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BALANCE DE LA ECONOMIA PERUANA: 1995

En agosto de 1990, el gobierno inici la aplicacin de un profundoprograma econmico dirigido a revertir la peor crisis de la historiamoderna del Per. Este programa ha estado basado en tres ejes: un plande estabiliacin, un programa de reformas estructurales ! un conjuntode acciones orientadas a reinsertar la econom"a peruana en el sistemaeconmico internacional. El plan de estabiliacin econmica est#dirigido a lograr tasas de inflacin de nivel internacional, mediante laaplicacin de una estricta disciplina monetaria ! una pol"tica monetariaaustera. $as reformas estructurales han abarcado todos los sectores, conel objetivo de liberaliar ! desregular la econom"a, revalorando elmercado ! la competencia como elementos esenciales para la

asignacin eficiente de recursos. Por ltimo, la reinsercin del Per enel sistema financiero internacional, iniciada en 1991, tiene comoobjetivo la normaliacin de las relaciones del pa"s con sus acreedoresinternacionales. %asta el momento, el Per ha regulariado su situacincon los organismos multilaterales ! el &lub de Par"s, ! est# en caminode hacerlo con la 'anca &omercial.

1. La estabilidad de precios

(urante 199), la pol"tica monetaria del 'anco &entral de *eserva tuvo

como objetivo, al igual +ue en aos anteriores, la reduccin de lainflacin. $a pol"tica cambiaria mantuvo el r-gimen de flotacin, conintervenciones del 'anco &entral para evitar fluctuaciones ecesivas enla tasa de cambio. El control inflacionario se ha logrado gracias a laaplicacin de una estricta pol"tica fiscal ! monetaria, enmarcada en losacuerdos del /.

2racias a ello, en 199) la inflacin ascendi a 10,34, manteniendo lanotoria tendencia decreciente mostrada en los aos previos 5de 6 7)04en 1990 a 1894 en 1991, )64 en 1993, 894 en 1998 ! 1),4 en199.

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$a inflacin de 199) fue la m#s baja de los ltimos 38 aos en el Per !la tercera menor en la regin, luego de ;rgentina ! &hile. Para 1997, se

prev- una tasa inflacionaria ligeramente inferior a la registrada en elao anterior.

. La rec!peraci"# de la acti$idad eco#"%ica &lobal

$uego de eperimentar un incremento de 13,94 durante el ao anterior,en 199) el Producto 'ruto nterno 5P' registr un crecimiento de7,94 respecto al nivel alcanado en 199. (e esta forma, el pa"seperiment un incremento en su nivel de actividad productiva portercer ao consecutivo.

(esde mediados del ao se registr una moderacin del crecimiento,producto de las medidas fiscales ! monetarias correctivas adoptadas por

el gobierno para alcanar tasas de crecimiento sostenibles en elmediano plao +ue fueran consistentes con la estabilidadmacroeconmica. Entre las principales medidas correctivas llevadas acabo destacaron el desaceleramiento del gasto pblico

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(urante 199), el crecimiento de la actividad productiva peruana estuvoliderada por los sectores construccin, comercio ! agropecuario,actividades +ue, por segundo ao consecutivo, registraron elevadas

tasas de crecimiento. =in embargo, cabe resaltar +ue las tasas decrecimiento eperimentadas por todos los sectores econmicos fueronmucho menores a las registradas durante los dos aos anteriores. $as

principales actividades de la econom"a peruana

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; diferencia de los dos ltimos aos, durante 199) el P' pes+ueroregistr una reduccin de 1,74 con respecto a 199, comoconsecuencia de la veda ! de la menor disponibilidad de recursoshidrobiolgicos, especialmente anchoveta. &abe recordar +ue en el ao

previo se registr un nivel de captura casi similar al r-cord de 1963. $arelativa escase de anchoveta origin una significativa ca"da de la

produccin de harina ! aceite de pescado 53,14 ! 30,64,respectivamente.

=egn estimados de empresas consultoras privadas, en 1997, se estima+ue el P' del sector pes+uero mantendr"a la tendencia decrecienteregistrada en 199), disminu!endo en 7,)4, debido a la menor capturade especies para el consumo humano indirecto.

Minera

(urante 199), el P' del sector minero

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! 4, debido b#sicamente a la ma!or etraccin de cobre, oro ! hierro.Do se espera un significativo repunte en la produccin de petrleo hasta+ue se conclu!a el proceso de privatiacin de Petroper.

Manufactura

$a produccin manufacturera registr durante 199) un crecimiento de8,94 respecto a 199. $a evolucin del sector fue diferente a laobservada en 1998

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*especto a la evolucin de las ventas de asfalto durante 199), -stascrecieron 134 producto de la ejecucin de los programas deconstruccin ! rehabilitacin de carreteras +ue se vienen desarrollando.Por otra parte, las ventas de fierro de construccin mostraron tambi-nuna evolucin favorable creciendo en 3?,74 respecto a 199 debido ala ma!or demanda privada para la construccin de inmuebles urbanos.

Para 1997, la actividad de construccin mantendr# la tendenciacreciente mostrada en los aos pasados. (e esta forma, la tasa decrecimiento estimada del sector durante dicho ao se ubicar"a alrededordel 74.

Comercio

$a actividad comercial registr en 199) un incremento de 13,84respecto a las de 199, debido a la ma!or disponibilidad de cr-dito deconsumo ! el incremento de la capacidad ad+uisitiva de la poblacin.

Por su parte, la actividad de los supermercados entr en una etapa deconsolidacin +ue se reflej en una reduccin de la apertura de nuevosestablecimientos por parte de las principales cadenas

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Por otra parte, el nmero de horas

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como etranjera en la econom"a peruana ! fomentar un ma!or grado decompetencia en los mercados. ; continuacin se presenta informacinde las principales privatiaciones realiadas hasta la fecha.

(esde el inicio del proceso en 1991, se han vendido a inversionistasprivados participaciones en el accionariado o activos por m#s de F=G700 millones. ;dem#s, se han obtenido compromisos de inversin por

aproimadamente F=G3 600 millones para los primos aos. Para1997, las transferencias m#s importantes +ue se tienen programadas sonlas correspondientes a las unidades de negocios de Electroper !Petroper.

-. La poltica social del &obier#o ) la sit!aci"# de la pobre,a

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$a reduccin de la inflacin ! el crecimiento econmico logrado hanpermitido mejorar los nivles de vida de la poblacin, beneficiando enespecial a los segmentos m#s pobres del pa"s. ;s", durante 199 la

pobrea ! la pobrea etrema disminu!eron en 104 ! 304,respectivamente, con respecto a 1991. ;simismo, el ingreso per c#pitade la poblacin se increment entre 1998 ! 199 en 174.

Para 1997, el Presupuesto de la *epblica asigna recursos a losprogramas de reduccin de la pobrea ! gasto social b#sico poraproimadamente F=G1 100 millones, lo +ue representa un incrementode 13,64 respecto al Presupuesto de 199). El ?,14 de estos fondosestar# asignado a los programas de infraestructura, desarrollo social !econmicoH el 3?,34 a los programas de apo!o social ! el 38,64restante al gasto social b#sico.

/. El sector e0ter#o

&omo sucede desde 1990, el 'anco &entral de *eserva 5'&* continuacumulando reservas internacionales. ; fines de 199), las *D del '&*alcanaron F=G7 71 millones, incre

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$as eportaciones han registrado un incremento sostenido desde 1990.=e estima +ue durante 199) -stas habr"an alcanado F=G) )3millones, increment#ndose en 31,84 respecto al ao anterior. Estavariacin habr"a sido consecuencia del incremento, tanto de las

eportaciones de productos tradicionales 5especialmente, mineros,agr"colas ! petroleros como de productos no tradicionales5b#sicamente, agropecuarios, tetiles, pes+ueros, +u"micos !sidermetalrgicos.

Por otra parte, las importaciones habr"an alcanado F=G6 779 millones,increment#ndose en 86,74 respecto al ao anterior. Esta variacinhabr"a sido consecuencia del incremento de las importaciones dematerias primas e insumos intermedios 5especialmente, combustibles einsumos industriales, bienes de capital 5b#sicamente, bienes de capital

destinados a la industria ! e+uipo de transporte ! bienes de consumo5duradero ! no duradero.

Para 1997, se espera +ue las importaciones sigan creciendo pero a unritmo m#s moderado +ue el registrado en 199). ; su ve, laseportaciones seguir"an con su tendencia creciente, de manera +ue eld-ficit comercial se reduca en por lo menos 3)4.

Tipo de cambio

El menor flujo de capitales privados dirigidos hacia ;m-rica $atinadurante 199), consecuencia de la inestabilidad pol"tica ! econmica delas econom"as m#s grandes de la regin, especialmente el caso

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meicano, origin un incremento del tipo de cambio real de m#s de dospuntos porcentuales.

(urante 1997, el tipo de cambio mantendr"a la tendencia crecienteregistrada desde principios de 199), con lo cual el tipo de cambio realse podr"a incrementar en 1 o 3 puntos porcentuales durante dicho ao.

Deuda externa

El proceso de reinsercin del Per en el sistema financierointernacional, iniciado en 1991, ha logrado +ue el pa"s regularice susrelaciones con los organismos multilaterales 5/ondo onetarionternacional, 'anco nteramericano de (esarrollo ! 'anco undial !el &lub de Par"s.

(urante 199), el Per dio un paso firme en la consolidacin del

proceso, al suscribir con la 'anca &omercial un acuerdo preliminarsobre los principales t-rminos +ue incluir"a un Plan 'rad! para el Per.=e estima +ue mediante este acuerdo la deuda global mantenida con la

banca comercial se reducir"a en 34.

&omo resultado del proceso de reinsercin, desde 1991 el Per haconcertado cr-ditos por m#s de F=G) 100 millones. ;simismo, lasempresas peruanas han empeado a acceder al mercado financierointernacional, sea colocando bonos o emitiendo ;(*.

;ctualmente, se viene negociando con funcionarios del / lasuscripcin de un nuevo Programa de /acilidad ;mpliada. Este

programa tendr"a, una duracin de tres aos e incluir"a una serie dereformas estructurales pendientes relacionadas a la estructura delEstado, el sector agr"cola, la educacin ! la salud.

Inversin extranera directa

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; fines de 199), el stocI de inversin etranjera directa ascendi aF=G) 0? millones, increment#ndose en F=G9)0 millones respecto alregistrado durante el ao anterior. ;dem#s, se estima +ue eistenF=G8)8 millones en inversiones realiadas pendientes de registro. ;nivel de sectores de destino, los m#s importantes son comunicaciones586,04 del stocI total, miner"a 516,94, energ"a 51),64 e industria

513,4. ; nivel de pa"ses originarios de la inversin los m#simportantes son Espaa 50,)4 del total del stocI, *eino Fnido516,)4, Estados Fnidos 51,74 ! Pa"ses 'ajos 5),)4.

9. ector %o#etario ) *i#a#ciero

; fines de diciembre del ao 199), la base monetaria ascendi a =C.87)? millones 5F=G1 )? millones, lo +ue significa una epansin de87,94 respecto al saldo registrado a fines de diciembre de 199, +ue esinferior al incremento de ?.34 registrado el ao anterior. &omo enaos anteriores, el crecimiento de la base monetaria fue producto,

principalmente, de las ma!ores compras de dlares por parte del '&*

en la esa de Degociacin. &on el fin de compatibiliar el control de laemisin primaria ! la pol"tica cambiaria de la autoridad monetaria, seefectuaron operaciones de esteriliacin a trav-s de los &ertificados de(epsito 5&(.

!i"uidez

; fines de diciembre de 199), la li+uide total del sistema bancarioascendi a =C.33 73) millones 5F=G9 69 millones, registrando unaepansin de 36,84 respecto al saldo registrado a fines de diciembre de

199. $a ma!or estabilidad ! el proceso de reactivacin econmica hacontribuido al proceso de remonetiacin de la econom"a. (e esta

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manera, la li+uide del sistema financiero como porcentaje del P' seha incrementado de ),64 en 1990 a 17,94 en 199).

$a recuperacin de la confiana en la moneda local gener unadisminucin del grado de dolariacin de la econom"a. $a participacinde la li+uide en moneda nacional dentro de la li+uide total del sistema

bancario pas de 8),64 a fines de diciembre de 199 a 86,14 a finesde diciembre de 199).

Tasas de inter#s

$as tasas de inter-s continuaron registrando en 199) la tendenciadecreciente observada en los ltimos aos. $as tasas activas promedioen moneda nacional, de la banca mltiple ca!eron de 89,04 anual endiciembre de 199 a 88,)4 anual a fines del ao pasadoH mientras +uelas tasas pasivas promedio anuales se incrementaron en 3,3 puntos

porcentuales 5de 6,94 a 9,94, en el mismo per"odo. Esto refleja ladisminucin de los spreadbancarios, producto de la ma!orcompetencia +ue enfrenta el sistema ! el ma!or grado deintermediacin financiera.

Por su parte, las tasas en moneda etranjera mostraron un ligeroincremento en 199). $as tasas activas promedio subieron en 3,0 puntos

porcentuales 5de 1),34 anual a 16,34 ! las pasivas promedio subieronde ,94 anual a 7,34 anual. Este incremento habr"a sido consecuenciadel ala de las tasas de inter-s internacionales ! la menor disponibilidad

de recursos en moneda etranjera del sistema, debido a los menoresflujos de capital provenientes del eterior.

Para 1997, se espera +ue las tasas de inter-s activas, tanto en monedanacional como etranjera, muestren una tendencia decreciente productode la ma!or competencia ! de la recuperacin de los flujos de capitaldel eterior.

(urante 199), el sistema financiero peruano se caracteri por laentrada de nuevas instituciones etranjeras al mercado. >res de los

principales bancos europeos se encuentran actualmente operando en elpa"s: el 'anco 'ilbao Aisca!a de Espaa

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&ontinental

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=e estima +ue en 1997, se reducir#n las fluctuaciones, producto de lanormaliacin de las situaciones +ue afectaron el comportamiento de lainversin local ! etranjera en el mercado de capitales durante el ao

pasado. ;simismo, se prev- una ma!or actividad en el mercadoprimario de t"tulos debido al ma!or nmero de colocaciones de bonos !acciones de empresas privadas ! pblicas en privatiacin, -stasltimas a trav-s del programa de Participacin &iudadana.

12. Otros te%as de i#ter3s sobre la eco#o%a per!a#a

!a crisis mexicana % la economa peruana

$a crisis meicana de 199 ! 199) gener la percepcin de +ue otrospa"ses de la regin latinoamericana podr"an enfrentar una situacin

similar debido a sus d-ficits de balana en cuenta corriente. =inembargo, eisten diferencias entre la econom"a peruana ! meicana +uehacen poco probable +ue el Per se vea afectado por un problemasimilar, por lo menos, en el corto plao. ;dicionalmente, la pol"ticaeconmica del gobierno peruano ha estado adoptando medidas +ue

buscan asegurar la viabilidad de las cuentas eternas ante cual+uier otroevento +ue perjudi+ue el flujo de capitales. $as principales diferenciasentre las econom"as peruana ! meicana son:

1. ientras -ico ven"a financiando su d-ficit en cuenta corriente con

deuda pblica de corto plao, el Per lo hace con capitales privadosprincipalmente de mediano ! largo plao.

3. El elevado nivel de reservas internacionales +ue le permite al pa"suna gran capacidad de respuesta ante un eventual dese+uilibrio eterno.

8. El Per, a diferencia de -ico, tiene un r-gimen cambiario fleiblepor lo cual un dese+uilibrio en el sector eterno, no necesariamenteimplicar"a una disminucin en las reservas.

. $a estad"stica econmica es pblica en el Per ! su manejo es mu!transparente. $a informacin sobre las reservas ! la intervencin del'&* en el mercado cambiario, por ejemplo, se publica semanalmente,con poco tiempo de reago, por lo +ue cual+uier cambio en la tendenciade estas variables es r#pidamente percibida por los agentes econmicos.

). $a ma!or parte de la inversin registrada en el Per en los ltimosaos est# vinculada a sectores generadores de divisas

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proceso de privatiacin ! a las inversiones pro!ectadas en sectorescomo miner"a e hidrocarburos