ risco é do investidor * (não diversificável x diversificável)
✓ multiplicação do valor aportado
✓ distribuição de lucros
Séries A, B ou C
...investidores, em troca de participação
acionária, tornam-se sócios de
empreendedores, que por sua vez,
buscam suporte e recursos financeiros
para expandir seus negócios!
o que é necessário?
empreendedor apaixonado
modelo de negócios validado
proposta de valor clara e
objetiva
um bom time no comando
potencial para alavancar
mais valor
pesquisas mostram... por que não há
investimento
Brasil: 62ª posição ranking de
empreendedorismo 2016 17,6% de alunos empreendedores
sentem falta de recursos
67,0% de alunos empreendedores não
tem produtos inovadores
68,0% de alunos empreendedores
tomam recursos com a família
Fonte: Endeavor.
40% deficiências na equipe
13% tamanho de mercado decrescente
13% sem vantagem competitiva
10% ausência de estratégia
6% baixo potencial de crescimento
6% sem barreiras a entrada
6% risco muito elevado
4% baixa margem
2% outros
Fonte: GEM (2016)
mas e o empreendedor?
“Muitos fatores levam um empreendedor a se perguntar se é hora de
acelerar o crescimento, apesar da sua inquietação, da pressão do mercado
e da perenidade empresarial. O empreendedor está disposto a encarar
esse desafio?”
André Viola Ferreira, Sócio-líder da Ernest Young
Fonte: Ernest Young
depende da fase do negócio
necessidades
prioridades
obrigações
distribuição de ações entre sócios
modelo de gestão
capital
ciclo de investimento
fases do negócio
Fonte: INSEED Investimentos
Private
EquityVenture
Capital
Seed
CapitalFomento
R$ 50 mil a 500
mil
R$ 500 mil a 2
milhões
R$ 2 a 10 milhões Mais de
R$ 10 milhões
pessoas físicas com capital próprio em startups
profissionais experientes, que agregam valor
conhecimento, experiência, rede de relacionamentos
e recursos financeiros
participação minoritária
sem posição executiva
mentor/conselheiro
investimento: 2 a 5 anjos
Investimento por empresa: entre R$ 200 e R$ 500 mil
total de investidores anjo no Brasil: 7.260 (2016)
Fonte: Anjos do Brasil
40 aceleradoras no Brasil (2016)
52% estão em SP
investimento varia de R$ 45 mil a R$ 255 mil
por startup, podendo atingir R$ 500 mil
26% das aceleradoras exigem BMC em sua
seleção
startups em fase de lote piloto de vendas ou
com canais
participação acionária entre 8% e 30%
Fonte: FGV
público + privado
plataformas privadas
plataformas de fomento público
plataformas de fomento público
Fonte: Finep.
chamadas de fomento público
Fonte: Finep.
Fonte: Finep.
chamadas de fomento público
Fonte: Finep.
Fonte: Finep.
Fonte: Finep.
Fonte: Finep.
é uma boa alternativa para 2ª fase
os recursos giram em torno de R$ 500 mil e R$ 2
milhões
fundos de capital semente reúnem recursos de
vários investidores
aportam estes recursos em mais de uma empresa
simultaneamente
diluir o risco e diversificar a carteira
Fonte: ABVCAP.
fundo de capital
semente
como os fundos funcionam?
Fonte: INSEED Investimentos
construção da tese de
investimento
efetivação do
investimento
construção do valor
para o negócio
Aporte:
governança
estratégia
capital
venda da participação
societária
investidor e
empreendedor se
separam
realizar o ganho do
investidor
empreendedor segue
seu caminho
Fonte: BNDES.
TESE DE INVESTIMENTO
EMPRESA / GRUPO ECONÔMICO
Introdução (até 1 página)1) Atividades, produtos e/ou serviços, tecnologias, região de atuação e porte atual.
2) Modelo de negócio e fontes de receita.
3) Inovação.
4) Tamanho e tese da operação.
5) Data de constituição da sociedade e localização.
Controle SocietárioApresentar o organograma societário incluindo todas as empresas existentes.
Equipe e GestãoFormação, experiência e histórico de trabalho, organograma e processos administrativos,
operações, gestão financeira, suprimentos, marketing e vendas; e órgãos deliberativos.
Produtos, Tecnologia e EstratégiaProblema e/ou lacuna de mercado é(são) atendido(s); estratégia e posicionamento de longo
prazo da empresa: visão, missão, portfólio de produtos (roadmap tecnológico); escalabilidade, as
necessidades regulatórias, proteção da propriedade intelectual e diferencial do
produto/tecnologia.
ASPECTOS ECONÔMICO-FINANCEIROS
Principais Indicadores Econômico-financeirosVerificar e indicar o endividamento e necessidade de capital de giro da empresa, analisar sua
estrutura de capital, e apresentar o breakdown da sua estrutura de dívida (custos, nome das
instituições credoras e prazos).
Fonte: INSEED Investimentos
TESE DE INVESTIMENTO
MERCADO
Estrutura da Indústria, Perspectivas e Padrão de ConcorrênciaIndústria: quais são os principais players, entre clientes, concorrentes, parceiros e
fornecedores; perspectiva de crescimento do mercado alvo; concorrência: verificar potenciais
concorrentes em solução e tecnologia; diferenciais competitivos.
Estratégia ComercialModelo de negócios (recorrência de receitas, pricing, etc); estratégia de crescimento (orgânico
e inorgânico, ou seja, inclui estratégia de canais e de M&A); escalabilidade comercial e análise
de curva de adoção (envolve certificações, esforço de marketing direcionado, necessidade de
provas de conceito de clientes, lotes de teste, etc).
PLANO DE INVESTIMENTOS
Objetivos / Tese de InvestimentoQuadro de Usos e Fontes do Plano de InvestimentosRemuneração de equipe; novas contratações, capital de giro; contratação de serviços;
equipamentos; obras civis.
Recursos próprios / geração de caixa; rodadas de investimentos; empréstimos.
ANÁLISE PROSPECTIVA / VALUATIONMetodologia; descrever as principais premissas utilizadas nas projeções, inclusive as referentes
à estimativa do faturamento (preços e volumes de vendas), custos/despesas, valuation pre-
money/ post-Money; apresentar o resultado de testes de sensibilidade ou análise de cenários e
informar que variáveis foram testadas; resultado da análise do fluxo de caixa projetado).
Fonte: INSEED Investimentos
TESE DE INVESTIMENTO
A OPERAÇÃO PROPOSTATermos e condições financeiras, tamanho do aporte, considerando, inclusive, cláusulas de
follow on pré-negociadas; cronograma de aportes e seus condicionantes; estrutura; explicar o
preço negociado e sua aderência ao valuation realizado.
Condições do InvestimentoResumir direitos do Fundo: separando em direitos relativos à proteção do investimento e direitos
políticos do Fundo na condução da Companhia a ser investida (indicar se a operação segue ou
não o term sheet padrão, explicar eventuais diferenças, mudanças, cláusulas adicionais).
Alternativas de DesinvestimentoDestacar estratégia de saída, apresentando as principais alternativas; expectativa de retorno
com análise de cenários (sensibilidade).
Riscos e mitigantesMapeamento dos principais riscos e mitigantes (ex: complementaridade de equipe, custo
comercial, escalonamento produtivo, melhoria de produto, propriedade intelectual,
concorrência, riscos regulatórios, riscos operacionais, etc).
RELAÇÃO DE ANEXOSTerm Sheet assinado; demonstrações financeiras (últimos 2 anos: balanço patrimonial, DRE);
planilha com a projeção financeira (DRE, BP e fluxo de caixa projetado); análise de cenários;
documentos referentes à Propriedade Intelectual (Registo de software, depósito de patente,
contrato com NIT, etc).
Fonte: INSEED Investimentos
Fonte: INSEED Investimentos.
alta disponibilidade de recursos
agilidade em fusões e
aquisições
melhorar a imagem
institucional
forte incentivo à
profissionalização
melhorias na governança
corporativa
solucionar questões de
sucessão familiar
ou saída de sócio financeiro
IPO
análise das empresas: entre 3 e 6 meses
conhecer cada negócio e empreendedores, mercado e histórico
financeiro
entender o potencial do negócio e tomar a melhor decisão
margens
valuation
ROIC (retorno/ capital investido)
crescimento
break-even
potencial de consolidação
posição de liderança
escalabilidade
barreiras à entrada
inovação
Investidor
Fundadores, classe, # de ações e %
“Due Diligence” e prazo para completar o investimento (status financeiro, contábil, operacional e legal) Até 120
dias
Condições precedentes
Subscrição (com base no valuation)
Direitos de preferência
Conselho de administração
“Tag Along” e “Drag Along”
Stock-Options
Confidencialidade
Despesas
Exclusividade
final do período de
investimento (3 a 5 anos
empresa pode ser
vendida para outra
receber novo aporte de
outro fundo
ou abrir seu capital
obrigada!
MBA em Gestão, Empreendedorismo e Marketing
