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A taxa de juros neutra no BrasilPalavra do Gestor
Votorantim Asset ManagementPrivateBank(11)51715063 RiodeJaneiro(21)35483350 Curitiba(41)21036900Av.dasNaçõesUnidas,14.171 Empresas(11)51715101 PortoAlegre(51)33275900 Campinas(19)302772507ºandar-TorreA InvestidoresInstitucionais(11)51715008 BeloHorizonte(31)21110922 Recife(81)3201440004794-000SãoPauloSP Parcerias(11)51715019 Salvador(71)35033200 CaxiasdoSul(54)21082859
OBanco Central novamente traz essa questão aosparticipantes do mercado financeiro e perguntaqualserianaopiniãodelesataxadejurosreaisdeequilíbrio para o curto prazo (juros neutros). Pede
tambémumarespostasobreoqueteriamudadoemrelaçãoàpesquisarealizadaem2010.Nessapesquisarealizadanofinalde2010,omercadorespondeudaseguinteforma:A maioria dos pesquisados disse que essa taxa situava-seabaixode6,5%aoano.Essaquestãoémuitoimportanteporquepodemosrefletirsobreaexistênciadeumpontodeequilíbriodos jurosemfunçãodo ritmo da economia. Nesse ponto, os juros permitiriamo emprego de todos os fatores (grosso modo, isto seria aigualdadeentreoPIBefetivoeoPIBpotencial),sempressãosobreaformaçãodepreços.Qualquertaxadejurosalémdataxaneutraresultaemcontraçãomonetária e, consequentemente, desaceleração da atividadeeconômicaeinversamentequalquertaxadejurosabaixodataxa neutra provoca expansão monetária e aceleração daatividadeeconômica.Ataxadejurosdeequilíbrio–tambémchamadadetaxaneutraoutaxanatural–éumconceitodedifícil mensuração, mas muito importante para a conduçãodapolíticamonetária,logotodobancocentralseesforçaparaconhecê-la.OBancoCentralanunciounaúltimaatadareuniãodoCopomde janeiro/12queessataxaneutravemsedeslocandoparabaixo e situa-se em patamar menor do que a maioria domercadoestariaestimando.NoBrasil,háincertezasaindamaioresnaestimaçãodestataxa,pelofatodassérieshistóricasseremrelativamentecurtas–operíododeestabilizaçãoérazoavelmenterecente,alémdofatodequeoregimedemetasdeinflaçãocomcâmbioflutuanteteveinícioem1999.Ditoisto,oesforçodeestimaçãoserecaimaisemumintervalodereferênciadoquepropriamentenovalorcentraldaestimação.Paraabordaroassuntooprocedimentodeveserusual.Estima-
seataxaneutra(oumelhor,ointervalomaisprovávelemquesupostamenteataxaneutraestáinserida)combasenafunçãodereaçãodoBancoCentralexpressaatravésdeumaregradeTaylor*.*AregradeTaylorresumeocomportamentodoBancoCentralaumaequaçãosimples:oBancoCentraldevedecidirsobresuataxade juros (meta) levandoemconsideraçãoatividadeeconômica(narealidade,ohiato)einflação(desviodainflaçãocomrelaçãoàmeta).Valelembrarquebancoscentraiscríveis,inseridosnoregimedemetasdeinflação,atribuempesomaior(oumáximo)aosdesviosdeinflaçãodameta.Ataxaneutraéataxadejuroconsistentecomhiatodoprodutozeroeinflaçãonameta.
i - i* = a1 . (p - p*) + a2 . (y - y*)
Onde:i=taxadejurosrealestimadaporTaylori*=taxadejurosrealdeequilíbriop=taxadeinflaçãoanualobservadap*=metadeinflaçãodoBancoCentraly=PIB-produtointernobrutoy*=PIB–deplenoempregodosfatoresdeproduçãoy-y*=podeserdefinidacomoo“hiatodoproduto”a1=coeficientedesensibilidadeàvariaçãodainflaçãoa2=coeficientedesensibilidadeàvariaçãodoproduto.
Taylor estabeleceu valores de 0,50 para a1 e a2 se certascondiçõesmacroeconômicasfossemsatisfeitas,everificouqueessaestimativaerabastantepróximaàtaxadejurospraticadapeloFederalReserve.
Portanto,seoBancoCentralestivercorretoobservaremosumamudança importante nos ativos, comopor exemplo alta dabolsaequedadastaxasdejurosdemédioelongoprazo,poisoperarcomjurorealmenorsemdeteriorarasexpectativasdeinflaçãofuturaéumamudançaestruturalimportante.
Fev 12 Informe Mensal
Fev 12 1 11 Especial Corporate
Tendências do Mercado
Perspectiva positiva Perspectiva negativa Perspectiva neutra
Juros
Bolsa
Câmbio
O ano de 2012 começou a toda velocidade para os investidores. O primeiro mês do ano foi marcado pelo �uxo estrangeiro recorde que levou a Bovespa a registrar 11,13% de alta. Depois de um ano bem ruim para as ações, as medidas tomadas pelo Banco Central Europeu afastaram bastante o risco de uma ruptura no sistema bancário da Europa. Assim, a menor percepção de risco levou os investidores a realocar suas carteiras comprando ativos de maior retorno, em especial ações brasileiras. Acreditamos que 2012 será um ano bem mais atrativo que 2011.
O mês de janeiro acabou com o BRL apresentando a melhor performance entre as principais moedas, valorizando quase 7% frente ao dólar. Essa excelente performance é explicada pelo fortíssimo �uxo de capitais para o país (tanto de emissões corporativas no exterior quanto para renda variável) bem como pelas políticas monetárias extremamente expansionistas por parte do Banco Central Europeu (realizando leilão de re�nanciamento bancário de 3 anos) e do Federal Reserve (prometendo manter a taxa de juros perto de zero até 2014 nos EUA). Além disso, os indicadores econômicos divulgados recentemente surpreenderam positivamente nos EUA, na Europa (surpreendentemente) e na China. Assim, apesar de fundamentalmente os problemas da crise europeia continuarem, com perspectivas de crescimento e dívida ainda muito ruins para os países da periferia, a injeção de liquidez global parece ter tirado o risco de ruptura iminente, levando os mercados a procura por ativos de risco. Para fevereiro, com a realização de um novo leilão por parte do BCE, a liquidez deve continuar abundante, sustentando essa demanda por ativos de risco no mercado. O risco �ca por conta das negociações envolvendo a reestruturação da dívida grega e liberação de mais uma parcela do pacote de ajuda.
Em janeiro de 2012 o BC deu continuidade ao ciclo de redução da taxa de juros e reduziu a Selic para 10,50%. O movimento já era esperado pelo mercado, entretanto a surpresa veio uma semana depois na divulgação da Ata do Copom, em que o BC atribuiu elevada probabilidade da Selic atingir patamares de um digito. Dado que a in�ação esperada permanece distante da meta e não há evidências de uma desaceleração abrupta da atividade, seja em função da crise europeia ou de fatores internos, a prática da taxa de juros em patamares muito baixos certamente aumentaria a in�ação futura. Portanto, as taxas de juros de curto prazo despencaram e as de longo prazo subiram. Por exemplo: DI Jan14 caiu 49 pontos e o DI Jan21 subiu 16 pontos. Além disso, a in�ação implícita da curva de juros subiu na média de 5,30% para 5,55%. Considerando os prêmios reduzidos mais as declarações explícitas do BC de reduzir os juros, recomendamos redução do risco em ativos pre�xados.
ServiçodeAtendimentoaoCliente:08007280083,DeficientesAuditivosedeFala08007018661-24horaspordia,7diasporsemana,[email protected]:08007070083,DeficientesAuditivosedeFala08007018661de2ªa6ªfeira-9:00às18:00hs.
Evolução das taxas de juros reais no Brasil
Fonte: VAM Departamento de economia.
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CDI
IPCA 12 Meses
Juros Real
Jun-02 Abr-03 Fev-04 Dez-04 Out-05 Ago-06 Jun-07 Abr-08 Fev-09 Dez-09 Out-10 Ago-11
Níve
l de
juro
s
Produtos & Serviços
Fundo Votorantim Falcon destaca-se no segmento Multimercados Juros e Moedas
NÃO HÁ GARANTIAS DE QUE ESTE FUNDO TERÁ O TRATAMENTO TRIBUTÁRIO PARA FUNDOS DE LONGO PRAZO. - ESTE FUNDO DE INVESTIMENTO UTILIZA ESTRATÉGIAS COM DERIVATIVOS COMO PARTE INTEGRANTE DE SUA POLÍTICA DE INVESTIMENTO. TAIS ESTRATÉGIAS, DA FORMA COMO SÃO ADOTADAS, PODEM RESULTAR EM SIGNIFICATIVAS PERDAS PATRIMONIAIS PARA OS COTISTAS, PODENDO INCLUSIVE ACARRETAR PERDAS SUPERIORES AO CAPITAL APLICADO E A CONSEQUENTE OBRIGAÇÃO DO COTISTA DE APORTAR RECURSOS ADICIONAIS. - ESTE FUNDO ESTÁ SUJEITO A RISCO DE PERDA SUBSTANCIAL DE SEU PATRIMÔNIO LÍQUIDO EM CASO DE EVENTOS QUE ACARRETEM O NÃO PAGAMENTO DOS ATIVOS INTEGRANTES DE SUA CARTEIRA E/OU DOS ATIVOS QUE COMPÕEM A CARTEIRA DOS FUNDOS DE INVESTIMENTO NOS QUAIS O FUNDO APLICA, INCLUSIVE POR FORÇA DE INTERVENÇÃO, LIQUIDAÇÃO, REGIME DE ADMINISTRAÇÃO TEMPORÁRIA, FALÊNCIA, RECUPERAÇÃO JUDICIAL OU EXTRAJUDICIAL DOS EMISSORES RESPONSÁVEIS PELOS ATIVOS QUE COMPÕEM A CARTEIRA DO FUNDO E/OU DOS ATIVOS QUE COMPÕEM A CARTEIRA DOS FUNDOS DE INVESTIMENTO NOS QUAIS O FUNDO APLICA. - ESTE FUNDO POSSUI DATA DE PAGAMENTO DE RESGATE DIVERSA DA DATA DE PEDIDO DE RESGATE. - ESTE FUNDO ESTÁ AUTORIZADO A REALIZAR APLICAÇÕES EM ATIVOS FINANCEIROS NO EXTERIOR. - A taxa de administração máxima inclui a taxa de administração dos fundos em que o Fundo invista. • Este material não deve ser considerado como recomendação de investimento nem deve servir como única base para tomada de decisões de investimento. - LEIA O PROSPECTO E O REGULAMENTO ANTES DE INVESTIR. - RENTABILIDADE PASSADA NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA. - A RENTABILIDADE DIVULGADA NÃO É LÍQUIDA DE IMPOSTOS. - É vedada a divulgação de rentabilidade em termos percentuais do parâmetro ou meta quando uma das duas variáveis, ou ambas, forem negativas. - PARA AVALIAÇÃO DA PERFORMANCE DE UM FUNDO DE INVESTIMENTO, É RECOMENDÁVEL A ANÁLISE DE, NO MÍNIMO, 12 (DOZE) MESES. - FUNDOS DE INVESTIMENTO NÃO CONTAM COM GARANTIA DO ADMINISTRADOR, DO GESTOR, DE QUALQUER MECANISMO DE SEGURO OU FUNDO GARANTIDOR DE CRÉDITO - FGC. - Em caso de dúvida, fale com o seu Gerente de Relacionamento. Serviço de Atendimento ao Cliente: 0800 728 0083, Deficientes Auditivos e de Fala 0800 701 8661 - 24 horas por dia, 7dias por semana, ou e-mail [email protected]. Ouvidoria: 0800 707 0083, Deficientes Auditivos e de Fala 0800 701 8661 de 2ª a 6ª feira - 9:00 às 18:00 hs.
DADOS DO FUNDO
Razão SocialFundo de Investimento Votorantim Falcon Multimercado Crédito Privado
CNPJ 09.343.608/0001-93Início do Fundo 11/03/2008Código ANBIMA 205745Classificação ANBIMA Multimercados Juros e MoedasClassificação CVM MultimercadosCustódia e Controladoria Citibank DTVM S/AAuditoria PriceWaterhouseCoopersGestão e Administração Votorantim Asset Management DTVM LtdaMédia do Patr. Líq. (últimos 12 meses) 46,97 MMPatrimônio atual 47,19 MM
ESTRATÉGIA DE GESTÃO
O FUNDO pode atuar nos mercados futuros e à vista de juros, câmbio, inflação e dívida externa, podendo assumir posições direcionais (compradas ou vendidas em um ou mais ativos simultaneamente), inclusive compra e venda no mesmo dia (day trade) ou de arbitragem entre ativos (preço de um ativo em relação ao outro), utilizando-se dos vários instrumentos disponíveis nos mercados à vista e de derivativos e de crédito.
OBJETIVO
O ADMINISTRADOR buscará proporcionar aos condôminos do FUNDO a valorização de suas cotas, visando a obtenção de retornos que superem no longo prazo a “Taxa DI”, explorando as oportunidades de negócios nas diferentes modalidades de renda fixa e câmbio, sem limite de concentração em qualquer um desses mercados. Fica estabelecido que a meta prevista neste item não se caracteriza como uma promessa, garantia ou sugestão de rentabilidade, consistindo apenas em um objetivo a ser perseguido pelo ADMINISTRADOR.
RENTABILIDADE (%)
Nominal %CDI (%a.a.)DESDE 01/04/08 51,43% 105,65%Mês Atual (Jan) 0,89% 100,66%No Ano (2012) 0,89% 100,66%Ano Anterior 12,12% 104,57%12 Meses 12,16% 104,56%24 Meses 23,82% 104,74%
36 Meses 36,75% 106,92%
ALAVANCAGEM
O FUNDO poderá alavancar até o limite de 2 vezes o PL.
PúBLICO-ALVO
O FUNDO é destinado a investidores em geral que procurem fundos de investimento que se utilizem de derivativos e posições alavancadas, e que visem a superação, no longo prazo, da taxa DI “over”, apurada com base nas operações de emissão de depósitos interfinanceiros préfixados.
COTIZAÇÃO
Aplicação D0 FechamentoResgate D0 FechamentoPagamento do Resgate D1Carência Não há
TRIBUTAÇÃO
IR: Os rendimentos das aplicações efetuadas no FUNDO são tributados semestralmente, nos meses de maio e novembro, à alíquota de 15%. Na ocasião do resgate, será aplicada alíquota complementar de acordo com o prazo de permanência da aplicação no FUNDO. IOF: Aplicações que permanecerem menos de 30 dias no FUNDO terão seu rendimento tributado de acordo com uma tabela regressiva.
TAXAS
Taxa de Administração 0,50% a.a.Taxa de Performance 20% s/ o que exceder a 100% do CDI.
REGRAS DE MOVIMENTAÇÃO
Aplicação Mínima Inicial R$ 1.000,00
Movimentação Mínima R$ 1.000,00
Valor Mínimo de Permanência R$ 1.000,00Horário de Movimentação 15:00 hs
COMPOSIÇÃO DA CARTEIRA
RENTABILIDADE ACUMULADA (últ. 12 meses)
Consulte seu gerente de relacionamento sobre o Fundo de Investimento Votorantim Falcon Multimercado Crédito Privado, ele poderá auxiliá-lo na diversificação de seu portfólio, respeitando o seu perfil de investidor.
A Votorantim Asset Management tem alcançado consistência de performance de fundos multimercados. Uma boa opção no segmento, o Fundo de Investimento Votorantim Falcon Multimercado Crédito Privado com sua atuação oportunista nos mercados de juros e moedas e uma carteira diversificada de crédito alocada em empresas dos mais diversos setores busca agregar rentabilidade com oscilações mais baixas em relação às demais estratégias multimercados. O Fundo buscará retornos superiores aos instrumentos tradicionais de renda fixa, otimizando a relação risco x retorno com a análise altamente qualificada de ativos de risco privado (CDBs e debêntures), que é um grande diferencial da Votorantim Asset Management. O Fundo não permite alocação de ativos de renda variável em sua carteira.
Renda Fixa96,24%
Cotas de Fundos RF3,76%
Fev/11 Mar/11Abr/11 Mai/11 Jun/11 Jul/11 Ago/11 Set/11Out/11 Nov/11Dez/11 Jan/12
5,0%
10,0% FI Vot Falcon Créd Priv CDI (%a.a.)
Análise Econômica
EsteinformativoéumapublicaçãopreparadapelaVotorantimAssetManagementDTVMLtda.Asinformaçõesaquiapresentadastêmcomoúnicaintençãofornecerumpanoramadasituaçãoatualdomercado,estandobaseadasemdadosdeconhecimentopúblico,nãosignificando,portanto,quaisquercompromissose/ourecomendaçõesdenegóciosporpartedaVotorantimAsset.AVotorantimAssetnãoseresponsabilizapelousodessasinformações.Fundosdeinvestimentonãocontamcomgarantiadoadministradordofundo,dogestordacarteira,dequalquermecanismodeseguroou,ainda,doFundoGarantidordeCréditos–FGC.Arentabilidadeobtidanopassadonãorepresentagarantiaderesultadosouderentabilidadefutura.Aoinvestidorérecomendadaaleituracuidadosadoprospectoedoregulamentodofundodeinvestimentoantesdeaplicarseusrecursos.
Economia americana reage moderadamente aos estímulos monetários
Taxa de Juros nos Países Centraisevolução desde 1985
Fonte: Bloomberg. | Elaboração: VAM.
FED 0,25BoJ 0,10
BCE 1,00BoE 0,50
-1.0
1,0
3,0
5,0
7,0
9,0
11,0
13,0
15,0
1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011
(%)
FED BoJ BCE BoE
Desdeodia16dedezembrode2008,aeconomiaamericanaconvivecomataxadejurosnopatamarpróximoazero.Alémdomaiorestímuloeconômicopossível,propiciadopelapolíticamonetáriaconvencional,obancocentralamericano(Fed)promoveuem2009e2010duasrodadasdeestímulosmonetáriosnãoconvencionais,aumentandoaquantidadedeativosemseubalançodesdeo patamar de US$900bi em 2008 para cerca deUS$2,9triatualmente.Noúltimodia25dejaneiro,opresidentedoFed,BenBernanke,sinalizouquemais estímulos podem estar a caminho, ao dizerque “outra rodada de relaxamento está sendoavaliada”. Horas antes, o comitê de políticamonetária já havia sinalizado que“as condiçõeseconômicas provavelmente justificarão os níveisexcepcionalmente baixos pelo menos até o finalde2014”.
Apesar do nível do estímulo econômico nuncaantes implementado, como descrito acima, oProduto Interno Bruto dos EUA cresceu apenasmoderados 1,7% em 2011 e deve registrarpatamar em torno de apenas 2,0% em 2012.Destaforma,apósocolapsorecessivode2008e2009, a economia americana ainda convive comumníveldeociosidadeque tranquilizaoFed,dequeaindanãohá riscos inflacionários relevantesnosEUA.A taxadedesemprego segueacimade8,0%, patamar que não era registrado desde a recessão de 1981. O nível de utilização de capacidade instalada na indústria,atualmenteem78,1%,aindaestáabaixodamédiahistóricadosúltimosquarentaanos.
Se a inflaçãoainda está longede ser a preocupação central do Fed, os riscos deumnovomergulho recessivo aindaparecempreocuparaautoridademonetária.Alémdodesempregoelevado,oFeddescreveosetorimobiliário(aorigemdetodaacriseem2008) como ainda “deprimido”. O investimentoprivadoexibiusinaisdedesaceleração.Eamaiorpreocupação exposta nos comunicados do Fed édeque“tensõesnosmercadosfinanceirosglobaiscontinuam a representar riscos significativos àperspectivaeconômica”.Apesardoalíviodecurtoprazo, as preocupações centrais persistem nasituaçãofiscaldospaísesdazonadoeuro.
Oladopositivoéqueosindicadoresdaatividadeeconômicaamericanavêmexibindoumamelhoranosúltimosmeses.Seataxadedesempregosegueelevada(8,3%emjaneiro),aomenosatendênciade redução persiste, com uma contínua geraçãode postos de trabalho nos últimos meses (vergráfico).Asvendasdovarejo seguemapontandopara uma consistente recuperação, ainda quea indústria americana (assim como a brasileira)consiga se beneficiar apenas parcialmente destaretomada de vigor na demanda doméstica. Porfim, os indicadores antecedentes, como o ISM,sinalizam a continuidade da recuperação doProdutoInternoBruto,aindaqueemritmomoderado.Destaforma,ocenáriointernacionalseguesebeneficiandodaprogressivareaçãodaeconomiaamericana.Todavia,osproblemasestruturaiseoosriscosadvindosdacrisefiscalefinanceiraeuropeia,aindajustificamumaboadosedecautela.ParaoFedeparaomercado.
EUA: Variação Líquida nos Postos de Trabalho(US Change in Nonfarm Payrolls)
Fonte: BLS e NBER.Obs: Áreas sombreadas denotam períodos de recessão na economia americana.
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-800
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Jan/88 Jan/90 Jan/92 Jan/94 Jan/96 Jan/98 Jan/00 Jan/02 Jan/04 Jan/06 Jan/08 Jan/10 Jan/12
Rentabilidades - (Especial Corporate) 2011 2012 Acum.Ano
Últimos Aplicação Mínima Inicial (R$)
Patrimônio Líq. R$MM (Médio)
Data Início
Taxa Admin./PerformanceFundos (Taxas efetivas mensais %) Ago Set Out Nov Dez Jan 12 meses 24 meses 36 meses
ReferenciadoFIC Votorantim Federal DI (2) (5.d) (8) (11) (I) (S) (C) (P) (D) 1,05% 0,92% 0,86% 0,84% 0,89% 0,87% 0,87% 11,36% 22,08% 33,32% 25.000,00 76,87 06/11/07 0,05% a.a.FIC Votorantim Plus DI (2) (5.d) (8) (11) (I) (S) (C) (P) (D) 1,04% 0,91% 0,85% 0,83% 0,88% 0,86% 0,86% 11,22% 21,79% 32,84% 1.000,00 724,06 29/05/95 0,20% a.a.Renda FixaFIC Votorantim Absolute Corporate Bonds Créd. Priv. (2) (3) (5.d) (8) (11) (C) (P) (D) (*) 1,18% 1,03% 0,95% 0,91% 0,90% 0,93% 0,93% 12,40% 25,16% - 10.000,00 860,83 30/04/09 0,45% a.a.FIC Votorantim Banks FGC Créd. Priv. (2) (3) (5.d) (8) (11) (I) (C) (P) (D) (*) 1,13% 0,97% 0,95% 0,90% 0,97% 0,94% 0,94% 12,40% 24,86% - 10.000,00 554,04 24/04/09 0,35% a.a. + 20% sobre o que exceder 110% da Taxa DIFIC Votorantim Inflation (2) (5.d) (8) (10) (I) (S) (C) (P) (D) 3,84% 1,59% 0,62% 1,41% 0,07% 1,83% 1,83% 16,37% 30,21% 46,63% 50.000,00 399,01 17/07/08 0,35% a.a.
FIC Votorantim IRF-M 1+ (2) (5.d) (7) (8) (10) (I) (S) (C) (P) (D) 4,47% 1,62% 1,03% 2,09% -0,14% 1,43% 1,43% - - - 50.000,00 122,71 21/03/11 0,35% a.a.
FIC Votorantim Selected Banks Créd. Priv. (2) (3) (5.d) (8) (11) (C) (P) (D) 1,09% 0,94% 0,88% 0,85% 0,89% 0,88% 0,88% 11,82% 23,49% - 10.000,00 56,78 30/04/09 0,25% a.a. FIC Votorantim Termo Renda Fixa (2) (5.d) (8) (10) (C) (P) (D) 1,12% 0,91% 0,83% 0,88% 0,87% 0,92% 0,92% 11,41% - - 50.000,00 85,64 04/05/10 0,50%a.a.FIC Votorantim Vintage Corporate Renda Fixa Créd. Priv. (1) (2) (3) (5.d) (11) (C) 1,12% 1,00% 0,92% 0,89% 0,94% 0,91% 0,91% 12,03% - - 1.000.000,00 45,87 06/04/10 0,05%a.a.FIC Votorantim Vintage Créd. Priv. (2) (3) (5.d) (8) (11) (C) (P) (D) 1,11% 0,98% 0,90% 0,87% 0,91% 0,91% 0,91% 11,95% 23,39% 35,89% 50.000,00 1,647,61 02/04/01 0,35% a.a.FIC Votorantim Year Longo Prazo (5.d) (8) (10) (I) (S) (C) (P) (D) 1,59% 1,22% 0,77% 0,92% 0,76% 1,05% 1,05% 12,31% 22,76% 35,56% 50.000,00 51,42 07/10/04 0,35% a.a.Direitos Creditórios FIDC BV I Senior (1) (11) (I) (C) (P) (D) 1,08% 0,95% 0,89% 0,87% 0,92% 0,90% 0,90% 11,75% 22,96% 34,71% 25.000,00 215,96 28/06/06 0,40% a.a.FIDC BV III Senior (1) (11) (C) (P) 1,17% 1,03% 0,97% 0,94% 1,00% 0,97% 0,97% 12,80% 25,12% - 25.000,00 504,51 29/12/09 0,40% a.a.FIDC BV IV Senior (1) (11) (I) (C) (P) 1,18% 1,04% 0,97% 0,94% 1,00% 0,98% 0,98% 12,86% - - 25.000,00 1,127,29 06/10/10 0,40% a.a.MultimercadosFI Votorantim Equity Hedge (1) (2) (4) (5.a) (10) (C) (P) (D) 1,13% 1,69% 0,06% 0,92% 1,19% -0,65% -0,65% 10,69% 23,68% 42,89% 50.000,00 104,42 29/11/07 2,00% a.a. + 20% sobre o que exceder o rend. da taxa DIFI Votorantim Equity Long Short 15 (1) (2) (4) (5.a) (10) (C) (P) (D) 1,09% 1,12% 0,27% 1,24% 1,46% -0,40% -0,40% 11,40% 22,99% 35,14% 50.000,00 12,54 29/11/07 2,00% a.a. + 20% sobre o que exceder o rend. da taxa DIFI Votorantim Falcon Créd. Priv. (1) (2) (3) (5.a) (6) (10) (C) (P) (D) 1,31% 1,03% 0,92% 0,94% 0,84% 0,89% 0,89% 12,16% 23,77% 36,69% 300.000,00 46,97 11/03/08 0,50% a.a. + 20% do que exceder o rend. da taxa DIFI Votorantim Infinity (2) (4) (5.a) (6) (8) (10) (C) (P) (D) 1,46% 1,23% 0,63% 1,12% 0,66% 0,67% 0,67% 9,52% 16,91% 28,97% 1.000,00 73,97 05/12/03 2,00% a.a. + 20% sobre o que exceder o rend. da taxa DIFI Votorantim Multistrategy (2) (4) (5.a) (6) (8) (10) (C) (P) (D) 2,57% 1,85% 0,79% 1,57% 0,65% 0,79% 0,79% 12,86% 20,56% 34,86% 10.000,00 16,18 01/10/07 2,00% a.a. + 20% sobre o que exceder a Taxa DIFIC Votorantim Absolute Credit (1) (2) (5.d) (10) (C) (P) (D) 1,14% 1,00% 0,93% 0,90% 0,95% 0,94% 0,94% 12,30% 24,29% - 10.000,00 118,58 29/05/09 0,45% a.a.CambialFIC Votorantim Cambial Dólar (2) (5.d) (8) (10) (C) (P) (D) 2,36% 18,18% -9,94% 6,50% 3,41% -6,19% -6,19% 5,73% -4,10% -23,34% 50.000,00 4,69 06/09/99 0,85% a.a.Renda Variável (Ações)
FIA Votorantim Ações (4) (5.b) (8) (10) (I) (S) (C) (P) (D) -4,04% -6,29% 8,99% -1,88% 0,08% 9,03% 9,03% -4,36% -1,78% 78,79% 1.000,00 12,85 09/10/92 1,80% a.a.+ 20% sobre o que exceder o IBOVESPA FECHAMENTO
FIA Votorantim IBr-X (4) (5.b) (8) (10) (I) (S) (C) (P) (D) -5,00% -7,15% 7,99% -1,94% 0,01% 7,72% 7,72% -10,83% -11,13% 51,80% 5.000,00 9,50 10/11/06 2,00% a.a. + 20% do que exceder o IBr-X 50 Fechamento
FIA Votorantim Multimanager (1) (4) (5.a) (6) (9) (10) (C) (P) (D) -2,87% -4,95% 7,86% -1,56% 2,30% 7,45% 7,45% -0,30% 4,78% 82,68% 25.000,00 33,32 27/12/06 1,00% a.a.
FIA Votorantim Performance (4) (5.a) (6) (8) (10) (C) (P) (D) -3,37% -7,47% 9,33% -1,56% -0,68% 9,83% 9,83% -7,18% -5,75% 75,97% 5.000,00 65,28 30/12/04 2,50% a.a. + 20% sobre o que exceder o IBOVESPA FECHAMENTO
FIA Votorantim Sustentabilidade (4) (5.b) (8) (10) (I) (S) (C) (P) (D) -2,14% -6,09% 6,01% -1,18% 3,77% 5,03% 5,03% -5,47% 11,59% 94,34% 50.000,00 5,83 01/09/08 0,60% a.a. + 20% sobre o que exceder o ISE
FIA Votorantim Vision (1) (4) (5.b) (6) (10) (C) (P) (D) -1,23% -3,73% 6,06% 0,96% 1,07% 5,70% 5,70% 11,05% 38,35% 236,32% 25.000,00 61,63 10/07/07 2,00% a.a. + 20% sobre o que exceder o IGP-M + 6% a.a.
Indicadores FinanceirosCDI 1,07% 0,94% 0,88% 0,86% 0,91% 0,89% 0,89% 11,63% 22,71% 34,31%
IGP-M 0,44% 0,65% 0,53% 0,50% -0,12% 0,25% 0,25% 4,53% 15,20% 15,48%IMA-B 5 3,91% 1,66% 0,68% 1,41% 0,14% 1,85% 1,85% 16,91% 31,53% 48,73%Ibovespa -3,96% -7,38% 11,49% -2,51% -0,21% 11,13% 11,13% -5,26% -5,26% 63,12%IBr-X 50 -4,62% -5,10% 9,66% -1,09% 0,99% 9,12% 9,12% -2,68% -2,71% 58,80%ISE -3,63% -2,82% 7,48% -2,50% 3,65% 5,95% 5,95% 3,19% 11,82% 94,01%Dólar Comercial (Ptax) 1,99% 16,83% -8,95% 7,25% 3,58% -7,29% -7,29% 3,93% -7,36% -25,92%
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