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Capítulo 1
O papel e o ambiente da
administração financeira
© 2010 Pearson Prentice Hall. Todos os direitos reservados.
O que são finanças?
• O termo finanças pode ser definido como “a arte e a ciência de administrar o dinheiro”.
• Finanças diz respeito ao processo, às instituições, aos mercados e aos instrumentos envolvidos na transferência de dinheiro entre pessoas, empresas e órgãos governamentais.
Principais áreas e oportunidades de carreira em finanças
Serviços financeiros•dizem respeito à concepção e à oferta de assessoria e produtos financeiros a pessoas físicas, empresas e órgãos governamentais.
Oportunidades de carreira•abrangem instituições bancárias e afins, assessoria financeira pessoal, investimentos, imóveis, seguros.
A administração financeira diz respeito às atribuições dos administradores financeiros nas empresas.
Os administradores financeiros são responsáveis pela gestão dos negócios financeiros de organizações de todos os tipos: financeiras ou não, abertas ou fechadas, grandes ou pequenas, com ou sem fins lucrativos.
Também estão mais ativamente envolvidos com o desenvolvimento de estratégias empresariais e a
melhoria de sua posição competitiva
A crescente globalização aumentou a complexidade da função do administrador financeiro, exigindo que ele seja capaz de gerenciar fluxos de caixa em diferentes moedas e protegê -los dos riscos que decorrem naturalmente das transações internacionais.
Condições econômicas e regulatórias em transformação também tornam mais complexa a função do administrador financeiro.
Figura 1.1 Estrutura de uma sociedade por ação
A função de administração financeira
• O porte e a importância da função de administração financeira dependem do tamanho da empresa.
• Nas pequenas, essa função costuma ser realizada pelo presidente da empresa ou pelo departamento de contabilidade.
• À medida que a empresa cresce, ela naturalmente evolui para um departamento em separado que se reporta ao presidente executivo.
A função de administração financeira: relação com a economia
• O campo das finanças está intimamente associado ao da teoria econômica.
• Na realidade, há casos em que as finanças são denominadas como economia financeira.
• Os administradores financeiros precisam entender o arcabouço da economia em que atuam para responder a mudanças, ou até antecipá-las.
O principal princípio econômico usado na administração financeira é o da análise
marginal custo-benefício, segundo o qual decisões financeiras devem ser tomadas e
implementadas somente quando os benefícios adicionais superarem os custos
adicionais.
A função de administração financeira: relação com a contabilidade
• Tesoureiro
O principal gerente financeiro da empresa.
Responsável: Planejamento financeiro; captação de fundos; tomada de decisões de investimento; gestão de caixa; crédito; operações de câmbio.
• Controller
Contador chefe.
Responsável: Atividades contábeis – contabilidade gerencial, financeira, de custos; assuntos fiscais.
A função de administração financeira: relação com a contabilidade
• As atividades de finanças (tesoureiro) e contabilidade (controller) estão intimamente relacionadas e, via de regra, se sobrepõem.
• Nas empresas de pequeno porte, o administrador financeiro costuma executar ambas as funções.
Finanças e contabilidade divergem com respeito a tomada de decisões.
Enquanto os contabilistas dedicam a maior parte de seus esforços à apresentação de dados financeiros, os administradores financeiros enfocam principalmente a análise e interpretação desses dados para o propósito de tomada de decisões.
O administrador financeiro utiliza esses dados como uma ferramenta vital à tomada de decisões
sobre os aspectos financeiros da empresa.
Principais Atividades do Administrador Financeiro
• O processo de maximização da riqueza do acionista
Figura 1.3 Maximização do preço da ação
Objetivo da empresa: maximização da riqueza do acionista!
Objetivo da empresa: e quanto aos outros interessados (stakeholders)?
• Os stakeholders abrangem todos os grupos de indivíduos que têm uma ligação econômica direta com funcionários, clientes, fornecedores, credores, proprietários e outros que tenham ligação econômica direta com o negócio.
• A ‘visão do stakeholder’ determina que a empresa realize um esforço consciente para evitar ações que possam ser danosas à posição de riqueza de seus grupos de interesse.
OBJETIVO DA EMPRESA
O objetivo da empresa e, portanto, de todos os seus administradores e funcionários, consiste em maximizar a riqueza dos
proprietários em cujo nome é operada.
E não apenas a maximização do lucro.
Governança corporativa
• Governança corporativa é o sistema usado para dirigir e controlar uma sociedade por ações.
• Serve para definir os direitos e deveres dos principais agentes da empresa, como acionistas, conselho de administração, diretores e gestores e demais grupos de interesse.
Figura 1.1 Estrutura de uma sociedade por ação
Investidores individuais versus institucionais
• Investidores individuais são aqueles que compram quantidades relativamente pequenas de ações para auferir rendimentos sobre fundos ociosos, constituir uma fonte de renda para a aposentadoria ou garantir segurança financeira.
• Investidores institucionais são profissionais pagos para administrar o dinheiro de terceiros.
Eles mantêm e negociam grandes quantidades de títulos em nome de pessoas físicas, empresas e órgãos governamentais e tendem a exercer um impacto muito maior sobre a governança corporativa.
O papel da ética empresarial: definição
• Ética empresarial refere-se aos padrões de conduta ou julgamento moral – tornou-se uma questão dominante tanto na sociedade quanto na comunidade financeira.
• As violações à conduta ética atraem ampla publicidade.
• A publicidade negativa geralmente acarreta impactos negativos a uma empresa.
O papel da ética empresarial: aspectos a considerar
• Robert A. Cooke, recomenda que as perguntas a seguir sejam utilizadas para avaliar a viabilidade ética de um ato qualquer.– Concentra-se injustamente em um indivíduo ou
grupo?– Viola os direitos morais ou legais de algum
indivíduo ou grupo?– Está de acordo com os padrões morais aceitos?– Há alternativas que tenderiam a causar menos danos
efetivos ou potenciais?
• Cooke sugere que o impacto de uma dada decisão deva ser avaliado a partir de uma série de perspectivas:
– Os direitos de algum stakeholder estão sendo violados?
– A empresa possui algum dever prioritário em relação a qualquer stakeholder?
– A decisão tomada beneficiará qualquer grupo de interesse em detrimento de outro?
– Se houver dano a um stakeholder, como ele deve ser remediado, se for o caso?
– Qual é a relação entre acionistas e stakeholders?
O papel da ética empresarial: aspectos a considerar
O papel da ética empresarial: ética e preço da ação
• Um programa de ética visa a:– reduzir a ocorrência de litígios e os custos judiciais.– manter uma imagem corporativa positiva.– aumentar a confiança dos acionistas.– conquistar a lealdade e o respeito dos diversos grupos de
interesse vinculados ao negócio.
• O resultado esperado desse tipo de programa é afetar de modo positivo o preço da ação de uma empresa.
A questão de agency: o problema de agency
• Sempre que um administrador detiver menos de 100% da empresa, existirá um problema de agency em potencial.
• Em tese, os administradores concordam com a maximização da riqueza do acionista.
• Entretanto, eles também se preocupam com a própria riqueza, estabilidade no emprego, benefícios e qualidade de vida.
• Isso faz com que eles tomem atitudes que nem sempre beneficiam os acionistas da empresa.
O PROBLEMA DE AGENCY
Probabilidade de que os administradores coloquem seus interesses pessoais acima dos
objetivos da empresa.
A questão de agency: a solução do problema
• Forças de mercado, tais como os grandes acionistas e a ameaça de tomada de controle, agem para manter os administradores em estado de alerta.
• Custos de agency são aqueles incorridos pelos acionistas para manter uma estrutura de governança corporativa capaz de minimizar os problemas de agency e contribuir para maximizar o preço da ação.
• Monitoramento do comportamento dos administradores e a estruturação de sua remuneração para que tratem os interesses dos acionistas como seus próprios.
• A opção de compra de ações é um incentivo que permite que os administradores comprem ações da empresa ao preço de mercado estabelecido no momento da outorga.
A questão de agency: a solução do problema
• Os planos de desempenho atrelam a remuneração dos administradores a medidas como o aumento do LPA; ações por desempenho e/ou bonificações em dinheiro.
ATIVIDADE
1 – Por que estudar administração financeira?
2 – Porque profissionais de todas as áreas de responsabilidade em cada empresa precisam interagir com o pessoal e com os procedimentos de finanças para desempenhar suas tarefas?
Instituições e mercados financeiros
• As empresas que têm necessidade de fundos de fontes externas podem obtê-los por três meios:
– bancos ou outras instituições financeiras
– mercados financeiros
– colocações privadas
Instituições e mercados financeiros: instituições financeiras
• As instituições financeiras agem como intermediários, canalizando as poupanças de pessoas físicas, empresas e órgãos governamentais para empréstimos e investimentos.
• Os principais ofertantes e demandantes de fundos são as pessoas físicas, as empresas e os órgãos governamentais.
• De modo geral, as pessoas físicas são ofertantes líquidos, enquanto as empresas e os órgãos governamentais são demandantes líquidos de fundos.
• Os mercados financeiros são fóruns em que ofertantes e demandantes de fundos podem negociar diretamente.
• Os dois principais mercados financeiros são o mercado monetário e o mercado de capitais.
• As transações em títulos negociáveis de curto prazo ocorrem no mercado monetário, enquanto aquelas em títulos de longo prazo ocorrem no mercado de capitais.
• Todos os títulos, independentemente de serem negociados no mercado monetário ou de capitais, são originalmente emitidos no mercado primário.
• O mercado primário é o único em que o emissor, seja ele corporativo ou governamental, se envolve diretamente na transação e se beneficia diretamente da emissão.
• Uma vez emitidos, os títulos são negociados em mercados secundários, tais como a Bolsa de Valores de Nova York, a NASDAQ, BM&FBOVESPA.
Figura 1.4 Fluxo de fundos
Mercado monetário
• O mercado monetário resulta da interação entre ofertantes e demandantes de fundos de curto prazo (com vencimento em um ano ou menos).
• A maior parte das transações do mercado monetário dá--se em títulos negociáveis, que são instrumentos de dívida de curto prazo, como Letras do Tesouro Norte- -americano e notas promissórias comerciais.
• As transações do mercado monetário podem ser realizadas diretamente ou por meio de um intermediário.
Mercado de capitais
• O mercado de capitais é aquele que permite transações entre ofertantes e demandantes de fundos de longo prazo.
• Os principais títulos dos mercados de capitais são as obrigações (dívida de longo prazo) e as ações ordinárias e preferenciais (títulos de participação acionária, ou propriedade).
• As obrigações são instrumentos de dívida de longo prazo usados por empresas e órgãos governamentais para levantar grandes somas de dinheiro.
• As ações ordinárias constituem unidades de propriedade de uma empresa, ou seja, de participação acionária.
Mercados de corretagem e de distribuição
• O mercado de corretagem consiste em bolsas de valores nacionais e regionais, organizações que fornecem um mercado onde as empresas podem levantar fundos por meio da venda de novos títulos, e os compradores desses títulos podem revendê-los.
• O mercado de distribuição compõe-se do mercado Nasdaq e do mercado de balcão, onde são negociados títulos de menor importância e não cotados em bolsa.
Tributação de empresas
• As empresas, assim como as pessoas físicas, precisam pagar impostos sobre seus rendimentos.
• Os rendimentos das firmas são tributados como se fossem renda de seus proprietários; os rendimentos das sociedades por ações estão sujeitos ao imposto de renda da pessoa jurídica.