Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora · •Em outubro, o índice de fundos de investimentos imobiliários (IFIX) apresentou valorização de 0,23%. No mês, a

Relatório Mensal de Fundos Imobiliários

Citi Corretora

Cauê Pinheiro, CNPI & Larissa Nappo, CNPI-P

31/Outubro/2017

Índice

Resumo.................................................................................................................................................... 03

Visão Geral do Mercado .......................................................................................................................... 04

Garantias de rentabilidade........................................................................................................................ 13

Guia - Fundos Imobiliários........................................................................................................................ 14

Fundos em Destaque................................................................................................................................ 17

Fundos Agências Bancárias (BBPO11, SAAG11, AGCX11)............................................................................ 21

Fundos Escritórios (BMLC11, BRCR11, CEOC11, HGJH11, HGRE11, THRA11, EDGA11, KNRI11, FFCI11, RNGO11,

TBOF11, TRNT11, XTED11, VLOL11 e XPCM11)................................................................................................ 24

Fundos Galpões Logístico (HGLG11 e SDIL11)............................................................................................. 39

Fundos Hotel (HTMX11).............................................................................................................................. 41

Fundos Recebíveis (JSRE11 e KNCR11)..................................................................................................... 42

Fundos Shopping/Varejo (HGBS11, FIGS11, RBGS11, JRDM11 e MAXR11)...................................................... 44

Fundos Universidades (FAED11 e FCFL11)................................................................................................. 49

Disclaimer................................................................................................................................................. 51

Citi Corretora

• Em outubro, o índice de fundos de investimentos imobiliários (IFIX) apresentou valorização de 0,23%. No mês, a variação média dos três maiores fundos

do índice, do segmento de escritórios, foi de +2,7% (BRCR11: 6,4%, KNRI11: 0,8% e HGRE11: 1,0%);

• Taxa de vacância em imóveis de escritórios classe AA+ alcançou 24,3% no 3T17, em São Paulo, e 38,9% no Rio de Janeiro. Em São Paulo, a absorção

líquida totalizou 68 mil m² no trimestre, continuando assim a tendência e melhora contínua do mercado de escritórios de São Paulo, em conjunto com uma

queda no preço de aluguel. Segundo a consultoria imobiliária Cushman & Wakefield a situação do mercado atualmente se encontra mais favorável ao

inquilino e deverá seguir assim no curto prazo, muito devido ao aumento da vacância decorrente das novas entregas, fazendo com que os proprietários

reduzam os preços pedidos. Em médio-longo prazo espera-se que a vacância torne-se mais pulverizada, criando assim espaço de negociação para

proprietários com ativos em localizações privilegiadas (maiores detalhes na pág.11);

• No dia 25 de outubro, o Copom reduziu a taxa de juros em 0,75 p.p., trazendo a taxa Selic para 7,5%, como esperado. No comunicado, o Banco Central

reforçou a continuidade da desaceleração do ritmo de corte na reunião de dezembro. Esperamos que o Banco Central continue cortando a taxa Selic até

que esta atinja o nível de 7,0%. Esperamos que esse ciclo de flexibilização apoie cada vez mais a recuperação dos mercados de trabalho e de crédito e,

portanto, o nível geral da economia. Seguimos com nosso call de que o Copom manterá a taxa estável em 2018;

• A mediana do dividend yield dos fundos apresentou leve queda entre setembro e outubro (agora em 0,55%). No mesmo período, o rendimento do CDI

manteve-se no mesmo patamar visto no mês anterior. O spread entre a mediana do dividend yield dos fundos imobiliários e o CDI (líquido de IR) no mês

de outubro é maior em relação ao spread médio dos últimos 12 meses (-0,04%);

• As cotas dos Fundos Imobiliários negociam com desconto médio de 6% em relação ao valor patrimonial (vs. 17% em setembro/16), o que ainda nos

parece um bom ponto de entrada para investidores focados em valor e com uma visão de longo prazo;

• No entanto, o cenário desafiador continua sugerindo uma abordagem cautelosa em relação aos fundos imobiliários. Acreditamos que a recuperação dessa

classe de ativos depende da superação de alguns desafios, tais como estabilização e subsequente queda da taxa de vacância, bem como manutenção

nominal de valores locatícios, após anos de sucessivas quedas. Recomendamos uma carteira bem diversificada, com imóveis de qualidade, boa

localização, já concluídos, baixa taxa de vacância e cronograma de vencimento dos contratos dissolvido.

Resumo

3

Citi Corretora

3

3,2

3,4

3,6

Taxa Selic e a Performance dos Fundos Imobiliários

Fonte: Banco Central do Brasil, Economatica, Bloomberg

RESUMO

BOLETIM FOCUS

• Brasil: As condições econômicas no mercado doméstico continuam melhorando. O IPCA

está abaixo do piso da meta do Banco Central (3,0%), embora acreditamos que aumentará

por conta da sazonalidade, fechando o ano próximo de 3,0%, permitindo que o Banco

Central corte mais os juros até o nível de 7,0%, de acordo com nossos economistas. Esse

ciclo de flexibilização monetária deve fornecer estímulos suficientes para sustentar uma

melhora gradual da atividade, mercado de trabalho e crédito no futuro. Além disso, o

cenário global favorável que reflete sólidos fundamentos do balanço de pagamentos

(superávit comercial recorde este ano) aponta para uma apreciação adicional do BRL no

curto prazo (USDBRL 3,08 no final deste ano). Finalmente, embora a melhora da economia

favoreça um aumento das receitas fiscais nos próximos trimestres, não será suficiente para

evitar uma deterioração adicional da dívida pública/ PIB, que deverá atingir os níveis em

torno de 80% até o final de 2018

Mercado acredita em Selic a 7,00% para 2017 e 2018

CURVA DO DI

VARIAÇÃO DO CÂMBIO (R$/US$) - ÚLTIMOS 12 MESES

4

Citi Corretora

6,5

7

7,5

8

8,5

9

9,5

10

10,5

11

11,5

dez-17 jun-20 dez-22 jun-25 dez-27

Nov Out Set

IPCA 3,08% = (1) 4,02% = (4)

Meta Taxa Selic 7,00% = (8) 7,00% = (7)

PIB (% do crescimento) 0,73% = (2) 2,50% = (3)

20182017

03/11/2017

* comportamento dos indicadores desde o últ imo Relatório de M ercado; os valores entre parênteses expressam o

número de semanas em que vem ocorrendo o últ imo comportamento

Citi Corretora

Taxa Selic e a Performance dos Fundos Imobiliários CDI X IFIX TAXA SELIC (PROJEÇÃO CITI)

Fonte: Citi Research, Economatica

Prêmio – Mediana Div Yield x Taxa NTN-B 2022

• Mediana do Dividend Yield possui uma correlação

positiva de 0,81 com a taxa da NTN-B 2024;

• Spread médio (últimos 12 meses): 2,31

• Spread atual: 1,90 (≠0,42)

2

4

6

8

10

12

14

16

800

1000

1200

1400

1600

1800

2000

2200

2400

mar-

11

set-

11

mar-

12

set-

12

mar-

13

set-

13

mar-

14

set-

14

mar-

15

set-

15

mar-

16

set-

16

mar-

17

set-

17

IFIX CDI 252 dias

Dividend Yield por Setor nos Últimos 6 Meses (anualizado)

ESCRITÓRIOS

SHOPPINGS/VAREJO

GALPÕES LOGÍSTICOS

AGÊNCIAS BANCÁRIAS

RECEBÍVEIS

OUTROS

6

Citi Corretora

1) Proventos dos últimos 6 meses anualizado / cotação no final do período

2) Média ponderada do Dividend Yield anualizado de 6 meses dos fundos que compõem o IFIX

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses. Considerando alíquota de IR de 22,5%

Performance dos Fundos Imobiliários

COMPARATIVO IFIX VS CDI E IBOVESPA

Janeiro 2012 = 100

Variação (%)

Divid. Yield Médio vs CDI Líquido

Fonte: Economatica

1) Variação da cota ajustado por provento

2) Provento/Cota do início do período

60

80

100

120

140

160

180

200

IFIX CDI IBOV

0,6

8,711,1

0,0

23,4

14,5

0,2

19,418,1

Mês No ano 12 Meses

CDI Ibovespa IFIX

0,0%

0,2%

0,4%

0,6%

0,8%

1,0%

1,2%

Mediana Yield CDI Líquido7

Citi Corretora

Código Nome Var. Cota¹ (%) TIR (% ao ano) TIR (% ao ano)

Mês Mês 12 Meses Desde o lançamento 12 Meses

ABCP11 Grand Plaza Shopping -15,1 0,43 8,18 21,3 44,2

AGCX11 Agências Caixa -0,3 0,61 7,69 13,7 3,1

ALMI11 Torre Almirante -1,6 0,00 9,51 21,2 12,4

BBFI11B BB Progressivo 5,4 0,87 9,98 23,9 12,1

BBPO11 BB Progressivo II 0,3 0,64 9,10 18,7 28,4

BBRC11 BB Renda Corporativa 1,5 0,58 8,57 10,3 31,3

BBVJ11 Cidade Jardim Continental Tower -1,3 0,29 4,81 0,7 12,2

BCRI11 Banestes Recebíveis Imobiliários -1,1 0,55 9,67 19,0 10,7

BPFF11 Absoluto 2,8 0,70 9,39 8,3 23,5

BRCR11 BC Fund 6,4 0,45 7,60 13,4 12,4

CEOC11 Ceo Cyrela -0,1 0,21 0,27 2,9 28,5

CNES11 Cenesp -9,2 0,32 5,29 10,6 27,4

CTXT11 Centro Textil Internacional 1,8 0,72 10,69 22,0 43,5

CXRI11 Caixa Rio Bravo -1,1 0,68 8,87 17,9 12,5

EDGA11 Ed Galeria -5,8 0,06 3,86 -5,6 -22,1

FAED11 Anhanhguera Educacional 0,1 0,69 8,76 23,1 9,8

FAMB11B Almirante Barroso 4,2 0,94 8,28 28,7 -2,0

FCFL11 Campus Faria Lima 2,9 0,53 7,71 21,0 40,3

FEXC11 Excellence -1,4 0,47 6,35 15,0 -7,7

FFCI11 Rio Bravo 5,3 0,66 8,47 15,2 13,3

FIIB11 Industrial do Brasil 2,5 0,62 10,02 13,6 50,5

FIIP11B Rb Capital Renda I -2,2 0,66 11,30 14,0 35,9

FLMA11 Continental Square Faria Lima 1,8 0,54 9,93 7,2 20,2

FVBI11 VBI FL 4440 3,1 0,31 6,29 8,9 27,3

HGBS11 CSHG Brasil Shopping 2,8 0,52 7,71 21,7 30,7

HGJH11 CSHG JHSF Prime Offices -0,9 0,54 7,41 14,7 21,7

HGLG11 CSHG Logística -1,0 0,67 9,12 16,4 27,5

HGRE11 CSHG Real Estate 1,0 0,60 8,40 17,2 23,8

JRDM11 Shopping Jd Sul -6,5 0,33 8,44 5,4 22,1

JSRE11 JS Real Estate 3,2 0,67 9,55 11,2 8,3

KNCR11 Kinea Rendimentos Imobiliarios -2,4 0,61 9,22 11,5 -4,2

KNIP11 Kinea Índices de Preços 0,5 0,55 7,35 15,1 2,3

KNRE11 FII Kii Real 1,0 0,00 13,34 3,5 -9,0

KNRI11 Kinea Renda Imobiliária 0,8 0,55 7,46 16,6 23,2

MXRF11 Maxi Renda 1,1 0,74 10,65 14,2 19,9

NSLU11 Hospital Nossa Sr de Lourdes -4,1 0,66 9,52 23,2 31,0

PQDP11 Parque D. Pedro Shopping Center -0,3 0,45 7,73 24,6 69,6

RBRD11 RB Capital Renda II 4,0 0,61 13,04 11,2 51,4

RNGO11 Rio Negro -1,4 0,57 8,89 8,2 29,0

SAAG11 Santander Agências -1,2 0,60 8,43 16,4 26,2

SDIL11 SDI Logística 9,8 0,64 9,67 8,3 50,4

SHPH11 Higienópolis -1,6 0,38 5,28 20,4 15,6

SPTW11 SP Downtown 2,3 0,74 10,53 3,9 35,0

TBOF11 Tb Office 3,4 0,22 4,16 -1,4 18,4

THRA11 Cyrela Thera Corporate 3,1 0,43 3,13 7,3 35,6

VLOL11 Vila Olímpia Corporate -1,6 0,42 6,92 3,9 26,0

VRTA11 Fator Verita -2,1 0,64 9,40 14,7 -6,8

XPCM11 XP Macaé -0,3 0,79 10,82 9,4 26,2

Dividend Yield2 (%)

8

Volumes Negociados

FUNDOS MAIS NEGOCIADOS

Fonte: Economatica

1) R$ Mil / dia

2) Volume Médio Diário Mês / Volume Médio Diário 12 Meses

3) Quantidade de Negócios Mês/ Quantidade Média mensal de Negócios 12 Meses

FUNDOS IMOBILIÁRIOS - VOLUME TOTAL (R$ Milhões)

Outubro 2017 / Outubro 2016: 66%

QUANTIDADE DE NEGÓCIOS (Milhares)

Outubro 2017 / Outubro 2016: +52%

O volume total negociado no mercado de fundos imobiliários em outubro teve alta de 66% a/a e a quantidade de negócios obteve alta de

52% a/a.

546

453493 471

555

403

628583

639 649 674

875

99115

135

104 113

87

122

273261

237

182163

Citi Corretora

Código Nome Presença

3 Meses¹ Mês/12M² (%) Mês Mês/12M³ (%) (%)

BRCR11 BC Fund 3.136 109 16.019 54 100

KNCR11 Kinea Rendimentos Imobiliarios 3.031 120 10.772 101 100

BBPO11 BB Progressivo II 2.690 77 5.989 41 100

KNRI11 Kinea Renda Imobiliária 2.513 132 10.440 72 100

JSRE11 JS Real Estate 1.416 129 5.055 128 100

HGBS11 CSHG Brasil Shopping 1.147 115 1.493 88 100

HGRE11 CSHG Real Estate 1.142 106 2.354 79 100

SAAG11 Santander Agências 992 98 2.525 40 100

BCFF11B BTG Fundos de Fundos 909 192 8.014 325 100

FIGS11 General Shopping 718 125 3.470 137 100

HGLG11 CSHG Logística 626 110 1.998 115 100

BBFI11B BB Progressivo 594 202 1.366 214 100

MXRF11 Maxi Renda 519 117 4.208 98 100

TBOF11 Tb Office 483 152 16.917 282 100

MFII11 FII Merito I 443 109 1.874 117 100

HTMX11 Hotel Maxinvest 435 272 3.901 199 100

AGCX11 Agências Caixa 431 120 2.009 159 100

VRTA11 Fator Verita 431 137 3.087 133 100

FEXC11 Excellence 424 81 1.187 50 100

GRLV11 Gr Louveira FII 342 189 410 168 98

XPCM11 XP Macaé 330 130 3.813 109 100

FFCI11 Rio Bravo 325 151 1.315 24 100

RNGO11 Rio Negro 322 148 2.345 57 100

HGJH11 CSHG JHSF Prime Offices 256 129 408 68 100

BCRI11 Banestes Recebíveis Imobiliários 243 84 1.570 115 100

AEFI11 Aesapar 235 102 1.194 91 100

JRDM11 Shopping Jd Sul 234 351 3.012 398 100

RBBV11 FII JHSF Fbv 224 405 810 135 100

FVBI11 VBI FL 4440 222 157 1.994 182 100

ALMI11 Torre Almirante 201 135 742 157 100

EDGA11 Ed Galeria 198 121 4.264 119 100

THRA11 Cyrela Thera Corporate 196 130 1.578 236 100

FAMB11B Almirante Barroso 189 188 328 216 98

Vol. Médio Diário Quant. Negócios

9

Destaques

DIVIDEND YIELD (%) VARIAÇÃO DA COTA (%)

Maiores - Mês Maiores - 12 Meses

Menores - Mês

Maiores - Mês Maiores - 12 Meses

Menores - Mês

Fonte: Economatica

1,00

0,98

0,94

0,87

0,79

0,79

0,74

0,74

0,73

0,73

FIGS11

MFII11

FAMB11B

BBFI11B

XPCM11

AEFI11

MXRF11

MXRF11

CPTS11B

BNFS11

0,38

0,37

0,34

0,33

0,32

0,31

0,29

0,22

0,21

0,06

SHPH11

RBGS11

BMLC11B

JRDM11

CNES11

FVBI11

BBVJ11

TBOF11

CEOC11

EDGA11

15,70

15,27

13,32

13,04

11,77

11,30

10,88

10,82

10,73

10,70

PLRI11

FIGS11

MFII11

RBRD11

PORD11

FIIP11B

AEFI11

XPCM11

HGCR11

HCRI11

5,12

4,90

4,81

4,47

4,27

4,16

3,86

3,13

0,27

0,00

-10,00 10,00 30,00 50,00

HTMX11

TRNT11

BBVJ11

RDES11

PRSV11

TBOF11

EDGA11

THRA11

CEOC11

XTED11

Menores - 12 Meses

10,12

9,83

9,27

9,23

7,97

6,38

5,63

5,43

5,33

4,23

MFII11

SDIL11

FIGS11

BCFF11B

XTED11

BRCR11

BNFS11

BBFI11B

FFCI11

FAMB11B

-2,43

-3,28

-4,15

-4,34

-5,83

-5,95

-6,28

-6,50

-9,18

-10,65

-40,00 -20,00 -

HGCR11

FIXX11

NSLU11

TRXL11

EDGA11

RNDP11

BMLC11B

JRDM11

CNES11

PLRI11

68,96

61,10

59,59

57,80

55,32

50,71

50,08

49,35

49,01

43,29

PQDP11

ONEF11

FIGS11

HCRI11

TRXL11

MFII11

RBRD11

SDIL11

FIIB11

CTXT11

Menores - 12 Meses

Citi Corretora

1,5

1,4

1,2

0,9

-1,8

-4,2

-6,7

-7,7

-10,4

-21,7

-40,00 -20,00 - 20,00

BMLC11B

PLRI11

CPTS11B

RNDP11

FAMB11B

KNCR11

VRTA11

FEXC11

PRSV11

EDGA11

10

Valor Patrimonial vs Valor de Mercado – Setembro/17 Citi Corretora

34 34 34 34 34 3537 38 38 39 39 39

31 30 3031 31

3332 33 33 33 34

36

out/16 dez/16 fev/17 abr/17 jun/17 ago/17

PL - R$ bilhões VM - R$ bilhões

Fonte: Bm&FBovespa

11

Citi Corretora Vacância em Escritórios São Paulo e Rio de Janeiro

Fonte: Marketbeat – Office Snapshot 3T 2017 – Cushman & Wakefield

CBD: Central Business District – Regiões Centrais de Escritórios

TAXA DE VACÂNCIA EM ESCRITÓRIOS - SÃO PAULO

TAXA DE VACÂNCIA EM ESCRITÓRIOS – RIO DE JANEIRO

• De acordo com a Cushman, a vacância no mercado de São Paulo classe AA+ (CBDs apenas, não

incluindo Alphaville) atingiu 24,3% no 3T17, uma queda de 2,3p.p. em relação ao trimestre anterior. No

3T17, a absorção líquida totalizou 68 mil m², continuando assim a tendência e melhora contínua do

mercado de escritórios de São Paulo, em conjunto com uma queda no preço de aluguel;

• As regiões CBD Classe AA+ mais impactadas pela absorção líquida no 3T17 foram Paulista, Chucri

Zaidan e Pinheiros. Por outro lado, as regiões que apresentaram absorções líquidas negativas durante o

3T17 foram a Chácara Santo Antônio e Marginal Pinheiros;

• Para 2017, está prevista ainda a entrega de 131 mil m² de espaços corporativos de alto padrão. Dentre as

regiões que mais incrementarão sua área disponível para locação estão a Chácara Santo Antônio e

Chucri Zaidan. Nos dois mercados as taxas de vacâncias deverão aumentar até que o mercado absorva

essas novas entregas;

• O preço pedido médio apresentou queda 1,1% na comparação entre trimestres (2T17 vs 3T17) para as

regiões CBD classe AA+ de São Paulo;

• Segundo a consultoria imobiliária Cushman & Wakefield a situação do mercado atualmente se encontra

mais favorável ao inquilino e deverá seguir assim no curto prazo, muito devido ao aumento da vacância

decorrente das novas entregas, fazendo com que os proprietários reduzam os preços pedidos. No médio-

longo prazo espera-se que a vacância torne-se mais pulverizada, criando assim espaço de negociação

para proprietários com ativos em localizações privilegiadas.

• No Rio de Janeiro, o mercado de escritórios corporativos AA+ (CBDs apenas, não inclui a Barra da Tijuca) apresentou

uma queda de 0,5 p.p. na vacância frente ao trimestre anterior, agora para 38,9%;

• Após um trimestre de absorção negativa, o mercado de escritórios corporativos do Rio de Janeiro terminou o 3T17

com absorção líquida positiva. No trimestre, não houve novas entregas no mercado e isto ajudou a reduzir a taxa de

vacância no período;

• A região CBD Classe AA+ do Rio de Janeiro não teve crescimento durante o 3T17, mas espera-se uma entrega de

mais 68 mil m² para o último trimestre de 2017, com o lançamento do Aqwa Corporate. Tal incremento poderá

aumentar a vacância da cidade para 41,5%;

• A maior evolução na taxa de ocupação ocorreu no Porto Maravilha, com a entrada de uma grande empresa de

cosméticos no trimestre. Já as regiões Centro, Cidade Nova e Orla tiveram movimento contrário e mostraram absorção

negativa no trimestre;

• O preço pedido médio dos empreendimentos Classe AA+ da região CBD no 3T17 continua a tendência de queda com

o cenário pessimista e elevada vacância. O preço pedido mostrou uma retração de 5,3% a/a chegando agora em R$

109,9/m²;

• Entre os fundos com imóveis localizados nessas regiões, destacamos os seguintes: Bc Fund (BRCR11) e Centro

(EDGA11).

Vacância em imóveis de escritórios alcançou 24,30% no 3T17 em São Paulo e 38,90% no Rio de Janeiro

12

Participação por Tipo de Investidor

Fonte: Bm&FBovespa

Citi Corretora

Instituições Financeiras

0%

Investidores Institucionais

17%

Não Residentes4%

Outros0%

Pessoa Física79%

set/17Instituições Financeiras

2%

Investidores Institucionais

12%

Não Residentes0%

Outros0%

Pessoa Física86%

set/17

VOLUME NEGOCIADO VOLUME ESTOQUE/DEPOSITADO

13

Garantias de rentabilidade

• General Shopping – FIGS11: Fundo conta com rentabilidade

mínima garantida de R$0,83/cota até abr/2019 (48 meses

após a inauguração do Shopping Maia - abr/15). Em

agosto/17, a renda real do fundo foi de R$0,35/cota referente

as operações do Shopping Bonsucesso e Parque Shopping

Maia. A média da renda real dos últimos 12 meses

divulgados é de R$0,32/cota;

Fonte: Citi Corretora e fundos

Renda real do fundo que ainda conta com rentabilidade garantida, esta abaixo do valor atualmente distribuído.

Citi Corretora

Término

Rend Mín

Garantida Renda Real Atual

CEOC11 jun-15 0,75 0,19

FCFL11 nov-13 8,30 11,57

FIGS11 abr-19 0,83 0,32

JRDM11 set-16 0,76 0,29

RBGS11 out-16 0,90 0,05

SDIL11 nov-14 0,75 0,58

TBOF11 jun-14 0,67 0,16

THRA11 jun-15 0,75 0,44

Renda Mínima Garantida x Renda Real Destaques

14

Guia - Fundos Imobiliários – Outubro/2017

Fonte: Economatica, Bloomberg e BM&F Bovespa

1) Média de 3 Meses



4) Taxa interna de retorno ao ano (últimos 12 meses)

5) Taxa interna de retorno ao ano

6) Desde o lançamento do fundo

7) Data-ex -1

Citi Corretora

Código Nome Preço Valor Merc. (1) Valor Patrim. (2) (1)/(2) VP / Cota Vol. Méd. Diário¹ Presença¹ TIR4

TIR5

R$/Cota R$ milhões R$ milhões R$/Cota R$ mil % Mês Ano 12 Meses Início6 12 Meses Mês Data7 Mês Ano 12 Meses Início6 Máx Mín 12 Meses Início6

Agências Bancárias

AGCX11 Agências Caixa 1.267,0 513 438 1,2 1.082 431 100 0,6 6,9 7,7 44,1 102,2 7,70 31-out (0,3) 10,0 3,1 92,3 1.364 1.114 3,1 13,7

BNFS11 Banrisul Novas Fronteiras 118,5 83 63 1,3 89 25 91 0,7 6,5 8,4 33,3 9,2 0,82 31-out 5,6 5,5 16,7 64,6 130 98 17,1 9,9

BBRC11 Renda Corporativa 140,2 223 154 1,4 97 125 100 0,6 7,1 8,6 34,8 9,9 0,80 31-out 1,5 25,8 30,9 96,6 149 104 31,3 10,3

BBPO11 BB Progressivo 154,0 2452 1537 1,6 97 2690 100 0,6 8,2 9,1 48,8 11,9 0,98 31-out 0,3 33,7 28,5 137,6 154 109 28,4 18,7

SAAG11 Santander Agências 140,5 791 519 1,5 92 992 100 0,6 7,3 8,4 42,7 10,2 0,85 31-out (1,2) 27,3 26,1 119,8 145 100 26,2 16,4

Média 0,6 7,2 8,4 40,7 1,2 20,5 21,1 102,2 21,2 13,8

Escritórios Large Cap

BRCR11 BC Fund 101,0 1942 2080 0,9 108 3136 100 0,5 6,2 7,6 89,0 7,4 0,43 6-out 6,4 12,2 12,2 128,1 107 86 12,4 13,4

HGRE11 CSHG Real Estate 1587,0 1172 1096 1,1 1.485 1142 100 0,6 7,8 8,4 109,6 116,9 9,40 31-out 1,0 36,1 24,1 263,0 1.635 1.120 23,8 17,2

KNRI11 Kinea Renda Imobiliária 169,5 2631 2228 1,2 144 2513 100 0,5 6,5 7,5 67,7 11,0 0,92 31-out 0,8 25,5 23,3 186,5 170 127 23,2 16,6

Média 0,5 6,8 7,8 88,8 2,7 24,6 19,8 192,5 19,8 15,7

Escritórios

ALMI11 Torre Almirante 1.967,1 206 206 1,0 1.965 201 100 - 7,4 9,5 245,7 183,5 - 31-mar (1,6) 14,0 12,7 587,3 2.300 1.570 12,4 21,2

BBFI11 BB FII Progressivo 2.801,1 364 430 0,8 3.311 594 100 0,9 9,7 10,0 285,8 276,0 23,21 31-out 5,4 27,1 12,7 798,3 2.860 2.194 12,1 23,9

BBVJ11 Cid. Jardim Continental Tower 62,0 168 208 0,8 77 122 98 0,3 4,2 4,8 41,3 2,8 0,18 31-out (1,3) 16,8 12,2 3,7 65 47 12,2 0,7

BMLC11 BM Brascan Lajes Corp. 84,1 84 104 0,8 104 75 97 0,3 5,6 6,9 53,8 6,1 0,31 6-out (6,3) 2,2 1,5 45,8 92 79 1,5 7,8

CBOP11 Castello Branco Office Park 780,0 110 104 1,1 734 153 100 0,6 7,8 9,1 27,7 58,8 4,90 31-out (1,8) 31,2 31,8 24,9 800 559 32,2 4,6

CEOC11 CEO Cyrela 88,2 160 137 1,2 76 125 100 0,2 0,3 0,3 23,5 0,2 0,19 6-out (0,1) 30,0 28,1 30,5 90 66 28,5 2,9

CNES11 Cenesp 104,1 307 302 1,0 102 77 100 0,3 3,9 5,3 56,8 4,6 0,37 23-out (9,2) 11,4 26,7 76,0 123 81 27,4 10,6

CXCE11 Caixa Cedae 2.495,0 171 155 1,1 2.262 32 88 1,4 8,8 10,0 124,8 236,6 35,73 30-out 1,2 18,6 16,6 394,2 2.495 1.896 16,3 25,0

DOMC11 Domo 700,0 123 161 0,8 918 23 - - - 22,2 0,0 - 2-mai (6,7) 44,6 12,9 (0,9) 870 395 13,1 (2,6)

DRIT11 Multigestão Renda Com. 120,0 56 58 1,0 126 2 61 0,5 8,0 8,5 56,7 9,8 0,53 4-out 3,9 18,6 13,6 104,4 151 87 13,6 12,1

EDFO11 Edifício Ourinvest 286,2 68 38 1,8 160 9 66 0,7 6,1 7,7 202,0 21,5 1,89 31-out 1,1 2,7 10,5 719,0 295 210 10,5 22,0

EDGA11 Galeria 46,0 175 320 0,5 84 198 100 0,1 3,2 3,9 33,9 2,4 0,03 24-out (5,8) (6,7) (21,7) (25,7) 59 42 (22,1) (5,6)

FAMB11 Ed Almirante Barroso 4.801,4 503 577 0,9 5.503 189 98 0,9 7,1 8,3 331,1 442,6 43,26 31-out 4,2 (2,2) (1,8) 1.301,1 4.966 4.125 (2,0) 28,7

FFCI11 Rio Bravo 189,4 373 245 1,5 124 325 100 0,7 7,9 8,5 170,8 15,4 1,20 4-out 5,3 22,8 13,6 722,2 193 148 13,3 15,2

FLMA11 Continental Square Faria Lima 2,4 168 183 0,9 3 39 100 0,5 9,0 9,9 84,2 0,2 0,01 5-out 1,8 21,0 20,1 314,1 2 2 20,2 7,2

FMOF11 Memorial Office 110,0 56 68 0,8 133 61 52 0,2 2,2 2,8 81,5 2,8 0,24 31-out (1,1) 8,1 15,2 109,1 118 93 15,5 11,5

FPAB11 Projeto Água Branca 353,0 265 273 1,0 364 16 78 0,5 6,2 7,0 168,1 21,7 1,85 31-out 0,3 27,7 22,1 448,9 354 276 21,9 21,0

FVBI11 VBI 105,9 228 207 1,1 96 222 100 0,3 5,0 6,3 39,1 5,6 0,32 31-out 3,1 24,7 27,0 68,7 109 81 27,3 8,9

HGJH11 CSHG JHSF Prime Offices 1.375,0 227 171 1,3 1.035 256 100 0,5 6,3 7,4 70,1 90,0 7,50 31-out (0,9) 21,6 21,6 150,1 1.410 1.063 21,7 14,7

ONEF11 The One 1.315,0 120 96 1,2 1.053 104 92 0,5 6,5 8,3 43,8 72,9 6,50 4-out 0,9 48,2 61,1 110,1 1.343 831 61,4 11,9

PRSV11 Presidente Vargas 428,5 84 126 0,7 647 29 92 0,4 3,6 4,3 60,4 21,4 1,78 11-out (0,9) (7,4) (10,4) (15,8) 506 412 (10,4) 0,7

RDES11 Renda de Escritórios 66,0 49 65 0,8 87 16 58 0,5 4,0 4,5 33,8 2,7 0,31 31-out 2,0 16,4 15,2 (2,0) 66 54 15,3 (0,0)

RNGO11 Rio Negro 92,9 249 251 1,0 94 322 100 0,6 7,2 8,9 45,9 7,0 0,54 31-out (1,4) 23,8 28,2 60,4 94 72 29,0 8,2

SPTW11 SP Downtown 74,5 134 132 1,0 74 178 100 0,7 8,9 10,5 40,8 6,4 0,54 31-out 2,3 32,5 34,5 32,2 76 49 35,0 3,9

TBOF11 TB Office 75,0 754 639 1,2 64 483 100 0,2 3,6 4,2 19,8 2,7 0,16 19-out 3,4 22,1 18,2 2,7 78 59 18,4 (1,4)

THRA11 Cyrela Thera Corporate 104,7 154 135 1,1 92 196 100 0,4 3,0 3,1 33,9 2,5 0,44 6-out 3,1 30,2 35,0 62,5 110 75 35,6 7,3

TRNT11 Torre Norte 167,0 657 665 1,0 169 31 83 0,5 3,7 4,9 198,2 7,5 0,89 13-out 3,0 8,3 14,7 502,1 176 134 15,0 20,1

VLOL11 Vila Olímpia Corporate 86,0 153 146 1,1 82 178 100 0,4 5,8 6,9 31,8 5,1 0,37 31-out (1,6) 24,1 25,5 32,9 91 64 26,0 3,9

XPCM11 XP Macaé 98,4 238 190 1,3 79 330 100 0,8 8,9 10,8 42,7 9,4 0,78 31-out (0,3) 20,7 26,3 66,8 103 74 26,2 9,4

XTED11 TRX 25,9 46 76 0,6 43 89 97 - - - 46,9 0,0 - 12-mai 8,0 22,2 13,1 (45,1) 26 17 13,2 (11,0)

Média 0,5 5,5 6,4 90,6 0,3 19,2 17,9 222,6 18,0 9,4

Média 0,5 7,1 8,4 70,8 0,9 20,4 21,0 181,3 509,3 21,1

Mediana 0,5 7,1 8,5 52,9 0,9 21,0 19,4 84,8 12,0 19,9

Dividend Yield² (%) Variação da Cota3 (%) Preço (R$/Cota) Provento (R$/Cota)

15

Guia - Fundos Imobiliários – Outubro/2017 Citi Corretora








7) Data-ex -1


TIR5

R$/Cota R$ milhões R$ milhões R$/Cota R$ mil % Mês Ano 12 Meses Início6

12 Meses Mês Data7

Mês Ano 12 Meses Início6

Máx Mín 12 Meses Início6

Fundo de Fundos

BCFF11 BTG Pactual Fundo de Fundos 76,7 456 521 0,9 88 909 100 0,7 7,6 8,5 61,9 6,3 0,50 6-out 9,2 21,3 14,8 85,2 78 60 14,4 10,3

BPFF11 Absoluto 98,0 196 192 1,0 96 147 100 0,7 8,6 9,4 37,5 8,2 0,67 31-out 2,8 31,1 23,4 58,2 98 72 23,5 8,3

CXRI11 Caxa Rio Bravo Fundo de Fundos 1.080,0 170 181 0,9 1.149 51 94 0,7 7,6 8,9 38,4 93,1 7,50 2-out (1,1) 14,0 12,6 81,9 1.092 893 12,5 17,9

FIXX11 Fator Ifix 86,0 31 33 1,0 90 26 94 0,6 7,0 9,3 35,8 7,6 0,57 31-out (3,3) 3,7 14,5 34,5 92 74 15,2 5,5

Média 0,7 7,7 9,0 43,4 1,9 17,5 16,3 64,9 16,4 10,5

Galpões

CXTL11 TRX Logística 560,0 30 53 0,6 997 24 72 0,1 6,8 8,4 31,3 45,4 0,60 31-out 0,1 11,3 12,2 (5,6) 639 476 12,9 (2,0)

EURO11 Europar 208,5 80 121 0,7 316 27 75 0,5 4,4 5,5 213,0 10,5 1,00 31-out (0,2) 14,8 15,6 752,4 220 174 15,7 17,4

FIIB11 Industrial do Brasil 391,0 268 245 1,1 357 175 98 0,6 7,2 10,0 50,8 28,6 2,35 31-out 2,5 26,5 49,0 111,7 395 268 50,5 13,6

FIIP11 Rb Capital Renda I 189,0 175 165 1,1 178 118 100 0,7 8,9 11,3 84,4 17,5 1,27 31-out (2,2) 21,0 34,5 190,3 200 141 35,9 14,0

GRLV11 CSHG GR Louveira 1.140,0 122 119 1,0 1.108 342 98 0,6 8,0 9,0 23,5 83,4 7,10 31-out (0,3) 38,2 34,0 45,1 1.180 815 34,1 10,1

HGLG11 CSHG Logística 1.283,0 436 381 1,1 1.120 626 100 0,7 8,0 9,1 73,1 104,4 8,70 31-out (1,0) 30,3 27,2 168,2 1.350 960 27,5 16,4

RBRD11 RB Capital Renda II 84,7 157 139 1,1 75 140 100 0,6 7,6 13,0 63,5 8,3 0,50 31-out 4,0 38,8 50,1 126,5 86 57 51,4 11,2

SDIL11 SDI Logística 99,0 142 140 1,0 97 140 100 0,6 7,1 9,7 39,2 7,0 0,58 31-out 9,8 31,3 49,3 59,3 100 67 50,4 8,3

TRXL11 TRX Realty Logística 77,0 127 150 0,8 91 143 100 0,4 5,6 8,1 72,9 4,3 0,34 16-out (4,3) 38,1 55,3 84,5 83 48 56,4 8,9

Média 0,5 7,0 9,3 72,4 0,9 27,8 36,4 170,3 37,2 10,9

Hospital

HCRI11 Hospital da Criança 347,0 69 60 1,2 298 33 97 0,0 7,6 10,7 200,8 25,7 - 13-set (0,7) 35,2 57,8 738,0 415 220 59,4 21,7

NSLU11 Hospital N.S. Lourdes 229,0 262 220 1,2 192 149 100 0,7 8,0 9,5 199,7 18,2 1,57 31-out (4,1) 27,2 30,3 610,8 247 167 31,0 23,2

Média 0,3 7,8 10,1 200,2 (2,4) 31,2 44,1 674,4 45,2 22,5

Hotel

HTMX11 Hotel Maxinvest 123,5 138 165 0,8 147 435 100 0,4 4,6 5,1 233,1 6,2 0,48 31-out 3,4 8,6 7,1 378,5 134 108 7,0 24,7

Média 0,4 4,6 5,1 233,1 3,4 8,6 7,1 378,5 7,0 24,7

Misto

CTXT11 Centro Têxtil Internacional 4,9 177 123 1,4 3 54 100 0,7 9,1 10,7 58,2 0,4 0,03 31-out 1,8 41,9 43,3 172,1 5 3 43,5 22,0

GWIR11 GWI Renda Imobiliária 210,0 80 80 1,0 209 19 58 0,5 4,9 6,7 29,7 15,0 1,06 18-out 1,0 (13,1) (0,5) 0,1 247 201 0,0 0,7

MBRF11 Mercantil do Brasil 1.088,0 111 130 0,9 1.279 91 94 0,7 8,9 10,2 68,8 75,9 7,79 4-out 1,5 36,7 32,8 110,5 1.117 771 33,2 13,1

MFII11 Mérito Desenvolvimento 131,4 132 107 1,2 106 443 100 1,0 11,1 13,3 54,6 14,0 1,17 31-out 10,1 46,0 50,7 141,1 132 86 49,6 21,7

RBBV11 JHSF Rio Bravo Fazenda Boa Vista 65,0 82 126 0,6 100 224 100 0,4 4,0 5,5 33,9 3,4 0,27 2-out 2,0 (6,2) 10,3 4,8 74 57 10,8 (0,3)

Média 0,7 7,6 9,3 49,0 3,3 21,1 27,3 85,7 27,4 11,4

Média 0,5 7,1 8,4 70,8 0,9 20,4 21,0 181,3 509,3 21,1

Mediana 0,5 7,1 8,5 52,9 0,9 21,0 19,4 84,8 12,0 19,9


16

Guia - Fundos Imobiliários – Outubro/2017 Citi Corretora








7) Data-ex -1


TIR5

R$/Cota R$ milhões R$ milhões R$/Cota R$ mil % Mês Ano 12 Meses Início6 12 Meses Mês Data7 Mês Ano 12 Meses Início6 Máx Mín 12 Meses Início6

Recebíveis

BCRI11 Banestes Recebíveis Imobiliários 108,2 131 118 1,1 98 243 100 0,5 8,2 9,7 26,7 10,6 0,60 31-out (1,1) 2,9 10,1 48,9 112 94 10,7 19,0

CPTS11 Capitânia Securities II 99,0 99 101 1,0 101 111 100 0,7 9,0 9,7 42,2 10,5 0,72 31-out 0,7 9,3 1,2 55,3 100 90 0,8 15,6

FEXC11 Excellence 94,2 138 150 0,9 103 424 100 0,5 5,0 6,4 91,9 6,9 0,45 6-out (1,4) (5,5) (7,7) 138,0 107 83 (7,7) 15,0

HGCR11 CSHG Recebíveis Imobiliários 103,7 109 107 1,0 102 74 97 0,7 8,9 10,7 83,4 10,6 0,73 31-out (2,4) 12,3 16,1 142,9 108 88 16,7 14,0

JSRE11 JS Real Estate 100,0 645 713 0,9 110 1416 100 0,7 8,2 9,5 59,7 9,7 0,65 31-out 3,2 10,7 8,4 95,0 101 85 8,3 11,2

KNCR11 Kinea Rendimentos Imob. 101,5 2852 2940 1,0 105 3031 100 0,6 7,7 9,2 53,1 10,8 0,63 31-out (2,4) (3,1) (4,2) 66,5 108 97 (4,2) 11,5

KNIP11 Kinea Índices de Preços 107,0 1083 1046 1,0 103 759 100 0,5 6,1 7,3 8,8 8,3 0,58 31-out 0,5 2,2 2,4 16,0 109 99 2,3 15,1

MXRF11 Maxi Renda 9,6 303 327 0,9 10 519 100 0,7 9,0 10,6 54,7 1,0 0,07 31-out 1,1 17,4 19,4 95,1 10 8 19,9 14,2

PLRI11 Polo FII Rec. Imobiliários I 99,6 95 99 1,0 104 16 78 0,5 14,6 15,7 79,2 18,2 0,5 31-out (10,7) 4,0 1,4 98,7 119 89 1,7 16,1

PORD11 Polo CRI 103,4 103 103 1,0 104 19 81 - 12,1 11,8 52,6 12,4 0,00 30-jun 1,4 6,4 10,2 72,8 108 92 10,7 12,5

RBVO11 Rio Bravo Crédito Imobiliário 69,9 36 36 1,0 71 22 72 0,6 5,9 19,4 57,3 6,7 0,45 31-out 0,5 (17,1) 0,6 35,9 90 66 1,9 6,7

RNDP11 BB Renda de Papéis Imob. 970,0 104 112 0,9 1.038 37 95 0,6 8,8 10,3 54,1 109,8 6,41 31-out (6,0) 3,6 0,9 74,0 1.050 892 1,1 10,2

VRTA11 Fator Verita 107,9 242 235 1,0 105 431 100 0,6 7,9 9,4 81,3 12,1 0,7 31-out (2,1) (4,1) (6,7) - 121 105 (6,8) 14,7

Média 0,6 8,6 10,7 57,3 (1,4) 3,0 4,0 78,3 4,3 13,5

Residencial

KNRE11 Kinea II Real Estate Equity 1,0 182 215 0,8 1 29 98 - 16,1 13,3 17,1 0,0 0,0 28-abr 1,0 11,0 (7,6) 16,0 1 1 (9,0) 3,5

RBDS11 RB Capital Des. Residencial II 400,0 51 73 0,7 577 7 31 2,5 16,4 14,9 146,5 16,8 10,68 31-out (6,8) 8,7 (10,2) 92,7 442 322 (12,1) 14,6

Média 1,2 16,2 14,1 81,8 (2,90) 9,88 (8,92) 54,36 (10,57) 9,07

Shopping/Varejo

ABCP11 Grand Plaza Shopping 15,6 954 684 1,4 11 2199 100 0,4 6,8 8,2 218,2 1,0 0,1 31-out (15,1) 36,9 42,7 1.158,0 20 10 44,2 21,3

FIGS11 General Shopping 90,8 235 229 1,0 88 718 100 1,0 13,0 15,3 42,7 10,0 0,8 31-out 9,3 56,7 59,6 62,7 94 56 59,3 8,5

FLRP11 Floripa Shopping 1.150,0 59 63 0,9 1.228 14 73 0,4 7,5 8,9 60,7 74,9 4,8 20-out 8,9 42,8 47,4 129,2 1.167 763 48,3 9,7

HGBS11 CSHG Brasil Shopping 2.454,0 1319 1159 1,1 2.156 1147 100 0,5 6,4 7,7 146,8 155,8 12,4 31-out 2,8 28,2 30,5 513,0 2.467 1.816 30,7 21,7

JRDM11 Shopping Jardim Sul 82,0 182 187 1,0 84 234 100 0,3 6,9 8,4 42,1 6,2 0,3 6-out (6,5) 16,9 21,2 41,8 96 64 22,1 5,4

PQDP11 Pq Dom Pedro Shopping Center 3.260,0 777 624 1,2 2.617 146 98 0,5 6,9 7,7 87,3 159,3 14,8 31-out (0,3) 74,5 69,0 487,0 3.450 1.839 69,6 24,6

RBGS11 Shopping Sulacap 44,0 47 99 0,5 92 68 100 0,4 5,8 7,9 47,2 2,8 0,2 31-out (0,1) 34,4 33,3 4,2 49 31 34,0 (2,0)

SHPH11 Shopping Pátio Higienópolis 906,8 524 354 1,5 612 59 94 0,4 4,6 5,3 113,0 43,7 3,5 4-out (1,6) 16,0 15,3 514,2 973 732 15,6 20,4

WPLZ11 West Plaza 82,0 81 79 1,0 80 29 81 0,1 2,2 2,9 52,3 2,1 0,06 13-out 2,6 11,6 16,3 48,3 89 68 16,6 4,8

Média 0,4 6,7 8,0 90,0 (0,0) 35,4 37,2 328,7 37,8 12,7

Universidades

AEFI11 Aesapar 158,8 119 99 1,2 132 235 100 0,8 9,3 10,9 70,1 14,6 1,2 31-out 3,9 28,6 31,3 189,4 160 117 31,6 19,4

FAED11 Anhanguera Educacional 206,0 132 110 1,2 171 82 100 0,7 7,6 8,8 114,1 18,0 1,4 6-out 0,1 12,1 9,4 374,4 239 176 9,8 23,1

FCFL11 Campus Faria Lima 2240,5 374 243 1,5 1.456 143 97 0,5 6,3 7,7 80,2 132,3 11,57 18-out 2,9 35,4 40,0 321,9 2.288 1.559 40,3 21,0

Média 0,7 7,7 9,1 88,1 2,3 25,4 26,9 295,2 27,2 21,2

Média 0,5 7,1 8,4 70,8 0,9 20,4 21,0 181,3 509,3 21,1

Mediana 0,5 7,1 8,5 52,9 0,9 21,0 19,4 84,8 12,0 19,9


17

Fundos em destaque

1) Dividend Yield ao ano, considerando proventos constantes nos próximos 12 meses. Yield tem como base o atual preço das cotas

Fonte: Economatica

Citi Corretora

FUNDO Código SegmentoCotação

(R$/Cota)

Dividend

Yield¹ (%)Comentários

CSHG Real Estate HGRE11 Escritórios 1.587 7,1%

□ Fundo possui atualmente participação em 190 unidades locáveis, localizadas em 20 empreendimentos

diferentes. Atualmente, 20% dos contratos são atípicos. Em setembro, a vacância financeira do fundo foi de

22,9%;

□ Gestão ativa e portfolio diversificado tornam o fundo relativamente atrativo

Kinea Renda Imobiliária KNRI11 Escritórios e 170 6,5%□ Fundo conta com 16 ativos imobiliários sendo 9 edificios comerciais (56% da receita do fundo) e 7 centros

logísticos (44% da receita do fundo). Atualmente, 33,7% dos contratos são atípicos;

Galpões Logísticos □ Consideramos o fundo atrativo por conta da diversificação nos investimentos

CSHG Logística FII HGLG11 Galpões Logísticos 1.283 8,1% □ Vencimentos longos dos contratos (sendo boa parte atípicos)

□ Conta com gestão ativa e grande diversificação

BB Progressivo BBPO11 Agências Bancárias 154 7,5%□ Fundo conta com 64 imóveis distribuídos por todo o país e alugados para o Banco do Brasil por 10 anos

(vencimento em 2022) por contrato de locação atípico;

□ Contratos são reajustados pelo IPCA. Risco de vacância baixo no curto e médio prazo

Kinea Rendimentos Imobiliários KNCR11 Recebíveis Imobiliários 102 7,4%□ Atualmente,a alocação dos investimentos em LCI é de 7,1%, 92,8% em CRI e 0,1% em caixa. 17% da

carteira do fundo está indexado ao IPCA, 3% indexado ao IGP-M e 80% indexado ao CDI;

□ A diversificação das fontes de receita do fundo é uma característica atrativa. Movimento de queda na taxa

Selic deve afetar os rendimentos negativamente.

Yield Médio 7,3%

18

Rentabilidade – Fundos em destaque x IFIX

Fonte: Economatica

Citi Corretora

RENTABILIDADE – MÊS A MÊS

RENTABILIDADE – NO MÊS E EM 12 MESES

19

Simulação do impacto de trocas no fluxo de proventos¹

Fonte: Economatica

1) Considerando último preço de fechamento, último provento pago e desconsiderando custos de corretagem

2) Considerando provento médio dos últimos 12 meses

Citi Corretora

AGCX11 BBPO11 BMLC11 BRCR11 EDGA11 FAED11 FCFL11 FIGS11 FFCI11 HGBS11 HGLG11 HGJH11 HGRE11 KNCR11 KNRI11 JRDM11 JSRE11 MAXR11 RBGS11 RNGO11 SAAG11 SDIL11 TBOF11 TRNT11 THRA11 VLOL11 XPCM11

AGCX11 0,0% 4,8% -39% -30,1% -89,8% 14,6% -15,1% 51,0% 4,3% -32,9% 11,6% -10,2% -2,5% 8,6% -10,7% -41,3% -7,9% 7,2% -80,3% -7,9% -0,5% -3,6% -65,7% -12,4% -31,6% -21,7% 30,4%

BBPO11 -5% 0% -42,2% -33,3% -90,3% 9,4% -19,0% 44,1% -0,5% -36,0% 6,5% -14,4% -7,0% 3,6% -14,8% -44,0% -12,1% 2,3% -81,2% -12,1% -5,0% -8,0% -67,3% -16,4% -34,7% -25,3% 24,4%

BMLC11 65,0% 73,0% 0% 15,4% -83,2% 89,2% 40,2% 149,3% 72,1% 10,7% 84,2% 48,1% 60,9% 79,3% 47,4% -3,2% 52,1% 76,9% -67,4% 52,0% 64,3% 59,1% -43,4% 44,6% 13,0% 29,2% 115,2%

BRCR11 43,0% 49,8% -13,4% 0% -85,5% 63,9% 21,4% 115,9% 49,1% -4,1% 59,5% 28,3% 39,3% 55,3% 27,7% -16,1% 31,7% 53,3% -71,8% 31,7% 42,3% 37,8% -51,0% 25,3% -2,2% 11,9% 86,4%

EDGA11 883,0% 930,2% 496% 587,5% 0,0% 1026,8% 734,9% 1384,6% 924,8% 559,1% 996,8% 782,2% 858,0% 967,6% 777,9% 476,7% 805,7% 953,8% 94,1% 805,3% 878,5% 847,6% 236,9% 761,3% 572,7% 669,5% 1181,7%

FAED11 -12,8% -8,6% -47,1% -39,0% -91,1% 0% -25,9% 31,8% -9,0% -41,5% -2,7% -21,7% -15,0% -5,2% -22,1% -48,8% -19,6% -6,5% -82,8% -19,7% -13,2% -15,9% -70,1% -23,6% -40,3% -31,7% 13,8%

FCFL11 17,7% 23,4% -29% -17,7% -88,0% 35,0% 0,0% 77,8% 22,7% -21,1% 31,4% 5,7% 14,7% 27,9% 5,1% -30,9% 8,5% 26,2% -76,7% 8,4% 17,2% 13,5% -59,6% 3,2% -19,4% -7,8% 53,5%

FIGS11 -33,8% -30,6% -60% -53,7% -93,3% -24,1% -43,8% 0,0% -31,0% -55,6% -26,1% -40,6% -35,5% -28,1% -40,9% -61,2% -39,0% -29,0% -86,9% -39,0% -34,1% -36,2% -77,3% -42,0% -54,7% -48,2% -13,7%

FFCI11 -4,1% 0,5% -42% -32,9% -90,2% 9,9% -18,5% 44,9% 0,0% -35,7% 7,0% -13,9% -6,5% 4,2% -14,3% -43,7% -11,6% 2,8% -81,1% -11,7% -4,5% -7,5% -67,1% -16,0% -34,4% -24,9% 25,1%

HGBS11 49% 56% -9,6% 4,3% -84,8% 71,0% 26,7% 125,2% 55,5% 0,0% 66,4% 33,9% 45,4% 62,0% 33,2% -12,5% 37,4% 59,9% -70,5% 37,4% 48,5% 43,8% -48,9% 30,7% 2,1% 16,8% 94,5%

HGLG11 -10,4% -6,1% -46% -37,3% -90,9% 2,7% -23,9% 35,4% -6,6% -39,9% 0,0% -19,6% -12,7% -2,7% -20,0% -47,4% -17,4% -3,9% -82,3% -17,5% -10,8% -13,6% -69,3% -21,5% -38,7% -29,8% 16,9%

HGJH11 11,4% 16,8% -32,5% -22% -88,7% 27,7% -5,4% 68,3% 16,2% -25,3% 24,3% 0,0% 8,6% 21,0% -0,5% -34,6% 2,7% 19,5% -78,0% 2,6% 10,9% 7,4% -61,8% -2,4% -23,7% -12,8% 45,3%

HGRE11 2,6% 7,5% -37,8% -28,2% -89,6% 17,6% -12,8% 55,0% 7,0% -31,2% 14,5% -7,9% 0,0% 11,4% -8,4% -39,8% -5,5% 10,0% -79,7% -5,5% 2,1% -1,1% -64,8% -10,1% -29,8% -19,7% 33,8%

KNCRI11 -7,9% -3,5% -44% -35,6% -90,6% 5,5% -21,8% 39,0% -4,0% -38,3% 2,7% -17,4% -10,3% 0,0% -17,8% -46,0% -15,2% -1,3% -81,8% -15,2% -8,3% -11,2% -68,4% -19,3% -37,0% -27,9% 20,0%

KNRI11 12,0% 17,4% -32% -21,7% -88,6% 28,4% -4,9% 69,1% 16,7% -24,9% 24,9% 0,5% 9,1% 21,6% 0,0% -34,3% 3,2% 20,0% -77,9% 3,1% 11,5% 7,9% -61,6% -1,9% -23,4% -12,3% 46,0%

JRDM11 70% 79% 3,3% 19,2% -82,7% 95,4% 44,8% 157,4% 77,7% 14,3% 90,2% 53,0% 66,1% 85,1% 52,2% 0,0% 57,1% 82,7% -66,3% 57,0% 69,7% 64,3% -41,6% 49,3% 16,6% 33,4% 122,2%

JSRE11 8,5% 13,7% -34% -24,1% -89,0% 24,4% -7,8% 63,9% 13,1% -27,2% 21,1% -2,6% 5,8% 17,9% -3,1% -36,3% 0,0% 16,4% -78,6% 0,0% 8,0% 4,6% -62,8% -4,9% -25,7% -15,0% 41,5%

MAXR11 (2) -6,7% -2,2% -43,5% -35% -90,5% 6,9% -20,8% 40,9% -2,8% -37,5% 4,1% -16,3% -9,1% 1,3% -16,7% -45,3% -14,1% 0,0% -81,6% -14,1% -7,1% -10,1% -68,0% -18,3% -36,2% -27,0% 21,6%

RBGS11 406,3% 430,7% 206,8% 254,2% -48,5% 480,4% 330,1% 664,7% 427,9% 239,5% 465,0% 354,5% 393,5% 450,0% 352,2% 197,1% 366,6% 442,9% 0,0% 366,4% 404,1% 388,1% 73,6% 343,7% 246,5% 296,4% 560,2%

RNGO11 8,6% 13,8% -34% -24,1% -89,0% 24,5% -7,8% 64,0% 13,2% -27,2% 21,1% -2,6% 5,8% 17,9% -3,0% -36,3% 0,0% 16,4% -78,6% 0,0% 8,1% 4,7% -62,8% -4,9% -25,7% -15,0% 41,6%

SAAG11 0,5% 5,3% -39,1% -29,7% -89,8% 15,2% -14,7% 51,7% 4,7% -32,6% 12,1% -9,8% -2,1% 9,1% -10,3% -41,1% -7,4% 7,7% -80,2% -7,5% 0,0% -3,2% -65,6% -12,0% -31,3% -21,4% 31,0%

SDIL11 3,7% 8,7% -37% -27,4% -89,4% 18,9% -11,9% 56,7% 8,2% -30,4% 15,7% -6,9% 1,1% 12,7% -7,4% -39,1% -4,4% 11,2% -79,5% -4,5% 3,3% 0,0% -64,4% -9,1% -29,0% -18,8% 35,3%

TBOF11 191,8% 205,8% 77% 104,1% -70,3% 234,4% 147,8% 340,6% 204,2% 95,6% 225,5% 161,9% 184,3% 216,9% 160,6% 71,2% 168,8% 212,8% -42,4% 168,7% 190,4% 181,2% 0,0% 155,6% 99,7% 128,4% 280,4%

TRNT11 14% 20% -30,9% -20,2% -88,4% 30,8% -3,1% 72,4% 19,0% -23,5% 27,3% 2,4% 11,2% 24,0% 1,9% -33,0% 5,2% 22,4% -77,5% 5,1% 13,6% 10,0% -60,9% 0,0% -21,9% -10,7% 48,8%

VLOL11 27,7% 33,9% -22,6% -10,7% -87,0% 46,4% 8,5% 92,9% 33,2% -14,4% 42,5% 14,6% 24,5% 38,7% 14,1% -25,1% 17,7% 36,9% -74,8% 17,6% 27,2% 23,1% -56,2% 11,9% -12,6% 0,0% 66,6%

XPCM11 -23,3% -19,6% -53,5% -46,4% -92,2% -12,1% -34,9% 15,8% -20,0% -48,6% -14,4% -31,2% -25,3% -16,7% -31,5% -55,0% -29,3% -17,8% -84,9% -29,4% -23,7% -26,1% -73,7% -32,8% -47,5% -40,0% 0,0%

Preço / Valor Patrimonial 1,17 1,60 0,81 0,93 0,55 1,21 1,54 1,03 1,52 1,14 1,15 1,33 1,07 0,97 1,18 0,97 0,91 1,17 0,48 0,99 1,52 1,02 1,18 0,99 1,14 1,05 1,25

Dividend Yield 7,3% 7,6% 4,4% 5,1% 0,7% 8,4% 6,2% 11% 7,6% 4,9% 8,1% 6,5% 7,1% 7,9% 6,5% 4,3% 6,7% 7,8% 1,4% 6,7% 7,3% 7,0% 2,5% 6,4% 5,0% 5,7% 9,5%

Variação Cota Desde o Início 92,3% 137,6% 45,8% 128,1% -25,7% 374,4% 321,9% 62,7% 722,2% 513,0% 168,2% 150,1% 263,0% 66,5% 186,5% 41,8% 95,0% 279,9% 4,2% 60,4% 119,8% 59,3% 2,7% 502,1% 62,5% 32,9% 66,8%

Vacância 0% 0% 22% 29% 35% 0% 0% - 10,3% 6,5% 19,0% 7,7% 22,9% - 13,6% 2,6% - 0,0% 16% 16% 0% 14% 44% 27% 0,0% 19% 0%

Venc. Renda Garantida - - - - - - - abr/19 - - - - - - - - - - - - - - - - - - -

Compra

Ven

da

20

Destaques Citi Corretora

• Bc Fund (BRCR11): Em out/17, o fundo firmou uma Opção de Compra de 100% do edifício Urbanity Corporate (Chácara Santo Antônio – São Paulo), com exercício a partir do 4º ano de sua emissão por uma

métrica de valor pré-estabelecida e adquiriu um CRI no valor total de R$ 130 milhões com remuneração de DI + 1,6% a.a. com prazo de até 6 anos, com garantia de 100% das cotas do detentor dos direitos do

imóvel;

• Ainda no mês de outubro, a gestora do fundo comunicou que reduzirá, de forma voluntária, a taxa de gestão do fundo de 1,50% a.a. para 1,00% a.a. sobre o valor de mercado do fundo, ou seja uma redução de

27%, a partir de 01 de novembro 2017, pelo prazo de 24 meses (até outubro/2019). A gestora entende que a alteração servirá para adequar a taxa ao momento atual do mercado, refletindo (i) a mudança em

fundamentos macroeconômicos, como a redução da meta da Taxa Selic; e (ii) a lenta recuperação do mercado imobiliário, que ainda apresenta elevados níveis de vacância no setor corporativo, manutenção

nominal de valores de locação e concessões de descontos e carências, o que para o fundo resulta em um patamar de renda abaixo do seu potencial no curto prazo;

• CSHG Brasil Shopping (HGBS11): Em ago/17, via fato relevante, a administradora do fundo informou que cotistas detentores de mais de 5% das cotas do fundo solicitaram a convocação de Assembleia Geral

Extraordinária para deliberação quanto à redução da taxa de administração do fundo (de 1,5% a.a. para 0,60% a.a. sobre o valor de mercado do fundo). A Administradora convocou os cotistas para assembleia geral

extraordinária a ser realizada no dia 08 de novembro de 2017 afim de deliberar sobre a proposta da Administradora de redução da taxa de administração do fundo de para 0,95% a/a sobre o valor de mercado das

cotas, enquanto o valor de mercado do fundo for de até R$ 1,5 bilhão; 0,90% a/a, enquanto o valor de mercado do fundo estiver entre R$ 1,5 bilhão e R$ 2 bilhões; e 0,85% a/a enquanto o valor de mercado do

fundo estiver acima de R$ 2 bilhões.

• CSHG Logística (HGLG11): Em ago/17, os gestores do fundo convocaram Assembléia Geral Extraordinária para deliberar sobre a 4ª Oferta Pública de Distribuição de Cotas do fundo. O gestor pretende destinar

os recursos obtidos nesta emissão para a aquisição de ativos compatíveis com a política de investimentos, priorizando imóveis logístico-industriais alugados por meio de contratos de locação “atípicos” firmados com

companhias que demonstrem plena capacidade para arcar com as obrigações locatícias e garantias necessárias. Segundos os gestores, estas aquisições complementam a estratégia do gestor na busca de uma

carteira de imóveis com maior yield e menor risco de vacância;

• Ed. Galeria (EDGA11): A distribuição de rendimentos do fundo tem sido impactada negativamente por conta do aumento da vacância recente e também por conta da inadimplência de alguns locatários. Em

outubro/17, a distribuição do fundo foi ainda mais impactada devido a compensação dos alugueis de Junho/2017 a Agosto/2017 que estavam sendo pagos a maior pela locatária Wilson Sons;

• JS Real Estate Multigestão (JSRE): Em out/17, a administradora do fundo informou que celebrou contrato de aquisição de 100% das cotas da BRE II Empreendimentos e Participações S.A., proprietária de

unidades autônomas que constituem aproximadamente 64,3% do Edifício WTNU III, localizado em Pinheiros, na Cidade de São Paulo. O administrador do fundo informou que o valor bruto da referida aquisição foi

de ~R$ 254 milhões, incluído neste valor o saldo da dívida da BRE Ponte II. Com isso, o fundo passará a ter aproximadamente 61% dos seus recursos alocados em imóveis para renda por meio de participações

diretas e indiretas através de participação na BRE Ponte II e cotas de outros fundos de investimento imobiliários;

• Kinea Renda Imobiliária (KNRI11): Segundo os gestores, tendo em vista as movimentações recentes na carteira do fundo (novas locações, renovações e vacâncias), esta sendo monitorada a atividade locatícia do

fundo de forma a determinar a necessidade de eventuais ajustes futuros na distribuição de rendimentos;

• Shoping Jardim Sul (JRDM11): Em 22/set/17, a administradora do fundo informou que foi publicado no diário oficial o processo nº 0160217-70.2007.8.26.0002, que requer o início da fase de cumprimento de

sentença, de modo que o Réu (Cond do Shopping Jardim Sul), venha adimplir a obrigação fixada em sentença já transitada em julgado. Será necessário o pagamento de ~R$ 4 milhões em 15 dias. Nesse contexto,

devido a participação do fundo de 40% no total do condomínio, o valor a ser pago pelo fundo é de ~R$ 1,6 milhão (R$0,73/cota). Segundo a administradora, a fim de minimizar parte dos prejuízos causados por esta

intimação, o seguro do condomínio foi acionado e quando houver um posicionamento será informado ao mercado em geral. Portanto, acreditamos que no curto prazo os rendimentos podem ser afetados

negativamente;

• TB Office (TBOF11): Em out/17, os gestores do fundo informaram que foi firmado o 5º aditamento ao contrato de locação com a Toyota do Brasil Ltda. O contrato foi renovado por um período de 60 meses,

permanecendo vigente até set/2022. Esta renovação resultou em um redução na receita do fundo de 3,39% e uma redução na próxima distribuição de 5,9%, com base na último distribuição de rendimentos;

• Em nov/17, os gestores informaram que assinaram novo contrato de locação que representa 4% da área locável total do imóvel. O contrato tem prazo de 10 anos e carência em linha com o praticado na região:

• Vila Olímpia (VLOL11): Em out/17, a gestora do fundo informou celebração de dois novos contratos de locação. O primeiro com o locatário Mercado Bitcoin que ocupará 7,25% da área bruta locável e o segundo

com locatária Hugo Boss do Brasil que ocupará 3,96% da área bruta locável do fundo. A celebração destes dois novos contratos de locação levará a vacância para 7,3% (de 18,5% atualmente).

21

BB Progressivo

• Principal imóvel é o Edifício Administrativo (Brasília), que representa 20% do valor total integralizado dos ativos;

• O reajuste dos contratos de aluguel é feito pelo IPCA com mês base de reajuste em Agosto;

• Ao término do contrato vigente, existe a possibilidade de renovação da locação, por novo prazo de 120 meses, desde que seja recebida a

notificação com 240 dias de antecedência do término da locação atual;

• Em nov/16, via fato relevante, o Banco do Brasil anunciou conjunto de medidas para ampliar o investimento no atendimento digital e

aumentar a eficiência operacional. O BB vai rever e redimensionar a estrutura da organização em todos os níveis: estratégico (direção

geral), tático (superintendências nos estados), de apoio (órgãos regionais) e de negócios (agências). Nessa reformulação, serão

encerradas 31 superintendências regionais, 402 agências (7,4% do total de 5.430) e na transformação de outras 379 em postos de

atendimento bancário. No entanto, as agências que serão encerradas não são de propriedade do fundo BBPO11;

• No primeiro semestre de 2017, os gestores realizaram investimentos (~R$ 10,4 milhões) em benfeitorias em 26 dos 64 imóveis que o

fundo possui em carteira;

o Considerando rendimento de R$0,98 e os preços atuais (R$154), o dividend yield anualizado ficaria em 7,6%, acima da média ponderada

dos fundos que compõem o IFIX (7,1%) e atrativo considerando a ausência de risco de vacância por conta dos contratos de aluguel

atípicos (vencimento em 2022) que tornam o fundo uma boa alternativa defensiva (alta previsibilidade em relação ao fluxo de proventos)

no curto prazo. No entanto, importante destacar que as cotas negociam com prêmio em relação ao seu valor patrimonial (1,60x).

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica e Bloomberg

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%


• Fundo conta com 64 imóveis distribuídos por todo o país e alugados para o Banco do Brasil por 10 anos (vencimento em

novembro/2022) por contrato de locação atípico.

DESTAQUES

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

160BBPO11 IFIX

Citi Corretora

Nome BB Progressivo

Código BBPO11

Último Preço R$ 154

Valor de Mercado (R$ MM) 2.452

Valor Patrimonial (R$ MM) 1.537

Data Inicial 12/12/2012

Tipo de imóvel Agências Bancárias

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 2.690

Presença Pregão % 100

Renda Garantida Não

Administrador Votorantim

Anbima FII Renda Gestão Passiva

Performance4 BBPO11 Vs. IFIX

No mês 0,3 0,1

No ano 33,7 14,3

Em 12M 28,5 10,4

% CDI Líq³

No mês¹ 0,64 129

No ano¹ 8,16 121

Em 12M¹ 9,10 106

Em 12M² 7,70 90

TIR 12M (a.a.) 28,39

TIR Desde o Lançamento (a.a.) 18,73

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

nov/16 30/nov/16 0,96 0,78%

dez/16 29/dez/16 1,37 1,10%

jan/17 31/jan/17 0,96 0,72%

fev/17 24/fev/17 0,96 0,70%

mar/17 31/mar/17 0,96 0,70%

abr/17 28/abr/17 0,96 0,70%

mai/17 31/mai/17 0,96 0,70%

jun/17 30/jun/17 0,96 0,70%

jul/17 31/jul/17 0,96 0,71%

ago/17 31/ago/07 0,98 0,70%

set/17 29/set/17 0,98 0,64%

out/17 31/out/17 0,98 0,64%

Dividend Yield %

22

Santander Agências

• Fundo conta atualmente com 28 agências bancárias, sendo 13 em São Paulo (54% da receita de locação), 7 no Rio de

Janeiro (21% da receita de locação), 3 em Minas Gerais (11% da receita de locação), 1 no Rio Grande do Sul, 1 em

Pernambuco, 2 no Ceará e 1 no Paraná;

• Contratos de locação serão reajustados anualmente (75% em dezembro e 25% em junho) pelo IGP-M;

• Durante o mês de agosto, os gestores informaram que contrataram uma empresa especializada e foi iniciado o processo de

vistoria anual das agências do fundo. Esse procedimento visa apurar a situação física de conservação dos imóveis do fundo

junto ao locatário;

o Considerando rendimento de R$0,85 e os preços atuais (R$141), o dividend yield anualizado fica em 7,3% acima da média

ponderada dos fundos que compõem o IFIX (7,1%), atrativo considerando a ausência de risco de vacância por conta dos

contratos de aluguel atípicos (vencimento em 2022) que tornam o fundo uma boa alternativa defensiva (alta previsibilidade em

relação ao fluxo de proventos). No entanto, importante destacar que as cotas negociam com prêmio em relação ao seu valor

patrimonial (1,50x).



1) Sale leasebak é um acordo comercial pelo qual uma propriedade é, simultaneamente, vendida e alugada de volta ao antigo proprietário

• Fundo tem por objeto a aquisição de agências do Banco Santander no modelo Sale & Leaseback1. Foram celebrados

contratos atípicos de locação por prazo inicial de 10 anos (vencimento em dez/2022 (75%) e junho/2023 (25%)).

DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Setembro

55

65

75

85

95

105

115

125

135

145

155SAAG11 IFIX

Citi Corretora






Nome Santander Agencia

Código SAAG11


Valor de Mercado (R$ MM) 791

Valor Patrimonial (R$ MM) 519



Vol. Méd. Diário (R$Mil) 992



Administrador Rio Bravo Investimentos


Performance4 SAAG11 Vs. IFIX

No mês -1,2 -1,4

No ano 27,3 7,8

Em 12M 26,1 8,0

% CDI Líq³

No mês¹ 0,60 121

No ano¹ 7,29 108

Em 12M¹ 8,43 98

Em 12M² 7,30 85

TIR 12M (a.a.) 26,20



nov/16 30/nov/16 0,82 0,72%

dez/16 29/dez/16 0,82 0,71%

jan/17 31/jan/17 0,86 0,69%

fev/17 24/fev/17 0,86 0,68%

mar/17 31/mar/17 0,86 0,66%

abr/17 28/abr/17 0,86 0,66%

mai/17 31/mai/17 0,86 0,68%

jun/17 30/jun/17 0,86 0,67%

jul/17 31/jul/17 0,85 0,67%

ago/17 31/ago/17 0,85 0,67%

set/17 29/set/17 0,85 0,59%

out/17 31/out/17 0,85 0,61%

Dividend Yield %

23

Agências Caixa

• Patrimônio do fundo está alocado 59% em imóveis para renda acabados, 33% em LCIs, 6% em imóveis em construção/reforma e 2% em outros;

• Fundo conta atualmente com 26 agências bancárias locadas em formato Buy To Lease e 15 agências bancárias locadas em formato Buil to Suilt;

• As agências estão localizadas nos estados de Rio de Janeiro, São Paulo e Minas Gerais. Os contratos terão prazos de 10 anos, contados a partir da entrega do

imóvel, e serão reajustados, anualmente, pelo IGP-M;

• Os contratos de locação das 26 agências BTL são reajustados pelo IGP-M todo mês de novembro;

• O fundo ainda conta com R$ 140 milhões disponíveis para investimento. A administradora do fundo informa que tem avançado em tratativas com grandes

varejistas e com proprietários de agências locadas para a Caixa de forma a alocar o capital restante do fundo em ativos imobiliários. Assim que a primeira proposta

de aquisição for assinada, a administradora informa que convocará assembleia geral extraordinária para deliberar eventual operação ou alteração no regulamento

do fundo, caso necessário;

• Os recursos financeiros do fundo aplicados em LCI tiveram neste mês uma remuneração média de 89,6% do CDI (líquido de IR). A cada corte de 0,25 p.p. na

Taxa Selic, impacta em uma redução da distribuição de rendimentos do fundo em aproximadamente R$0,07/cota. Os economistas do Citi estimam uma Selic de

7,0% para o final deste ano e 2018, portanto os rendimentos do fundo ainda serão afetados negativamente e devem chegar em aproximadamente ~R$7,35/cota.

o Considerando rendimento de R$7,35 e os preços atuais, o dividend yield anualizado ficaria em 7,0% em linha com a ponderada dos fundos que compõem o IFIX

(712%) e relativamente atrativo considerando a ausência de risco de vacância por conta dos contratos de aluguel atípico. No entanto, importante destacar que as

cotas negociam com prêmio em relação ao seu valor patrimonial (1,50x);

o Riscos: Risco de desenvolvimento das agências que estão em construção. Possível tributação em LCI e queda da taxa Selic afetarão os rendimentos. Possível

alteração no regulamento do fundo.



• O fundo tem por objetivo investir em agências bancárias locadas exclusivamente à Caixa Econômica Federal em dois formatos de operação,

Buy to Lease (BTL) e Built to Suit (BTS). O formato BTL consiste na aquisição de imóveis de propriedade da Caixa, os quais foram adquiridos

pelo Fundo no momento de sua constituição. O formato BTS consiste na aquisição de imóveis em desenvolvimento sob medida para posterior

locação como agências bancárias. O processo de desenvolvimento de agências BTS ocorrerá até a alocação total do capital disponível para

investimento.

DESTAQUES

Último relatório mensal divulgado: Setembro

Citi Corretora






600,0

700,0

800,0

900,0

1.000,0

1.100,0

1.200,0

1.300,0

1.400,0

nov/12mar/13 jul/13 nov/13mar/14 jul/14 nov/14mar/15 jul/15 nov/15mar/16 jul/16 nov/16mar/17 jul/17

AGCX11 IFIX

Nome Agências Caixa

Código AGCX11

Último Preço R$ 1.267









Anbima FII Hibrido Gestão Ativa

Performance4 AGCX11 Vs. IFIX

No mês -0,3 -0,5

No ano 10,0 -9,4

Em 12M 3,1 -15,0

% CDI Líq³

No mês¹ 0,61 122

No ano¹ 6,93 103

Em 12M¹ 7,69 89

Em 12M² 8,10 94

TIR 12M (a.a.) 3,12



nov/16 30/nov/16 8,73 0,71%

dez/16 29/dez/16 8,66 0,70%

jan/17 31/jan/17 8,83 0,68%

fev/17 24/fev/17 8,83 0,69%

mar/17 31/mar/17 8,80 0,67%

abr/17 28/abr/17 8,54 0,66%

mai/17 31/mai/17 8,54 0,65%

jun/17 30/jun/17 8,54 0,63%

jul/17 31/jul/17 8,26 0,63%

ago/17 31/ago/17 7,98 0,64%

set/17 29/set/17 7,70 0,60%

out/17 31/out/17 7,70 0,61%

Dividend Yield %

24

BM Brascan Lajes Corporativas

• Média da rentabilidade real, considerando os últimos seis meses divulgados, é de R$0,49/cota. Fluxo de proventos do fundo não é

constante devido a um descasamento entre a data da distribuição de rendimentos e a data de recebimento das receitas de locação;

• Entre nov-jan/18, 21% dos contratos serão reajustados pelo IGP-M;

• 8% das receitas são provenientes de contratos com vencimento em 2018 e 20% em 2019;

• Em 2017, 5% da receita celebra 3 anos de contrato e há possibilidade das partes solicitar a revisão do valor pago, no entanto, isto não

ocorreu até o momento, mas há chance de seu exercício, por qualquer das partes, no futuro. Em 2018, 39% dos contratos podem entrar

em período revisional;

• Em agosto/17, a taxa de vacância estava em 21,5%. No entanto, foi anunciado rescisão de contrato de locação de duas salas

localizadas no Ed. Torre Rio Sul. A devolução do imóvel, inicialmente estava prevista para ocorrer em 31 de outubro de 2017. Também

foi anunciado a assinatura de dois novos contratos de locação no Ed. Brascan Century Plaza. Ambos os contratos contam com vigência

de 05 anos, um deles possui carência de 5 meses e o outro de 7 meses;

o Considerando a média da renda real dos últimos seis meses, o yield anualizado aos preços atuais é de 7% em linha com a média

ponderada dos fundos que compõem o IFIX (7,1%). No entanto, há expectativa de queda do rendimento caso os gestores não consigam

preencher a área vaga, que deve aumentar até o final de 2017.



• Fundo detém dois andares do Brascan Century Plaza, localizado no bairro do Itaim Bibi, em São Paulo, e quatro andares do

Torre Rio Sul, anexo ao Shopping Rio Sul na região Sul do Rio de Janeiro.

DESTAQUES


55

65

75

85

95

105

115

125

fev/12jun/12out/12fev/13jun/13out/13fev/14jun/14out/14fev/15jun/15out/15fev/16jun/16out/16fev/17jun/17out/17

BMLC11 IFIX

Citi Corretora






Nome Brascan Lajes Corporativas

Código BMLC11



VM/ABL (R$) 11.511


VP/ABL (R$) 14.264


Tipo de imóvel Lajes Corporativas



Renda Garantida Sim - Até Jan/2015 (E)

Administrador BTG Pactual


Performance4 BMLC11 Vs. IFIX

No mês -6,3 -6,5

No ano 2,2 -17,2

Em 12M 1,5 -16,6

% CDI Líq³

No mês¹ 0,34 69

No ano¹ 5,59 83

Em 12M¹ 6,89 80

Em 12M² 7,30 85

TIR 12M (a.a.) 1,54



nov/16 08/nov/16 0,62 0,71%

dez/16 07/dez/16 0,64 0,75%

jan/17 06/jan/17 0,61 0,70%

fev/17 07/fev/17 0,46 0,53%

mar/17 07/mar/17 0,47 0,53%

abr/17 07/abr/17 0,45 0,53%

mai/17 08/mai/17 0,45 0,52%

jun/17 07/jun/17 0,46 0,53%

jul/17 07/jul/17 0,46 0,53%

ago/17 07/ago/17 0,37 0,45%

set/17 08/set/17 0,81 0,95%

out/17 06/out/17 0,31 0,35%

Dividend Yield %

25

BTG Pactual Corporate Office Fund

• Em set/17, a receita contratada de locação foi de R$14,4 milhões, levemente inferior a receita do mês anterior. A vacância financeira esta em 28,5% (ante 14,4% em

set/16);

• Nos próximos três meses, 34% da carteira de contratos serão reajustados pela inflação, enquanto que, neste período, 1,2% dos contratos estarão em processo de

renovação. 1,2% das receitas são provenientes de contratos com vencimento em 2017 e 5,2% em 2018;

• Em out/17, o fundo firmou uma Opção de Compra de 100% do edifício Urbanity Corporate (Chácara Santo Antônio – São Paulo), com exercício a partir do 4º ano de sua

emissão por uma métrica de valor pré-estabelecida e adquiriu um CRI no valor total de R$ 130 milhões com remuneração de DI + 1,6% a.a. com prazo de até 6 anos,

com garantia de 100% das cotas do detentor dos direitos do imóvel;

• Ainda no mês de out/17, a gestora do fundo comunicou que reduzirá, de forma voluntária, a taxa de gestão do fundo de 1,50% a.a. para 1,00% a.a. sobre o valor de

mercado do fundo, a partir de 01 de novembro 2017, pelo prazo de 24 meses (até outubro/2019). A gestora entende que a alteração servirá para adequar a taxa ao

momento atual do mercado, refletindo (i) a mudança em fundamentos macroeconômicos, como a redução da meta da Taxa Selic; e (ii) a lenta recuperação do mercado

imobiliário, que ainda apresenta elevados níveis de vacância no setor corporativo, manutenção nominal de valores de locação e concessões de descontos e carências,

o que para o fundo resulta em um patamar de renda abaixo do seu potencial no curto prazo;

• Em nov/17, o FII Cenesp divulgou que a locatária Samsung informou sua intenção de rescindir o contrato de locação, que deverá ocorrer até fev/2018;

• O FFO ajustado em set/17 foi de R$ 0,37/cota. Segundo os gestores, o FFO ajustado foi negativamente impactado principalmente pela saída da Petrobras do Torre

Almirante e por descontos e carências concedidos nos contratos recém fechados, como no BFC, Eldorado e recentemente no Torre Almirante. Tais concessões

represam parte da receita contratual e, segundo os gestores, deverão ser convergidos em receita de aluguel nos próximos meses, conforme a maturação dos contratos,

impactando positivamente o FFO ajustado;

o Considerando último rendimento de R$0,43/cota e os preços atuais, o dividend yield anualizado ficaria em 5,1%, abaixo da média ponderada dos fundos que compõem

o IFIX (7,1%). Alertamos que proventos devem continuar em patamares mais baixos no segundo semestre de 2017, refletindo a nova taxa de vacância e descontos

concedidos em novos contratos. O posicionamento seria interessante, com visão de longo prazo, para aproveitar a retomada do mercado imobiliário, quando acontecer.


Fonte: Economatica e Bloomberg 1) Vacância Financeira: Percentual estimado que representa a potencial locação mensal de áreas vagas sobre a locação total mensal do portfólio somada

à potencial locação mensal das áreas vagas

2) FFO ajustado é uma medida não contábil que corresponde ao lucro líquido, excluindo (adicionando) os efeitos do ganho (perda) na venda de propriedade

para investimento, o ganho com valor justo de propriedade para investimento, receitas e despesas não recorrentes e despesas financeiras não caixa.

• Portfólio do fundo é composto por 10 imóveis de escritórios localizados em São Paulo e Rio de Janeiro, concentrado em

edifícios comerciais corporativos de alta qualidade (Classe AAA, A e B). BC Fund conta com diversificação geográfica e

gestão ativa.

DESTAQUES


Citi Corretora






45

55

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75

85

95

105

115

jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15 dez/15 jun/16 dez/16 jun/17

BRCR11 IFIX

Nome BTG Pactual Corporate Office Fund

Código BRCR11



VM/ABL (R$) 6.720


VP/ABL (R$) 7.199








Performance4BRCR11 Vs. IFIX

No mês 6,4 6,2

No ano 12,2 -7,2

Em 12M 12,2 -5,9

% CDI Líq³

No mês¹ 0,45 91

No ano¹ 6,16 91

Em 12M¹ 7,60 89

Em 12M² 7,30 85

TIR 12M (a.a.) 12,43


Mês Taxa

nov/16 08/nov/16 0,75 0,77%

dez/16 07/dez/16 0,74 0,79%

jan/17 06/jan/17 0,74 0,76%

fev/17 07/fev/17 0,96 0,98%

mar/17 07/mar/17 0,76 0,71%

abr/17 07/abr/17 0,67 0,66%

mai/17 08/mai/17 0,66 0,64%

jun/17 07/jun/17 0,57 0,55%

jul/17 07/jul/17 0,42 0,42%

ago/17 07/ago/17 0,35 0,37%

set/17 08/set/17 0,32 0,34%

out/17 06/out/17 0,43 0,43%

Dividend Yield %

26

CEO Cyrela

• A ocupação do fundo é de 100%. Em agosto/15, a administradora do fundo anunciou a locação integral da área pertencente ao fundo. O

contrato foi assinado com a TIM, com início em 01/agosto/2015 e prazo de 15 anos. No entanto, houve 2 anos de carência, com os custos

ordinários por conta da locatária. Cotistas não receberam rendimentos até outubro/17. Até agosto/17, o fundo acumulava um prejuízo de R$

198 milhões (~R$0,11/cota);

• A rescisão do contrato de locação por parte da TIM, deverá ocorrer mediante notificação escrita com 180 dias de antecedência e incidirá: (i)

multa equivalente ao valor de quatro aluguéis mensais vigentes à época do término do contrato de locação e calculados proporcionalmente ao

tempo remanescente; e (ii) a Locatária deverá arcar, também, com os valores referentes à carência de 2 anos, conforme o aluguel mensal

vigente. Este valor será proporcional ao tempo restante do contrato de locação;

• Nos termos da legislação aplicável e do contrato, quaisquer das partes podem requerer a revisão do valor do contrato em 2020;

• Em 09/set, teve-se o encerramento da 2ª emissão de cotas. Foram colocadas um total de 222.137 cotas, perfazendo o montante total colocado

de R$ 8,1 milhões (R$36,60/cota). O valor da oferta foi destinado a arcar com as despesas ordinárias do fundo e com investimentos a serem

realizados no imóvel, a fim de que se tornasse mais competitivo;

• A locatária, TIM, iniciou a ocupação do imóvel no final do mês de maio, terminando dentro da primeira quinzena de junho/16;

o Alertamos que o imóvel está localizado em uma região onde a vacância em lajes corporativas de alto padrão está em patamares elevados

(~36,2% no 3T17, de acordo com a consultoria imobiliária Cushman & Wakefield). Portanto, o fundo não nos parece atrativo os riscos

associados à sua localização.



• Fundo detém sete andares e meio do Edifício Corporate Executive Offices, localizado na Barra da Tijuca (Rio Janeiro).


25

35

45

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65

75

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95

105

115CEOC11 IFIX

Citi Corretora






Nome CEO Cyrela

Código CEOC11



VM/ABL (R$) 13.428


VP/ABL (R$) 11.507





Renda Garantida Sim - Até Jun/2015



Performance4 CEOC11 Vs. IFIX

No mês -0,1 -0,4

No ano 30,0 10,6

Em 12M 28,1 10,0

% CDI Líq³

No mês¹ 0,21 43

No ano¹ 0,28 4

Em 12M¹ 0,27 3

Em 12M² 0,20 2

TIR 12M (a.a.) 28,49



nov/16 - - -

dez/16 - - -

jan/17 - - -

fev/17 - - -

mar/17 - - -

abr/17 - - -

mai/17 - - -

jun/17 - - -

jul/17 - - -

ago/17 - - -

set/17 - - -

out/17 06/out/17 0,19 0,21%

Dividend Yield %

27

CSHG JHSF Prime Offices

• Vacância atual é de 7,7%. No entanto, durante o mês de setembro o fundo recebeu a notificação rescisão antecipada de um andar do

Metropolitan, com isso, somado aos três avisos de rescisão recebidos anteriormente, a área a ser devolvida equivale a 14,7% do total.

Duas devoluções estão previstas para ocorrer em dezembro (6,1%), uma em março (4,3%) e a quarta devolução (4,3%), ainda não tem

data definida. Em contrapartida, existem negociações em estágio final equivalentes a 3,9% da área, sendo que uma destas negociações

prevê a ocupação do espaço ainda a ser devolvido no Platinum. Portanto, considerando as saídas e entradas previstas, a vacância do

fundo poderá atingir 18,5%;

• Atualmente, 5% dos contratos são atípicos;

• Contratos são atualizados com base no IGP-M. 6% das receitas são provenientes de contratos com vencimento em 2017 e 10% vencem

em 2018. Em 2017, poderá ocorrer ainda a revisional de 7% dos contratos;

• De abril/15 até o momento, rendimentos vem diminuindo. Buscando a preservação de caixa do Fundo, administradora informou que

tomou a decisão de reduzir o valor do rendimento, considerando o momento do mercado para locação mais desafiador;

o Fundo está sendo negociado a 1,33x o valor patrimonial e com um yield anualizado (considerando a cotação atual e o último rendimento)

de 6,5% (vs. média ponderada dos fundos que compõem o IFIX de 7,1%).



1) Vacância Financeira: Percentual estimado que representa a potencial locação mensal de áreas vagas sobre a locação total

mensal do portfólio somada à potencial locação mensal das áreas vagas

• Fundo possui atualmente participação em 2 empreendimentos, que estão localizados na região da Faria Lima em São

Paulo (Ed. Metropolitan – Rua Amauri (19%) e Ed. Platinum – Rua Jerônimo da Veiga (81%)).


Citi Corretora






600

700

800

900

1.000

1.100

1.200

1.300

1.400

1.500


HGJH11 IFIX

Nome Hedging Griffo JHSF Prime Offices

Código HGJH11



VM/ABL (R$) 17.845


VP/ABL (R$) 13.435






Administrador Credit Suisse Hedging-Griffo


Performance4 HGJH11 Vs. IFIX

No mês -0,9 -1,1

No ano 21,6 2,1

Em 12M 21,6 3,5

% CDI Líq³

No mês¹ 0,54 109

No ano¹ 6,29 93

Em 12M¹ 7,41 86

Em 12M² 6,50 76

TIR 12M (a.a.) 21,70



nov/16 30/nov/16 7,50 0,62%

dez/16 29/dez/16 7,50 0,62%

jan/17 31/jan/17 7,50 0,65%

fev/17 24/fev/17 7,50 0,60%

mar/17 31/mar/17 7,50 0,59%

abr/17 28/abr/17 7,50 0,60%

mai/17 31/mai/17 7,50 0,58%

jun/17 30/jun/17 7,50 0,57%

jul/17 31/jul/17 7,50 0,58%

ago/17 31/ago/17 7,50 0,58%

set/17 28/set/17 7,50 0,54%

out/17 31/out/17 7,50 0,55%

28

CSHG Real Estate

• Em set, 83% da receita do fundo foi proveniente da locação de imóveis (sendo 98% em lajes corporativas), 5% em fundos imobiliários, 7% em CRI/LCI e 5% referentes à receita de

renda fixa. No mesmo período, as regiões que continham maior concentração da carteira imobiliária eram: Barueri (17%), Paulista (15%) e Chácara Santo Antônio (15%);

• Contratos são atualizados com base no IGP-M (66%) e IPCA (29%). 1% das receitas são provenientes de contratos com vencimento em 2017 e 1% em 2018. Atualmente, 20% dos

contratos são atípicos. Em 2017, poderá ocorrer a revisional de 4% dos contratos e em 2018, 28%;

• Em set, a vacância financeira do fundo foi de 22,9% (vs 19,6% em set/16). Segundo os gestores, a vacância do Ed. Verbo Divino (65%), somada à vacância do Centro Empresarial

Mario Garnero (67%), incomodam bastante, já que a Cidade de São Paulo tem registrado um bom volume de absorção bruta (novas locações) em 2017 e estes imóveis estão com

vacância superior aos demais players comparáveis em suas respectivas regiões;

• Em relação às possíveis aquisições, segundo os gestores o fundo tem hoje uma capacidade de investimento de aproximadamente R$ 150 milhões, às quais ficarão centradas em

escritórios na Grande São Paulo. Os gestores informaram que os investimentos fora de São Paulo ocorrerão apenas em escritórios com contratos de locação “atípicos”;

• Em mar/17, o rendimento de R$ 9,40/cota foi menor que o distribuído anteriormente refletindo o aumento recente da vacância no portfólio do fundo. Atualmente existe uma diferença

sobre o valor da distribuição de rendimentos e os resultados apurados, fazendo com que a reserva de resultados acumulados e não distribuídos diminuísse R$ 9 milhões em 2017

(para R$ 1 milhão (~R$1,35/cota) em set/17). Esta diferença será reduzida em quatro situações principais: (i) redução da vacância; (ii) melhor alocação da liquidez; (iii) aquisições de

ativos imobiliários e; (iv) venda de ativos com lucro. Contudo, a despeito das novas receitas decorrentes das locações realizadas desde março, segundos os gestores, se o nível de

vacância atual for mantido, os resultados alcançarão um patamar ligeiramente inferior aos rendimentos atuais. Os gestores reforçam que tem como foco prioritário elevar o patamar

de resultados recorrentes (não considerando o lucro com vendas) para que a geração de resultados recorrentes atinja o mesmo patamar de distribuição de rendimentos atual, o que

deverá ocorrer no 1S18, de forma que tenhamos uma distribuição de rendimentos num patamar sustentável. Até que isso ocorra, ainda existirá uma redução mensal da reserva de

resultados acumulados;

o Gestão ativa e portfolio diversificado tornam o fundo relativamente atrativo;

o Riscos: 17% da área bruta locável do fundo está localizada em uma região (Barueri) onde a vacância em lajes corporativas de alto padrão está superior à média (~30% no 2T17, de

acordo com a consultoria imobiliária Lang LaSalle).



1) Vacância Financeira: Percentual estimado que representa a potencial locação mensal de áreas vagas sobre a locação

total mensal do portfólio somada à potencial locação mensal das áreas vagas

• Fundo tem como objetivo auferir ganhos pela aquisição, para exploração comercial, de imóveis com potencial geração de renda,

predominantemente lajes corporativas. Possui atualmente participação em 190 unidades locáveis, localizadas em 20 empreendimentos diferentes

com 54 contratos de locação.


700

800

900

1.000

1.100

1.200

1.300

1.400

1.500

1.600

1.700


HGRE11 IFIX

Citi Corretora






Nome CSHG Real Estate

Código HGRE11










Anbima FII Renda Gestão Ativa

Performance4 HGRE11 Vs. IFIX

No mês 1,0 0,8

No ano 36,1 16,6

Em 12M 24,1 6,0

% CDI Líq³

No mês¹ 0,60 121

No ano¹ 7,80 115

Em 12M¹ 8,40 98

Em 12M² 7,40 86

TIR 12M (a.a.) 23,78



out/16 31/out/16 10,10 0,73%

nov/16 30/nov/16 10,10 0,80%

dez/16 29/dez/16 10,70 0,86%

jan/17 31/jan/17 10,10 0,77%

fev/17 24/fev/17 10,10 0,71%

mar/17 31/mar/17 9,40 0,70%

abr/17 28/abr/17 9,40 0,69%

mai/17 31/mai/17 9,40 0,63%

jun/17 30/jun/17 9,40 0,65%

jul/17 31/jul/17 9,40 0,66%

ago/17 31/ago/17 9,40 0,64%

set/17 28/set/17 9,40 0,60%

Dividend Yield %

29

Cyrela Thera Corporate

• Em dez/15, a Cyrela Comercial Properties (CCP) vendeu sua participação (66,6%) no Ed. Thera Corporate por R$ 236 milhões (equivalente a R$

11.147 m2). Em jun/16, o fundo, via fato relevante informou que recebeu proposta para venda do único ativo do fundo pelo valor de R$ 106

milhões (equivalente a R$ 10.013 m2). No entanto, em Assembleia, os cotistas não aprovaram a proposta e respectiva venda do imóvel e,

consequentemente, não aprovaram a liquidação do fundo;

• Atualmente, a taxa de ocupação do fundo é de 100%. Não há vencimentos no curto prazo. Em 2020, 43% dos contratos vencem. Em 2018,

poderá ocorrer a revisional de 70% dos contratos;

• Após 20 meses sem pagar rendimento, em mai/17, o fundo anunciou rendimento de R$ 0,37/cota. Os contratos estavam em período de carência;

• Segundo os gestores do fundo, recentemente a locatária Ceva, entrou em contato pleiteando um novo desconto no valor de aluguel, dado o

período ruim de mercado e em virtude do desconto do primeiro contrato acabar neste mês. Os gestores informaram que analisaram o pleito em

conjunto com a consultora e concederam desconto por meio do 3º aditamento de locação. Desta forma, a partir do aluguel pago em setembro de

2017 a locatária passa a ter um desconto de R$ 5,00 m² pelo período de 1 ano;

• Locatários: Allergan, ERM, UTI, Iternational paper, Ceva e Cipasa.

o Considerando a média dos últimos rendimentos (R$0,42/cota) e os preços atuais, o dividend yield anualizado ficaria em 4,8%, abaixo da média

ponderada dos fundos que compõem o IFIX (7,1%);

o Seguimos sugerindo menor exposição a fundos monoativos.



• Fundo detém cinco andares do Edifício Thera Corporate, localizado na Avenida Engenheiro Luís Carlos Berrini, em São

Paulo. O empreendimento tem 15 pavimentos com lajes de grande porte, heliponto e quatro subsolos. O habite-se foi

emitido em Junho/2014 (27/Jun).


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jan/12 jul/12 jan/13 jul/13 jan/14 jul/14 jan/15 jul/15 jan/16 jul/16 jan/17 jul/17

THRA11 IFIX

Citi Corretora






Nome BM Cyrela Thera Corporate

Código THRA11



VM/ABL (R$) 16.238


VP/ABL (R$) 14.196





Renda Garantida Sim - Até Jun/2015



Performance4 THRA11 Vs. IFIX

No mês 3,1 2,9

No ano 30,2 10,8

Em 12M 35,0 16,9

% CDI Líq³

No mês¹ 0,43 86

No ano¹ 3,02 45

Em 12M¹ 3,13 36

Em 12M² 2,40 28

TIR 12M (a.a.) 35,58



nov/16 - - -

dez/16 - - -

jan/17 - - -

fev/17 - - -

mar/17 - - -

abr/17 - - -

mai/17 08/mai/17 0,37 0,36%

jun/17 07/jun/17 0,39 0,37%

jul/17 07/jul/17 0,46 0,47%

ago/17 07/ago/17 0,33 0,32%

set/17 08/set/17 0,51 0,51%

out/17 06/out/17 0,44 0,42%

Dividend Yield %

30

Edifício Galeria

• Taxa de vacância do edifício é de 35%;

• 17% das receitas são provenientes de contratos com vencimento em 2018 e 11% em 2019. Em 2017, 5% dos contratos podem solicitar a revisional do aluguel;

• Em maio/17, a administradora do fundo informou que em vista da situação atual de mercado, a Consultora de Investimentos do Fundo reduzirá, por mera

liberalidade, a partir maio/17, por tempo determinado de 12 meses o valor de sua remuneração 0,20% a.a. para 0,17% a.a. sobre o valor total do Imóvel;

• Em agosto/17, a administradora do fundo informou que foi firmado o 5º aditamento ao contrato de locação com a Wilson Sons. Neste aditamento foi formalizada a

renovação do prazo de vigência da locação até maio de 2022 bem como a revisão do valor da locação mensal. A administradora informa que buscou adequar o

valor da locação aos parâmetros de mercado com objetivo de manter o nível de ocupação do imóvel, gerando uma redução na receita do fundo de 7,48%;

• A distribuição de rendimentos do fundo tem sido impactada negativamente por conta do aumento da vacância recente e também por conta da inadimplência de

alguns locatários. Em outubro/17, a distribuição do fundo foi ainda mais impactada devido a compensação dos alugueis de Junho/2017 a Agosto/2017 que

estavam sendo pagos a maior pela locatária Wilson Sons;

o Considerando a média dos últimos seis rendimentos (R$0,12) e as cotas atuais, o yield anualizado aos preços atuais é de 3,1%, abaixo da média ponderada dos

fundos que compõem o IFIX (7,1%);

o Riscos: O mau momento da indústria de Oil & Gas vem reduzindo a demanda de escritórios no mercado do Rio de Janeiro e afetando a vacância na região. Além

disso, o Projeto Porto Maravilha (vem aumentando consideravelmente a oferta de escritórios na cidade do RJ) pode adicionar algum risco ao fundo. 17% dos

contratos tem vencimento em 2018 e 35% em 2019. Há ainda a possibilidade de eventuais devoluções antes do término do contrato podendo afetar diretamente os

rendimentos distribuídos.



• Fundo possui 100% do imóvel Edifício Galeria (24.835 m² de ABL), localizado no Centro do Rio de Janeiro, que inclui oito pavimentos de lajes

corporativas, além de um Mall no térreo e subsolo.


35

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105EDGA11 IFIX

Citi Corretora






Nome Ed. Galeria

Código EDGA11



VM/ABL (R$) 7.064


VP/ABL (R$) 12.866








Performance4 EDGA11 Vs. IFIX

No mês -5,8 -6,1

No ano -6,7 -26,1

Em 12M -21,7 -39,8

% CDI Líq³

No mês¹ 0,06 12

No ano¹ 3,21 48

Em 12M¹ 3,86 45

Em 12M² 5,20 61

TIR 12M (a.a.) -22,07

TIR Desde o Lançamento (a.a.) -5,60


nov/16 23/nov/16 0,42 0,76%

dez/16 22/dez/16 0,33 0,61%

jan/17 23/jan/17 0,31 0,56%

fev/17 17/fev/17 0,32 0,59%

mar/17 24/mar/17 0,16 0,28%

abr/17 20/abr/17 0,12 0,22%

mai/17 24/mai/17 0,11 0,22%

jun/17 23/jun/17 0,09 0,19%

jul/17 24/jul/17 0,10 0,22%

ago/17 24/ago/17 0,15 0,36%

set/17 22/set/17 0,23 0,49%

out/17 24/out/17 0,03 0,06%

Dividend Yield %

31

Kinea Renda Imobiliária

• Vacância financeira ¹ do portfólio estava 13,6% em setembro/17 (vs. 10,9% em set/16);

• Em ago/17, os gestores concluíram a renovação do imóvel Centro de Distribuição Mogi das Cruzes com a empresa Kimberly-Clark pelo prazo de 10 anos a

valores de mercado. Por outro lado, o fundo informou que tiveram as saídas da Foxconn Brasil do bloco A do imóvel Global Jundiaí e da Bematech S/A de

dois andares do Ed. Buenos Aires;

• Em 2017, poderá ocorrer a revisional de 1% dos contratos e 8% em 2018. Atualmente, 33,7% dos contratos são atípicos. 6% da receita é proveniente de

contratos com vencimento em 2017 e 3% em 2018;

• Em 28/março, em assembleia, foi aprovada a 5ª emissão de cotas do fundo. Segundo a administradora, os recursos obtidos serão utilizados, prioritariamente,

para a amortização antecipada de determinadas emissões de certificados de recebíveis imobiliários lastreadas em créditos imobiliários decorrentes de

determinados ativos imobiliários de titularidade do fundo, sendo que os eventuais recursos remanescentes serão utilizados em conformidade com o

Regulamento;

• Segundo os gestores, tendo em vista as movimentações recentes na carteira do fundo (novas locações, renovações e vacâncias), esta sendo monitorado a

atividade locatícia do fundo de forma a determinar a necessidade de eventuais ajustes futuros na distribuição de rendimentos;

o Patrimônio líquido é de R$ 2,2 bilhões. Cotas negociam com prêmio em relação ao seu valor patrimonial (1,18x);

o Considerando o último rendimento de R$0,92 e os preços atuais, o dividend yield anualizado ficaria em 6,5%, abaixo da média ponderada dos fundos que

compõem o IFIX (7,1%), mas relativamente atrativo considerando a diversificação nos investimentos do fundo e posicionamento com visão de longo prazo,

para aproveitar a retomada do mercado imobiliário, quando acontecer;

o Risco: 6% da receita são provenientes de contratos com vencimento em 2017.





• O fundo é composto por 16 ativos imobiliários localizados em São Paulo, Rio de Janeiro e Minas Gerais sendo 9 edificios

comerciais (56% da receita do fundo) e 7 centros logísticos (44% da receita do fundo).


70

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110

130

150

170

190


KNRI11 IFIX

Citi Corretora






Nome Kinea Renda Imobiliária

Código KNRI11





Tipo de imóvel Lajes Corporativos e Galpões




Gestor Kinea


Performance4 KNRI11 Vs. IFIX

No mês 0,8 0,6

No ano 25,5 6,1

Em 12M 23,3 5,2

% CDI Líq³

No mês¹ 0,55 110

No ano¹ 6,45 95

Em 12M¹ 7,46 87

Em 12M² 6,50 76

TIR 12M (a.a.) 23,20



nov/16 30/nov/16 0,92 0,66%

dez/16 29/dez/16 0,92 0,64%

jan/17 31/jan/17 0,92 0,59%

fev/17 24/fev/17 0,92 0,62%

mar/17 31/mar/17 0,92 0,60%

abr/17 28/abr/17 0,92 0,63%

mai/17 31/mai/17 0,92 0,61%

jun/17 30/jun/17 0,92 0,62%

jul/17 31/jul/17 0,92 0,61%

ago/17 31/ago/17 0,92 0,61%

set/17 29/set/17 0,92 0,55%

out/17 31/out/17 0,92 0,54%

Dividend Yield %

32

Rio Bravo Renda Corporativa

• Atualmente, o portfólio esta dividido em: 34,9% no ed. JK Financial Center (Itaim Bibi, SP), 14,5% no ed. Cetenco Plaza (Paulista, SP), 13,7% no ed. Parque

Cultural Paulista (Paulista, SP), 10,3% no ed. Jatobá (Brooklin Novo, SP), 10% no ed. Internacional Rio (Flamengo, RJ), 8,8% no ed. Candelária Corporate

(Centro, RJ) e 7,8% no Parque Paulista (Paulista, SP);

• Contratos são atualizados com base no IGP-M (80%) e IPCA (20%). 40% das receitas são provenientes de contratos com vencimento em 2017. Em 2017, 58%

dos contratos entrarão em processo revisional, portanto, vemos algum risco de queda nos preços dos aluguéis;

• O fundo conta com vacância financeira de 10,3%, porém há expectativa de aumento para 24,3% após a desocupação do 2º andar do JK Financial Center, que

deve acontecer a partir de janeiro/2018 e de dois conjuntos do Ed. Parque Cultural Paulista, que estava previsto para agosto/2017;

• Em 02/jun, foi aprovado em assembleia: (i) o grupamento de cotas existentes do Fundo, à razão de 100/1; (ii) a 6º emissão de cotas no volume de R$

100.000.074,60 e no preço unitário de R$ 179,81, já considerando os custos de emissão. Os administradores do fundo informaram que a captação de recursos

será destinada primordialmente para aquisição de uma fração ideal de um imóvel na região da Marginal Pinheiros em São Paulo/SP. Referido imóvel possui

um contrato de locação assinado de longo prazo, acima de 10 anos, com uma grande empresa multinacional, multa de rescisão expressiva, fiança bancária

com um banco de 1º linha e carência no fluxo de pagamentos de aluguel até meados de 2018;

• Proventos distribuídos em jun/17 contempla um evento não recorrente da distribuição do lucro gerado na venda do 3º andar do Edifício New Century;

o Considerando provento de R$ 1,20/cota e as cotas atuais, o yield anualizado aos preços atuais é de 7,6%, acima da média ponderada dos fundos que

compõem o IFIX (7,1%);

o Riscos: o fundo tem baixa participação nos empreendimentos do seu portfólio. Em 2017, 58% dos contratos entrarão em processo revisional e 40% vencerão,

portanto, vemos algum risco de queda nos preços dos aluguéis.



• Fundo tem por objetivo a aquisição de lajes corporativas preferencialmente no eixo Rio São Paulo para auferir ganhos

através de receitas de locação. Atualmente, o fundo possui participação em 7 imóveis.


Citi Corretora






60,0

80,0

100,0

120,0

140,0

160,0

180,0

200,0

220,0


FFCI11 IFIX

Nome Rio Bravo Renda Corporativa

Código FFCI11





Tipo de imóvel Lajes Corporativos






Performance4 FFCI11 Vs. IFIX

No mês 5,3 5,1

No ano 22,8 3,4

Em 12M 13,6 -4,5

% CDI Líq³

No mês¹ 0,66 134

No ano¹ 7,87 116

Em 12M¹ 8,47 99

Em 12M² 8,10 94

TIR 12M (a.a.) 13,25



nov/16 04/nov/16 1,17 0,67%

dez/16 07/dez/16 1,17 0,72%

jan/17 05/jan/17 1,17 0,72%

fev/17 07/fev/17 1,10 0,66%

mar/17 07/mar/17 1,10 0,61%

abr/17 05/abr/17 1,10 0,61%

mai/17 05/mai/17 1,10 0,59%

jun/17 06/jun/17 2,70 1,49%

jul/17 06/jul/17 1,20 0,67%

ago/17 07/ago/17 1,20 0,68%

set/17 06/set/17 1,20 0,67%

out/17 04/out/17 1,20 0,66%

Dividend Yield %

33

Rio Negro

• Atualmente, a vacância do fundo é de 15,6%;

• 9% das receitas são provenientes de contratos com vencimento em 2017 e 20% dos contratos vencem em 2018;

• Em 2017, pode ocorrer a revisional de 2% dos contratos;

• Em set/17, os gestores do fundo informaram que acertaram condições comerciais com um novo locatário, que irá ocupar o

terceiro andar da Torre Paduari, com isso, a vacância do fundo será reduzida para 11,7%. Também, nesse mês, o contrato de

locação do conjunto 52, ocupado pela Petraroli Advogados foi renovado por 5 anos;

o Considerando proventos mensais de R$0,54, o yield anualizado com base nos preços atuais seria de 7,0%, em linha com a

média ponderada dos fundos que compõem o IFIX (7,1%). No entanto, imóvel está localizado em uma região onde a vacância

em lajes corporativas de alto padrão está muito superior a média (~30% no 2T17, de acordo com a consultoria imobiliária Lang

LaSalle). Há ainda a possibilidade de eventuais devoluções antes do término do contrato podendo afetar diretamente os

rendimentos distribuídos.



• Fundo é proprietário das torres Demini e Padauiri, além de um deckpark, lojas comerciais e depósitos,

localizados no Centro Administrativo Rio Negro, situado em Alphaville (SP).


45

55

65

75

85

95

105RNGO11 IFIX

Citi Corretora






Nome Rio Negro

Código RNGO11



VM/ABL (R$) 7.776


VP/ABL (R$) 7.862






Gestor Rio Bravo Investimentos


Performance4 RNGO11 Vs. IFIX

No mês -1,4 -1,6

No ano 23,8 4,4

Em 12M 28,2 10,1

% CDI Líq³

No mês¹ 0,57 116

No ano¹ 7,16 106

Em 12M¹ 8,89 104

Em 12M² 7,50 87

TIR 12M (a.a.) 29,03



nov/16 30/nov/16 0,65 0,83%

dez/16 29/dez/16 0,65 0,81%

jan/17 31/jan/17 0,62 0,70%

fev/17 24/fev/17 0,60 0,62%

mar/17 31/mar/17 0,60 0,66%

abr/17 28/abr/17 0,51 0,55%

mai/17 31/mai/17 0,54 0,60%

jun/17 30/jun/17 0,54 0,60%

jul/17 31/jul/17 0,54 0,61%

ago/17 31/ago/17 0,54 0,61%

set/17 29/set/17 0,54 0,57%

out/17 31/out/17 0,52 0,56%

Dividend Yield %

34

TB Office

• Ocupação atual do imóvel é de 56%, ou seja, parte representativa do imóvel (44%) ainda está desocupada;

• Contratos contam com vencimento a partir de 2018 (21%). Ainda em 2018, 15% dos contratos podem solicitar a revisional do aluguel;

• Em mar/17, ocorreu a assembleia do fundo para deliberar sobre proposta e respectiva venda do imóvel, pelo valor total de ~R$ 754 milhões (R$ 75,00/cota /

R$13.349 m²). Compareceram 43,43% do total das cotas emitidas pelo fundo e 83,83% dos cotistas presentes, não aprovaram a proposta e respectiva venda do

imóvel;

• Em maio/17, a administradora do fundo informou que em vista da situação atual de mercado, a Consultora de Investimentos do Fundo reduzirá, por mera

liberalidade, a partir maio/17, por tempo determinado de 12 meses o valor de sua remuneração 0,20% a.a. para 0,17% a.a. sobre o valor total do Imóvel;

• Em jul/17, a administradora do fundo informou a contratação da Cushman & Wakefield para comercialização com exclusividade da área vaga do edifício por um

período de 12 meses com intuito de acelerar as locações e diminuir a vacância;

• Em out/17, os gestores do fundo informaram que foi firmado o 5º aditamento ao contrato de locação com a Toyota do Brasil Ltda. O contrato foi renovado por um

período de 60 meses, permanecendo vigente até set/2022. Esta renovação resultou em um redução na receita do fundo de 3,39% e uma redução na próxima

distribuição de 5,9%, com base na último distribuição de rendimentos;

• Em nov/17, os gestores informaram que assinaram novo contrato de locação que representa 4% da área locável total do imóvel. O contrato tem prazo de 10 anos

e carência em linha com o praticado na região:

o Considerando proventos mensais de R$0,16/cota, o yield anualizado com base nos preços atuais seria de 2,5%, bem abaixo da média ponderada dos fundos que

compõem o IFIX (7,1%). Portanto, o fundo não nos parece atrativo, para investimentos de curto prazo, considerando a lenta ocupação do empreendimento;

o Vacância de escritórios de alto padrão onde o imóvel está localizado é maior do que à média do mercado (~40,4% no 3T17, de acordo com a consultoria

imobiliária Cushman & Wakefield). No entanto, vemos algum risco de upside no curto prazo, caso a administração do fundo consiga preencher a totalidade das

áreas vagas.


• Fundo adquiriu o empreendimento denominado Tower Bridge Corporate, localizado na Av. J. Roberto Marinho (São

Paulo). Imóvel conta área bruta locável de 56.464 m².



40

45

50

55

60

65

70

75

80

85

90

95

jun/13 out/13 fev/14 jun/14 out/14 fev/15 jun/15 out/15 fev/16 jun/16 out/16 fev/17 jun/17 out/17

TBOF11 IFIX

Citi Corretora






Nome TB Office

Código TBOF11



VM/ABL (R$) 13.349


VP/ABL (R$) 11.319








Performance4 TBOF11 Vs. IFIX

No mês 3,4 3,2

No ano 22,1 2,7

Em 12M 18,2 0,1

% CDI Líq³

No mês¹ 0,22 43

No ano¹ 3,63 54

Em 12M¹ 4,16 48

Em 12M² 3,70 43

TIR 12M (a.a.) 18,41



nov/16 18/nov/16 0,23 0,37%

dez/16 19/dez/16 0,21 0,33%

jan/17 19/jan/17 0,22 0,34%

fev/17 14/fev/17 0,26 0,37%

mar/17 21/mar/17 0,25 0,36%

abr/17 17/abr/17 0,27 0,37%

mai/17 24/mai/17 0,28 0,37%

jun/17 20/jun/17 0,26 0,36%

jul/17 19/jul/17 0,27 0,38%

ago/17 21/ago/17 0,16 0,23%

set/17 19/set/17 0,18 0,26%

out/17 19/out/17 0,16 0,21%

Dividend Yield %

35

Torre Norte

• Taxa de vacância do edifício é de 26,5%;

• 6% das receitas é proveniente de contratos com vencimento em 2017 e 4% em 2018. Em 2017, 3% dos contratos poderão

entrar em processo revisional e 35% em 2018, portanto, vemos algum risco de queda nos preços dos aluguéis;

• Em abril/14, o fundo anunciou que serão realizadas obras de modernização do imóvel com objetivo de alinhamento do imóvel

aos atuais padrões do mercado imobiliário, visando a manutenção do valor do ativo, bem como a otimização de sua

rentabilidade. O fundo informa que vem provisionando os valores para as obras de forma a não afetar a distribuição de

rendimentos mensais aos cotistas. As obras estão em andamento e o valor total do projeto é de R$15.196.214 vs. realizado de

R$ 14.827.504;

o Considerando a mediana dos últimos 6 rendimentos distribuídos (R$0,40cota) e o valor da cota atual, o dividend yield

anualizado (2,9%) muito abaixo da média ponderada dos fundos que compõem o IFIX (7,1%) ;

o Riscos: Volume médio diário está abaixo da média do mercado. 6% das receitas é proveniente de contratos com vencimento

em 2017. Vacância de escritórios de alto padrão onde o imóvel está localizado esta muito superior a média do mercado (~40%

no 3T17 vs 24,3% em São Paulo, de acordo com a consultoria imobiliária Cushman & Wakefield).


• Fundo possui 100% do imóvel Torre Norte, localizado no Centro Empresarial Nações Unidas (CENU), em São

Paulo/SP, que inclui 34 andares, heliporto, vagas de estacionamento, bicicletário e integração ao Shopping Center

Nações Unidas.



Citi Corretora






100

150

200

250TRNT11 IFIX

Nome Torre Norte

Código TRNT11











Performance4 TRNT11 Vs. IFIX

No mês 3,0 2,8

No ano 8,3 -11,2

Em 12M 14,7 -3,4

% CDI Líq³

No mês¹ 0,55 110

No ano¹ 3,72 55

Em 12M¹ 4,90 57

Em 12M² 4,50 52

TIR 12M (a.a.) 14,99



nov/16 10/nov/16 0,75 0,47%

dez/16 13/dez/16 0,78 0,48%

jan/17 13/jan/17 0,79 0,47%

fev/17 13/fev/17 0,76 0,47%

mar/17 13/mar/17 0,80 0,48%

abr/17 12/abr/17 0,75 0,43%

mai/17 12/mai/17 0,35 0,22%

jun/17 12/jun/17 0,30 0,19%

jul/17 13/jul/17 0,29 0,19%

ago/17 11/ago/17 0,44 0,19%

set/17 13/set/17 0,56 0,36%

out/17 13/out/17 0,89 0,55%

Dividend Yield %

36

TRX Ed. Corporativos

• Edifício localizado em São Paulo esta locado para Cipher (1,7%) e o contrato conta com vencimento em dez/2021;

• Edifício localizado em Macaé (RJ) está totalmente vago. A Petrobras, antiga proprietária, desocupou o imóvel em maio/16;

• A gestora informa que continua envidando todos os esforços para buscar no mercado novos locatários para ocupar os imóveis, com a maior celeridade possível.

No entanto, a distribuição de dividendos estará suspensa até que as receitas e despesas do fundo estejam equalizadas, gerando resultado positivo;

• Em jul/17, foi firmado um contrato de locação com a empresa Cell Site Solutions, que compreende a locação da totalidade da laje superior do edifício (telhado),

com a finalidade de instalar equipamentos para telecomunicações e afins (antenas). A locatária pagará ao Fundo, o valor mensal de R$ 5.000,00, ajustados

anualmente pelo IPC-FIPE, pelo prazo de 10 (dez) anos, renováveis automaticamente pelo mesmo período. O primeiro aluguel será pago no mês de

dezembro/17, devido à carência de quatro meses definida em contrato;

• Na assembleia geral ordinária e extraordinária de cotistas (27/abril), os cotistas: (i) aprovaram a 2ª emissão de cotas do Fundo; (ii) aprovaram o valor da cota

equivalente a média de 30 dias (19/01 a 03/03) de cotação aplicando um desconto de 10% no valor de R$ 18,43 e; (iii) aprovaram a possibilidade do gestor do

fundo negociar a venda dos imóveis integrantes da carteira do fundo, dentro de parâmetros estabelecidos na Assembleia;

• Durante o período de preferência foram subscritas cotas correspondentes a 9,30% do volume total da 2ª Emissão. Após o encerramento do período de

preferência, o coordenador líder iniciou seus esforços em busca de investidores para as cotas remanescente que foram objeto da Oferta Restrita, de forma que

foram subscritas e integralizadas 295.270 cotas. O anuncio do encerramento da 2ª emissão de cotas do fundo ocorreu em 26 de julho de 2017;

o Fundo está sendo negociando a 0,61x o valor patrimonial. No entanto, sugerimos cautela já que o imóvel localizado em São Paulo não é um imóvel de alto padrão

(inaugurado em 1991 e com um retrofit feito em 2011) e o mau momento da indústria de Oil & Gas vem reduzindo os investimentos na região de Macaé, tornando

bem difícil a prospecção de novos locatários para ocupar o prédio.



• O Fundo conta com dois edifícios corporativos, sendo que um deles, localizado em Macaé (RJ) e o outro,

localizado em Santo Amaro - São Paulo (SP).

DESTAQUES


15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80

XTED11 IFIX

Citi Corretora






Nome TRX Ed. Corporativos

Código XTED11



VM/ABL (R$) 3.471


VP/ABL (R$) 5.702







Gestor TRX


Performance4 XTED11 Vs. IFIX

No mês 8,0 7,7

No ano 22,2 2,8

Em 12M 13,1 -5,0

% CDI Líq³

No mês¹ 0,00 0

No ano¹ 0,00 0

Em 12M¹ 0,00 0

Em 12M² 0,00 0

TIR 12M (a.a.) 13,15



nov/16 - - -

dez/16 - - -

jan/17 - - -

fev/17 - - -

mar/17 - - -

abr/17 - - -

mai/17 - - -

jun/17 - - -

jul/17 - - -

ago/17 - - -

set/17 - - -

out/17 - - -

Dividend Yield %

37

Vila Olímpia Corporate

• 15% da receita é proveniente de contratos com vencimento em 2018 e 8% em 2019;

• Atualmente, a vacância do fundo é de 18,5%. No entanto, em out/17 a gestora do fundo informou celebração de dois novos contratos de locação. O

primeiro com o locatário Mercado Bitcoin que ocupará 7,25% da área bruta locável e o segundo com locatária Hugo Boss do Brasil que ocupará

3,96% da área bruta locável do fundo. A celebração destes dois novos contratos de locação levará a vacância para 7,3%;

• Em jun/17, a administradora do fundo informou que foram celebrados aditamento ao contratos de locação com três locatários (B2W, Sidel e Ford).

Com base nas negociações com as locatárias Ford e Sidel, os aditamentos foram celebrados para prever a prorrogação do prazo de locação

(vencimento em 2022), bem como redução no valor do aluguel. Por sua vez, através da negociação com a Locatária B2W, o aditamento foi celebrado

para prever a repactuação do aluguel até o término do contrato, bem como a quitação dos valores pendentes. A administradora e a gestora do fundo

ressaltam que as renegociações realizadas são fruto do cenário atual do mercado imobiliário, sobretudo com relação à tipologia de imóveis comerciais

corporativos como o Empreendimento Vila Olímpia Corporate. Eles informam que tais renegociações visam proteger os interesses e direitos dos

cotistas, adequando os contratos de locação à realidade atual de mercado e zelando consequentemente pela manutenção de seus inquilinos e da taxa

de ocupação das lajes pertencentes ao fundo. Tais renegociações representam redução de aproximadamente 11%, em relação aos valores originais

dos contratos de locação;

o Considerando os últimos proventos mensais, o yield anualizado com base nos preços atuais seria de 5,4%, abaixo da média ponderada dos fundos

que compõem o IFIX (7,1%).



1) O cálculo da Área Locável conforme critério BOMA (Building Owners and Managers Association -USA) considera a Área Privativa do

pavimento mais o rateio das áreas de uso exclusivo dos usuários do empreendimento, tais como: Auditório, Sky Lobby, andar técnico.

• Fundo é proprietário de 6 lajes comerciais na Torre B do empreendimento Vila Olímpia Corporate (Triple A).

DESTAQUES


40

50

60

70

80

90

100

110VLOL11 IFIX

Citi Corretora






Nome Vila Olimpia Corporate

Código VLOL11



VM/BOMA¹ (R$) 14.805


VP/BOMA¹ (R$) 14.085





Renda Garantida Sim - Até Ago/14

Administrador Oliveira Trust

Gestor RB Capital


Performance4 VLOL11 Vs. IFIX

No mês -1,6 -1,9

No ano 24,1 4,7

Em 12M 25,5 7,4

% CDI Líq³

No mês¹ 0,42 85

No ano¹ 5,77 85

Em 12M¹ 6,92 81

Em 12M² 5,90 69

TIR 12M (a.a.) 25,95



nov/16 30/nov/16 0,40 0,54%

dez/16 29/dez/16 0,59 0,81%

jan/17 31/jan/17 0,37 0,48%

fev/17 24/fev/17 0,38 0,47%

mar/17 31/mar/17 0,40 0,48%

abr/17 28/abr/17 0,44 0,54%

mai/17 31/mai/17 0,35 0,42%

jun/17 30/jun/17 0,49 0,60%

jul/17 31/jul/17 0,42 0,51%

ago/17 31/ago/17 0,37 0,46%

set/17 28/set/17 0,37 0,42%

out/17 31/out/17 0,41 0,48%

38

XP Corporate Macaé


• Índice aplicado para a correção dos aluguéis é o IGP-M e a correção ocorre todo mês de Outubro;

• Em novembro/14, a Petrobras iniciou a ocupação do imóvel The Corporate. Atualmente, a Petrobrás ocupa o imóvel com cerca de 1.900 funcionários. Os

funcionários que ocupam o prédio pertencem à Unidade de Serviços Submarinos da Petrobras (US-SUB), Unidade de Serviços de Contratação e também

as equipes de apoio da TIC e Serviços Compartilhado;

• A multa por rescisão do contrato de locação por parte da Petrobrás é composta pelo valor atual da parte atípica do contrato (~23% da receita) multiplicado

pelo prazo contratual remanescente, somado a um aviso prévio de 12 meses da parte típica do contrato (~77% da receita);

• Em abr/16, o fundo informou que a locatária Petrobras expos sobre a sua situação financeira atual, bem como sobre suas iniciativas de redução de

despesas e solicitou que a Gestora e Consultora apresentassem uma proposta de redução dos valores de aluguel da locação vigente. Em 30/junho, o

fundo informou que celebrou termo aditivo ao contrato de locação, atendendo ao pleito da locatária no âmbito de revisional, de forma que foi concedido

desconto no valor da locação base de 17,5%, somente sobre o valor de locação da parte típica do contrato. Portanto, distribuição de rendimentos a partir

de julho/16 foi menor refletindo o desconto concedido;

• A gestão do fundo informa que mantem contato com o consultor imobiliário com objetivo de prontamente entender as necessidades de manutenção

corretiva e preventiva e solicitar, por conseguinte, a execução dos serviços, visando manter o ótimo estado de conservação do imóvel;

o Com a distribuição de R$0,78/cota, o yield anualizado é de 9,5% aos preços atuais;

o Riscos: O mau momento da indústria de Oil & Gas vem reduzindo os investimentos na região de Macaé.


• Fundo é proprietário de um edifício comercial corporativo denominado The Corporate, com 18.641 m² de área bruta locável,

localizado em Macaé (RJ) e locado para a Petrobras até Out/2023.


45

55

65

75

85

95

105XPCM11 IFIX

Citi Corretora






Nome XP Corporate Macaé

Código XPCM11



VM/ABL (R$) 12.750


VP/ABL (R$) 10.185




Presença Pregão % 9-abr

Renda Garantida Sim

Administrador Rio Bravo

Gestor XP Gestão de Recursos Ltda.


Performance4 XPCM11 Vs. IFIX

No mês -0,3 -0,5

No ano 20,7 1,3

Em 12M 26,3 8,2

% CDI Líq³

No mês¹ 0,79 159

No ano¹ 8,89 132

Em 12M¹ 10,82 126

Em 12M² 9,50 111

TIR 12M (a.a.) 26,19



nov/16 30/nov/16 0,78 0,90%

dez/16 29/dez/16 0,81 0,91%

jan/17 31/jan/17 0,78 0,87%

fev/17 24/fev/17 0,78 0,92%

mar/17 31/mar/17 0,78 0,91%

abr/17 28/abr/17 0,78 0,92%

mai/17 31/mai/17 0,78 0,88%

jun/17 30/jun/17 0,80 0,90%

jul/17 31/jul/17 0,78 0,87%

ago/17 31/ago/17 0,78 0,87%

set/17 29/set/17 0,78 0,78%

out/17 31/out/17 0,78 0,79%

Dividend Yield %

39

CSHG Logística FII

• Em setembro, 90% da receita total do fundo foi proveniente da locação de imóveis, 9,6% de FIIs e 1% em renda fixa;

• No mesmo período, as regiões que continham maior concentração da carteira imobiliária eram: Blumenau – SC (27%), Joinville - SC (20%) e Santo Amaro – SP (16%);

• Vacância financeira¹ está em 19% (vs. 2,6% em ago/16). As ultimas movimentações de inquilinos foram novas locações no Perini Business Park e início de desocupação

parcial da Bosch, inquilina no Centro Empresarial Atibaia;

• Os gestores reiteram que existem diversas ações de locação e de renovação de contratos em andamento, de modo a reduzir a vacância da carteira de ativos imobiliários.

Ainda, o gestor informa que continua atento aos ativos maturados e que já apresentam compressão de cap rate e potencial de ganhos relevantes para os cotistas. Dessa

forma, o mesmo tem verificado oportunidades de venda para realização de lucro e investimento do caixa em outros ativos com maior yield;

• 4% da área locável conta com contratos com vencimento em 2017 e 12% em 2018. Atualmente, 38% dos contratos são atípicos;

• Atualmente, o fundo possui aproximadamente R$ 1,5 milhões em resultados acumulados a regime de caixa não distribuídos em períodos anteriores, em função da retenção

de até 5% do resultado auferido a cada semestre;

• Em ago/17, os gestores do fundo convocaram Assembléia Geral Extraordinária para deliberar sobre a 4ª Oferta Pública de Distribuição de Cotas do fundo. O gestor

pretende destinar os recursos obtidos nesta emissão para a aquisição de ativos compatíveis com a política de investimentos, priorizando imóveis logístico-industriais

alugados por meio de contratos de locação “atípicos” firmados com companhias que demonstrem plena capacidade para arcar com as obrigações locatícias e garantias

necessárias. Segundos os gestores, estas aquisições complementam a estratégia do gestor na busca de uma carteira de imóveis com maior yield e menor risco de

vacância;

o Considerando proventos de R$8,70/cota, o yield anualizado (8,1%), superior a média ponderada dos fundos que compõem o IFIX (7,1%). No entanto, é possível que ocorra

queda na distribuição dos proventos, para refletir a nova taxa de vacância do fundo;

o Vencimentos longos dos contratos (sendo boa parte atípicos), gestão ativa e grande diversificação tornam o fundo atrativo em nossa visão.


• Fundo tem como objetivo auferir ganhos pela aquisição para exploração comercial de imóveis com potencial geração

de renda, com foco predominantemente em galpões logísticos e industriais. Atualmente, tem participação em 119

unidades locáveis localizadas em 8 empreendimentos diferentes, com 65 contratos de locação.

DESTAQUES


500

600

700

800

900

1.000

1.100

1.200

1.300

1.400HGLG11 IFIX




Citi Corretora






Nome CSHG Logística FII

Código HGLG11





Tipo de imóvel Galpões Logístico






Performance4 HGLG11 Vs. IFIX

No mês -1,0 -1,2

No ano 30,3 10,9

Em 12M 27,2 9,1

% CDI Líq³

No mês¹ 0,67 135

No ano¹ 7,97 118

Em 12M¹ 9,12 106

Em 12M² 8,10 94

TIR 12M (a.a.) 27,49



nov/16 30/nov/16 8,70 0,79%

dez/16 29/dez/16 8,70 0,79%

jan/17 31/jan/17 8,70 0,73%

fev/17 24/fev/17 8,70 0,64%

mar/17 31/mar/17 8,70 0,73%

abr/17 28/abr/17 8,70 0,71%

mai/17 31/mai/17 8,70 0,69%

jun/17 30/jun/17 8,70 0,70%

jul/17 31/jul/17 8,70 0,70%

ago/17 31/ago/17 8,70 0,69%

set/17 28/set/17 8,70 0,66%

out/17 31/out/17 8,70 0,68%

Dividend Yield %

40

SDI Logística

• Empreendimento conta com 44.131 m² de Área Bruta Locável. Brasil Foods é o principal locatário, correspondendo a 76% da

receita imobiliária do fundo. 91% da receita imobiliária conta com contratos com vencimento após 2022;

• Em mai/17, o fundo anunciou celebração de contrato de locação com a Bracco Imaging do Brasil Importação e Distribuição de

Medicamentos, com prazo de 60 meses. O contrato de locação representa 4,5% da ABL total do fundo;

• Em setembro/17, a taxa de vacância estava em 14%;

• Contratos contam com vencimento a partir de 2019 (5%);

• Em 2018, 5% dos contratos devem entrar em revisional e 86% em 2019;

• Considerando último provento de R$0,58/cota e os preços atuais, o yield anualizado seria de 7,0%, em linha com a média

ponderada dos fundos que compõem o IFIX (7,1%);

• Foco no segmento de galpões logísticos e vencimento longo da maior parte dos contratos são fatores atrativos. No entanto, não

sugerimos grandes alocações por se tratar de um fundo monoativo.



• Fundo é proprietário do centro logístico denominado Multi Modal Duque de Caxias, localizado no município de

Duque de Caxias (RJ).


45

55

65

75

85

95

105SDIL11 IFIX

Citi Corretora






Nome SDI Logistica Rio

Código SDIL11





Tipo de imóvel Galpões Logísticos



Renda Garantida Sim - Até Nov/14 (E)

Administrador Rio Bravo

Gestor XP Gestão de Recursos Ltda.


Performance4 SDIL11 Vs. IFIX

No mês 9,8 9,6

No ano 31,3 11,9

Em 12M 49,3 31,2

% CDI Líq³

No mês¹ 0,64 130

No ano¹ 7,08 105

Em 12M¹ 9,67 113

Em 12M² 7,00 82

TIR 12M (a.a.) 50,43



nov/16 30/nov/16 0,66 0,89%

dez/16 29/dez/16 0,70 0,87%

jan/17 31/jan/17 0,52 0,59%

fev/17 24/fev/17 0,52 0,56%

mar/17 31/mar/17 0,52 0,56%

abr/17 28/abr/17 0,53 0,61%

mai/17 31/mai/17 0,55 0,65%

jun/17 30/jun/17 0,60 0,67%

jul/17 31/jul/17 0,55 0,62%

ago/17 31/ago/17 0,58 0,64%

set/17 29/set/17 0,58 0,64%

out/17 31/out/17 0,58 0,59%

Dividend Yield %

41

Hotel Maxinvest

• Em setembro/17, nenhuma unidade foi vendida (vs. média de 2014 de 5 unidades, 2015 de 2 unidades e 2016 de 1 unidade/mês);

• Excluindo o lucro das venda dos imóveis, o dividend yield dos últimos 12 meses (apenas das unidades hoteleiras) é de 3,8%

considerando a cotação atual;

• Nos últimos doze meses, o fundo pagou uma média de R$ 0,22 por unidade vendida por cota/mês;

• Em assembleia, realizada em ago/16, os cotistas aprovaram a distribuição pública com esforços restritos de colocação das cotas

da 13ª emissão. A destinação dos recursos da 13ª emissão será para a aquisição de uma carteira composta por até 153 (cento e

cinquenta e três) unidades hoteleiras (flats / condo-hotéis), localizadas na cidade de São Paulo/SP e futuro desinvestimento a

partir de dezembro/2018;

• Em set/17, a carteira do fundo era composta por 434 unidades hoteleiras em 24 hoteis;

o Evolução dos preços e da demanda por estes ativos é variável-chave na estratégia de maximização dos ganhos para os cotistas.

Em juho/15, a estimativa dos gestores do fundo é que o processo de desinvestimento inicie em dezembro/2018.



• Fundo foi criado com intuito de aproveitar a recuperação do mercado hoteleiro da cidade de São Paulo. Após a valorização

das unidades hoteleiras, o Fundo iniciou em agosto de 2011 um longo ciclo de desinvestimento. Buscando maximizar o ganho

final dos cotistas, essa estratégia está sendo desenvolvida de maneira gradual, realizando o lucro com venda dos flats e

devolvendo o capital aplicado inicialmente. Seguindo esta estratégia, em 2016 alguns apartamentos foram adquiridos e

incorporados à carteira.


60

80

100

120

140

160

180


HTMX11 IFIX

Citi Corretora






Nome Hotel Maxinvest

Código HTMX11





Tipo de imóvel Hotel





Gestor Hotel Invest


Performance4 HTMX11 Vs. IFIX

No mês 3,4 3,2

No ano 8,6 -10,8

Em 12M 7,1 -11,0

% CDI Líq³

No mês¹ 0,41 82

No ano¹ 4,61 68

Em 12M¹ 5,12 60

Em 12M² 5,00 58

TIR 12M (a.a.) 7,03



nov/16 30/nov/16 0,39 0,33%

dez/16 29/dez/16 0,49 0,41%

jan/17 31/jan/17 0,30 0,25%

fev/17 24/fev/17 0,17 0,14%

mar/17 31/mar/17 0,27 0,20%

abr/17 28/abr/17 0,75 0,60%

mai/17 31/mai/17 1,06 0,88%

jun/17 30/jun/17 0,74 0,62%

jul/17 31/jul/17 0,70 0,59%

ago/17 31/ago/17 0,50 0,44%

set/17 29/set/17 0,48 0,41%

out/17 31/out/17 0,39 0,32%

Dividend Yield %

42

JS Real Estate Multigestão

• Atualmente, a alocação dos investimentos em cotas de fundos imobiliários é de 24,7%, 35% em fundos de renda fixa, 20% em LCI e

21% em CRI. ~65,5% da carteira do fundo esta indexado ao CDI;

• Dentre os investimentos em CRI, a maior participação esta alocada em CCP (9,6%);

• Dentre os investimentos em cotas de fundos de investimentos imobiliários, SAAG11 (9,9%), HGJH11 (6,7%) e FVBI11 (2,9%) detém

maior participação da carteira do fundo;

• No entanto, em out/17 a administradora do fundo informou que celebrou contrato de aquisição de 100% das cotas da BRE II

Empreendimentos e Participações S.A., proprietária de unidades autônomas que constituem aproximadamente 64,3% do Edifício WTNU

III, localizado em Pinheiros, na Cidade de São Paulo. O administrador do fundo informou que o valor bruto da referida aquisição foi de

~R$ 254 milhões, incluído neste valor o saldo da dívida da BRE Ponte II. Com isso, o fundo passará a ter aproximadamente 61% dos

seus ativos alocados em imóveis para renda por meio de participações diretas e indiretas através de participação na BRE Ponte II e

cotas de outros fundos de investimento imobiliários.

o A diversificação das fontes de receita do fundo é uma característica atrativa. Yield anualizado, considerando o preço atual da cota e os

últimos 6 rendimentos distribuídos (R$ 0,75/cota), é de 8,8%, acima da média ponderada dos fundos que compõem o IFIX (7,1%);

o Riscos: Possível tributação em LCI pode afetar os rendimentos do fundo. Movimento de queda na taxa Selic afetará os rendimentos

negativamente.



• Fundo tem como objetivo realizar investimentos imobiliários de longo prazo, com intuito de auferir rendimento e

ganhos de capital através das cotas de outros fundos de investimento imobiliários, rendimentos de investimentos

em CRIs , LCIs, imóveis, Letras Hipotecárias e outros ativos permitidos pela legislação e pelo regulamento do

fundo.

DESTAQUES


Citi Corretora






50

60

70

80

90

100

110JSRE11 IFIX

Nome JS Real Estate Multigestão

Código JSRE11





Tipo de imóvel Fundo de Fundos




Administrador J. Safra


Performance4 JSRE11 Vs. IFIX

No mês 3,2 3,0

No ano 10,7 -8,8

Em 12M 8,4 -9,7

% CDI Líq³

No mês¹ 0,67 135

No ano¹ 8,20 121

Em 12M¹ 9,55 111

Em 12M² 9,70 113

TIR 12M (a.a.) 8,32



nov/16 30/nov/16 0,86 0,86%

dez/16 29/dez/16 0,89 0,91%

jan/17 31/jan/17 0,93 0,98%

fev/17 24/fev/17 0,83 0,85%

mar/17 31/mar/17 0,83 0,86%

abr/17 28/abr/17 0,66 0,65%

mai/17 31/mai/17 0,72 0,71%

jun/17 30/jun/17 1,05 1,04%

jul/17 31/jul/17 0,70 0,70%

ago/17 31/ago/17 0,70 0,70%

set/17 29/set/17 0,65 0,67%

out/17 31/out/17 0,56 0,56%

Dividend Yield %

43

Kinea Rendimentos Imobiliários

• Em out/17, a alocação dos investimentos em LCI é de 7,1%, 92,8% em CRI e 0,1% em caixa. No mesmo período, 17% da carteira do fundo está

indexado ao IPCA, 3% indexado ao IGP-M e 80% indexado ao CDI;

• Em out/17, os gestores deram continuidade ao processo de alocação dos recursos captados na 6ª emissão de cotas do fundo e realizaram o

desembolso de uma nova operação exclusiva, baseada no WT Morumbi. A nova operação totaliza ~R$ 166 milhões, possui prazo de 9 anos e

remuneração equivalente à Taxa DI + 1,50% a/a;

• Dentre os investimentos em CRI e LCI, a maior participação está alocada em Br Properties (14%), Brookfield EZ Tower (13%), Cyrela (8%) Iguatemi

Shoppings (7%) e Br Malls (6%);

• Atualmente, o fundo conta com investimentos em 41 CRIs;

• A média dos últimos 3 rendimentos distribuídos é de R$0,68/cota. Em set/17, os gestores apresentaram evolução em relação a sua meta de

rentabilidade, equivalente a 100% da variação da Taxa DI no mês. É importante mencionar que a sazonalidade mais desfavorável dos índices de

inflação, fator que influencia ~20% do portfolio, foi majoritariamente absorvida pelo fundo nos últimos meses e passou a exercer menor influencia na

rentabilidade. Dessa forma, considerando estes fatores e as novas aquisições realizadas nos últimos períodos, os gestores acreditam que a

rentabilidade do fundo continuará a evoluir na direção da meta de retorno nos próximos meses;

o A diversificação das fontes de receita do fundo é uma característica atrativa. Yield anualizado, considerando o preço atual da cota e os últimos 3

rendimentos distribuídos, é de 8,0%, acima da média ponderada dos fundos que compõem o IFIX (7,2%). No entanto, movimento de queda na taxa

Selic e na inflação deve afetar os rendimentos negativamente;

o Riscos: O principal risco ao qual este fundo esta exposto seria um possível default de algum dos ativos que o fundo tem na carteira, podendo afetar

diretamente os proventos distribuídos. Possível tributação em LCI pode afetar os rendimentos do fundo.



• Fundo tem como objetivo investir os recursos do fundo em títulos de renda fixa com natureza

imobiliária, especialmente Certificados de Recebíveis Imobiliários ("CRI"), com o objetivo de gerar

renda aos cotistas por meio do recebimento dos juros e correção monetária dos papéis.

DESTAQUES


Citi Corretora






55,0

65,0

75,0

85,0

95,0

105,0

115,0

nov/12mar/13 jul/13 nov/13mar/14 jul/14 nov/14mar/15 jul/15 nov/15mar/16 jul/16 nov/16mar/17 jul/17

KNCR11 IFIX

Nome Kinea Rendimentos Imobiliários

Código KNCR11





Tipo de imóvel Recebíveis Imobiliários




Administrador Kinea

Anbima FII TVM Gestão Ativa

Performance4 KNCR11 Vs. IFIX

No mês -2,4 -2,6

No ano -3,1 -22,5

Em 12M -4,2 -22,3

% CDI Líq³

No mês¹ 0,61 122

No ano¹ 7,73 114

Em 12M¹ 9,22 107

Em 12M² 10,60 123

TIR 12M (a.a.) -4,23



out/16 31/out/16 1,06 0,91%

nov/16 30/nov/16 1,04 0,89%

dez/16 29/dez/16 1,15 1,01%

jan/17 31/jan/17 1,14 1,05%

fev/17 24/fev/17 0,89 0,79%

mar/17 31/mar/17 1,05 0,98%

abr/17 28/abr/17 0,80 0,74%

mai/17 31/mai/17 0,84 0,79%

jun/17 30/jun/17 0,73 0,68%

jul/17 31/jul/17 0,71 0,67%

ago/17 31/ago/17 0,74 0,71%

set/17 29/set/17 0,63 0,60%

Dividend Yield %

44

CSHG Brasil Shopping FII

• Em set/17, 94% da receita total do fundo vem de Shopping Centers (incluindo FII ilíquidos e CRI conversíveis), 3% de investimentos em CRI não conversíveis, 0,5% de

Renda Fixa, 1% de LCIs e 1,5% de FII líquidos;

• No mesmo período, a composição da carteira imobiliária por administradora era: Sonae Sierra (40%), Br Malls (23%), AD Shopping (11%), GESC - Goiabeiras Shopping

Center (10%), Aliansce (6%) e Iguatemi (4%);

• O fundo encerrou o mês com investimentos em oito Shopping Centers, distribuídos em sete cidades e quatro estados, que juntos totalizam mais de 370 mil m² de Área

Bruta Locável (ABL), com vacância atual de 6,5%;

• Em mar/17, ocorreu a conversão do CRI goiabeiras em participação efetiva no shopping. Por conta do processo de aquisição durante o mês de abril não houve

recebimento de resultado do shopping e em maio o fundo recebeu parte do resultado apurado no mês. A partir do mês de jun/17 o fundo passou a receber 100% do

resultado deste investimento;

• Ao longo dos últimos anos o fundo realizou transações de venda e compra dos ativos que geraram lucro imobiliário. Parte desses resultados acumulados não distribuídos

de semestres anteriores foi retida na carteira do fundo para ser usada como “reserva” de resultado, com objetivo de atenuar eventuais oscilações na distribuição de

rendimentos. Devido à queda no faturamento dos shoppings e no mercado de varejo em geral, o fluxo de caixa do fundo veio caindo mês a mês e, por consequência, foi

sendo utilizada parte dessa “reserva” para atenuar a queda na distribuição de resultados. Atualmente, o fundo está com a reserva bastante limitada;

• Em agosto/17, via fato relevante, a administradora do fundo informou que cotistas detentores de mais de 5% das cotas do fundo solicitaram a convocação de Assembleia

Geral Extraordinária para deliberação quanto à redução da taxa de administração do fundo (de 1,5% a.a. para 0,60% a.a. sobre o valor de mercado do fundo). A

Administradora convocou os cotistas para assembleia geral extraordinária a ser realizada no dia 08 de novembro de 2017 afim de deliberar sobre a proposta da

Administradora de redução da taxa de administração do fundo de para 0,95% a/a sobre o valor de mercado das cotas, enquanto o valor de mercado do fundo for de até R$

1,5 bilhão; 0,90% a/a, enquanto o valor de mercado do fundo estiver entre R$ 1,5 bilhão e R$ 2 bilhões; e 0,85% a/a enquanto o valor de mercado do fundo estiver acima

de R$ 2 bilhões.

o Considerando o último rendimento de R$10,00 e os preços atuais, o dividend yield anualizado ficaria em 4,9%, abaixo da média ponderada dos fundos que compõem o

IFIX (7,1%).


• Fundo tem como objetivo auferir rendimentos através da aquisição e exploração comercial de participações em shoppings centers,

atuando de forma ativa na gestão da carteira de investimentos. O fundo investe em Shopping centers com pelo menos 15.000 m² de

área bruta locável (ABL), localizados em regiões com área de influência de no mínimo 500 mil habitantes e administrados por empresas

especializadas.



800

1.000

1.200

1.400

1.600

1.800

2.000

2.200

2.400HGBS11 IFIX

Citi Corretora






Nome CSHG Brasil Shopping FII

Código HGBS11





Tipo de imóvel Shopping






Performance4 HGBS11 Vs. IFIX

No mês 2,8 2,6

No ano 28,2 8,8

Em 12M 30,5 12,4

% CDI Líq³

No mês¹ 0,52 105

No ano¹ 6,36 94

Em 12M¹ 7,71 90

Em 12M² 6,30 73

TIR 12M (a.a.) 30,73



nov/16 30/nov/16 13,80 0,69%

dez/16 29/dez/16 13,80 0,68%

jan/17 31/jan/17 13,80 0,66%

fev/17 24/fev/17 13,80 0,59%

mar/17 31/mar/17 12,40 0,56%

abr/17 28/abr/17 12,40 0,58%

mai/17 31/mai/17 12,40 0,56%

jun/17 30/jun/17 12,40 0,57%

jul/17 31/jul/17 12,40 0,58%

ago/17 31/ago/17 12,40 0,56%

set/17 28/set/17 12,40 0,52%

out/17 31/out/17 10,00 0,41%

Dividend Yield %

45

General Shopping

• Fundo conta com rentabilidade mínima garantida de R$0,83/cota até abr/2019 (48 meses após a inauguração do Shopping Maia - abr/15);

• Shopping Bonsucesso está em operação desde 2006, tem um total de 160 lojas e foco predominantemente em população de classe C;

• Parque Shopping Maia tem como público alvo as classes A, B e C. O shopping estava em fase de construção, a inauguração estava prevista para abril de 2014.

No entanto, após ajustes de calendário com os lojistas, definiu-se nova data de inauguração para abril de 2015 (a inauguração ocorreu dia 16/abril/2015);

• Em agosto/17, a renda real do fundo foi de R$0,35/cota referente as operações do Shopping Bonsucesso e Parque Shopping Maia. A média da renda real dos

últimos 12 meses divulgados é de R$0,32/cota;

• Em julho/16, a administradora dos shoppings (General Shopping) teve seu rating rebaixado pela Fitch de “CC” para “C”;

• Segundo as estimativas de fevereiro/2016 da CBRE (consultoria imobiliária), quando o período de renda mínima garantida terminar (2019) os dois ativos do

fundo terão capacidade de distribuir proventos de ~R$0,61/cota/mês;

• Em 15/dez, cotistas rejeitaram, em Assembleia Geral Extraordinário do Fundo, a proposta para aquisição de usufruto para exploração das áreas de

estacionamento dos empreendimentos Parque Shopping Maia e Shopping Bonsucesso;

o Considerando a média da renda real dos últimos doze meses (R$0,32/cota) e os preços atuais, o yield anualizado seria de 4,2%, inferior a média ponderada dos

fundos que compõem o IFIX (7,1%). Recomendamos menor exposição por se tratar de um fundo com ativo em fase de desenvolvimento;

o Será necessário o acompanhamento dos resultados do fundo durante o período de renda mínima garantida, especialmente do Parque Shopping Maia, que foi

inaugurado em abril/15, e representará mais de dois terços do resultado projetado após o final do período de renda mínima garantida, segundo estimativas da

CBRE.



• Fundo adquiriu parte de dois shoppings (36,5% do Shopping Bonsucesso e 36,5% do Parque Shopping Maia),

localizados em Guarulhos (SP) e administrados pela General Shopping.

DESTAQUES

40

50

60

70

80

90FIGS11 IFIX

Citi Corretora







Nome General Shopping

Código FIGS11







Renda Garantida Sim - Até Abr/19 (E)

Administrador Socopa

Gestor Olimpia Partners

Anbima FII Desenv. para Venda Gestão Passiva

Performance4 FIGS11 Vs. IFIX

No mês 9,3 9,0

No ano 56,7 37,3

Em 12M 59,6 41,5

% CDI Líq³

No mês¹ 1,00 202

No ano¹ 12,99 192

Em 12M¹ 15,27 178

Em 12M² 11,00 128

TIR 12M (a.a.) 59,25



nov/16 30/nov/16 0,83 1,28%

dez/16 29/dez/16 0,83 1,28%

jan/17 31/jan/17 0,83 1,19%

fev/17 24/fev/17 0,83 1,18%

mar/17 31/mar/17 0,83 1,19%

abr/17 28/abr/17 0,83 1,24%

mai/17 31/mai/17 0,83 1,24%

jun/17 30/jun/17 0,83 1,23%

jul/17 31/jul/17 0,83 1,04%

ago/17 31/ago/17 0,83 1,03%

set/17 29/set/17 0,83 1,02%

out/17 31/out/17 0,83 0,92%

Dividend Yield %

46

RB Capital General Shopping Sulacap

• Durante o período de construção e de maturação do shopping (5 anos), o Fundo recebeu um prêmio de locação que garantiu uma

rentabilidade de, no mínimo, 85% do CDI. A renda mínima garantida foi devida até Outubro/2016;

• Em relação à área locada, o último dado divulgado é que 15% da área bruta locável esta vaga;

• Em setembro/17, o fundo obteve renda real de R$0,12/cota. A média da renda real dos últimos 12 meses divulgados é de

R$0,19/cota;

• A renda real do fundo foi impactada negativamente nos meses de agosto e setembro/16, isso porque a RB Capital juntamente com

os outros sócios do Shopping Sulacap tomaram a decisão de investir em atividades primordiais para o empreendimento e sua

perpetuação no cotidiano da região;

• A administradora dos shoppings (General Shopping) teve seu rating rebaixado em novembro/2015 pela Moody’s. Segundo a

agência de classificação de risco Moody’s, o rebaixamento reflete o elevado risco de calote por parte da companhia nos próximos

12 a 24 meses;

o Considerando a média da renda real dos últimos doze meses (R$0,18/cota) e os preços atuais, o yield anualizado seria de 4,9%,

bem abaixo da média ponderada dos fundos que compõem o IFIX (7,1%).



• O fundo possui participação de 44% no Parque Shopping Sulacap. O empreendimento está localizado na cidade

do Rio de Janeiro e a construção do Shopping foi finalizada em Outubro/2013.


20

30

40

50

60

70

80

90

set/11 mar/12 set/12 mar/13 set/13 mar/14 set/14 mar/15 set/15 mar/16 set/16 mar/17 set/17

RBGS11 IFIX

Citi Corretora






Nome RBCapital General Shopping Sulacap

Código RBGS11








Renda Garantida Sim - Até Out/16 (E)

Administrador Oliveira Trust

Gestor RB Capital


Performance4 RBGS11 Vs. IFIX

No mês -0,1 -0,3

No ano 34,4 15,0

Em 12M 33,3 15,2

% CDI Líq³

No mês¹ 0,37 74

No ano¹ 5,83 86

Em 12M¹ 7,92 92

Em 12M² 6,40 75

TIR 12M (a.a.) 33,96



nov/16 30/nov/16 0,15 0,42%

dez/16 29/dez/16 0,19 0,54%

jan/17 31/jan/17 0,24 0,69%

fev/17 24/fev/17 0,44 1,10%

mar/17 31/mar/17 0,22 0,48%

abr/17 28/abr/17 0,15 0,34%

mai/17 31/mai/17 0,17 0,41%

jun/17 30/jun/17 0,15 0,37%

jul/17 31/jul/17 0,16 0,38%

ago/17 31/ago/17 0,12 0,28%

set/17 28/set/17 0,16 0,36%

out/17 31/out/17 0,05 0,12%

47

Shopping Jardim Sul

• Vacância atual é de 2,6% (ante 2% em jul/16);

• Shopping conta com Lojas Renner, Pão de Açúcar, Fleury Medicina e Saúde e Lojas Americanas como lojas âncoras;

• Em ago/17, as vendas do Shopping apresentaram alta de 1,1% a/a;

• A média da renda real dos últimos 12 meses divulgados é de R$0,55/cota. No entanto, a rentabilidade poderá ser impactada, uma vez que o fundo tem a obrigação

de reembolsar a BR Malls das despesas extraordinárias por ela incorridas no imóvel durante o período por ela suportado em razão da rentabilidade mínima,

considerando a proporção de 40% (fração ideal do Shopping de propriedade do fundo). Até a competência agosto de 2017, o valor passível de reembolso somava

R$ 7.010.561 (~R$3,15/cota). Para arcar com estas despesas extraordinárias, a administradora informou que irá constituir uma reserva de contingência por meio da

retenção de até 5% ao mês do valor a ser distribuído aos Cotistas até o limite de 1% do total dos ativos do fundo. O valor da dívida com a BR Malls será pago em

36 meses, a partir do mês subsequente ao encerramento da garantia de rentabilidade;

• Em 22/set/17, a administradora do fundo informou que foi publicado no diário oficial o processo nº 0160217-70.2007.8.26.0002, que requer o início da fase de

cumprimento de sentença, de modo que o Réu (Cond do Shopping Jardim Sul), venha adimplir a obrigação fixada em sentença já transitada em julgado. Será

necessário o pagamento de ~R$ 4 milhões em 15 dias. Nesse contexto, devido a participação do fundo de 40% no total do condomínio, o valor a ser pago pelo

fundo é de ~R$ 1,6 milhão (R$0,73/cota). Segundo a administradora, a fim de minimizar parte dos prejuízos causados por esta intimação, o seguro do condomínio

foi acionado e quando houver um posicionamento será informado ao mercado em geral. Portanto, no curto prazo os rendimentos serão afetados negativamente;

o Considerando a média da renda real dos últimos doze meses e considerando o pagamento devido a Br Malls, com os preços atuais o yield anualizado seria de

7,6%, levemente acima da média ponderada dos fundos que compõem o IFIX (7,1%);

o Riscos: Shopping Morumbi Town, que inaugurou em jul/16, e fica em frente ao Shopping Jardim Sul, pode adicionar algum risco de downside nos rendimentos para

o fundo.



• O fundo possui participação de 40% no Shopping Center Jardim Sul. O empreendimento está localizado na cidade de São

Paulo, no bairro do Morumbi, na Av. Giovanni Gronchi, 5819.


Citi Corretora






45,0

50,0

55,0

60,0

65,0

70,0

75,0

80,0

85,0

90,0

95,0

set/12 jan/13mai/13 set/13 jan/14mai/14 set/14 jan/15mai/15 set/15 jan/16mai/16 set/16 jan/17mai/17 set/17

JRDM11 IFIX

Nome Shopping Jardim Sul

Código JRDM11








Renda Garantida Sim - Até Set/16 (E)



Performance4 JRDM11 Vs. IFIX

No mês -6,5 -6,7

No ano 16,9 -2,5

Em 12M 21,2 3,1

% CDI Líq³

No mês¹ 0,33 67

No ano¹ 6,87 102

Em 12M¹ 8,44 98

Em 12M² 7,50 87

TIR 12M (a.a.) 22,05



nov/16 08/nov/16 0,53 0,71%

dez/16 07/dez/16 0,51 0,71%

jan/17 06/jan/17 0,56 0,76%

fev/17 07/fev/17 0,76 0,97%

mar/17 07/mar/17 0,48 0,57%

abr/17 07/abr/17 0,51 0,61%

mai/17 08/mai/17 0,60 0,69%

jun/17 07/jun/17 0,49 0,56%

jul/17 07/jul/17 0,53 0,64%

ago/17 07/ago/17 0,46 0,53%

set/17 08/set/17 0,45 0,53%

out/17 06/out/17 0,29 0,34%

Dividend Yield %

48

Max Retail

• Aluguéis dos cinco imóveis locados para as Lojas Americanas contam com um aluguel mínimo anual e um variável mensal, que depende do faturamento. O

aluguel mínimo é pago ao fundo nos meses de janeiro e julho e nos meses de fevereiro e agosto para aos cotistas;

• Próximo pagamento de rendimento a maior será em fev/2018 com data ex-1 no 5º dia útil do mês;

• Reajustes dos contratos de alugueis são feitos pelo IGP-M. Em janeiro, 68% da receita é reajustada, em junho 11% e em agosto, 37%;

• 23% dos contratos contam com vencimento em 2018, 66% em 2019 e o restante (11%) em 2027;

• Atualmente, o fundo move 3 ações revisionais em relação às Lojas de Taguatinga/DF, Brasília/DF e Nilópolis/RJ;

• Em jun/16, foi realizada Assembleia Geral Extraordinária, onde foi deliberado contratação do consultor imobiliário Enfimo Consultoria Imobiliária – EIRELI,

com remuneração limitada a 5,2% da receita líquida do fundo proveniente dos alugueis;

• Em dez/16, a administradora do fundo informou que por maioria dos votos os cotistas aprovaram a alteração do objetivo e novo regulamento do fundo.

Segundo a administradora a alteração se justifica face à necessidade de aumentar as possibilidades de locação;

• A administradora do fundo informou que finalizou o processo de assinatura dos seguintes contratos: (i) Segundo Aditamento ao Instrumento Particular de

Contrato de Locação, entre FII Max Retail e a Lojas Americanas S.A., com anuência do Curso Preparatório Exatas Ltda.; e o (ii) Contrato de Locação para

Fins não Residenciais, entre o FII Max Retail e o Curso Preparatório. Ambos os contratos se referem ao imóvel de Taguatinga, DF, no qual o Segundo

Aditamento reduziu a área locada, que foi absorvida pelo Curso Preparatório por meio do Contrato de Locação pelo prazo de 10 (dez) anos, resultando em

um aumento de 7,5% na receita do fundo, calculado com base na receita de aluguel do último mês;

o Considerando a média da renda real dos últimos doze meses (R$ 12,51/cota) e os preços atuais, o yield anualizado seria de 7,8%, acima da média

ponderada dos fundos que compõem o IFIX (7,1%).



• Fundo detém 100% de oito imóveis em diferentes cidades destinados à exploração comercial varejista. Seis lojas estão

locadas atualmente para as Lojas Americanas, uma para o Carrefour e uma para o Supermercado Bom Preço, do grupo

Walmart.


500

700

900

1.100

1.300

1.500

1.700

1.900

2.100


MAXR11 IFIX

Citi Corretora






Nome Max Retail

Código MAXR11





Tipo de imóvel Lojas de Comércio






Performance4 MAXR11 Vs. IFIX

No mês 1,6 1,3

No ano 31,0 11,6

Em 12M 39,2 21,1

% CDI Líq³

No mês¹ 0,50 101

No ano¹ 8,62 128

Em 12M¹ 10,01 117

Em 12M² 7,80 91

TIR 12M (a.a.) 40,50


Mês Valor Taxa

nov/16 08/nov/16 7,18 0,47%

dez/16 07/dez/16 6,71 0,44%

jan/17 06/jan/17 7,36 0,44%

fev/17 07/fev/17 45,68 2,54%

mar/17 07/mar/17 5,67 0,31%

abr/17 07/abr/17 5,77 0,31%

mai/17 08/mai/17 5,94 0,34%

jun/17 07/jun/17 7,71 0,43%

jul/17 07/jul/17 6,25 0,34%

ago/17 07/ago/17 34,47 1,83%

set/17 08/set/17 7,79 0,42%

out/17 06/out/17 9,55 0,50%

Dividend Yield %

49

Anhanguera Educacional

• Contratos são corrigidos pelo IPCA no mês de Dezembro; 38% vencem em 2020 e 62% vencem em 2024;

• Em 2010, foram realizadas obras de expansão nos imóveis de Leme e Valinhos e, por conta da situação de mercado, foi cancelado o

processo da 3ª emissão de cotas do Fundo para financiar a expansão e o locatário arcou com as despesas;

• Em 18/08/2015 a Administradora divulgou Fato Relevante informando sobre as expansões que seriam realizadas nos imóveis de Leme e

Valinhos para atender as necessidades de uso de suas atividades. As Expansões foram pagas, à Locatária no valor indicado no Laudo de

Avaliação. O Fundo passou a receber o valor de locação adicional relativo à área das expansões equivalente a 0,95% sobre o valor do

imóvel conforme laudo de avaliação;

• Em maio/17, o fundo informou que o locatário solicitou redução no valor do aluguel do contrato de locação da unidade Taboão. Após longa

negociação, o fundo aceitou a proposta de equalização do valor do contrato aos novos patamares de mercado da região, fixando o valor

de locação em R$ 541.633 (queda de ~19% em relação ao valor pago atualmente). Portanto, após o ajuste os rendimentos serão

impactados negativamente;

• Os imóveis de Valinhos e Leme tem suas revisionais passíveis no ano de 2018 e o do Taboão da Serra a próxima passível no ano de

2020;

o Foco no setor de Educação e vencimentos longos dos contratos são fatores atrativos.



• Fundo detém 100% de três imóveis adquiridos e locados para a Anhanguera Educacional


Citi Corretora






65

85

105

125

145

165

185

205

225

245


FAED11 IFIX

Nome Anhanguera Educ.

Código FAED11





Tipo de imóvel Universidade






Performance4 FAED11 Vs. IFIX

No mês 0,1 -0,1

No ano 12,1 -7,3

Em 12M 9,4 -8,7

% CDI Líq³

No mês¹ 0,69 140

No ano¹ 7,55 112

Em 12M¹ 8,76 102

Em 12M² 8,70 101

TIR 12M (a.a.) 9,82



nov/16 08/nov/16 1,54 0,74%

dez/16 07/dez/16 1,55 0,80%

jan/17 06/jan/17 1,64 0,83%

fev/17 07/fev/17 1,66 0,80%

mar/17 07/mar/17 1,63 0,70%

abr/17 07/abr/17 1,64 0,69%

mai/17 08/mai/17 1,65 0,72%

jun/17 07/jun/17 0,91 0,43%

jul/17 07/jul/17 1,44 0,69%

ago/17 07/ago/17 1,44 0,69%

set/17 08/set/17 1,44 0,69%

out/17 06/out/17 1,44 0,68%

50

Campus Faria Lima

• Imóvel passou por uma expansão e no final das obras (maio/2013) totalizou 19.676 m² de área bruta locável (+96%).

• Atualmente, a taxa de ocupação do imóvel é de 100%;

• Contratos são atualizados com base no IGP-M. Os vencimentos dos contratos estão divididos da seguinte forma: 2020

– Insper, 2029 - Estacionamento Estapar e 2037 - Insper;

• 80% dos contratos da locatária Insper, em eventual revisão de valores de locação, deve seguir majoritariamente as

regras aplicáveis a contratos de Built to Suit – BTS (atípicos):

• Nos meses de janeiro, julho e dezembro a Estapar paga valores inferiores de aluguel. O aluguel é vinculado à receita

obtida pelo estacionamento e, nos meses citados, há férias escolares;

o Em nossa visão, o fundo é atrativa por conta das características defensivas (contrato atípico e vencimentos longos dos

contratos). No entanto, o dividend yield (6,0%) do fundo esta abaixo da média ponderada dos fundos que compõem o

IFIX (7,1%).



• Fundo detém 100% de um imóvel localizado na Vila Olímpia, São Paulo/SP cujo principal locatário é o Instituto

de Ensino e Pesquisa (Insper).


600

800

1.000

1.200

1.400

1.600

1.800

2.000

2.200

2.400


FCFL11 IFIX

Citi Corretora






Nome Campus Faria Lima

Código FCFL11





Tipo de imóvel Universidade






Performance4 FCFL11 Vs. IFIX

No mês 2,9 2,6

No ano 35,4 16,0

Em 12M 40,0 21,9

% CDI Líq³

No mês¹ 0,53 106

No ano¹ 6,35 94

Em 12M¹ 7,71 90

Em 12M² 5,90 69

TIR 12M (a.a.) 40,33



nov/16 18/nov/16 10,48 0,61%

dez/16 16/dez/16 10,69 0,63%

jan/17 18/jan/17 10,16 0,58%

fev/17 17/fev/17 11,10 0,61%

mar/17 17/mar/17 10,93 0,55%

abr/17 17/abr/17 11,49 0,59%

mai/17 18/mai/17 11,30 0,63%

jun/17 16/jun/17 11,21 0,56%

jul/17 18/jul/17 11,41 0,56%

ago/17 18/ago/17 10,77 0,50%

set/17 18/set/17 11,18 0,52%

out/17 18/out/17 11,57 0,55%

51

Disclaimer

Este relatório foi elaborado por Cauê Pinheiro e Larissa Gatti Nappo (“Analistas”), analistas de investimentos credenciados junto à Apimec e vinculados à Citigroup Global Markets

Brasil CCTVM S.A. (“CGMB”), uma afiliada do Citigroup Global Markets Inc. (“CGMI”). Larissa Gatti Nappo é a responsável principal pelo conteúdo deste relatório de acordo com a

Instrução CVM nº 483, de 6 de julho de 2010.

Este material tem caráter meramente informativo, não constituindo oferta de compra ou de venda de títulos e/ou valores mobiliários pela CGMB, ainda que aqui mencionados. As

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valores mobiliários. Este material apresenta informações para diversos perfis de investimento e o investidor deverá verificar e atentar para as informações próprias ao seu perfil de

investimento, uma vez que as informações constantes deste material não são adequadas para todos os investidores. Quaisquer projeções de risco ou retorno potenciais são

meramente ilustrativas e não são e não devem ser interpretadas pelo investidor como previsão de eventos futuros e/ou garantia de resultados. Além disso, não garantimos a exatidão

das informações aqui contidas e recomendamos ao investidor que não utilize este relatório com única fonte para embasar suas decisões de investimento. Os investimentos realizados

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Com relação às companhias, mercados e valores mobiliários ora analisados, nos termos da regulamentação em vigor, os Analistas declaram que:

(i) As recomendações do presente relatório de análise refletem única e exclusivamente as suas opiniões pessoais, sendo certo que o relatório foi elaborado de forma

independente, inclusive em relação à CGMB e da CGMI.

(ii) A remuneração recebida pelos Analistas está condicionada ao cumprimento de premissas qualitativas e quantitativas estabelecidas pela CGMB, podendo

inclusive levar em consideração o resultado total da CGMB, mas não é influenciada, direta ou indiretamente, por recomendações específicas ou opiniões expressas pelos Analistas

neste relatório de análise.

(iii) A CGMB é membro do grupo Citi, que possui empresas e negócios em mais de 100 países. Considerando a atual estrutura do grupo Citi, é provável que alguma

empresa do grupo, inclusive as próprias CGMB e CGMI, tenham interesses financeiros e/ou comerciais relevantes em relação às companhias, mercados e aos valores mobiliários

objeto do presente relatório de análise.

As opiniões aqui constantes foram elaboradas com base em informações e dados obtidos de diversas fontes, inclusive no material de análise elaborado pela Citi Investment Research

& Analysis (“CIRA”), conforme devidamente identificadas e indicadas no corpo do documento. CIRA é a divisão de análise de investimento da CGMI, cuja política aplicável às suas

opiniões e relatórios de análises está disponível em http://www.citigroupgeo.com. O presente relatório foi elaborado de forma independente pelos Analistas vinculados à CGMB e não

obstante a utilização do material de análise elaborado pela CIRA, as opiniões dos Analistas podem divergir das opiniões da CIRA.

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