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Capítulo 12: Interligação entre o lado real e o lado monetário - Análise IS-LM

IntroduçãoAnálise IS-LM: Visão geralEquilíbrio do lado real: Curva ISEquilíbrio do lado monetário: Curva LMInterligação entre o lado real e o lado monetárioEficácia da Política Monetária e Política FiscalEficácia das Políticas Econômicas e Formas da Oferta Agregada

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Modelo IS LM

MercadoMonetário i

Mercadode Bens &Serviços

Nívelde Produto

(Y)

Política Monetária

Política Fiscal

Este modelo procura explicar de que forma as taxas de juros e o produto total (produto agregado ou renda agregada) são determinados, dado um nível de preços fixos.

É um modelo de determinação simultânea de equilíbrio.

O Modelo IS-LM é também chamado Análise Hicks-Hansen, (devido aos Prêmios Nobel Sir J.R. Hicks e Alvin Hansen), a partir da teoria keynesiana.

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a) Economia com desemprego de recursos (ou seja, com capacidade ociosa e mão-de-obra desempregada);

a) Preços constantes;

a) (decorre de a) e b): políticas de crescimento levam a aumento da produção, e não de preços;

a) Princípio da Demanda Efetiva: é a Demanda Agregada que determina a renda de equilíbrio (a Oferta Agregada é “passiva”);

a) (decorre de b): todas as variáveis expressas em termos reais (“deflacionadas”);

a) (decorre de e): taxa nominal de juros (i) = taxa real de juros (r)

Modelo IS LM: Hipóteses do Modelo

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Componentes da Demanda Agregada:•Consumo (função da Renda Disponível)•Investimento (função da taxa de juros)•Gastos Públicos: definido institucionalmente•Impostos, Exportações e Importações: por simplificação, supõe-se no modelo IS-LM que sejam exógenas

A Curva IS (Investment-Saving) representa os possíveis níveis de renda e de taxa de juros que equilibram o mercado de bens e serviços. Ou seja, pontos onde a Oferta Agregada é Igual à Demanda Agregada de bens e serviços.

•Queda na taxa de juros aumenta o investimento e, portanto, a renda•Aumento na taxa de juros reduz o investimento e, portanto, a renda.

Modelo IS LM: Mercado de Bens & Serviços (Curva IS)

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Modelo IS LM: Mercado de Bens & Serviços (Curva IS)

DA

(OA)Y

r

Ir

YIS

I f r

0 1C I r G

0 2 2C I r G

2r

1r

2Y 1Y 2I1I

2r

1r

2r

1r

2Y1Y

A curva IS reflete a condição de equilíbrio no Mercado de Bens, dado pelos pares ordenados (y,r). Assim, na curva IS tem-se que:

r I Y

r I Y

OA DA

Os fatores que afetam a IS são:i. Elasticidade demanda por Investimento em relação à taxa de

juros (declividade da função investimento);ii. Multiplicador de gastos do governo.

1 2r r

EOB

EDB

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Fatores que desclocam a curva IS: são as variáveis exógenas (C, I, G, T, X, M) que não induzidos por uma variação na renda.•Consumo autônomo (variação da riqueza, mudanças nas expectativas, etc)•Política fiscal (Gastos G e Tributos T)•Exportações (X) e Importações (M)

Mudanças na taxa de juros e no nível de renda são movimentos ao longo das curvas IS e LM (r e Y são variáveis endógenas)

Modelo IS LM: Mercado de Bens & Serviços (Curva IS)

r

Y0IS2r

1r

2Y1Y

1IS

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Modelo IS LM: Mercado Monetário (Curva LM)

0sM M

,dM f Y i

0 0 e ,s dM M M M f Y i

0dM Y

M

iMP

0i

0M

Oferta de moeda:

Demanda de moeda:Equilíbrio:

A Curva LM (Liquidity Money), representa os possíveis pares de taxa de juros e nível de renda que equilibram o mercado monetário. Assim, dada a curva de oferta e demanda de moeda: M/P dado o nível de renda, cai a taxa de juros• Y demanda de moeda para transação, dada a oferta aumenta a taxa de juros.

EOM

EDMEOM: excesso de oferta de moeda : i tende a cair

EDM: excesso de demanda de moeda: i tende a se elevar

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Modelo IS LM: Mercado Monetário (Curva LM)LM: pares (i, Y) que equilibram o mercado monetário, dado os saldos monetários reais (M/P).Os fatores que afetam a inclinação da LM são as respostas à mudanças na taxa de juros:•quanto maior a variação na demanda de moeda em função de uma variação na renda, mais inclinada é a LM;•quanto menor a sensibilidade da demanda de moeda em relação a uma variação na taxa de juros, mais inclinada é a LM.

M

i LMEOM

EDM

Obs: a curva LM é traçada para um dado estoque de moeda.

EOM: excesso de oferta de moeda : i tende a cair

EDM: excesso de demanda de moeda: i tende a se elevar

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Modelo IS LM: Equilíbrio

O modelo IS LM parte do modelo keynesiano e incorpora o mercado monetário. Desta forma as regras de ajustamento do modelo são:

1.Desequilíbrios no mercado de bens (IS) são ajustados via quantidades, alterando o nível de produto (renda);

1.Desequilíbrios no mercado monetário (LM) são corrigidos com variações nas taxas de juros.

i

Ei

EYY

I

II

III

IV

IS

Pontos acima da IS: EOB YPontos abaixo da IS: EDB Y

Pontos acima da LM: EOM iPontos abaixo da LM: EDB i

LM

LM

IS

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Modelo IS LM: Política Monetária Expansionista/Contracionista

E2

E1

i

Y1Y 2Y

1i

2i

1LM

2LM

IS

Oferta de Moeda Taxa de Juros (i ) Investimento Renda (Y)

Aumento (expansão) Redução Aumento Aumento

Redução (esterilização) Aumento Redução Redução

Um aumento da oferta de moeda torna o dinheiro mais abundante no mercado, o que reduz a taxa de juros, provocando três efeitos paralelos:

• sobre a IS: com a queda em i, o investimento agregado se eleva, a DA e a renda Y se elevam (movimento ao longo da IS);

• o aumento da renda real Y aumenta a demanda de moeda por transações;

• aumenta a demanda de moeda por motivo especulação devido a queda na taxa de juros.

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Modelo IS LM: Política Fiscal Expansionista/Contracionista

Um aumento dos gastos do Governo desloca a IS para à direita, sendo que o financiamento destes gastos pode ser feito de três formas:

• pela emissão de títulos públicos, o que provoca um aumento na taxa de juros;

• aumento de impostos (que desloca a IS para trás, devido à queda da Renda Disponível e do Consumo: o resultado final sobre a curva IS e sobre a renda dependerá dos multiplicadores de G (positivo) e de T (negativo);

• emissão de moeda, que desloca a curva LM para a direita (“combinação de políticas”).

Política Fiscal Renda (Y) Taxa de Juros (i ) Investimento

Expansionista Aumento Aumento Redução

Contracionista Redução Redução Aumento

1Y 2Y 3Y

LM

•

•

2IS

1IS

1i

2iG

i

Y

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Modelo IS LM: Eficácia das Políticas Monetária e Fiscal Três trechos importantantes da curva LM:

•Trecho clássico: LM não é sensível á taxa de juros e portanto, a demanda especulativa por moeda é nula. (política monetária eficaz e fiscal nula);•Trecho keynesiano: armadilha de liquidez, a elasticidade demanda por moeda em relação á taxa de juros é infinita. (política monetária ineficaz e a fiscal possui máxima eficiência;•Trecho intermediário: combinação de políticas monetária e fiscal.

1. Eficácia da Política Monetária:• Diminui, quando a elasticidade demanda por moeda em relação à taxa de juros aumenta;• Aumenta, quanto maior é a sensibilidade do investimento em relação a taxa de juros;• Aumenta, na medida em que aumenta a velocidade-renda da moeda;

2. Eficácia da Política Fiscal:• Diminui, quanto maior a elasticidade a elasticidade demanda por investimentos em relação à taxa de juros (crowding out);• Aumenta, quando aumenta a propensão marginal a consumir sobe (efeito muliplicador).

1i

i

Y

LM

Clássico(monetarista)

Keynesiano(fiscalista)

Intermediário

IS

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A taxa de juros é a variável que faz a ligação entre os dois mercados:

•Uma alteração exógena no mercado monetário determina uma nova taxa de juros, que afetará o Investimento Agregado (I=f(r)), e portanto alterando o equilíbrio do mercado de bens e serviços;

•Por outro lado, uma alteração exógena no mercado de bens e serviços, como por exemplo, aumento dos gastos públicos, deslocará a Curva IS, elevando a taxa de juros, e afetará a demanda de moeda, e consequentemente o equilíbrio do lado monetário.

Modelo IS LM: Importância da Taxa de Juros