MSD Prev Sociedade de Previdência Privada Marc Forster Setembro/2011

MSD Prev Sociedade de Previdência Privada

Marc Forster

Setembro/2011

2

I.

II.

III.

IV.

V.

Renda Fixa

Informações Complementares

Cenário Econômico

Carteira Total

Índice

3

Cenário Econômico

44

A direção da seta refere-se ao movimento do ativo.

A cor refere-se ao impacto em uma carteira comprada no ativoCenário Econômico – Setembro/2011

Variável Situação atualImpacto nos mercados locais

PerspectivasJuros (taxa)

Câmbio (R$/US$) Bolsa

EUA e Europa

CrescimentoRecuperação da economia dos EUA mais lenta

do que se imaginava. Dados correntes ambíguos.

A recuperação no mundo desenvolvido continuará a ser lenta, por conta do

processo de desalavancagem e dos ajustes fiscais necessários

Situação Fiscal

Situação fiscal das economias desenvolvidas épreocupante, e deve ser endereçada no médio prazo. Solvência das economias menores da Europa garantida pelos pacotes já aprovados.

Receio de contaminação permanece.

Incertezas permanecem, dado o impasse político na Europa sobre o encaminhamento

de uma solução definitiva para a questão fiscal.

Inflação e Política Monetária

FED sinalizou com taxa zero até meados de 2013.

A política monetária deve ser expansionista ainda por muito tempo. BCs devem aceitar um pouco mais de inflação nos próximos

trimestres.

Emergentes

Crescimento

Mesmo com a desaceleração recente, o crescimento mundial continua sendo puxado pelos emergentes. Preocupação de “hard-

landing” na China.

Ritmo de crescimento deve diminuir neste ano, caracterizando um “soft-landing” das

economias emergentes.


Apesar da inflação ainda pressionada, BCstendem a interromper o aperto monetário em

função da piora do cenário internacional.

A inflação deverá continuar a ser a principal preocupação, mas o ciclo de alta de juros parece estar no fim em grande parte dos

países.

Brasil

CrescimentoApesar de alguma acomodação na margem,

crescimento ainda robusto, liderado pela demanda doméstica.

Expectativa de crescimento de 4% para 2011.

InflaçãoNúmeros correntes mais bem comportados. Expectativas para 2011 e 2012 estáveis em

patamares altos.

Ganhos reais dos salários e mercado de trabalho apertado devem manter inflação de

serviços pressionada.

Política Monetária O Banco Central surpreendeu o mercado e reduziu a SELIC para 12,0%.

As incertezas sobre a atuação do BC aumentaram significativamente.

Dependendo do cenário externo, pode haver novos cortes nas próximas reuniões.

Variável Situação atualImpacto nos mercados locais

PerspectivasJuros (taxa)

Câmbio (R$/US$) Bolsa

EUA e Europa

CrescimentoRecuperação da economia dos EUA mais lenta

do que se imaginava. Dados correntes ambíguos.

A recuperação no mundo desenvolvido continuará a ser lenta, por conta do

processo de desalavancagem e dos ajustes fiscais necessários

Situação Fiscal

Situação fiscal das economias desenvolvidas épreocupante, e deve ser endereçada no médio prazo. Solvência das economias menores da Europa garantida pelos pacotes já aprovados.

Receio de contaminação permanece.

Incertezas permanecem, dado o impasse político na Europa sobre o encaminhamento

de uma solução definitiva para a questão fiscal.


FED sinalizou com taxa zero até meados de 2013.

A política monetária deve ser expansionista ainda por muito tempo. BCs devem aceitar um pouco mais de inflação nos próximos

trimestres.

Emergentes

Crescimento

Mesmo com a desaceleração recente, o crescimento mundial continua sendo puxado pelos emergentes. Preocupação de “hard-

landing” na China.

Ritmo de crescimento deve diminuir neste ano, caracterizando um “soft-landing” das

economias emergentes.


Apesar da inflação ainda pressionada, BCstendem a interromper o aperto monetário em

função da piora do cenário internacional.

A inflação deverá continuar a ser a principal preocupação, mas o ciclo de alta de juros parece estar no fim em grande parte dos

países.

Brasil

CrescimentoApesar de alguma acomodação na margem,

crescimento ainda robusto, liderado pela demanda doméstica.

Expectativa de crescimento de 4% para 2011.

InflaçãoNúmeros correntes mais bem comportados. Expectativas para 2011 e 2012 estáveis em

patamares altos.

Ganhos reais dos salários e mercado de trabalho apertado devem manter inflação de

serviços pressionada.

Política Monetária O Banco Central surpreendeu o mercado e reduziu a SELIC para 12,0%.

As incertezas sobre a atuação do BC aumentaram significativamente.

Dependendo do cenário externo, pode haver novos cortes nas próximas reuniões.

5

Carteira Total

6

Período Bench. Comp. TIR Dif Cota Dif

ago-10 0,21% 0,03% -0,19% 0,03% -0,19%set-10 2,01% 2,21% 0,20% 2,21% 0,20%out-10 1,17% 1,24% 0,07% 1,24% 0,07%nov-10 0,00% -0,18% -0,19% -0,18% -0,19%dez-10 1,67% 1,73% 0,06% 1,73% 0,06%jan-11 -0,29% -0,21% 0,08% -0,21% 0,08%fev-11 1,03% 1,07% 0,04% 1,07% 0,04%mar-11 1,34% 1,16% -0,18% 1,16% -0,18%abr-11 -0,13% -0,04% 0,10% -0,04% 0,10%mai-11 0,46% 0,49% 0,03% 0,49% 0,03%jun-11 0,15% 0,07% -0,09% 0,07% -0,09%jul-11 -0,30% -0,55% -0,25% -0,55% -0,25%

1 Trim / 11 2,08% 2,02% -0,06% 2,02% -0,06%2 Trim / 11 0,48% 0,52% 0,04% 0,52% 0,04%Ano 2011 2,26% 1,98% -0,27% 1,99% -0,27%

TIR bruta de taxa de administração.

Benchmark composto por: Selic 56%, IMA-B 24%, IBrX Fech 20%

Até 03/01/2011 benchmark composto por: Selic 64%, IMA-B 16% e IBrX 20%

Carteira Total


set-10 2,01% 2,21% 0,20% 2,21% 0,20%out-10 1,17% 1,24% 0,07% 1,24% 0,07%nov-10 0,00% -0,18% -0,19% -0,18% -0,19%dez-10 1,67% 1,73% 0,06% 1,73% 0,06%jan-11 -0,29% -0,21% 0,08% -0,21% 0,08%fev-11 1,03% 1,07% 0,04% 1,07% 0,04%mar-11 1,34% 1,16% -0,18% 1,16% -0,18%abr-11 -0,13% -0,04% 0,10% -0,04% 0,10%mai-11 0,46% 0,49% 0,03% 0,49% 0,03%jun-11 0,15% 0,07% -0,09% 0,07% -0,09%jul-11 -0,30% -0,55% -0,25% -0,55% -0,25%

ago-11 1,07% 1,15% 0,08% 1,15% 0,08%

1 Trim / 11 2,08% 2,02% -0,06% 2,02% -0,06%2 Trim / 11 0,48% 0,52% 0,04% 0,52% 0,04%3 Trim / 11 0,77% 0,59% -0,17% 0,60% -0,17%Ano 2011 3,35% 3,16% -0,20% 3,16% -0,19%

7

36 Meses 24 Meses 12 Meses

Benchmark composto por: Selic 56% , IMA-B 24% , IBrX Fech 20%TIR bruta de taxa de administração.

Até 03/01/2011 benchmark composto por: Selic 64% , IMA-B 16% e IBrX 20%

Rentabilidade Total Anualizada vs. Benchmark

8,45%

9,59%10,23%

8,39%

9,86%

11,13%


Benchmark Composto Carteira (Total)

8

Cada ponto representa a média móvel de 12 meses da rentabilidade da carteira contra a rentabilidade do benchmark.

Rentabilidade da Carteira vs Benchmark

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%

Benchmark

Carte

ira

9

Diferença entre o retorno contínuo da conta e o retorno contínuo do benchmark. Eventuais diferenças entre a soma das atribuições e o valor total agregado ao portfólio sobre o benchmark se devem a despesas gerais, ganhos/perdas nas transações, taxa de administração e efeitos relacionados a possíveis mudanças no benchmark dentro do período. A Western Asset acredita que a atribuição de performance não é uma ciência exata, mas um meio de avaliar o impacto relativo das estratégias na performance total do portfolio.

Atribuição de Performance

-0,26%

0,04%

-0,76%

0,47%

RF RV AA RF + RV + AA

3 Meses (Jun-11 a Ago-11)

-0,20%

0,26%

-1,09%

0,64%


2011

-0,06%

0,21%

-1,08%

0,82%


12 Meses (Set-10 a Ago-11)

10

*As áreas em verde representam as decisões do Comitê de Alocação

Alocação Tática

12,0%

14,0%

16,0%

18,0%

20,0%

22,0%

24,0%

26,0%

28,0%

set/10 out/10 nov/10 dez/10 jan/11 fev/11 mar/11 abr/11 mai/11 jun/11 jul/11 ago/11

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

Renda Variável Ponto Máximo / Mínimo Ponto NeutroEx

posiç

ãoCoeficiente de Alocação

11

Renda Fixa

12


ago-10 1,11% 1,18% 0,07% 1,18% 0,07%set-10 0,78% 0,81% 0,03% 0,81% 0,03%out-10 1,04% 1,14% 0,09% 1,14% 0,09%nov-10 0,82% 0,75% -0,07% 0,75% -0,07%dez-10 1,22% 1,34% 0,12% 1,34% 0,12%jan-11 0,51% 0,42% -0,09% 0,41% -0,09%fev-11 0,78% 0,95% 0,17% 0,95% 0,17%mar-11 1,11% 1,00% -0,11% 1,00% -0,11%abr-11 0,75% 0,88% 0,13% 0,88% 0,13%mai-11 1,14% 1,22% 0,08% 1,22% 0,08%jun-11 0,58% 0,58% 0,00% 0,57% 0,00%jul-11 0,88% 0,83% -0,05% 0,83% -0,05%

Ano 2010 11,20% 12,09% 0,89% 12,09% 0,89%1 Trim / 11 2,42% 2,38% -0,04% 2,38% -0,04%2 Trim / 11 2,49% 2,70% 0,21% 2,70% 0,21%Ano 2011 5,89% 6,02% 0,13% 6,02% 0,13%


Benchmark composto por: Selic 70%, IMA-B 30%

Até 03/01/2011 benchmark composto por: Selic 80%, IMA-B 20%

Rentabilidade de Renda Fixa


set-10 0,78% 0,81% 0,03% 0,81% 0,03%out-10 1,04% 1,14% 0,09% 1,14% 0,09%nov-10 0,82% 0,75% -0,07% 0,75% -0,07%dez-10 1,22% 1,34% 0,12% 1,34% 0,12%jan-11 0,51% 0,42% -0,09% 0,41% -0,09%fev-11 0,78% 0,95% 0,17% 0,95% 0,17%mar-11 1,11% 1,00% -0,11% 1,00% -0,11%abr-11 0,75% 0,88% 0,13% 0,88% 0,13%mai-11 1,14% 1,22% 0,08% 1,22% 0,08%jun-11 0,58% 0,58% 0,00% 0,57% 0,00%jul-11 0,88% 0,83% -0,05% 0,83% -0,05%

ago-11 2,38% 3,01% 0,63% 3,02% 0,64%

1 Trim / 11 2,42% 2,38% -0,04% 2,38% -0,04%2 Trim / 11 2,49% 2,70% 0,21% 2,70% 0,21%3 Trim / 11 3,28% 3,86% 0,58% 3,87% 0,59%Ano 2011 8,41% 9,21% 0,80% 9,21% 0,80%

13


Benchmark atual de RF: Selic 70% , IMA-B 30%TIR bruta de taxa de administração.

Até 03/01/2011 benchmark composto por: Selic 80% , IMA-B 20%

Rentabilidade de Renda Fixa Anualizada vs. Benchmark

12,66%

11,30%12,02%

13,69%

12,25%13,07%


Benchmark RF Carteira (RF)

14


Atribuição de Performance

-1,5%

-1,3%

-1,0%

-0,8%

-0,5%

-0,3%

0,0%

0,3%

0,5%

0,8%

1,0%

1,3%

1,5%

3M 2011

Resu

ltado

PÓS IPC PRÉ CRÉDITO MULTIMERCADO TOTAL

15

Exposições da Carteira de Renda Fixa31/08/2011

(20)-2040

6080100120


M Duration (Contribuição para Carteira)

Prefixado

0

10

20

30

40

50

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2021

Posicionamentos PrefixadosDi

as Ú

teis

16

Exposições da Carteira de Renda Fixa31/08/2011

80%

90%

100%

110%

120%


300

350

400

450

500

550M DURATION

M Duration (Contribuição para Carteira)

IPCA

Duration % IMA-B

% IM

A-B

-2%0%2%4%6%8%10%12%


Exposição ao Indexador

IPCA

-5,0%

-2,5%

0,0%

2,5%

5,0%

nov/11 ago/12 mai/13 ago/14 mai/15 ago/16 mai/17 ago/20 ago/24 ago/30 mai/35 ago/40 mai/45 ago/50

Posicionamentos relativos ao IMA-B

17

Setores

Os ratings aqui mostrados são atribuídos internamente pela Western Asset através de sistema próprio. Não coincidem necessariamente com os ratings públicos concedidos por agências classificadoras de risco para as mesmas emissões.

Ratings Internos

Composição da Carteira de Renda Fixa por Tipo de Emissor31/08/2011

Participação em relação à carteira de RF

7,2%

25,5%

67,3%Setor

Público

SetorCorporativo

SetorBancário

16,8%

2,4%

1,5%

3,6%

22,3%

2,2%

9,9%

19,7%

14,0%

4,3%

3,0%

0,4%

Bancário

AAA

AA-

A-

Corporativo

AAA

AA+

AA

AA-

A+

A

A-

BBB+

BBB-

9,7%9,5%

1,5%

0,2%0,4%0,5%0,8%1,1%1,2%1,5%1,8%2,3%2,3%2,6%2,9%3,4%4,9%5,3%8,6%

18,3%21,2%

BancárioCDBs

LFDPGE

CorporativoPapel e Celulose

Linhas AéreasSeguro Saúde

SaúdeMidia Outros

EquipamentosEnergia OutrosTelecom. Fixa

Telecom. MóvelEletricidade

QuímicoVarejo

Bens de ConsumoOutros Fin.Transporte

Serviços PúblicosBens de Capital

Bancos

18

Aquisição de Títulos de Crédito2011

Ativo/Emissor % PLFIDC Aquisição Vencimento Indexador % JurosFIDC BV Financeira III mai/11 jun/12 CDI 109,50% - 0,56%FIDC Banco Pine abr/11 out/15 CDI 100,00% 2,00% 0,14%FIDC Monsanto abr/11 jul/13 CDI 100,00% 1,22% 0,22%FIDC Bonsucesso jul/11 out/16 CDI 100,00% 2,50% 0,27%FIDC Mercantil ago/11 ago/16 CDI 100,00% 2,40% 0,55%FIDC BIC Banco ago/11 jul/15 CDI 100,00% 2,40% 0,39%FIDC BMG abr/11 nov/15 CDI 100,00% 2,22% 0,26%

Debêntures Aquisição Vencimento Indexador % JurosBrookfield mar/11 mar/16 CDI 100,00% 1,75% 0,22%Even mar/11 mar/15 CDI 100,00% 1,82% 0,09%Localiza jun/11 mai/17 CDI 112,80% - 0,55%Suzano Papel fev/11 abr/14 IGPM - 8,00% 0,04%

CDB Aquisição Vencimento Indexador % JurosBanco Fibra jul/11 out/11 CDI 109,00% - 0,52%

DPGE Vencimento Indexador % JurosBanco BMG jan/11 jan/13 CDI 118,00% - 0,18%

Letras Financeiras Aquisição Vencimento Indexador % JurosSociedade RCI Brasil ago/11 jul/14 CDI 100,00% 1,65% 0,14%

19

Histórico de Risco da Carteira de Renda Fixa

0,0%

0,1%

0,2%

0,3%

0,4%

0,5%

0,6%

0,7%

0,8%

0,9%

1,0%


BVar

/ TE

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Utiliz

ação

de

Risc

o

BVaR / TE BVaR / TE ajustado Budget de Risco

Tracking Error Renda Fixa: Máximo 1% - 21 dias úteis - Intervalo de Confiança 95%

20

Renda Variável

21

Rentabilidade Renda Variável


set-10 6,93% 7,13% 0,20% 7,31% 0,38%out-10 1,68% 1,58% -0,10% 1,59% -0,09%nov-10 -3,26% -3,27% -0,01% -3,27% -0,01%dez-10 3,47% 3,00% -0,47% 3,10% -0,37%jan-11 -3,49% -2,25% 1,24% -2,28% 1,21%fev-11 2,00% 1,44% -0,56% 1,38% -0,62%mar-11 2,25% 1,65% -0,60% 1,69% -0,56%abr-11 -3,68% -2,96% 0,72% -3,10% 0,58%mai-11 -2,27% -1,86% 0,42% -1,96% 0,31%jun-11 -1,55% -1,54% 0,00% -1,73% -0,18%jul-11 -5,02% -4,80% 0,21% -4,92% 0,10%

ago-11 -4,16% -4,19% -0,02% -5,24% -1,08%

1 Trim / 11 0,66% 0,79% 0,14% 0,74% 0,09%2 Trim / 11 -7,33% -6,24% 1,09% -6,64% 0,68%3 Trim / 11 -8,97% -8,79% 0,18% -9,90% -0,93%Ano 2011 -15,09% -13,80% 1,28% -15,26% -0,18%


Benchmark composto por: IBrX Fech 100%

22

Rentabilidade de Renda Variável Anualizada vs. Benchmark

1,18%

2,93%

-7,59%

4,14% 3,84%

-6,55%


Benchmark RV Carteira (RV)

Benchmark atual de RV: IBrX Fech 100%TIR bruta de taxa de administração.

23

AGRONEGÓCIOSSIDERURGIA

QUÍMICOVAREJO

BEBIDAS / ALIMENTOS E TABACO

CONSTRUTORAS

-0,6%

-0,4%

-0,2%

0,0%

0,2%

0,4%

0,6%

-6,0% -4,0% -2,0% 0,0% 2,0% 4,0% 6,0%

Posicionamento

Resu

ltado


Perdas comSub-exposições

Perdas comSobre-exposições

Ganhos comSobre-exposições

Ganhos comSub-exposições

Atribuição de Performance (Setores)3 Meses (Jun-11 a Ago-11) Resulstado de RV vs. Benchmark: 0,18p.p.

24

Cosan

Braskem

Pdg RealtyAmbev

Brasil Foods

Csn

UltraparPão De Açucar

Mrv Engenharia

-0,6%

-0,4%

-0,2%

0,0%

0,2%

0,4%

0,6%

-6,0% -4,0% -2,0% 0,0% 2,0% 4,0% 6,0%

Posicionamento

Resu

ltado






Atribuição de Performance (Papéis)3 Meses (Jun-11 a Ago-11) Resulstado de RV vs. Benchmark: 0,18p.p.

25

AGRONEGÓCIOS

SIDERURGIATELECOMUNICAÇÕES -

MÓVEL


CONCESSÕESGERAÇÃO

-0,6%

-0,4%

-0,2%

0,0%

0,2%

0,4%

0,6%

-6,0% -4,0% -2,0% 0,0% 2,0% 4,0% 6,0%

Posicionamento

Resu

ltado


Atribuição de Performance (Setores)2011 Resulstado de RV vs. Benchmark: 1,28p.p.





26

Cosan

Ccr

Tele Celular Sul

Ambev

Cesp

EletrobrásUsiminas

Brasil Foods

Hypermarcas

-0,6%

-0,4%

-0,2%

0,0%

0,2%

0,4%

0,6%

-6,0% -4,0% -2,0% 0,0% 2,0% 4,0% 6,0%

Posicionamento

Resu

ltado


Atribuição de Performance (Papéis)2011 Resulstado de RV vs. Benchmark: 1,28p.p.





27

Principais Apostas Ativas da Carteira de Renda Variável – (Setores)31/08/2011

-4,74%

-2,49%

-2,23%

-2,13%

-1,94%

2,14%

2,99%

4,66%

5,85%

5,90%


GERAÇÃO

OUTRAS FINANCEIRAS

VAREJO

SIDERURGIA

QUÍMICO

ENERGIA

MINERAÇÃO

BANCOS

CONSTRUTORAS

-2,54%

-2,39%

-1,32%

-1,29%

-0,80%

1,12%

1,44%

1,50%

1,71%

2,21%

INTEGRADAS

OUTRAS FINANCEIRAS

TELECOMUNICAÇÕES - MÓVEL


TELECOMUNICAÇÕES - FIXO

AGRONEGÓCIOS

BANCOS

MATERIAIS DE CONSTRUÇÃO

QUÍMICO

ENERGIA

Principais apostas ativas em 31/ago/2011 Principais variações entre 31/mai/2011 e 31/ago/2011

28

Principais Apostas Ativas da Carteira de Renda Variável – (Papéis)31/08/2011

-1,75%

-1,54%

-1,38%

-1,24%

-1,21%

3,59%

3,59%

3,65%

4,12%

4,53%

AMBEV

BRASIL FOODS

OGX

CIA ENERGETICA MINAS GER-PRF

BANCO SANTANDER

BANCO DO BRASIL

PETROBRAS

PDG REALTY

ITAU UNIBANCO

VALE

-2,09%

-1,83%

-1,22%

-0,96%

-0,75%

0,96%

1,19%

1,48%

1,50%

1,75%

CIA ENERGETICA MINAS GER-PRF

CIELO

TIM

TELE NORTE LESTE

AMBEV

MRV ENGENHARIA

COSAN

ITAU UNIBANCO

DURATEX

PETROBRAS

Principais apostas ativas em 31/ago/2011 Principais variações entre 31/mai/2011 e 31/ago/2011

29

Informações Complementares

30

Exposição da Carteira a Emissores Privados31/08/2011

Ativo/Emissor % PLFIDC Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS 3,31%FIDC BIC Banco jul/15 CDI 100,00% 2,40% brAA+ - - 0,39%FIDC BV Financeira III jun/12 CDI 109,50% - - Aa1.br - 0,56%FIDC_CEEE_II jan/12 CDI 100,00% 1,00% brAAA - - 0,03%FDC_CELESC nov/12 CDI 100,00% 0,95% - - AA+(bra) 0,15%FIDC_CHEMICAL_V jun/13 CDI 100,00% 1,25% - Aa1.br - 0,54%FIDC_EMAE jun/12 CDI 100,00% 1,50% brAA - - 0,08%FIDC Lojas Renner dez/13 CDI 100,00% 1,20% brAA- - - 0,12%FIDC Banco Pine out/15 CDI 100,00% 1,21% brAA+ - - 0,14%FIDC Mercantil ago/16 CDI 100,00% 2,40% brAAA - - 0,55%FIDC Monsanto jul/13 CDI 100,00% 1,22% brAAA - - 0,22%FIDC Bonsucesso out/16 CDI 100,00% 2,50% brAAA - - 0,27%FIDC BMG nov/15 CDI 100,00% 2,22% brAAA - - 0,26%

Debêntures Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS 16,08%ALL jul/14 CDI 100,00% 1,29% - - A-(bra) 0,42%Alupar dez/13 CDI 100,00% 1,62% - Aa3.br AA-(bra) 0,23%Amil out/13 CDI 100,00% 1,15% - - AA-(bra) 0,13%Anhanguera Educacional nov/12 CDI 100,00% 1,49% brA - - 0,13%BAESA Energética ago/13 CDI 100,00% 1,29% brAA - A+(bra) 0,18%BAESA Energética ago/13 CDI 100,00% 1,26% brAA - A+(bra) 0,23%Brasil Telecom jun/13 CDI 100,00% 1,25% brAA+ - AA+(bra) 0,21%Brookfield jan/14 CDI 100,00% 1,32% - - A+(bra) 0,22%Brookfield mar/16 CDI 100,00% 1,75% - - A+(bra) 0,22%Braskem set/11 CDI 104,65% - brAA - - 0,46%BV Leasing jul/12 CDI 100,00% 0,85% brAA - - 4,25%Cemig GT jan/12 CDI 100,00% 0,70% - Aa1.br - 1,14%Ampla Energia e Serviços ago/12 CDI 100,00% 1,10% brAA- - - 0,09%Cia Paulista de Força e Luz dez/13 CDI 111,48% - brA - - 0,37%Company jun/12 CDI 108,29% - - - A+(bra) 0,06%CTEEP dez/14 CDI 100,00% 1,16% - - AA+(bra) 0,70%Ecovias mai/13 CDI 100,00% 1,40% brA+ - - 0,83%Espirito Santo Centr. Eletricas jul/14 CDI 112,04% - - A2.br - 0,30%Even mar/15 CDI 100,00% 1,82% - A2.br A-(bra) 0,09%NET jun/15 CDI 100,00% 1,78% brA+ Aa2.br - 0,28%

31

Exposição da Carteira a Emissores Privados31/08/2011

Ativo/Emissor % PLDebêntures Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS 16,08%Hypermarcas jul/15 CDI 100,00% 1,44% brA+ - A+(bra) 0,66%Localiza jul/14 CDI 100,00% 1,41% - Aa1.br - 0,26%Localiza mai/17 CDI 112,80% - - Aa1.br - 0,55%MRV Engenharia fev/14 CDI 100,00% 1,60% brAA- - - 0,56%Pão de Açúcar mar/13 CDI 100,00% 1,07% - - A(bra) 0,36%Pão de Açúcar mar/13 CDI 100,00% 1,07% - - A(bra) 0,24%TAM ago/12 CDI 117,12% - brBBB - A-(bra) 0,08%Sabesp mar/15 CDI 100,00% 1,38% brAA- - - 1,18%Suzano Papel abr/14 IGPM 8,00% - - AA-(bra) 0,04%Terna Participações jul/15 CDI 100,00% 1,16% - Aa1.br - 0,04%Terna Participações dez/15 CDI 100,00% 1,40% - Aa1.br - 0,40%Telemar Participações S.A. abr/13 CDI 100,00% 1,12% brAA- - - 0,21%Vivo out/13 CDI 107,65% - brAAA - - 0,54%Valid Soluções abr/13 CDI 100,00% 1,14% - Aa3.br - 0,18%Vale nov/13 CDI 100,00% 0,60% brAAA Aaa.br AAA(bra) 0,26%

CDB Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS 2,78%Banco Fibra out/11 CDI 109,00% - brA Aa3.br A(bra) 0,52%Banco Safra dez/16 CDI 113,00% - brAAA Aaa.br AA+(bra) 0,56%Itau abr/12 CDI 103,30% - brAAA Aaa.br AAA(bra) 0,07%Itau abr/12 CDI 103,30% - brAAA Aaa.br AAA(bra) 1,22%Itau abr/12 CDI 103,30% - brAAA Aaa.br AAA(bra) 0,08%Itau abr/12 CDI 103,30% - brAAA Aaa.br AAA(bra) 0,34%

DPGE Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS 0,36%Banco BMG jan/13 CDI 118,00% - brA- Aa3.br A-(bra) 0,18%Banco BMG jan/13 CDI 118,00% - brA- Aa3.br A-(bra) 0,18%

Letras Financeiras Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS 2,35%Itau ago/16 CDI 110,50% - brAAA Aaa.br AAA(bra) 1,49%Itau mai/17 CDI 100,00% 1,38% brAAA Aaa.br AAA(bra) 0,71%Sociedade RCI Brasil jul/14 CDI 100,00% 1,65% - Aa1.br - 0,14%

32

Composição de Renda Variável31/08/2011

Diferença (%) Diferença (%) Rentabilidade (%) Rentabilidade (%)31/ago/11 31/mai/11 (Fundo) (Benchmark)

Fundo (%) Benchmark (%)

AGRONEGÓCIOS 2,42 0,52 1,90 0,78 1,07 13,48Cosan 2,42 0,28 2,14 0,95 1,07 1,07Fosfértil PN - 0,24 -0,24 -0,14 - 33,95Kepler Weber - - - -0,02 - -Tereos Internacional - - - -0,02 - -AERONÁUTICA - 0,81 -0,81 -0,92 - -18,59Embraer - 0,81 -0,81 -0,92 - -18,59AUTOPEÇAS 0,38 0,45 -0,07 -0,32 13,15 -17,57Iochpe-Maxion 0,38 0,13 0,25 -0,01 13,15 -20,26Marcopolo ON - 0,17 -0,17 -0,17 - -17,31Marcopolo PN - 0,17 -0,17 -0,17 - -17,31Randon PN - 0,14 -0,14 -0,13 - -15,30BANCOS 27,22 21,37 5,85 4,41 -12,52 -12,85Banco do Brasil 6,20 2,61 3,59 3,15 -3,01 -3,01Banrisul PNB - 0,33 -0,33 -0,31 - 1,09Bradesco ON - 1,73 -1,73 -1,65 - -9,24Bradesco PN 7,31 5,86 1,45 1,48 -8,63 -8,63Bradesco RCT - - - 0,02 - -Itaú PN 13,16 7,21 5,95 5,21 -18,59 -18,59Itaúsa PN 0,55 2,39 -1,83 -2,57 -18,06 -18,06Panamericano - 0,04 -0,04 -0,01 - 1,64Santander - 1,21 -1,21 -0,91 -9,43 -12,41BEBIDAS / ALIMENTOS E TABACO 3,70 8,44 -4,74 -3,45 2,65 4,40Ambev PN 2,72 4,47 -1,75 -1,00 14,59 14,59Brasil Foods 0,37 1,91 -1,54 -1,32 7,70 7,70Friboi 0,24 0,51 -0,27 -0,05 -24,56 -24,56Hypermarcas 0,11 0,54 -0,43 -0,39 -10,17 -10,17Marfrig - 0,17 -0,17 -0,28 8,39 -46,22Souza Cruz 0,25 0,83 -0,57 -0,40 3,06 3,06BENS DE CAPITAL - 0,41 -0,41 -0,41 - -3,45WEG - 0,41 -0,41 -0,41 - -3,45

33




CONCESSÕES - 1,35 -1,35 -1,19 - 0,26CCR - 1,13 -1,13 -1,00 - 0,51Ecorodovias - 0,22 -0,22 -0,19 - -1,08CONSTRUTORAS 8,67 2,77 5,90 5,04 -16,72 -15,42Brookfield 1,40 0,16 1,23 1,05 -15,46 -15,46Cyrela 0,14 0,48 -0,34 -0,03 -10,71 -10,71Even 1,36 0,13 1,23 1,61 -19,42 -19,42Gafisa 0,16 0,36 -0,21 0,35 -14,48 -14,48MRV Engenharia 1,02 0,45 0,56 -0,40 20,18 -7,90PDG Realty 4,60 0,95 3,65 2,72 -20,91 -20,91Rossi - 0,23 -0,23 -0,22 - -12,86Viver - - - -0,03 - -CORRETORAS - 0,10 -0,10 -0,09 - -8,33Brasil Brokers - 0,10 -0,10 -0,09 - -8,33DISTRIBUIÇÃO - 0,59 -0,59 -0,57 -7,33 -7,25Coelce - - - - 0,65 -Eletropaulo - 0,29 -0,29 -0,30 -14,49 -14,49Light - 0,30 -0,30 -0,27 - 0,92ELÉTRICAS INTEGRADAS 1,32 2,64 -1,32 1,22 -11,77 -3,42Cemig - 1,24 -1,24 0,85 3,68 -0,34Copel 1,32 0,39 0,93 1,22 -12,52 -12,52CPFL Energia - 0,69 -0,69 -0,65 - -4,90Energias do Brasil - 0,33 -0,33 -0,21 - 0,63ENERGIA 21,15 18,16 2,99 0,78 -14,11 -14,85Ecodiesel - 0,07 -0,07 -0,06 - -11,59HRT Participações 0,86 - 0,86 0,83 -26,13 -OGX Petróleo 0,21 1,60 -1,38 -1,84 -28,58 -28,58Petrobrás ON 6,17 7,02 -0,85 -2,16 -13,77 -13,77Petrobrás PN 13,91 9,47 4,44 4,00 -12,88 -12,88EQUIPAMENTOS DE PETRÓLEO 0,67 0,12 0,55 0,01 7,85 7,85Confab 0,67 0,12 0,55 0,01 7,85 7,85

34




GERAÇÃO - 2,49 -2,49 -2,59 - -10,92Cesp - 0,61 -0,61 -0,52 - -2,10Eletrobrás ON - 0,40 -0,40 -0,53 - -24,18Eletrobrás PN - 0,52 -0,52 -0,65 - -20,46Geração Tietê - 0,24 -0,24 -0,22 - -6,98MPX Energia - 0,14 -0,14 -0,13 - -5,06Tractebel - 0,58 -0,58 -0,54 - -1,56IMÓVEIS COMERCIAIS - 1,08 -1,08 -0,85 - -3,84Br Malls - 0,82 -0,82 -0,61 - -2,79Multiplan - 0,26 -0,26 -0,23 - -7,08LINHAS AÉREAS 0,23 0,41 -0,18 -0,28 -15,91 -19,07Gol Linhas Aéreas - 0,13 -0,13 -0,06 -39,62 -39,62TAM 0,23 0,29 -0,05 -0,23 -3,99 -3,99LOGÍSTICA 0,25 0,58 -0,33 -0,43 -10,96 -26,70America Latina Logistica - 0,44 -0,44 -0,53 - -29,81LLX Logística - 0,14 -0,14 -0,14 - -14,64PortX - - - -0,10 - -Tegma 0,25 - 0,25 0,34 -10,96 -MATERIAIS DE CONSTRUÇÃO 1,46 0,26 1,20 -0,30 -15,92 -15,92Duratex 1,46 0,26 1,20 -0,30 -15,92 -15,92MINERAÇÃO 20,13 15,47 4,66 4,43 -8,24 -8,31Bradespar PN 2,61 0,88 1,73 1,77 -12,72 -12,72Magnesita 0,44 - 0,44 0,40 -18,67 -MMX Mineração - 0,32 -0,32 -0,28 - -14,07Vale ON - 5,85 -5,85 -6,20 -8,89 -8,89Vale PN 17,08 8,42 8,65 8,75 -7,18 -7,18OUTRAS FINANCEIRAS 2,50 4,74 -2,23 0,16 -6,65 -4,86BM&F Bovespa 1,98 2,03 -0,05 -0,16 -15,78 -15,78Cetip - 0,71 -0,71 -0,21 - 2,72Cielo 0,52 1,07 -0,55 1,28 4,07 4,07Redecard - 0,93 -0,93 -0,75 - 6,45OUTROS METAIS - 0,14 -0,14 -0,16 - -16,67Paranapanema - 0,14 -0,14 -0,16 - -16,67

35




PAPEL E CELULOSE 0,46 0,79 -0,33 -0,79 -36,49 -29,60Fibria 0,43 0,33 0,10 -0,34 -36,17 -36,17Klabin PN - 0,27 -0,27 -0,26 -9,98 -9,98Suzano Papel e Celulose ON - - - - -16,67 -Suzano Papel e Celulose PNA 0,03 0,19 -0,16 -0,19 -38,01 -38,01QUÍMICO 2,69 1,59 2,14 0,43 -23,48 -6,92Braskem 2,69 0,54 2,14 1,32 -23,48 -23,48Ultrapar PN - - - -0,89 - -1,92Ultrapar ON - 1,05 -1,05 - - 4,34SANEAMENTO - 0,76 -0,76 -0,65 - -3,58Copasa - 0,19 -0,19 -0,15 - 0,21Sabesp - 0,57 -0,57 -0,50 - -4,74SAÚDE - 1,01 -1,01 -0,79 - -18,04Amil - 0,22 -0,22 -0,19 - -8,96Diagnósticos da América - 0,53 -0,53 -0,52 - -26,56Odontoprev - 0,26 -0,26 -0,08 - -2,03SEGURADORAS 0,36 0,42 -0,06 -0,45 8,34 -15,22Porto Seguro 0,36 0,21 0,15 -0,25 8,34 -19,89Sul América - 0,21 -0,21 -0,20 - -9,95SERVIÇOS 1,26 0,72 0,54 0,42 -6,46 -9,41Valid Soluções 1,26 - 1,26 1,16 -6,46 -Anhanguera ON - 0,33 -0,33 -0,42 - -21,89Localiza - 0,39 -0,39 -0,32 - 5,48SIDERURGIA 2,33 4,27 -1,94 -1,71 -23,69 -21,69CSN 1,11 1,24 -0,13 -0,27 -28,31 -28,31Gerdau ON - 0,22 -0,22 -0,20 - -22,14Gerdau PN 0,42 1,22 -0,80 -0,39 -20,88 -20,88Metalúrgica Gerdau PN 0,79 0,51 0,28 0,38 -20,37 -20,37Usiminas ON - 0,44 -0,44 -0,44 - -2,15Usiminas PNA 0,01 0,65 -0,65 -0,79 -20,79 -20,79

36




TECNOLOGIA 0,02 0,33 -0,31 -0,05 -19,15 -9,71Positivo 0,02 0,02 0,01 0,06 -19,15 -19,15Totvs - 0,32 -0,32 -0,11 - -9,21Vivo PN - - - 0,10 2,87 2,87TIM Participações ON 0,10 0,81 -0,71 -0,13 13,02 10,45TIM Participações PN - - - 0,64 3,03 3,03

TELECOMUNICAÇÕES - FIXO 1,46 2,60 -1,14 -0,34 -12,71 -10,60Brasil Telecom PN - 0,35 -0,35 -0,36 - -24,80Telemar ON 0,04 0,13 -0,09 1,01 -32,20 -32,20Telemar PN 0,01 0,49 -0,49 -0,63 -25,57 -25,57Telemar Norte Leste PNA - 0,15 -0,15 -0,22 - -22,20Telesp PN 1,41 1,48 -0,07 -0,14 11,00 11,00TRANSMISSÃO - 0,41 -0,41 -0,23 - -4,39Transmissão Paulista PN - 0,41 -0,41 -0,23 - -4,39VAREJO 0,76 2,89 -2,13 -1,78 -10,93 -2,57B2W - 0,09 -0,09 -0,11 - -27,21Lojas Americanas PN - 0,44 -0,44 -0,24 -0,19 -0,19Lojas Renner 0,28 0,81 -0,53 -0,38 0,25 0,25Natura 0,20 0,74 -0,54 -0,73 -7,85 -7,85Pão de Açúcar PN - 0,81 -0,81 -0,73 - 2,18Saraiva PN 0,27 - 0,27 0,41 -21,91 -VESTUÁRIO 0,41 0,49 -0,08 0,05 -12,04 -2,13Alpargatas PN 0,41 - 0,41 0,43 -12,04 -Hering - 0,49 -0,49 -0,39 - -2,13

Número de Empresas: 49

37

Decisões do Comite

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

50%

jul-10 ago-10 set-10 out-10 nov-10 dez-10 jan-11 fev-11 mar-11 abr-11 mai-11 jun-11 jul-11 ago-11

Coef

icie

nte

de A

loca

ção

7

8

9

10

11

12

13

14

P/L

Proj

etat

o

Alocação P/L projetado

38

Taxa de Juros - Brasil

Inflação implícita

4

5

6

7

jan/11 jan/14 jan/17 jan/20 jan/23 jan/26 jan/29 jan/32 jan/35 jan/38 jan/41 jan/44 jan/47 jan/50

Taxa

anu

al (%

)

Fonte: BM&F e ANDIMA

Estrutura a termo das taxas de juros nominais

10

11

12

13

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Taxa

anu

al (%

)

31/12/10 30/06/11 31/08/11

Estrutura a termo das taxas de juros reais

3

4

5

6

7

8

jan/11 jan/14 jan/17 jan/20 jan/23 jan/26 jan/29 jan/32 jan/35 jan/38 jan/41 jan/44 jan/47 jan/50

Taxa

anu

al (%

)

39

Carteira Total

Período RF ¹ Benchmark RF ² Diferença - RF RV ¹ Benchmark RV ² Diferença - RV Total ¹ Bench. Comp. ³ Diferença - Total

Ano 2001 18,21% 17,27% 0,93% -6,84% 0,16% -7,00% 11,63% 12,85% -1,21%Ano 2002 21,64% 19,09% 2,55% 0,57% 4,78% -4,22% 16,48% 15,61% 0,87%Ano 2003 25,86% 23,28% 2,58% 70,60% 79,71% -9,11% 36,57% 36,09% 0,48%Ano 2004 16,50% 16,17% 0,33% 29,58% 29,29% 0,29% 18,65% 18,27% 0,38%Ano 2005 19,09% 19,05% 0,04% 36,58% 37,26% -0,68% 22,39% 22,07% 0,31%Ano 2006 16,67% 15,10% 1,57% 38,37% 35,92% 2,45% 20,69% 18,33% 2,36%Ano 2007 12,12% 12,25% -0,13% 48,83% 48,35% 0,48% 19,96% 18,10% 1,86%Ano 2008 12,42% 12,25% 0,17% -41,46% -41,83% 0,37% -0,61% 1,21% -1,82%Ano 2009 12,83% 11,72% 1,11% 81,91% 72,84% 9,07% 24,17% 20,97% 3,20%Ano 2010 12,09% 11,20% 0,89% 1,58% 2,61% -1,04% 9,87% 9,69% 0,18%Ano 2011 9,21% 8,41% 0,80% -13,80% -15,09% 1,28% 3,16% 3,35% -0,20%12 Meses 13,69% 12,66% 1,02% -6,55% -7,59% 1,04% 8,39% 8,45% -0,06%

24M anualizado 12,25% 11,30% 0,95% 3,84% 2,93% 0,91% 9,86% 9,59% 0,27%36M anualizado 13,07% 12,02% 1,05% 4,14% 1,18% 2,96% 11,13% 10,23% 0,90%

Total1.TIR Bruta de taxa de administração.

2.Benchmark atual de RF: Selic 70%, IMA-B 30% e Benchmark atual de RV: IBrX Fech 100%

3.Benchmark composto com base no Ponto Neutro de cada classe de ativos. Atualmente composto por: Selic 56%, IMA-B 24%, IBrX Fech 20%

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Posição Patrimonial da Carteira31/08/2011

Ativo/Emissor % PLFundos de Renda Fixa 74,96%WA Multitrading Institucional 1,50%WA Prev Structured Credit FIC FIM Cred Priv 3,35%WA Prev Credit FI RF Cred Priv 29,81%WA Prev Fix Target 7,96%WA Prev Inflation II 1,29%WA Prev Inflation Total 22,70%WA Sovereign II Selic REF FI 8,24%WA Inflação Implícita 0,11%

Fundos de Renda Variável 24,07%LM Prev IBrX Ativo Ações FI 24,07%

Total de Renda Fixa: 75,93%Total de Renda Variável: 24,07%

Valor Líquido : R$ 175.065.438,61

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MARC FORSTER13 Anos de Experiência

– Western Asset Management Company – Client Service Executive, 2005-– Citigroup Asset Management – Institutional Sales Manager, 2001 – 2005– Citigroup Global Corporate and Investment Banking - Associate - 2000 – 2001– Citigroup Asset Management – Sales Assistant, 1998 – 1999– MBA em Finanças pelo Insper-SP– Graduado em Administração pela Fundação Getúlio Vargas– Certificado com CPA-20 Anbima

Biografias

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Indicadores Econômicos

Data CDI IMA-S IRF-M IMA-B IMA-C IMA GERAL IPCA IGP-M PTAX Venda IBrX Fech. IBOV Fech. IBrX50 Fech.set/10 0,84% 0,85% 0,48% 0,52% 2,99% 0,75% 0,45% 1,15% -3,52% 6,93% 6,58% 7,18%out/10 0,81% 0,81% 0,99% 1,99% 2,24% 1,23% 0,75% 1,01% 0,42% 1,68% 1,79% 1,29%nov/10 0,81% 0,81% 0,12% 0,87% 2,21% 0,64% 0,83% 1,45% 0,86% -3,26% -4,20% -3,69%dez/10 0,93% 0,93% 1,16% 2,39% 1,20% 1,39% 0,63% 0,69% -2,91% 3,47% 2,36% 3,73%jan/11 0,86% 0,86% -0,08% -0,31% 1,21% 0,26% 0,83% 0,79% 0,43% -3,49% -3,94% -3,64%fev/11 0,84% 0,84% 1,27% 0,64% 1,54% 0,98% 0,80% 1,00% -0,73% 2,00% 1,21% 2,14%mar/11 0,92% 0,92% 0,82% 1,56% 1,25% 1,07% 0,79% 0,62% -1,96% 2,25% 1,79% 1,44%abr/11 0,84% 0,84% 1,07% 0,55% 0,82% 0,84% 0,77% 0,45% -3,40% -3,68% -3,58% -4,11%mai/11 0,99% 0,99% 1,27% 1,49% 1,02% 1,23% 0,47% 0,43% 0,42% -2,27% -2,29% -3,01%jun/11 0,95% 0,96% 0,80% -0,30% 0,23% 0,54% 0,15% -0,18% -1,19% -1,55% -3,43% -1,58%jul/11 0,97% 0,97% 0,72% 0,67% 0,43% 0,78% 0,16% -0,12% -0,31% -5,02% -5,74% -5,15%

ago/11 1,07% 1,07% 3,22% 5,43% 1,00% 2,99% - 0,44% 1,99% -4,16% -3,96% -4,63%ACUM. 2000 17,33% N/A N/A N/A N/A N/A 5,97% 9,95% 9,30% -0,83% -10,72% -3,20%ACUM. 2001 17,27% N/A 17,99% N/A N/A N/A 7,67% 10,38% 18,67% -0,90% -11,02% -2,29%ACUM. 2002 19,09% 16,07% 20,05% N/A 36,44% 18,75% 12,53% 25,31% 52,27% 5,72% -17,01% 5,50%ACUM. 2003 23,28% 27,36% 28,28% N/A 33,62% 28,30% 9,30% 8,71% -18,23% 78,48% 97,34% 76,13%ACUM. 2004 16,17% 16,22% 15,44% 19,85% 23,87% 17,06% 7,60% 12,41% -8,13% 29,85% 17,81% 26,70%ACUM. 2005 19,00% 19,71% 19,54% 13,89% 7,39% 18,19% 5,69% 1,21% -11,82% 37,33% 27,71% 38,08%ACUM. 2006 15,05% 15,24% 18,30% 22,09% 19,88% 17,53% 3,14% 3,83% -8,66% 36,06% 32,93% 33,73%ACUM. 2007 11,82% 11,91% 10,73% 14,04% 24,87% 12,63% 4,46% 7,75% -17,15% 47,83% 43,65% 51,22%ACUM. 2008 12,37% 12,40% 13,88% 11,03% 14,65% 12,69% 5,90% 9,81% 31,94% -41,77% -41,22% -43,14%ACUM. 2009 9,90% 9,96% 12,47% 18,95% 9,88% 12,90% 4,06% -1,72% -25,49% 72,84% 82,66% 72,42%ACUM. 2010 9,74% 9,77% 11,87% 17,04% 23,50% 12,98% 5,91% 11,32% -4,31% 2,61% 1,04% 0,75%

YTD 7,68% 7,69% 9,43% 10,03% 7,75% 9,00% 3,87% 3,48% -4,74% -15,09% -18,48% -17,33%12 meses 11,37% 11,39% 12,48% 16,51% 17,36% 13,44% 6,71% 8,00% -9,61% -7,59% -13,28% -10,35%24 meses 10,21% 10,24% 12,08% 14,94% 17,20% 12,46% 5,73% 7,50% -8,27% 2,93% 0,01% 0,23%36 meses 10,70% 10,71% 13,59% 16,67% 14,59% 13,38% 5,23% 4,69% -0,97% 1,18% 0,49% -0,74%

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Cenário Econômico

INDICADORES 2009 2010 2011(P) 2012(P) 2013(P)

Crescimento EconômicoCrescimento do PIB % -0,6 7,5 3,5 3,7 3,9

Câmbio, Juro e InflaçãoTaxa de Câmbio - FP R$/US$ 1,74 1,66 1,60 1,65 1,80Taxa de Câmbio - médio R$/US$ 2,00 1,76 1,61 1,65 1,80Inflação (IPCA) Var. % anualizada 4,31 4,91 6,60 5,80 5,80Inflação (IGP-M) Var. % anualizada -1,72 11,32 6,80 4,90 4,90Juro Nominal (Selic) - FP Var. % anualizada 8,75 10,75 11,00 11,50 12,00Juro Nominal (Selic) - Média Var. % anualizada 10,00 10,00 11,80 11,10 11,70Juro Real ex-post (Selic-IPCA) Var. % anualizada 5,45 4,85 4,88 5,01 5,58

Setor ExternoConta Corrente US$ Bilhões -24 -48 -60 -78 -88Conta Corrente % PIB 1,5 -2,3 -2,4 -2,9 -3,2Superávit da Balança Comercial US$ Bilhões 25 20 26 12 6

Contas FiscaisResultado Primário % do PIB 2,03 2,78 2,90 2,60 2,40Dívida Líquida % do PIB 42,8 40,4 39,8 38,9 38,5FP = Projeções para o final do período

(P) = Projeções

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