Lavratti.com Slide 1/8 Administração Financeira II Valor Presente Líquido O valor presente líquido (VPL) é o fluxo de caixa descontado para valores presentes

lavratti.comlavratti.comSlide 1/8

Administração Financeira IIValor Presente Líquido

O valor presente líquido (VPL) é o fluxo de caixa descontado para valores presentes.

A regra básica de investimento pode ser generalizada como:

a) Aceite um projeto se o VPL for maior do que zero;

b) Rejeite um projeto se o VPL for menor do que zero.

Isto significa que quando o VPL for positivo, os acionistas serão beneficiados financeiramente.

O valor da empresa sobe no mesmo montante do VPL. Diferentes projetos somados formarão o valor da empresa. Isto é a aditividade do valor.

ROSS. S. Administração financeira. 10 ed. AMGH: Porto Alegre, 2015.

http://www.lavratti.com/




É muito importante utilizar a taxa de juros correta para cada projeto.

Os fluxos de caixa dos projetos só podem ser estimados, não podem ser conhecidos. Só vamos conhecer realmente depois que os projetos estiverem terminados. Mas, então, não interessa mais saber.

Deve-se utilizar como taxa de juros o custo do dinheiro no mercado financeiro, se possível de fontes seguras.






As planilhas eletrônicasSintaxeVPL(taxa,valor1,[valor2],...)A sintaxe da função VPL tem os seguintes argumentos:Taxa Obrigatório. A taxa de desconto sobre o intervalo de um período.Valor1; valor2; ... Valor1 é necessário, valores subsequentes são opcionais.

Argumentos de 1 a 254 que representam os pagamentos e a receita.– Valor1; valor2;...devem ter o mesmo intervalo de tempo entre eles e ocorrer ao

final de cada período.– VPL utiliza a ordem de valor1; valor2;... para interpretar a ordem de fluxos de

caixa. Certifique-se de fornecer os valores de pagamentos e receita na sequência correta.

– Argumentos que são células vazias, valores lógicos ou representações de números em forma de texto, valores de erro ou texto que não podem ser traduzidos em números são ignorados.

– Se um argumento for uma matriz ou referência, somente os números dessa matriz ou referência serão contados. Células vazias, valores lógicos, texto ou valores de erro da matriz ou referência serão ignorados.

MS-Excel





As planilhas eletrônicasComentáriosO investimento de VPL começa um período antes da data do fluxo de caixa de valor1 e

termina com o último fluxo de caixa na lista. O cálculo de VPL baseia-se em fluxos e caixa futuros. Se o seu primeiro fluxo de caixa ocorrer no início do primeiro período, o primeiro valor deverá ser incluído ao resultado VPL, e não nos valores de argumentos. Para obter mais informações, consulte os exemplos abaixo.

Se n for o número de fluxos de caixa na lista de valores, a fórmula para VPL será:

VPL assemelha-se à função VP (valor presente). A principal diferença entre VP e VPL é que a primeira permite que os fluxos de caixa comecem no final ou no início do período. Diferentemente dos valores de fluxo de caixa da variável VPL, os fluxos de caixa VP devem ser constantes durante o período de investimento. Para obter informações sobre anuidades e funções financeiras, consulte VP.

VPL também está relacionado à função TIR (taxa interna de retorno). TIR é a taxa para qual VPL é igual a zero: VPL(TIR(...); ...)=0.

MS-Excel





A fórmula original do VPL no MS-Excel não apresenta a resposta correta, pois ignora o investimento no ano zero.

Portanto, deve-se utilizar a função a partir do ano 1 até o final e também acrescentar o valor investido.

=B10+VPL(B13,C10:H10)

MS-Excel

Investimento – valor negativo

Taxa de juros

Valores a partir do ano 1





MS-Excel

0 1 2 3 4 5Lucro antes do impostos 22,950.00$ 22,950.00$ 22,950.00$ 22,950.00$ 22,950.00$ (+) Depreciação 30,240.00$ 30,240.00$ 30,240.00$ 30,240.00$ 30,240.00$ (-) Imposto de renda (0.25) -$ (5,737.50)$ (5,737.50)$ (5,737.50)$ (5,737.50)$ (5,737.50)$ (=) Fluxo de caixa operacional -$ 47,452.50$ 47,452.50$ 47,452.50$ 47,452.50$ 47,452.50$ (-) Acréscimo de capital de giro (7,700.00)$ (-) Investimento (gasto de capital) (151,200.00)$ (+) Valor residual(=) Fluxo de caixa do projeto (158,900.00)$ 47,452.50$ 47,452.50$ 47,452.50$ 47,452.50$ 47,452.50$

Imposto de renda 25%Juros 10%VPL 20,982.31$ TIR 15.044683%





MS-Excel





A função XVPL do Excel calcula para valores presentes um fluxo de caixa com valores não periódicos.

MS-Excel

Cuidado com os anos de 366 dias!




Administração Financeira IITaxa Interna de Retorno

Por meio de tentativas é possível descobrir qual é a taxa de juros de um projeto.

Esta taxa é inerente ao projeto e não depende das taxas aplicadas no mercado, por isso é chamada de Taxa Interna de Retorno (TIR).

A TIR é encontrada quando o valor VPL for igual a zero.

A regra geral da TIR para investimentos é clara:

a) Aceite o projeto se a TIR for maior do que a taxa de desconto adequada ao projeto;

b) Rejeite o projeto se a TIR for menor do que essa taxa de desconto.






No processo de tentativas, quando o VPL estiver positivo, a taxa utilizada está abaixo da real. Quando o VPL estiver negativo, a taxa está acima da real.


Valor mais próximo de zero para uma taxa inteira.






TIR – ponto onde o VPL é igual a zero.






Ponto de indiferença – o VPL dos dois projetos é o mesmo.






O ponto de indiferença também pode ser usado para analisar investimentos por meio de outros indicadores.

$10000

Custo total do processo A

Ponto de indiferença

$2000

Custo total do processo B




Administração Financeira IIPayback Time


Como alternativa ao Valor Presente Líquido pode-se usar o Payback Time, que demonstra o tempo necessário para que as entradas de caixa cubram o investimento e as saídas.Divide-se o valor do investimento pelo valor dos fluxos de caixa periódicos, quando estes forem uniformes.Quando os fluxos de caixa não forem uniformes, desconta-se do valor do investimento o valor de cada fluxo até que o saldo seja zero.Os investidores determinam qual será o prazo máximo aceitável e os investimentos com prazo menor do que o determinado podem ser escolhidos.






Para fluxos uniformes

𝑃𝑎𝑦𝑏𝑎𝑐𝑘=𝐼𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑖𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜

𝐹𝑙𝑢𝑥𝑜𝑑𝑒𝑐𝑎𝑖𝑥𝑎𝑢𝑛𝑖𝑓𝑜𝑟𝑚𝑒

𝑃𝑎𝑦𝑏𝑎𝑐𝑘=$50 .000 ,00$10 .000 ,00=5𝑎𝑛𝑜𝑠






Para outros fluxos

Saldo no ano 0 = -$50.000,00Saldo no ano 1 = -$50.000,00 + $30.000,00 = -$20.000,00Saldo no ano 2 = -$20.000,00 + $20.000,00 = 0

O investimento estará pago em 2 anos






Problemas com o Payback Time:1 Distribuição no tempo dos fluxos de caixa dentro do período de payback.

-$105.000,00

$20.000,00$35.000,00

$50.000,00

0 1 2 3

-$105.000,00

$20.000,00$35.000,00

$50.000,00

0 1 2 3






O Payback Time dos dois investimentos é igual, mas o Valor Presente Líquido é diferente.

-$105.000,00

$20.000,00$35.000,00

$50.000,00

0 1 2 3

-$105.000,00

$20.000,00$35.000,00

$50.000,00

0 1 2 3






Problemas com o Payback Time:2 Fluxos de caixa depois do período de payback

-$105.000,00

$20.000,00

$35.000,00

$50.000,00

0 1 2 3

-$105.000,00

$20.000,00

$35.000,00

$50.000,00

0 1 2 3 4

$60.000,00






Problemas com o Payback Time:3 Padrão arbitrário do período de paybackNão existe uma forma confiável para determinar o período correto máximo ou prazo de corte para o payback.




Administração Financeira IIValor Presente Líquido com diferentes durações


Quando houver a necessidade de fazer uma comparação entre projetos com prazos de duração diferentes, o VPL torna-se impreciso.Então, busca-se equiparar os prazos para que a comparação faça sentido.Utilizando o Mínimo Múltiplo Comum dos prazos de duração dos projetos, basta repeti-los até que todos tenham a mesma duração.A partir daí, os fluxos de caixa são trazidos para Valor Presente Líquido.






Comparar os Valores Presentes Líquidos de dois projetos.Projeto A: Investimento = $15.000,00Fluxo de caixa 1 = $7.000,00Fluxo de caixa 2 = $7.000,00Fluxo de caixa 3 = $4.500,00

Projeto B Investimento = $3.500,00Fluxo de caixa 1 = $1.500,00Fluxo de caixa 2 = $1.500,00Fluxo de caixa 3 = zeroFluxo de caixa 4 = $800,00

Taxa de juros = 9%






Ano Fluxos Soma0 (15,000.00)$ (15,000.00)$ (15,000.00)$ 1 7,000.00$ 7,000.00$ 6,422.02$ 2 7,000.00$ 7,000.00$ 5,891.76$ 3 4,500.00$ (15,000.00)$ (10,500.00)$ (8,107.93)$ 4 7,000.00$ 7,000.00$ 4,958.98$ 5 7,000.00$ 7,000.00$ 4,549.52$ 6 4,500.00$ (15,000.00)$ (10,500.00)$ (6,260.81)$ 7 7,000.00$ 7,000.00$ 3,829.24$ 8 7,000.00$ 7,000.00$ 3,513.06$ 9 4,500.00$ (15,000.00)$ (10,500.00)$ (4,834.49)$

10 7,000.00$ 7,000.00$ 2,956.88$ 11 7,000.00$ 7,000.00$ 2,712.73$ 12 4,500.00$ 4,500.00$ 1,599.91$

2,230.86$ Taxa 9%

VPL positivo – projeto aceito






Ano Fluxos Soma0 (3,500.00)$ (3,500.00)$ (3,500.00)$ 1 1,500.00$ 1,500.00$ 1,376.15$ 2 1,500.00$ 1,500.00$ 1,262.52$ 3 -$ -$ -$ 4 800.00$ (3,500.00)$ (2,700.00)$ (1,912.75)$ 5 1,500.00$ 1,500.00$ 974.90$ 6 1,500.00$ 1,500.00$ 894.40$ 7 -$ -$ -$ 8 800.00$ (3,500.00)$ (2,700.00)$ (1,355.04)$ 9 1,500.00$ 1,500.00$ 690.64$

10 1,500.00$ 1,500.00$ 633.62$ 11 -$ -$ -$ 12 800.00$ 800.00$ 284.43$

(651.14)$ Taxa 9%

VPL negativo – projeto rejeitado








Documents

Lavratti.com Slide 1/8 Administração Financeira II Valor Presente Líquido O valor presente líquido (VPL) é o fluxo de caixa descontado para valores presentes