0 MSD Prev Sociedade de Previdência Privada Revisão de Carteira Junho 2015 Luiz Dabul Jr.Marcelo Guterman, CFA

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MSD Prev Sociedade de Previdência Privada

Revisão de Carteira

Junho 2015

Luiz Dabul Jr. Marcelo Guterman, CFA

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Índice

I. Carteira Total

II. Renda Variável

III. Renda Fixa

IV. Investimento Estruturado

V. Investimento no Exterior

VI. Informações Complementares

3

Carteira Total

4

Carteira Total

Retornos brutos de taxa de administração.A partir de 2 jan. 2015, Benchmark Ajustado composto por: 56% Selic; 24% IMA-B; 5% IBrX ; 15% S&P 500® (7,5% em US$ p/ parcela de estruturado & 7,5% em R$ p/ parcela de exterior)A partir de 2 jan. 2015, Benchmark composto por: 56% Selic; 24% IMA-B; 5% IBrX; 15% (INPC + 5% a.a.) A partir de 20 jan. 2014 Benchmark Ajustado composto por: 51% Selic; 34% IMA-B; 5% (IBrX +3%a.a.); 10% S&P 500® (5% em US$ p/ parcela de estruturado & 5% em R$ p/ parcela de exterior a partir de 06/Maio/14)A partir de 20 jan. 2014, Benchmark composto por: 51% Selic; 34% IMA-B; 5% (IBrX +3%a.a.); 10% (INPC + 5% a.a.) Entre 16 Jan. 2013 a 1 Jan. 2014, Benchmark composto por: 40% Selic; 40% IMA-B; 20% (IBrX + 3% a.a.)O benchmark ajustado utiliza a mesma composição do PI porém é composto por S&P no lugar do INPC (sem meta).

Período Bench. PI. Bench. Ajustado TIR Dif. Bench. PI. Dif. Bench. Ajustado

jun 14 0,70% 0,98% 0,83% 0,13% -0,15%jul 14 1,15% 1,33% 1,16% 0,01% -0,17%ago 14 2,63% 3,12% 2,97% 0,34% -0,15%set 14 -1,20% -0,74% -1,06% 0,14% -0,32%out 14 1,33% 1,71% 1,62% 0,29% -0,09%nov 14 1,28% 1,91% 1,72% 0,44% -0,19%dez 14 -0,46% -0,18% -0,28% 0,18% -0,10%jan 15 1,26% 0,53% 0,89% -0,37% 0,36%fev 15 1,29% 2,52% 2,26% 0,97% -0,26%mar 15 0,77% 1,07% 1,36% 0,58% 0,29%abr 15 1,74% 1,20% 1,30% -0,44% 0,10%mai 15 1,11% 1,52% 1,86% 0,76% 0,34%

Ano 2014 10,67% 16,00% 13,28% 2,61% -2,72%1 Trim 15 3,36% 4,17% 4,58% 1,22% 0,41%2 Trim 15 2,86% 2,74% 3,19% 0,32% 0,45%Ano 2015 6,31% 7,02% 7,91% 1,60% 0,89%

5

8,56%

7,26%

4,24%

79,95%

Renda Fixa; 85,2%

Renda Variável; 4,7%

Investimento Estruturado¹; 5,1%

Investimento no Exterior²; 5,1%

¹Fundo WA US Index 500 FI Multimercado² Fundo Western Asset FIA BDR Nível I

Investimento Estruturado¹: 5,1%

Investimento no Exterior²: 5,7%

Renda Variável: 5,1%

Renda Fixa: 84,7%

Alocação Tática29 Mai 15

Renda Fixa: 80,11%

Investimento no Exterior²: 8,52%

Renda Variável: 4,02%

Investimento Estruturado¹: 7,29%

6

Renda Variável

7

Rentabilidade Renda Variável

Retornos brutos de taxa de administração.Benchmark: 100% IBrX

Período IBrX TIR Dif Cota Dif

jun 14 3,63% 3,38% -0,25% 3,38% -0,25%jul 14 4,46% 3,90% -0,56% 3,90% -0,56%

ago 14 9,59% 9,36% -0,23% 9,36% -0,23%set 14 -11,25% -10,97% 0,27% -10,92% 0,33%out 14 0,95% 1,57% 0,62% 1,57% 0,62%nov 14 0,31% 0,00% -0,31% 0,13% -0,18%dez 14 -8,27% -7,76% 0,50% -7,76% 0,50%jan 15 -5,88% -5,20% 0,68% -5,66% 0,22%fev 15 9,33% 9,28% -0,05% 9,45% 0,12%mar 15 -0,50% -0,27% 0,23% -0,27% 0,23%abr 15 9,12% 8,50% -0,61% 8,66% -0,45%mai 15 -5,47% -5,57% -0,10% -5,73% -0,26%

Ano 2014 -2,78% -3,46% -0,68% -3,11% -0,33%1 Trim 15 2,38% 3,31% 0,94% 2,97% 0,59%2 Trim 15 3,14% 2,46% -0,68% 2,44% -0,71%Ano 2015 5,60% 5,86% 0,26% 5,48% -0,12%

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Atribuição de PerformanceMaio 2015 Resultado da cota de RV vs. IBrX:- 0,26%

Diferença entre o retorno contínuo da conta e o retorno contínuo do benchmark. Eventuais diferenças entre a soma das atribuições e o valor total agregado ao portfólio sobre o benchmark se devem a despesas gerais, ganhos/perdas nas transações, taxa de administração e efeitos relacionados a possíveis mudanças no benchmark dentro do período. A Western Asset acredita que a atribuição de performance não é uma ciência exata, mas um meio de avaliar o impacto relativo das estratégias na performance total do portfolio.

* Informações referentes ao fundo WA Prev IBrX Ativo

Eletropaulo -RG

Kroton Educacional -DD

Hypermarcas -DDOi -RG

Metalurgica Gerdau-CGFibria Celulose -CG

CSN -CG

Vale -CG

Itaú -FN

Suzano -CG

Regulados

Defensivos DomésticosCíclicos Domésticos

Financeiros

Cíclicos Globais

-0,60%

-0,40%

-0,20%

0,00%

0,20%

0,40%

0,60%

-3,00% -1,50% 0,00% 1,50% 3,00%

Resu

ltado

Posicionamento

Ganhos comSobre-exposições

Ganhos comSub-exposições

Perdas comSub-exposições

Perdas comSobre-exposições

9

Itaú -FNPetrobras -RG

JBS -CG

Metalurgica Gerdau-CG

Eco Rodovias -RG

Braskem -CG

Fibria Celulose -CGUltrapar -DD

Klabin -DD

Suzano -CG

Regulados

Defensivos Domésticos

Cíclicos DomésticosFinanceiros

Cíclicos Globais

-0,80%

-0,60%

-0,40%

-0,20%

0,00%

0,20%

0,40%

0,60%

0,80%

-3,00% -2,00% -1,00% 0,00% 1,00% 2,00% 3,00%

Resu

ltado

Posicionamento

Ganhos comSobre-exposições

Ganhos comSub-exposições

Perdas comSub-exposições

Perdas comSobre-exposições

Atribuição de Performance2015 Resultado da cota de RV vs. IBrX:- 0,12%

Diferença entre o retorno contínuo da conta e o retorno contínuo do benchmark. Eventuais diferenças entre a soma das atribuições e o valor total agregado ao portfólio sobre o benchmark se devem a despesas gerais, ganhos/perdas nas transações, taxa de administração e efeitos relacionados a possíveis mudanças no benchmark dentro do período. A Western Asset acredita que a atribuição de performance não é uma ciência exata, mas um meio de avaliar o impacto relativo das estratégias na performance total do portfolio.


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Para as informações sobre as principais movimentações, os dados ao lado do nome da empresa representam a parcela do papel no benchmark de referência nas suas respectivas datas.

Exposições (Macro Setores)Maio 2015


-3,0% -1,5% 0,0% 1,5% 3,0%

Defensivos Domésticos (36,10 / 36,80)

Regulados (20,30 / 20,70)

Cíclicos Domésticos (6,50 / 6,20)

Cíclicos Globais (13,90 / 14,40)

Financeiros (23,30 / 21,90)

Principais Movimentaçõesabr 15 mai 15 Diferença

-2,34%

-0,76%

0,35%

1,11%

1,64%

Regulados

Cíclicos Domésticos

Defensivos Domésticos

Cíclicos Globais

Financeiros

Principais Posições Ativas em 29 mai 15

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Para as informações sobre as principais movimentações, os dados ao lado do nome da empresa representam a parcela do papel no benchmark de referência nas suas respectivas datas.

Principais Apostas Ativas da Parcela de Renda VariávelMaio 2015


-2,0% -1,0% 0,0% 1,0% 2,0%

Klabin (0,70 / 0,70)

Equatorial Energia (0,50 / 0,50)

São Martinho (0,00 / 0,00)

Banco do Brasil (2,10 / 1,90)

Lojas Renner (1,20 / 1,30)

Vale (5,90 / 6,00)

Qualicorp (0,50 / 0,50)

Suzano (0,70 / 0,80)

Embraer (1,60 / 1,80)

AES Tiete (0,20 / 0,20)

Principais Movimentaçõesabr 15 mai 15 Diferença

-1,06%

-0,96%

-0,67%

-0,64%

-0,52%

-0,52%

-0,51%

-0,49%

0,61%

0,66%

0,69%

0,69%

0,72%

1,00%

1,56%

1,59%

Ultrapar

Fibria Celulose

Lojas Renner

Santander

Vale

Hypermarcas

Equatorial Energia

Banco do Brasil

Bradesco

Kroton Educacional

BM&F Bovespa

Metalurgica Gerdau

Lojas Americanas

BB Seguridade

Itaú

Suzano

Principais Posições Ativas em 29 mai 15

12

Renda Fixa

13

Rentabilidade Renda Fixa

Retornos brutos de taxa de administração.A partir de 2 jan. 2015, Benchmark composto por: 70% Selic; 30% IMA-BA partir de 8 jan. 2014, Benchmark composto por: 60% Selic; 40% IMA-BEntre 16 Jan. 2013 a 7 Jan. 2014, Benchmark composto por: 50% Selic; 50% IMA-B

Período Bench. Comp. TIR Dif Cota Dif

jun 14 0,52% 0,57% 0,05% 0,57% 0,05%jul 14 1,02% 1,09% 0,07% 1,09% 0,07%

ago 14 2,45% 2,57% 0,12% 2,57% 0,12%set 14 -0,87% -1,10% -0,23% -1,10% -0,23%out 14 1,40% 1,44% 0,03% 1,45% 0,05%nov 14 1,32% 1,33% 0,01% 1,33% 0,01%dez 14 -0,19% -0,22% -0,03% -0,21% -0,03%jan 15 1,59% 1,77% 0,18% 1,79% 0,20%fev 15 0,74% 0,78% 0,04% 0,78% 0,04%mar 15 0,63% 0,76% 0,13% 0,76% 0,13%abr 15 1,40% 1,48% 0,09% 1,48% 0,09%mai 15 1,46% 1,66% 0,20% 1,70% 0,24%

Ano 2014 12,24% 12,65% 0,40% 12,59% 0,34%1 Trim 15 2,99% 3,35% 0,36% 3,36% 0,37%2 Trim 15 2,88% 3,17% 0,29% 3,21% 0,33%Ano 2015 5,95% 6,62% 0,67% 6,68% 0,72%

14

Atribuição de Performance

-1,0%

-0,5%

0,0%

0,5%

1,0%

Maio 15 2015

Resu

ltado

PÓS CRÉDITO ESTRUTURADO IPCA PRÉ CRÉDITO MULTIMERCADO IMPLÍCITA TOTAL

15

Exposições da Carteira de Renda Fixa29 Mai 15

* Sensibilidade do Portfolio significa o número de pontos-base que a carteira ganha ou perde, em relação ao benchmark, para cada cem pontos-base que a curva de juros se movimenta de maneira paralela.

-0,20

0,00

0,20

0,40

0,60

0,80

jun 14 jul 14 ago 14 set 14 out 14 nov 14 dez 14 jan 15 fev 15 mar 15 abr 15 mai 15

Sens

ibilid

ade

do P

ortfo

lio*

Pré Inflação Total

2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 Total-0,30

-0,15

0,00

0,15

0,30

0,45

0,60

Sens

ibilid

ade

do P

ortfó

lio*

Posicionamento na Curva de Juros Prefixados27 fev 15 29 mai 15

-0,30

0,00

0,30

0,60

0,90

2014 - 16 2017 - 23 2024 - 28 2030 - 35 2040 - 55 Total

Sens

ibilid

ade

do P

ortfo

lio*

Posicionamento na curva de juros reais (em relação ao IMA-B)27 fev 15 29 mai 15

16

Evolução da Exposição a Risco de Crédito12 Meses (Jun 14 até Mai 15)

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

jun-14 jul-14 ago-14 set-14 out-14 nov-14 dez-14 jan-15 fev-15 mar-15 abr-15 mai-15

% do Portfólio de Renda Fixa - Por Classe de AtivoDEB FIDC CDB LF DPGE

0

20

40

60

80

100

120

140


Quantidade de Ativos na Carteira de Renda Fixa - Por Classe de Ativo

17

Evolução da Exposição a Risco de Crédito12 Meses (Jun 14 até Mai 15)

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%


% Portfólio de Renda FIxa - Por Escala de Rating¹AAA AA A BBB

0

20

40

60

80

100

120

140


Quantidade de Ativos na Carteira de Renda Fixa - Por Escala de Rating¹

18

Composição Carteira 29 Mai 15

* Anel externo: número de títulos Anel interno: % do PL de Renda Fixa

Setores

0,5%0,8%

7,6%

0,1%0,2%0,2%0,3%0,4%0,5%0,6%0,6%1,0%1,1%1,2%

0,1%0,2%0,2%0,2%0,2%0,3%0,4%0,5%0,5%0,7%0,8%

2,1%2,6%

BancárioCDBsDPGE

LF

FIDCRecebíveis Sacado Único

Crédito Consignado Servidor PúblicoOperações de Gestão de Frotas/Benefícios

AutomobilísticoCrédito Estudantil

Crédito Pessoa JurídicaCrédito Pessoal (ex-consignado)

Recebíveis FactoringOutros

Financiamento VeículosPrestação de Serviços Públicos

CorporativoTelecom. FixaEquipamentos

SaneamentoTecnologiaAutomotivo

ConcessõesOutros Fin.

FarmaceuticoVarejo

TransporteConstrutoras

Telecom. MóvelEletricidade

11,8%

0,5%7,6%

0,8%

6,1%50

128

11

28

Composição de Carteira - Pulverização dos Ativos de CréditoDEB CDB LF DPGE FIDC

19

Aquisição de Títulos de CréditoMaio 2015

AquisiçõesAtivo/Emissor % PLDebêntures Mercado Setor Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS WA 0,37%Localiza Primário Transporte abr 21 CDI 109,20% 0,00% brAAA - - brAA+ 0,20%Prolagos Secundário Saneamento ago 19 CDI 100,00% 2,00% - - AA-(bra) brA+ 0,17%

Vencidos / LiquidadosAtivo/Emissor % PLDebêntures Setor Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS WA 0,52%Localiza Transporte mai 17 CDI 108,94% 0,00% brAAA - - brAA 0,52%

20

Investimento Estruturado

21

Rentabilidade – Investimento Estruturado

Retornos líquidos de taxa de administração.. Classif. ANBIMA: Multimercado Estratégia Específica / Início do Fundo: 30 Abr 2013PL atual: R$ 229,90 (Milhões).Início da MSD Prev na estratégia em 20 jan 2014 - Dados contemplando mês fechado partindo de fevereiro.

Período INPC + 5 a.a. S&P 500® TIR Dif. S&P 500® Cota Dif. S&P 500®

jun 14 0,68% 1,91% 2,64% 0,73% 2,64% 0,73%jul 14 0,55% -1,51% -0,56% 0,94% -0,56% 0,94%

ago 14 0,60% 3,77% 4,68% 0,92% 4,68% 0,92%set 14 0,91% -1,55% -0,67% 0,88% -0,67% 0,88%out 14 0,80% 2,32% 3,24% 0,91% 3,24% 0,92%nov 14 0,95% 2,45% 3,44% 0,99% 3,44% 0,99%dez 14 1,04% -0,42% 1,46% 1,88% 1,46% 1,88%jan 15 1,90% -3,10% -2,35% 0,76% -2,66% 0,45%fev 15 1,58% 5,49% 5,77% 0,28% 5,77% 0,28%mar 15 1,93% -1,74% -0,72% 1,02% -0,72% 1,02%abr 15 1,13% 0,85% 1,64% 0,79% 1,64% 0,79%mai 15 1,41% 1,05% 2,16% 1,11% 2,16% 1,11%

Ano 2014 10,15% 15,50% 27,16% 11,66% 27,16% 11,66%1 Tri 15 5,46% 0,44% 2,55% 2,11% 2,22% 1,78%2 Tri 15 2,54% 0,85% 1,64% 0,79% 1,64% 0,79%

Ano 2015 8,07% 1,29% 6,48% 5,18% 6,14% 4,84%

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Investimento no Exterior

23

Rentabilidade do Fundo – Western Asset FIA BDR Nível I

Classif. ANBIMA: Multimercado Estratégia Específica / Início do Fundo: 06 mai 2014PL atual: R$ 58,93 (Milhões) O Fundo não possui benchmark para a construção de sua carteira. No entanto, o Índice S&P 500® pode ser utilizado como parâmetro de performance, funcionando como proxy do comportamento do mercado acionário norte-americano como um todo. As rentabilidades mencionadas para este fundo são líquidas de taxa de administração Público Alvo: Pessoas físicas, pessoas jurídicas, Entidades Fechadas de Previdência Complementar (EFPC) que sejam clientes do Administrador e/ou dos Distribuidores contratados pela Western Asset.

Período Fundo BDR S&P 500® Dif Fundo BDR S&P 500® Dif

jun 14 1,07% 0,24% 0,83% 2,75% 1,91% 0,84%jul 14 1,60% 1,39% 0,20% -1,31% -1,51% 0,20%

ago 14 2,00% 2,49% -0,49% 3,27% 3,77% -0,49%set 14 9,38% 7,74% 1,64% -0,06% -1,55% 1,49%out 14 2,91% 2,04% 0,87% 3,19% 2,32% 0,87%nov 14 7,33% 7,31% 0,02% 2,47% 2,45% 0,02%dez 14 2,92% 3,32% -0,40% -0,81% -0,42% -0,39%jan 15 -2,00% -2,88% 0,88% -2,23% -3,10% 0,88%fev 15 11,57% 14,04% -2,48% 3,20% 5,49% -2,29%mar 15 10,34% 9,52% 0,82% -1,00% -1,74% 0,74%abr 15 -4,27% -5,89% 1,62% 2,59% 0,85% 1,74%mai 15 7,68% 7,30% 0,38% 1,40% 1,05% 0,35%

2014 35,40% 31,18% 4,23% 13,79% 10,24% 3,55%1 Trim 15 20,64% 21,30% -0,66% -0,11% 0,44% -0,55%2 Trim 15 3,08% 0,98% 2,10% 4,03% 1,91% 2,12%

2015 24,36% 22,49% 1,86% 3,91% 2,36% 1,56%

Em R$ Em US$

24

Contribuição do Fundo – Western Asset FIA BDR Nível IMaio 2015

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

STAR

BUCK

S CO

RP-B

DR

FEDE

X CO

RP-B

DR

AMER

ICAN

EXP

RESS

CO

- BD

R

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BDR

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- BDR

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BDR

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.-BDR

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- BDR

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DR

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R

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N-BD

R

3M -

BDR

WEL

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BDR

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R IN

C-BD

R

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LA-B

DR

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BDR

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MO

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PANY

-BDR

Posi

cion

amen

to (%

)

Cont

ribui

ção

(bps

)Contribuição do Papel na Performance Posicionamento

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Informações Complementares

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Cenário – Junho 2015

Variável Situação atualImpacto atual nos mercados locais

PerspectivasJuros (taxa)

Câmbio (R$/US$) Bolsa

Desenvolvidos

Crescimento Os últimos dados do payroll nos EUA surpreenderam positivamente.

A recuperação no mundo desenvolvido continuará a ser lenta, por conta do processo de desalavancagem e dos

ajustes fiscais necessários.

Inflação e Política Monetária

Inflação continua muito baixa, e BCE iniciou um programa de QE acima de € 1 tri

O início do aperto monetário nos EUA deve ter início somente no 2º semestre de 2015.

Emergentes

CrescimentoOs últimos dados da economia chinesa parecem mostrar uma certa estabilização do crescimento

no patamar de 7,5% ao ano.

Os riscos de uma frustração de crescimento da China vêm crescendo.

Inflação e Política Monetária

Inflação tem tido comportamento benigno. China começou a cortar taxa de juros por conta da

inflação muito baixa.

O governo chinês tem espaço para manter uma política monetária expansionista.

Brasil

Crescimento Dados de confiança continuam muito fracos. Recessão em 2015 e crescimento muito fraco em 2016.

Inflação Choque de tarifas deve manter a inflação acima de 8% no curto prazo

Apesar do aumento da SELIC, a convergência da inflação para o centro da meta ainda não está no

horizonte.

Política Monetária

O COPOM surpreendeu ao não mudar o comunicado, que continuou lacônico, indicando

mais aperto monetário.

curto Ainda não está claro quando será o fim do ciclo de aperto monetário.longo

Política Fiscal O pacote fiscal já anunciado aponta para algum superávit primário entre 0,5% e 1% em 2015.

O atingimento da meta de 1,2% do PIB neste ano será desafiador.

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Histórico de Risco12 Meses (Jun 14 até Mai 15)

Carteira de Renda Fixa

Limite de Risco de Renda RixaBVaR - Renda Fixa: Máximo 1% - 21 dias úteis – Intervalo de Confiança 95%.

0,28% - 29 Mai 2015

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

0,0%

0,2%

0,4%

0,6%

0,8%

1,0%

jun/14 jul/14 ago/14 set/14 out/14 nov/14 dez/14 jan/15 fev/15 mar/15 abr/15 mai/15

Utiliz

ação

de

Risc

o

BVar

/ TE

BVaR / TE Budget de Risco

28

Histórico de Risco12 Meses (jun 14 até Mai 15)

Carteira de Renda Variável

Limite de Risco de Renda VariávelTracking Error - Renda Fixa: Máximo 10% - 1 ano

0,56% - 29 Mai 2015

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

110%

120%

0,0%

2,0%

4,0%

6,0%

8,0%

10,0%

12,0%

jun/14 jul/14 ago/14 set/14 out/14 nov/14 dez/14 jan/15 fev/15 mar/15 abr/15 mai/15

Utiliz

ação

de

Risc

o

BVar

/ TE

BVaR / TE Budget de Risco

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Histórico de Risco12 Meses (jun 14 até Mai 15)

Investimentos Estruturados e no Exterior - VAR

WA US Index 500 FIM: VAR: 1 ano WA FIA BDR Nível 1: VAR: 1 ano

WA US INDEX 500 FIM WA FIA BDR Nível 1

1,89% - 29 Mai 2015

0,00%

2,00%

4,00%

6,00%

8,00%

10,00%


Histórico de Risco

3,76% - 29 Mai 2015

0,00%

2,00%

4,00%

6,00%

8,00%

10,00%


Histórico de Risco

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Exposição da Carteira a Emissores Privados 29 Mai 15

Ativo/Emissor % PLFIDC Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH WA 5,37%FIDC Angá Sabemi jan 20 CDI 100,00% 3,50% brAAA - - brAA- 0,14%FIDC BIC Banco jul 15 CDI 100,00% 2,40% brAAA - - brA+ 0,03%FIDC Brasil Óleo e Gás mai 20 CDI 107,00% 0,00% - - AAA(bra) brAA+ 0,39%FIDC CESP IV mai 17 CDI 100,00% 1,75% brA- - - brA 0,27%FIDC CPMG set 16 CDI 100,00% 2,20% brA- - - brA+ 0,04%FIDC CPMG set 16 CDI 100,00% 2,20% brA- - - brA+ 0,02%FIDC Crédito Universitário dez 17 IPCA 100,00% 5,70% brAA- - - brA- 0,17%FIDC Crédito Universitário jan 19 IPCA 100,00% 7,67% brAA- - - brA- 0,20%FIDC Dacasa II jun 17 CDI 100,00% 3,25% - - AAA(bra) brA 0,04%FIDC Driver Brasil Two Volkswagen dez 18 CDI 100,00% 0,92% brAAA Aaa.br - brAA+ 0,33%FIDC Empirica abr 16 IPCA 100,00% 8,50% brAA - - brA 0,02%FIDC Empirica mai 16 CDI 100,00% 3,60% brAA - - brA 0,08%FIDC Exodus I abr 17 CDI 100,00% 3,00% brAA - - brA 0,24%FIDC GOOD CARD dez 15 CDI 100,00% 2,25% - - AAA(bra) brAA 0,21%FIDC Lojas Renner mai 19 CDI 100,00% 1,08% brAA+ - - brAA 0,48%FIDC Omni Veiculos VII dez 15 CDI 100,00% 3,00% brAA - - brA 0,08%FIDC Omni Veiculos VIII set 17 CDI 100,00% 2,85% - - AA(bra) brAA- 0,12%FIDC Omni Veiculos X out 19 CDI 100,00% 2,50% - - AA(bra) brAA- 0,18%FIDC Red Multisetorial ago 15 CDI 100,00% 3,50% brAAA - - brAA- 0,04%FIDC Rci I Senior mai 20 CDI 100,00% 1,17% - Aaa.br AAA(bra) brAA- 0,16%FIDC Red Multisetorial ago 15 CDI 100,00% 3,50% brAAA - - brAA- 0,01%FIDC Red Multisetorial ago 19 CDI 100,00% 3,00% brAAA - - brAA- 0,16%FIDC Saneago dez 16 CDI 100,00% 3,50% - - AAA(bra) brAA 0,14%FIDC Saneago dez 16 IPCA 100,00% 9,00% - - AAA(bra) brAA 0,15%FIDC Saneago nov 20 IPCA 100,00% 8,50% - - AA+(bra) brAA 0,45%FIDC SCE mar 16 CDI 115,00% 0,00% brAAA - - brAAA 0,27%FIDC Volkswagen jul 17 CDI 100,00% 1,25% brAAA - - brAA+ 0,09%ITU FIC FIDC mar 43 CDI 100,00% 0,49% - - AAA(bra) brAA+ 0,86%

Ratings

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Ativo/Emissor % PLDebêntures Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH WA 10,31%AES T iete S/A mar 20 CDI 109,17% 0,00% - Aa1.br - brAA+ 0,27%Cielo S.A. abr 18 CDI 105,80% 0,00% - - AAA(bra) brAAA 0,33%Localiza Rent A Car S.A. abr 21 CDI 109,20% 0,00% brAAA - - brAA+ 0,20%Prolagos Sa Cs Publ ago 19 CDI 100,00% 2,00% - - AA-(bra) brA+ 0,17%Emp Conc De Rod Do Norte - Econorte abr 20 CDI 100,00% 1,90% - - AA+(bra) brAA- 0,12%Iochpe-Maxion S/A abr 19 CDI 100,00% 2,80% brA- - - brA 0,08%Mrv Engenharia dez 16 CDI 100,00% 1,85% - - AA-(bra) brA 0,32%Autovias SA ago 17 CDI 100,00% 0,84% - Aa1.br - brAA+ 0,17%BAESA Energética ago 16 CDI 108,00% 0,00% brAA+ - - brA+ 0,03%BAESA Energética ago 16 CDI 108,00% 0,00% brAA+ - - brA+ 0,04%Br Towers out 23 IPCA 100,00% 7,81% - - AA(bra) brAA- 1,03%Brookfield ago 15 CDI 100,00% 3,86% - Baa2.br BBB+(bra) brBBB+ 0,01%Brookfield mar 16 CDI 100,00% 3,90% - Baa2.br BBB+(bra) brBBB+ 0,10%Cemig fev 21 IPCA 100,00% 7,96% - Aa2.br - brAA+ 0,08%Centrovias Sistemas Rodoviários SA jun 18 CDI 100,00% 0,99% - Aa1.br - brAA+ 0,30%Contax fev 16 CDI 100,00% 1,20% - - AA(bra) brAA- 0,21%Copel mai 19 CDI 111,00% 0,00% - - AA+(bra) brAA- 0,21%CTBC set 17 CDI 100,00% 1,23% brAA- - - brA 0,11%CTBC set 19 IPCA 100,00% 8,26% brAA- - - brA 0,00%Eletropaulo out 18 CDI 100,00% 3,39% - Aa3.br A+(bra) brA+ 0,39%Hypermarcas jul 15 CDI 100,00% 1,22% brAA- - AA(bra) brA- 0,42%

Ratings

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Ativo/Emissor % PLDebêntures Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH WA 10,31%Inbrands set 17 CDI 100,00% 2,49% brA+ - - brA- 0,21%Libra Terminal Rio jul 19 CDI 100,00% 1,22% - - AA(bra) brAA 0,05%Localiza set 20 CDI 109,32% 0,00% brAAA - - brAA+ 0,09%Lojas Americanas jun 21 CDI 111,76% 0,00% - - AA-(bra) brA+ 0,03%Lojas Renner SA ago 18 CDI 100,00% 0,91% brAA+ - - brAA 0,11%MGI ago 17 CDI 100,00% 1,70% - Aa2.br - brA 0,13%Mrs Logistica SA dez 19 CDI 100,00% 0,90% brAA+ - - brAA+ 0,30%MRV Engenharia jul 16 CDI 100,00% 1,50% - - AA-(bra) brA 0,24%Ouro Verde Locação e Serviço SA mar 18 CDI 100,00% 2,57% - - A(bra) brA- 0,15%Restoque jun 17 CDI 115,30% 0,00% - - AA-(bra) brA 0,09%Rodovias das Colinas out 20 CDI 100,00% 1,11% brAAA - AA(bra) brAA- 0,20%Tecnisa set 15 CDI 100,00% 2,26% brBBB+ - - brBBB+ 0,01%Termopernambuco SA dez 19 CDI 100,00% 0,89% brAA+ - - brAA+ 0,26%Sabesp jan 18 CDI 100,00% 2,80% brAA+ - - brAA- 0,85%Sabesp jun 17 CDI 100,00% 2,80% brAA+ - - brAA- 0,32%TAESA jul 15 CDI 100,00% 0,83% - Aa1.br - brA 0,01%TAESA dez 15 CDI 100,00% 0,98% - Aa1.br - brA 0,17%Termeletrica Pernambuco III SA fev 25 IPCA 100,00% 7,72% - - AA+(bra) brAA 0,17%Termeletrica Pernambuco III SA mai 25 IPCA 100,00% 7,72% - - AA+(bra) brAA 0,16%Termeletrica Pernambuco III SA ago 25 IPCA 100,00% 7,72% - - AA+(bra) brAA 0,19%Termeletrica Pernambuco III SA nov 25 IPCA 100,00% 7,72% - - AA+(bra) brAA 0,13%Triângulo do Sol Auto Estradas abr 20 IPCA 100,00% 7,75% brAAA - AA(bra) brA+ 0,41%Triângulo do Sol Auto Estradas abr 20 CDI 100,00% 1,11% brAAA - AA(bra) brA+ 0,38%Unidas mar 18 CDI 100,00% 1,37% brA+ - A+(bra) brA 0,06%Unidas set 19 CDI 100,00% 1,81% brA+ - A+(bra) brA 0,07%Valid Soluções abr 18 CDI 100,00% 0,91% - Aa3.br - brAA 0,13%Vianorte SA mar 17 CDI 100,00% 0,86% - Aa2.br - brAA 0,01%Vivo out 19 IPCA 100,00% 6,46% brAAA - - brAA+ 0,37%Vivo out 15 CDI 105,89% 0,00% brAAA - - brAA+ 0,43%

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Ativo/Emissor % PLCDB Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH WA 0,41%Banco Safra dez 16 CDI 106,69% 0,00% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAA- 0,41%

DPGE Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH WA 0,67%Banco Fibra nov 15 CDI 106,04% 0,00% brBB- Baa1.br - brA- 0,10%Banco Fibra nov 15 CDI 106,04% 0,00% brBB- Baa1.br - brA- 0,10%Banco Fibra nov 15 CDI 106,04% 0,00% brBB- Baa1.br - brA- 0,09%Banco Fibra nov 15 CDI 106,04% 0,00% brBB- Baa1.br - brA- 0,01%Banco Fibra dez 15 CDI 112,00% 0,00% brBB- Baa1.br - brA- 0,02%Banco Mercantil set 15 CDI 105,50% 0,00% brB+ Baa3.br - brA 0,09%Banco Mercantil set 15 CDI 105,50% 0,00% brB+ Baa3.br - brA 0,09%Banco Mercantil set 15 CDI 105,50% 0,00% brB+ Baa3.br - brA 0,09%Banco Mercantil set 15 CDI 105,50% 0,00% brB+ Baa3.br - brA 0,03%Banco Mercantil set 15 CDI 105,50% 0,00% brB+ Baa3.br - brA 0,04%Banco Mercantil set 15 CDI 114,00% 0,00% brB+ Baa3.br - brA 0,01%

Ratings

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Ativo/Emissor % PLLetras Financeiras Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH WA 6,65%Banco BBM S/A fev 16 CDI 110,42% 0,00% - Aa2.br A(bra) brA+ 0,22%Banco BTG Pactual abr 16 CDI 106,01% 0,00% brAA Aaa.br AA(bra) brAA 0,49%Banco Daycoval set 17 CDI 113,23% 0,00% brAA Aa1.br AA(bra) brAA 0,19%Banco Mercedes Benz jan 16 CDI 106,50% 0,00% - - AAA(bra) brAA+ 0,38%Banco Daycoval mai 17 CDI 100,00% 0,57% brAA Aa1.br AA(bra) brAA 0,17%Banco Renault abr 16 CDI 100,00% 1,10% - Aa1.br - brAA- 0,11%Banco Renault out 16 CDI 100,00% 1,10% - Aa1.br - brAA- 0,18%Banco Renault out 16 IPCA 100,00% 6,14% - Aa1.br - brAA- 0,05%Bradesco mar 18 CDI 100,00% 0,77% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 1,17%Bradesco mar 18 CDI 100,00% 0,77% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 0,07%Bradesco mar 18 CDI 100,00% 0,77% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 0,13%Bradesco mar 18 CDI 100,00% 0,77% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 0,04%Bradesco mar 18 CDI 100,00% 0,77% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 0,02%Bradesco mar 18 CDI 100,00% 0,77% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 0,05%Bradesco mai 18 CDI 100,00% 0,80% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 0,01%Bradesco ago 17 IPCA 100,00% 4,97% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 0,15%HSBC out 16 CDI 105,14% 0,00% - Aaa.br - brAA+ 0,04%HSBC out 16 CDI 105,14% 0,00% - Aaa.br - brAA+ 0,97%Itaú out 22 IPCA 100,00% 6,93% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 0,21%Itaú ago 16 CDI 105,33% 0,00% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 0,99%Itaú ago 16 CDI 105,33% 0,00% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 0,02%Itaú mai 17 CDI 100,00% 0,57% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 0,12%Itaú mai 17 CDI 100,00% 0,57% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 0,10%Itaú mai 17 CDI 100,00% 0,57% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 0,09%Itaú mai 17 CDI 100,00% 0,57% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 0,46%Itaú jul 17 CDI 100,00% 0,61% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 0,02%Itaú mai 18 CDI 100,00% 0,80% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 0,02%Parana Banco SA nov 15 CDI 115,02% 0,00% brAA- - AA-(bra) brAA- 0,20%

Ratings

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Composição de Renda Variável29 Mai 15


Contribuição no Período

29 mai 15 30 abr 15 (Carteira) (Benchmark) (vs. Benchmark)Carteira (%) Benchmark (%)

Diferença (%) Rentabilidade (%)Macro Setores

AERONÁUTICA 1,96 1,78 0,18 -0,16Embraer ON Cíclicos Globais 1,96 1,78 0,18 -0,16 1,53 1,53 0,02

AGRONEGÓCIOS 1,23 0,34 0,89 1,14Cosan ON Defensiv os Domésticos 0,89 0,34 0,55 0,54 -13,81 -13,81 -0,05

São Martinho ON Cíclicos Globais 0,34 0,00 0,34 0,60 -7,04 0,00 -0,02

AUTOPEÇAS 0,13 0,21 -0,07 0,04Iochpe Max ion ON Cíclicos Globais 0,09 0,00 0,09 0,06 8,91 0,00 0,01

Marcopolo PN Cíclicos Domésticos 0,04 0,15 -0,11 0,04 1,44 1,44 0,00

Randon PN Cíclicos Domésticos 0,00 0,05 -0,05 -0,06 -12,50 -12,50 0,00

BANCOS 24,92 23,77 1,15 1,43Banco ABC PN Financeiros 0,29 0,00 0,29 0,31 -9,46 0,00 -0,01

Banco do Brasil ON Regulados 1,42 1,91 -0,49 -0,24 -12,93 -12,93 0,02

Banrisul PNB Financeiros 0,00 0,18 -0,18 -0,19 0,00 -14,40 0,02

Bradesco ON Financeiros 0,00 1,77 -1,77 -1,92 0,00 -12,73 0,14

Bradesco PN Financeiros 9,31 6,93 2,38 2,35 -12,23 -12,23 -0,17

Itaú Inv estimentos PN Financeiros 0,75 3,07 -2,33 -2,47 -8,56 -8,56 0,07

Itaú PN Financeiros 13,16 9,27 3,89 4,21 -10,87 -10,87 -0,22

Santander UNIT Financeiros 0,00 0,64 -0,64 -0,62 0,00 -2,52 -0,02

BEBIDAS / ALIMENTOS E TABACO 17,50 18,19 -0,69 -0,47AMBEV ON Defensiv os Domésticos 7,63 8,00 -0,37 -0,40 -2,85 -2,85 -0,01

BR Foods ON Defensiv os Domésticos 5,76 5,30 0,46 0,54 0,08 0,08 0,02

Hy permarcas ON Defensiv os Domésticos 0,29 0,80 -0,52 -0,39 9,46 9,46 -0,07

JBS ON Cíclicos Globais 2,67 2,70 -0,03 0,17 1,46 1,46 0,02

M Dias Branco ON Defensiv os Domésticos 0,00 0,25 -0,25 -0,24 0,00 -0,51 -0,01

Marfrig ON Cíclicos Globais 0,00 0,14 -0,14 -0,14 0,00 -4,01 0,00

Minerv a ON Cíclicos Globais 0,24 0,10 0,14 -0,01 16,31 16,31 0,03

Souza Cruz ON Defensiv os Domésticos 0,93 0,90 0,02 0,00 -11,64 -11,64 0,00

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BENS DE CAPITAL 1,73 0,96 0,76 0,55Tupy ON Cíclicos Globais 0,38 0,00 0,38 0,37 1,35 0,00 0,03

WEG ON Defensiv os Domésticos 1,35 0,96 0,38 0,18 7,23 7,23 0,04

CONCESSÕES 2,42 1,60 0,82 0,89Arteris ON Regulados 0,00 0,10 -0,10 0,00 20,49 20,49 -0,02

CCR ON Regulados 1,83 1,34 0,49 0,43 -6,99 -6,99 0,00

Eco Rodov ias ON Regulados 0,59 0,15 0,43 0,47 -14,23 -14,23 -0,04

CONSTRUTORAS 0,58 0,78 -0,20 -0,30Cy rela Realty ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,27 -0,27 -0,28 0,00 -7,33 0,01

Direcional Engenharia ON Cíclicos Domésticos 0,27 0,04 0,22 0,23 -12,23 -12,23 -0,02

Ev en ON Cíclicos Domésticos 0,31 0,08 0,23 0,26 -19,62 -19,62 -0,04

EZ Tec ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,08 -0,08 -0,09 0,00 -1,96 0,00

Gafisa ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,09 -0,09 -0,09 0,00 -15,00 0,01

MRV Engenharia ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,21 -0,21 -0,21 0,00 -3,33 0,00

PDG Realty ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,00 0,00 -0,11 0,00 0,00 0,00

Rodobens Neg. Imob. ON Cíclicos Domésticos 0,01 0,00 0,01 0,01 -16,00 0,00 0,00

Rossi Residencial ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,01 -0,01 -0,02 0,00 -31,30 0,00

Brasil Brokers ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,00 0,00 0,00 -18,18 0,00 0,00

DISTRIBUIÇÃO 0,01 0,84 -0,83 -0,29Eletropaulo PN Regulados 0,00 0,15 -0,15 -0,10 0,00 50,78 -0,05

Equatorial Energia ON Regulados 0,01 0,51 -0,51 -0,03 5,53 5,53 -0,04

Light ON Regulados 0,00 0,17 -0,17 -0,17 0,00 -4,76 0,00

ELÉTRICAS INTEGRADAS 2,12 2,26 -0,14 -0,35CEMIG PN Regulados 0,98 1,10 -0,11 -0,14 0,46 0,46 -0,01

Cia Paranaense de Energia PNB Regulados 0,57 0,34 0,24 0,09 -3,36 -3,36 0,00

CPFL ON Regulados 0,55 0,58 -0,03 -0,05 -2,67 -2,67 0,00

EDP - Energias do Brasil ON Regulados 0,01 0,25 -0,24 -0,24 -8,21 -8,21 0,01




37






ENERGIA 8,36 8,65 -0,29 -0,52HRT Participações ON Cíclicos Globais 0,00 0,00 0,00 -0,01 0,00 0,00 0,00

Petrobras ON Regulados 2,08 3,62 -1,55 -1,49 -7,02 -7,02 0,02

Petrobras PN Regulados 6,28 5,03 1,26 1,03 -5,52 -5,52 -0,01

QGEP ON Cíclicos Globais 0,00 0,00 0,00 -0,05 0,00 0,00 0,00

GERAÇÃO 0,86 1,64 -0,77 -1,28AES Tiete PN Regulados 0,47 0,21 0,26 -0,19 0,09 0,09 0,00

Centrais Eletricas Brasileiras ON Regulados 0,00 0,15 -0,15 -0,17 0,00 -11,64 0,01

Centrais Eletricas Brasileiras PNB Regulados 0,00 0,21 -0,21 -0,19 0,00 6,49 -0,02

CESP PNB Regulados 0,00 0,36 -0,36 -0,42 0,00 4,16 -0,03

Tractebel ON Regulados 0,39 0,70 -0,31 -0,31 -4,50 -4,50 0,00

IMÓVEIS COMERCIAIS 1,33 1,61 -0,29 -0,13BR Malls ON Defensiv os Domésticos 0,81 0,71 0,10 0,08 -4,73 -4,73 0,00

BR Properties ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,32 -0,32 -0,32 2,47 2,47 -0,02

Iguatemi ON Defensiv os Domésticos 0,32 0,22 0,11 0,29 -2,07 -2,07 0,00

Multiplan ON Defensiv os Domésticos 0,20 0,37 -0,17 -0,19 -5,98 -5,98 0,00

LINHAS AÉREAS 0,00 0,08 -0,08 -0,08GOL PN Cíclicos Domésticos 0,00 0,08 -0,08 -0,08 0,00 2,50 -0,01

LOGÍSTICA 0,34 0,04 0,31 0,30Cosan Logística ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,04 -0,04 -0,03 -3,86 -3,86 0,00

Tegma ON Cíclicos Domésticos 0,34 0,00 0,34 0,33 -3,97 0,00 0,01

MATERIAIS DE CONSTRUÇÃO 0,09 0,28 -0,19 -0,10Duratex ON Cíclicos Domésticos 0,09 0,21 -0,12 -0,04 -5,77 -5,77 0,00

Mills Estruturas ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,07 -0,07 -0,06 0,00 16,44 -0,01

38






MINERAÇÃO 5,45 5,97 -0,52 -0,75Bradespar PN Cíclicos Globais 0,23 0,25 -0,02 -0,02 -7,55 -7,55 0,00

Magnesita ON Cíclicos Globais 0,00 0,00 0,00 0,00 8,47 0,00 0,00

Vale ON Cíclicos Globais 0,00 2,55 -2,55 -2,57 0,00 -11,48 0,16

Vale PNA Cíclicos Globais 5,22 3,18 2,04 1,83 -7,66 -7,66 -0,04

PAPEL E CELULOSE 3,04 2,43 0,60 0,89Fibria Celulose ON Cíclicos Globais 0,00 0,96 -0,96 -0,90 0,00 4,19 -0,09

Klabin UNIT Defensiv os Domésticos 0,70 0,72 -0,02 0,47 2,81 2,81 0,03

Suzano PNA Cíclicos Globais 2,34 0,75 1,59 1,32 11,49 11,49 0,24

QUÍMICO 3,04 4,07 -1,03 -1,00Braskem PNA Cíclicos Globais 0,37 0,34 0,03 0,11 2,94 2,94 0,01

Ultrapar ON Defensiv os Domésticos 2,68 3,73 -1,06 -1,10 -1,01 -1,01 -0,05

SANEAMENTO 0,43 0,72 -0,29 -0,10Copasa ON Regulados 0,00 0,09 -0,09 -0,11 0,00 -12,98 0,01

Sabesp ON Regulados 0,43 0,63 -0,19 0,00 4,21 4,21 0,00

SAÚDE 0,89 0,80 0,09 -0,16Fleury ON Defensiv os Domésticos 0,23 0,00 0,23 0,21 5,68 0,00 0,02

Odontoprev ON Defensiv os Domésticos 0,00 0,30 -0,30 -0,27 0,00 8,83 -0,04

Qualicorp ON Defensiv os Domésticos 0,66 0,51 0,15 -0,11 -22,05 -22,05 -0,03

SEGURADORAS 3,63 2,93 0,70 0,83BB Seguridade Defensiv os Domésticos 3,27 2,26 1,00 1,14 -5,39 -5,39 0,00

Porto Seguro ON Defensiv os Domésticos 0,00 0,34 -0,34 -0,33 -3,93 -3,93 -0,01

Sul America UNIT Defensiv os Domésticos 0,36 0,33 0,03 0,02 -7,54 -7,54 0,00

39






SERVIÇOS 3,66 3,32 0,34 0,26Anima Educação ON Defensiv os Domésticos 0,00 0,07 -0,07 0,00 0,00 6,10 -0,01

Contax UNIT Cíclicos Domésticos 0,06 0,00 0,06 0,05 -1,40 0,00 0,00

Estácio Participações ON Defensiv os Domésticos 0,21 0,48 -0,27 -0,22 0,55 0,55 -0,02

Kroton Educacional ON Defensiv os Domésticos 2,20 1,54 0,66 0,56 4,41 4,41 0,06

Localiza ON Cíclicos Domésticos 0,25 0,47 -0,22 -0,24 -8,47 -8,47 0,01

Multiplus ON Defensiv os Domésticos 0,00 0,17 -0,17 -0,15 0,00 15,36 -0,03

Ser Educacional Defensiv os Domésticos 0,00 0,05 -0,05 -0,05 0,00 -6,92 0,00

Smiles ON Defensiv os Domésticos 0,19 0,28 -0,10 -0,29 -0,43 -0,06 0,00

Valid ON Defensiv os Domésticos 0,75 0,26 0,50 0,60 3,10 3,10 0,04

SERVIÇOS FINANCEIROS 6,71 6,05 0,67 0,29BM&F Bov espa ON Cíclicos Domésticos 2,74 2,05 0,69 0,60 -8,60 -8,60 -0,02

CETIP ON Defensiv os Domésticos 1,27 0,86 0,41 0,34 -2,85 -2,85 0,01

Cielo ON Defensiv os Domésticos 2,70 3,13 -0,43 -0,64 -4,63 -4,63 0,00

SIDERURGIA 1,69 1,67 0,02 -0,05CSN ON Cíclicos Globais 0,00 0,45 -0,45 -0,53 0,00 -23,67 0,10

Gerdau PN Cíclicos Globais 1,26 0,76 0,50 0,50 -13,17 -13,17 -0,04

Metalurgica Gerdau PN Cíclicos Globais 0,40 0,21 0,19 0,22 -20,54 -20,54 -0,03

Usiminas PNA Cíclicos Globais 0,02 0,24 -0,22 -0,24 -14,57 -14,57 0,02

TECNOLOGIA 0,42 0,50 -0,08 0,04Totv s ON Defensiv os Domésticos 0,42 0,50 -0,08 0,04 7,15 7,15 0,00

TELECOMUNICAÇÕES - FIXO 1,16 1,81 -0,64 -0,46Oi ON Regulados 0,00 0,08 -0,08 -0,07 24,78 24,78 -0,02

Oi PN Regulados 0,00 0,21 -0,21 -0,18 25,13 25,13 -0,05

Telefonica PN Regulados 1,16 1,51 -0,35 -0,22 -9,19 -9,19 0,00

TELECOMUNICAÇÕES - MÓVEL 0,64 0,75 -0,11 -0,13Tim ON Regulados 0,64 0,75 -0,11 -0,13 -0,72 -0,72 0,00

40






TRANSMISSÃO 0,94 0,54 0,40 0,20Alupar Unit Regulados 0,31 0,00 0,31 0,12 -5,79 0,00 0,01

CTEEP PN Regulados 0,35 0,35 0,00 -0,01 -3,89 -3,89 0,00

TAEE Unit Regulados 0,28 0,19 0,10 0,09 3,83 3,83 0,01

VAREJO 4,41 4,89 -0,49 -0,64B2W ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,14 -0,14 -0,16 0,00 -6,83 0,00

Brasil Pharma ON Defensiv os Domésticos 0,00 0,00 0,00 0,00 16,44 0,00 0,00

Guararapes ON Cíclicos Domésticos 0,32 0,00 0,32 0,22 -12,88 0,00 -0,01

Lojas Americanas PN Defensiv os Domésticos 1,62 0,69 0,92 0,52 -3,52 -3,52 0,00

Lojas Renner ON Cíclicos Domésticos 0,67 1,33 -0,67 -0,43 1,90 1,90 -0,04

Magazine Luiza ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,02 -0,02 -0,03 -15,57 -15,57 0,00

Natura ON Defensiv os Domésticos 0,30 0,49 -0,19 -0,17 -0,45 -0,45 -0,01

Pão de Açucar PN Defensiv os Domésticos 1,10 1,31 -0,21 -0,14 -15,89 -15,89 0,01

Raia Drogasil ON Defensiv os Domésticos 0,31 0,70 -0,39 -0,34 4,15 4,15 -0,03

Saraiv a PN Cíclicos Domésticos 0,10 0,00 0,10 0,11 1,84 0,00 0,01

Via Varejo Unit Cíclicos Domésticos 0,00 0,20 -0,20 -0,23 -18,94 -18,94 0,03

VESTUÁRIO 0,29 0,16 0,13 0,17Alpargatas PN Cíclicos Domésticos 0,00 0,00 0,00 0,00 0,50 0,00 0,00

Hering ON Cíclicos Domésticos 0,29 0,16 0,13 0,17 -25,33 -25,33 -0,03

Número total de ações: 74

41

Composição do Fundo – Western Asset FIA BDR Nível I29 Mai 15

STARBUCKS CORP - BDR Bens Não Essenciais 4,99AMAZON - BDR Bens Não Essenciais 4,88BRISTOL-MYERS SQUIBB CO - BDR Saúde 4,71FEDEX CORP - BDR Indústria 4,49HOME DEPOT INC/THE - BDR Bens Não Essenciais 4,34SCHLUMBERGER - BDR Energia 4,32MICROSOFT - BDR Tecnologia 4,32FACEBOOK INC Tecnologia 4,27GOOGLE INC - BDR Tecnologia 4,23VISA INC - BDR Serviços Financeiros 4,14COMCAST CORP - DES Bens Não Essenciais 4,03EBAY INC - BDR Bens Não Essenciais 4,01GENERAL ELETRIC - BDR Indústria 3,89WALT DISNEY CO/THE - BDR Bens Não Essenciais 3,83AMERICAN EXPRESS CO - BDR Serviços Financeiros 3,81NIKE INC - BDR Bens Não Essenciais 3,56COLGATE-PALMOLIVE - BDR Bens Essenciais 3,50GOLDMAN SACHS GROUP INC - BDR Serviços Financeiros 3,43MERCK & CO. INC. - BDR Saúde 3,15MCDONALD'S - BDR Bens Não Essenciais 3,11APPLE INC - BDR Tecnologia 2,90PEPSICO INC - BDR Bens Essenciais 2,88COCA COLA - BDR Bens Essenciais 2,64JOHNSON & JOHNSON - BDR Saúde 2,51WELLS FARGO - BDR Serviços Financeiros 2,093M - BDR Indústria 2,03FORD MOTOR COMPANY - BDR Bens Não Essenciais 2,02TIME WARNER INC - BDR Bens Não Essenciais 1,93

Empresa Setor % Portfólio

TOTAL 100,00

42

Posição Patrimonial da Carteira29 Mai 15

Ativo/Emissor % PLRenda Fixa 80,11%WA Inflação Implícita 0,32%WA Multimercado Institucional FI 3,73%WA Prev Credit FI RF Cred Priv 23,97%WA Prev Fix Target 4,23%WA Prev Inflation II RF FI 1,46%WA Prev Inflation Total 24,07%WA Prev Structured Credit FI RF Cred Priv 3,40%WA Sovereign IV 18,93%

Renda Variável 4,02%WA Prev IBrX Ativo Ações FI 4,02%

Estruturado 7,29%WA US Index 500 FI Multimercado 7,29%

Investimento no Exterior 8,52%WA FIA BDR Nível I 8,52%

Caixa 0,07%

Total de Renda Fixa: 80,18%Total de Renda Variável: 4,02%Total de Investimentos Estruturados: 7,29%Total de Investimentos no Exterior: 8,52%

Valor Líquido : R$ 275.078.739,00

Taxa de Juros – Brasil

43

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

14,0

ago 14 mai 15 ago 16 mai 17 ago 18 ago 20 ago 22

Taxa

anu

al (%

)

Inflação Implícita

10,0

11,0

12,0

13,0

14,0

15,0

2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023

Taxa

anu

al (%

)

Estrutura a Termo das Taxas de Juros Nominais30 mai 14 28 nov 14 27 fev 15 29 mai 15

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

ago 14 mai 15 ago 16 mai 17 mai 23 ago 24 ago 30 mai 35 ago 40 mai 45 ago 50 mai 55

Taxa

anu

al (%

)

Estrutura a Termo das Taxas de Juros Reais

44

Indicadores Econômicos

As projeções apresentadas neste material constituem julgamento da Western Asset e estão sujeitas a mudanças sem aviso prévio. Estas projeções são baseadas nas condições atuais do mercado, portanto, os resultados reais poderão ser significativamente diferentes

Data CDI IRF-M PTAX Venda IBrX Fech. IBOV Fech. IBrX50 Fech. IGP-M IPCA* IMA-B IMA-B5 IMA-C IMA-S IMA GERAL

jun 14 0,82% 0,92% -1,63% 3,63% 3,76% 3,67% -0,74% 0,40% 0,06% 1,11% -0,50% 0,80% 0,53%

jul 14 0,94% 1,13% 2,95% 4,46% 5,01% 5,23% -0,61% 0,01% 1,13% 0,86% 0,04% 0,94% 1,04%

ago 14 0,86% 1,59% -1,23% 9,59% 9,78% 9,83% -0,27% 0,25% 4,82% 1,35% 4,37% 0,86% 2,64%

set 14 0,90% -0,74% 9,44% -11,25% -11,70% -11,54% 0,20% 0,57% -3,53% 0,00% -2,34% 0,90% -1,46%

out 14 0,94% 1,14% -0,28% 0,95% 0,95% 1,24% 0,28% 0,42% 2,08% 0,94% 1,62% 0,94% 1,44%

nov 14 0,84% 1,16% 4,74% 0,31% 0,17% 0,10% 0,98% 0,51% 2,14% 1,05% 2,53% 0,84% 1,49%

dez 14 0,95% -0,06% 3,75% -8,27% -8,62% -8,70% 0,62% 0,78% -1,91% 0,04% -1,90% 0,96% -0,57%

jan 15 0,93% 1,79% 0,23% -5,88% -6,20% -5,46% 0,76% 1,24% 3,12% 2,05% 3,42% 0,93% 2,14%

fev 15 0,82% 0,29% 8,11% 9,33% 9,97% 9,81% 0,27% 1,22% 0,54% 1,22% -0,25% 0,82% 0,46%

mar 15 1,03% -0,03% 11,46% -0,50% -0,84% -0,87% 0,98% 1,32% -0,28% 1,03% -0,86% 1,04% 0,05%

abr 15 0,95% 1,09% -6,68% 9,12% 9,93% 9,67% 1,17% 0,71% 2,44% 0,46% 2,50% 0,95% 1,59%

mai 15 0,98% 1,63% 6,19% -5,47% -6,17% -6,05% 0,41% 0,74% 2,57% 1,63% 1,82% 0,99% 1,83%

ACUM. 2004 16,17% 15,44% -8,13% 29,85% 17,81% 26,70% 12,41% 7,60% 19,85% 17,57% 23,87% 16,22% 17,06%

ACUM. 2005 19,00% 19,54% -11,82% 37,33% 27,71% 38,08% 1,21% 5,69% 13,89% 12,05% 7,39% 19,71% 18,19%

ACUM. 2006 15,05% 18,30% -8,66% 36,06% 32,93% 33,73% 3,83% 3,14% 22,09% 20,80% 19,88% 15,24% 17,53%

ACUM. 2007 11,82% 10,73% -17,15% 47,83% 43,65% 51,22% 7,75% 4,46% 14,04% 13,17% 24,87% 11,91% 12,63%

ACUM. 2008 12,37% 13,88% 31,94% -41,77% -41,22% -43,14% 9,81% 5,90% 11,03% 13,79% 14,65% 12,40% 12,69%

ACUM. 2009 9,90% 12,47% -25,49% 72,84% 82,66% 72,43% -1,72% 4,31% 18,95% 14,97% 9,88% 9,96% 12,90%

ACUM. 2010 9,74% 11,87% -4,31% 2,61% 1,04% 0,75% 11,32% 5,91% 17,04% 13,04% 23,50% 9,77% 12,98%

ACUM. 2011 11,59% 14,45% 12,58% -11,39% -18,11% -14,06% 5,10% 6,50% 15,11% 15,69% 12,10% 11,63% 13,65%

ACUM. 2012 8,41% 14,30% 8,94% 11,55% 7,40% 9,87% 7,82% 5,84% 26,68% 16,98% 34,65% 8,50% 17,73%

ACUM. 2013 8,05% 2,61% 14,64% -3,13% -15,50% -4,41% 5,51% 5,91% -10,02% 2,78% -9,59% 8,20% -1,42%

ACUM. 2014 10,81% 11,40% 13,39% -2,78% -2,91% -2,64% 3,69% 6,41% 14,54% 11,64% 12,04% 10,82% 12,36%

YTD 4,80% 4,84% 19,67% 5,60% 5,51% 6,03% 3,64% N/A 8,63% 6,55% 6,74% 4,82% 6,20%

12 MESES 11,53% 10,33% 41,97% 3,28% 2,97% 3,99% 4,11% N/A 13,68% 12,37% 10,70% 11,54% 11,68%

24 MESES 22,04% 19,05% 49,11% 1,63% -1,39% 2,68% 12,27% N/A 18,05% 22,14% 11,88% 22,08% 19,02%

36 MESES 30,88% 28,14% 57,19% 11,31% -3,17% 10,85% 19,25% N/A 25,87% 33,62% 23,21% 30,90% 27,73%

45

Cenário Econômico

(FP) - Projeções para o final do período(P) - Projeções

As informações acima são projeções e a Western Asset Management Company DTVM Ltda se reserv a o direito de alterá-las a qualquer momento, sem prév io av iso. Este material tem o objetiv o de somente analisar

determinados assuntos econômicos. O conteúdo deste material não tem o propósito de prestar qualquer tipo de consultoria financeira, nem de recomendar inv estimentos. A Western Asset Management Company DTVM

Ltda não se responsabiliza por decisões tomadas pelo inv estidor com base nos dados e informações mencionadas.

INDICADORES 2011 2012 2013 2014 2015(P) 2016(P)

Crescimento EconômicoCrescimento do PIB % 3,9 1,8 2,7 0,1 -1,5 0,8

Câmbio, Juro e InflaçãoTaxa de Câmbio - FP R$/US$ 1,86 2,08 2,35 2,65 3,25 3,40Taxa de Câmbio - médio R$/US$ 1,67 1,94 2,15 2,35 3,05 3,30Inflação (IPCA) Var. % anualizada 6,50 5,84 5,91 6,42 8,30 5,60Inflação (IGP-M) Var. % anualizada 5,10 7,80 5,30 3,69 6,00 5,00Juro Nominal (Selic) - FP Var. % anualizada 11,00 7,25 10,00 11,75 14,00 11,00Juro Nominal (Selic) - Média Var. % anualizada 11,60 8,50 8,38 11,03 13,50 11,94Juro Real ex-post (Selic-IPCA) Var. % anualizada 4,79 2,51 2,33 4,33 4,80 6,00

Setor ExternoConta Corrente US$ Bilhões -52 -54 -81 -104 -92 -77

Conta Corrente % PIB -2,1 -2,4 -3,6 -4,4 -5,3 -4,5Superávit da Balança Comercial US$ Bilhões 30 19 3 -4 -1 6

Contas FiscaisResultado Primário % do PIB 3,1 2,5 1,9 -0,7 0,8 1,9Dívida Líquida % do PIB 34,5 32,9 33,8 34,1 36,0 36,5

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Biografias

MARCELO GUTERMAN, CFA24 Anos de Experiência

– Western Asset Management Company – Product Specialist, 2005 -– Citigroup Asset Management – Product Manager, 2000 - 2005– Lloyds Asset Management – Administrador de Carteiras, 1994 - 2000– Lloyds Bank – Assistente da Tesouraria, 1991 - 1994– Mestre em Economia e Finanças pelo Insper-SP– Graduado em Engenharia de Produção pela Universidade de São Paulo– Professor do Insper-SP– CFA charterholder– Certificado com CPA-20 e CGA Anbima

LUIZ DABUL JR.30 Anos de Experiência

– Western Asset Management Company – Client Service Executive, 2005 -– Citigroup Asset Managment – Inst'l Sales Senior Mgr., 1995 - 2005– Citibank Global Asset Mgmt – Planning & Product Mgr, Compliance Officer 1993 - 1995 – Citibank/Credicard – Key Accounts Head, 1991 - 1993– Citibank – Management Associate, Operations, Back Office Mgr., 1985 - 1989– Glastronic– Saler – Gerente de Produção, 1982 - 1985– MBA em Finanças pela Indiana University– Graduado em Engenharia Mecânica pelo Instituto Mauá de Tecnologia– Certificado com CPA-20 Anbima

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Importante

Este material não tem o propósito de prestar qualquer tipo de consultoria financeira, recomendação de investimentos, nem deve ser considerado uma oferta para aquisição de produtos da Western Asset. Recomenda-se ao leitor consultar seus analistas e especialistas particulares antes de realizar qualquer investimento. A Western Asset não se responsabiliza pelas decisões de investimento tomadas pelo leitor.

As opiniões, estimativas e previsões apresentadas neste material, constituem julgamento dos gestores da Western Asset Management Company DTVM Limitada ('"Western Asset") baseadas nas condições atuais do mercado e estão sujeitas a mudanças sem aviso prévio. A Western Asset acredita que as informações apresentadas neste material são confiáveis, mas não garante sua exatidão. Este material não tem o propósito de prestar qualquer tipo de consultoria financeira, recomendação de investimentos, nem deve ser considerado uma oferta para aquisição de produtos da Western Asset. Recomenda-se ao leitor consultar seus analistas e especialistas particulares antes de realizar qualquer investimento. A Western Asset não se responsabiliza pelas decisões de investimento tomadas pelo leitor.

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0 MSD Prev Sociedade de Previdência Privada Revisão de Carteira Junho 2015 Luiz Dabul Jr.Marcelo Guterman, CFA