0 MSD Prev Sociedade de Previdência Privada Revisão de Carteira Março, 2015 Marc ForsterMarcelo Guterman, CFA

1

MSD Prev Sociedade de Previdência Privada

Revisão de Carteira

Março, 2015

Marc Forster Marcelo Guterman, CFA

2

Índice

I. Carteira Total

II. Renda Variável

III. Renda Fixa

IV. Investimento Estruturado

V. Investimento no Exterior

VI. Informações Complementares

3

Carteira Total

4

Carteira Total

Retornos brutos de taxa de administração.A partir de 2 jan. 2015, Benchmark composto por: 56% Selic; 24% IMA-B; 5% IBrX; 15% (INPC + 5% a.a.) A partir de 8 jan. 2014, Benchmark composto por: 51% Selic; 34% IMA-B; 5% (IBrX +3%a.a.); 10% (INPC + 5% a.a.) Entre 16 Jan. 2013 a 1 Jan. 2014, Benchmark composto por: 40% Selic; 40% IMA-B; 20% (IBrX + 3% a.a.)O benchmark ajustado utiliza a mesma composição do PI porém é composto por S&P no lugar do INPC (sem meta).

Período Carteira Bench. PI. Dif Bench. Ajustado Dif

mar 14 0,99% 1,11% -0,12% 1,06% -0,06%abr 14 1,62% 1,51% 0,11% 1,62% 0,00%mai 14 2,36% 1,95% 0,41% 2,05% 0,31%jun 14 0,83% 0,70% 0,12% 0,09% 0,73%jul 14 1,16% 1,16% 0,00% 0,95% 0,21%

ago 14 2,97% 2,63% 0,34% 2,95% 0,02%set 14 -1,06% -1,19% 0,14% -1,44% 0,39%out 14 1,62% 1,34% 0,28% 1,48% 0,13%nov 14 1,72% 1,28% 0,44% 1,43% 0,29%dez 14 -0,28% -0,46% 0,18% -0,60% 0,32%jan 15 0,89% 1,26% -0,37% 0,51% 0,38%fev 15 2,26% 1,26% 1,00% 1,88% 0,38%

1 Trim 14 1,67% 2,39% -0,72% 1,64% 0,03%2 Trim 14 4,88% 4,21% 0,66% 3,80% 1,08%3 Trim 14 3,07% 2,58% 0,49% 2,43% 0,64%4 Trim 14 3,07% 2,17% 0,90% 2,32% 0,76%Ano 2014 13,28% 11,83% 1,45% 10,57% 2,71%Ano 2015 3,18% 2,54% 0,64% 2,40% 0,77%

5

Renda Fixa; 85,2%

Renda Variável; 4,7%

Investimento Estruturado¹; 5,1%

Investimento no Exterior²; 5,1%

¹Fundo WA US Index 500 FI Multimercado² Fundo Western Asset FIA BDR Nível I

Investimento Estruturado¹: 5,1%

Investimento no Exterior²: 5,7%

Renda Variável: 5,1%

Renda Fixa: 84,7%

Alocação Tática

Renda Fixa: 80,35%

Investimento no Exterior²: 7,87%

Renda Variável: 4,36%

Investimento Estruturado¹: 7,43%

6

Renda Variável

7

Rentabilidade Renda Variável

Retornos brutos de taxa de administração.Benchmark por: 100% IBrXBenchmark deixa de possuir meta (de 3% ao ano) a partir de 2 jan de 2015

Período TIR IBrX Dif Cota Dif

mar 14 5,09% 6,89% -1,80% 5,90% -0,99%abr 14 3,08% 2,71% 0,37% 3,02% 0,31%mai 14 -0,91% -1,12% 0,20% -1,13% -0,01%jun 14 3,38% 3,63% -0,25% 3,49% -0,13%jul 14 3,90% 4,46% -0,56% 4,33% -0,13%

ago 14 9,36% 9,59% -0,23% 10,14% 0,55%set 14 -10,97% -11,25% 0,27% -11,51% -0,27%out 14 1,57% 0,95% 0,62% 1,73% 0,78%nov 14 0,00% 0,31% -0,31% 0,44% 0,13%dez 14 -7,76% -8,27% 0,50% -7,83% 0,44%jan 15 -5,20% -5,88% 0,68% -5,66% 0,22%fev 15 9,28% 9,33% -0,05% 9,45% 0,12%

1 Trim 14 -3,52% -2,13% -1,40% -3,43% -1,30%2 Trim 14 5,59% 5,25% 0,34% 5,41% 0,17%3 Trim 14 1,16% 1,60% -0,44% 1,68% 0,08%4 Trim 14 -6,31% -7,11% 0,79% -5,82% 1,29%Ano 2014 -3,46% -2,78% -0,68% -2,51% 0,27%Ano 2015 3,60% 2,90% 0,70% 3,25% 0,36%

8

Arteris -RG

BR Foods -DDVale -CG

BR Properties -DD

Direcional Engenharia-CD

Natura -DD Itaú -FNQualicorp -DD

Kroton Educacional -DDKlabin -DD

Regulados

Defensivos Domésticos

Cíclicos Domésticos

Financeiros

Cíclicos Globais

-0,40%

-0,30%

-0,20%

-0,10%

0,00%

0,10%

0,20%

0,30%

0,40%

-2,50% -2,00% -1,50% -1,00% -0,50% 0,00% 0,50% 1,00% 1,50% 2,00% 2,50%

Resu

ltado

Posicionamento

Ganhos comSobre-exposições

Ganhos comSub-exposições

Perdas comSub-exposições

Perdas comSobre-exposições

Atribuição de PerformanceFevereiro 2015 Resultado de RV vs. IBrX: -0,05%

Diferença entre o retorno contínuo da conta e o retorno contínuo do benchmark. Eventuais diferenças entre a soma das atribuições e o valor total agregado ao portfólio sobre o benchmark se devem a despesas gerais, ganhos/perdas nas transações, taxa de administração e efeitos relacionados a possíveis mudanças no benchmark dentro do período. A Western Asset acredita que a atribuição de performance não é uma ciência exata, mas um meio de avaliar o impacto relativo das estratégias na performance total do portfolio.

9

Souza Cruz -DDArteris -RG

Ultrapar -DDDirecional Engenharia-CD

Telefônica-RG

Klabin -DDCESP -RG Oi -RGKroton Educacional -DD

Braskem -CG

Regulados


Cíclicos Domésticos Financeiros

Cíclicos Globais

-0,40%

-0,30%

-0,20%

-0,10%

0,00%

0,10%

0,20%

0,30%

0,40%

-3,00% -1,50% 0,00% 1,50% 3,00%

Resu

ltado

Posicionamento

Ganhos comSobre-exposições

Ganhos comSub-exposições

Perdas comSub-exposições

Perdas comSobre-exposições

Atribuição de Performance2015 Resultado de RV vs. IBrX: 0,70%

Diferença entre o retorno contínuo da conta e o retorno contínuo do benchmark. Eventuais diferenças entre a soma das atribuições e o valor total agregado ao portfólio sobre o benchmark se devem a despesas gerais, ganhos/perdas nas transações, taxa de administração e efeitos relacionados a possíveis mudanças no benchmark dentro do período. A Western Asset acredita que a atribuição de performance não é uma ciência exata, mas um meio de avaliar o impacto relativo das estratégias na performance total do portfolio.

10

Para as informações sobre as principais movimentações, os dados ao lado do nome da empresa representam a parcela do papel no benchmark de referência nas suas respectivas datas.

Exposições (Macro Setores)

-3,0% -2,0% -1,0% 0,0% 1,0% 2,0% 3,0%

Regulados (18,70 / 18,40)

Cíclicos Domésticos (5,90 / 5,70)

Defensivos Domésticos (38,00 / 37,30)

Cíclicos Globais (13,70 / 14,50)

Financeiros (23,60 / 24,10)

Principais Movimentaçõesjan 15 fev 15 Diferença

-2,03%

-0,36%

-0,52%

2,01%

0,91%

Regulados

Cíclicos Domésticos


Cíclicos Globais

Financeiros

Principais Posições Ativas em 27 fev 15

11

Para as informações sobre as principais movimentações, os dados ao lado do nome da empresa representam a parcela do papel no benchmark de referência nas suas respectivas datas.

Principais Apostas Ativas da Parcela de Renda Variável

-2,0% -1,0% 0,0% 1,0% 2,0%

Bradesco (9,80 / 10,00)

Itaú (13,00 / 13,40)

Petrobras (6,40 / 6,40)

BB Seguridade (2,20 / 2,30)

Cielo (2,90 / 3,00)

Estácio Participações (0,50 / 0,60)

Pão de Açucar (1,50 / 1,50)

Metalurgica Gerdau (1,10 / 1,20)

Kroton Educacional (1,90 / 1,60)

Banco do Brasil (2,00 / 1,90)

Principais Movimentaçõesjan 15 fev 15 Diferença

-0,92%

-0,86%

-0,85%

-0,60%

-0,59%

-0,57%

-0,57%

-0,55%

0,64%

0,64%

0,89%

0,97%

1,00%

1,04%

1,23%

1,33%

Ultrapar

Cielo

Fibria Celulose

AMBEV

Santander

Telefônica

Qualicorp

Souza Cruz

JBS

Iguatemi

Valid

São Martinho

BB Seguridade

Itaú

Klabin

Suzano

Principais Posições Ativas em 27 fev 15

12

Renda Fixa

13

Rentabilidade Renda Fixa

Retornos brutos de taxa de administração.A partir de 2 jan. 2015, Benchmark composto por: 70% Selic; 30% IMA-BA partir de 8 jan. 2014, Benchmark composto por: 60% Selic; 40% IMA-BEntre 16 Jan. 2013 a 7 Jan. 2014, Benchmark composto por: 50% Selic; 50% IMA-B

Período TIR Bench. Comp. Dif Cota Dif

jan 14 -0,82% -0,54% 0,28% -0,88% -0,06%fev 14 2,49% 2,24% -0,25% 2,59% 0,10%mar 14 0,77% 0,79% -0,03% 0,80% 0,03%abr 14 1,55% 1,43% 0,12% 1,55% 0,00%mai 14 2,39% 2,10% 0,29% 2,43% 0,03%jun 14 0,57% 0,52% 0,05% 0,68% 0,11%jul 14 1,09% 1,02% 0,07% 1,00% -0,09%

ago 14 2,57% 2,45% 0,12% 2,69% 0,12%set 14 -1,10% -0,87% -0,23% -1,08% 0,02%out 14 1,44% 1,40% 0,03% 1,54% 0,11%nov 14 1,33% 1,32% 0,01% 1,45% 0,12%dez 14 -0,22% -0,19% -0,03% -0,12% 0,10%jan 15 1,77% 1,59% 0,18% 1,45% -0,33%fev 15 0,78% 0,74% 0,04% 1,18% 0,40%

1 Trim 14 2,43% 2,49% -0,06% 2,50% 0,00%2 Trim 14 4,57% 4,10% 0,47% 4,72% 0,62%3 Trim 14 2,54% 2,59% -0,05% 2,59% 0,00%4 Trim 14 2,56% 2,55% 0,02% 2,89% 0,35%Ano 2014 12,65% 12,24% 0,40% 13,30% 1,06%Ano 2015 2,57% 2,34% 0,23% 2,65% 0,31%

14

Atribuição de Performance

-0,5%

-0,3%

0,0%

0,3%

0,5%

Fev 15 2015

Resu

ltado

PÓS IPCA PRÉ CRÉDITO CRÉDITO ESTRUTURADO IMPLÍCITA TOTAL

15

Exposições da Carteira de Renda Fixa27 fev 15

-0,15

0,00

0,15

0,30

0,45

mar 14 abr 14 mai 14 jun 14 jul 14 ago 14 set 14 out 14 nov 14 dez 14 jan 15 fev 15

Sens

ibilid

ade

da C

arte

ira*

Pré Inflação Total

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 Total-0,30

-0,15

0,00

0,15

0,30

0,45

Sens

ibilid

ade

da C

arte

ira*

Posicionamento na Curva de Juros Prefixados28 nov 14 27 fev 15

-0,30

-0,15

0,00

0,15

0,30

0,45

2014 - 16 2017 - 23 2024 - 28 2030 - 35 2040 - 50 Total

Sens

ibilid

ade

da C

arte

ira*

Posicionamento na curva de juros reais (em relação ao IMA-B)28 nov 14 27 fev 15

16

Evolução da Exposição a Risco de Crédito12 Meses (Mar 14 até Fev 15)

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

mar-14 abr-14 mai-14 jun-14 jul-14 ago-14 set-14 out-14 nov-14 dez-14 jan-15 fev-15

% do Portfólio de Renda Fixa - Por Classe de AtivoDEB FIDC CDB LF DPGE

020406080

100120140160180


Quantidade de Ativos na Carteira de Renda Fixa - Por Classe de Ativo

17

Evolução da Exposição a Risco de Crédito12 Meses (Mar 14 até Fev 15)

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%


% Portfólio de Renda FIxa - Por Escala de Rating¹AAA AA A BBB B CCC NR

020406080

100120140160180


Quantidade de Ativos na Carteira de Renda Fixa - Por Escala de Rating¹

18

Composição Carteira 27 fev 15

* Anel externo: número de títulos Anel interno: % do PL de Renda Fixa

Setores

12,5%

0,5%7,6%

0,8%

6,9%66,00

1,00 33,00

11,00

48,00

Composição de Carteira - Pulverização dos Ativos de Crédito*DEB CDB LF DPGE FIDC

0,5%0,8%

7,6%

0,1%0,3%0,3%0,3%0,5%0,6%0,6%0,7%1,0%1,2%1,3%

0,1%0,2%0,3%0,3%0,3%0,4%0,5%0,6%0,9%

2,2%2,7%

4,2%

BancárioCDBsDPGE

LF

FIDCCrédito Consignado Servidor Público

Operações de Gestão de Frotas/BenefíciosRecebíveis Sacado Único

AutomobilísticoCrédito Estudantil

Crédito Pessoa JurídicaCrédito Pessoal (ex-consignado)

Recebíveis FactoringOutros

Financiamento VeículosPrestação de Serviços Públicos

CorporativoTelecom. FixaEquipamentos

TecnologiaAutomotivo

ConcessõesVarejo

FarmaceuticoConstrutoras

TransporteTelecom. Móvel

EletricidadeServiços Públicos

19

Aquisição de Títulos de CréditoFevereiro 2015

Vencidos / LiquidadosAtivo/Emissor % PLFIDC Natureza do Lastro Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS WA 0,30%FIDC Mercantil Crédito Consignado ago 16 CDI 100,00% 2,40% brAAA - - brAA+ 0,30%

Debêntures Setor Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS WA 1,64%BR Mall Serviços jul 16 IPCA 100,00% 5,48% - Aa2.br AA(bra) brAA- 0,85%CTBC Telecomunicações - Fixo set 19 IPCA 100,00% 7,61% brAA- - - brA 0,80%

20

Investimento Estruturado

21

Rentabilidade do Fundo – WA US Index 500 FI Multimercado

Classif. ANBIMA: Multimercado Estratégia Específica / Início do Fundo: 30 abr 2013PL atual: R$ 224,33 (Milhões)Benchmark Atual: 100% S&P 500*Início da MSD Prev na estratégia em 20 jan 2014 - Dados contemplando mês fechado partindo de fevereiro.**Foi utilizado o IPCA Projeção para o mês de Julho 14.As rentabilidades mencionadas para este fundo são líquidas de taxa de administraçãoPúblico Alvo: Pessoas físicas, pessoas jurídicas, Entidades Fechadas de Previdência Complementar (EFPC) e Regimes Próprios de Previdência Social (RPPS), que sejam clientes do Administrador e/ou dos Distribuidores contratados pela Western Asset.

Período Fundo S&P 500® Dif INPC + 5% a.a. Dif

fev 14* 4,39% 4,31% 0,08% 1,05% 3,34%mar 14 1,32% 0,69% 0,63% 1,23% 0,09%abr 14 1,51% 0,62% 0,89% 1,19% 0,32%mai 14 3,01% 2,10% 0,91% 1,01% 2,00%jun 14 2,64% 1,91% 0,73% 0,67% 1,97%jul 14 -0,56% -1,51% 0,94% 0,54% -1,10%

ago 14 4,68% 3,77% 0,92% 0,59% 4,09%set 14 -0,67% -1,55% 0,88% 0,90% -1,57%out 14 3,24% 2,32% 0,92% 0,79% 2,45%nov 14 3,44% 2,45% 0,99% 0,94% 2,50%dez 14 1,46% -0,42% 1,88% 1,03% 0,43%jan 15 -2,66% -3,10% 0,45% 1,89% -4,55%fev 15 5,77% 5,49% 0,28% 1,57% 4,20%

1 Trim 14 5,77% 5,03% 0,74% 2,29% 3,48%2 Trim 14 7,33% 4,69% 2,63% 2,90% 4,43%3 Trim 14 3,39% 0,62% 2,77% 2,04% 1,35%4 Trim 14 8,35% 4,39% 3,95% 2,78% 5,56%Ano 2014 27,16% 15,50% 11,66% 10,39% 16,77%Ano 2015 2,96% 2,21% 0,75% 3,50% -0,54%

22

Atribuição de Performance – WA US Index 500 FI MultimercadoCâmbio tem impacto reduzido no retorno da estratégia*.

* A rentabilidade da estratégia foi simulada a partir de um portfólio teórico composto por títulos públicos (LFT ) e contratos futuros de S&P500 ® de vencimento mais curto dentre os contratos disponíveis para negociação** Início da MSD Prev na estratégia em 20 jan 2014 - Dados contemplando mês fechado partindo de fevereiro.Simulação de rentabilidade líquida de taxa de administração de 1,0% a.a..RENTABILIDADE SIMULADA NÃO É LÍQUIDA DE IMPOSTOS.AS INFORMAÇÕES PRESENTES NESTE MATERIAL TÉCNICO SÃO BASEADAS EM SIMULAÇÕES E OS RESULTADOS REAIS PODERÃO SER SIGNIFICATIVAMENTE DIFERENTES.Fonte: Bloomberg 30-jun-14

0,83%

1,78%

5,06%2,38%

-0,02% 0,00%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

fev-15 2015

Juros Bolsa Câmbio

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Investimento no Exterior

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Rentabilidade do Fundo – Western Asset FIA BDR Nível I

Classif. ANBIMA: Multimercado Estratégia Específica / Início do Fundo: 06 mai 2014PL atual: R$ 44,67 (Milhões) O Fundo não possui benchmark para a construção de sua carteira. No entanto, o Índice S&P 500® pode ser utilizado como parâmetro de performance, funcionando como proxy do comportamento do mercado acionário norte-americano como um todo. As rentabilidades mencionadas para este fundo são líquidas de taxa de administração Público Alvo: Pessoas físicas, pessoas jurídicas, Entidades Fechadas de Previdência Complementar (EFPC) que sejam clientes do Administrador e/ou dos Distribuidores contratados pela Western Asset.

Período Fundo BDR S&P 500® Dif Fundo BDR S&P 500® Dif

mai 14 3,97% 3,30% 0,67% 3,65% 2,99% 0,66%jun 14 1,07% 0,24% 0,83% 2,75% 1,91% 0,84%jul 14 1,60% 1,39% 0,20% -1,31% -1,51% 0,20%

ago 14 2,00% 2,49% -0,49% 3,27% 3,77% -0,49%set 14 9,38% 7,74% 1,64% -0,06% -1,55% 1,49%out 14 2,91% 2,04% 0,87% 3,19% 2,32% 0,87%nov 14 7,33% 7,31% 0,02% 2,47% 2,45% 0,02%dez 14 2,92% 3,32% -0,40% -0,81% -0,42% -0,39%jan 15 -2,00% -2,88% 0,88% -2,23% -3,10% 0,88%fev 15 11,57% 14,04% -2,48% 3,20% 5,49% -2,29%

2 Trim 14 5,09% 3,56% 1,53% 6,50% 4,95% 1,55%3 Trim 14 13,35% 11,97% 1,38% 1,86% 0,62% 1,24%4 trim 14 13,67% 13,13% 0,54% 4,89% 4,39% 0,50%

2014 35,40% 31,18% 4,23% 13,79% 10,24% 3,55%2015 9,33% 10,76% -1,43% 0,90% 2,21% -1,32%

Desde Início 48,04% 45,29% 2,75% 14,81% 12,68% 2,14%

Em US$Em R$

25

Contribuição do Fundo – Western Asset FIA BDR Nível IFevereiro 2015

-100

0

100

200

300

400

500

600

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

Energia Saúde BensEssenciais

Indústria ServiçosFinanceiros

Tecnologia Bens NãoEssenciais

Posic

ionam

ento

(%)

Cont

ribuiç

ão (b

ps)

Posicionamento Contribuição do setor na Performance

26

Informações Complementares

27

Cenário – Março 2015 A cor refere-se ao impacto em uma carteira comprada no ativo

Variável Situação atualImpacto atual nos mercados locais

PerspectivasJuros (taxa)

Câmbio (R$/US$) Bolsa

Desenvolvidos

CrescimentoDados vêm mostrando alguma recuperação da

atividade norte-americana, e estagnação na Europa.

A recuperação no mundo desenvolvido continuará a ser lenta, por conta do processo de desalavancagem e dos

ajustes fiscais necessários.

Inflação e Política Monetária

Inflação continua muito baixa, e BCE iniciou um programa de QE acima de € 1 tri

O início do aperto monetário nos EUA deve ter início somente no 2º semestre de 2015.

Emergentes

CrescimentoOs últimos dados da economia chinesa parecem mostrar uma certa estabilização do crescimento

no patamar de 7,5% ao ano.

Os riscos de uma frustração de crescimento da China vêm crescendo.

Inflação e Política Monetária

Inflação tem tido comportamento benigno. China começou a cortar taxa de juros por conta da

inflação muito baixa.

O governo chinês tem espaço para manter uma política monetária expansionista.

Brasil

Crescimento Dados de confiança continuam muito fracos. Crescimento bastante fraco em 2015. Um racionamento de energia pode agravar a recessão.

Inflação Choque de tarifas deve manter a inflação acima de 7% no curto prazo

Apesar do aumento da SELIC, a convergência da inflação para o centro da meta ainda não está no

horizonte. Um racionamento de energia pode causar aumento de inflação no curto prazo.

Política Monetária

BC tem enviado sinais erráticos ao mercado em relação aos próximos passos da política

monetária.

O ciclo de alta deve estar próximo do fim. Dada a fraqueza da economia, pode haver espaço para cortes

no final do ano. Um racionamento de energia pode levar a altas adicionais dos juros.

Política Fiscal O pacote fiscal já anunciado aponta para algum superávit primário entre 0,5% e 1% em 2015.

O atingimento da meta de 1,2% do PIB neste ano será desafiador

28

Histórico de Risco27 fev 15

0,12% - 27 Fev 15

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

0,0%

0,2%

0,4%

0,6%

0,8%

1,0%

mar/14 abr/14 mai/14 jun/14 jul/14 ago/14 set/14 out/14 nov/14 dez/14 jan/15 fev/15

Utiliz

ação

de

Risc

o

BVar

/ TE

BVaR / TE Budget de Risco

Carteira de Renda Fixa

Limite de Risco de Renda RixaBVaR - Renda Fixa: Máximo 1% - 21 dias úteis – Intervalo de Confiança 95%.

29

0,46% - 27 Fev 15

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

110%

120%

0,0%

2,0%

4,0%

6,0%

8,0%

10,0%

12,0%

mar/14 abr/14 mai/14 jun/14 jul/14 ago/14 set/14 out/14 nov/14 dez/14 jan/15 fev/15

Utiliz

ação

de

Risc

o

BVar

/ TE

BVaR / TE Budget de Risco


Carteira de Renda Variável

Limite de Risco de Renda VariávelTracking Error - Renda Fixa: Máximo 10% - 1 ano

30

6,33% - 27 Fev 15

0,0%

2,0%

4,0%

6,0%

8,0%

10,0%

12,0%

14,0%

mai-14 jun-14 jul-14 ago-14 set-14 out-14 nov-14 dez-14 jan-15 fev-15

VAR

19,58% - 27 fev 15

0,0%

5,0%

10,0%

15,0%

20,0%

25,0%

30,0%

mai-14 jun-14 jul-14 ago-14 set-14 out-14 nov-14 dez-14 jan-15 fev-15

VAR


Investimentos Estruturados e no Exterior

WA US Index 500 FIM: VAR: 1 ano WA FIA BDR Nível 1: VAR: 1 ano

WA US INDEX 500 FIM WA FIA BDR Nível 1

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Exposição da Carteira a Emissores Privados 27 fev 15

Ativo/Emissor % PL

FIDC Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH WA 6,13%FIDC Angá Sabemi jan/20 CDI 100,00% 3,50% brAAA - - brAA- 0,11%FIDC Banco Pine out/15 CDI 100,00% 2,00% brAAA - - brAA- 0,00%FIDC BIC Banco jul/15 CDI 100,00% 2,40% brAAA - - brA+ 0,07%FIDC Brasil Óleo e Gás mai/20 CDI 107,00% 0,00% - - AAA(bra) brAA+ 0,42%FIDC CESP VI mai/17 CDI 100,00% 1,75% brA- - - brA 0,33%

FIDC CPMG set/16 CDI 100,00% 2,20% brA+ - - brA+ 0,18%

FIDC CPMG - 2ª Emissão set/16 CDI 100,00% 2,20% brA+ - - brA+ 0,10%FIDC Crédito Universitário dez/17 IPCA 100,00% 5,70% brAA- - - brA- 0,19%FIDC Crédito Universitário jan/19 IPCA 100,00% 7,67% brAA- - - brA- 0,21%FIDC Dacasa II jun/17 CDI 100,00% 3,25% - - AAA(bra) brA 0,05%FIDC Driver Brasil Volks jul/17 CDI 100,00% 1,25% brAAA - - brAA+ 0,13%FIDC Driver Brasil Volks II dez/18 CDI 100,00% 0,92% brAAA Aaa.br - brAA+ 0,44%FIDC Empirica mai/16 CDI 100,00% 3,60% brAA - - brA 0,10%FIDC Empirica abr/16 IPCA 100,00% 8,50% brAA - - brA- 0,03%FIDC Exodus I abr/17 CDI 100,00% 3,00% brAA - - brA 0,26%FIDC Good Card dez/15 CDI 100,00% 2,25% - - AAA(bra) brAA 0,23%FIDC Intermedium nov/15 CDI 100,00% 2,20% - - AAA(bra) brA 0,07%FIDC Lojas Renner mai/19 CDI 100,00% 1,08% brAA+ - - brAA 0,51%FIDC Omni Veiculos VII dez/15 CDI 100,00% 3,00% brAA - - brA 0,12%FIDC Omni Veiculos VIII (sênior) set/17 CDI 100,00% 2,85% - - AA(bra) brAA- 0,16%FIDC Omni Veiculos X (sênior) out/19 CDI 100,00% 2,50% - - AA(bra) brAA- 0,19%FIDC Red Multisetorial ago/15 CDI 100,00% 3,50% brAAA - - brAA- 0,07%FIDC Red Multisetorial II ago/15 CDI 100,00% 3,50% brAAA - - brAA- 0,02%FIDC Red Multisetorial ago/19 CDI 100,00% 3,00% brAAA - - brAA- 0,16%FIDC Saneago dez/16 CDI 100,00% 3,50% - - AA+(bra) brAA 0,17%FIDC Saneago dez/16 IPCA 100,00% 9,00% - - AA+(bra) brAA 0,18%FIDC Saneago II nov/20 IPCA 100,00% 8,50% - - AA(bra) brAA 0,45%FIDC SCE mar/15 CDI 115,00% 0,00% brAAA - - brAAA 0,29%ITU FIC FIDC mar/43 CDI 100,00% 0,49% - - AAA(bra) brAA+ 0,88%

Ratings

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Ativo/Emissor % PL

Debêntures Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH WA 11,19%AES T ietê mar/20 CDI 109,21% 0,00% - Aa1.br - brAA+ 0,29%Algar Telecom set/17 CDI 100,00% 1,19% brAA- - - brA 0,11%Autovias ago/17 CDI 100,00% 0,80% - Aa1.br - brAA+ 0,17%BAESA Energética ago/16 CDI 108,00% 0,00% brAA+ - - brA+ 0,04%BAESA Energética ago/16 CDI 108,00% 0,00% brAA+ - - brA+ 0,04%BR Towers Spe out/23 IPCA 100,00% 7,24% - - AA(bra) brAA- 1,07%Brookfield ago/15 CDI 100,00% 3,86% - Baa2.br BBB+(bra) brBBB+ 0,01%Brookfield mar/16 CDI 100,00% 3,90% - Baa2.br BBB+(bra) brBBB+ 0,21%Cemig fev/21 IPCA 100,00% 7,38% - Aa2.br - brAA+ 0,08%Centrovias Sistemas Rodoviários jun/18 CDI 100,00% 0,95% - Aa1.br - brAA+ 0,30%Contax fev/16 CDI 100,00% 1,20% - - AA(bra) brAA- 0,22%Copel mai/19 CDI 111,03% 0,00% - - AA+(bra) brAA- 0,22%Eletropaulo out/18 CDI 100,00% 2,80% - Aa3.br A+(bra) brA+ 0,42%Even mar/15 CDI 100,00% 1,70% - A2.br - brA- 0,05%Hypermarcas jul/15 CDI 100,00% 1,24% brAA- - AA(bra) brA- 0,42%Inbrands set/17 CDI 100,00% 2,30% brA+ - - brA- 0,13%Iochpe-Maxion abr/19 CDI 123,02% 0,00% brA - - brA 0,09%Libra Terminal Rio jul/19 CDI 100,00% 1,20% - - AA(bra) brAA 0,05%Localiza mai/17 CDI 108,92% 0,00% - Aa1.br AAA(bra) brAA 0,51%Localiza set/20 CDI 109,50% 0,00% brAAA - - brAA+ 0,09%Lojas Americanas jun/21 CDI 112,02% 0,00% - - AA-(bra) brA+ 0,03%Lojas Renner ago/18 CDI 100,00% 0,90% brAA+ - - brAA 0,11%MGI - Minas Gerais Participações SA ago/17 CDI 100,00% 1,72% - Aa2.br - brA 0,16%MRS Logística dez/19 CDI 100,00% 0,90% brAA+ - - brAA+ 0,31%MRV Engenharia jul/16 CDI 100,00% 1,50% - - AA-(bra) brA 0,24%Ouro Verde Locação e Serviço mar/18 CDI 100,00% 2,51% - - A(bra) brA- 0,15%Restoque jun/17 CDI 115,28% 0,00% - - A+(bra) brA 0,10%

Ratings

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Ativo/Emissor % PL

Debêntures Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH WA 11,19%Rodovia das Colinas out/20 CDI 100,00% 1,10% brAAA - AA(bra) brAA- 0,22%Rodovias T ietê jun/28 IPCA 100,00% 7,03% - Aa2.br - brA 1,01%Sabesp jan/18 CDI 100,00% 3,00% brAA+ - - brAA- 0,85%Sabesp jun/17 CDI 100,00% 3,00% brAA+ - - brAA 0,32%Tecnisa set/15 CDI 100,00% 2,27% brBBB+ - - brBBB+ 0,01%Taesa jul/15 CDI 100,00% 0,90% - Aa1.br - brA 0,01%Taesa dez/15 CDI 100,00% 1,03% - Aa1.br - brA 0,17%Termelétrica Pernambuco fev/25 IPCA 100,00% 7,15% - - AA+(bra) brAA 0,17%Termelétrica Pernambuco mai/25 IPCA 100,00% 7,15% - - AA+(bra) brAA 0,20%Termelétrica Pernambuco ago/25 IPCA 100,00% 7,15% - - AA+(bra) brAA 0,20%Termelétrica Pernambuco nov/25 IPCA 100,00% 7,15% - - AA+(bra) brAA 0,13%Termopernambuco dez/19 CDI 100,00% 0,89% brAA+ - - brAA+ 0,26%Triang. do Sol Auto Estradas abr/20 CDI 100,00% 1,12% brAAA - AA(bra) brA+ 0,44%Triang. do Sol Auto Estradas abr/20 IPCA 100,00% 7,11% brAAA - - brA+ 0,41%Unidas mar/18 CDI 100,00% 1,35% brA+ - A+(bra) brA 0,08%Unidas set/19 CDI 100,00% 1,81% brA+ - A+(bra) brA 0,07%Valid Soluções abr/18 CDI 100,00% 0,81% - Aa3.br - brAA 0,19%Vianorte mar/17 CDI 100,00% 0,84% - Aa2.br - brAA 0,01%Vivo out/19 IPCA 100,00% 6,46% brAAA - - brAA+ 0,37%Vivo out/15 CDI 105,80% 0,00% brAAA - - brAA+ 0,45%

CDB Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH WA 0,41%Banco Safra dez/16 CDI 106,86% 0,00% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAA- 0,41%

Ratings

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Ativo/Emissor % PL

DPGE Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH WA 0,67%Banco Fibra nov/15 CDI 106,38% 0,00% brBB+ Baa1.br - brA- 0,10%Banco Fibra nov/15 CDI 106,38% 0,00% brBB+ Baa1.br - brA- 0,09%Banco Fibra nov/15 CDI 106,38% 0,00% brBB+ Baa1.br - brA- 0,10%Banco Fibra nov/15 CDI 106,38% 0,00% brBB+ Baa1.br - brA- 0,01%Banco Fibra dez/15 CDI 106,54% 0,00% brBB+ Baa1.br - brA- 0,02%Banco Mercantil set/15 CDI 105,57% 0,00% brBB+ Baa3.br - brA 0,09%Banco Mercantil set/15 CDI 105,57% 0,00% brBB+ Baa3.br - brA 0,04%Banco Mercantil set/15 CDI 105,57% 0,00% brBB+ Baa3.br - brA 0,01%Banco Mercantil set/15 CDI 105,57% 0,00% brBB+ Baa3.br - brA 0,03%Banco Mercantil set/15 CDI 105,57% 0,00% brBB+ Baa3.br - brA 0,09%Banco Mercantil set/15 CDI 105,57% 0,00% brBB+ Baa3.br - brA 0,09%

Ratings

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Ativo/Emissor % PL

Letras Financeiras Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH WA 6,68%BBM fev/16 CDI 112,04% 0,00% - Aa2.br A(bra) brA+ 0,22%Banco Daycoval set/17 CDI 113,54% 0,00% brAA Aa1.br AA(bra) brAA 0,19%Banco Mercedes-Benz jan/16 CDI 106,50% - - AAA(bra) brAA+ 0,38%Banco Renault abr/16 CDI 100,00% 1,10% - Aa1.br - brAA- 0,12%Banco Renault out/16 CDI 100,00% 1,10% - Aa1.br - brAA- 0,19%Banco Renault out/16 IPCA 100,00% 6,27% - Aa1.br - brAA- 0,05%Bradesco mar/18 CDI 100,00% 0,80% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 1,25%Bradesco mar/18 CDI 100,00% 0,80% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 0,07%Bradesco mar/18 CDI 100,00% 0,80% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 0,05%Bradesco mar/18 CDI 100,00% 0,80% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 0,14%Bradesco mar/18 CDI 100,00% 0,80% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 0,02%Bradesco mar/18 CDI 100,00% 0,80% brAAA Aa1.br AAA(bra) brAAA 0,06%Bradesco mai/18 CDI 100,00% 0,80% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 0,01%Bradesco ago/17 IPCA 100,00% 5,23% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 0,15%BTG Pactual abr/16 CDI 106,35% 0,00% brAA Aaa.br AA(bra) brAA 0,50%HSBC out/16 CDI 104,50% 0,00% - Aaa.br - brAA+ 0,97%HSBC out/16 CDI 104,50% 0,00% - Aaa.br - brAA+ 0,04%Itau out/22 IPCA 100,00% 7,10% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 0,21%Itau ago/16 CDI 105,50% 0,00% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 0,02%Itau ago/16 CDI 105,50% 0,00% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 0,99%Itau mai/17 CDI 100,00% 0,62% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 0,13%Itau mai/17 CDI 100,00% 0,62% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 0,11%Itau mai/17 CDI 100,00% 0,62% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 0,50%Itau mai/17 CDI 100,00% 0,62% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 0,09%Itau jul/17 CDI 100,00% 0,65% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 0,02%Itau mai/18 CDI 100,00% 0,80% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 0,02%Paraná Banco nov/15 CDI 115,10% 0,00% brAA- - A+(bra) brAA- 0,20%

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Composição de Renda Variável27 fev 15

Contribuição no Período

28 fev 15 31 dez 14 (Carteira) (Benchmark) (vs. Benchmark)Carteira (%) Benchmark (%)

Diferença (%) Rentabilidade (%)Macro Setores

AERONÁUTICA 2,04 1,95 0,09 0,16 1,88 1,88 0,00Embraer ON Cíclicos Globais 2,04 1,95 0,09 0,16 1,88 1,88 0,00

AGRONEGÓCIOS 1,90 0,38 1,52 1,50 2,89 -1,94 -0,01Cosan ON Defensiv os Domésticos 0,93 0,38 0,55 0,59 -1,94 -1,94 -0,03

São Martinho ON Cíclicos Globais 0,97 0,00 0,97 0,91 4,83 0,00 0,02

AUTOPEÇAS 0,57 0,20 0,37 0,35 -49,25 -50,91 0,00Iochpe Max ion ON Cíclicos Globais 0,41 0,00 0,41 0,38 1,66 0,00 0,00

Marcopolo PN Cíclicos Domésticos 0,16 0,14 0,02 0,02 -31,84 -31,84 -0,01

Randon PN Cíclicos Domésticos 0,00 0,06 -0,06 -0,04 -19,08 -19,08 0,01

BANCOS 26,94 26,09 0,85 1,68 -18,47 30,65 0,01Banco ABC PN Financeiros 0,34 0,00 0,34 0,46 -8,55 0,00 -0,05

Banco do Brasil ON Regulados 1,90 1,94 -0,05 -0,49 0,17 0,17 0,03

Banrisul PNB Financeiros 0,00 0,22 -0,22 -0,26 0,00 -12,21 0,04

Bradesco ON Financeiros 0,00 2,10 -2,10 -1,99 0,00 9,37 -0,13

Bradesco PN Financeiros 10,29 7,87 2,42 2,88 7,85 7,85 0,13

Itaú Inv estimentos PN Financeiros 0,86 3,28 -2,43 -2,31 10,73 10,73 -0,18

Itaú PN Financeiros 13,55 10,08 3,47 3,97 8,25 8,25 0,19

Santander UNIT Financeiros 0,00 0,59 -0,59 -0,57 0,00 6,49 -0,02

BEBIDAS / ALIMENTOS E TABACO 17,76 18,20 -0,44 -0,76 73,94 34,97 -0,06AMBEV ON Defensiv os Domésticos 7,63 8,23 -0,60 -0,66 13,74 13,74 -0,07

BR Foods ON Defensiv os Domésticos 6,23 5,71 0,52 0,58 2,43 2,43 -0,01

Hy permarcas ON Defensiv os Domésticos 0,77 0,71 0,06 -0,22 14,71 14,71 -0,01

JBS ON Cíclicos Globais 2,70 2,06 0,64 0,59 11,79 11,79 0,05

M Dias Branco ON Defensiv os Domésticos 0,00 0,25 -0,25 -0,28 0,00 -8,79 0,03

Marfrig ON Cíclicos Globais 0,00 0,18 -0,18 -0,22 0,00 -20,98 0,05

Minerv a ON Cíclicos Globais 0,00 0,09 -0,09 -0,10 0,00 -9,19 0,01

Souza Cruz ON Defensiv os Domésticos 0,43 0,98 -0,55 -0,45 31,26 31,26 -0,13

37





BENS DE CAPITAL 1,27 0,91 0,35 0,59 -11,62 0,98 -0,02Tupy ON Cíclicos Globais 0,17 0,00 0,17 0,19 -12,61 0,00 -0,03

WEG ON Cíclicos Domésticos 1,09 0,91 0,18 0,41 0,98 0,98 0,01

CONCESSÕES 3,14 1,66 1,48 1,55 -24,80 4,55 -0,09Arteris ON Regulados 0,33 0,00 0,33 0,28 -31,85 -2,50 -0,12

CCR ON Regulados 2,05 1,45 0,61 0,69 8,18 8,18 0,05

Eco Rodov ias ON Regulados 0,75 0,22 0,54 0,57 -1,13 -1,13 -0,02

CONSTRUTORAS 0,63 0,90 -0,27 0,06 -72,47 -135,10 -0,07Cy rela Realty ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,29 -0,29 -0,30 0,00 4,70 0,00

Direcional Engenharia ON Cíclicos Domésticos 0,28 0,05 0,23 0,35 -30,83 -30,66 -0,10

Ev en ON Cíclicos Domésticos 0,34 0,10 0,25 0,52 -15,63 -15,63 -0,09

EZ Tec ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,09 -0,09 -0,11 0,00 -19,55 0,03

Gafisa ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,09 -0,09 -0,09 0,00 -4,55 0,01

MRV Engenharia ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,20 -0,20 -0,22 0,00 -9,33 0,03

PDG Realty ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,06 -0,06 -0,12 0,00 -45,35 0,06

Rodobens Neg. Imob. ON Cíclicos Domésticos 0,01 0,00 0,01 0,05 -26,02 0,00 0,00

Rossi Residencial ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,02 -0,02 -0,03 0,00 -14,75 0,00

CORRETORAS 0,00 0,00 0,00 0,00 16,60 0,00 0,00Brasil Brokers ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,00 0,00 0,00 16,60 0,00 0,00

DISTRIBUIÇÃO 0,38 0,67 -0,29 -0,34 0,04 -15,86 0,04Eletropaulo PN Regulados 0,00 0,09 -0,09 -0,08 0,00 2,08 0,00

Equatorial Energia ON Regulados 0,38 0,44 -0,05 -0,08 0,04 0,04 0,00

Light ON Regulados 0,00 0,15 -0,15 -0,17 0,00 -17,98 0,04

ELÉTRICAS INTEGRADAS 1,77 2,15 -0,38 -0,49 -4,24 -4,24 0,04CEMIG PN Regulados 0,92 1,01 -0,09 -0,14 -1,22 -1,22 0,01

Cia Paranaense de Energia PNB Regulados 0,03 0,35 -0,32 -0,35 -3,90 -3,90 0,02

CPFL ON Regulados 0,81 0,57 0,24 0,19 0,43 0,43 0,00

EDP - Energias do Brasil ON Regulados 0,01 0,22 -0,21 -0,18 0,45 0,45 0,01

38





ENERGIA 5,95 6,42 -0,47 -0,24 -5,64 5,95 -0,02HRT Participações ON Cíclicos Globais 0,00 0,02 -0,02 -0,01 0,00 16,45 0,00

Petrobras ON Regulados 1,38 2,54 -1,16 -0,62 -1,15 -1,15 0,04

Petrobras PN Regulados 4,57 3,82 0,76 0,45 -4,49 -4,49 -0,06

QGEP ON Cíclicos Globais 0,00 0,05 -0,05 -0,05 0,00 -4,86 0,00

GERAÇÃO 0,39 1,64 -1,25 -1,41 -1,27 -41,00 0,16AES Tiete PN Regulados 0,00 0,22 -0,22 -0,24 0,00 -4,53 0,02

Centrais Eletricas Brasileiras ON Regulados 0,00 0,12 -0,12 -0,14 0,00 -7,76 0,01

Centrais Eletricas Brasileiras PNB Regulados 0,00 0,15 -0,15 -0,19 0,00 -15,28 0,03

CESP PNB Regulados 0,00 0,45 -0,45 -0,51 0,00 -12,16 0,08

Tractebel ON Regulados 0,39 0,69 -0,30 -0,34 -1,27 -1,27 0,02

IMÓVEIS COMERCIAIS 1,90 1,76 0,14 0,53 41,75 41,75 0,00BR Malls ON Defensiv os Domésticos 0,83 0,76 0,07 0,09 2,92 2,92 0,00

BR Properties ON Defensiv os Domésticos 0,00 0,35 -0,35 -0,29 13,07 13,07 -0,03

Iguatemi ON Defensiv os Domésticos 0,87 0,23 0,64 0,94 10,77 10,77 0,06

Multiplan ON Defensiv os Domésticos 0,20 0,41 -0,22 -0,21 14,99 14,99 -0,02

LINHAS AÉREAS 0,00 0,11 -0,11 -0,17 0,00 -33,79 0,06GOL PN Cíclicos Domésticos 0,00 0,11 -0,11 -0,17 0,00 -33,79 0,06

LOGÍSTICA 0,51 0,30 0,21 0,19 13,42 36,94 -0,06ALL ON Cíclicos Domésticos 0,19 0,25 -0,06 -0,06 10,28 10,28 0,00

Cosan Logística ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,05 -0,05 -0,03 15,04 15,04 0,00

Prumo Logística ON Defensiv os Domésticos 0,00 0,00 0,00 -0,04 0,00 11,63 -0,01

Tegma ON Cíclicos Domésticos 0,32 0,00 0,32 0,32 -11,89 0,00 -0,05

MATERIAIS DE CONSTRUÇÃO 0,21 0,26 -0,05 -0,09 -4,67 -33,47 0,03Duratex ON Cíclicos Domésticos 0,21 0,21 0,00 -0,01 -4,67 -4,67 0,00

Mills Estruturas ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,06 -0,06 -0,08 0,00 -28,80 0,03

39


MINERAÇÃO 6,11 6,56 -0,45 -0,25 -12,44 -16,99 0,04Bradespar PN Cíclicos Globais 0,00 0,30 -0,30 -0,33 0,00 -7,41 0,03

Magnesita ON Cíclicos Globais 0,00 0,00 0,00 0,00 -8,70 0,00 0,00

MMX ON Cíclicos Globais 0,00 0,00 0,00 -0,01 0,00 -2,82 0,00

Vale ON Cíclicos Globais 0,00 2,74 -2,74 -2,90 0,00 -3,01 0,17

Vale PNA Cíclicos Globais 6,11 3,52 2,58 2,98 -3,74 -3,74 -0,17

PAPEL E CELULOSE 3,75 2,03 1,72 2,11 16,86 30,24 0,05Fibria Celulose ON Cíclicos Globais 0,00 0,85 -0,85 -0,76 0,00 13,38 -0,08

Klabin UNIT Defensiv os Domésticos 1,85 0,62 1,23 1,46 9,66 9,66 0,07

Suzano PNA Cíclicos Globais 1,90 0,57 1,33 1,41 7,20 7,20 0,05

QUÍMICO 2,38 3,66 -1,28 -1,32 15,80 -11,06 0,04Braskem PNA Cíclicos Globais 0,00 0,36 -0,36 -0,49 0,00 -26,86 0,15

Ultrapar ON Defensiv os Domésticos 2,38 3,30 -0,92 -0,83 15,80 15,80 -0,11

SANEAMENTO 0,55 0,71 -0,15 -0,07 -0,41 -19,28 0,04Copasa ON Regulados 0,00 0,11 -0,11 0,00 0,00 -18,87 0,04

Sabesp ON Regulados 0,55 0,59 -0,04 -0,07 -0,41 -0,41 0,01

SAÚDE 0,00 0,85 -0,85 -0,90 -6,47 -0,49 0,05Odontoprev ON Defensiv os Domésticos 0,00 0,28 -0,28 -0,27 0,00 5,98 -0,01

Qualicorp ON Defensiv os Domésticos 0,00 0,57 -0,57 -0,63 -6,47 -6,47 0,06

SEGURADORAS 3,58 2,89 0,69 0,52 7,78 7,78 0,02BB Seguridade Defensiv os Domésticos 3,27 2,28 1,00 0,84 3,43 3,43 0,02

Porto Seguro ON Defensiv os Domésticos 0,00 0,31 -0,30 -0,30 3,03 3,03 0,00

Sul America UNIT Defensiv os Domésticos 0,31 0,31 0,00 -0,02 1,32 1,32 0,00




40


SERVIÇOS 3,79 3,42 0,36 -0,34 -72,93 -103,96 0,04Contax UNIT Defensiv os Domésticos 0,06 0,00 0,06 0,05 -20,09 0,00 -0,02

Estácio Participações ON Defensiv os Domésticos 0,96 0,59 0,37 0,33 -18,98 -18,98 -0,08

Kroton Educacional ON Defensiv os Domésticos 1,39 1,59 -0,20 -0,60 -32,97 -32,97 0,11

Localiza ON Cíclicos Domésticos 0,26 0,54 -0,28 -0,56 1,27 -1,76 0,01

Multiplus ON Defensiv os Domésticos 0,00 0,16 -0,16 -0,15 0,00 9,28 -0,01

Ser Educacional Defensiv os Domésticos 0,00 0,05 -0,05 0,00 0,00 -60,58 0,07

Smiles ON Defensiv os Domésticos 0,00 0,27 -0,27 -0,27 0,00 3,21 0,00

Valid ON Defensiv os Domésticos 1,12 0,23 0,89 0,85 -2,17 -2,17 -0,04

SERVIÇOS FINANCEIROS 5,04 5,72 -0,69 -0,77 16,06 16,06 -0,05BM&F Bov espa ON Defensiv os Domésticos 2,43 1,85 0,58 0,13 1,93 1,93 0,01

CETIP ON Defensiv os Domésticos 0,49 0,89 -0,41 -0,42 6,83 6,83 -0,02

Cielo ON Defensiv os Domésticos 2,12 2,98 -0,86 -0,49 7,30 7,30 -0,05

SIDERURGIA 2,17 1,78 0,39 0,07 -13,30 -17,30 -0,02CSN ON Cíclicos Globais 0,00 0,37 -0,37 -0,41 0,00 -4,00 0,03

Gerdau PN Cíclicos Globais 1,25 0,91 0,34 0,07 6,16 6,16 0,01

Metalurgica Gerdau PN Cíclicos Globais 0,53 0,31 0,23 0,21 -1,24 -1,24 -0,01

Usiminas PNA Cíclicos Globais 0,39 0,20 0,19 0,21 -18,22 -18,22 -0,04

TECNOLOGIA 0,53 0,50 0,03 -0,06 -1,97 -1,97 0,00Totv s ON Defensiv os Domésticos 0,53 0,50 0,03 -0,06 -1,97 -1,97 0,00




41


TELECOMUNICAÇÕES - FIXO 0,84 1,69 -0,86 -0,87 -41,94 -41,94 0,00Oi ON Regulados 0,00 0,08 -0,08 -0,08 -30,60 -30,60 0,03

Oi PN Regulados 0,00 0,20 -0,20 -0,22 -31,01 -31,01 0,07

Telefonica PN Regulados 0,84 1,41 -0,57 -0,57 19,67 19,67 -0,10

TELECOMUNICAÇÕES - MÓVEL 0,77 0,99 -0,23 -0,03 1,19 1,19 0,02Tim ON Regulados 0,77 0,99 -0,23 -0,03 1,19 1,19 0,02

TRANSMISSÃO 0,68 0,58 0,10 0,35 16,04 14,29 0,03Alupar Unit Regulados 0,07 0,00 0,07 0,30 3,74 0,00 0,01

CTEEP PN Regulados 0,34 0,38 -0,04 0,00 1,20 3,19 0,01

TAEE Unit Regulados 0,28 0,20 0,08 0,05 11,09 11,09 0,00

VAREJO 4,21 4,77 -0,56 -1,56 -117,00 -39,85 0,02B2W ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,12 -0,12 -0,14 0,00 -10,65 0,02

Brasil Pharma ON Defensiv os Domésticos 0,00 0,00 0,00 0,02 -62,16 0,00 -0,01

Guararapes ON Cíclicos Domésticos 0,23 0,00 0,23 0,23 -2,41 0,00 -0,01

Lojas Americanas PN Cíclicos Domésticos 1,15 0,74 0,42 0,31 -3,09 -3,09 -0,02

Lojas Renner ON Cíclicos Domésticos 0,72 1,08 -0,36 -0,71 9,96 9,96 -0,02

Magazine Luiza ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,04 -0,04 -0,04 -20,30 -20,30 0,01

Natura ON Defensiv os Domésticos 0,27 0,49 -0,22 -0,27 -8,42 -8,42 0,03

Pão de Açucar PN Defensiv os Domésticos 1,52 1,51 0,01 -0,37 -1,50 -1,50 0,02

Raia Drogasil ON Defensiv os Domésticos 0,22 0,55 -0,33 -0,46 12,77 12,77 -0,03

Saraiv a PN Cíclicos Domésticos 0,10 0,00 0,10 0,14 -23,23 0,00 -0,03

Via Varejo Unit Cíclicos Domésticos 0,00 0,24 -0,24 -0,26 -18,63 -18,63 0,06

VESTUÁRIO 0,24 0,23 0,01 0,00 15,67 -12,05 0,00Alpargatas PN Cíclicos Domésticos 0,00 0,00 0,00 0,00 27,72 0,00 0,00

Hering ON Cíclicos Domésticos 0,24 0,23 0,01 -0,01 -12,05 -12,05 0,00

Número total de ações: 69




42

Composição do Fundo – Western Asset FIA BDR Nível I27 fev 15

Empresa Setor % PL

WALT DISNEY CO/THE-BDR Consumer Discretionary 4,35 STARBUCKS CORP-BDR Consumer Discretionary 4,74 COMCAST CORP-DES Consumer Discretionary 4,19 HOME DEPOT INC/THE - BDR Consumer Discretionary 4,60 SCHLUMBERGER - BDR Energy 4,37 AMAZON-BDR Consumer Discretionary 4,63 MICROSOFT - BDR Technology 3,94 EBAY INC - BDR Consumer Discretionary 3,95 VISA INC-BDR Financial Services 4,72 GENERAL ELETRIC-BDR Producer Durables 3,34 QUALCOMM INC-BDR Technology 2,64 GOLDMAN SACHS GROUP INC -BDR Financial Services 3,20 GOOGLE INC - BDR Technology 4,54 APPLE INC - BDR Technology 3,05 FORD MOTOR COMPANY-BDR Consumer Discretionary 2,26 COLGATE-PALMOLIVE-BDR Consumer Staples 3,85 FEDEX CORP-BDR Producer Durables 4,77 FACEBOOK INC Technology 4,40 PEPSICO INC - BDR Consumer Staples 3,21 NIKE INC - BDR Consumer Discretionary 3,57 TIME WARNER INC-BDR Consumer Discretionary 2,08 JOHNSON & JOHNSON-BDR Health Care 2,80 COCA COLA-BDR Consumer Staples 2,85 WELLS FARGO - BDR Financial Services 2,07 3M - BDR Producer Durables 2,29 AMERICAN EXPRESS CO - BDR Financial Services 3,46 BRISTOL-MYERS SQUIBB CO-BDR Health Care 4,51 MCDONALD'S - BDR Consumer Discretionary 1,60

43

Posição Patrimonial da Carteira27 fev 15

Ativo/Emissor % PLRenda Fixa 80,35%WA Inflação Implícita 0,33%WA Prev Credit FI RF Cred Priv 23,97%WA Prev Fix Target 3,15%WA Prev Inflation II RF FI 2,10%WA Prev Inflation Total 24,20%WA Multimercado Institucional FI 3,78%WA Prev Structured Credit FI RF Cred Priv 4,81%WA Sovereign IV 18,02%

Renda Variável 4,36%WA Prev IBrX Ativo Ações FI 4,36%

Estruturado 7,43%WA US Index 500 FI Multimercado 7,43%

Investimento no Exterior 7,87%WA FIA BDR Nível I 7,87%

Caixa 0,00%

Total de Renda Fixa: 80,35%Total de Renda Variável: 4,36%Total de Investimentos Estruturados: 7,43%Total de Investimentos no Exterior: 7,87%

Valor Líquido : R$ 261.853.588,00

44

Carteira total

1. Retornos brutos de taxa de administração.2. Benchmark atual de RF: Selic 70%, IMAB 30% e Benchmark atual de RV: IBrX3. Benchmark composto com base no Ponto Neutro de cada classe de ativos. Atualmente composto por: 51% Selic; 34% IMA-B; 5% (IBrX +3%a.a.); 10% (INPC + 5% a.a.)

Período RF ¹ Benchmark RF ² Diferença - RF RV ¹ Benchmark RV ² Diferença - RV Total ¹ Bench. Comp. ³ Diferença - Total

Ano 2005 19,09% 19,05% 0,04% 36,58% 37,26% -0,68% 22,39% 22,07% 0,31%Ano 2006 16,67% 15,10% 1,57% 38,37% 35,92% 2,45% 20,69% 18,33% 2,36%Ano 2007 12,12% 12,25% -0,13% 48,83% 48,35% 0,48% 19,96% 18,10% 1,86%Ano 2008 12,42% 12,25% 0,17% -41,46% -41,89% 0,42% -0,61% 1,21% -1,82%Ano 2009 12,83% 11,72% 1,11% 81,91% 72,84% 9,07% 24,17% 20,97% 3,20%Ano 2010 12,09% 11,20% 0,89% 1,58% 2,61% -1,04% 9,87% 9,69% 0,18%Ano 2011 13,78% 12,64% 1,13% -12,94% -11,39% -1,55% 6,85% 7,56% -0,71%Ano 2012 15,28% 13,71% 1,57% 13,77% 11,55% 2,22% 15,12% 13,46% 1,67%Ano 2013 -1,88% -1,52% -0,36% -3,82% -3,13% -0,69% -2,34% -1,16% -1,17%Ano 2014 12,65% 12,24% 0,40% -3,46% -2,78% -0,68% 13,28% 11,83% 1,45%Ano 2015 2,57% 2,34% 0,23% 3,60% 2,90% 0,70% 3,18% 2,54% 0,64%12 Meses 13,67% 12,97% 0,70% 8,95% 9,26% -0,31% 16,10% 13,23% 2,86%

24M anualizado 6,35% 6,32% 0,03% -0,77% -0,22% -0,55% 7,03% 6,67% 0,37%36M anualizado 8,46% 7,93% 0,52% -1,31% -1,20% -0,11% 7,73% 7,25% 0,48%

Taxa de Juros – Brasil

45

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

ago 14 mai 15 ago 16 mai 17 mai 23 ago 24 ago 30 mai 35 ago 40 mai 45 ago 50

Taxa

anu

al (%

)

Estrutura a Termo das Taxas de Juros Reais

10,0

11,0

12,0

13,0

14,0

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023

Taxa

anu

al (%

)

Estrutura a Termo das Taxas de Juros Nominais28 fev 14 29 ago 14 31 dez 14 27 fev 15

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

14,0

ago 14 mai 15 ago 16 mai 17 ago 18 ago 20

Taxa

anu

al (%

)

Inflação Implícita

46

Indicadores EconômicosData CDI IRF-M PTAX Venda IBrX Fech. IBOV Fech. IBrX50 Fech. IGP-M IPCA IMA-B IMA-B5 IMA-C IMA-S IMA GERAL

mar 14 0,76% 0,63% -3,02% 6,89% 7,05% 6,84% 1,67% 0,92% 0,71% 0,90% 0,75% 0,76% 0,69%

abr 14 0,81% 1,28% -1,19% 2,71% 2,40% 2,87% 0,78% 0,67% 2,42% 1,32% 2,30% 0,82% 1,63%

mai 14 0,86% 1,84% 0,13% -1,12% -0,75% -1,46% -0,13% 0,46% 4,27% 1,47% 2,62% 0,86% 2,52%

jun 14 0,82% 0,92% -1,63% 3,63% 3,76% 3,67% -0,74% 0,40% 0,06% 1,11% -0,50% 0,80% 0,53%

jul 14 0,94% 1,13% 2,95% 4,46% 5,01% 5,23% -0,61% 0,01% 1,13% 0,86% 0,04% 0,94% 1,04%

ago 14 0,86% 1,59% -1,23% 9,59% 9,78% 9,83% -0,27% 0,25% 4,82% 1,35% 4,37% 0,86% 2,64%

set 14 0,90% -0,74% 9,44% -11,25% -11,70% -11,54% 0,20% 0,57% -3,53% 0,00% -2,34% 0,90% -1,46%

out 14 0,94% 1,14% -0,28% 0,95% 0,95% 1,24% 0,28% 0,42% 2,08% 0,94% 1,62% 0,94% 1,44%

nov 14 0,84% 1,16% 4,74% 0,31% 0,17% 0,10% 0,98% 0,51% 2,14% 1,05% 2,53% 0,84% 1,49%

dez 14 0,95% -0,06% 3,75% -8,27% -8,62% -8,70% 0,62% 0,78% -1,91% 0,04% -1,90% 0,96% -0,57%

jan 15 0,93% 1,79% 0,23% -5,88% -6,20% -5,46% 0,76% 1,24% 3,12% 2,05% 3,42% 0,93% 2,14%

fev 15 0,82% 0,29% 8,11% 9,33% 9,97% 9,81% 0,27% 1,22% 0,54% 1,22% -0,25% 0,82% 0,46%

ACUM. 2004 16,17% 15,44% -8,13% 29,85% 17,81% 26,70% 12,41% 7,60% 19,85% 17,57% 23,87% 16,22% 17,06%

ACUM. 2005 19,00% 19,54% -11,82% 37,33% 27,71% 38,08% 1,21% 5,69% 13,89% 12,05% 7,39% 19,71% 18,19%

ACUM. 2006 15,05% 18,30% -8,66% 36,06% 32,93% 33,73% 3,83% 3,14% 22,09% 20,80% 19,88% 15,24% 17,53%

ACUM. 2007 11,82% 10,73% -17,15% 47,83% 43,65% 51,22% 7,75% 4,46% 14,04% 13,17% 24,87% 11,91% 12,63%

ACUM. 2008 12,37% 13,88% 31,94% -41,77% -41,22% -43,14% 9,81% 5,90% 11,03% 13,79% 14,65% 12,40% 12,69%

ACUM. 2009 9,90% 12,47% -25,49% 72,84% 82,66% 72,43% -1,72% 4,31% 18,95% 14,97% 9,88% 9,96% 12,90%

ACUM. 2010 9,74% 11,87% -4,31% 2,61% 1,04% 0,75% 11,32% 5,91% 17,04% 13,04% 23,50% 9,77% 12,98%

ACUM. 2011 11,59% 14,45% 12,58% -11,39% -18,11% -14,06% 5,10% 6,50% 15,11% 15,69% 12,10% 11,63% 13,65%

ACUM. 2012 8,41% 14,30% 8,94% 11,55% 7,40% 9,87% 7,82% 5,84% 26,68% 16,98% 34,65% 8,50% 17,73%

ACUM. 2013 8,05% 2,61% 14,64% -3,13% -15,50% -4,41% 5,51% 5,91% -10,02% 2,78% -9,59% 8,20% -1,42%

ACUM. 2014 10,81% 11,40% 13,39% -2,78% -2,91% -2,64% 3,69% 6,41% 14,54% 11,64% 12,04% 10,82% 12,36%

YTD 1,75% 2,08% 8,36% 2,90% 3,15% 3,82% 1,04% 2,47% 3,68% 3,30% 3,16% 1,76% 2,61%

12 MESES 10,95% 11,49% 23,35% 9,26% 9,53% 10,27% 3,86% 7,70% 16,68% 13,00% 13,14% 10,95% 13,21%

24 MESES 20,54% 16,63% 45,70% -0,44% -10,17% 1,07% 9,84% 13,82% 7,23% 18,85% 5,21% 20,68% 13,55%

36 MESES 29,95% 30,27% 68,39% -3,55% -21,62% -5,59% 18,95% 21,00% 30,36% 34,17% 36,87% 30,22% 30,42%

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Cenário Econômico

(FP) - Projeções para o final do período(P) - Projeções

As informações acima são projeções e a Western Asset Management Company DTVM Ltda se reserv a o direito de alterá-las a qualquer momento, sem prév io av iso. Este material tem o objetiv o de somente analisar

determinados assuntos econômicos. O conteúdo deste material não tem o propósito de prestar qualquer tipo de consultoria financeira, nem de recomendar inv estimentos. A Western Asset Management Company DTVM

Ltda não se responsabiliza por decisões tomadas pelo inv estidor com base nos dados e informações mencionadas.

INDICADORES 2011 2012 2013 2014 2015(P) 2016(P)

Crescimento EconômicoCrescimento do PIB % 2,7 1,0 2,3 0,1 (P) -0,8 1,2

Câmbio, Juro e InflaçãoTaxa de Câmbio - FP R$/US$ 1,86 2,08 2,35 2,65 2,95 3,00Taxa de Câmbio - médio R$/US$ 1,67 1,94 2,15 2,35 2,83 3,10Inflação (IPCA) Var. % anualizada 6,50 5,84 5,91 6,42 6,90 5,70Inflação (IGP-M) Var. % anualizada 5,10 7,80 5,30 3,69 5,70 5,00Juro Nominal (Selic) - FP Var. % anualizada 11,00 7,25 10,00 11,75 12,75 12,00Juro Nominal (Selic) - Média Var. % anualizada 11,60 8,50 8,38 11,03 12,84 12,09Juro Real ex-post (Selic-IPCA) Var. % anualizada 4,79 2,51 2,33 4,33 5,56 6,05

Setor ExternoConta Corrente US$ Bilhões -52 -54 -81 -91 -81 -70

Conta Corrente % PIB -2,1 -2,4 -3,7 -4,2 -4,3 -3,8Superávit da Balança Comercial US$ Bilhões 30 19 3 -4 3 8

Contas FiscaisResultado Primário % do PIB 3,1 2,5 1,9 -0,6 0,8 1,9Dívida Líquida % do PIB 36,8 35,1 33,8 36,7 38,0 38,0

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Biografias

MARCELO GUTERMAN, CFA24 Anos de Experiência

– Western Asset Management Company – Product Specialist, 2005 -– Citigroup Asset Management – Product Manager, 2000 - 2005– Lloyds Asset Management – Administrador de Carteiras, 1994 - 2000– Lloyds Bank – Assistente da Tesouraria, 1991 - 1994– Mestre em Economia e Finanças pelo Insper-SP– Graduado em Engenharia de Produção pela Universidade de São Paulo– Professor do Insper-SP– CFA charterholder– Certificado com CPA-20 e CGA Anbima

MARC FORSTER17 Anos de Experiência

– Western Asset Management Company – Client Serv. Executive, Head de Client Serv ice & Marketing, 2005 -– Citigroup Asset Management – Institutional Sales Manager, 2001 – 2005– Citigroup Global Corporate and Investment Banking - Associate - 2000 – 2001– Citigroup Asset Management – Sales Assistant, 1998 – 1999– MBA em Finanças pelo Insper-SP– Graduado em Administração de Empresas pela Fundação Getúlio Vargas– Certificado com CPA-20 Anbima

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Importante

Este material não tem o propósito de prestar qualquer tipo de consultoria financeira, recomendação de investimentos, nem deve ser considerado uma oferta para aquisição de produtos da Western Asset. Recomenda-se ao leitor consultar seus analistas e especialistas particulares antes de realizar qualquer investimento. A Western Asset não se responsabiliza pelas decisões de investimento tomadas pelo leitor.

As opiniões, estimativas e previsões apresentadas neste material, constituem julgamento dos gestores da Western Asset Management Company DTVM Limitada ('"Western Asset") baseadas nas condições atuais do mercado e estão sujeitas a mudanças sem aviso prévio. A Western Asset acredita que as informações apresentadas neste material são confiáveis, mas não garante sua exatidão. Este material não tem o propósito de prestar qualquer tipo de consultoria financeira, recomendação de investimentos, nem deve ser considerado uma oferta para aquisição de produtos da Western Asset. Recomenda-se ao leitor consultar seus analistas e especialistas particulares antes de realizar qualquer investimento. A Western Asset não se responsabiliza pelas decisões de investimento tomadas pelo leitor.

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0 MSD Prev Sociedade de Previdência Privada Revisão de Carteira Março, 2015 Marc ForsterMarcelo Guterman, CFA