POLÍTICAS MONETÁRIA, FISCAL e CAMBIL · Evolução da participação dos setores público e privado na dívida externa ... de um bem ou serviço resulta do produto do ... pela taxa

POLÍTICAS

MONETÁRIA,

FISCAL e CAMBIL Curso: MBA em Gestão Empresarial

Disciplina: Ambiente Globalizado de Negócios

Professora: Karina Cabrini Zampronio

DEFINIÇÃO • Política Monetária: CONJUNTO

DE INSTRUMENTOS DE QUE SE VALEM AS AUTORIDADES MONETÁRIAS PARA REGULAR A OFERTA DE MOEDAS E A TAXA DE JUROS, DE MODO A ATINGIR OS OBJETIVOS DA POLÍTICA ECONÔMICA GLOBAL.

OBJETIVOS

• PROMOÇÃO E MANUTENÇÃO DO MA-

IS ALTO NÍVEL POSSÍVEL DE CRESCI-

MENTO DO PIB, EM BUSCA DO DESEN-

VOLVIMENTO ECONÔMICO.

OBJETIVOS

• PROMOÇÃO E MANUTENÇÃO DO MA-

IS ALTO NÍVEL DE EMPREGO, SE POS-

SÍVEL, ELIMINANDO O DESEMPREGO.

OBJETIVOS

• BUSCAR EQUÍLIBRIO DAS CONTAS

EXTERNAS, NOTADAMENTE NO QUE

DIZ RESPEITO À CONTA TRANSAÇÕES

CORRENTES E, DE FORMA MAIS AM-

PLA, AO BALANÇO DE PAGAMENTOS.

OBJETIVOS

• BUSCAR A ESTABILIDADE DE PREÇOS

VIA CONTROLE DA INFLAÇÃO.

OBJETIVOS

• PROMOÇÃO DA MAIS EQUITATIVA

DISTRIBUIÇÃO DA RIQUEZA E DA

RENDA.

TIPOS DE POL. MONETÁRIA

• RESTRITIVA:

– REDUÇÃO DA OFERTA DE MOEDA.

• EXPANSIONISTA:

– AUMENTO DA OFERTA DE MOEDA.


Restritiva

Aumento da Taxa de juros Venda de Títulos pelo BC Aumento da Taxa de

Compulsório


Expansionista

Redução da Taxa de juros Compra de Títulos pelo BC Redução da Taxa de

Compulsório

INSTRUMENTOS DE POL. MONET.

• FIXAÇÃO DA TAXA DE RESERVAS;

• ASSISTÊNCIA FINANCEIRA DE

LIQUIDEZ;

• OPERAÇÕES DE OPEN MARKET.


• FIXAÇÃO DA TAXA DE RESERVAS

– VOLUNTÁRIA OU ENCAIXE TÉCNICO

– RECOLHIMENTO COMPULSÓRIO



– VOLUNTÁRIA OU ENCAIXE TÉCNICO:

• RECURSOS MANTIDOS PELOS BANCOS EM SEU

CAIXA PARA SATISFAZER À NECESSIDADE DE

SAQUE DO DIA-A-DIA, EM FUNÇÃO DO SALDO

APRESENTADO PELA CONTA DE DEPÓSITOS.



– RECOLHIMENTO COMPULSÓRIO:

• PARCELA QUE AS INSTITUIÇÕES RECOLHEM AO

BANCO CENTRAL, EM FUNÇÃO DO SALDO APRE-

SENTADO NA CONTA DE DEPÓSITOS (calculados como

um percentual na conta de depósitos).


• ASSISTÊNCIA FINANCEIRA DE LIQUIDEZ

– REDESCONTO

• Auxílio financeiro aos bancos que passam

dificuldades em seu caixa.

– EMPRÉSTIMOS DE LIQUIDEZ

• As Autoridades Monetárias concedem linhas

especiais de crédito de Longo Prazo para promover

o desenvolvimento de setores ou regiões, sendo

operadas a taxa de juros favorecidas;

• Financiamento de reestruturação bancária.


• OPERAÇÕES DE OPEN MARKET: Compra e venda de

títulos pelo Banco Central.

–OBJETIVOS • CONTROLE DIÁRIO DA OFERTA MONETÁRIA;

• MANIPULAÇÃO DA TAXA DE JUROS A C.P.;

• APLICAÇÃO DAS DISPONIBILIDADES DIÁRIAS;

• CRIAÇÃO DE LIQUIDEZ PARA TÍTULOS FEDERAIS.


• OPERAÇÕES DE OPEN MARKET

– TIPOS DE MERCADO

• PRIMÁRIO

– OPERADO PELO BACEN e PELAS INSTITUIÇÕES

FINANCEIRAS CREDENCIADAS.

• SECUNDÁRIO

– OPERADO PELOS DEALERS e PELO PÚBLICO EM GERAL

(Ex: Bolsa de Valores e Mercado de Balcão)


• OPERAÇÕES DE OPEN MARKET

– TIPOS DE OPERAÇÕES

• COMPRA: AUMENTA A OFERTA MONETÁRIA.

• VENDA: REDUZ A OFERTA MONETÁRIA.

Títulos que participam das operação:

• Títulos públicos: NBC, LTN, NTN.

• Títulos privados: CDI, CDB e debêntures


• SERVIÇO ESPECIAL DE LIQUIDAÇÃO E CUSTÓDIA -

SELIC

– CRIADA EM 1979, VOLTADO A OPERAR COM TÍTULOS

PÚBLICOS DE EMISSÃO DO BANCO CENTRAL E DO

TESOURO NACIONAL.

– SISTEMA DE GRANDE COMPUTADOR, QUE TEM POR

FINALIDADE CONTROLAR E LIQUIDAR

FINANCEIRAMENTE AS OPERAÇÕES DE COMPRA E

VENDA DE TÍTULOS PÚBLICOS E MANTER SUA

CUSTÓRIDA FÍSICA E ESCRITURAL.


• CENTRAL DE CUSTÓDIA E LIQUIDAÇÃO

FINANCEIRA DE TÍTULOS - CETIP

– CRIADA EM 1986

– RESPONSÁVEL PELA LIQUIDAÇÃO E CUSTÓ-

DIA DOS TÍTULOS PRIVADOS.

INSTRUMENTOS DE POL.

MONET.

• OBJETIVOS dos 2 sistemas de liquidação:

promover a boa liquidação das operações no

mercado monetário, proporcionado maior

segurança e autenticidade aos negócios

realizados. A taxa de juros formada na

SELIC pela compra e venda de títulos,

diariamente pelas instituições financeiras é

a overnight.

POLÍTICAS AUXILIARES

POLÍTICA FISCAL

POLÍTICA FISCAL • DEFINIÇÃO

– CONJUNTO DE INSTRUMENTOS DE QUE DISPÕ-

EM AS AUTORIDADES GOVERNAMENTAIS PA-

RA CONDUZIR A ARRECADAÇÃO E OS GASTOS

DO SETOR PÚBLICO.

POLÍTICA FISCAL • OBJETIVOS

– CONDUÇÃO EFICIENTE DA MÁQUINA

ADMINISTRATIVA DO GOVERNO;

– BUSCAR A PROMOÇÃO DO BEM-ESTAR DA PO-

PULAÇÃO ATRAVÉS DA REALIZAÇÃO DE O-

BRAS E DA PRESTAÇÃO DE SERVIÇOS;

– TORNAR EFICIENTE O SISTEMA DE ARRECADA-

ÇÃO DE TRIBUTOS, BUSCANDO A MAXIMIZA-

ÇÃO DE RESULTADOS A PARTIR DOS GASTOS.

POLÍTICA FISCAL • ORÇAMENTO

– DOCUMENTO ENVIADO ANUALMENTE PELO

GOVERNO AO CONGRESSO NACIONAL, ONDE

SUBMETE À APROVAÇÃO DAQUELA CASA AS

RECEITAS PREVISTAS PARA O EXERCÍCIO SE-

GUINTE E A FORMA COMO PRETENDE GASTAR.

POLÍTICA FISCAL • PRINCIPAIS FONTES DE ARRECADAÇÃO

– TRIBUTOS DIRETOS

• INCIDEM DIRETAMENTE SOBRE A RENDA (IR).

– TRIBUTOS INDIRETOS

• VÊM EMBUTIDOS NO PREÇO DOS PRODUTOS (ICMS,

IPI, ISS).

– TAXAS E CONTRIBUIÇÕES

• SÃO CRIADAS COM DESTINAÇÃO ESPECÍFICA, VIN-

CULADAS A ALGUM TIPO DE SERVIÇOS PRESTADO

PELO PODER PÚBLICO À COMUNIDADE (TAXA DO

LIXO, TAXA DE ILUMINÇÃO PÚBLICA, CONTRIBUI-

ÇÕES PREVIDENCIÁRIAS).

POLÍTICA FISCAL • TIPOS DE POLÍTICA FISCAL:

– RESTRITIVA:

• REDUÇÃO DE GASTOS E/OU AUMENTO DE

TRIBUTOS.

– EXPANSIONISTA:

• AUMENTO DE GASTOS E/OU REDUÇÃO DE

TRIBUTOS.

Dívida Pública

• A dívida pública abrange apenas os empréstimos captados no mercado financeiro interno ou externo, através de contratos assinados com os bancos e instituições credoras. Exclui-se desse conceito as dívidas da Administração relativas a aluguéis, aquisição de bens, etc

• Dívida Pública pode ser interna ou externa

Dívida Interna e Externa

• Dívida Externa: são os compromissos

assumidos pelo governo e empresas aqui

instaladas com bancos e investidores

estrangeiros, em dólar. No caso da dívida

externa pública, é uma espécie de

empréstimo que o governo faz, emitindo

títulos em que incidem os juros da taxa

básica de juros.

Dívida Interna e Externa

• Dívida Interna: é aquela contraída pelo setor

público através da emissão de títulos em real.

• A dívida pública interna possui três origens

principais: o financiamento de novos gastos

públicos e bens e serviços (despesas com

educação, construção de novas obras, etc), os

gastos com a dívida pública contraída no período

anterior e, no caso do governo, a política

monetária e cambial.

20%

71%

80%29%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983

Evolução da participação dos setores público e

privado na dívida externa líquida

setor privado

setor público

empresas estatais

estados

municípios

Plano Real

retorno do Brasil ao mercado de

crédito internacional

aumento da dívida

externa e dos

investimentos

estrangeiros nos

mercados financeiros

domésticos

elevação das taxas internas de juros

aumento da dívida interna

3,2 3,1 3,5 3,73,4

3,84,4

5,3

6,6

9,5

12,6

0

2

4

6

8

10

12

14

63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73

Evolução do estoque da dívida externa bruta (US$ bilhões)

240% em 7

anos

POLÍTICAS AUXILIARES

POLÍTICA CAMBIAL

POLÍTICA CAMBIAL

• DEFINIÇÃO

– CONJUNTO DE INSTRUMENTOS DE QUE DIS-

PÕEM AS AUTORIDADES PARA REGULAR AS

RELAÇÕES DA MOEDA NACIONAL ANTE OS

PADRÕES INTERNACIONAIS.

POLÍTICA CAMBIAL

• OBJETIVOS:

– ADEQUAR O PODER DE PARIDADE DA MOEDA;

– BUSCAR E PROCURAR MANTER O EQUILÍBRIO

DO BALNAÇO DE PAGAMENTOS;

– BUSCAR OUTROS MECANISMOS DE AJUSTE

EXTERNOS, A EXEMPLO DE:

• SUBSTITUIÇÃO DE IMPORTAÇÕES;

• INCREMENTO DE EXPORTAÇÕES;

• INVESTIMENTOS EXTERNOS;

• OUTRAS APLICAÇÕES EXTERNAS.

POLÍTICA CAMBIAL

• OBS: OS AGENTES ECONÔMICOS NÃO

DEMANDAM MOEDA ESTRANGEIRA COMO

RESERVA DE VALOR OU PARA FINS DE

TRANSAÇÕES NO MERCADO DOMÉSTICO. EM

VEZ DISSO, OS AGENTES ECONÔMICOS SÓ

COMPRAM DÓLARES PARA FAZER

PAGAMENTOS NO EXTERIOR;

• AO MESMO TEMPO EM QUE A OFERTA DE

MOEDA ESTRANGEIRA É PROVENIENTE DE

TRANSÇÕES COM NÃO-RESIDENTES NO PAÍS –

COMO AS EXPORTAÇÕES.

MERCADO DE CÂMBIO

• É aquele que envolve a negociação de

moedas estrangeiras interessados em

negociar com essas moedas.

• É o ambiente onde se realizam as

operações com câmbio, entre os agentes

autorizados pelo Banco Central e seus

clientes.

MERCADO DE CÂMBIO

• O mercado de câmbio é dividido em dois segmentos:

• Mercado livre/comercial: é o dólar mais utilizados pelas empresas. Neste mercados pode-se realizar operações de exportações/importações; empréstimos e financiamentos, despesas realizados por órgãos públicos.

• Mercado flutuante/turismo: pequenas encomendas, viagens internacionais, aquisição de medicamentos, cursos e congressos, doações.

• Mercado Paralelo/negro: onde se realizam operações de câmbio entre pessoas não autorizadas pelo Bacen. Sendo assim, todas as operações realizadas neste mercado, bem como a posse da moeda estrangeira, sem origem justificada, são ilegais e sujeitas a penas previstas em lei.

TAXA DE CÂMBIO

• Taxa de câmbio (E) é a relação de valor entre duas moedas. É o valor da moeda estrangeira medido em unidades da nacional.

• Preço da moeda estrangeira é representada pelo quociente da moeda local dividido pela moeda estrangeira, no nosso caso:

• E = R$/US$

• O preço em moeda doméstica (PmR$) de um bem ou serviço resulta do produto do preço de dólares (PmUS$) pela taxa de câmbio (E).

• PmR$ = PmUS$ x (E)

SISTEMAS DE TAXAS

– FIXAS • DITADAS PELA AUTORIDADE COMPETENTE;

• UTILIZADAS PELAS ECONOMIAS ESTABILIZADAS;

• DIFICULTA AJUSTE NO BALANÇO DE PAGAMENTOS.

• A MANUTENÇÃO DA TAXA DE CÂMBIO NO NÍVEL FIXADO TORNA-SE UMA RESPONSABILIDADE DAS AUTORIDADES MONETÁRIAS

• O BANCO CENTRAL DEVE ESTAR DISPOSTO A INTERVIR PASSIVAMENTE NO MERCADO DE CÂMBIO PARA VENDER ( NO CASO DE ESCASSEZ DE DIVISAS NO MERCADO) OU COMPRAR ( NOCASO DE ABUNDÂNCIA) MOEDAS ESTRANGEIRA À PARIDADE OFICIAL

• E PARA QUE POSSA DESEMPENHAR ESTE PAPEL O BACEN DEVE POSSUIR UM ESTOQUE SUFICIENTE DE RESERVAS EM MOEDA ESTRANGEIRA.

• ENTRE AS EXPERIÊNCIAS DE CÂMBIO FIXO PODEMOS DESTACAR:

→ PADRÃO-OURO INTERNACIONAL: 1873-1913; 1925-31;

→CONSELHO DA MOEDA (CURRENCY BOARDS) EM PAÍSES COMO ARGENTINA (DESDE 1991) E HONG KONG (DESDE 1993).

→E MAIS RECENTEMENTE TEMOS A CRIAÇÃO DO EURO, RESULTADO DA UNIÃO MONETÁRIA EM 1999, ATRAVÉS DO ESTABELECIMENTO DE PARIDADES IRREVOGÁVEIS ENTRE 11 MOEDAS EUROPÉIAS.

Currency Boards: paridade fixa permanente entre a moeda nacional e uma moeda estrangeira (dólar ou marco alemão), constituição prévia de um lastro em divisas para o estoque da base monetária e a determinação de que o Bacen só pode emitir moeda para comprar reservas internacionais.

SISTEMAS DE TAXAS

• FLEXÍVEIS OU FLUTUANTES: A TAXA

DE CÂMBIO É DETERMINADA

EXCLUSIVAMENTE ATRAVÉS DAS

FORÇAS DE MERCADO. (NO BRASIL A

PARTIR DE 1999)

• BANDAS CAMBIAIS: LIMITE MÍNIMO E

MÁXIMO DE PREÇO QUE A MOEDA PODE

FLUTUAR (1994-1998).

O REGIME CAMBIAL E O MERCADO DE

CÂMBIO NO BRASIL

• Antes do lançamento do Plano Real em 1994, o Brasil adotou, durante duas décadas e meia um regime de minidesvalorizzações cambiais passivas, com breves interregnos associados à safra de planos fracassados de estabilização dos anos 80 e início dos 90.

• O objetivo dessa política era manter estável a taxa de câmbio real, de forma a preservar a competitividade externa da economia, através de pequenas desvalorizações periódicas que acompanhavam o ritmo da inflação passada.

O REGIME CAMBIAL E O MERCADO DE

CÂMBIO NO BRASIL

• A política de bandas cambiais passou por várias fases de

ajuste no início do Plano Real.

• A partir de 1996 ela se cristalizou num sistema de

crawling peg ativo, por meio do qual o Banco Central

desvalorizava em intervalos curtos ( em 1998 eram 7

vezes por mês) a taxa de câmbio nominal em torno de

0,6% ao mês independente da inflação passada.

• A partir de 1999 passou para regime de flutuação

administrada ou “suja”, em que o Bacen intervém para

evitar volatilidade excessiva da taxa de câmbio.

Documents

POLÍTICAS MONETÁRIA, FISCAL e CAMBIL · Evolução da participação dos setores público e privado na dívida externa ... de um bem ou serviço resulta do produto do ... pela taxa