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FACULDADE NOVOS HORIZONTES
Programa de Ps-Graduao em Administrao Mestrado
ESTUDO DE EVENTOS SOBRE A REAO DO MERCADO
ACIONRIO: a influncia das pesquisas eleitorais
Aline Mara Peixoto de Souza
Belo Horizonte
2015
Aline Mara Peixoto de Souza
ESTUDO DE EVENTOS SOBRE A REAO DO MERCADO
ACIONRIO: a influncia das pesquisas eleitorais
Dissertao apresentada ao curso de Mestrado Acadmico em Administrao da Faculdade Novos Horizontes, como requisito parcial para a obteno do ttulo de mestre em Administrao. Orientador: Prof. Dr. Alfredo Alves de Oliveira Melo Linha de pesquisa: Tecnologias de Gesto e Competitividade rea de concentrao: Organizao e estratgia
Belo Horizonte
2015
Ficha elaborada pela Bibliotecria da Faculdade Novos Horizontes Viviane Pereira CRB6 1663 -
Souza, Aline Mara Peixoto de.
Estudo de eventos sobre a reao do mercado acionrio: influencia das pesquisas eleitorais. Aline Mara Peixoto de Souza. Belo Horizonte: FNH, 2015. 74 p.
Orientador: Prof. Dr. Alfredo Alves de Oliveira melo.
Dissertao (mestrado) Faculdade Novos Horizontes, Programa de Ps-graduao em Administrao.
1.Mercado de aes Ibovespa 2. Pesquisas eleitorais 3 Mercado financeiro I. Alfredo Alves de Oliveira Melo II. Faculdade Novos Horizontes, Programa de Ps-graduao em Administrao. III. Ttulo.
CDD: 332.6
S729e
AGRADECIMENTOS
Agradecer poderia ser uma palavra definida como algo em que pudssemos
expressar nossa alegria por ter alcanado certo objetivo e por ter tido grandiosos
sentimentos adicionados a tudo aquilo que foi vivido em determinado momento. Dos
grandiosos sentimentos adicionados, tenho agora, a compreenso, a dedicao, a
amizade e o amor daqueles que me transbordam de alegria. Sentimentos que me
ajudaram a chegar at aqui e que so justamente passveis de gratido. O que fao
agora tentar exercer a gratido que sinto.
A Deus, por sempre iluminar e guiar cada passo da minha caminhada; por me ajudar
a seguir sempre em frente e por me abenoar em minhas decises.
Aos meus pais, por toda simplicidade, humildade, compreenso e principalmente,
pelas expresses de orgulho apenas por saber que chegar at aqui um sonho
realizado.
Aos meus irmos Aislan e Magno, Camila e Arley. Vocs so especiais!
Ao meu esposo, por estar ao meu lado, por me apoiar, por abdicar, sempre que
necessrio, dos seus momentos de descanso ou lazer apenas para que eu
soubesse do seu grandioso amor. Agradeo a compreenso e o carinho que
constituem parte do meu alicerce para seguir em frente com alegria. Muito obrigada!
No ambiente dos mestrandos, destaco o carinho imediato de uma amiga que pude
contar sempre por toda a trajetria. Minha querida, Sio! Siomara, obrigada apenas
por sua presena e pelos olhares carinhosos; pessoas como voc engrandecem
meu corao.
Aos professores, agradeo a todos, por me mostrarem uma nova forma de perceber
o mundo acadmico e por todo conhecimento transmitido.
Ao doutor Wendell, agradeo pelas horas de papos estatsticos, por toda
contribuio espontnea e divertida de conhecimento no decorrer deste perodo.
Ao professor doutor Luciano Zille, agradeo pela pacincia, por todo zelo e por todo
seu conhecimento, do qual me sinto orgulhosa de poder ter tido a oportunidade de
receber.
Aos professores doutores Luiz Fernando, Gustavo, Aleixina, Cassa, Talita e
Fernando Coutinho que contriburam durante esta trajetria para meu conhecimento.
Ao professor doutor Alfredo Melo, meu ilustre orientador, agradeo em primeiro lugar
por confiar no meu trabalho, por me mostrar quais os caminhos eu poderia seguir e
me deixar livre para escolher o melhor. Obrigada por me fazer sentir segura em
todos os momentos, mesmo naqueles mais turbulentos. Sinto-me privilegiada em t-
lo tido como meu orientador e levarei para minha vida profissional e pessoal todo o
aprendizado desta jornada.
Aos profissionais da biblioteca, pelo suporte necessrio.
Wnia e Bia da Secretaria, por sempre me receberem com um sorriso no rosto e
por toda competncia.
Aos meus colegas de trabalho, pela compreenso diria e por todo carinho.
minha grande amiga Grazielle Maia por ter vivido e sentido todos os momentos
comigo, os de angstia, de nervosismo, e principalmente, de felicidades. Obrigada
por todo apoio e por toda amizade.
Ao meu querido Othon Mello que, s vezes imagino, no faz ideia de sua
importncia na minha vida, faltam palavras! Eu o tenho como um exemplo de
profissional. Minha gratido no apenas por esta imensa conquista, mas a Othon
agradeo minha carreira profissional, agradeo a confiana, a cumplicidade, o
carinho, as palavras, o conhecimento! Agradeo, principalmente, pela sua amizade
gratuita e sincera. Muito obrigada por tudo!
Enfim, aos que aqui menciono e queles que eu possa ter me esquecido de
mencionar, agradeo por todo apoio. Muito obrigada!
Tenho a impresso de ter sido uma criana brincando beira-
mar, divertindo-me em descobrir uma pedrinha mais lisa ou uma
concha mais bonita que as outras, enquanto o imenso oceano da
verdade continua misterioso diante de meus olhos.
Isaac Newton
RESUMO
Esta pesquisa teve por objetivo analisar a reao do mercado de aes divulgao de pesquisas eleitorais no Brasil, quando da escolha do mandatrio principal do pas. Quanto abordagem a pesquisa caracteriza-se como quantitativa, sendo a coleta de dados realizada a partir de base de dados secundrios coletados por meio da Economtica, analisados estatisticamente. Para anlise dos dados foi utilizado o instrumento de estudo de eventos, por ser este um mtodo utilizado com o objetivo de aferir o impacto de diferentes divulgaes de informaes nos preos das aes. Os eventos objeto de estudo, para fins de avaliao do impacto que os mesmos causaram no mercado de aes, foram as pesquisas eleitorais divulgadas pelos institutos de pesquisas Datafolha e IBOPE, referentes aos pleitos para o mandatrio principal do pas das ltimas seis eleies presidenciais, ou seja, os pleitos de 1994, 1998, 2002, 2006, 2010 e 2014. Ressalta-se que para eleies em que ocorreu segundo turno, consideraram-se as pesquisas divulgadas para tal momento. Para a data zero, foram considerados os preos das aes das datas de divulgao das pesquisas eleitorais, ou em caso de divulgao em dias no teis, o primeiro dia til subsequente. As variveis consideradas como indicadores do comportamento de mercado so os setores de consumo cclico e construo e transporte da BOVESPA, alm do IBOVESPA utilizado como base para apurao do possvel retorno anormal das aes. A amostra do estudo foi composta por 293 observaes. Foram definidas janelas de estimao e de eventos, sendo a janela de estimao composta por 103 dias anteriores data de divulgao das pesquisas eleitorais e a janela de eventos composta pelos trs dias anteriores e os trs dias posteriores divulgao. Definidas as janelas, foi calculado o retorno anormal de acordo com o modelo de retorno ajustado ao mercado, o qual assume que os retornos esperados correspondem aos retornos dos ttulos, antes da data de ocorrncia do evento. Sendo assim, o clculo foi realizado pela diferena do retorno real e o retorno anormal, dado o retorno do mercado. Por fim, a pesquisa concluiu que as aes dos setores estudados reage divulgao de pesquisas eleitorais quando da escolha do mandatrio principal do pas, evidenciando sua sensibilidade expectativa da divulgao das pesquisas eleitorais e prpria divulgao. Essa sensibilidade foi mais evidente no primeiro dia posterior divulgao, seguida de nova estabilizao, em sua maioria, no terceiro dia. Palavras-chaves: Estudo de eventos. Mercado de aes. Pesquisas eleitorais.
ABSTRACT
This research aimed to analyze the reaction of the stock market to the dissemination of polls in Brazil, where the choice of the country's main representative. As for the research approach is characterized as quantitative and data collection performed from basic secondary data collected through Economtica, statistically analyzed. For data analysis we used the event study instrument, because it is a method used in order to assess the impact of different disclosures in stock prices. The object of study event, for purposes of evaluating the impact that it caused in the stock market, were the election polls released by Datafolha and IBOPE research institutes, referring to the elections to the country's main representative of the last six presidential elections, or is, the elections of 1994, 1998, 2002, 2006, 2010 and 2014. It is noteworthy that for elections that took place in the second round, it was considered to published research to that time. For the zero date, stock prices were considered of the polls reporting dates, or in the event of disclosure on non-working day, the first working day. The variables considered as market behavior indicators are the sectors of consumer staples and construction and transportation of BOVESPA, in addition to the Ibovespa used as a basis for determination of possible abnormal stock returns. The study sample consisted of 293 elements. Estimation and events windows were defined, and the estimation window composed of 103 days preceding the date of publication of polls and event window composed of three days before and three days after the disclosure. Set windows, the abnormal return was calculated according to the return model adjusted to the market, which assumes that th
