Pós-Graduação 1 Análise das Demonstrações Financeiras “A análise financeira, ou de balanço, como é mais conhecida, é um dos principais instrumentos de

Pós-Graduação

1

Análise das Demonstrações Financeiras

“A análise financeira, ou de balanço, como é mais conhecida, é um dos principais instrumentos de análise de investimentos, administração financeira e controladoria para compreender o

desempenho econômico-financeiro de uma empresa e sua situação patrimonial”.

Pós-GraduaçãoIndicadores econômicos Financeiros

• Ramo da Atividade• Situação econômica Geral• Situação Financeira Geral• Tendências e Perspectivas.

Caracterização da análise econômica - financeira

Exame de dados

Indicadores da Análise Econômica - Financeira

Finalidades da Análise Econômica - Financeira

•Conhecimento da situação•Análise da realidade

Verificar a capacidade de solvência

Conhecer a estrutura patrimonial

Descobrir a potencialidade de gerar resultado

Situação Financeira

Estado Patrimonial

Situação Econômica


Gestores

Credores

Investidores

Usuários Interessadosna Análise

Principais Interessados

Outros Interessados Governo Bolsas de Valores Empregados Instituições de Pesquisa Órgãos de Controle Possíveis Compradores Outras Entidades

Governo Bolsas de Valores Empregados Instituições de Pesquisa Órgãos de Controle Possíveis Compradores Outras Entidades


Questões Principais Questões Principais

É normal ou anormal a situação financeira daempresa?

É normal ou anormal a situação econômica daempresa?

Quais os pontos fortes e fracos econômico-financeiro da empresa?

Existe risco ou possibilidade de insolvênciada empresa?


Reflete a visão da alta administração da empresa em termos de: atividade, rentabilidade e da situação patrimonial.

Objetivo da análise: Detectar situações, verificar a tendência dos acontecimentos e dar subsídios para que a administração da

companhia enfatize os esforços corretivos nas direções necessárias.

Principais análises:

• Da Margem ou lucratividade.•Da Rentabilidade;

Principais indicadores:

• Indicadores de Liquidez; • Indicadores de Atividades;• Indicadores de Rentabilidade;• Rentabilidade -Método Dupont;• Valor da ação.


Empresa - Mercado Conhecer a Empresa / MercadoRamo de atuação

Relatórios Financeiros Demonstrações contábeis como fonte de informação

Ajuste de informações Readequação dos dados dasDemonstrações contábeis

Análise de rentabilidade

Avaliação econômica do desempenho da empresa


Análise de liquidez Conhecer a capacidade de pagamento da Empresa

Análise de estrutura e de endividamento

Verificar a proporção de capital próprio e de terceiros

Análise das despesas operacionais

Verificar prazos dos elementos do capital de giro

Análise delucratividade

Dimensionar a lucratividade das vendas


Análise horizontal Avaliação do aumento ou diminuição dos valores entre dois períodos

Relatório de avaliação Opinião do analista em relação aos fatos analisados

Análise vertical Participação relativa de cada valor em relação ao total de que faz parte


Balanço PatrimonialBalanço Patrimonial

Demonstração do Resultado Exercício

Demonstração do Resultado Exercício

Demonstrações Básicas

Outras Demonstrações

Inventários Demonstração de Lucros ou Prejuízos Acumulados Demonstração de Origens e Aplicação de Recursos Demonstração de Mutações do Patrimônio Líquido Demonstração do Fluxo de Caixa Demonstração do Valor Adicionado Relatório da Administração Notas Explicativas Parecer dos Auditores Demonstrações Analíticas Especiais

Pós-Graduação

Caixa

Capital de Terceiros

Capital Próprio

Fluxos de Financiamento

Ativos Imobilizados

Participações Societárias

Fluxos de InvestimentosFluxos Operacionais

Estoques PrimáriosEstoques de PA

Mão-de-obraSalários a Pagar

Depreciação

GGF

Vendas

Impostos s/ vendas

(-) CPV

(-) DGA

(-) RF

(-) IRPJ

(=) Lucro Líquido

Estoque em poder de terceiros

Vendas a vista

Vendas a prazo

Consumo dos Estoques primários

Remuneração do Capital de Terceiros

Remuneração do Capital Próprio

Amortização

Compras a Vista Compras a Prazo

Lucros Acumulados

DividendosRemuneração do Governo

Consumo do Ativo Imobilizado

Pós-GraduaçãoIndicadores de capacidade de pagamento

INDICADORES1. Liquidez Corrente2. Liquidez Seca3. Liquidez Imediata4. Liquidez Geral5. Endividamento

Estes indicadores evidenciam a condição da empresa de saldar suas dívidas e de sua estrutura de endividamento.

Os dados são extraídos do Balanço Patrimonial (Gerencial), razão por que são considerados de indicadores estáticos e consideram o

modo do gerenciamento dos recursos pelos gestores

Responsabilidade: Cada um dos gestores é responsável pelas atividades operacionais

Pós-GraduaçãoAnalise do Balanço Patrimonial

no Formato Gerencial

FORMATO GERENCIAL 31/12/X1ATIVO PASSIVOCIRCULANTE 8.123.151 CIRCULANTE 6.489.502 Caixa e Bancos 100.000 Fornecedores 715.936 Aplicações Financeiras 1.029.077 Salários e Encargos a pagar 610.351 Contas a receber de clientes 3.596.843 Contas a pagar 95.067 ( - ) Titulos descontados -30.000 Impostos a recolher - sobre mercadorias 1.836.348 ( - ) Provisão para Deved. Duvidosos -375.500 Impostos a recolher - sobre Lucros 663.236 Contas a receber líquidos 3.191.343 Empréstimos 1.500.000 Estoques 3.668.731 Dividentos a Pagar 1.068.564 - De materiais - Bruto 1.524.948 - (-) Provisão Retificadora - - De Materiais - Liquido 1.524.948 EXIGIVEL A LONGO PRAZO 6.723.898 - Em Processo 751.717 Financiamentos 6.723.898 - Acabados 1.392.066 Impostos a recuperar 134.000 REALIZÁVEL A LONGO PRAZO 1.775.000 PATRIMÔNIO LÍQUIDO 7.081.331 Empréstimos a Controlada 250.000 Capital Social 5.049.290 Depósitos judiciais e Incentivos Fiscais 1.525.000 Revervas de Capital 1.275.710 Lucro acumulados 593.170PERMANENTE 10.396.580 Lucro do Período 163.161 Investimentos em Controladas 358.800 Imobilizado 10.037.780 Terrenos 701.500 Prédios 2.061.132 Depreciaçao Acumulada -1.173.000 Equipamentos 12.260.398 Depreciaçao Acumulada -3.812.250

TOTAL DO ATIVO 20.294.731 TOTAL DO PASSIVO 20.294.731

BALANÇO PATRIMONIAL

Pós-Graduação

FORMATO GERENCIAL 31/12/X2ATIVO PASSIVOCIRCULANTE 10.887.676 CIRCULANTE 7.410.087 Caixa e Bancos 1.000 Fornecedores 1.166.950 Aplicações Financeiras 682.391 Salários e Encargos a pagar 1.061.480 Contas a receber de clientes 4.708.626 Contas a pagar 167.267 ( - ) Titulos descontados -43.899 Impostos a recelher - sobre mercadorias 2.068.159 ( - ) Provisão para Deved. Duvidosos -385.720 Impostos a recelher - sobre Lucros 664.728 Contas a receber líquidos 4.279.007 Empréstimos 1.355.473 Estoques 5.585.278 Dividentos a Pagar 926.030 - De materiais - Bruto 2.572.272 - (-) Provisão Retificadora - - De Materiais - Liquido 2.572.272 EXIGIVEL A LONGO PRAZO 7.601.241 - Em Processo 1.103.225 Financiamentos 7.601.241 - Acabados 1.909.781 Impostos a recuperar 340.000 PATRIMÔNIO LÍQUIDO 8.654.794REALIZÁVEL A LONGO PRAZO 2.065.000 Capital Social 6.314.290 Empréstimos a Controlada 340.000 Revervas de Capital 1.275.710 Depósitos judiciais e Incentivos Fiscais 1.725.000 Lucros e Prejuizos acumulados 756.330 Lucro do Período 308.464PERMANENTE 10.713.446 Investimentos em Controladas 455.400 Imobilizado 10.258.046 Terrenos 841.800 Prédios 2.472.605 Depreciaçao Acumulada -1.545.600 Equipamentos 14.105.841 Depreciaçao Acumulada -5.616.600 TOTAL DO ATIVO 23.666.122 TOTAL DO PASSIVO 23.666.122


Analise do Balanço Patrimonial no Formato Gerencial

Pós-GraduaçãoLiquidez Corrente

Indica a capacidade de pagamento no curto prazo

Liquidez Corrente

Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice

Ativo Circulante 8.123.151 1,25 10.887.676 1,47Passivo Circulante 6.489.502 7.410.087

Ano X1 Ano X2

Parâmetro de comparação Normalmente superior a 1 nas empresas conservadoras e nas mais arrojadas com tendência de ser inferior a 1, depende

do prazo e da qualidade do contas as receber.

Pós-GraduaçãoLiquidez Seca

Indica a capacidade de pagamento no curto prazo, semelhante ao indicador de liquidez corrente, porém mais

justo ao desconsiderar os estoques.Liquidez Seca


Ativo Circulante - Estoque - DES* 4.454.420 0,69 5.302.398 0,72Passivo Circulante 6.489.502 7.410.087

Ativo Circulante 8.123.151 10.887.676( - ) Estoques (3.668.731) (5.585.278)( - ) Despesas Exerc. Seguinte 0 0( = ) Ativo Líquido 4.454.420 5.302.398

DES* = Despesa Exercício Seguinte

Ano X1 Ano X2

Parâmetro de comparação Não existe um referencial básico, depende da capacidade de realização dos estoques e política da empresa em relação ao

caixa

Pós-GraduaçãoLiquidez Imediata

Indicador mais claro em termo de liquidez, uma vez que considera apenas os ativos financeiros efetivamente

disponíveis para saldar qualquer pagamento.

Liquidez Imediata


Disponibilidade 1.129.077 0,17 683.391 0,09Passivo Circulante 6.489.502 7.410.087

Caixa/Bancos 100.000 1.000Aplicações Financeiras 1.029.077 682.391( = ) Disponibilidades 1.129.077 683.391

Ano X1 Ano X2

Parâmetro de comparação Quanto maior melhor, entretanto o excesso pode prejudicar a rentabilidade da empresa.

Pós-GraduaçãoLiquidez Geral

Indica a capacidade geral de pagamento da empresa, considerando os saldos no curto e no longo prazo

Liquidez Geral


Ativo Realizáveis 9.898.151 0,75 12.952.676 0,86Passivo Exígiveis 13.213.400 15.011.328

Ativo Circulante 8.123.151 10.887.676Realizável a Longo Prazo 1.775.000 2.065.000( = ) Ativo Realizáveis 9.898.151 12.952.676

Passivo Circulante 6.489.502 7.410.087Exigível a Longo Prazo 6.723.898 7.601.241( = ) Disponibilidades 13.213.400 15.011.328

Ano X1 Ano X2

Parâmetro de comparação Depende do potencial de realização do longo prazo e o perfil do exigível a longo prazo (empréstimos e financiamentos)

Pós-GraduaçãoIndicadores de Estrutura e Endividamento

A finalidade básica desses indicadores é transformar em percentuais a participação dos valores dos principais grupos representativos do

Balanço Patrimonial, bem como mensurar percentualmente sua relação com o capital próprio, representado pelo patrimônio líquido. Consegue com isso, uma avaliação relativa que simplifica o entendimento geral

desses elementos patrimoniais. De modo geral, esses indicadores mostram a porcentagem dos ativos financiados com capitais de terceiros

e próprios ou se a empresa tem dependência de recursos de terceiros

INDICADORES1. Imobilização do Capital Próprio;2. Endividamento Geral;3. Endividamento Financeiro;4. Estrutura do Ativo e Passivo – Formato Contábil;5. Estrutura do Ativo e Passivo – Formato Financeiro.

Pós-GraduaçãoImobilização do Capital Próprio

Ativo PermanenteICP = Patrimônio Líquido

Esse indicador mostra o grau de imobilização do capital próprio, quanto maior a aplicação de recursos no ativo permanente, maiores serão os

custos fixos da empresa (depreciação, seguros e despesas com manutenção)


Ativo Permanente 10.396.580 1,47 10.713.446 1,24Patrimônio Líquido 7.081.330 8.654.794

Ano X1 Ano X2

Uma visão ortodoxa da teoria de finanças entende ser uma boa prática financeira que os bens que compõem o ativo permanente devam ser

financiados com prioridade, por recursos próprios.

Pós-GraduaçãoEndividamento Geral

Endividamento Geral


Passivos Exigíveis 13.213.400 1,87 15.011.328 1,73Patrimônio Líquido 7.081.331 8.654.794

Passivo Circulante 6.489.502 7.410.087Exigível a Longo Prazo 6.723.898 7.601.241( = ) Disponibilidades 13.213.400 15.011.328

Ano X1 Ano X2

Parâmetro de comparação Indicador inferior a 1 demonstra maior segurança na empresa, depende dos prazos e das taxas de financiamento.

O conceito básico que orienta esse indicador é verificar qual a possibilidade de que, no futuro, em condição de uma descontinuidade das

operações, a empresa tenha condições de garantir suas dívidas.

Pós-GraduaçãoEndividamento Financeiro

Empréstimos e Financiamentos (Curto e Longo Prazo)EF = Patrimônio Líquido

Esse indicador indica a força dos investidores na empresa na estrutura do ativo, fazendo uma relação entre capital próprio e de terceiros.


Capital de Terceiros 8.223.898 1,16 8.956.714 1,03Patrimônio Líquido 7.081.330 8.654.794

Empréstimos - Passivo Circulante 1.500.000 1.355.473Empréstimos - Exigível a LP 6.723.898 7.601.241( = ) Capital de Terceiros 8.223.898 8.956.714

Ano X1 Ano X2

Pós-GraduaçãoEstrutura do Ativo - Formato Contábil

O Objetivo desta análise é dar um painel sintético da participação de cada grupo de contas do ativo no ativo total da empresa, tendo como

finalidade permitir a análise da evolução da estrutura patrimonial.


Ativo Circulante 8.123.151 40,0% 10.887.676 46,0%Ativo Total 20.294.731 23.666.122

Realizável a Longo Prazo 1.775.000 8,7% 2.065.000 8,7%Ativo Total 20.294.731 23.666.122

Ativo Permanente 10.396.580 51,2% 10.713.446 45,3%Ativo Total 20.294.731 23.666.122

Ano X1 Ano X2

Pós-GraduaçãoEstrutura do Passivo - Formato Contábil

O Objetivo desta análise é dar um painel sintético da participação de cada grupo de contas do passivo no ativo total da empresa, tendo como

finalidade permitir a análise evolução da estrutura de financiamento.Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice

Passivo Circulante 6.489.502 32,0% 7.410.087 31,3%Ativo Total 20.294.731 23.666.122

Exigível a Longo Prazo 6.723.898 33,1% 7.601.241 32,1%Ativo Total 20.294.731 23.666.122

Passivo Exigível 13.213.400 65,1% 15.011.328 63,4%Ativo Total 20.294.731 23.666.122

Patrimônio Líquido 7.081.330 34,9% 8.654.794 36,6%Ativo Total 20.294.731 23.666.122

Passivo Circulante 6.489.502 7.410.087( + ) Exigível A Longo Prazo 6.723.898 7.601.241( = ) Passivo Exigível 13.213.400 15.011.328

Ano X1 Ano X2

Pós-GraduaçãoEstrutura do Ativo - Formato Financeiro

O Objetivo desta análise é dar um painel sintético da participação de cada grupo de contas do ativo no ativo operacional da empresa, sob a

ótica dos verdadeiros financiadores da empresa


Capital de Giro Próprio 2.104.572 14,7% 4.150.671 24,5%Ativo Operacional 14.276.152 16.929.117

Ativo Fixo ou Permanente 10.396.580 72,8% 10.713.446 63,3%Ativo Operacional 14.276.152 16.929.117

Ano X1 Ano X2

As variações significativas devem permitir uma possibilidade de aprofundamento de análise, com o intuito de observar as causas das

mudanças.

Pós-GraduaçãoEstrutura do Passivo - Formato Financeiro

Essa abordagem considera como passivos exigíveis apenas os oriundos dos empréstimos e financiamentos de características iniciais de longo

prazo, remunerados por juros.

As variações significativas devem permitir uma possibilidade de aprofundamento de análise, com o intuito de observar as causas das

mudanças.


Capital de Terceiros 7.194.821 50,4% 8.274.323 48,9%Passivo Operacional 14.276.151 16.929.117

Capital Proprio 7.081.330 49,6% 8.654.794 51,1%Passivo Operacional 14.276.151 16.929.117

Empréstimos - Passivo Circulante 1.500.000 1.355.473Empréstimos - Exigível a LP 6.723.898 7.601.241( - ) Aplicações Financeiras (1.029.077) (682.391)( = ) Capital de Terceiros 7.194.821 8.274.323

Ano X1 Ano X2

Pós-Graduação

Composição da Estrutura da Dívida

Capital PróprioCapital de Terceiros

ComplementoInterbancário

Taxa Básica Determinadapelo Banco Central

CDI - LIBOR - Prime Rate - Spread

Risco Financeiro

Risco da Empresa

Estrutura do custo de capital

Beta da dívida do capital próprio

Risco Operacional

Complemento pelo risco da Empresa

Pós-GraduaçãoIndicadores de atividades

INDICADORES1. Giro do estoque;2. Prazo médio de pagamento;3. Prazo médio de recebimento;4. CCL – Capital Circulante Líquido.

Estes indicadores evidenciam a dinâmica operacional da empresa, pois envolvem os principais elementos formadores do

capital de giro próprio da empresa.Também procuram evidenciar a produtividade dos ativos da

companhia (gestão operacional).

Podemos caracterizar a gestão operacional pela gestão do ciclo de comprar, produzir e vender ou revender produtos e serviços

Pós-GraduaçãoGestão Operacional

• Podemos caracterizar a gestão operacional pela gestão do ciclo de comprar, produzir e vender ou revender produtos e serviços

• Responsabilidade: Cada um dos gestores responsáveis pelas atividades

Compras de Materiais ouMatérias-Primas

Recebimento Produção

Vendas

Pós-GraduaçãoOs Ciclos e o Aspecto Temporal

Planejamento Ordem de Compra

Compra eEstocagem

Crédito de Impostos

Consumo deMateriais

Processo deFabricação e Consumo dos

demais Recursos

Industriais

Produção e Estoque

de ProdutosAcabados

Pedido do

ClienteVenda Recolhimento

dos Impostos

Recebimentoda Venda

Pagamentodas

Compras

Ciclo Financeiro

Ciclo Econômico

Ciclo Operacional

Existe uma relação entre o Balanço Patrimonial e a Demonstração do resultado o exercício

Pós-GraduaçãoDRE – Formato Gerencial

Ano 01 AV Ano 2 AV AHReceita Operacional Bruta II 27.987.337 125,2% 32.926.279 125,2% 17,6% ( - ) Impostos sobre vendas -5.630.192 -25,2% -6.623.755 -25,2% 17,6%Receita Operacional Bruta I 22.357.145 26.302.524 Receita Operacional Líquida 22.357.145 100,0% 26.302.524 100,0% 17,6%

Custo dos Produtos Vendidos -13.544.179 -60,6% -16.462.280 -62,6% 21,5% Materiais Diretos -5.563.037 -24,9% -6.953.796 -26,4% 25,0% Materiais Indiretos 0 0Consumo de Materiais Total -5.215.347 -23,3% -6.953.796 -26,4% 33,3% Mão-de-obra Direta -4.080.384 -18,3% -5.100.480 -19,4% 25,0% Mão-de-obra Indireta -2.677.752 -12,0% -2.975.280 -11,3% 11,1% Despesas Gerais -1.546.842 -6,9% -1.406.220 -5,3% -9,1% Depreciação - Fabril -1.663.658 -7,4% -1.848.509 -7,0% 11,1% (+/-) Variação dos Estoques Industriais 1.639.805 7,3% 1.822.005 6,9% 11,1%

Lucro Bruto 8.812.967 39,4% 9.840.244 37,4% 11,7%

Despesas Operacionais -5.051.741 -22,6% -5.994.569 -22,8% 18,7% Comerciais -3.297.540 -14,7% -3.911.873 -14,9% 18,6% Salários e Encargos -1.785.168 -8,0% -2.231.460 -8,5% 25,0% Despesas -1.421.292 -6,4% -1.579.213 -6,0% 11,1% Depreciação - Coml -91.080 -0,4% -101.200 -0,4% 11,1% Provisao Devedores Duvidosos 0 0,0% 0 0,0% 0,0% Administrativas -1.754.201 -7,8% -2.082.696 -7,9% 18,7% Salários e Encargos -961.805 -4,3% -1.202.256 -4,6% 25,0% Despesas -683.100 -3,1% -759.000 -2,9% 11,1% Depreciação - Adm -109.296 -0,5% -121.440 -0,5% 11,1%

Lucro Operacional 3.761.226 16,8% 3.845.675 14,6% 2,2%

Pós-GraduaçãoDRE – Formato Gerencial

Ano 01 AV Ano 2 AV AHLucro Operacional 3.761.226 16,8% 3.845.675 14,6% 2,2%

Despesas Financeiras -1.866.266 -8,3% -1.946.453 -7,4% 4,3%

Lucro antes do Imposto de Renda 1.894.961 8,5% 1.899.222 7,2% 0,2%

Impostos sobre o lucro -663.236 -3,0% -664.728 -2,5% 0,2%

Lucro Líquido do Exercício depois do IR 1.231.724 5,5% 1.234.494 4,7% 0,2%

Distribuição de Resultados -1.068.564 -4,8% -926.030 -3,5% -13,3%

Lucro Líquido 163.160 0,7% 308.464 1,2% 89,1%

Pós-GraduaçãoGiro do Estoque - Materiais

Estocagem de Materiais


Consumo de Materiais 5.563.037 3,65 6.953.796 2,70Estoque de Materiais 1.524.948 2.572.272

( + ) Consumo Material Total 5.563.037 6.953.796( + ) Consumo Material Comercial 0 0( + ) Consumo Material Administrativo 0 0( = ) Consumo Material Total 5.563.037 6.953.796

Dias em Estoque dos Materiais


Estoque de Materiais x 360 dias 548.981.280 98,68 926.017.920 133,17Consumo de Materiais 5.563.037 6.953.796

Ano X1 Ano X2

Ano X1 Ano X2

Indica a velocidade com que os materiais se transformam em Produto Acabado, disponível para a venda

Pós-GraduaçãoGiro do Estoque – Produtos em Processo

Estocagem de Produtos em Processo


Custo dos Produtos Vendidos 13.544.179 18,02 16.462.280 14,92Estoque de Produtos em Processo 751.717 1.103.225

Dias em Estoque dos Produtos em Processo


Estoque de Produtos em Processo x 360 dias 270.618.120 19,98 397.161.000 24,13Custo dos Produtos Vendidos 13.544.179 16.462.280

Ano X1 Ano X2

Ano X1 Ano X2

Indica a velocidade com que os Produtos em Processo se transformam em Produto Acabado, disponível para a venda

Pós-GraduaçãoGiro do Estoque – Produtos Acabados

Estocagem de Produtos Acabados


Custo dos Produtos Vendidos 13.544.179 9,73 16.462.280 8,62Estoque de Produtos Acabados 1.392.066 1.909.781

Dias em Estoque dos Produtos Acabados


Estoque de Produtos Acabdos x 360 dias 501.143.760 37,00 687.521.160 41,76Custo dos Produtos Vendidos 13.544.179 16.462.280

Ano X1 Ano X2

Ano X1 Ano X2

Indica a velocidade com que o Produto Acabado, se transforma em unidade de venda

Pós-GraduaçãoGiro do Estoque – Geral

Giro do Estoque


Custo dos Produtos Vendidos 13.544.179 3,69 16.462.280 2,95Estoque Totais 3.668.731 5.585.278

Dias de custo em estoque


Estoque Totais x 360 dias 1.320.743.160 98 2.010.700.080 122Custo dos Produtos Vendidos 13.544.178,60 16.462.280,00

Ano X2

Ano X1 Ano X2

Ano X1

Indica a velocidade geral dos estoques na sua transformação em unidades vendidas

Parâmetro de comparação Setorial, as empresas perseguem o estoque zero, quanto maior a rotatividade, melhor será o indicador

Pós-GraduaçãoPagamento de Fornecedores

Indica o prazo médio que a empresa consegue pagar seus fornecedores.Neste caso a empresa é dependente da política de crédito

Prazo médio de pagamento aos fornecedores


Fornecedores x 360 dias 257.736.960 38 420.102.000 44Compras de Materiais (Bruto) 6.744.327 9.441.322

Saldo - Fornecedores 715.936 1.166.950

Consumo de Materiais 5.563.037 6.953.796( + ) Estoque Final de Materiais 1.524.948 2.572.272( - ) Estoque Inicial de Materiais (1.372.453) (1.524.948)( = ) Compras de Materais líquido 5.715.532 8.001.120( + ) Impostos (18%) 1.028.796 1.440.202( = ) Compras Brutas 6.744.327 9.441.322

Ano X1 Ano X2

Parâmetro de comparação Prática do mercado, as empresas comerciais e industriais procuram um denominador ao redor de 30 dias.

Pós-GraduaçãoRecebimento de Clientes

Indica o tempo médio para as vendas se transformarem em caixa

Prazo médio de recebimentos


Clientes (duplicatas a Receber) x 360 dias 1.148.883.480 41 1.540.442.520 47Vendas (Receita Operacional Bruta) 27.987.337 32.926.279

Saldo de Clientes 3.191.343 4.279.007

Ano X1 Ano X2

Parâmetro de comparação Depende muito do tipo de produto, característica do setor e da política de crédito que a empresa consegue atribuir aos seus

clientes.

Pós-GraduaçãoOs Ciclos: Econômico e Financeiro

Parâmetro de comparação Setorial, com a evolução dos conceitos advindos da administração de produção e estoques, com metas que perseguem o

estoque zero, quanto maior a rotatividade, menor será o indicador

Prazos Médios Estoque de Materiais 99 dias 133 dias Estoque de Produtos em Processo 20 dias 24 dias Estoque de Produtos acabados 37 dias 42 diasSubtotal de Estocagem 156 dias 199 dias ( + ) Prazo médio de Recebimento 41 dias 47 dias = Ciclo Econômico 197 dias 246 dias ( - ) Prazo médio de Pagamento (38) dias (44) dias = Ciclo Financeiro 158 dias 201 dias

Ano X1 Ano X2

Ciclo Econômico e Financeiro - em Dias

Pós-Graduação

Rentabilidade da

Empresa

Rentabilidade

do Patrimônio Líquido

Rentabilidade do

Financiamento

Análise da Rentabilidade

É a parte mais importante da análise financeira. Objetiva mensurar o retorno sobre o capital investido e identificar os fatores que conduziram a esta rentabilidade

Pós-GraduaçãoIndicadores de rentabilidade

Podemos obter diversas relações entre as análises de lucratividade e de rentabilidade, objetivando aferir o comportamento da empresa junto ao setor, e frente as alternativas de investimento.

Os dados são extraídos do Balanço Patrimonial, razão por que são considerados o desempenho da empresa em relação ao mercado

Rentabilidade Análises de comparabilidade com terceiros

INDICADORES1. Rentabilidade do Ativo Total (BP formato Gerencial);2. ROA: Return on Assets (BP formato Gerencial);3. ROE: Return on Equity (BP formato Gerencial);4. Método Dupont;5. ROI: Return on Investments (BP formato Financeiro);6. RONA: Return on net Assets (BP formato Financeiro);

Pós-Graduação

Rentabilidade é uma relação percentual do resultado obtido com o valor do investimento – é uma medida definitiva.

Exemplo - Ativo Financeiro:Aplicação na poupança $ 6.918.170,00 (a)Rendimento obtido após 1 mês $ 830180,04 (b)Rentabilidade do ano 12% (b:a)

Exemplo - Lucro Empresarial:Patrimônio Líquido Inicial (BP) $ 6.918.170,00 (a)Lucro Líquido Anual (DRE) $ 1.231.724,00 (b)Rentabilidade do ano 17,8% (b:a)

Comparabilidade com o Mercado

Pós-GraduaçãoAnálise da Rentabilidade

Mínimo Médio/Bom Excelente

Rentabilidade obtida 12% 15% 18%

Retorno do investimento (em anos) 8,33 6,67 5,56

Parâmetros Práticos para Avaliação de Rentabilidade

Pós-Graduação

Rendimentos ao Redor do Mundo 1970/1990 - (%)

Bônus do Prêmios deGoverno (b) Risco (a - b )

Austrália 9,60 7,35 2,25Canadá 10,50 7,41 3,09França 11,90 7,68 4,22Alemanha 7,40 6,81 0,59Itália 9,40 9,06 0,34Japão 13,70 6,96 6,74Países Baixos 11,20 6,87 4,33Suíça 5,30 4,10 1,20Reino Unido 14,70 8,45 6,25EUA 10,00 6,18 3,82Média 10,37 7,09 3,28Fonte: Damodaran, Aswath. Avaliação de Investimentos. Rio de Janeiro, Qualitymark Ed., 1997, p. 61

Ações (a)País

Pós-GraduaçãoRendimentos de Bolsas de Valores

Taxas Anuais - Final do ano Bovespa NYSE*1995 17,52% 19,57%1996 51,42% 27,48%1997 73,91% 28,69%1998 -11,26% 15,76%1999 24,49% 21,66%2000 40,80% 2,03%2001 -15,24% -6,23%2002 -17,01% -16,76%2003 20,44% 10,69%Média 20,56% 11,43%

Pós-GraduaçãoTaxas Básicas de Juros

Taxas Anuais - Final do anoPoupança TJPL Libor (1) Prime Rate (2)2000 8,61% 9,75% 6,63% 9,19%2001 8,49% 10,00% 2,00% 5,00%2002 8,21% 10,00% 1,47% 4,25%2003 9,64% 12,00% 1,18% 4,00%Média 8,74% 10,44% 2,82% 5,61%

(1) Para empréstimos de 6 meses(2) Taxas do Citibank

Pós-GraduaçãoFatores que Impulsionam

a Rentabilidade:

Aumento nas vendas superior ao custo

Redução do investimento e manutenção do Lucro

Redução na estrutura da dívida e manutenção do Lucro

Política de Investimentos

Política de Financiamentos

Política Operacional

Margem

Giro

Dívida

Pós-GraduaçãoGiro do Ativo, Margem e Rentabilidade

Fórmula da Rentabilidade = Giro x Margem

Empresa A Empresa B Empresa C

a) Receita de Vendas Anuais - $ 2.000.000 3.000.000 4.000.000

b) Valor do Ativo (Investimento) - $ 2.000.000 2.000.000 2.000.000

c) Giro ( = a / b) 1,00 1,50 2,00

d) Resultado Líquido 240.000 360.000 480.000

e) Margem Líquida ( = d / a) 12% 12% 12%

f) Rentabilidade do Investimento ( = c x e); ou 12% 18% 24%

f) Rentabilidade do Investimento ( = d / b) 12% 18% 24%

Pós-Graduação

ROA = Giro dos Ativos x MargemExemplo:

1 10

2%

20%

Siderúrgica

Supermercados

Giro

Margem

ROA Siderúrgica = 20% ROA Supermercados = 20%

ROA – Return on Assets

Pós-Graduação

Mede o Volume de Negócios conseguido para cada $ de ativos

O valor de uma empresa é determinado em função dos fluxos de caixa

Portanto, quanto maior o giro de ativos, melhor a performance financeira da empresa.

Receita LíquidaAtivo Total

Giro do Ativo = (Nro vezes)

Quando as características do produto / serviço são muito parecidas entre os concorrentes, o controle (gestão) dos ativos é, via-de-regra, a diferença entre o sucesso e o fracasso.

Estrutura do Investimento - Giro do Ativo

Pós-Graduação

Setor Industrial Giro do Ativo (vezes)

Ativo Total R$/000

Receita Líquida R$/000

Veículos e Autopeças 2,03 26.606 54.089Elétricos 1,48 5.074 7.511Informática 1,45 9.426 13.647Eletrônicos 1,35 3.691 4.999Petróleo e Gáz 1,15 87.992 101.201Higiene e Limpeza 1,12 7.044 7.860Farmacêuticos 1,11 6.423 7.134Couro e Calçados 1,05 3.398 3.559Eletrodomésticos 1,03 16.036 16.505Mecânica 0,91 9.716 8.824Plástico e Borracha 0,87 6.944 6.045Quimica e Petroquimica 0,77 46.484 35.641Textil 0,61 16.441 10.066Madeira e Móveis 0,50 6.579 3.322Metalurgia 0,46 80.587 37.433Papel e Celulose 0,45 30.374 13.578Minerais não metálicos 0,39 24.965 9.763Mineração 0,37 30.856 11.357Total 0,84 418.636 352.534

Gazeta Mercantil – Balanço Anual 2003

Giro do ativo por segmento

Pós-Graduação

Para cada $1 de volume de negócios, retiradas todas as despesas, quantos % sobrou para o acionista.

É importante para o Controller porque reflete a estratégia de preços e a habilidade da Empresa em controlar seus custos operacionais.

Depende da natureza do produto / serviço vendido e da estratégia competitiva da Empresa.

Resultado LíquidoReceita Líquida

%Margem =

Reflete a operação interna da empresa

Margem Líquida

Pós-GraduaçãoConceito de Margem total

É uma relação do resultado obtido com o valor da venda.

Ano 01 % Ano 2 %Receita Operacional Bruta 27.987.337 125% 32.926.279 125% ( - ) Impostos sobre vendas -5.630.192 -25% -6.623.755 -25% Receita Operacional Líquida 22.357.145 100% 26.302.524 100%

Custo dos Produtos Vendidos -13.544.179 -61% -16.462.280 -63%

Lucro (Margem) Bruto 8.812.967 39% 9.840.244 37%Despesas Operacionais -5.051.741 -23% -5.994.569 -23% Comerciais -3.297.540 -15% -3.911.873 -15% Administrativas -1.754.201 -8% -2.082.696 -8%

Lucro (Margem) Operacional 3.761.226 17% 3.845.675 15%

Despesas Financeiras -1.866.266 -8% -1.946.453 -7%

Lucro (Margem) antes do Imposto 1.894.961 8% 1.899.222 7%

Impostos sobre o lucro -663.236 -3% -664.728 -3%

Lucro (Margem) Líquido depois do IR 1.231.724 6% 1.234.494 5%

Distribuição de Resultados -1.068.564 -926.030

Lucro Líquido 163.160 308.464

Pós-Graduação

Setor Industrial Margem % Lucro Líquido Receita Líquida

Mineração 21,83% 2.478.822 11.357.576Minerais não metálicos 19,96% 1.949.036 9.763.258Papel e Celulose 16,39% 2.225.983 13.578.598Metalurgica 12,90% 4.829.436 37.433.269Petróleo e Gáz 10,73% 10.856.322 101.201.266Couro e Calçados 5,27% 187.477 3.558.757Higiene e Limpeza 4,86% 381.910 7.860.895Quimica e Petroquímica 3,88% 1.384.470 35.641.569Farmacêuticos 3,27% 233.268 7.134.859Madeira e Móveis 3,25% 108.000 3.322.889Têxtil 2,16% 217.004 10.068.701Elétricos 1,82% 137.063 7.511.944Mecânica 1,74% 153.796 8.824.564Eletrodomésticos 1,24% 204.291 16.505.831Veículos e Autopeças 0,91% 491.600 54.089.866Plástico e Borracha 0,15% 11.728 8.045.138Eletrônicos -0,42% (20.859) 4.999.942Informática -0,97% (131.237) 13.547.533Total 7,25% 25.698.110 354.446.455

Margem Líquida por Segmento


Pós-Graduação

Valor 1000 -2003

Empresas Setor de atividades MargemVotorantin Material de construção 86,0%C.R. Almeida Construção Civil 85,0%Belgo Mineira Siderurgica 60,9%Guararapes Têxtil, couro e vestuário 60,3%Arasuco Bebidas e fumo 59,6%Suzano Papel e Celulose 59,0%Cachoeira Dourada Energia Elétrica 55,9%Cataquese-Leopoldino Energia Elétrica 55,5%Dana Albarus Veiculos e peças 53,3%CSN Siderurgia 50,6%

As 10 maiores margens liquidas

Empresas Setor de atividades MargemVësper Telecomunicações -404,8%TBG Transportes -263,7%Terra Comunicação -204,5%Dersa Serviços -137,4%SP Trans Transportes -127,0%Maxitel Telecomunicações -119,9%Global Telecom Telecomunicações -111,0%CPTM Transportes -98,3%Caiuá Energia Elétrica -94,0%Telet Telecomunicações -90,2%

As 10 menores margens liquidas

Margem Líquida por empresa

Pós-Graduação1. Rentabilidade do Ativo Total

É um dos indicadores mais enfatizados para análise da rentabilidade de investimentos.

Entretanto, como o ativo total não é financiado integralmente por capital próprio, essa rentabilidade fica prejudicada para efeito de

análise.

Rentabilidade do Ativo Total


Lucro Líquido após o Imposto de Renda 1.231.725 6,07% 1.234.494 5,22%Ativo Total 20.294.731 23.666.122

Ano X1 Ano X2

BP no formato Gerencial

Pós-Graduação2. ROA – RETURN ON ASSETS

Mostra a remuneração (%) do período, para cada $ investido na Empresa.

É uma medida de como a Empresa aloca e administra seus recursos (ativos)Mede o lucro como uma porcentagem dos recursos investidos tanto pelos credores em geral (inclusive passivo sem ônus financeiro) como pelos proprietários.

ROA

ROA = Lucro Operacional após IR Ativo Total

ROA - RETORNO SOBRE ATIVOS

MARGEM GIRO

Lucro Operacional após o IR ( x ) Receita LíquidaReceita Líquida Ativo Total

BP no formato

Gerencial

Pós-GraduaçãoROA – Return on Assets – Empresa Delta

Fator Fórmula Ano 1 Indice Ano 2 Indice

Giro Receita Operacional líquida 11.397.075 0,56 26.302.524 1,11Ativo Total 20.294.731 23.666.122

( x )Margem Lucro Operacional após o IR 2.444.797 21,45% 2.499.689 9,50%

Receita Operacional líquida 11.397.075 26.302.524

( = )

ROA Lucro Operacional após o IR 2.444.797 12,05% 2.499.689 10,56%Retun on Assets Ativo Total 20.294.731 23.666.122

12,05% 10,56%

Pós-Graduação


Setor Industrial Giro do Ativo (vezes)

Margem (%)

ROA (%)

Petróleo e Gáz 1,15 10,73% 12,34%Mineração 0,37 21,83% 8,03%Minerais não metálicos 0,39 19,96% 7,81%Papel e Celulose 0,45 16,39% 7,33%Metalurgia 0,46 12,90% 5,99%Couro e Calçados 1,05 5,27% 5,52%Higiene e Limpeza 1,12 4,86% 5,42%Farmacêuticos 1,11 3,27% 3,63%Quimica e Petroquimica 0,77 3,88% 2,98%Elétricos 1,48 1,82% 2,70%Veículos e Autopeças 2,06 0,91% 1,87%Madeira e Móveis 0,50 3,25% 1,64%Mecânica 0,91 1,74% 1,58%Textil 0,61 2,16% 1,32%Eletrodomésticos 1,03 1,24% 1,27%Plástico e Borracha 0,87 0,15% 0,13%Eletrônicos 1,35 -0,42% -0,57%Informática 1,45 -0,97% -1,40%Total 0,84 7,25% 6,11%

ROA por segmento

Pós-Graduação

É um indicador definitivo. Representa o quanto foi a rentabilidade do capital que os sócios da empresa investiram no empreendimento.

Esse indicador é comparável para qualquer empresa, de qualquer setor, de qualquer país, de qualquer investimento.

Resultado LíquidoP.L. inicial

=ROE %

ROE = Retorno sobre o Patrimônio LíquidoReturn on Equity

Quando comparado à Taxa de Retorno Requerida (Custo de Capital) do Acionista, dá uma boa medida da performance do seu investimento.

ROE Lucro Líquido 1.231.724 17,39% 1.234.494 14,26%Retun on Equity Patrimônio Líquido 7.081.330 8.654.794

Pós-GraduaçãoROE = Método DupontReturn on Equity

O ROE é uma ferramenta financeira popular para avaliação das empresas pelos acionistas, mas também é um instrumento poderoso para auxiliar o controller financeiro em suas funções. E com essa finalidade que a fórmula do ROE é decomposta em três componentes:• Margem líquida• Giro do ativo• Alavancagem financeira

ROE = Lucro Líquido Receitas Vendas AtivoReceita Vendas Ativo P.L.

(x) (x)

Os três índices aparecem respectivamente na fórmula abaixo

A fórmulas do ROE nos traz como e onde agir para obter o máximo retorno para o acionista, quando analisamos seus componentes individualmente.

Performance Operacional Performance Financeira

Pós-Graduação


Setor Industrial ROE % Margem %

Giro do Ativo vezes

Alavancagem vezes

Petróleo e Gáz 30,86% 10,73% 1,15 2,50Mineração 15,74% 21,83% 0,37 1,96Metalurgia 13,36% 12,90% 0,46 2,23Papel e Celulose 13,31% 16,39% 0,45 1,82Minerais não metálicos 12,32% 19,96% 0,39 1,58Higiene e Limpeza 11,37% 4,86% 1,12 2,10Couro e Calçados 10,13% 5,27% 1,05 1,84Elétricos 7,80% 1,82% 1,48 2,89Quimica e Petroquimica 7,48% 3,88% 0,77 2,51Farmacêuticos 7,22% 3,27% 1,11 1,99Veículos e Autopeças 5,48% 0,91% 2,03 2,97Mecânica 4,19% 1,74% 0,91 2,65Eletrodomésticos 3,54% 1,24% 1,03 2,78Madeira e Móveis 2,90% 3,25% 0,50 1,77Textil 2,70% 2,16% 0,61 2,05Plástico e Borracha 0,31% 0,15% 0,87 2,46Eletrônicos -1,43% -0,42% 1,35 2,52Informática -3,35% -0,97% 1,45 2,39Total 13,68% 7,25% 0,84 2,24

ROE – Por segmentos

Pós-GraduaçãoMargem líquida sobre as Vendas

Focaliza o lado operacional da empresa. Trabalha com os dados da DRE, mostrando o grau de eficiência da produção na geração do lucro líquido.

É importante ressaltar que não existe margem líquida boa ou ruim. Cada negócio possui características diferentes. Comparações entre margens devem ser feitas cuidadosamente, apenas entre empresas com atividades similares.

Margem Líquida


Lucro Líquido após o Imposto de Renda 1.231.725 5,51% 1.234.494 4,69%Receita Líquida Operacional 22.357.145 26.302.524

Ano X1 Ano X2

A importância desta análise reside em medir a genuína operação da empresa na geração do lucro aos acionistas.

Pós-GraduaçãoGiro do Ativo

Indica a velocidade com que o investimento total se transforma em volume de vendas

Parâmetro de comparação Setorial, as empresas devem perseguir rotações maiores, independente do comportamento do setor e da concorrência, quanto maior o indicador melhor será a eficiência dos ativos da empresa.

Giro do Ativo


Receita Operacional Líquida 22.357.145 1,10 26.302.524 1,11Ativo Total 20.294.731 23.666.122

Ano X1 Ano X2

Quando as características do produto / serviço são muito parecidas entre os concorrentes, o controle (gestão) dos ativos é, via-de-regra, a diferença entre o sucesso e o fracasso.

Pós-Graduação

A Empresa aumenta sua alavancagem financeira quando ela aumenta a

proporção do exigível em relação ao capital próprio utilizado para

financiar o negócio

Ativo TotalPatrimônio Líquido

=Alavancagem

Fontes de Terceiros

Passivo Circulante

Exigível a curto Prazo

Exigível a Longo Prazo

Alavancagem Patrimonial

Pós-Graduação

Setor Industrial Alavancagem vezes Ativo Total Pat.

LíquidoVeículos e Autopeças 2,97 26.206 8.838Elétricos 2,89 5.074 1.758Eletrodomésticos 2,78 16.036 5.765Mecânica 2,65 9.716 3.671Eletrônicos 2,52 3.691 1.463Quimica e Petroquimica 2,51 46.464 18.513Petróleo e Gáz 2,50 87.292 34.901Plástico e Borracha 2,46 6.944 2.819Informática 2,39 9.426 3.950Metalurgia 2,23 80.587 36.141Higiene e Limpeza 2,10 7.044 3.358Textil 2,05 16.441 8.022Farmacêuticos 1,99 6.423 3.230Mineração 1,96 30.856 15.750Couro e Calçados 1,84 3.398 1.851Papel e Celulose 1,82 30.374 16.727Madeira e Móveis 1,77 6.579 3.724Minerais não metálicos 1,58 24.965 15.816Total 2,24 417.516 186.297 Gazeta Mercantil –

Balanço Anual 2003

Alavancagem – Por segmentos

Pós-GraduaçãoROE da Empresa Delta


Giro Receita Operacional Líquida 22.357.145 1,10 26.302.524 1,11Ativo Total 20.294.731 23.666.122

( x )Margem Lucro Liquido após Impostos 1.231.724 5,51% 1.234.494 4,69%

Receita Operacional Líquida 22.357.145 26.302.524

( x )Participação do PL Ativo 20.294.731 2,87 23.666.122 2,73(Alavancagem) Patrimônio Líquido 7.081.330 8.654.794

( = )ROE Lucro Líquido 1.231.724 17,39% 1.234.494 14,26%Retun on Equity Patrimônio Líquido Inicial 7.081.330 8.654.794

17,39% 14,26%(*) Neste caso a análise inicia-se a partir da Receita Líquida, sem incluir os impostos

Pós-GraduaçãoROI – Return on Investments

Lucro Operacional líquido dos ImpostosRentabilidade Operacional = ou do Ativo Ativo Operacional

Ativo Total (-) Passivo de Funcionamento Fornecedores Impostos a Recolher Salários a Pagar Dividendos a Pagar = Ativo Operacional (Investimento)

É uma alternativa ao uso do ROA para avaliar o retorno produzido pelo total dos recursos aplicados por acionistas e credores nos negócios

Pós-GraduaçãoBalanço Patrimonial no formato Financeiro

Empresa Delta 31/12/X1

ATIVO PASSIVOCIRCULANTE 7.094.074 Caixa e Bancos 100.000 Contas a receber de clientes 3.596.843 ( - ) Titulos descontados (30.000) ( - ) Provisão para Deved. Duvidosos (375.500) Contas a receber líquidos 3.191.343 Estoques 3.668.731 Impostos a recuperar 134.000

CAPITAL DE TERCEIROS 7.194.821( - ) PASSIVO DE FUNCIONAMENTO(b) (4.989.502) Empréstimos (CP) 1.500.000 Fornecedores (715.936) Financiamentos (LP) 6.723.898 Salários e Encargos a pagar (610.351) Aplicações Financeiras (CP) (1.029.077) Contas a pagar (95.067) Impostos a recebolher - sobre mercadorias (1.836.348) Impostos a recebolher - sobre Lucros (663.236) Dividentos a Pagar (1.068.564)

PATRIMÔNIO LÍQUIDO (CAPITAL PRÓPRIO) 7.081.330CAPITAL DE GIRO LÍQUIDO (a-b) 2.104.572 Capital Social 5.049.290

Revervas de Capital 1.275.710REALIZÁVEL A LONGO PRAZO 1.775.000 Lucro acumulados 593.170 Empréstimos a Controlada 250.000 Lucro do Período 163.160 Depósitos judiciais e Incentivos Fiscais 1.525.000 PERMANENTE 10.396.580 Investimentos em Controladas 358.800 Imobilizado 15.023.030 ( - ) Depreciação Acumulada (4.985.250) Imobilizado líquido 10.037.780 TOTAL DO ATIVO OPERACIONAL 14.276.152 TOTAL DO PASSIVO OPERACIONAL 14.276.151

Pós-GraduaçãoBalanço Patrimonial no formato Financeiro

Empresa Delta 31/12/X2

ATIVO PASSIVOCIRCULANTE 10.205.285 Caixa e Bancos 1.000 Contas a receber de clientes 4.708.626 ( - ) Titulos descontados (43.899) ( - ) Provisão para Deved. Duvidosos (385.720) Contas a receber líquidos 4.279.007 Estoques 5.585.278 Impostos a recuperar 340.000

CAPITAL DE TERCEIROS 8.274.323( - ) PASSIVO DE FUNCIONAMENTO(b) (6.054.614) Empréstimos (CP) 1.355.473 Fornecedores (1.166.950) Financiamentos (LP) 7.601.241 Salários e Encargos a pagar (1.061.480) Aplicações Financeiras (CP) (682.391) Contas a pagar (167.267) Impostos a recebolher - sobre mercadorias (2.068.159) Impostos a recebolher - sobre Lucros (664.728) Dividentos a Pagar (926.030)

PATRIMÔNIO LÍQUIDO (CAPITAL PRÓPRIO) 8.654.794CAPITAL DE GIRO LÍQUIDO (a-b) 4.150.671 Capital Social 6.314.290

Revervas de Capital 1.275.710REALIZÁVEL A LONGO PRAZO 2.065.000 Lucro acumulados 756.330 Empréstimos a Controlada 340.000 Lucro do Período 308.464 Depósitos judiciais e Incentivos Fiscais 1.725.000 PERMANENTE 10.713.446 Investimentos em Controladas 455.400 Imobilizado 17.420.246 ( - ) Depreciação Acumulada (7.162.200) Imobilizado líquido 10.258.046

TOTAL DO ATIVO OPERACIONAL 16.929.117 TOTAL DO PASSIVO OPERACIONAL 16.929.117

Pós-GraduaçãoDRE – Formato Financeiro

Ano 01 AV Ano 2 AV AHLucro Operacional 3.761.226 16,8% 3.845.675 14,6% 2,2%

Despesas Financeiras -1.866.266 -8,3% -1.946.453 -7,4% 4,3%


Impostos sobre o lucro -663.236 -3,0% -664.728 -2,5% 0,2%


Distribuição de Resultados -1.068.564 -4,8% -926.030 -3,5% -13,3%

Lucro Líquido 163.160 0,7% 308.464 1,2% 89,1%

Impostos devido 35% 35%Modelo de cálculo 01Economia de IR devido o financiamento Ano 01 Ano 2Lucro Operacional 3.761.226 3.845.675IRPJ sobre o lucro operacional -1.316.429 -1.345.986Lucro Operacional Liquido dos Impostos 2.444.797 2.499.689Encargos Financeiros -1.866.266 -1.946.453Economia de IR devido os encargos financeiros 653.193 681.259Despesa Financeira Líquida -1.213.073 -1.265.194Lucro Liquido 1.231.724 1.234.494

Pós-GraduaçãoROI da Empresa Delta

Mostra o retorno produzido pelos recursos e identifica as fontes de financiamento da empresa: Capital Próprio e Capital de Terceiros

Rentabilidade do Ativo Operacional


Lucro Operacional após o Imposto 2.444.797 17,13% 2.499.689 14,77%Ativo Operacional 14.276.151 16.929.117

Ano X1 Ano X2

Pós-GraduaçãoAnálise da Rentabilidade Operacional

Método DuPont

Mostra que o giro manteve-se praticamente o mesmo em relação a XI, entretanto a Margem Operacional liquida dos impostos, reduziu em

1,43% p.p. que ocasionou uma redução no retorno total do investimento.


Giro Receita Operacional líquida 22.357.145 1,57 26.302.524 1,55Ativo Operacional 14.276.152 16.929.117

( x )Margem Lucro Operacional após o IR 2.444.797 10,94% 2.499.689 9,50%

Receita Operacional líquida 22.357.145 26.302.524

( = )

ROI Lucro Operacional após o IR 2.444.797 17,13% 2.499.689 14,77%Retun on Investments Ativo Operacional 14.276.152 16.929.117

17,13% 14,77%

Pós-GraduaçãoAvaliação se a rentabilidade é forte ou fraca

No ano 1 a rentabilidade do acionista é forte, pois supera a rentabilidade do capital de terceiros, entretanto no ano 2 a rentabilidade praticamente se

igualaram.


Retorno sobre o Ativo Total Lucro Operacional após o IR 2.444.797 17,13% 2.499.689 14,77%

Ativo Operacional 14.276.152 16.929.117

Custo do Capital de Terceiros Despesas Financeiras 1.213.073 14,75% 1.265.194 14,13%

Capital de Terceiros 8.223.898 8.956.714

Retorno sobre o PL Lucro Líquido do Exerc. 1.231.724 17,39% 1.234.494 14,26%Patrimônio Líquido 7.081.330 8.654.794

Pós-GraduaçãoModelo Analítico de Rentabilidade

Receita Bruta

Receitas (-)

Impostos sobre Vendas

Lucro Operacional (-)

Custo das Vendas

Custos e

Despesas Despesas Comerciais

Despesas Administrativas

Rentabilidade Operacional ou

Retorno Sobre o Ativo Duplicatas a Receber

Estoques

Capital Outros Realizáveis

de Giro (-)

Próprio Duplicatas a Pagar

Impostos a Recolher

Ativo Operacional

Outras Contas a Pagar

Rentabilidade do Acionista ou Investimentos

do Capital Próprio Ativo Fixo

Retorno sobre o Imobilizados

Patrimônio Líqukido

Juros e Prêmios

Despesas

Desp. Financeiras Variações Monetárias

Líquidas (-)

Juros

Receitas

Rentabilidade de Financiamento Variações Monetárias

ou Custo do Capital de Terceiros

Financiamentos

Financiamentos

Debêntures

Capital de Terceiros (-)

Renda Fixa

Aplicações Fin.

Renda Variável

Pós-Graduação

RSPL GAF = RSA

Grau de Alavancagem Financeira

Esse indicador mostra a eficiência com que os administradores aplicaram os recursos de terceiros como forma de melhorar o resultado para os

acionistas


GAF Retorno sobre Patrimônio Líquido 17,39% 1,02 14,26% 0,97Retorno sobre Ativo Operacional 17,13% 14,77%

O Conceito de alavancagem parte da física, como um instrumento para se obter um resultado maior do que o esforço utilizado.

Pós-Graduação

Indicador de Cobertura das Exigibilidades e dos Juros

Lucro antes das Despesas FinanceirasCobertura de Juros = Despesas Financeiras

Esse indicador mostra o número de vezes que os resultados operacionais da empresa cobrem a remuneração devida ao capital de terceiros.

Também indica o número de vezes que o lucro operacional pode diminuir sem afetar a remuneração devida aos recursos de terceiros


Lucro Operacional 3.761.226 2,02 3.845.675 1,98Despesas Financeiras 1.866.266 1.946.453

Ano X1 Ano X2

Pós-GraduaçãoValor Patrimonial da Ação

Patrimônio LíquidoVPA = Número de Ações Em Circulação

Esse indicador tem por objetivo atribuir um valor para cada ação. O valor é representado por uma avaliação a valores contábeis.


Patrimôniol Líquido 7.081.330 3,54 8.654.794 4,33Número de ações em circulação 2.000.000 2.000.000

Ano X1 Ano X2

Pós-GraduaçãoValor Patrimonial versus Valor de Mercado

É fundamental, na avaliação do valor da ação, a comparação com o seu valor de mercado

Patrimônio Valor da Ação Valor Relação %Mês - X1 Líquido Ordinárias Preferênciais Patrimonial Ordinárias Preferenciais Médio Total (B:A)Dezembro 7.081.330 800.000 1.200.000 3,54 4,20 4,80 4,56 9.120.000 129%Janeiro 7.081.330 800.000 1.200.000 3,54 4,10 4,30 4,22 8.440.000 119%Fevereiro 7.081.330 800.000 1.200.000 3,54 3,98 4,10 4,05 8.104.000 114%Março 7.081.330 800.000 1.200.000 3,54 4,50 3,95 4,17 8.340.000 118%Abril 7.081.330 800.000 1.200.000 3,54 3,80 4,25 4,07 8.140.000 115%Maio 7.081.330 800.000 1.200.000 3,54 4,10 4,90 4,58 9.160.000 129%Junho 7.081.330 800.000 1.200.000 3,54 4,15 4,00 4,06 8.120.000 115%Julho 7.081.330 800.000 1.200.000 3,54 4,18 4,15 4,16 8.324.000 118%Agosto 7.081.330 800.000 1.200.000 3,54 4,25 4,18 4,21 8.416.000 119%Setembro 7.081.330 800.000 1.200.000 3,54 4,70 4,20 4,40 8.800.000 124%Outubro 7.081.330 800.000 1.200.000 3,54 4,50 4,00 4,20 8.400.000 119%Novembro 7.081.330 800.000 1.200.000 3,54 4,30 3,90 4,06 8.120.000 115%Dezembro 8.654.794 800.000 1.200.000 4,33 2,80 2,50 2,62 5.240.000 61%

Quantidade de açoes UnitárioValor Patrimonial (A) Valor de Mercado (B)

O que prevalece para o investidor não é o valor contábil, mas sim o valor de mercado, o valor de cotação da ação nas bolsas de valores.

Pós-GraduaçãoLucro por Ação

Lucro líquido do ExercícioLPA = Número de Ações

Mostra quanto cada ação obteve de lucro no exercício analisado


Lucro Líquido do Exercício 1.231.724 0,62 1.234.494 0,62Quantidade de ações em circulação 2.000.000 2.000.000

Ano X1 Ano X2

Pós-GraduaçãoÍndice de P/L - Relação Preço/Lucro

Valor de Mercado da AçãoP/L = Lucro por Ação (LPA)

Esse indicador representa teoricamente o tempo de retorno do investimento feito em ações.


Valor de Mercado da Ação (Médio) 4,56 7,40 2,62 4,24Lucro por ação 0,62 0,62

Ano X1 Ano X2

Pós-GraduaçãoAnálise Vertical e Horizontal

e Avaliação Geral

INDICADORES1. Análise Vertical (AV)2. Análise Horizontal (AH)3. Avaliação Geral

Além dos indicadores, a transformação dos valores em percentuais é de grande valia para a análise financeira, no objetivo de melhorar

sua visibilidade e possibilitar identificar ponto positivos ou negativos

Indicam a participação percentual (AV) e a variações entre itens patrimoniais e de resultado (AH).

Pós-GraduaçãoAnálise Vertical e Horizontal

31/12/X1 AV 31/12/X2 AV AHATIVOCIRCULANTE 8.123.151 40,0% 10.887.676 46,0% 34,0% Caixa e Bancos 100.000 0,5% 1.000 0,0% -99,0% Aplicações Financeiras 1.029.077 5,1% 682.391 2,9% -33,7% Contas a receber de clientes 3.596.843 17,7% 4.708.626 19,9% 30,9% ( - ) Titulos descontados (30.000) -0,1% (43.899) -0,2% 46,3% ( - ) Provisão para Deved. Duvidosos (375.500) -1,9% (385.720) -1,6% 0,0% Contas a receber líquidos 3.191.343 15,7% 4.279.007 18,1% 34,1% Estoques 3.668.731 18,1% 5.585.278 23,6% 52,2% Impostos a recuperar 134.000 0,7% 340.000 1,4% 0,0% REALIZÁVEL A LONGO PRAZO 1.775.000 8,7% 2.065.000 8,7% 0,0% Empréstimos a Controlada 250.000 1,2% 340.000 1,4% 0,0% Depósitos judiciais e Incentivos Fiscais 1.525.000 7,5% 1.725.000 7,3% 0,0% PERMANENTE 10.396.580 51,2% 10.713.446 45,3% 3,0% Investimentos em Controladas 358.800 1,8% 455.400 1,9% 26,9% Imobilizado 15.023.030 74,0% 17.420.246 73,6% 16,0% ( - ) Depreciação Acumulada (4.985.250) -24,6% (7.162.200) -30,3% 43,7% Imobilizado líquido 10.037.780 49,5% 10.258.046 43,3% 2,2%

TOTAL DO ATIVO 20.294.731 100,0% 23.666.122 100,0% 16,6%


Pós-Graduação

31/12/X0 AV 31/12/X1 AV AHPASSIVOCIRCULANTE 6.489.502 32,0% 7.410.087 31,3% 14,2% Fornecedores 715.936 3,5% 1.166.950 4,9% 63,0% Salários e Encargos a pagar 610.351 3,0% 1.061.480 4,5% 73,9% Contas a pagar 95.067 0,5% 167.267 0,7% 75,9% Impostos a recebolher - sobre mercadorias 1.836.348 9,0% 2.068.159 8,7% 12,6% Impostos a recebolher - sobre Lucros 663.236 3,3% 664.728 2,8% 0,2% Empréstimos 1.500.000 7,4% 1.355.473 5,7% -9,6% Dividentos a Pagar 1.068.564 5,3% 926.030 3,9% -13,3%

EXIGIVEL A LONGO PRAZO 6.723.898 33,1% 7.601.241 32,1% 13,0% Financiamentos 6.723.898 33,1% 7.601.241 32,1% 13,0% PATRIMÔNIO LÍQUIDO 7.081.330 34,9% 8.654.794 36,6% 22,2% Capital Social 5.049.290 24,9% 6.314.290 26,7% 25,1% Revervas de Capital 1.275.710 6,3% 1.275.710 5,4% 0,0% Lucros e Prejuizos acumulados 593.170 2,9% 756.330 3,2% 27,5% Lucro do Período 163.160 0,8% 308.464 1,3% 89,1% TOTAL DO PASSIVO 20.294.731 100,0% 23.666.122 100,0% 16,6%

Análise Vertical e Horizontal

Pós-Graduação

Ano 01 AV Ano 2 AV AHReceita Operacional Bruta II 27.987.337 125,2% 32.926.279 125,2% 17,6% ( - ) Impostos sobre vendas (5.630.192) -25,2% (6.623.755) -25,2% 17,6%Receita Operacional Bruta I 22.357.145 26.302.524 Receita Operacional Líquida 22.357.145 100,0% 26.302.524 100,0% 17,6%

Custo dos Produtos Vendidos (13.544.179) -60,6% (16.462.280) -62,6% 21,5% Materiais Diretos (5.563.037) -24,9% (6.953.796) -26,4% 25,0% Materiais Indiretos 0 0Consumo de Materiais Total (5.215.347) -23,3% (6.953.796) -26,4% 33,3% Mão-de-obra Direta (4.080.384) -18,3% (5.100.480) -19,4% 25,0% Mão-de-obra Indireta (2.677.752) -12,0% (2.975.280) -11,3% 11,1% Despesas Gerais (1.546.842) -6,9% (1.406.220) -5,3% -9,1% Depreciação - Fabril (1.663.658) -7,4% (1.848.509) -7,0% 11,1% (+/-) Variação dos Estoques Industriais 1.639.805 7,3% 1.822.005 6,9% 11,1%

Lucro Bruto 8.812.967 39,4% 9.840.244 37,4% 11,7%

Despesas Operacionais (5.051.741) -22,6% (5.994.569) -22,8% 18,7% Comerciais (3.297.540) -14,7% (3.911.873) -14,9% 18,6% Salários e Encargos (1.785.168) -8,0% (2.231.460) -8,5% 25,0% Despesas (1.421.292) -6,4% (1.579.213) -6,0% 11,1% Depreciação - Coml (91.080) -0,4% (101.200) -0,4% 11,1% Provisao Devedores Duvidosos 0 0,0% 0 0,0% 0,0% Administrativas (1.754.201) -7,8% (2.082.696) -7,9% 18,7% Salários e Encargos (961.805) -4,3% (1.202.256) -4,6% 25,0% Despesas (683.100) -3,1% (759.000) -2,9% 11,1% Depreciação - Adm (109.296) -0,5% (121.440) -0,5% 11,1%

Lucro Operacional 3.761.226 16,8% 3.845.675 14,6% 2,2%

Despesas Financeiras (1.866.266) -8,3% (1.946.453) -7,4% 4,3%


Impostos sobre o lucro (663.236) -3,0% (664.728) -2,5% 0,2%


Distribuição de Resultados (1.068.564) -4,8% (926.030) -3,5% -13,3%

Lucro Líquido 163.160 0,7% 308.464 1,2% 89,1%

DEMONSTRAÇAO DO RESULTADO

Análise Vertical e Horizontal

Pós-Graduação

a) Os índices de liquidez estão bons ou não?b) O endividamento é aceitável?c) O giro do ativo está melhorando?d) Os prazos médios de recebimento e pagamento são normais?e) Os prazos médios de estocagem são aceitáveis para o setor? Não há excesso de estoques de forma crônica?f) O lucro gerado apresenta um grau de segurança para pagamento do serviço da dívida (juros dos financiamentos)?g) A rentabilidade do capital próprio está dentro da média do custo de oportunidade do mercado?h) Os dividendos distribuídos satisfarão aos acionistas e promoverão maior valor da empresa?i) A análise geral indica empresa em crescimento e potencial de geração de lucros?

Deve verificar entre outras coisas:

Avaliação Geral

Pós-Graduação

Empresa com boa situação financeira, estrutura de capitaldentro de limite de participação de capital de terceiros, com margem de lucro operacional e líquida em queda no último exercício, mostrando alguma preocupação na geração futura de lucro e caixa, mas passível de correção. No geral, uma avaliação de satisfatória para boa.

Exemplo de avaliação - Resumo e Conclusão

Avaliação Geral

Pós-Graduação

Análise das demonstrações financeiras

Clóvis Luis Padoveze

Gideon Carvalho de Benedicto

Editora Thomson

Bibliografia

Documents

Pós-Graduação 1 Análise das Demonstrações Financeiras “A análise financeira, ou de balanço, como é mais conhecida, é um dos principais instrumentos de