Introdução ao Mercado de Investimentos...Regra geral para elaborar um plano de investimentos. • A alocação de diversas classes de ativos em uma carteira (que vamos chamar de

Introdução ao Mercado de Investimentos

Davi Trindade BatistaAnalista de Mercado de Capitais

O conteúdo desta apresentação deve ser tratado como uma opinião pessoal do palestrante, e não necessariamente condiz com o

posicionamento oficial da CVM sobre o assunto.

Sumário

1. Por que investir?

2. Regra geral para elaborar um plano de investimentos.

3. O que dizem os especialistas?

4. As 5 etapas da elaboração de um plano de investimentos.

5. Como fazer a manutenção do plano de investimentos?


• Após poupar, você precisa cuidar adequadamente do seu dinheiro para que:

1. Seu valor não se deteriore face à materialização de riscos, e

2. Você consiga uma rentabilidade adequada para alcançar seus objetivos.

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• Devemos ter uma alimentação variada no cuidado com a nossa saúde!

• O mesmo raciocínio vale no cuidado com a sua saúde financeira: invista de maneira diversificada!


• A alocação de diversas classes de ativos em uma carteira (que vamos chamar de diversificação) pode reduzir a volatilidade da rentabilidade.

Fonte: Livro “All About Asset Allocation, de Richard A. Ferri, 2ª edição (2010)


• Alta volatilidade dos retornosresulta em rentabilidadecomposta menor ao final dos períodos.



• Com o aumento do desvio (“perda media” ou “average miss”) dos portfólios em 5%, a diferença da rentabilidade composta entre osportfólios aumenta exponencialmente (e não linearmente).



• Assim, qualquer estratégia que reduza a volatilidade do portfólio semreduzir a média simples dos retornos (como a diversificação), aumentará a rentabilidade composta.



• Outro benefício decorrente da redução da volatilidade do portfóliopor meio da diversificação é que issoajuda o investidor a seguir um planode investimentos de longo prazo.

• As pessoas não gostam de perderdinheiro, então as chances de se desviarem do plano de investimentos (“vender na baixa”) são menores com a redução da volatilidade.

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Fonte: In Pursuit of the Perfect Portfolio: Harry M. Markowitz (2017). Link: https://www.youtube.com/watch?v=wdeoIPCFtDU

Harry MarkowitzGanhador do Prêmio Nobel de Economia de 1990. É considerado o pai da Teoria Moderna dos Portfólios (1952) e avô da Economia Comportamental (1950).

• Não há portfólio perfeito. O que existe é o portfólio correto para um indivíduo.

• O portfólio correto para cada pessoa depende de sua preferência quanto:

• ao equilíbrio risco-retorno,

• de seu horizonte de tempo,

• situação tributária, e

• de quais classes de ativos está disposta a investir.


Fonte: In Pursuit of the Perfect Portfolio: William F. Sharpe (2016). Link: https://www.youtube.com/watch?v=XsXOLZ9U7jI

William SharpeGanhador do Prêmio Nobel de Economia de 1990. É um dos pais da filosofia passiva de investimento.

• Idealmente, o portfólio perfeito seria a combinação de um portfólio livre de risco (como títulos do Tesouro americano indexados à inflação) com um portfólio com todos os títulos e ações do mundo nas proporções de mercado.

• Na prática, ele tem 4 categorias de ETFs de baixo custo, um para cada classe de ativos: ações e bondsrepresentativos de todo o mercado dos EUA e de todo o mercado internacional (menos EUA).

• Investindo em ações, você já está investindo indiretamente em imóveis (as cias detêm imóveis).


Fonte: In Pursuit of the Perfect Portfolio: Eugene F. Fama (2016). Link: https://www.youtube.com/watch?v=dj-RO4mh-wA

Eugene FamaGanhador do Prêmio Nobel de Economia de 2013. Professor da Universidade de Chicago, é considerado o pai da hipótese de que os mercados são eficientes.

• Não existe um portfólio perfeito, mas um conjunto de portfólios com diferentes características. O Portfólio de Mercado (aquele com ativos de risco e Índice de Sharpe máximo) está no centro daquele conjunto de portfólios, mas a escolha de um deles é pessoal.

• A diversificação é sua melhor amiga.

• O grande problema dos investidores é que eles não entendem a importância da incerteza. Gestores mudam o portfólio com base nos retornos dos últimos 3 a 5 anos, o que é ruído no longo prazo.


Fonte: In Pursuit of the Perfect Portfolio: Robert J. Shiller (2017). Link: https://www.youtube.com/watch?v=SmTdoM61ZkU

Robert ShillerGanhador do Prêmio Nobel de Economia de 2013. Professor da Universidade de Yale, defende que os mercados não são eficientes e que são guiados por emoções.

• O futuro é incerto. O portfólio perfeito precisa ser bastante diversificado, mas em geral as pessoas têm medo de investir no exterior e de investir em diversas classes de ativos importantes.

• O portfólio perfeito deve levar em conta as vulnerabilidades do investidor. Se ele trabalha na indústria automotiva, por exemplo, ele não deveria investir muito em ações do setor automotivo.

• Deve incluir algumas inovações financeiras (Exemplo.: Títulos do Governo indexados ao PIB).


• O portfólio adequado depende das preferencias pessoais.

• Não há um consenso sobre qual das filosofias de investimento (ativa ou passiva) é melhor.

• Diversifique!

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• 1ª Etapa: Identificar o seu perfil de risco como investidor (conservador, moderado ou agressivo);

• 2ª Etapa: Definir a filosofia de investimentos (passiva ou ativa);

• 3ª Etapa: Definir e priorizar os objetivos de curto, médio e longo prazos;

• 4ª Etapa: Conhecer as classes de ativos e veículos disponíveis e como elas se correlacionam; e

• 5ª Etapa: Selecionar as classes de ativos e os produtos para investimento na proporção adequada.

4.1. Identificar o seu perfil de risco como investidor

• Os agentes de mercado fazem a análise do perfil de risco do investidor (API) com base em aspectos como idade, situação financeira (renda e patrimônio), objetivos, prazo para alcançá-los, nível de conhecimento, etc.

• Atentar para a capacidade de assumir riscos, não só para a propensão.

4.2. Definir a filosofia de investimentos (passiva ou ativa)

Filosofia Passiva

• Investimento em classes de ativos via fundos e ETFsindexados a um índice

• Objetiva “seguir o mercado”

• Busca taxas de administração baixas

Filosofia Ativa

• Investimento em ativos/veículos específicos para superar um índice

• Tenta encontrar o melhor momento para comprar e vender os ativos

• Objetiva “bater o mercado”

• Geralmente incorre em custos relevantes em troca de melhor desempenho

4.3. Definir e priorizar os objetivos de curto, médio e longo prazos

• Antes de tudo, formar uma reserva de emergência (cerca de 6 vezes o custo de vida mensal) para cobrir riscos como:

• Desemprego

• Necessidade médica não coberta pelo plano de saúde

• Sinistro sem cobertura por seguros

• Disputa judicial

• Sequestro relâmpago ou “saidinha” de banco

• Necessidade pode ser menor que 6 meses ou maior, a depender de condições como estabilidade no emprego, quantidade dos dependentes, existência de investimentos geradores de renda, etc.

4.3. Definir e priorizar os objetivos de curto, médio e longo prazos

• Dinheiro como ferramenta para alcançar objetivos de vida.

• Listar objetivos de curto, médio e longo prazos.

• Definir quanto dinheiro é necessário para alcançar cada um dos objetivos.

• Priorizar os objetivos (cortando objetivos ou reduzindo o objetivo para caber nos planos). Poderá ainda optar por buscar maior rentabilidade nos investimentos (com o respectivo aumento do risco).

4.4. Conhecer as classes de ativos e veículos disponíveis e como elas se correlacionam

Renda Fixa

• Caderneta de poupança• Títulos do Tesouro Direto

• Tesouro Selic• Tesouro IPCA• Tesouro Prefixado

• Títulos privados• CDB, RDB• LCI, LCA, LC• CRI, CRA• Debêntures

• Fundos DI

Renda Variável

• Fundos Imobiliários• Ações• Moedas (Dólar, Euro, ...)• Fundos de Investimentos• Imóveis• Ouro• ETFs

• Bolsas BR e EUA

• Criptoativos

4.4. Conhecer as classes de ativos e veículos disponíveis e como elas se correlacionam

• Para o médio e longo prazos, buscamos classes de ativos que, ao menos de tempos em tempos, apresentam baixa correlação ou correlação negativa entre si (além de terem retorno real positivo)


4.5. Selecionar as classes de ativos e os produtos para investimento na proporção adequada

• Não existe uma regra universal para a definição dos percentuais.

• Modelo “Your age in bonds” pode ser um guia inicial.


Fonte: http://www.7twelveportfolio.com/7TwelveModel.html

• Exemplo de carteira diversificada para o mercado dos EUA


Estratégia Simples(± Filosofia Passiva)

Estratégia Avançada(± Filosofia Ativa)

Reserva de Emerg.(Liquidez Imediata)

Poupança, TSelicPoupança, Tselic, CDB com liquidez imediata

Curto Prazo (0 a 3 anos)

*Casando prazos*Títulos Públicos (Tselic, TPrefixado), RF Privada

*Sem necessariamente casar prazos*Títulos Públicos (Todos), RF Privada

Médio Prazo (4 a 9 anos)

*Casando prazos*Predominância:Títulos Públicos (Todos), RF PrivadaCom menor participação:Ouro, Imóveis (Fundos de FII), Ações BR e EUA (ETF)Residual (Opcional):Alternativos (Equity Crowdfunding, Criptoativos, etc)

*Sem necessariamente casar prazos*Predominância:Títulos Públicos (Todos), RF PrivadaCom menor participação:Ouro, Seleção de FII, Ações BR e EUAResidual:Alternativos (Equity Crowdfunding, Criptoativos, etc)

Longo Prazo(10+ anos)

*Casando prazos*Maior equilíbrio entre todas as classes:Títulos Públicos (Todos), RF PrivadaOuro, Imóveis (Fundos de FII), Ações BR e EUA (ETF)Residual (Opcional):Alternativos (Equity Crowdfunding, Criptoativos, etc)

*Sem necessariamente casar prazos*Maior equilíbrio entre todas as classes:Títulos Públicos (Todos), RF PrivadaOuro, Seleção de FII, Ações BR e EUAAlternativos (Equity Crowdfunding, Criptoativos, etc)

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• Rebalanceamento periódico ou percentual da carteira.

• Usar o dinheiro “novo” para rebalancear.

• Usar a necessidade de saque para rebalancear.

• Usar momentos de reinvestimento (vencimento dos títulos) e os próprios rendimentos (dividendos, juros, aluguéis) para rebalancear.

Qual é o maior desafio?

• Seja para:

�Formar poupança,�Executar um plano de investimentos, ou�Manter o peso por meio de uma alimentação adequada,

o maior desafio é emocional/

comportamental, e não técnico.

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Como os profissionais diversificam?

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Alocação dos fundos de pensão dos países Top 7 em ativos totais (84% do total global)

Fonte: Thinking Ahead Institute (2018). Global pension assets study 2018, p. 12

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Todas as classes de ativos sofreram redução, exceto a categoria outros (imóveis, PE, infraestrutura, etc.)


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Os fundos de pensão estão diminuindo sua exposição a ações domésticas (Média cai de 68,7% para 41,1%)


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Também estão diminuindo sua exposição a títulos de dívida domésticos (Média cai de 88,2% para 76,6%)


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