INFORME ANUAL 20118

Alfredo Sáenz

Carta del Consejero DelegadoAlfredo Sáenz

Resultados y acciónGrupo Santander ha obtenido un beneficio atribuido, sinextraordinarios, de 7.021 millones de euros, un 14,2% menos que el año anterior. Incluyendo saneamientosy plusvalías, el beneficio ha sido de 5.351 millones de euros, un 34,6% inferior.

El beneficio atribuido por acción ha alcanzado 0,60 euros, un 36,1% menos que el año anterior.

Tanto nuestro beneficio neto como la cotización de nuestraacción —que acumuló un descenso del 26% en el año 2011—se encuentran en niveles cíclicamente bajos, pues se han vistoafectados por el deterioro del entorno internacional a raízde la crisis soberana de la zona euro.

Sin embargo, quiero destacar el buen comportamiento delbeneficio operativo, que alcanzó 24.373 millones de euros:el margen de intereses ha crecido un 5,5%; las comisiones netashan aumentado un 7,6%; y el margen neto (antes deprovisiones) ha crecido un 2,2%. Muy pocos bancosinternacionales han sido capaces de generar crecimiento deingresos y de margen neto. Esto refleja el buen comportamientocomercial de nuestros negocios y hace patente el fuertepotencial de generación futura de resultados.

Quiero transmitir un mensaje claro: los resultados que hemospresentado en 2011 no representan el ritmo potencial degeneración de beneficios de nuestro Grupo.

A lo largo de los próximos dos o tres años recuperaremos unos niveles de rentabilidad y de crecimiento que reflejen mejorel potencial de nuestros negocios. Para ello, un primer pasoimprescindible es absorber, en 2011 y 2012, los impactosregulatorios y de ciclo económico. Una vez hecho esto,podremos volver a los niveles de beneficio en los que elGrupo solía estar antes de la crisis.

Solidez de balanceBanco Santander ha primado el fortalecimiento del balancefrente a los resultados a corto plazo. En el último año, hemospuesto énfasis en tres iniciativas corporativas que nos hanpermitido reforzar el balance del banco:

1. Capital. Hemos alcanzado el objetivo de capital de la AutoridadBancaria Europea (EBA) seis meses antes de lo previsto.

1. El ratio core capital, con criterios de Basilea II, ha mejoradohasta el 10,0% al cierre de 2011, frente al 8,8% al cierre de2010.

“Banco Santander ha primado elfortalecimiento del balance frentea los resultados a corto plazo,poniendo énfasis en el capital, la liquidez y los saneamientosinmobiliarios en España”

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2. Liquidez. A lo largo de los últimos tres años, hemos llevado 2. a cabo un esfuerzo importante de fortalecimiento de nuestrasituación de liquidez. En España y Portugal, eldesapalancamiento de la economía y la mejora de la tasa deahorro están permitiendo una reducción progresiva de ladiferencia entre créditos y depósitos, generando liquidezadicional que permitirá financiar los vencimientos de deudade los próximos años.

3. Saneamientos inmobiliarios en España. Hemos aumentadohasta el 50% el nivel de cobertura de los inmueblesadjudicados y completaremos el saneamiento exigido en el Real Decreto-ley 2/2012 en el ejercicio 2012.

Hemos realizado un esfuerzo importante para llevar a cabolas tres iniciativas en el mínimo plazo posible, mientras lamayoría de nuestros competidores están aún intentandoabsorber todos estos impactos cíclicos y regulatorios.

En este sentido, es muy importante que el sector financierocomplete este proceso de fortalecimiento de balance. Para ello,además, son imprescindibles dos condiciones externas:

• En primer lugar, estabilidad financiera: los gobiernos,reguladores y bancos centrales, tienen que asegurar unentorno macroeconómico de estabilidad financiera para quelos bancos puedan ser capaces de captar liquidez connormalidad y en condiciones razonables.

• En segundo lugar, claridad regulatoria: los bancos tenemosque tener una idea clara de cuáles son los ratios de capital yliquidez exigidos; cómo están calculados; qué tipos de balanceson sostenibles; y qué otro tipo de costes hay que asumir. Sólode esta manera se pueden hacer planteamientos de negocio amedio y largo plazo y se puede asegurar la adecuadafinanciación de la economía. Por el momento, muchos de loscambios regulatorios tienen un carácter claramente pro-cíclicoy un impacto negativo en el crecimiento económico.

Sólo cuando se cumplan estas dos condiciones, el sectorfinanciero internacional volverá a ejercer su papel de financiarcon normalidad la economía.

Fortalezas como GrupoDebemos concentrar todos nuestros esfuerzos en aprovecharnuestras oportunidades de negocio y asegurarnos de quevolvemos a un nivel de rentabilidad y crecimiento acorde connuestro mix de negocio y con la calidad de la organización.

Para conseguir esta normalización del beneficio, partimos deuna posición privilegiada. Tenemos unas fortalezas como Grupoque nos diferencian de nuestros competidores internacionales:

1. La diversificación de nuestra cartera de negocios esclaramente mejor que la del resto de los grandes bancosinternacionales.

2. Tenemos una gran presencia en mercados de crecimiento.Generamos más del 50% de nuestro beneficio en mercadosemergentes de alto crecimiento.

3. Tenemos posiciones locales muy fuertes, con cuotas porencima del 10%. Muchos de nuestros competidores tienenbancos sin escala en muchos mercados, y esto les impidealcanzar una rentabilidad aceptable.

4. Nuestro modelo de negocio es sostenible en el nuevoentorno regulatorio y de liquidez. Otros bancos estánteniendo que llevar a cabo reducciones aceleradas deltamaño de su balance mayorista.

5. Nuestra solvencia y calidad de crédito son claramentemejores que las de nuestros competidores locales.

6. Y, finalmente, tenemos un alto nivel de generación debeneficio antes de provisiones. Esto nos da una altacapacidad de absorción de provisiones mientras el cicloeconómico sea débil y de generación de beneficio y de capitalcuando mejore el ciclo.

Resultados y prioridades de gestión por unidadesA lo largo de 2011, buena parte de nuestras unidades hantenido que absorber impactos negativos: un nivel cíclicamentealto de provisiones, en el caso de España; impactos regulatorios,como en el Reino Unido; y, en otros casos, un mayor coste de laliquidez mayorista o un comportamiento de la economía peorde lo esperado.

Sin embargo, estamos gestionando activamente estos impactosy tenemos muy presente que, en los próximos años, más quenunca, una ejecución excelente será clave.

Banco Santander tiene las palancas necesarias, tanto enmercados maduros como en mercados emergentes, paraconseguir la vuelta de su beneficio a niveles normalizados.

A. Mercados madurosLos retos a los que se enfrentan las unidades bancarias enmercados maduros son bien conocidos: baja demanda decrédito; economías bajo presión; entornos de tipos de interésbajos; y mayor coste de la liquidez.

Sin embargo, creemos que las entidades dominantes en estosmercados tienen una gran oportunidad para crear valor a medioplazo: recuperar rentabilidad atractiva; ganar cuota de mercadoy convertirse en grandes generadores de capital.

España y PortugalEl año pasado les hablé de que estábamos viendo un punto deinflexión en estas unidades. Sin embargo, a lo largo de 2011la crisis de la deuda soberana ha provocado una recaída de laseconomías española y portuguesa, y nuevas bajadas de tiposde interés, lo que ha retrasado la reversión a la media de larentabilidad de nuestros negocios en estos países.

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Así, tanto los resultados de la Red Santander y Banesto enEspaña, como los de Portugal, han sufrido un fuerte retroceso. El beneficio agregado de las tres unidades ha bajado de 1.722millones de euros en 2010 a 964 millones de euros en 2011.

Sin embargo, nuestra visión de medio plazo no ha cambiado:la crisis está ofreciendo oportunidades de ganancia de cuotay mejora de posición competitiva a las entidades más sólidas.Tenemos una situación única para obtener ventaja en losmercados español y portugués, y la vamos a aprovechar.

Las prioridades de gestión para los próximos dos años siguensiendo: adaptar precios al nuevo entorno; mantener un buencontrol de los costes; y ganar cuota rentable a competidoresinmersos en procesos de integración y reestructuración. Nuestroobjetivo en Iberia es recuperar en el medio plazo el nivel debeneficios que teníamos en el año 2008.

Resto de Europa continental / Santander ConsumerEn Santander Consumer, el beneficio en 2011 ha alcanzado 1.228millones de euros, un 51,5% superior al de 2010, resultado engran medida de una mejora del coste de las provisiones en losprincipales mercados en los que operamos. Este resultado incluyela contribución de Santander Consumer USA que, a partir de2012, sale del perímetro de Santander Consumer y quedaráincluido en el de EE.UU.

En los próximos años, Santander Consumer seguirá aprovechandosu posición de fortaleza en los mercados en los que opera,manteniendo una buena gestión de los precios y del riesgo.

Además, tenemos una buena oportunidad de desarrollar la bancacomercial en Alemania, a partir del negocio comprado a SEB.Como saben, llevamos apostando por el crecimiento en Alemaniadesde hace años y hoy tenemos un beneficio de cerca de 500millones de euros. Además, nuestras operaciones de consumo enel resto de Europa continental están mostrando una muy buenarentabilidad.

Reino UnidoEl beneficio de nuestro negocio en el Reino Unido ha caído un41,7% en 2011, hasta 1.145 millones de euros. Este beneficio seha visto afectado por el cargo para cubrir eventuales reclamacionespor seguros de protección de pagos (PPI) y por impactosregulatorios en el coste de la liquidez que ponen mucha presiónen los resultados de Santander UK.

El objetivo en el Reino Unido es tomar las medidas necesariaspara absorber el impacto regulatorio. Esto incluye una gestiónactiva de los precios, de la estructura del balance y de la base decostes. Además, seguimos desarrollando nuestro negocio deempresas, un segmento en el que todavía tenemos una presenciapor debajo de nuestra cuota natural.

Para ello, contamos con la integración del negocio compradoa Royal Bank of Scotland.

Estados UnidosEl beneficio atribuido de Sovereign ha crecido un 24,0% en2011, hasta alcanzar los 526 millones de euros, gracias,principalmente, a la fuerte caída de las provisiones.

Tras tres años centrados en el fortalecimiento de balance y lagestión de los costes, nuestro principal reto en Estados Unidospara los próximos años es mejorar la generación de ingresos yestablecer las bases de tecnología y operaciones necesarias paracrecer en el país. En concreto, la generación de comisiones seencuentra claramente por debajo de la de nuestroscompetidores regionales y tendremos que trabajar en cerrar esabrecha progresivamente, según nuestros sistemas tecnológicosnos permitan ampliar la oferta de productos transaccionales ymejorar la venta cruzada a nuestros clientes.

b. Mercados emergentesLas oportunidades de crecimiento en mercados emergentes sonbien conocidas. Sin embargo, no todos los bancos que operenen estos mercados serán capaces de crear valor a medio y largoplazo: es necesario contar con buena masa crítica local; con unacultura y un modelo comercial fuertes; y con un apetito deriesgo adecuado, con una buena visión del ciclo de crédito.Santander cumple todos estos requisitos.

En Brasil, el beneficio atribuido ha alcanzado 2.610 millones de euros, un 7,2% menos que el año anterior. A pesar del buencomportamiento del beneficio operativo (un crecimiento del10,6% frente al año anterior), los resultados están presionadospor el esfuerzo de provisiones y saneamientos.

En Brasil, una vez concluida la integración de Santander y BancoReal, mantenemos el reto de cerrar la brecha de rentabilidadfrente a nuestros competidores locales. Esto nos debería dar unpotencial de crecimiento de resultados en el país del 15%sostenido en los próximos años.

En México, el beneficio atribuido ha alcanzado los 936 millonesde euros, un 40,9% por encima del alcanzado el año anterior.La prioridad de gestión para los próximos años es consolidar lamejora comercial lograda en 2011 para seguir participando enlas oportunidades de crecimiento que ofrece este mercado. En mi opinión, nuestro potencial en México es muy elevado yesperamos crecimientos del beneficio de más del 15% por año.

En Chile, el beneficio atribuido ha alcanzado 611 millones deeuros, un 9,0% menos que el año anterior y resultado delaumento de las provisiones. Tenemos una posición privilegiadaen este mercado: en cuota, base de clientes y calidad de lagestión. Hemos de ser capaces de adaptar nuestra estructura deprecios y nuestra estructura de costes para absorber el nuevomarco regulatorio.

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En Argentina, el beneficio atribuido ha alcanzado 287 millonesde euros, un 2,7% menos que el año anterior. No obstante, hasido superior en un 8,0% en moneda local. Esperamos que elfuerte esfuerzo de inversión en capacidad instalada que hemosllevado a cabo (34 sucursales nuevas en 2011) nos permitagenerar buenos ritmos de crecimiento en la contribución de estaunidad en los próximos años.

En Polonia, el beneficio atribuido durante los tres trimestres queha consolidado en el Grupo, ha alcanzado 232 millones deeuros. En el conjunto del año, su beneficio fue de 288 millonesde euros.

Bank Zachodni WBK, nuestro banco comercial en Polonia, tienemucho recorrido y está muy bien posicionado para capturar lasoportunidades de crecimiento en el mercado polaco. Además,podemos añadir valor en la cooperación entre nuestra unidadlocal en Polonia y las unidades globales del Grupo.

Los buenos resultados de 2011 nos permiten confirmar elobjetivo de esta unidad: alcanzar una contribución al Gruposuperior a los 450 millones de euros en 2013.

La combinación de la normalización cíclica y de lasiniciativas de nuestras unidades nos permitirá conseguir lanormalización de nuestros beneficios en los próximos años.

En septiembre, celebramos en Londres un Investor Day, en el que presentamos a inversores y analistas nuestraestrategia. El mensaje de estas sesiones fue claro, y quieroreiterarlo en esta carta: como Grupo, nuestra rentabilidadnormalizada está claramente por encima de los niveles actuales.

Los objetivos a los que nos comprometimos fueron:

• rentabilidad sobre el capital entre el 12 y el 14% en plazo detres años; y

• rentabilidad sobre el capital tangible (excluyendo fondo decomercio) entre el 16 y el 18%.

Consideramos que estos objetivos representan nuestrarentabilidad normalizada, es decir, una rentabilidad acorde alpotencial de nuestros negocios, y que no esté lastrada por elmomento cíclico actual. Para conseguir recuperar dichos niveles,necesitamos tres condiciones:

En primer lugar, es imprescindible completar el triplerefuerzo de balance: capital, liquidez y saneamientosinmobiliarios. Completaremos este proceso a lo largo del 2012.

En segundo lugar, contamos con una cierta recuperacióncíclica del entorno, principalmente en Europa, que esperamoscomience en 2013 y se consolide en 2014 y 2015. Esto implicamenores necesidades de provisiones específicas; menorestensiones de liquidez; y un cierto repunte de tipos de interés.

Por último, nuestras unidades de negocio deben prestarespecial atención a ejecutar con éxito las iniciativas que hanpuesto en marcha para mejorar su rentabilidad, adaptarse al entorno y aprovechar las oportunidades que se les presentan.Nos estamos asegurando de que sea así ya que somos muyconscientes de que, en un entorno complicado, la ejecución es clave... y no vamos a fallar.

ConclusionesQuiero cerrar con cuatro mensajes claros:

1. El primero es que hemos sido capaces de generar buenosresultados operativos, y esto es un buen reflejo de la calidadde nuestro negocio. No obstante, tenemos muy presente queel beneficio neto registrado en 2011 no refleja, en ningúncaso, la rentabilidad potencial de nuestros negocios a medio plazo.

2. El segundo es que estamos tomando las medidasnecesarias para permitir la normalización de nuestrarentabilidad. No basamos nuestro futuro en confiar en quela recuperación económica haga crecer nuestro beneficio. Alcontrario, somos muy conscientes de que está en nuestrasmanos definir y ejecutar las estrategias que nos permitanalcanzar los objetivos anunciados.

3. El tercer mensaje es que, para llevar a cabo estanormalización del beneficio, contamos con los mejoresprofesionales de la banca comercial internacional. Unequipo de gran calidad y con un grado muy alto demotivación, que ha demostrado en el pasado su capacidadpara asumir objetivos ambiciosos y cumplirlos, o superarlos.

4. El cuarto y último mensaje es que la acción Santander se encuentra, en estos momentos, en un nivel que no reflejanuestra rentabilidad estructural ni nuestro potencial decrecimiento a medio plazo. A medida que nuestra capacidadpara ejecutar la normalización de nuestro beneficio vayasiendo evidente, esto se reflejará en la cotización de nuestra acción.

Todo esto me permite ser muy optimista acerca de lasperspectivas de su inversión durante los próximos años, señoras y señores accionistas.

Alfredo SáenzCONSEJERO DELEGADO

“Nuestras unidades de negocio deben prestarespecial atención a ejecutar con éxito lasiniciativas que han puesto en marcha paramejorar su rentabilidad”