MSD Prev Sociedade de Previdência Privada Marc Forster Outubro 2012

MSD Prev Sociedade de Previdência Privada

Marc Forster

Outubro 2012

2

I. Cenário Econômico

II. Carteira Total

III. Renda Variável

IV. Renda Fixa

V. Informações Complementares

Índice

3

Cenário Econômico

4

A direção da seta refere-se ao movimento do ativo.

A cor refere-se ao impacto em uma carteira comprada no ativoCenário Econômico – Outubro 2012

Variável Situação atualImpacto nos mercados locais

PerspectivasJuros (taxa)

Câmbio (R$/US$) Bolsa

EUA e Europa

CrescimentoDados vêm mostrando alguma recuperação da

atividade norte-americana, e estagnação na Europa, com exceção da Alemanha.

A recuperação no mundo desenvolvido continuará a ser lenta, por conta do processo

de desalavancagem e dos ajustes fiscais necessários.

Situação Fiscal

Situação fiscal é preocupante, mas o ECB sinalizou suporte às dívidas soberanas. Risco de uma crise bancária diminuiu com atuação

do ECB.

Alguns passos importantes na direção correta já foram dados, mas enquanto não se

estabelecerem as bases de um equilíbrio fiscal de longo prazo, o mercado passará

ainda por altos e baixos.

Inflação e Política Monetária

FED sinalizou com taxa zero até meados de 2015.

A política monetária deve ser expansionista ainda por muito tempo.

Emergentes

CrescimentoMesmo com a desaceleração recente, o

crescimento mundial continua sendo puxado pelos emergentes.

“Soft-landing” da China e das economias emergentes.

Inflação e Política Monetária

De maneira geral, com a inflação sob controle, os emergentes estão afrouxando suas políticas

monetárias.

O baixo crescimento global e a política monetária mais frouxa no mundo

desenvolvido permitirão a manutenção de taxas de juros mais baixas.

Brasil

CrescimentoCrescimento desacelerou nos últimos meses, mas parece ter atingido um ponto de mínimo.

Frustração de crescimento em 2012, mas recuperação em 2013.

InflaçãoInflação afastando-se do centro da meta, com

pressão de alimentos.

Choque de commodities agrícolas, desconto nas contas de energia e reajuste da gasolina

vão determinar a inflação de 2013.

Política Monetária

BC sinalizou fim do ciclo de afrouxamento monetário

O BC deve manter a SELIC nos atuais níveis até o final de 2013.

5

Carteira Total

6

Carteira Total

Período Bench. Comp. TIR Dif Cota Dif

out 11 2,63% 3,40% 0,77% 3,40% 0,77%nov 11 0,76% 0,52% -0,23% 0,53% -0,23%dez 11 0,89% 0,43% -0,46% 0,43% -0,46%jan 12 2,48% 3,33% 0,85% 3,32% 0,84%fev 12 1,71% 1,71% 0,00% 1,71% 0,00%mar 12 0,87% 0,59% -0,29% 0,59% -0,28%abr 12 0,97% 0,77% -0,20% 0,76% -0,21%mai 12 -0,83% -1,01% -0,18% -1,01% -0,18%jun 12 0,42% 0,74% 0,32% 0,74% 0,32%jul 12 1,69% 1,82% 0,13% 1,82% 0,13%

ago 12 0,79% 1,12% 0,33% 1,13% 0,33%set 12 1,20% 1,45% 0,25% 1,45% 0,25%

1 Trim 12 5,14% 5,71% 0,57% 5,71% 0,57%2 Trim 12 0,54% 0,48% -0,06% 0,48% -0,07%3 Trim 12 3,73% 4,46% 0,73% 4,47% 0,73%Ano 2012 9,66% 10,96% 1,30% 10,96% 1,30%

Retornos brutos de taxa de administração.

Benchmark composto por: Selic 56% , IMA-B 24% , IBrX Fech 20%

7

Rentabilidade Total Anualizada vs. Benchmark

10,23% 10,15%

14,41%

10,69% 10,40%

15,83%

10,69% 10,41%

15,83%

36 Meses 24 Meses 12 Meses

Benchmark Composto TIR (Total) Cota (Total)

Benchmark composto por: Selic 56%, IMA-B 24%, IBrX Fech 20%Retornos brutos de taxa de administração.

1% 2%10%

19%32%

15% 9% 12%

< -3,0% -3,0% a -2,0% -2,0% a -1,0% -1,0% a 0,0% 0,0% a 1,0% 1,0% a 2,0% 2,0% a 3,0% > 3,0%

0% 0% 4%16%

49%

25%

6% 0%

< -3,0% -3,0% a -2,0% -2,0% a -1,0% -1,0% a 0,0% 0,0% a 1,0% 1,0% a 2,0% 2,0% a 3,0% > 3,0%

0% 0% 1% 8%

65%

27%

0% 0%

< -3,0% -3,0% a -2,0% -2,0% a -1,0% -1,0% a 0,0% 0,0% a 1,0% 1,0% a 2,0% 2,0% a 3,0% > 3,0%

8

12 meses

24 meses

36 meses

154 janelas móveis

142 janelas móveis

130 janelas móveis

Consistência de Performance em Janelas Móveis – Total De Jan 1999 até Set 2012

9

Diferença entre o retorno contínuo da conta e o retorno contínuo do benchmark. Eventuais diferenças entre a soma das atribuições e o valor total agregado ao portfólio sobre o benchmark se devem a despesas gerais, ganhos/perdas nas transações, taxa de administração e efeitos relacionados a possíveis mudanças no benchmark dentro do período. A Western Asset acredita que a atribuição de performance não é uma ciência exata, mas um meio de avaliar o impacto relativo das estratégias na performance total do portfolio.

Atribuição de Performance

0,25% 0,35% 0,13%0,73%

Renda Fixa Renda Variável Asset Allocation RF + RV + AA

3 Meses (Jul 12 a Set 12)

0,98%0,41%

-0,09%

1,30%

Renda Fixa Renda Variável Asset Allocation RF + RV + AA

2012

10

*As áreas em verde representam as decisões do Comitê de Alocação

Alocação Tática

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

16,0%

18,0%

20,0%

22,0%

24,0%

26,0%

28,0%

out 11 nov 11 dez 11 jan 12 fev 12 mar 12 abr 12 mai 12 jun 12 jul 12 ago 12 set 12

Renda Variável Ponto Máximo / Mínimo Ponto Neutro

Expo

sição

Coeficiente de Alocação

11

Renda Variável

12

Rentabilidade Renda Variável


out 11 8,84% 10,58% 1,74% 10,53% 1,69%nov 11 -1,06% -2,50% -1,44% -2,60% -1,54%dez 11 1,52% -0,10% -1,62% -0,10% -1,62%jan 12 7,93% 10,31% 2,39% 10,45% 2,52%fev 12 3,85% 3,22% -0,63% 3,29% -0,56%mar 12 -0,23% -1,39% -1,16% -1,38% -1,15%abr 12 -2,48% -3,45% -0,97% -3,62% -1,14%mai 12 -8,61% -8,33% 0,28% -9,04% -0,43%jun 12 0,88% 1,46% 0,57% 1,43% 0,55%jul 12 3,11% 2,49% -0,61% 2,47% -0,64%

ago 12 -0,16% 1,33% 1,49% 1,32% 1,48%set 12 2,79% 3,56% 0,77% 3,42% 0,63%

1 Trim 12 11,82% 12,28% 0,45% 12,51% 0,69%2 Trim 12 -10,09% -10,20% -0,11% -11,08% -0,99%3 Trim 12 5,82% 7,56% 1,74% 7,37% 1,56%Ano 2012 6,39% 8,45% 2,06% 7,42% 1,03%


Benchmark composto por: IBrX Fech 100%

13

Rentabilidade de Renda Variável Anualizada vs. Benchmark

2,32%

-2,05%

16,31%

2,46%

-2,26%

16,81%

1,52%

-3,66%

15,53%


Benchmark RV TIR (RV) Cota (RV)

Benchmark atual de RV: IBrX Fech 100%


14


Atribuição de Performance (Setores) 2012 (Jan 12 até Set 12) Resultado de RV vs. Benchmark: 2,06 p.p.

* Informações referentes ao fundo Legg Mason Prev IBrX

SANEAMENTO

AGRONEGÓCIOSSIDERURGIA

IMÓVEIS COMERCIAIS

ENERGIASERVIÇOS

-1,2%

-0,8%

-0,4%

0,0%

0,4%

0,8%

1,2%

-4,0% -3,0% -2,0% -1,0% 0,0% 1,0% 2,0% 3,0% 4,0%

Resu

ltado

Posicionamento

Perdas comSub-exposições

Perdas comSobre-exposições

Ganhos comSobre-exposições

Ganhos comSub-exposições

OGX

PDG Realty

Ultrapar

Cosan

CCRBR Malls Vale

Estácio

Sabesp

Even

-1,2%

-0,8%

-0,4%

0,0%

0,4%

0,8%

1,2%

-4,0% -3,0% -2,0% -1,0% 0,0% 1,0% 2,0% 3,0% 4,0%

Resu

ltado

Posicionamento

15






Atribuição de Performance (Papéis)2012 (Jan 12 até Set 12) Resultado de RV vs. Benchmark: 2,06 p.p.


IMÓVEIS COMERCIAIS

AUTOPEÇASTRANSMISSÃO

BANCOSGERAÇÃO

MINERAÇÃO

-1,0%

-0,8%

-0,6%

-0,4%

-0,2%

0,0%

0,2%

0,4%

0,6%

0,8%

1,0%

-5,0% -4,0% -3,0% -2,0% -1,0% 0,0% 1,0% 2,0% 3,0% 4,0% 5,0%

Resu

ltado

Posicionamento

16






Atribuição de Performance (Setores) 3 Meses (Jul 12 até Set 12) Resultado de RV vs. Benchmark: 1,74 p.p.


Vale

Copel

Cemig Magazine LuizaPetrobrasRandon

Transmissão PaulistaCielo

ItauCosan

-1,0%

-0,8%

-0,6%

-0,4%

-0,2%

0,0%

0,2%

0,4%

0,6%

0,8%

1,0%

-5,0% -4,0% -3,0% -2,0% -1,0% 0,0% 1,0% 2,0% 3,0% 4,0% 5,0%

Resu

ltado

Posicionamento

17






Atribuição de Performance (Papéis)3 Meses (Jul 12 até Set 12) Resultado de RV vs. Benchmark: 1,74 p.p.


18

Evolução das Principais Apostas Ativas da Carteira de Renda Variável (Setores)28 set 12

-5,00

-4,00

-3,00

-2,00

-1,00

0,00

1,00

2,00

3,00

4,00

5,00

Apos

tas A

tivas

(%)

Evoluções - Apostas Ativas (IBrX 100)Dez 11 Mar 12 Jun 12 Set 12

19

Principais Apostas Ativas da Carteira de Renda Variável – Setores28 set 12

-2,6%

-2,4%

-1,9%

-1,8%

-1,2%

1,4%

1,7%

2,0%

2,1%

2,7%

BEBIDAS / ALIMENTOS E TABACO

IMÓVEIS COMERCIAIS

GERAÇÃO

SERVIÇOS FINANCEIROS

SANEAMENTO

ENERGIA

BANCOS

AUTOPEÇAS

CONSTRUTORAS

MINERAÇÃO

-1,5%

-1,1%

-1,0%

-0,7%

-0,7%

0,4%

0,7%

0,7%

0,8%

2,5%

-10,0% -5,0% 0,0% 5,0% 10,0%

MINERAÇÃO

SERVIÇOS

SEGURADORAS

TELECOMUNICAÇÕES - FIXO

AGRONEGÓCIOS

GERAÇÃO

TRANSMISSÃO

CORRETORES

VESTUÁRIO

SERVIÇOS FINANCEIROS

Valorização / Rebalanceamento Movimentações

Principais apostas ativas em 28/set/12 Principais variações entre 29/jun/12 e 28/set/12

20

Principais Apostas Ativas da Carteira de Renda Variável – Papéis28 set 12

-1,4%

-1,2%

-1,2%

-1,1%

-1,0%

1,7%

1,8%

2,0%

2,1%

2,3%

CIELO

BR MALLS

CCR

BANCO SANTANDER

ULTRAPAR

RANDON

EVEN

VALE

MAGAZINE LUIZA SA

PETROBRAS

-1,9%

-1,0%

-1,0%

-0,8%

-0,7%

0,7%

0,9%

0,9%

1,1%

1,2%

-10,0% -7,5% -5,0% -2,5% 0,0% 2,5% 5,0% 7,5% 10,0%

VALE

PORTO SEGURO

CIA PARANAENSE DE ENERGIA

BRASKEM

COSAN

BRASIL BROKERS

CEMIG

CETIP SA-BALCAO ORGANIZADO

ULTRAPAR

REDECARD

Valorização / Rebalanceamento Movimentações

Principais apostas ativas em 28/set/12 Principais variações entre 29/jun/12 e 28/set/12

21

Renda Fixa

22

Rentabilidade de Renda Fixa


out 11 1,08% 1,12% 0,03% 1,11% 0,03%nov 11 1,21% 1,46% 0,25% 1,46% 0,25%dez 11 0,73% 0,59% -0,14% 0,59% -0,14%jan 12 1,12% 1,19% 0,08% 1,19% 0,07%fev 12 1,18% 1,24% 0,07% 1,25% 0,07%mar 12 1,15% 1,20% 0,05% 1,20% 0,05%abr 12 1,83% 2,06% 0,24% 2,06% 0,23%mai 12 1,11% 1,27% 0,16% 1,24% 0,13%jun 12 0,30% 0,52% 0,22% 0,52% 0,22%jul 12 1,34% 1,62% 0,28% 1,62% 0,28%

ago 12 1,03% 1,06% 0,03% 1,06% 0,03%set 12 0,81% 0,80% 0,00% 0,80% -0,01%

1 Trim 12 3,48% 3,69% 0,20% 3,69% 0,20%2 Trim 12 3,27% 3,90% 0,63% 3,86% 0,60%3 Trim 12 3,21% 3,52% 0,31% 3,51% 0,30%Ano 2012 10,29% 11,52% 1,23% 11,48% 1,18%


Benchmark composto por: Selic 70% , IMA-B 30%

23

Rentabilidade de Renda Fixa Anualizada vs. Benchmark

12,12%

13,19%13,66%13,30%

14,47%15,08%

13,29%

14,45%15,03%


Benchmark RF TIR (RF) Cota (RF)

Benchmark atual de RF: Selic 70%, IMA-B 30%Retornos brutos de taxa de administração.

24


Atribuição de Performance

-0,2%

0,0%

0,2%

0,4%

0,6%

0,8%

1,0%

1,2%

1,4%

3 Meses 2012

Resu

ltado

PÓS IPCA PRÉ CRÉDITO CRÉDITO ESTRUTURADO MULTIMERCADO IMPLÍCITA TOTAL

�

25

Exposições da Carteira de Renda Fixa28 set 12

-60

-30

0

30

60

90

120

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

29 jun 12 28 set 12Posicionamentos Prefixados

Dias

Úte

is

-50

-25

0

25

50

ago 12 mai 13 ago 14 mai 15 ago 16 mai 17 ago 18 ago 20 ago 22 ago 24 ago 30 mai 35 ago 40 mai 45 ago 50

29 jun 12 28 set 12Duration Relativa em Inflação

Dias

Úte

is

26


300

400

500

600

700

80%

90%

100%

110%

120%


M DURATION

M Duration (Contribuição para Carteira)

IPCA

Duration % IMA-B

% IM

A-B

0

20

40

60

80

100

120


M Duration (Contribuição para Carteira)

Prefixado

27


-5%

-3%

0%

3%

5%

8%

10%


Exposição ao Indexador

IPCA

-2,0%

0,0%

2,0%

4,0%

6,0%

ago 12 mai 13 ago 14 mai 15 ago 16 mai 17 ago 18 ago 20 ago 22 ago 24 ago 30 mai 35 ago 40 mai 45 ago 50

29 jun 12 28 set 12Posicionamentos relativos ao IMA-B

28

Histórico de Crédito da Carteira12 Meses (set 11 a ago 12)

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%


% de

Cré

dito

no P

ortfó

lio

DEB LEASING CDB FIDC LF DPGE

29

Setores

Os ratings aqui mostrados são atribuídos internamente pela Western Asset através de sistema próprio. Não coincidem necessariamente com os ratings públicos concedidos por agências classificadoras de risco para as mesmas emissões.

Ratings Internos

Composição da Carteira de Renda Fixa por Tipo de Emissor28 set 12

67,8%

14,0%

9,8%

8,5%

Setor Público

Setor Corporativo

FIDC

Setor Bancário

Participação em relação à carteira de RF

19,3%2,7%1,1%3,5%

2,2%12,1%

5,4%3,5%2,0%2,1%2,3%

1,2%2,6%0,5%

11,5%8,1%12,0%

5,9%2,1%

BancárioAAAAA-

AA-

FIDCAAAAA+

AAAA-A+

AA-

CorporativoAAAAA+

AAAA-A+

AA-

BBB+

20,0%3,4%2,7%

0,3%0,4%0,5%0,8%1,6%1,8%1,9%2,1%2,7%3,3%6,0%9,1%

0,5%0,6%1,1%1,3%1,7%2,5%2,8%4,8%5,4%6,3%6,7%9,4%

BancárioLF

DPGECDBs

FIDCRecebíveis FactoringCrédito Pessoal (ex-…Recebíveis Sacado …

TêxtilRecebíveis a PerformarCrédito Pessoa Jurídica

Recebíveis Cedente …Automobilístico

Recebíveis AgronegócioPrestação de Serviços …

Financiamento VeículosCrédito Consignado

CorporativoEquipamentosSeguro Saúde

Metais e MineraçãoVarejo

GovernoTelecom. Móvel

FarmaceuticoTelecom. Fixa

TransporteConstrutoras

Serviços PúblicosEletricidade

30

Aquisição de Títulos de Crédito3 Meses (jul 12 a set 12)

Ativo/Emissor % PLFIDC Natureza do Lastro Vencimento Indexador % Juros 1,61%FIDC Volkswagen Financiamento Veículos jul 17 IPCA 100,00% 1,75% 0,87%FIDC SCE Automobilístico mar 15 CDI 115,00% - 0,53%FIDC Tavex Modal III Têxtil jan 16 CDI 100,00% 3,00% 0,21%

Debêntures Setor Vencimento Indexador % Juros 1,49%Telemar Norte Leste S/A Telecomunicações - Fixo abr 14 CDI 100,00% 0,68% 1,06%Mgi - Minas Gerais Participacoes Governo ago 17 CDI 100,00% 3,25% 0,41%Ampla Energia e Serviços Eletricas dez 12 CDI 100,00% 1,08% 0,01%

DPGE Setor Vencimento Indexador % Juros 0,28%Banco Mercantil Bancos set 15 CDI 114,00% - 0,28%

Letras Financeiras Setor Vencimento Indexador % Juros 0,27%Itau Bancos mai 17 CDI 100,00% 1,17% 0,15%Bradesco Bancos mar 18 CDI 100,00% 1,17% 0,12%

31

Informações Complementares

32

Exposição da Carteira a Emissores Privados28 set 12

Ativo/Emissor % PLFIDC Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS 7,58%FIDC CPMG set 16 CDI 100,00% 2,20% - - AA-(bra) 0,13%FDC CELESC nov 12 CDI 100,00% 0,95% - - AA+(bra) 0,03%FIDC CESP IV mai 17 CDI 100,00% 1,75% brA- - - 0,48%FIDC SCE mar 15 CDI 115,00% - brAAA - - 0,53%FIDC CHEMICAL V jun 13 CDI 100,00% 1,25% - Aa1.br - 0,48%FIDC Daycoval jun 15 CDI 115,00% - brAAA - - 0,34%FIDC Empirica abr 13 CDI 125,00% - brAA - - 0,08%FIDC Tavex Modal III jan 16 CDI 100,00% 3,00% - Aa3.br - 0,21%FIDC Intermedium nov 15 CDI 100,00% 2,20% - - AAA(bra) 0,22%FIDC Lojas Renner dez 13 CDI 100,00% 1,20% brAA+ - - 0,11%FIDC Banco Pine out 15 CDI 100,00% 2,00% brAA - - 0,08%FIDC Plural abr 15 CDI 125,00% - brA - - 0,31%FIDC Monsanto jul 13 CDI 100,00% 1,60% brAAA - - 0,67%FIDC Bonsucesso out 16 CDI 100,00% 2,50% brAAA - - 0,22%FIDC Mercantil ago 16 CDI 100,00% 2,40% brAAA - - 0,54%FIDC BIC Banco jul 15 CDI 100,00% 2,40% brAA+ - - 0,37%FIDC BMG IX (Cota Sênior) nov 16 CDI 100,00% 2,50% brAAA - - 1,01%FIDC Volkswagen jul 17 CDI 100,00% 1,75% brAAA - - 0,87%FIDC Omni Veiculos VII dez 15 CDI 100,00% 3,00% brAA - - 0,30%FIDC BMG VIII nov 15 CDI 100,00% 2,22% brAAA - - 0,29%FIDC Saneago dez 16 CDI 100,00% 3,50% - - AA+(bra) 0,32%

Debêntures Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS 10,77%ALL jul 14 CDI 100,00% 1,30% - A3.br A(bra) 0,34%Alupar dez 13 CDI 100,00% 1,18% - Aa3.br AA(bra) 0,18%Amil out 13 CDI 100,00% 0,75% - - AA-(bra) 0,16%BAESA Energética ago 13 CDI 100,00% 1,20% brAA - A+(bra) 0,16%BAESA Energética ago 16 CDI 100,00% 1,19% brAA - A+(bra) 0,20%Brookfield jan 14 CDI 100,00% 1,35% - Aa3.br AA-(bra) 0,32%Brookfield mar 16 CDI 100,00% 1,59% - Aa3.br AA-(bra) 0,30%Ampla Energia e Serviços dez 12 CDI 100,00% 1,08% brAA- - - 0,01%Cia Paulista de Força e Luz dez 13 CDI 109,04% - brAA - AA+(bra) 0,29%CTEEP dez 14 CDI 100,00% 0,99% - - AA+(bra) 0,76%

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Exposição da Carteira a Emissores Privados28 set 12

Ativo/Emissor % PLDebêntures Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS 10,77%Ecovias mai 13 CDI 100,00% 1,11% brA+ - - 0,47%Espirito Santo Centr. Eletricas jul 14 CDI 111,28% - brAA+ Aa2.br - 0,22%Even mar 15 CDI 100,00% 1,71% - A2.br A(bra) 0,11%Hypermarcas jul 15 CDI 100,00% 1,51% brA- A1.br A+(bra) 0,69%Localiza jul 14 CDI 100,00% 1,01% brAA Aa1.br AA+(bra) 0,22%Localiza mai 17 CDI 111,22% - brAA Aa1.br AA+(bra) 0,79%MRV Engenharia fev 14 CDI 100,00% 1,49% brAA- - AA-(bra) 0,61%MRV Engenharia jul 16 CDI 100,00% 1,55% brAA- - AA-(bra) 0,22%Pão de Açúcar mar 13 CDI 100,00% 0,94% brAA- - A+(bra) 0,33%MGI - Minas Gerais Participações ago 17 CDI 100,00% 3,25% - Aa2.br - 0,41%Sabesp mar 15 CDI 100,00% 1,26% brAA- - A+(bra) 1,20%Terna Participações jul 15 CDI 100,00% 1,02% - Aa1.br - 0,04%Terna Participações dez 15 CDI 100,00% 1,20% - Aa1.br - 0,50%Telemar Partic ipações S.A. abr 13 CDI 100,00% 0,94% brAA Aa1.br - 0,13%Telemar Norte Leste abr 14 CDI 100,00% 0,68% brAAA Aaa.br AAA(bra) 1,06%Vivo out 13 CDI 105,70% - brAAA - - 0,64%Valid Soluções abr 13 CDI 100,00% 0,90% - Aa3.br - 0,12%Vale nov 13 CDI 100,00% 0,36% brAAA Aaa.br AAA(bra) 0,29%

CDB Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS 0,67%Banco Safra dez 16 CDI 113,00% - brAAA Aaa.br AA+(bra) 0,67%

DPGE Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS 0,86%Banco BMG jan 13 CDI 110,00% - brBB+ Aa3.br BBB(bra) 0,46%Banco Mercantil set 15 CDI 114,00% - brA- Aa3.br - 0,39%

Letras Financeiras Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS 5,00%Bradesco mar 18 CDI 100,00% 1,17% brAAA Aaa.br AAA(bra) 2,12%Itau mai 17 CDI 100,00% 1,17% brAAA Aaa.br AAA(bra) 0,95%Itau ago 16 CDI 109,38% - brAAA Aaa.br AAA(bra) 1,66%Sociedade RCI Brasil jan 15 CDI 100,00% 1,65% - Aa1.br - 0,08%Sociedade RCI Brasil jul 14 CDI 100,00% 1,54% - Aa1.br - 0,18%

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Composição de Renda Variável28 set 12

Diferença (%) Diferença (%) Rentabilidade (%) Rentabilidade (%) Contribuição no Período28 set 12 29/jun/12 (Fundo) (Benchmark) (v s. Benchmark)

Fundo (%) Benchmark (%)

AGRONEGÓCIOS 1,76 0,40 1,36 2,07 21,88 21,88 0,19Cosan 1,76 0,40 1,36 2,07 21,88 21,88 0,19AERONÁUTICA 0,88 1,00 -0,12 -0,28 2,41 2,41 0,02Embraer 0,88 1,00 -0,12 -0,28 2,41 2,41 0,02AUTOPEÇAS 2,66 0,63 2,03 1,90 24,71 26,03 0,32Iochpe-Max ion 0,86 0,17 0,69 0,69 13,68 13,68 0,05Marcopolo PN - 0,31 -0,31 -0,26 - 31,33 -0,07Randon PN 1,80 0,14 1,65 1,47 30,78 30,78 0,34BANCOS 22,64 20,95 1,70 2,19 10,97 9,99 0,45Banco do Brasil 2,56 2,27 0,28 0,31 29,09 29,09 0,06Banrisul PNB 0,26 0,31 -0,04 -0,26 28,20 22,51 0,01Bradesco ON - 1,38 -1,38 -1,38 - 6,99 -0,02Bradesco PN 8,51 6,21 2,31 2,58 9,00 9,00 0,10Itaú PN 10,45 7,08 3,36 3,78 9,24 9,24 0,22Itaúsa PN 0,53 2,30 -1,77 -1,72 6,40 6,40 -0,01Santander 0,33 1,40 -1,07 -1,13 -3,81 -2,93 0,10BEBIDAS / ALIMENTOS E TABACO 9,02 11,65 -2,63 -2,76 3,88 4,51 0,01Ambev ON - 1,01 -1,01 - - 0,82 0,02Ambev PN 5,91 5,85 0,06 -0,94 0,50 0,50 0,05Ambev RCT - - - 0,01 -1,83 - 0,00Brasil Foods 1,99 1,92 0,07 0,31 15,20 15,20 -0,01Friboi 0,63 1,05 -0,42 -0,86 11,44 11,44 0,02Hy permarcas 0,01 0,56 -0,55 -0,47 25,44 25,44 -0,09Marfrig - 0,22 -0,22 -0,17 - 26,34 -0,04Souza Cruz 0,48 1,04 -0,56 -0,64 -5,18 -5,18 0,07CONCESSÕES 1,60 2,07 -0,46 -0,30 4,50 11,79 -0,13CCR 0,38 1,56 -1,18 -1,55 3,56 12,37 -0,08Ecorodov ias - 0,25 -0,25 -0,26 - 9,15 -0,01Obrascon 1,22 0,25 0,97 1,51 4,20 1,64 -0,04

MEDIDA

DE

ALTURA

DO

GRAF

35




CONSTRUTORAS 4,25 2,11 2,13 1,74 15,24 21,47 0,03Brookfield - 0,11 -0,11 -0,07 17,82 28,15 -0,02Cy rela 1,40 0,50 0,90 0,21 17,57 17,57 0,06Ev en 1,97 0,15 1,82 1,46 14,18 14,18 0,15EZ Tech - 0,13 -0,13 -0,11 - 22,11 -0,02Gafisa - 0,20 -0,20 -0,12 - 69,58 -0,08MRV Engenharia 0,35 0,40 -0,05 0,09 22,48 30,43 -0,04PDG Realty 0,52 0,46 0,07 0,42 8,83 8,83 -0,01Rossi - 0,09 -0,09 -0,07 2,84 2,03 0,00Tecnisa - 0,09 -0,09 -0,07 - 28,05 -0,02CORRETORAS 1,04 0,08 0,96 0,27 9,34 9,34 0,06Brasil Brokers 1,04 0,08 0,96 0,27 9,34 9,34 0,06DISTRIBUIÇÃO - 0,43 -0,43 -0,52 - -12,99 0,10Eletropaulo - 0,19 -0,19 -0,26 - -22,26 0,07Light - 0,24 -0,24 -0,26 - -3,82 0,03ELÉTRICAS INTEGRADAS 2,84 2,53 0,31 -0,06 -19,75 -24,41 0,04Cemig 1,01 1,20 -0,19 -1,11 -34,51 -34,51 0,41Copel 0,80 0,34 0,45 1,41 -25,11 -25,11 -0,42CPFL Energia - 0,69 -0,69 -0,84 - -9,36 0,12Energias do Brasil 1,03 0,31 0,73 0,49 -0,16 -0,16 -0,07ENERGIA 18,36 16,92 1,44 1,61 21,42 21,64 0,20Vanguarda - 0,05 -0,05 -0,07 - -2,63 0,01HRT Participações 0,29 0,13 0,17 0,26 -28,91 -28,91 -0,09OGX Petróleo - 0,81 -0,81 -0,70 - 11,82 -0,05QGEP - 0,10 -0,10 -0,06 - 65,08 -0,04CCX Carv ão da Colombia - 0,02 -0,02 -0,02 - -31,56 0,01Petroleos Manguinhos - 0,02 -0,02 -0,04 - -13,48 0,01Petrobrás ON 6,10 6,50 -0,40 -0,27 23,28 23,28 -0,05Petrobrás PN 11,97 9,32 2,65 2,48 22,58 22,58 0,40EQUIPAMENTOS DE PETRÓLEO - 0,08 -0,08 -0,06 - 38,11 -0,02OSX - 0,08 -0,08 -0,06 - 38,11 -0,02

MEDIDA

DE

ALTURA

DO

G

FIC

36




GERAÇÃO 0,41 2,26 -1,85 -2,27 -40,81 -18,93 0,48Cesp 0,41 0,40 0,01 -0,21 -40,81 -40,81 0,11Eletrobrás ON - 0,28 -0,28 -0,35 - -15,09 0,07Eletrobrás PN - 0,42 -0,42 -0,43 4,92 -6,61 0,05Geração Tietê - 0,22 -0,22 -0,31 - -18,30 0,07MPX Energia - 0,29 -0,29 -0,12 - 5,19 0,04Tractebel - 0,66 -0,66 -0,86 - -11,26 0,14IMÓVEIS COMERCIAIS - 2,44 -2,44 -2,18 2,87 19,89 -0,31Br Malls - 1,21 -1,21 -1,17 - 22,39 -0,18Br Properties - 0,81 -0,81 -0,47 2,87 11,60 -0,04Iguatemi - - - -0,17 - 17,59 -0,03Multiplan - 0,43 -0,43 -0,38 - 21,42 -0,06LINHAS AÉREAS 0,12 0,12 0,01 0,01 29,71 29,71 0,00Gol Linhas Aéreas 0,12 0,12 0,01 0,01 29,71 29,71 0,00LOGÍSTICA 0,00 0,47 -0,47 -0,43 -1,18 3,85 0,01America Latina Logistica 0,00 0,37 -0,37 -0,36 -1,18 -1,18 0,03LLX Logística - 0,10 -0,10 -0,07 - 30,32 -0,02MATERIAIS DE CONSTRUÇÃO 0,92 0,30 0,62 0,83 26,20 26,20 0,15Duratex 0,92 0,30 0,62 0,83 26,20 26,20 0,15MINERAÇÃO 14,86 12,17 2,69 4,21 -9,58 -9,95 -0,61Bradespar PN 0,49 0,66 -0,17 0,91 -14,57 -14,57 -0,23Magnesita 0,88 - 0,88 0,56 17,19 - 0,07MMX Mineração - 0,19 -0,19 -0,20 - -15,04 0,05Vale ON - 4,63 -4,63 -5,43 - -9,07 0,82Vale PN 13,50 6,70 6,80 8,37 -9,93 -9,93 -1,31SERVOÇOS FINANCEIROS 2,84 4,67 -1,84 -4,30 16,78 4,22 0,27BM&F Bov espa 1,71 2,46 -0,75 -0,53 20,78 20,78 -0,08Cetip 0,94 0,67 0,27 -0,67 3,64 6,24 0,01Cielo 0,19 1,55 -1,35 -1,86 -12,71 -12,71 0,30Redecard - - - -1,24 - 6,54 0,04

GRAFIC

MEDIDA

DE

ALTURA

37




PAPEL E CELULOSE 0,55 1,06 -0,50 -0,30 18,53 23,18 -0,10Fibria - 0,42 -0,42 -0,16 2,76 23,86 -0,06Klabin PN 0,55 0,47 0,09 -0,07 18,34 18,34 0,01Suzano Papel e Celulose PNA - 0,17 -0,17 -0,08 - 34,26 -0,04QUÍMICO 1,96 2,25 -0,29 -0,59 5,03 2,80 0,11Braskem 1,06 0,40 0,66 1,43 6,65 6,65 0,04Ultrapar 0,90 1,85 -0,95 -2,02 2,26 2,03 0,07SANEAMENTO - 1,21 -1,21 -1,24 - 7,55 -0,02Copasa - 0,27 -0,27 -0,26 - 6,74 0,00Sabesp - 0,94 -0,94 -0,98 - 7,78 -0,02SAÚDE 1,87 1,35 0,51 0,39 2,08 8,32 -0,08Amil - 0,27 -0,27 -0,24 - 21,14 -0,04Diagnósticos da América 1,41 0,37 1,04 0,59 -7,65 -7,65 -0,04Odontoprev - 0,29 -0,29 -0,29 - 12,14 -0,02Raia Drogasil - 0,42 -0,42 -0,42 - 15,23 -0,04SEGURADORAS 0,08 0,36 -0,28 0,73 11,47 7,60 -0,02Porto Seguro 0,08 0,19 -0,11 0,91 11,47 19,17 -0,04Sul América - 0,17 -0,17 -0,18 - -3,57 0,02SERVIÇOS 0,77 1,14 -0,37 0,71 26,77 16,24 0,08Valid Soluções 0,77 - 0,77 1,19 27,67 - 0,18Anhanguera ON - 0,49 -0,49 -0,40 - 31,64 -0,10Estacio - - - 0,57 35,76 - 0,02Localiza - 0,47 -0,47 -0,42 - 17,59 -0,05Multiplus - 0,19 -0,19 -0,23 - -14,14 0,04SIDERURGIA 3,03 3,95 -0,92 -0,76 11,66 13,78 -0,12CSN - 0,83 -0,83 -0,86 -9,14 0,35 0,05Gerdau PN 2,09 1,72 0,37 0,30 9,42 9,42 0,01Metalúrgica Gerdau PN 0,94 0,68 0,26 0,28 10,92 10,92 0,01Usiminas ON - 0,22 -0,22 -0,15 - 50,52 -0,07Usiminas PNA - 0,51 -0,51 -0,33 57,44 60,13 -0,13

DO

GRAFIC

MEDIDA

DE

ALTUR

38




TECNOLOGIA - 0,55 -0,55 -0,54 - 8,81 -0,02Totv s - 0,55 -0,55 -0,54 - 8,81 -0,02TELECOMUNICAÇÕES - MÓVEL 0,79 0,64 0,15 0,32 -29,84 -29,84 -0,11TIM Participações ON 0,79 0,64 0,15 0,32 -29,84 -29,84 -0,11TELECOMUNICAÇÕES - FIXO 1,17 1,91 -0,74 0,00 -8,44 -4,80 0,02Telefonica 1,17 1,15 0,02 0,09 -11,38 -11,38 0,00Oi ON - 0,18 -0,18 -0,17 - 12,05 -0,01Oi PN - 0,58 -0,58 0,09 -0,63 6,70 0,03TRANSMISSÃO 0,38 0,29 0,09 -0,57 21,16 -40,22 0,33Transmissão Paulista PN 0,38 0,29 0,09 -0,57 21,16 -40,22 0,33VAREJO 3,69 3,41 0,28 0,10 24,22 19,25 0,16B2W - 0,07 -0,07 -0,04 - 82,05 -0,03Brazil Pharma 0,46 - 0,46 0,76 13,02 - 0,05Lojas Americanas PN - 0,56 -0,56 -0,48 - 19,98 -0,07Lojas Renner 0,52 0,86 -0,34 -0,44 20,77 20,77 -0,05Magazine Luiza 2,19 0,08 2,12 1,65 30,21 30,21 0,41Natura 0,07 0,95 -0,88 -0,47 19,47 19,47 -0,08Marisa Lojas - - - 0,02 1,26 - 0,00Pão de Açúcar PN 0,69 0,89 -0,20 -0,39 13,34 13,34 -0,02Saraiv a PN 0,21 - 0,21 0,24 3,60 - -0,01VESTUÁRIO 1,50 0,57 0,93 0,09 13,20 20,29 0,06Alpargatas PN 0,67 - 0,67 0,32 6,81 - 0,02Hering 0,83 0,57 0,26 -0,23 20,29 20,29 0,04

Número de Empresas: 57

RA

DO

GRAFIC

MEDIDA

DE

39

Posição Patrimonial da Carteira28 set 12

Ativo/Emissor % PLFundos de Renda Fixa 76,77%WA Multitrading Institucional 1,32%WA Prev Structured Credit FIC FIM Cred Priv 7,99%WA Prev Credit FI RF Cred Priv 29,19%WA Prev Fix Target 6,31%WA Prev Inflation II RF FI 0,03%WA Prev Inflation Total 23,24%WA Sovereign IV Selic REF FI 6,90%WA Inflação Implícita 1,79%

Fundos de Renda Variável 23,23%LM Prev IBrX Ativo Ações FI 23,23%

Total de Renda Fixa: 76,77%Total de Renda Variável: 23,23%

Valor Líquido : R$ 209.094.510,03

40

Carteira Total

Período RF ¹ Benchmark RF ² Diferença - RF RV ¹ Benchmark RV ² Diferença - RV Total ¹ Bench. Comp. ³ Diferença - Total

Ano 2002 21,64% 19,09% 2,55% 0,57% 4,78% -4,22% 16,48% 15,61% 0,87%Ano 2003 25,86% 23,28% 2,58% 70,60% 79,71% -9,11% 36,57% 36,09% 0,48%Ano 2004 16,50% 16,17% 0,33% 29,58% 29,29% 0,29% 18,65% 18,27% 0,38%Ano 2005 19,09% 19,05% 0,04% 36,58% 37,26% -0,68% 22,39% 22,07% 0,31%Ano 2006 16,67% 15,10% 1,57% 38,37% 35,92% 2,45% 20,69% 18,33% 2,36%Ano 2007 12,12% 12,25% -0,13% 48,83% 48,35% 0,48% 19,96% 18,10% 1,86%Ano 2008 12,42% 12,25% 0,17% -41,46% -41,83% 0,37% -0,61% 1,21% -1,82%Ano 2009 12,83% 11,72% 1,11% 81,91% 72,84% 9,07% 24,17% 20,97% 3,20%Ano 2010 12,09% 11,20% 0,89% 1,58% 2,61% -1,04% 9,87% 9,69% 0,18%Ano 2011 13,78% 12,64% 1,13% -12,94% -11,39% -1,55% 6,85% 7,56% -0,71%Ano 2012 11,52% 10,29% 1,23% 8,45% 6,39% 2,06% 10,96% 9,66% 1,30%12 Meses 15,08% 13,66% 1,42% 16,81% 16,31% 0,49% 15,83% 14,41% 1,43%

24M anualizado 14,47% 13,19% 1,28% -2,26% -2,05% -0,21% 10,40% 10,15% 0,25%36M anualizado 13,30% 12,12% 1,19% 2,46% 2,32% 0,14% 10,69% 10,23% 0,46%

Total1.Retornos brutos de tax a de administração.

2.Benchmark atual de RF: Selic 70%, IMA-B 30% e Benchmark atual de RV: IBrX Fech 100%

3.Benchmark composto com base no Ponto Neutro de cada classe de ativ os. Atualmente composto por: Selic 56%, IMA-B 24%, IBrX Fech 20%

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Taxa de Juros - Brasil

4

5

6

7

Jan 12 Jan 15 Jan 18 Jan 21 Jan 24 Jan 27 Jan 30 Jan 33 Jan 36 Jan 39 Jan 42 Jan 45 Jan 48

Taxa

anua

l (%

)

Inflação implícita

Fonte: BM&F e ANBIMA

7 8 8 9 9

10 10 11 11 12

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

Taxa

anu

al (%

)

Estrutura a termo das taxas de juros nominais29 Dec 11 29 Jun 12 28 Sep 12

1

2

3

4

5

6

7

Jan 12 Jan 15 Jan 18 Jan 21 Jan 24 Jan 27 Jan 30 Jan 33 Jan 36 Jan 39 Jan 42 Jan 45 Jan 48

Taxa

anua

l (%)

Estrutura a termo das taxas de juros reais

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Indicadores Econômicos

*Projeção ANBIMA

Data CDI IMA-S IRF-M IMA-B IMA-C IMA GERAL IPCA IGP-M PTAX Venda IBrX Fech. IBOV Fech. IBrX50 Fech.out 11 0,88% 0,88% 0,95% 1,55% 1,24% 1,11% 0,43% 0,53% -8,95% 8,84% 11,49% 9,66%nov 11 0,86% 0,86% 1,76% 2,02% 1,14% 1,52% 0,52% 0,50% 7,25% -1,06% -2,51% -1,09%dez 11 0,91% 0,91% 0,30% 0,31% -0,17% 0,47% 0,50% -0,12% 3,58% 1,52% -0,21% 0,99%jan 12 0,89% 0,90% 1,29% 1,63% 0,95% 1,25% 0,56% 0,25% -7,29% 7,93% 11,13% 9,12%fev 12 0,74% 0,76% 1,07% 2,17% 1,84% 1,33% 0,45% -0,06% -1,72% 3,85% 4,34% 3,04%mar 12 0,81% 0,95% 1,14% 1,91% 4,18% 1,47% 0,21% 0,43% 6,61% -0,23% -1,98% -1,01%abr 12 0,70% 0,75% 1,74% 4,42% 5,41% 2,51% 0,64% 0,85% 3,83% -2,48% -4,17% -3,56%mai 12 0,73% 0,75% 1,47% 1,97% 4,67% 1,60% 0,36% 1,02% 6,90% -8,61% -11,86% -8,88%jun 12 0,64% 0,62% 1,29% -0,50% -1,44% 0,43% 0,08% 0,66% -0,05% 0,88% -0,25% 0,56%jul 12 0,68% 0,58% 1,19% 2,88% 6,51% 1,90% 0,43% 1,34% 1,41% 3,11% 3,21% 3,08%

ago 12 0,69% 0,66% 0,69% 1,81% 1,99% 1,13% 0,41% 1,43% -0,62% -0,16% 1,72% 0,12%set 12 0,54% 0,53% 0,59% 1,44% 1,84% 0,93% 0,49% 0,97% -0,32% 2,79% 3,71% 3,14%

ACUM. 2000 17,33% N/A N/A N/A N/A N/A 5,97% 9,95% 9,30% -0,83% -10,72% -3,20%ACUM. 2001 17,27% N/A 17,99% N/A N/A N/A 7,67% 10,38% 18,67% -0,90% -11,02% -2,29%ACUM. 2002 19,09% 16,07% 20,05% N/A 36,44% 18,75% 12,53% 25,31% 52,27% 5,72% -17,01% 5,50%ACUM. 2003 23,28% 27,36% 28,28% N/A 33,62% 28,30% 9,30% 8,71% -18,23% 78,48% 97,34% 76,13%ACUM. 2004 16,17% 16,22% 15,44% 19,85% 23,87% 17,06% 7,60% 12,41% -8,13% 29,85% 17,81% 26,70%ACUM. 2005 19,00% 19,71% 19,54% 13,89% 7,39% 18,19% 5,69% 1,21% -11,82% 37,33% 27,71% 38,08%ACUM. 2006 15,05% 15,24% 18,30% 22,09% 19,88% 17,53% 3,14% 3,83% -8,66% 36,06% 32,93% 33,73%ACUM. 2007 11,82% 11,91% 10,73% 14,04% 24,87% 12,63% 4,46% 7,75% -17,15% 47,83% 43,65% 51,22%ACUM. 2008 12,37% 12,40% 13,88% 11,03% 14,65% 12,69% 5,90% 9,81% 31,94% -41,77% -41,22% -43,14%ACUM. 2009 9,90% 9,96% 12,47% 18,95% 9,88% 12,90% 4,06% -1,72% -25,49% 72,84% 82,66% 72,42%ACUM. 2010 9,74% 9,77% 11,87% 17,04% 23,50% 12,98% 5,91% 11,32% -4,31% 2,61% 1,04% 0,75%ACUM. 2011 11,59% 11,63% 14,45% 15,11% 12,10% 13,65% 6,50% 5,10% 12,58% -11,39% -18,11% -14,06%

YTD 6,60% 6,68% 10,96% 19,11% 28,85% 13,26% 3,69% 7,09% 8,25% 6,39% 4,27% 4,69%12 meses 9,45% 9,54% 14,34% 23,80% 31,72% 16,80% 5,20% 8,07% 9,50% 16,31% 13,09% 14,67%24 meses 10,46% 10,52% 13,98% 20,18% 23,59% 15,31% 6,25% 7,76% 9,48% -2,05% -7,68% -4,59%36 meses 10,05% 10,10% 13,20% 17,73% 21,06% 13,99% 5,73% 7,77% 4,53% 2,32% -1,29% -0,09%

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Cenário Econômico

INDICADORES 2009 2010 2011 2012(P) 2013(P) 2014(P) 2015(P)

Crescimento EconômicoCrescimento do PIB % -0,6 7,5 2,7 1,7 3,9 4,2 3,8

Câmbio, Juro e InflaçãoTaxa de Câmbio - FP R$/US$ 1,74 1,66 1,86 2,00 2,05 2,10 2,10Taxa de Câmbio - médio R$/US$ 2,00 1,76 1,67 1,88 2,02 2,08 2,10Inflação (IPCA) Var. % anualizada 4,31 5,91 6,50 5,50 5,40 6,00 6,10Inflação (IGP-M) Var. % anualizada -1,72 11,32 5,10 8,50 5,80 5,20 5,50Juro Nominal (Selic) - FP Var. % anualizada 8,75 10,75 11,00 7,25 9,00 9,50 8,50Juro Nominal (Selic) - Média Var. % anualizada 10,00 10,00 11,60 8,50 7,88 9,47 9,19Juro Real ex-post (Selic-IPCA) Var. % anualizada 5,45 3,86 4,79 2,87 2,35 3,27 2,91

Setor ExternoConta Corrente US$ Bilhões -24 -48 -52 -55 -63 -70 -75

Conta Corrente % PIB 1,5 -2,3 -2,2 -2,4 -2,7 -2,8 -2,8Superávit da Balança Comercial US$ Bilhões 25 20 28 19 13 8 9

Contas FiscaisResultado Primário % do PIB 2,0 2,8 3,1 2,8 2,1 1,8 2,3Dívida Líquida % do PIB 42,8 40,4 36,8 35,2 35,0 34,8 34,5

(FP) - Projeções para o final do período(P) - Projeções

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material tem o objetiv o de somente analisar determinados assuntos econômicos. O conteúdo deste material não tem o propósito de prestar qualquer tipo de consultoria

financeira, nem de recomendar inv estimentos. A Western Asset Management Company DTVM Ltda não se responsabiliza por decisões tomadas pelo inv estidor com base

nos dados e informações mencionadas.

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Biografias

MARC FORSTER14 Anos de Experiência

– Western Asset Management Company – Client Service Executive, 2005-– Citigroup Asset Management – Institutional Sales Manager, 2001 – 2005– Citigroup Global Corporate and Investment Banking - Associate - 2000 – 2001– Citigroup Asset Management – Sales Assistant, 1998 – 1999– MBA em Finanças pelo Insper-SP– Graduado em Administração de Empresas pela Fundação Getúlio Vargas– Certificado com CPA-20 Anbima

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