Perspectivas para a Estabilidade de Preços no Brasil: o Desafio do Crescimento

Perspectivas para a Estabilidade de

Preços no Brasil: o Desafio do

Crescimento

Perspectivas para a Estabilidade de

Preços no Brasil: o Desafio do

Crescimento

Armando Castelar Pinheiro

IPEA - UFRJ

VIII Seminário Anual do Banco Central do Brasil Rio, 11 de agosto de 2006

Armando CastelarRio, 11/082006

EconomiaCrescimento PIB: Mediana projeções de

mercado (%)

Fonte: Banco Central.

1,3

1,9

0,5

4,9

2,3

3,6 3,73,5 3,5

3,8

0

1

2

3

4

5

6

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Em 2005:

Rússia 7%

Índia 8%

China 10%


Média Móvel de Dez Anos da Taxa de Crescimento do PIB e da FBCF (%)

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

1979

1980

1981

1982

1983

1984

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

12

13,3

14,6

15,9

17,2

18,5

19,8

21,1

22,4

23,7

25

PIB FBCF

Fonte: IBGE - IPEADATA.


As reformas fracassaram em recolocar o Brasil numa rota de crescimento acelerado

PIB Contribuições para o PIB

Período A=B+C+D Capital

(B) Trabalho

(C)

Produtividade Total dos

Fatores (D)

1931-45 4.3 1.7 1.0 1.7

1946-80 7.4 4.6 1.4 1.4

1981-93 1.6 1.3 1.1 -0.7

1994-04 (b) 2.7 1.0 0.6 1.1

Variação de

1946-80 para 1981-93 - 5.8 - 3.3 - 0.3 - 2.1

1981-93 para 1994-04 1.1 - 0.3 - 0.5 1.8

Fonte: Armando Castelar Pinheiro e Regis Bonelli, “Financial Development, Growth and Equity in Brazil”, Texto para Discussão 1118, Ipea, 2005.


0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

4 6 8 10 12 14 16 18 20

% population > 65

Soci

al s

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(%G

DP)

Brasil

JapãoEslováquia

México

CanadáIrlanda

Coréia

EUA/AustráliaNova Zelândia

Holanda

Austria

SuiçaPolônia

Reino Unido

Espanha

Itália

França

Fontes: OECD, MF/Brasil e Banco Mundial.

Gastos com segurança social versus % população com mais de 65 anos


Carga tributária do Brasil fora do padrão internacional

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

50%

0 2500 5000 7500 10000 12500 15000 17500 20000 22500 25000 27500 30000 32500 35000Per Capita GDP (US$)

Ta

x b

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en

% o

f G

DP Brasil Polônia

Hungria

Singapura

Japão

Venezuela

Argentina

México

Chile

Coréia do Sul

EUA

SuéciaDinamarca

Israel

África do Sul

Portugal

França

Holanda

Itália

Austria

Austrália

Espanha

Alemanha

Reino Unido

Canadá

Bolívia

Fonte: Khair (2003)


Investimento Público e das Estatais (% do PIB)

0

2

4

6

8

10

12

1947

1949

1951

1953

1955

1957

1959

1961

1963

1965

1967

1969

1971

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1975

1977

1979

1981

1983

1985

1987

1989

1991

1993

1995

1997

1999

2001

2003

Public sector Federal SOEs State & Munic SOEs


Grau de abertura: M / PIB (2003, %)

0

20

40

60

80

100

120

140

160

Hon

g K

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Brasil

Fonte: Banco Mundial.


Abertura Comercial

Argumentos Macro• Elevar exportações• Reduzir risco cambial

e de juros• Fortalecer canal

cambial da política monetária

• Reduzir custo do investimento

Argumentos Micro• Aumentar competição

setores oligopolizados• Maior diversidade de

produtos• Acessa a tecnologia

moderna• Facilitar negociações

Mercosul


Bancos públicos, crédito direcionado e política monetária

• Micco e Panizza (2004)– Bancos públicos desempenham papel contra-cíclico

ao estabilizar o crédito – Bancos privados não internalizam efeitos externos da

concessão de crédito sobre nível de atividade.• Cecchetti e Krause (2001)

– Falta de reação dos bancos públicos (e crédito direcionado) a estímulos da política monetária enfraquece seus mecanismos de transmissão

– Evidência empírica: a efetividade da política monetária é reduzida pelos bancos públicos.

– Queda na participação de bancos públicos no sistema financeiro aumenta a eficiência da política monetária.


Spreads de juros (pontos percentuais, 2003)

-10

0

10

20

30

40

50

60

70

80

Ang

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Net

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Brasil (45.1%)

Fonte: Banco Mundial, WDI 2005.


Agenda de reformas no setor financeiro

• Concluir ajuste macroeconômico• Reduzir papel do Estado na mobilização e

alocação da poupança financeira• Reduzir tributação na intermediação financeira

(e em geral)• Estimular a competição entre instituições

financeiras (informação, garantias, etc.)• Reformar judiciário e legislação


Segurança jurídica (rule of law) e nível de renda per capita (PPP) em 2004 1/

-2,0

-1,5

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

6 7 8 9 10 11 12

ln(PIB per capita PPP)

Indi

cado

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ca

Brasil

Fontes: Banco Mundial e Kaufmann, Kraay e Mastruzzi (2005). 1/ Mede o grau de respeito aos contratos; a qualidade da polícia e do judiciário, assim como a incidência de crimes e atos de violência. O valor do indicador é padronizado de forma que a média para todos os países é igual a zero e o desvio padrão igual à unidade.


Reformas para aumentar segurança jurídica

• Reduzir instabilidade das políticas públicas

• Completar reforma regulatória infra-estrutura

• Fortalecer agências reguladoras

• Autonomia (formal) do Banco Central

• Reduzir ativismo judicial

• Aumentar competição

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