11

CARTA SEMANAL

27 de março de 2020

22

Recessão acentuada. E a recuperação?

Os eventos das últimas semanas foram inéditos e não há um roteiro

seguro que nos dê uma visão clara de como a economia pode evoluir

nos próximos trimestres. Portanto, existe uma quantidade considerável

de incerteza que envolve as previsões abaixo. Em geral, há certo

consenso de uma taxa recorde de contração econômica no segundo

trimestre, com desdobramentos no terceiro trimestre.

Entretanto, muitas analistas esperam que a economia comece a se

recuperar ainda neste ano, supondo que o surto não reapareça. Para

Bernanke, ex presidente do FEd na crise de 2008, a recessão nos EUA

será muito acentuada, mas também terá uma recuperação bastante

rápida.

Previsão de crescimento anual do PIB em 2020

EUA

-2,4%

Brasil

-0,7%

Área do Euro

-4,2%

China

-1,2%

Japão

-4,4%

Rússia

1,0%

3

Indicadores econômicos diários(últimos 60 dias)

4

Ind

icad

ore

s e

co

nô

mic

os

Volatilidade e Risco

0,0

10,0

20,0

30,0

40,0

50,0

60,0

70,0

80,0

90,0

30/

12/

201

9

06/

01/

202

0

13/

01/

202

0

20/

01/

202

0

27/

01/

202

0

03/

02/

202

0

10/

02/

202

0

17/

02/

202

0

24/

02/

202

0

02/

03/

202

0

09/

03/

202

0

16/

03/

202

0

23/

03/

202

0

Índice de volatilidade - EUA

0,0

20,0

40,0

60,0

80,0

100,0

120,0

140,0

160,0

30/

12/

201

9

06/

01/

202

0

13/

01/

202

0

20/

01/

202

0

27/

01/

202

0

03/

02/

202

0

10/

02/

202

0

17/

02/

202

0

24/

02/

202

0

02/

03/

202

0

09/

03/

202

0

16/

03/

202

0

23/

03/

202

0

Índice de volatilidade - Brasil

150

200

250

300

350

400

450

500

02/

01/

202

0

09/

01/

202

0

16/

01/

202

0

23/

01/

202

0

30/

01/

202

0

06/

02/

202

0

13/

02/

202

0

20/

02/

202

0

27/

02/

202

0

05/

03/

202

0

12/

03/

202

0

19/

03/

202

0

26/

03/

202

0

Risco Brasil (JP Morgan)

▪ Relativamente, a volatilidade caiu em relação à semana

passada, mas permanece em níveis elevados.

▪ Os governos e os bancos centrais parecem ter

“mensurado” o problema do coronavírus, mas é difícil dizer

como o mercado vai ajustar suas expectativas em face de

um período prolongado de incertezas.

5

Ind

icad

ore

s e

co

nô

mic

os

Mercados financeiros - EUA

0,320,53

1,58

0,300,000,200,400,600,801,001,201,401,601,80

30/

12/

201

9

06/

01/

202

0

13/

01/

202

0

20/

01/

202

0

27/

01/

202

0

03/

02/

202

0

10/

02/

202

0

17/

02/

202

0

24/

02/

202

0

02/

03/

202

0

09/

03/

202

0

16/

03/

202

0

23/

03/

202

0

Títulos do Tesouro americano (%a.a.)

Prazo de 2 anos Prazo de 10 anos

3,57

9,29

0,00

2,00

4,00

6,00

8,00

10,00

12,00

03/0

1/20

20

10/0

1/20

20

17/0

1/20

20

24/0

1/20

20

31/0

1/20

20

07/0

2/20

20

14/0

2/20

20

21/0

2/20

20

28/0

2/20

20

06/0

3/20

20

13/0

3/20

20

20/0

3/20

20

Título Corporativo (%a.a.)

ICE BofA US High Yield Index Option-

1,83

1,19

0,50

0,70

0,90

1,10

1,30

1,50

1,70

1,90

2,10

23/

12/

201

9

30/

12/

201

9

06/

01/

202

0

13/

01/

202

0

20/

01/

202

0

27/

01/

202

0

03/

02/

202

0

10/

02/

202

0

17/

02/

202

0

24/

02/

202

0

02/

03/

202

0

09/

03/

202

0

16/

03/

202

0

Expectativa de inflação - EUA (próximos 5 anos)

▪ A decisão sem precedentes do Fed de financiar

diretamente a "economia real" veio diante de condições

igualmente sem precedentes.

▪ Uma dessas condições, mencionada na Carta anterior: os

investidores perderam o apetite por todos os tipos de

títulos corporativos.

▪ Assim, o FED começou a comprar títulos corporativos de

instituições financeiras a uma taxa destinada a estabilizar a

demanda por esses instrumentos.

6

Ind

icad

ore

s e

co

nô

mic

os

Mercado de renda fixa - Brasil

3,65

3,00

3,20

3,40

3,60

3,80

4,00

4,20

4,40

4,60

30/

12/

201

9

06/

01/

202

0

13/

01/

202

0

20/

01/

202

0

27/

01/

202

0

03/

02/

202

0

10/

02/

202

0

17/

02/

202

0

24/

02/

202

0

02/

03/

202

0

09/

03/

202

0

16/

03/

202

0

23/

03/

202

0

Taxa de juros - CDI anualizada

5.600

5.650

5.700

5.750

5.800

5.850

5.900

5.950

6.000

6.050

6.100

23/

12/

201

9

30/

12/

201

9

06/

01/

202

0

13/

01/

202

0

20/

01/

202

0

27/

01/

202

0

03/

02/

202

0

10/

02/

202

0

17/

02/

202

0

24/

02/

202

0

02/

03/

202

0

09/

03/

202

0

16/

03/

202

0

IMA - Índice de Mercado Anbima Geral

3,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

23

/12

/20

19

30

/12

/20

19

06

/01

/20

20

13

/01

/20

20

20

/01

/20

20

27

/01

/20

20

03

/02

/20

20

10

/02

/20

20

17

/02

/20

20

24

/02

/20

20

02

/03

/20

20

09

/03

/20

20

16

/03

/20

20

Expectativa - inflação para os próximos 12 meses

▪ Segundo o relatório de renda fixa da Anbima, o impacto do

coronavírus na economia limita rentabilidade dos títulos

públicos.

▪ O IMA-B5+ (IPCA, maturidade maior que 5 anos), por

exemplo, que chegou a registrar variação de 2,98% ao

longo do mês, encerrou fevereiro com ganho de 0,32%.

▪ O IMA-Geral rentabilizou 0,45% no mês.

7

Ind

icad

ore

s e

co

nô

mic

os

Mercado de capitais

2541

2000

2200

2400

2600

2800

3000

3200

3400

3600

31/

12/

201

9

07/

01/

202

0

14/

01/

202

0

21/

01/

202

0

28/

01/

202

0

04/

02/

202

0

11/

02/

202

0

18/

02/

202

0

25/

02/

202

0

03/

03/

202

0

10/

03/

202

0

17/

03/

202

0

24/

03/

202

0

S&P 500

7.502

4.000

5.000

6.000

7.000

8.000

9.000

10.000

11.000

31/

12/

201

9

07/

01/

202

0

14/

01/

202

0

21/

01/

202

0

28/

01/

202

0

04/

02/

202

0

11/

02/

202

0

18/

02/

202

0

25/

02/

202

0

03/

03/

202

0

10/

03/

202

0

17/

03/

202

0

24/

03/

202

0

NASDAQ

73.429

40.000

50.000

60.000

70.000

80.000

90.000

100.000

110.000

120.000

130.000

30/

12/

201

9

06/

01/

202

0

13/

01/

202

0

20/

01/

202

0

27/

01/

202

0

03/

02/

202

0

10/

02/

202

0

17/

02/

202

0

24/

02/

202

0

02/

03/

202

0

09/

03/

202

0

16/

03/

202

0

23/

03/

202

0

Ibovespa

▪ Os mercados financeiros ainda permanecem turbulentos,

pois ocorre uma desaceleração de atividades econômicas

em escala global.

▪ Numa entrevista à BBC News, Nariman Behravesh,

economista chefe na IHS Markit observa: "É tarde demais

para fazer qualquer coisa para parar a recessão. Tudo o

que você pode fazer é limitar a dor, limitar o dano“.

8

Ind

icad

ore

s e

co

nô

mic

os

Setor externo

104,00

106,00

108,00

110,00

112,00

114,00

116,00

118,00

23/

12/

201

9

30/

12/

201

9

06/

01/

202

0

13/

01/

202

0

20/

01/

202

0

27/

01/

202

0

03/

02/

202

0

10/

02/

202

0

17/

02/

202

0

24/

02/

202

0

02/

03/

202

0

09/

03/

202

0

16/

03/

202

0

Câmbio efetivo: US$ em relação aos países ricos

116,0

118,0

120,0

122,0

124,0

126,0

128,0

130,0

132,0

134,0

16/

12/

201

9

23/

12/

201

9

30/

12/

201

9

06/

01/

202

0

13/

01/

202

0

20/

01/

202

0

27/

01/

202

0

03/

02/

202

0

10/

02/

202

0

17/

02/

202

0

24/

02/

202

0

02/

03/

202

0

09/

03/

202

0

Câmbio efetivo: US$ em relação aos países emergentes

• A aversão ao risco, incertezas devido aos efeitos do

coronavírus, falhas de coordenação numa agenda interna,

redução na taxa de juros, entre outros, mantêm o real

pressionado.

5,11

3,50

3,70

3,90

4,10

4,30

4,50

4,70

4,90

5,10

5,30

31/

12/

201

9

07/

01/

202

0

14/

01/

202

0

21/

01/

202

0

28/

01/

202

0

04/

02/

202

0

11/

02/

202

0

18/

02/

202

0

25/

02/

202

0

03/

03/

202

0

10/

03/

202

0

17/

03/

202

0

24/

03/

202

0

Taxa de câmbio (R$/US$)

9

Projeções Relatório Focus

1010

Pro

jeç

õe

s R

ela

tóri

o F

oc

us

PIB

2,1

2,52,5

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

ou

t/1

8

nov

/18

dez

/18

jan

/19

fev/

19

mar

/19

abr/

19

mai

/19

jun

/19

jul/

19

ago

/19

set/

19

ou

t/1

9

nov

/19

dez

/19

jan

/20

fev/

20

mar

/20

Expectativa de crescimento do PIB(% no ano)

PIB em 2020 PIB em 2021 PIB em 2022Fonte: BCB

1111

Pro

jeç

õe

s R

ela

tóri

o F

oc

us

Inflação

3,2

3,8

3,5

3,1

3,3

3,5

3,7

3,9

4,1

out

/18

no

v/1

8

dez

/18

jan

/19

fev/

19

mar

/19

abr/

19

mai

/19

jun

/19

jul/

19

ago

/19

set/

19

out

/19

no

v/1

9

dez

/19

jan

/20

fev/

20

mar

/20

Expectativa de variação do IPCA(% no ano)

IPCA em 2020 IPCA em 2021 IPCA em 2022Font: BCB

1212

Pro

jeç

õe

s R

ela

tóri

o F

oc

us

Taxa de câmbio

4,2

4,24,1

3,53,63,73,83,94,04,14,24,3

out/

18

nov/

18

dez/

18

jan

/19

fev/

19

mar

/19

abr/

19

mai

/19

jun

/19

jul/

19

ago

/19

set/

19

out/

19

nov/

19

dez/

19

jan

/20

fev/

20

mar

/20

Expectativa da taxa de câmbioR$/US$ (fim do ano)

Câmbio em 2020 Câmbio em 2021 Câmbio em 2022Fonte: BCB

1313

Pro

jeç

õe

s R

ela

tóri

o F

oc

us

Indicador fiscal

-1,1

-0,5

-0,1

-1,4-1,2-1,0-0,8-0,6-0,4-0,20,00,20,4

ou

t/1

8

no

v/1

8

dez

/18

jan/

19

fev/

19

mar

/19

abr/

19

mai

/19

jun

/19

jul/

19

ago/

19

set/

19

ou

t/1

9

no

v/1

9

de

z/19

jan/

20

fev/

20

mar

/20

Expectavia do Resultado Primário(% PIB)

Resultado em 2020 Resultado em 2021 Resultado em 2022Fonte: BCB

14

Projeções

15

Ati

vid

ade

Ec

on

ôm

ica

Produção Industrial

-3,0

-1,0

1,9

-15,0

-10,0

-5,0

0,0

5,0

dez

/14

mar

/15

jun

/15

set/

15

dez

/15

mar

/16

jun

/16

set/

16

dez

/16

mar

/17

jun

/17

set/

17

dez

/17

mar

/18

jun

/18

set/

18

dez

/18

mar

/19

jun

/19

set/

19

dez

/19

mar

/20

jun

/20

set/

20

dez

/20

Produção industrial Prod. Industrial (projeção)

Variação (%) acumulada em 12 meses

-40,0

-30,0

-20,0

-10,0

0,0

10,0

20,0

30,0

Produção aço bruto Produção de bens de capital Exportação de bens

Prod. aço (projeção) Prod. Bens de capital (projeção) Exportação de bens (projeção)

Variação (%) acumulada em 12 meses

16

Ati

vid

ade

Ec

on

ôm

ica

Varejo ampliado

-1,7

3,9 5,0

-15,0-10,0

-5,00,05,0

10,0

Variação (%) acumulada em 12 meses

Varejo ampliado Varejo ampliado (projeção)

-15,0

-10,0

-5,0

0,0

5,0

10,0

15,0

-6,0

-4,0

-2,0

0,0

2,0

4,0

dez

/14

mar

/15

jun

/15

set/

15

de

z/1

5

mar

/16

jun

/16

set/

16

de

z/1

6

mar

/17

jun

/17

set/

17

dez

/17

mar

/18

jun

/18

set/

18

dez

/18

mar

/19

jun

/19

set/

19

de

z/1

9

mar

/20

jun

/20

set/

20

de

z/2

0

Variação (%) acumulada em 12 meses

IBC-Br Rendimento médio real Concessões de crédito livre - PF

17

Ati

vid

ade

Ec

on

ôm

ica

Volume de Serviços

-5,0

1,0 1,3

-6,0

-4,0

-2,0

0,0

2,0

4,0

dez/

14

fev/

15

abr/

15

jun

/15

ago

/15

ou

t/1

5

dez

/15

fev/

16

abr/

16

jun

/16

ago

/16

out/

16

dez

/16

fev/

17

abr/

17

jun

/17

ago

/17

out/

17

dez

/17

fev/

18

abr/

18

jun

/18

ago/

18

ou

t/1

8

dez/

18

fev/

19

abr/

19

jun

/19

ago/

19

ou

t/1

9

dez/

19

fev/

20

abr/

20

jun

/20

ago

/20

ou

t/2

0

dez

/20

Variação (%) acumuladq em 12 meses

Volume de Serviços Volume de Serviços (projeção)

-6,0-5,0-4,0-3,0-2,0-1,00,01,02,03,0

dez/

14

fev/

15

abr/

15

jun

/15

ago

/15

out/

15

dez/

15

fev/

16

abr/

16

jun

/16

ago

/16

out/

16

dez/

16

fev/

17

abr/

17

jun

/17

ago

/17

out/

17

dez/

17

fev/

18

abr/

18

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/18

ago

/18

out/

18

dez/

18

fev/

19

abr/

19

jun

/19

ago

/19

out/

19

dez/

19

fev/

20

abr/

20

jun

/20

ago

/20

out/

20

dez/

20

Variação (%) acumulada em 12 meses

IBC-Br Pessoas ocupadas Rendimento médio real

18

Juro

s e

Câm

bio

Selic

9,9

4,46,0

0,0

5,0

10,0

15,0

dez

/13

mar

/14

jun

/14

set/

14

dez

/14

mar

/15

jun

/15

set/

15

dez

/15

mar

/16

jun

/16

set/

16

dez

/16

mar

/17

jun

/17

set/

17

dez

/17

mar

/18

jun

/18

set/

18

dez

/18

mar

/19

jun

/19

set/

19

dez

/19

mar

/20

jun

/20

set/

20

dez

/20

Selic (%a.a) Selic (projeção)

-8,0

-6,0

-4,0

-2,0

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

dez

/13

mar

/14

jun

/14

set/

14

dez

/14

mar

/15

jun

/15

set/

15

dez

/15

mar

/16

jun

/16

set/

16

dez

/16

mar

/17

jun

/17

set/

17

dez

/17

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jun

/18

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18

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/18

mar

/19

jun

/19

set/

19

dez

/19

mar

/20

jun

/20

set/

20

dez

/20

IPCA (% em 12 meses) Resultado nominal (% PIB) IBC-Br (variação acum. em 12 meses)

19

Juro

s e

Câm

bio

Taxa de câmbio

2,38

4,34

4,77

2,00

2,50

3,00

3,50

4,00

4,50

5,00

jan

/14

abr/

14

jul/

14

ou

t/1

4

jan/

15

abr/

15

jul/

15

ou

t/1

5

jan/

16

abr/

16

jul/

16

ou

t/1

6

jan/

17

abr/

17

jul/

17

ou

t/1

7

jan

/18

abr/

18

jul/

18

out/

18

jan

/19

abr/

19

jul/

19

out/

19

jan

/20

abr/

20

jul/

20

out/

20

jan

/21

Taxa de câmbio - média no período (R$/US$) Taxa de câmbio (projeção)

10,1

2,6

0,4

2,1

90,0

95,0

100,0

105,0

110,0

115,0

120,0

125,0

130,0

-2,00,02,04,06,08,0

10,012,014,016,0

jan

/14

abr/

14

jul/

14

out

/14

jan

/15

ab

r/1

5

jul/

15

out

/15

jan

/16

ab

r/1

6

jul/

16

out

/16

jan

/17

abr/

17

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17

out

/17

jan

/18

ab

r/1

8

jul/

18

out

/18

jan

/19

ab

r/1

9

jul/

19

out

/19

jan

/20

ab

r/2

0

jul/

20

out

/20

jan

/21

(Selic) - (Fed Funds) (%a.a.) (Ativ. eco US) - (Ativ. eco BR) [% em 12 meses]

Taxa efetiva do dólar (países emergentes)

Taxa efetiva

202020

CARTA SEMANAL

Este documento foi preparado pela BRDR Gestora e Valores Mobiliários Ltda. e tem caráter meramente informativos. Seu conteúdo não constitui e nem deve ser interpretado como oferta de venda de cotas de fundos geridos, oferta

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Os fundos são supervisionados e fiscalizados pela Comissão de Valores Mobiliários – CVM.

Os fundos de condomínio aberto e não destinados a investidores qualificados possuem lâminas de informações essenciais; estes documentos podem ser consultados no site da CVM ou no site dos fundos.

Ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do formulário de informações complementares, lâmina de informações essenciais e i regulamento do fundo de investimentos, antes de efetuar qualquer decisão de investimento.

Rentabilidade obtida no passado não representa garantia de resultados futuros; em função das aplicações do fundo, eventuais alterações nas taxas de juros, câmbio ou bolsa de valores podem ocasionar valorizações ou

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financeiro para seus cotistas superiores ao capital aplicado, obrigando o cotista a aportar recursos adicionais para cobertura do fundo.

Os regulamentos mencionados nesse material podem estabelecer data de convenção de cotas e de pagamento de resgate diversas da data de solicitação do resgate. A rentabilidade não é liquida de impostos e, se for o caso, de taxa

de saída. Fundos de investimentos não são garantidos pelo administrador do fundo, gestor da carteira, por qualquer mecanismo de seguro, ou ainda, pelo Fundo Garantidor de Crédito (FGC).

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