MSD Prev Sociedade de Previdência Privada Luiz Dabul Jr.Marcelo Guterman, CFA março 2012

MSD Prev Sociedade de Previdência Privada

Luiz Dabul Jr. Marcelo Guterman, CFA

março 2012

2

I. Cenário Econômico

II. Carteira Total

III. Renda Variável

IV. Renda Fixa

V. Informações Complementares

Índice

3

Cenário Econômico

4

Cenário – março 2012 A direção da seta refere-se ao movimento do ativo.

A cor refere-se ao impacto em uma carteira comprada no ativo

Variável Situação atualImpacto nos mercados locais

PerspectivasJuros (taxa)

Câmbio (R$/US$) Bolsa

EUA e Europa

Crescimento Dados vêm mostrando recuperação da atividade norte-americana.

A recuperação no mundo desenvolvido continuará a ser lenta, por conta do processo

de desalavancagem e dos ajustes fiscais necessários.

Situação Fiscal Situação fiscal é preocupante, e deve ser endereçada no médio prazo.

O plano aprovado no final de outubro vai na direção correta, mas as incertezas políticas permanecem. Risco de uma crise bancária

diminuiu com as linhas interbancárias oferecidas pelo ECB.

Inflação e Política Monetária

FED sinalizou com taxa zero até o fim de 2014.

A política monetária deve ser expansionista ainda por muito tempo. BCs devem aceitar um

pouco mais de inflação nos próximos trimestres.

Emergentes

CrescimentoMesmo com a desaceleração recente, o

crescimento mundial continua sendo puxado pelos emergentes.

“Soft-landing” das economias emergentes.


Com algumas exceções localizadas, os EMsestão reduzindo as taxas de juros.

O baixo crescimento global e a política monetária mais frouxa no mundo

desenvolvida permitirá a manutenção de taxas de juros mais baixas.

Brasil

Crescimento Crescimento desacelerou nos últimos meses, mas parece ter atingido um ponto de mínimo.

Expectativa de crescimento ainda abaixo do potencial em 2012.

InflaçãoExpectativas melhorando na margem para

2012. Inflação de 12 meses convergindo para 5,5%.

Ganhos reais dos salários e mercado de trabalho apertado devem manter inflação de

serviços pressionada.

Política Monetária

Corte de 0,75% na última reunião do COPOM sinaliza um orçamento maior de corte da

SELIC.

O BC deve continuar a cortar a SELIC até8,5%.

Variável Situação atualImpacto nos mercados locais

PerspectivasJuros (taxa)

Câmbio (R$/US$) Bolsa

EUA e Europa

Crescimento Dados vêm mostrando recuperação da atividade norte-americana.

A recuperação no mundo desenvolvido continuará a ser lenta, por conta do processo

de desalavancagem e dos ajustes fiscais necessários.

Situação Fiscal Situação fiscal é preocupante, e deve ser endereçada no médio prazo.

O plano aprovado no final de outubro vai na direção correta, mas as incertezas políticas permanecem. Risco de uma crise bancária

diminuiu com as linhas interbancárias oferecidas pelo ECB.


FED sinalizou com taxa zero até o fim de 2014.

A política monetária deve ser expansionista ainda por muito tempo. BCs devem aceitar um

pouco mais de inflação nos próximos trimestres.

Emergentes

CrescimentoMesmo com a desaceleração recente, o

crescimento mundial continua sendo puxado pelos emergentes.

“Soft-landing” das economias emergentes.


Com algumas exceções localizadas, os EMsestão reduzindo as taxas de juros.

O baixo crescimento global e a política monetária mais frouxa no mundo

desenvolvida permitirá a manutenção de taxas de juros mais baixas.

Brasil

Crescimento Crescimento desacelerou nos últimos meses, mas parece ter atingido um ponto de mínimo.

Expectativa de crescimento ainda abaixo do potencial em 2012.

InflaçãoExpectativas melhorando na margem para

2012. Inflação de 12 meses convergindo para 5,5%.

Ganhos reais dos salários e mercado de trabalho apertado devem manter inflação de

serviços pressionada.

Política Monetária

Corte de 0,75% na última reunião do COPOM sinaliza um orçamento maior de corte da

SELIC.

O BC deve continuar a cortar a SELIC até8,5%.

5

Carteira Total

6

Carteira Total

Período Bench. Comp. TIR Dif Cota Dif

mar 11 1,34% 1,16% -0,18% 1,16% -0,18%

abr 11 -0,13% -0,04% 0,10% -0,04% 0,10%mai 11 0,46% 0,49% 0,03% 0,49% 0,03%jun 11 0,15% 0,07% -0,09% 0,07% -0,09%

jul 11 -0,30% -0,55% -0,25% -0,55% -0,25%ago 11 1,07% 1,15% 0,08% 1,15% 0,08%set 11 -0,25% -0,78% -0,53% -0,77% -0,52%

out 11 2,63% 3,40% 0,77% 3,40% 0,77%nov 11 0,76% 0,52% -0,23% 0,53% -0,23%

dez 11 0,89% 0,43% -0,46% 0,43% -0,46%jan 12 2,48% 3,33% 0,85% 3,32% 0,84%fev 12 1,71% 1,71% 0,00% 1,71% 0,00%

1 Trim 11 2,08% 2,02% -0,06% 2,02% -0,06%2 Trim 11 0,48% 0,52% 0,04% 0,52% 0,04%3 Trim 11 0,52% -0,19% -0,70% -0,18% -0,70%4 Trim 11 4,33% 4,39% 0,06% 4,39% 0,06%Ano 2011 7,56% 6,85% -0,71% 6,86% -0,70%Ano 2012 4,23% 5,09% 0,86% 5,09% 0,86%

Retornos brutos de taxa de administração.

Benchmark composto por: Selic 56%, IMA-B 24%, IBrX Fech 20%

7

10%4%

7% 10%15%

7%

29%

17%

< -1,5% -1,5% a -1,0% -1,0% a -0,5% -0,5% a 0,0% 0,0% a 0,5% 0,5% a 1,0% 1,0% a 1,5% > 1,5%

1% 2% 1%

13%

23%27%

16% 16%

< -1,5% -1,5% a -1,0% -1,0% a -0,5% -0,5% a 0,0% 0,0% a 0,5% 0,5% a 1,0% 1,0% a 1,5% > 1,5%

1% 0% 0%8%

24%

39%

22%

7%

< -1,5% -1,5% a -1,0% -1,0% a -0,5% -0,5% a 0,0% 0,0% a 0,5% 0,5% a 1,0% 1,0% a 1,5% > 1,5%

Consistência de Performance em Janelas Móveis – Total 29 fev 12

12 meses

24 meses

36 meses

147 janelas móveis

135 janelas móveis

123 janelas móveis

8

Rentabilidade Total Anualizada vs. Benchmark

14,22%

10,59%11,35%11,29%

10,53%

13,16%

11,34%10,59%

14,22%

36 Meses 24 Meses 12 Meses

Benchmark Composto TIR (Total) Cota (Total)

Benchmark composto por: Selic 56% , IMA-B 24% , IBrX Fech 20%Retornos brutos de taxa de administração.

9

Diferença entre o retorno contínuo da conta e o retorno contínuo do benchmark. Eventuais diferenças entre a soma das atribuições e o valor total agregado ao portfólio sobre o benchmark se devem a despesas gerais, ganhos/perdas nas transações, taxa de administração e efeitos relacionados a possíveis mudanças no benchmark dentro do período. A Western Asset acredita que a atribuição de performance não é uma ciência exata, mas um meio de avaliar o impacto relativo das estratégias na performance total do portfolio.

Atribuição de Performance

0,86%0,36% 0,39%0,12%

RF RV AA RF + RV + AA

2012

0,04%

-0,18%-0,75%

0,98%

RF RV AA RF + RV + AA

12 Meses (Mar 11 a Fev 12)

10

*As áreas em verde representam as decisões do Comitê de Alocação

Alocação Tática

12,0%

16,0%

20,0%

24,0%

28,0%

mar 11 abr 11 mai 11 jun 11 jul 11 ago 11 set 11 out 11 nov 11 dez 11 jan 12 fev 12

-40%

-20%

0%

20%

40%

Renda Variável Ponto Máximo / Mínimo Ponto NeutroEx

posiç

ãoCoeficiente de Alocação

11

Renda Variável

12

Rentabilidade Renda Variável


mar 11 2,25% 1,65% -0,60% 1,69% -0,56%

abr 11 -3,68% -2,96% 0,72% -3,10% 0,58%mai 11 -2,27% -1,86% 0,42% -1,96% 0,31%jun 11 -1,55% -1,54% 0,00% -1,73% -0,18%

jul 11 -5,02% -4,80% 0,21% -4,92% 0,10%ago 11 -4,16% -4,19% -0,02% -5,24% -1,08%set 11 -4,55% -6,23% -1,68% -6,42% -1,87%

out 11 8,84% 10,58% 1,74% 10,53% 1,69%nov 11 -1,06% -2,50% -1,44% -2,60% -1,54%

dez 11 1,52% -0,10% -1,62% -0,10% -1,62%jan 12 7,93% 10,31% 2,39% 10,45% 2,52%fev 12 3,85% 3,22% -0,63% 3,29% -0,56%

1 Trim 11 0,66% 0,79% 0,14% 0,74% 0,09%2 Trim 11 -7,33% -6,24% 1,09% -6,64% 0,68%3 Trim 11 -13,11% -14,47% -1,36% -15,69% -2,58%4 Trim 11 9,32% 7,71% -1,62% 7,55% -1,78%Ano 2011 -11,39% -12,94% -1,55% -14,72% -3,33%Ano 2012 12,08% 13,86% 1,78% 14,08% 2,00%


Benchmark composto por: IBrX Fech 100%

13

0% 0% 0%

13%

38%44%

5%0%

< -4,5% -4,5% a -3,0% -3,0% a -1,5% -1,5% a 0,0% 0,0% a 1,5% 1,5% a 3,0% 3,0% a 4,5% > 4,5%

0% 0%4%

32% 28%

12%5%

19%

< -4,5% -4,5% a -3,0% -3,0% a -1,5% -1,5% a 0,0% 0,0% a 1,5% 1,5% a 3,0% 3,0% a 4,5% > 4,5%

3% 1%9%

17%24%

6%14%

25%

< -4,5% -4,5% a -3,0% -3,0% a -1,5% -1,5% a 0,0% 0,0% a 1,5% 1,5% a 3,0% 3,0% a 4,5% > 4,5%

Consistência de Performance em Janelas Móveis – Renda Variável29 fev 12

12 meses

24 meses

36 meses

87 janelas móveis

75 janelas móveis

63 janelas móveis

14

Rentabilidade de Renda Variável Anualizada vs. Benchmark

21,32%

0,76%

-1,79%

19,77%

2,57%0,89%

21,51%

1,69%-0,03%


Benchmark RV TIR (RV) Cota (RV)

Benchmark atual de RV: IBrX Fech 100%


15

ENERGIAVAREJO

SERVIÇOS

SIDERURGIA

QUÍMICO

BEBIDAS / ALIMENTOS E TABACO

-1,2%

-0,8%

-0,4%

0,0%

0,4%

0,8%

1,2%

-6,0% -4,0% -2,0% 0,0% 2,0% 4,0% 6,0%

Posicionamento

Resu

ltado


Atribuição de Performance (Setores)12 Meses (mar 11 até fev 12)

Perdas comSub-exposições

Perdas comSobre-exposições

Ganhos comSobre-exposições

Ganhos comSub-exposições

Resultado de RV vs. Benchmark: -0,92%

16

HRT Participações

PetrobrasSaraiva

Braskem

Ogxp

Pão De Açucar

Valid

Anhanguera

Usiminas

-1,2%

-0,8%

-0,4%

0,0%

0,4%

0,8%

1,2%

-6,0% -4,0% -2,0% 0,0% 2,0% 4,0% 6,0%

Posicionamento

Resu

ltado


Atribuição de Performance (Papéis)12 Meses (mar 11 até fev 12)





Resultado de RV vs. Benchmark: -0,92%

17

AUTOPEÇASGERAÇÃO

OUTROS FINANCEIRAS

EQUIPAMENTOS DE PETRÓLEO


CONSTRUTORAS

-1,0%

-0,8%

-0,6%

-0,4%

-0,2%

0,0%

0,2%

0,4%

0,6%

0,8%

1,0%

-5,0% -4,0% -3,0% -2,0% -1,0% 0,0% 1,0% 2,0% 3,0% 4,0% 5,0%

Posicionamento

Resu

ltado






Atribuição de Performance (Setores) 2012 Resultado de RV vs. Benchmark: 1,78%

18

ConfabIochpe-Maxion

Mrv EngenhariaPdg Realty

Eletrobrás

Redecard

Brasil Foods

-1,0%

-0,8%

-0,6%

-0,4%

-0,2%

0,0%

0,2%

0,4%

0,6%

0,8%

1,0%

-5,0% -4,0% -3,0% -2,0% -1,0% 0,0% 1,0% 2,0% 3,0% 4,0% 5,0%

Posicionamento

Resu

ltado






Atribuição de Performance (Papéis)2012 Resultado de RV vs. Benchmark: 1,78%

19

Um Caso de “Overshooting”

AMBEV x IBrX

0,5

1,5

2,5

3,5

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

BRFS3 x IBrX

0,8

1,1

1,4

1,7

2,0

jul 06 jan 07 jul 07 jan 08 jul 08 jan 09 jul 09 jan 10 jul 10 jan 11 jul 11

CPFE3 x IBrX

0,50,70,91,11,31,5

out 04 abr 05 out 05 abr 06 out 06 abr 07 out 07 abr 08 out 08 abr 09 out 09 abr 10 out 10 abr 11 out 11

20

PDG Realty PDGR3

Upside 109,7% Performance 2011 -40,9%

Multiplos 2011 2012 2013 Retornos 2011 2012 2013EV/EBITDA 6,2 5,6 4,6 ROIC 16,9% 18,2% 17,9%P/E 7,2 5,0 5,0 ROE 15,1% 19,7% 17,4%

FCF yield -0,1% 2,9% 1,0%Crescimento 2011 2012 2013Receita Líquida 31,0% 14,2% 5,3%EBITDA 97,9% 16,3% 3,4%Lucro Líquido 31,8% 41,7% 1,7%

HRT HRTP3


Multiplos 2011 2012 2013 Retornos 2011 2012 2013EV/EBITDA 0,0 (5,9) (0,3) ROIC - 4,3% 17,5%P/E 27,9 19,3 6,2 ROE - 3,2% 9,3%

FCF yield - 290,8% 212,4%Crescimento 2011 2012 2013Receita Líquida - - 561,3%EBITDA - - 678,6%Lucro Líquido - 44,7% 212,6%

Braskem BRKM5



FCF yield 7,8% 9,6% 13,2%Crescimento 2011 2012 2013Receita Líquida 25,6% -1,3% 10,5%EBITDA 1,1% 13,3% 10,3%Lucro Líquido -30,9% 6,2% 25,3%

20

2011: Fundamentos Sólidos, Resultados Pobres

21

Brasil Foods BRFS3

Upside 47,7% Performance 2011 35,9%


FCF yield 0,5% 2,7% 2,5%Crescimento 2011 2012 2013Receita Líquida 14,4% -4,9% 18,7%EBITDA 21,9% 0,6% 34,1%Lucro Líquido 70,5% -4,0% 55,0%

Ambev AMBV4

Upside 9,7% Performance 2011 38,0%


FCF yield 3,7% 4,5% 5,1%Crescimento 2011 2012 2013Receita Líquida 7,0% 10,5% 10,1%EBITDA 10,6% 3,7% 10,5%Lucro Líquido 15,5% 11,1% 11,1%

CPFL CPFE3

Upside -4,2% Performance 2011 34,0%


FCF yield 1,9% 3,4% 4,9%Crescimento 2011 2012 2013Receita Líquida 2,6% 7,7% 5,6%EBITDA 5,8% 7,2% -0,3%Lucro Líquido -2,9% 4,8% -0,6%

21

Ambiente de Aversão ao Risco Levou Investidores a Buscarem “Portos Seguros”

22

Principais Apostas Ativas da Carteira de Renda Variável (Setores)29 fev 12

-3,98%

-3,05%

-2,59%

-1,53%

-1,22%

2,02%

2,32%

3,66%

4,15%

4,18%


OUTRAS FINANCEIRAS

GERAÇÃO

IMÓVEIS COMERCIAIS

SAÚDE

AUTOPEÇAS

AGRONEGÓCIOS

CONSTRUTORAS

MINERAÇÃO

BANCOS

-1,83%

-0,88%

-0,49%

-0,42%

-0,29%

0,33%

0,47%

0,76%

0,85%

1,17%

ENERGIA

QUÍMICO

SIDERURGIA

VESTUÁRIO

SAÚDE

PAPEL E CELULOSE


SEGURADORAS

AGRONEGÓCIOS

AUTOPEÇAS

Principais apostas ativas em 29 fev 12 Principais variações entre 30 dez 11 e 29 fev 12

23

Principais Apostas Ativas da Carteira de Renda Variável (Papéis)29 fev 12

-2,04%

-1,48%

-1,36%

-1,20%

-1,17%

2,60%

3,07%

3,28%

3,67%

3,91%

OGX

ULTRAPAR

AMBEV

CIA DE CONCESSOES RODOVIARIA

BANCO SANTANDER

BANCO DO BRASIL

PDG REALTY

PETROBRAS

ITAU UNIBANCO

VALE

-1,47%

-1,35%

-0,77%

-0,74%

-0,53%

0,78%

0,85%

0,93%

0,94%

0,97%

PETROBRAS

MRV ENGENHARIA

BRASKEM

CIA PARANAENSE DE ENERGIA

HYPERMARCAS

PORTO SEGURO

COSAN

PDG REALTY

CIA ENERGETICA MINAS GER-PRF

BRASIL FOODS

Principais apostas ativas em 29 fev 12 Principais variações entre 30 dez 11 e 29 fev 12

24

Renda Fixa

25

Rentabilidade de Renda Fixa


mar 11 1,11% 1,00% -0,11% 1,00% -0,11%abr 11 0,75% 0,88% 0,13% 0,88% 0,13%

mai 11 1,14% 1,22% 0,08% 1,22% 0,08%jun 11 0,58% 0,58% 0,00% 0,57% 0,00%jul 11 0,88% 0,83% -0,05% 0,83% -0,05%

ago 11 2,38% 3,01% 0,63% 3,02% 0,64%

set 11 0,83% 0,96% 0,13% 0,97% 0,14%out 11 1,08% 1,12% 0,03% 1,11% 0,03%

nov 11 1,21% 1,46% 0,25% 1,46% 0,25%dez 11 0,73% 0,59% -0,14% 0,59% -0,14%

jan 12 1,12% 1,19% 0,08% 1,19% 0,07%fev 12 1,18% 1,24% 0,07% 1,25% 0,07%

1 Trim 11 2,42% 2,38% -0,04% 2,38% -0,04%2 Trim 11 2,49% 2,70% 0,21% 2,70% 0,21%3 Trim 11 4,13% 4,86% 0,73% 4,87% 0,74%4 Trim 11 3,05% 3,19% 0,14% 3,19% 0,13%Ano 2011 12,64% 13,78% 1,13% 13,78% 1,14%Ano 2012 2,30% 2,45% 0,15% 2,45% 0,15%


Benchmark composto por: Selic 70%, IMA-B 30%

26

0% 1% 3%13%

47%

6% 7%22%

< -3,0% -3,0% a -2,0% -2,0% a -1,0% -1,0% a 0,0% 0,0% a 1,0% 1,0% a 2,0% 2,0% a 3,0% > 3,0%

0% 0% 0%7%

60%

16% 13%4%

< -3,0% -3,0% a -2,0% -2,0% a -1,0% -1,0% a 0,0% 0,0% a 1,0% 1,0% a 2,0% 2,0% a 3,0% > 3,0%

0% 0% 0% 2%

61%

11%0%

26%

< -3,0% -3,0% a -2,0% -2,0% a -1,0% -1,0% a 0,0% 0,0% a 1,0% 1,0% a 2,0% 2,0% a 3,0% > 3,0%

Consistência de Performance em Janelas Móveis – Renda Fixa29 fev 12

12 meses

24 meses

36 meses

147 janelas móveis

135 janelas móveis

123 janelas móveis

27

Rentabilidade de Renda Fixa Anualizada vs. Benchmark

12,70%13,28%

14,99%

11,72%12,31%

13,77%12,69%

13,28%

14,99%


Benchmark RF TIR (RF) Cota (RF)

Benchmark atual de RF: Selic 70% , IMA-B 30%Retornos brutos de taxa de administração.

28


Atribuição de Performance

-0,2%

0,0%

0,2%

0,4%

0,6%

0,8%

1,0%

1,2%

2012 12 Meses

Resu

ltado

PÓS IPC PRÉ CRÉDITO MULTIMERCADO TOTAL

29

Exposições da Carteira de Renda Fixa29 fev 12

CDI 2013 implícito

9,5%

10,0%

10,5%

11,0%

11,5%

02 jan 12 12 jan 12 22 jan 12 01 fev 12 11 fev 12 21 fev 12 02 mar 12

Taxa

acu

mul

ada

2014

-204060

80100120140


M Duration (Contribuição para Carteira)

Prefixado

-20

0

20

40

60

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

nov 11 fev 12Posicionamentos Prefixados

Dias

Úte

is

30

Exposições da Carteira de Renda Fixa29 fev 12

80%

90%

100%

110%

120%


400

450

500

550

600M DURATION

M Duration (Contribuição para Carteira)

IPCA

Duration % IMA-B

% IM

A-B

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%


Exposição ao Indexador

IPCA

-4,0%

-2,0%

0,0%

2,0%

4,0%

ago 12 mai 13 ago 14 mai 15 ago 16 mai 17 ago 18 ago 20 ago 22 ago 24 ago 30 mai 35 ago 40 mai 45 ago 50

nov 11 fev 12

Posicionamentos relativos ao IMA-B

31

Histórico de Crédito da Carteira12 Meses (mar 11 a fev 12)

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%


% d

e C

édito

no

Portf

ólio

DEB LEASING CDB FIDC LF DPGE

32

Participação em relação à carteira de RF

13,8%

65,2%

14,6%

7,3%

SetorPúblico

SetorCorporativo

FIDC

SetorBancário

Setores

Os ratings aqui mostrados são atribuídos internamente pela Western Asset através de sistema próprio. Não coincidem necessariamente com os ratings públicos concedidos por agências classificadoras de risco para as mesmas emissões.

Ratings Internos

Composição da Carteira de Renda Fixa por Tipo de Emissor29 fev 12

17,1%

2,4%1,0%1,6%

1,9%3,7%4,6%3,0%2,1%1,1%4,1%

1,1%3,2%

0,6%5,3%10,2%10,6%

7,0%2,4%0,4%

16,5%

BancárioAAAAA+AA-

AA-

FIDCAAAAA+

AAAA-A+

AA-

CorporativoAAAAA+

AAAA-A+

AA-

BBB+BBB-

16,5%10,4%10,1%

1,6%

0,4%0,4%0,4%1,5%1,7%1,7%2,2%3,5%9,0%

0,4%0,5%0,6%1,1%1,2%1,8%2,3%2,5%2,7%4,8%5,6%7,6%9,6%

BancárioLeasing

LFCDBsDPGE

FIDCRecebíveis Factoring

Crédito Pessoal (ex-consignado)Recebíveis Sacado Único

Prestação de Serviços PúblicosRecebíveis Cedente Único

Crédito Pessoa JurídicaRecebíveis AgronegócioFinanciamento Veículos

Crédito Consignado

CorporativoLinhas AéreasSeguro SaúdeEquipamentos

Metais e MineraçãoMidia

Telecom. FixaTelecom. Móvel

VarejoBens de Consumo

ConstrutorasTransporte

Serviços PúblicosEletricidade

33

Aquisição de Títulos de Crédito3 Meses (dez 11 a fev 12)

Ativo/Emissor % PLFIDC Natureza do Lastro Vencimento Indexador % Juros 1,30%FIDC BMG IX Crédito Consignado nov 16 CDI 100,00% 2,50% 0,45%FIDC Saneago Prestação de Serviços Públicos dez 15 CDI 100,00% 3,50% 0,30%FIDC Omni Veiculos VII Financiamento Veículos dez 16 CDI 100,00% 6,46% 0,16%FIDC Monsanto Recebíveis Agronegócio jul 13 CDI 100,00% 1,20% 0,40%

Letras Financeiras Setor Vencimento Indexador % Juros 0,08%Sociedade RCI Brasil Bancário jan 15 CDI 100,00% 1,65% 0,08%

34

Informações Complementares

35

Exposição da Carteira a Emissores Privados29 fev 12

Ativo/Emissor % PLFIDC Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS 5,66%FIDC CPMG set 16 CDI 100,00% 2,20% - - AA-(bra) 0,12%FIDC BV Financeira III jun 12 CDI 109,50% - - Aa1.br - 0,53%FDC CELESC nov 12 CDI 100,00% 0,95% - - AA+(bra) 0,08%FIDC CHEMICAL V jun 13 CDI 100,00% 1,25% - Aa1.br - 0,45%Daycoval FIDC jun 15 CDI 115,00% - brAAA - - 0,27%FIDC Empirica abr 13 CDI 125,00% - brAA - - 0,10%FIDC EMAE jun 12 CDI 100,00% 1,50% brAA - - 0,03%FIDC Intermedium nov 15 CDI 100,00% 2,20% - - AAA(bra) 1,03%FIDC Lojas Renner dez 13 CDI 100,00% 1,20% brAA+ - - 0,10%FIDC Banco Pine out 15 CDI 100,00% 2,00% brAA - - 0,12%FIDC Monsanto jul 13 CDI 100,00% 1,60% brAAA - - 0,20%FIDC Monsanto jul 13 CDI 100,00% 1,20% brAAA - - 0,40%FIDC Bonsucesso out 16 CDI 100,00% 2,50% brAAA - - 0,22%FIDC Mercantil ago 16 CDI 100,00% 2,40% brAAA - - 0,49%FIDC BIC Banco jul 15 CDI 100,00% 2,40% brAA+ - - 0,35%FIDC BMG IX (Cota Sênior) nov 16 CDI 100,00% 2,50% brAAA - - 0,45%FIDC Omni Veiculos VII dez 15 CDI 100,00% 6,46% brAA - - 0,16%FIDC BMG VIII nov 15 CDI 100,00% 2,22% brAAA - - 0,26%FIDC Saneago dez 16 CDI 100,00% 3,50% - - AA+(bra) 0,30%

Debêntures Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS 15,67%ALL jul 14 CDI 100,00% 1,30% - A3.br A(bra) 0,49%Alupar dez 13 CDI 100,00% 1,36% - Aa3.br AA(bra) 0,18%Amil out 13 CDI 100,00% 0,94% - - AA-(bra) 0,15%BAESA Energética ago 13 CDI 100,00% 1,25% brAA - A+(bra) 0,14%BAESA Energética ago 16 CDI 100,00% 1,25% brAA - A+(bra) 0,24%Brasil Telecom jun 13 CDI 100,00% 1,25% brAAA Aaa.br AAA(bra) 0,25%Brookfield jan 14 CDI 100,00% 1,37% - Aa3.br AA-(bra) 0,28%Brookfield mar 16 CDI 100,00% 1,60% - Aa3.br AA-(bra) 0,26%BV Leasing jul 12 CDI 100,00% 0,65% brAA - - 4,52%Ampla Energia e Serviços ago 12 CDI 100,00% 1,08% brAA- - - 0,11%Cia Paulista de Força e Luz dez 13 CDI 109,38% - brAA - AA+(bra) 0,29%Company jun 12 CDI 107,75% - - - AA-(bra) 0,03%CTEEP dez 14 CDI 100,00% 1,05% - - AA+(bra) 0,81%Ecovias mai 13 CDI 100,00% 1,21% brA+ - - 0,72%Espirito Santo Centr. Eletricas jul 14 CDI 111,45% - brAA+ Aa2.br - 0,35%Even mar 15 CDI 100,00% 1,74% - A2.br A(bra) 0,11%

36

Exposição da Carteira a Emissores Privados29 fev 12

Ativo/Emissor % PLDebêntures Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS 15,67%NET jun 15 CDI 100,00% 1,65% brAA+ Aa2.br - 0,33%Hypermarcas jul 15 CDI 100,00% 1,45% brA- A1.br A+(bra) 0,74%Localiza jul 14 CDI 100,00% 1,09% brAA Aa1.br AA+(bra) 0,30%Localiza mai 17 CDI 112,12% - brAA Aa1.br AA+(bra) 0,74%MRV Engenharia fev 14 CDI 100,00% 1,50% brAA- - AA-(bra) 0,65%Pão de Açúcar mar 13 CDI 100,00% 1,01% brAA- - A+(bra) 0,70%TAM ago 12 CDI 111,19% - brBBB - BBB+(bra) 0,10%Sabesp mar 15 CDI 100,00% 1,36% brAA- - A+(bra) 1,37%Terna Participações jul 15 CDI 100,00% 1,05% - Aa1.br - 0,05%Terna Participações dez 15 CDI 100,00% 1,29% - Aa1.br - 0,46%Telemar Participações S.A. abr 13 CDI 100,00% 0,98% brAA Aa1.br - 0,25%Vivo out 13 CDI 106,34% - brAAA - - 0,62%Valid Soluções abr 13 CDI 100,00% 0,91% - Aa3.br - 0,16%Vale nov 13 CDI 100,00% 0,46% brAAA Aaa.br AAA(bra) 0,31%

CDB Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS 2,76%Banco Safra dez 16 CDI 113,00% - brAAA Aaa.br AA+(bra) 0,66%Itau abr 12 CDI 101,00% - brAAA Aaa.br AAA(bra) 2,10%

DPGE Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS 0,44%Banco BMG jan 13 CDI 118,00% - brA- Aa3.br A-(bra) 0,44%

Letras Financeiras Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS 2,83%Itau ago 16 CDI 110,50% - brAAA Aaa.br AAA(bra) 1,74%Itau mai 17 CDI 100,00% 1,38% brAAA Aaa.br AAA(bra) 0,83%Sociedade RCI Brasil jan 15 CDI 100,00% 1,65% - - - 0,08%Sociedade RCI Brasil jul 14 CDI 100,00% 1,63% - - - 0,18%

37

Composição de Renda Variável29 fev 12

Diferença (%) Diferença (%) Rentabilidade (%) Rentabilidade (%)29 fev 12 30 dez 11 (Fundo) (Benchmark)

Fundo (%) Benchmark (%)

AGRONEGÓCIOS 2,63 0,31 2,32 1,47 13,89 13,89Cosan 2,63 0,31 2,32 1,47 13,89 13,89AERONÁUTICA - 0,87 -0,87 -0,89 - 8,84Embraer - 0,87 -0,87 -0,89 - 8,84AUTOPEÇAS 2,55 0,53 2,02 0,85 27,21 25,33Iochpe-Maxion 1,51 0,19 1,31 0,58 27,92 27,92Marcopolo PN - 0,21 -0,21 -0,19 21,72 21,72Randon PN 1,04 0,13 0,91 0,46 27,58 27,58BANCOS 25,01 20,83 4,18 4,44 8,18 7,62Banco do Brasil 4,91 2,31 2,60 3,12 17,32 17,32Banrisul PNB - 0,34 -0,34 -0,36 - 2,30Bradesco ON - 1,27 -1,27 -1,34 - 5,65Bradesco PN 6,14 5,43 0,71 1,07 1,70 1,70Itaú PN 13,32 7,75 5,58 4,98 8,34 8,34Itaúsa PN 0,64 2,55 -1,91 -1,98 6,38 6,38Panamericano - - - -0,04 - -Santander - 1,17 -1,17 -1,00 - 23,33BEBIDAS / ALIMENTOS E TABACO 5,39 9,38 -3,98 -4,45 6,28 5,76Ambev PN 3,56 4,92 -1,36 -1,38 2,67 2,67Brasil Foods 1,21 1,89 -0,68 -1,65 -1,43 -1,43Friboi 0,16 1,07 -0,91 -0,91 20,07 20,07Hypermarcas - 0,40 -0,39 0,14 31,53 31,53Marfrig - 0,18 -0,18 -0,17 - 23,54Souza Cruz 0,46 0,92 -0,46 -0,47 12,22 12,22BENS DE CAPITAL - 0,38 -0,38 -0,41 - 2,45WEG - 0,38 -0,38 -0,41 - 2,45CONCESSÕES 0,50 1,40 -0,90 -1,13 15,67 10,29CCR - 1,20 -1,20 -1,12 - 12,27Ecorodovias - 0,19 -0,19 -0,21 - -0,72Obrascon 0,50 - 0,50 0,19 15,67 -

38




CONSTRUTORAS 6,18 2,52 3,66 3,77 25,58 22,49Brookfield - 0,14 -0,14 -0,12 - 31,31Cyrela - 0,46 -0,46 -0,45 - 16,71Even 1,53 0,13 1,41 0,83 20,87 20,87EZ Tech - 0,09 -0,09 - - 26,60Gafisa - 0,21 -0,21 -0,19 - 16,02MRV Engenharia 0,78 0,42 0,36 1,71 29,44 29,44PDG Realty 3,87 0,80 3,07 2,14 24,41 24,41Rossi - 0,17 -0,17 -0,15 - 28,62Tecnisa - 0,10 -0,10 - - 1,39CORRETORAS - 0,09 -0,09 -0,07 - 34,05Brasil Brokers - 0,09 -0,09 -0,07 - 34,05DISTRIBUIÇÃO - 0,58 -0,58 -0,65 - -1,80Eletropaulo - 0,33 -0,33 -0,35 - 1,29Light - 0,25 -0,25 -0,30 - -5,56ELÉTRICAS INTEGRADAS 3,03 2,94 0,08 -0,19 12,74 11,92Cemig 1,18 1,43 -0,26 -1,20 18,33 18,33Copel 1,85 0,42 1,43 2,17 11,13 11,13CPFL Energia - 0,78 -0,78 -0,83 - 6,34Energias do Brasil - 0,31 -0,31 -0,34 - 1,20ENERGIA 20,26 18,67 1,59 3,42 13,93 14,56Vanguarda - 0,07 -0,07 -0,03 - 37,50HRT Participações 0,87 0,33 0,53 0,52 20,07 20,07OGX Petróleo - 2,04 -2,04 -1,82 - 24,82Petrobrás ON 6,26 6,68 -0,42 -0,33 12,56 12,56Petrobrás PN 13,13 9,44 3,70 5,08 14,02 14,02EQUIPAMENTOS DE PETRÓLEO 0,81 - 0,81 0,55 44,23 -Confab 0,81 - 0,81 0,55 44,23 -GERAÇÃO - 2,59 -2,59 -2,78 - 3,24Cesp - 0,66 -0,66 -0,65 - 13,80Eletrobrás ON - 0,40 -0,40 -0,42 - 4,71Eletrobrás PN - 0,55 -0,55 -0,61 - -2,72Geração Tietê - 0,23 -0,23 -0,27 - -5,32MPX Energia - 0,16 -0,16 -0,17 - 2,60Tractebel - 0,59 -0,59 -0,66 - 1,40

39




IMÓVEIS COMERCIAIS - 1,53 -1,53 -1,43 - 17,11Br Malls - 0,89 -0,89 -0,82 - 21,47Br Properties - 0,38 -0,38 -0,34 - 19,19Multiplan - 0,27 -0,27 -0,27 - 1,91LINHAS AÉREAS 0,26 0,43 -0,17 -0,18 20,51 14,59Gol Linhas Aéreas 0,26 0,14 0,12 0,10 20,50 20,50TAM - 0,29 -0,29 -0,29 - 12,04LOGÍSTICA 0,30 0,53 -0,23 -0,24 6,99 7,33America Latina Logistica 0,30 0,42 -0,12 -0,13 6,99 6,99LLX Logística - 0,11 -0,11 -0,11 - 8,61MATERIAIS DE CONSTRUÇÃO 0,33 0,21 0,12 0,24 7,83 7,83Duratex 0,33 0,21 0,12 0,24 7,83 7,83MINERAÇÃO 17,78 13,62 4,15 4,36 13,12 12,37Bradespar PN 2,49 0,77 1,72 1,83 14,26 14,26Magnesita 0,58 - 0,58 0,51 28,25 -MMX Mineração - 0,33 -0,33 -0,25 - 44,53Vale ON - 4,93 -4,93 -5,40 - 10,39Vale PN 14,71 7,59 7,12 7,68 12,37 12,37OUTRAS FINANCEIRAS 2,44 5,49 -3,05 -3,09 19,99 20,95BM&F Bovespa 1,74 2,20 -0,46 -0,76 17,24 17,24Cetip - 0,78 -0,78 -0,72 - 18,74Cielo 0,71 1,35 -0,64 -0,57 27,39 27,39Redecard - 1,16 -1,16 -1,05 - 22,30OUTROS METAIS - - - -0,10 - -Paranapanema - - - -0,10 - -PAPEL E CELULOSE 0,33 0,79 -0,46 -0,79 5,43 11,10Fibria - 0,28 -0,28 -0,28 - 12,11Klabin PN 0,33 0,37 -0,04 -0,37 5,43 6,75Suzano Papel e Celulose PNA - 0,14 -0,14 -0,13 - 21,96QUÍMICO 1,25 1,88 -0,63 0,25 21,72 23,08Braskem 1,25 0,40 0,85 1,62 21,72 21,72Ultrapar - 1,48 -1,48 -1,37 - 23,46

40




SANEAMENTO - 0,92 -0,92 -0,82 - 29,81Copasa - 0,23 -0,23 -0,19 - 30,54Sabesp - 0,69 -0,69 -0,62 - 29,55SAÚDE - 1,22 -1,22 -0,93 - 13,50Amil - 0,20 -0,20 -0,19 - 20,51Diagnósticos da América - 0,47 -0,47 -0,50 - 3,23Drogasil - 0,31 -0,31 - - 28,91Odontoprev - 0,24 -0,24 -0,24 - 12,41SEGURADORAS 0,76 0,39 0,37 -0,39 -1,60 11,47Porto Seguro 0,76 0,20 0,56 -0,22 -1,60 0,94Sul América - 0,19 -0,19 -0,17 - 25,17SERVIÇOS 2,78 0,85 1,93 1,82 16,34 17,46Valid Soluções 1,82 - 1,82 1,74 16,97 -Anhanguera ON - 0,30 -0,30 -0,31 - 12,29Estacio 0,95 - 0,95 0,75 15,79 -Localiza - 0,40 -0,40 -0,36 - 24,23Multiplus - 0,14 -0,14 - - 12,55SIDERURGIA 3,29 4,03 -0,73 -0,24 22,52 18,47CSN 0,82 1,19 -0,36 -0,35 16,89 16,89Gerdau ON - - - -0,13 - -Gerdau PN 1,37 1,46 -0,09 0,50 24,35 24,35Metalúrgica Gerdau PN 0,88 0,58 0,30 0,34 28,21 28,21Usiminas ON - 0,26 -0,26 -0,29 - -10,20Usiminas PNA 0,22 0,54 -0,32 -0,31 14,78 14,78TECNOLOGIA - 0,41 -0,41 -0,54 - -3,60Positivo - 0,02 -0,02 -0,01 - 13,49Totvs - 0,40 -0,40 -0,52 - -4,15TIM Participações ON - 0,79 -0,79 -0,93 - 12,45

TELECOMUNICAÇÕES - FIXO 1,25 2,05 -0,81 -0,64 0,13 2,45Brasil Telecom PN - 0,28 -0,28 -0,30 - 6,62Telemar ON - 0,11 -0,11 -0,11 - 7,88Telemar PN - 0,37 -0,37 -0,39 - 6,15Telefonica 1,25 1,30 -0,05 0,17 0,13 0,13

41




TRANSMISSÃO - 0,43 -0,43 -0,48 - 2,45Transmissão Paulista PN - 0,43 -0,43 -0,48 - 2,45VAREJO 2,04 2,79 -0,75 -0,50 21,11 23,34B2W - 0,07 -0,07 -0,06 - 22,22Lojas Americanas PN - 0,46 -0,46 -0,40 - 28,06Lojas Renner 0,31 0,75 -0,44 -0,37 35,05 35,05Magazine Luiza 0,77 - 0,77 0,67 24,21 -Natura 0,72 0,64 0,08 0,07 14,89 14,89Pão de Açúcar PN - 0,87 -0,87 -0,63 - 18,81Saraiva PN 0,23 - 0,23 0,22 15,55 -VESTUÁRIO 0,84 0,55 0,29 0,71 35,97 42,30Alpargatas PN 0,54 - 0,54 0,47 26,29 -Hering 0,30 0,55 -0,25 0,24 42,30 42,30

Número de Empresas: 45

42

Posição Patrimonial da Carteira29 fev 12

Ativo/Emissor % PLFundos de Renda Fixa 76,16%WA Multitrading Institucional 1,37%WA Prev Structured Credit FIC FIM Cred Priv 4,85%WA Prev Credit FI RF Cred Priv 32,41%WA Prev Fix Target 6,94%WA Prev Inflation II RF FI 0,69%WA Prev Inflation Total 22,88%WA Sovereign II Selic REF FI 6,90%WA Inflação Implícita 0,12%

Fundos de Renda Variável 23,84%LM Prev IBrX Ativo Ações FI 23,84%

Total de Renda Fixa: 76,16%Total de Renda Variável: 23,84%

Valor Líquido : R$ 193.406.315,75

43

Carteira Total

Período RF ¹ Benchmark RF ² Diferença - RF RV ¹ Benchmark RV ² Diferença - RV Total ¹ Bench. Comp. ³ Diferença - Total

Ano 2002 21,64% 19,09% 2,55% 0,57% 4,78% -4,22% 16,48% 15,61% 0,87%Ano 2003 25,86% 23,28% 2,58% 70,60% 79,71% -9,11% 36,57% 36,09% 0,48%Ano 2004 16,50% 16,17% 0,33% 29,58% 29,29% 0,29% 18,65% 18,27% 0,38%Ano 2005 19,09% 19,05% 0,04% 36,58% 37,26% -0,68% 22,39% 22,07% 0,31%Ano 2006 16,67% 15,10% 1,57% 38,37% 35,92% 2,45% 20,69% 18,33% 2,36%Ano 2007 12,12% 12,25% -0,13% 48,83% 48,35% 0,48% 19,96% 18,10% 1,86%Ano 2008 12,42% 12,25% 0,17% -41,46% -41,83% 0,37% -0,61% 1,21% -1,82%Ano 2009 12,83% 11,72% 1,11% 81,91% 72,84% 9,07% 24,17% 20,97% 3,20%Ano 2010 12,09% 11,20% 0,89% 1,58% 2,61% -1,04% 9,87% 9,69% 0,18%Ano 2011 13,78% 12,64% 1,13% -12,94% -11,39% -1,55% 6,85% 7,56% -0,71%Ano 2012 2,45% 2,30% 0,15% 13,86% 12,08% 1,78% 5,09% 4,23% 0,86%12 Meses 14,99% 13,77% 1,22% -0,03% 0,89% -0,92% 11,34% 11,29% 0,04%

24M anualizado 13,28% 12,31% 0,97% 1,69% 2,57% -0,88% 10,59% 10,53% 0,06%

36M anualizado 12,69% 11,72% 0,98% 21,51% 19,77% 1,74% 14,22% 13,16% 1,05%Total

1.Retornos brutos de taxa de administração.

2.Benchmark atual de RF: Selic 70%, IMA-B 30% e Benchmark atual de RV: IBrX Fech 100%

3.Benchmark composto com base no Ponto Neutro de cada classe de ativos. Atualmente composto por: Selic 56%, IMA-B 24%, IBrX Fech 20%

44

Taxa de Juros - BrasilEstrutura a termo das taxas de juros nominais

9

10

11

12

13

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

Taxa

anu

al (%

)

30 jun 11 29 dez 11 29 fev 12

Estrutura a termo das taxas de juros reais

3

4

5

6

7

8

jan 12 jan 15 jan 18 jan 21 jan 24 jan 27 jan 30 jan 33 jan 36 jan 39 jan 42 jan 45 jan 48

Taxa

anu

al (%

)

Inflação implícita

4

5

6

7

8

9

jan 12 jan 15 jan 18 jan 21 jan 24 jan 27 jan 30 jan 33 jan 36 jan 39 jan 42 jan 45 jan 48

Taxa

anu

al (%

)

Fonte: BM&F e ANBIMA

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Indicadores Econômicos

Data CDI IMA-S IRF-M IMA-B IMA-C IMA GERAL IPCA IGP-M PTAX Venda IBrX Fech. IBOV Fech. IBrX50 Fech.mar 11 0,92% 0,92% 0,82% 1,56% 1,25% 1,07% 0,79% 0,62% -1,96% 2,25% 1,79% 1,44%abr 11 0,84% 0,84% 1,07% 0,55% 0,82% 0,84% 0,77% 0,45% -3,40% -3,68% -3,58% -4,11%mai 11 0,99% 0,99% 1,27% 1,49% 1,02% 1,23% 0,47% 0,43% 0,42% -2,27% -2,29% -3,01%jun 11 0,95% 0,96% 0,80% -0,30% 0,23% 0,54% 0,15% -0,18% -1,19% -1,55% -3,43% -1,58%jul 11 0,97% 0,97% 0,72% 0,67% 0,43% 0,78% 0,16% -0,12% -0,31% -5,02% -5,74% -5,15%

ago 11 1,07% 1,07% 3,22% 5,43% 1,00% 2,99% 0,37% 0,44% 1,99% -4,16% -3,96% -4,63%set 11 0,94% 0,94% 1,50% 0,66% 1,76% 1,11% 0,53% 0,65% 16,83% -4,55% -7,38% -5,09%out 11 0,88% 0,88% 0,95% 1,55% 1,24% 1,11% 0,43% 0,53% -8,95% 8,84% 11,49% 9,66%nov 11 0,86% 0,86% 1,76% 2,02% 1,14% 1,52% 0,52% 0,50% 7,25% -1,06% -2,51% -1,09%dez 11 0,91% 0,91% 0,30% 0,31% -0,17% 0,47% 0,50% -0,12% 3,58% 1,52% -0,21% 0,99%jan 12 0,89% 0,90% 1,29% 1,63% 0,95% 1,25% 0,56% 0,25% -7,29% 7,93% 11,13% 9,12%fev 12 0,74% 0,76% 1,07% 2,17% 1,84% 1,33% 0,45%* -0,06% -1,72% 3,85% 4,34% 3,04%

ACUM. 2000 17,33% N/A N/A N/A N/A N/A 5,97% 9,95% 9,30% -0,83% -10,72% -3,20%ACUM. 2001 17,27% N/A 17,99% N/A N/A N/A 7,67% 10,38% 18,67% -0,90% -11,02% -2,29%ACUM. 2002 19,09% 16,07% 20,05% N/A 36,44% 18,75% 12,53% 25,31% 52,27% 5,72% -17,01% 5,50%ACUM. 2003 23,28% 27,36% 28,28% N/A 33,62% 28,30% 9,30% 8,71% -18,23% 78,48% 97,34% 76,13%ACUM. 2004 16,17% 16,22% 15,44% 19,85% 23,87% 17,06% 7,60% 12,41% -8,13% 29,85% 17,81% 26,70%ACUM. 2005 19,00% 19,71% 19,54% 13,89% 7,39% 18,19% 5,69% 1,21% -11,82% 37,33% 27,71% 38,08%ACUM. 2006 15,05% 15,24% 18,30% 22,09% 19,88% 17,53% 3,14% 3,83% -8,66% 36,06% 32,93% 33,73%ACUM. 2007 11,82% 11,91% 10,73% 14,04% 24,87% 12,63% 4,46% 7,75% -17,15% 47,83% 43,65% 51,22%ACUM. 2008 12,37% 12,40% 13,88% 11,03% 14,65% 12,69% 5,90% 9,81% 31,94% -41,77% -41,22% -43,14%ACUM. 2009 9,90% 9,96% 12,47% 18,95% 9,88% 12,90% 4,06% -1,72% -25,49% 72,84% 82,66% 72,42%ACUM. 2010 9,74% 9,77% 11,87% 17,04% 23,50% 12,98% 5,91% 11,32% -4,31% 2,61% 1,04% 0,75%ACUM. 2011 11,59% 11,63% 14,45% 15,11% 12,10% 13,65% 6,50% 5,10% 12,58% -11,39% -18,11% -14,06%

YTD 1,64% 1,67% 2,38% 3,84% 2,80% 2,59% 1,01% 0,19% -8,88% 12,08% 15,96% 12,45%12 meses 11,51% 11,58% 15,79% 19,14% 12,13% 15,17% 5,85% 3,43% 2,89% 0,89% -2,33% -1,82%24 meses 10,87% 10,92% 13,36% 16,57% 17,09% 13,60% 5,93% 7,30% -2,85% 2,57% -0,52% 0,30%36 meses 10,31% 10,35% 12,61% 16,32% 15,70% 12,94% 5,48% 4,89% -10,43% 19,77% 19,90% 17,61%

*Projeção ANBIMA

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Cenário Econômico

INDICADORES 2009 2010 2011(P) 2012(P) 2013(P)

Crescimento EconômicoCrescimento do PIB % -0,6 7,5 2,7 3,3 4,0

Câmbio, Juro e InflaçãoTaxa de Câmbio - FP R$/US$ 1,74 1,66 1,86 1,78 1,85Taxa de Câmbio - médio R$/US$ 2,00 1,76 1,67 1,80 1,83Inflação (IPCA) Var. % anualizada 4,31 5,91 0,00 5,30 5,90Inflação (IGP-M) Var. % anualizada -1,72 11,32 5,10 4,00 6,00Juro Nominal (Selic) - FP Var. % anualizada 8,75 10,75 11,00 8,50 10,50Juro Nominal (Selic) - Média Var. % anualizada 10,00 10,00 11,70 9,70 10,00Juro Real ex-post (Selic-IPCA) Var. % anualizada 5,45 3,86 11,70 4,18 3,87

Setor ExternoConta Corrente US$ Bilhões -24 -48 -52 -78 -92Conta Corrente % PIB 1,5 -2,3 -2,2 -3,2 -3,5Superávit da Balança Comercial US$ Bilhões 25 20 28 16 5

Contas FiscaisResultado Primário % do PIB 2,0 2,8 3,1 3,0 3,0Dívida Líquida % do PIB 42,8 40,4 36,8 37,3 37,0

(FP) - Projeções para o final do período(P) - Projeções

As informações acima são projeções e a Western Asset Management Company DTVM Ltda se reserva o direito de alterá-las a qualquer momento, sem prévio aviso. Este material tem o objetivo de somente analisar determinados assuntos econômicos. O conteúdo deste material não tem o propósito de prestar qualquer tipo de consultoria financeira, nem de recomendar investimentos. A Western Asset Management Company DTVM Ltda não se responsabiliza por decisões tomadas pelo investidor com base nos dados e informações mencionadas.

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Biografias

MARCELO GUTERMAN, CFA21 Anos de Experiência

– Western Asset Management Company – Product Specialist, 2005 -– Citigroup Asset Management – Product Specialist, 2000 - 2005– Lloyds Asset Management – Administrador de Carteiras, 1994 - 2000– Lloyds Bank – Assistente da Tesouraria, 1991 - 1994– Mestre em Economia e Finanças pelo Insper-SP– Graduado em Engenharia de Produção pela Universidade de São Paulo– Professor do Insper-SP– CFA charterholder– Certificado com CPA-20 e CGA Anbima

LUIZ DABUL JR.27 Anos de Experiência

– Western Asset Management Company – Client Service Executive, 2005 -– Citigroup Asset Managment – Inst'l Sales Senior Mgr., 1995 - 2005– Citibank Global Asset Mgmt – Planning & Product Mgr, Compliance Officer 1993 - 1995 – Citibank/Credicard – Key Accounts Head, 1991 - 1993– Citibank – Management Associate, Operations, Back Office Mgr., 1985 - 1989– Glastronic– Saler – Gerente de Produção, 1982 - 1985– MBA em Finanças pela Indiana University– Graduado em Engenharia Mecânica pelo Instituto Mauá de Tecnologia– Certificado com CPA-20 Anbima

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Importante

Documents

MSD Prev Sociedade de Previdência Privada Luiz Dabul Jr.Marcelo Guterman, CFA março 2012