Abertura de Capital de Empresas no Brasil

Equipe:

Andressa Miola Costa

Bárbara Martello

Breno Nakao

Diego Aragão

Emily Franzner

Nathalie Streese

Rafaela Boeing

Stephanie Fonseca

Professor Orientador:

Márcio Leite

Roteiro

1. Problema

2. Pergunta de Pesquisa

3. Justificativa

4. Objetivos

• Geral

• Específicos

5. Referencial Teórico

6. Procedimentos Metodológicos

7. Diagnóstico

8. Análise

9. Conclusões

10. Limitações

11. Referências

Problema

A abertura de capital no Brasil vem apresentando um crescimento expressivo nos

últimos anos. Este aumento do número de ofertas públicas iniciais (IPO), ocorre

devido o cenário de estabilidade econômica, além do fortalecimento da economia

do país e a ampliação da bolsa de valores brasileira A motivação do estudo se dá

pela escassez de material acadêmico que indique todo o processo e delimite as

fases que compõe a abertura de capital de empresas no Brasil.

Pergunta de Pesquisa

Quais as vantagens e limitações do processo de abertura de capital?

Justificativa

O crescimento econômico previsto para os próximos

anos indica uma continuidade à tendência de adesão de

empresas ao mercado de capital aberto. Logo, torna-se

relevante uma maior bibliografia acadêmica

multidisciplinar sobre o tema.

Objetivos

Objetivo Geral

Identificar as vantagens e limitações do processo de abertura de capital

Objetivos

Objetivos Específicos

• Descrever e analisar o processo de abertura de capital;

• Analisar as condições para que o IPO seja viável a empresa;

• Delinear as implicações legais, regulamentares e conseqüências;

• Identificar os órgãos, entidades, agentes e empresas necessárias para o

processo de abertura de capital;

Fundamentação Teórica

Temas Abordados

• Preparações Preliminares

• Mercado de Capitais

• Bolsa de Valores

• Sociedades Corretoras

Temas Abordados

• Ações

• Prós e Contras para Abertura de Capital

• Instrumentos e Alternativas para Abertura de Capital

• Fases do Processo de Abertura de Capital

Fundamentação Teórica

Temas Abordados

• Responsabilidades frente ao Mercado após a Abertura de Capital

• Novo Mercado e Governança Corporativa

• Direito Empresarial

• Metódos de Análise das Demonstrações Financeiras

Fundamentação Teórica

Temas Abordados

• Simulação de Monte Carlo

• Análise de Investimentos

Fundamentação Teórica

Procedimentos Metodológicos

Abordagem do Problema – Qualitativa

Objetivo da Pesquisa – Descritiva

Estratégia de Pesquisa – Estudo de Caso e Bibliográfica

Diagnóstico

A empresa Alpha é uma marca brasileira, criada em 1992 e que vem

consolidando sua presença no mercado a cada ano. Suas atividades iniciaram

com a comercialização de produtos importados, e no ano de 1996 a empresa

ganhou força de mercado com a comercialização de aquecedores a gás em todo

país. Mas o maior impulso foi dado em 2003, a partir da introdução de

condicionadores de ar na linha de produtos. Este fato gerou o fortalecimento da

marca, que aumentou seu volume de vendas em 200% em dois anos.

Diagnóstico

Com o crescimento da marca, a empresa Alpha promoveu a ampliação da

estrutura técnica, logística e operacional, e investiu em engenharia, treinamento,

assistência técnica, pesquisa e desenvolvimento. Isso demonstra com clareza a

postura de crescimento sustentável da Alpha, demonstrando solidez e

perpetuidade diante de um cenário global variável. Constantemente, mais

produtos e novos segmentos são abordados, garantindo projeção nacional e

resultados crescentes para levar mais conforto e satisfação aos consumidores.

Análise – Premissas de Crescimento

Receita LíquidaPREMISSA I

Otimista

Receita Líquida IPREMISSA II

Conservadora

Receita Líquida IIPREMISSA III

Pessimista

Receita Líquida III

RL 2009 280.000.000 280.000.000 280.000.000

RL 2010 400.000.000 400.000.000 400.000.000

RL 2011 25% 500.000.000 9% 436.800.000 4,60% 418.400.000

RL 2012 20% 600.000.000 9% 476.985.600 4,60% 437.646.400

RL 2013 18% 708.000.000 9% 520.868.275 4,60% 457.778.134

RL 2014 13% 800.040.000 9% 568.788.157 4,60% 478.835.929

RL 2015 10% 880.044.000 9% 621.116.667 4,60% 500.862.381

RL 2016 10% 968.048.400 9% 678.259.400 4,60% 523.902.051

RL 2017 10% 1.064.853.240 9% 740.659.265 4,60% 548.001.545

RL 2018 10% 1.171.338.564 9% 808.799.917 4,60% 573.209.616

RL 2019 10% 1.288.472.420 9% 883.209.510 4,60% 599.577.259

Análise – Cenários de Crescimento

Crescimento de Lucro Cenários PERPETUIDADE LL VP ATUAL VP Perpétuo

Cenários para Receita Líquida I

20% A 4.505.148.323 2.230.776.052 1.487.803.752

10% B 2.252.574.162 1.115.388.026 743.901.876

5% C 1.126.287.081 557.694.013 371.950.938

Cenários para Receita Líquida II

8% D 1.235.258.056 627.250.391 407.938.083

4% E 617.629.028 313.625.196 203.969.041

3% F 463.221.771 235.218.897 152.976.781

Cenários para Receita Líquida III

6% G 628.927.194 344.961.489 207.700.207

4% H 419.284.796 229.974.326 138.466.805

2% I 209.642.398 114.987.163 69.233.402

Taxa de Desconto 13,10%

Análise – Cálculo do Valor da Empresa

Valor da empresa otimista R$ 2.230.776.052,32 R$ 627.250.391,04 R$ 344.961.488,98

Valor da empresa

conservadorR$ 1.115.388.026,16 R$ 313.625.195,52 R$ 229.974.325,99

Valor da empresa pessimista R$ 557.694.013,08 R$ 235.218.896,64 R$ 114.987.162,99

Probabilidade

5% 25% 10%

7% 20% 7%

10% 11% 5%

Aplicação da probabilidade

111.538.802,62 156.812.597,76 34.496.148,90

78.077.161,83 62.725.039,10 16.098.202,82

55.769.401,31 25.874.078,63 5.749.358,15

VALOR DA EMPRESA 547.140.791,12

Análise – Projeto de Investimento

A empresa “ALPHA” tem o objetivo de comprar a marca Springer, o seu

posicionamento no mercado, os canais de distribuição e eliminando a

planta industrial. Assim cria-se a oportunidade de manter produtos de alto

valor agregado na marca Springer sem os custos industriais, aproveitando-

se da vantagem competitiva da empresa ALPHA na importação desses

produtos e de maior mensuração de valor a ampliação do canal de vendas

dos produtos básicos da empresa ALPHA.

Análise – Valor do Projeto de Investimento

Valor Atual 505.262.908 252.631.454 126.315.727

Probabilidade 20% 30% 50%

Lucro Ponderado

101.052.582 75.789.436 63.157.864

Valor do Projeto

239.999.881

Receita Liquida springer

90.000.000

Captação Estrutura de capital Juros

Capital Terceiros 200.000.000 8% 16.000.000

Patrimonio Líquido 200.000.000 18% 36.000.000

Total 400.000.000 52.000.000

WACC 13,00%

Análise – Valor para Abertura de Capital

A empresa ALPHA, isoladamente tem um valor de mercado estimado em R$

547.140.791 como apresentado anteriormente. O valor do projeto é de R$

240.000.000, portanto o valor para a abertura de capital da empresa ALPHA é a

soma do seu valor de mercado com o valor do projeto, que é de R$

787.140.791. Ajustando o valor R$ 787.140.791 para um IPO de 100.000.000

de ações, o valor das ações é de R$ 7,87, a empresa terá que emitir 25.412.960

para conseguir captar os R$ 200.000.000 necessários à realização do projeto de

compra da Springer.

Conclusões

De acordo com o estudo de caso, a empresa ALPHA tem um valor de mercado

alto comparado às empresas concorrentes. Realizados os cálculos notou-se que

o projeto seria vantajoso para a empresa ALPHA já que irá gerar valor aos

acionistas devido ao aumento de capital e de patrimônio da empresa. Os dados

apresentados sobre a empresa ALPHA e os conceitos utilizados na

fundamentação teórica fazem desse trabalho um guia para pessoas que tem

interesse no assunto: Abertura de Capital, já que este integra teoria e prática

em um único trabalho.

Limitações

O modelo de margem líquida não é robusto como o fluxo de caixa livre,

porém, o fator tempo e as imprecisões dos dados para desenvolver o

modelo de fluxo de caixa livre nos conduziria a um resultado distante da

realidade. Utilizaram-se estimativas baseadas em números de empresas

do setor. As probabilidades de ocorrência foram selecionadas de

maneira aleatória.

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