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Adriano Leal BruniAdriano Leal Bruni

Análise FinanceiraAnálise Financeira

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Por que analisar ?Por que analisar ?

Mensurar riscos de crédito de correntes Mensurar riscos de crédito de correntes e potenciais clientes.e potenciais clientes.Julgar o desempenho esperado das Julgar o desempenho esperado das firmas.firmas.Monitorar o progresso da firma em Monitorar o progresso da firma em alcançar os objetivos desejados. alcançar os objetivos desejados.

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Perspectivas dos AnalistasPerspectivas dos Analistas

Análise de crédito bancário: liquidez/ Análise de crédito bancário: liquidez/ fluxo de caixa.fluxo de caixa.Análise de Investimentos: crescimento e Análise de Investimentos: crescimento e rentabilidaderentabilidadeGerente Financeiro: saúde financeiraGerente Financeiro: saúde financeiraDiferentes respostas requeridas :Diferentes respostas requeridas :

Diferentes objetivos Diferentes objetivos Diferentes informaçõesDiferentes informações

44

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ConsideraçõesConsiderações

Qualidade de DadosQualidade de DadosFontes de DadosFontes de DadosAuditoria Auditoria Procedimentos Contábeis AdotadosProcedimentos Contábeis Adotados

55

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ConsideraçõesConsiderações

Tratamento da InflaçãoTratamento da InflaçãoAdota critérios de Adota critérios de Price LevelPrice Level ??Correção Integral ?Correção Integral ?

Tendências HistóricasTendências HistóricasComparação com a indústriaComparação com a indústriaCiclo de Vida da Firma : firmas em Ciclo de Vida da Firma : firmas em estágios distintos possuem estágios distintos possuem demonstrações diferentes. demonstrações diferentes.

66

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Análise de ÍndicesAnálise de Índices

Média Média vsvs Dados FinaisDados FinaisMédia mais exata (realidade)Média mais exata (realidade)

Evitar efeitos da sazonalidadeDados finais (mais fácil para calcular e Dados finais (mais fácil para calcular e

encontrar tendências.)encontrar tendências.)Referência ao último momento.

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Formas de analisar demonstrativosFormas de analisar demonstrativos

Análise horizontalAnálise horizontalAnálise verticalAnálise verticalAnálise por índicesAnálise por índices

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Balanço-Patrimonial 1996 1997 1998 1996 1997 1998AtivoCirculante 15 18 22 100% 120% 147%Realizável 25 22 18 100% 88% 72%Permanente 30 31 33 100% 103% 110%Total do ativo 70 71 73 100% 101% 104%PassivoCirculante 32 35 30 100% 109% 94%Exigível 28 29 28 100% 104% 100%Patrimônio 10 7 15 100% 70% 150%Total do passivo 70 71 73 100% 101% 104%

Análise horizontal : BPAnálise horizontal : BP

Evolução das contas patrimoniais ao Evolução das contas patrimoniais ao longo do tempolongo do tempoAno inicial assume base = 100%Ano inicial assume base = 100%

99

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Demonst. Res. Exerc. 1996 1997 1998 1996 1997 1998Receita de Vendas 48 51 55 100% 106% 115%(-) Desc,dev, I. s/ vendas -19 -22 -27 100% 116% 142%(=) Receita Líquida 29 29 28 100% 100% 97%(-) Despesas Operacionais -7 -9 -8 100% 129% 114%(=) Lucro Operacional 22 20 20 100% 91% 91%(-) Despesas não operac -3 -5 -7 100% 167% 233%(=) Lucro Líquido 19 15 13 100% 79% 68%(-) Provisão IR -6,65 -5,25 -4,55 100% 79% 68%(=) Lucro Líquido após IR 12,35 9,75 8,45 100% 79% 68%

Análise horizontal : DREAnálise horizontal : DRE

Procedimentos idênticos ao anteriorProcedimentos idênticos ao anterior1o ano assume base 100%1o ano assume base 100%

1010

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Balanço-Patrimonial 1996 AV% 1997 AV% 1998 AV%AtivoCirculante 15 21% 18 25% 22 30%Realizável 25 36% 22 31% 18 25%Permanente 30 43% 31 44% 33 45%Total do ativo 70 100% 71 100% 73 100%PassivoCirculante 32 46% 35 49% 30 41%Exigível 28 40% 29 41% 28 38%Patrimônio 10 14% 7 10% 15 21%Total do passivo 70 100% 71 100% 73 100%

Análise vertical : BPAnálise vertical : BP

Análise da estrutura de composição dos Análise da estrutura de composição dos ítens ao longo do tempoítens ao longo do tempoTotal do ativo assume base = 100%Total do ativo assume base = 100%

1111

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Demonst. Res. Exerc. 1996 AV% 1997 AV% 1998 AV%Receita de Vendas 48 166% 51 176% 55 196%(-) Desc,dev, I. s/ vendas -19 -66% -22 -76% -27 -96%(=) Receita Líquida 29 100% 29 100% 28 100%(-) Despesas Operacionais -7 -24% -9 -31% -8 -29%(=) Lucro Operacional 22 76% 20 69% 20 71%(-) Despesas não operac -3 -10% -5 -17% -7 -25%(=) Lucro Líquido 19 66% 15 52% 13 46%(-) Provisão IR -6,65 -23% -5,25 -18% -4,55 -16%(=) Lucro Líquido após IR 12,35 43% 9,75 34% 8,45 30%

Análise vertical : DREAnálise vertical : DRE

Receita líquida assume base = 100%Receita líquida assume base = 100%

1212

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Análise por índicesAnálise por índices

Uso de quocientes para a interpretação Uso de quocientes para a interpretação de dados dos demonstrativosde dados dos demonstrativos

Análise da liquidezAnálise da liquidezAnálise do endividamentoAnálise do endividamentoAnálise do giroAnálise do giroAnálise da rentabilidadeAnálise da rentabilidadeAnálise de indicadores de mercadoAnálise de indicadores de mercado

1313

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Análise da LiquidezAnálise da Liquidez

Liquidez : capacidade da empresa em Liquidez : capacidade da empresa em cumprir seus compromissos acertadoscumprir seus compromissos acertados

Pagamento de fornecedoresPagamento de fornecedoresQuitação de empréstimos e financiamentos Quitação de empréstimos e financiamentos bancáriosbancários

Analisa o relacionamento entre fontes Analisa o relacionamento entre fontes diferenciadas de capital. Principais diferenciadas de capital. Principais quocientes:quocientes:

Liquidez Imediata; Liquidez Corrente; Liquidez Seco; Liquidez Liquidez Imediata; Liquidez Corrente; Liquidez Seco; Liquidez GeralGeral

1414

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Disponibilidades Disponibilidades Passivo CirculantePassivo Circulante

Sugestão :Sugestão :poderia se considerar o poderia se considerar o VPL das obrigações a vencerVPL das obrigações a vencer

MELHORMELHOR

Liquidez ImediataLiquidez Imediata

Valor que dispõe imediatamente para Valor que dispõe imediatamente para saldar dívidas de curto prazosaldar dívidas de curto prazo

bastante conservadorbastante conservadornumerador : fundos imediatamente numerador : fundos imediatamente disponíveisdisponíveisdenominador : obrigações com vencimentos denominador : obrigações com vencimentos de 60, 90 ... até 360 diasde 60, 90 ... até 360 dias

Quociente de Liquidez ImediataQuociente de Liquidez Imediata

1515

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Ativo Circulante Ativo Circulante Passivo CirculantePassivo Circulante

MELHORMELHOR

Liquidez Corrente Liquidez Corrente

Relaciona disponibilidade e obrigações Relaciona disponibilidade e obrigações de curto prazode curto prazoProblema : contas com grau de risco e Problema : contas com grau de risco e realização diferenciadasrealização diferenciadas

Será que os estoques são vendáveis?Será que os estoques são vendáveis?Será que as Contas a Receber são Será que as Contas a Receber são recebíveis? recebíveis?

Quociente de Quociente de Liquidez CorrenteLiquidez Corrente

1616

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Ativo Circulante Ativo Circulante -- EstoquesEstoquesPassivo CirculantePassivo Circulante

MELHORMELHOR

Liquidez Seco Liquidez Seco

Resolve parte dos problemas do índice Resolve parte dos problemas do índice de liquidez corrente, com a subtração do de liquidez corrente, com a subtração do estoqueestoque

Quociente de Liquidez SecoQuociente de Liquidez Seco

1717

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Ativo Circulante + Realizável Longo Prazo + Certos InvestimentosAtivo Circulante + Realizável Longo Prazo + Certos InvestimentosPassivo Circulante + Exigível Longo PrazoPassivo Circulante + Exigível Longo Prazo

Investimentos mais líquidos

MELHORMELHOR

Liquidez Geral ou GlobalLiquidez Geral ou Global

Estuda a saúde financeira da empresa no Estuda a saúde financeira da empresa no longo prazolongo prazoProblema : Problema :

idênticos aos da Liquidez Corrente idênticos aos da Liquidez Corrente porém, agravados !!porém, agravados !!

Quociente de Liquidez GeralQuociente de Liquidez Geral

1818

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Análise do endividamentoAnálise do endividamento

Relacionam as fontes de fundos entre si, Relacionam as fontes de fundos entre si, procurando retratar a posição relativa do procurando retratar a posição relativa do capital próprio em relação ao capital de capital próprio em relação ao capital de terceirosterceirosQuocientes de endividamento usuais:Quocientes de endividamento usuais:

Participação de capitais de terceiros sobre recursos Participação de capitais de terceiros sobre recursos totaistotaisParticipação de capitais de terceiros sobre capitais Participação de capitais de terceiros sobre capitais própriosprópriosParticipação das dívidas de curto prazo sobre Participação das dívidas de curto prazo sobre endividamento totalendividamento total

1919

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Exigível Total Exigível Total Exigível Total + Patrimônio LíquidoExigível Total + Patrimônio Líquido

PIORPIOR

Participação de capitais de terceiros sobre Participação de capitais de terceiros sobre recursos totaisrecursos totais

Também conhecido como “Também conhecido como “Debt RatioDebt Ratio””Expressa a percentagem que o Expressa a percentagem que o endividamento representa sobre os endividamento representa sobre os fundos totaisfundos totais

percentagem do ativo total financiada com percentagem do ativo total financiada com recursos de terceirosrecursos de terceiros

Quociente de participação de capitais de Quociente de participação de capitais de terceiros sobre recursos totaisterceiros sobre recursos totais

2020

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Exigível Total Exigível Total Patrimônio LíquidoPatrimônio Líquido

PIORPIOR

Participação de capitais de terceiros sobre Participação de capitais de terceiros sobre capitais próprioscapitais próprios

Outra forma de expressar a relação entre Outra forma de expressar a relação entre capitais de terceiros e próprioscapitais de terceiros e próprios

Quociente de participação de capitais de Quociente de participação de capitais de terceiros sobre capitais própriosterceiros sobre capitais próprios

2121

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Passivo CirculantePassivo CirculanteExigível TotalExigível Total

PIORPIOR

Participação das dívidas de curto prazo Participação das dívidas de curto prazo sobre endividamento totalsobre endividamento total

Expressa a natureza do endividamentoExpressa a natureza do endividamento% do endividamento no curto prazo% do endividamento no curto prazo

Quociente de participação das dívidas de Quociente de participação das dívidas de curto prazo sobre endividamento totalcurto prazo sobre endividamento total

2222

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Ativo ImobilizadoAtivo ImobilizadoPatrimônio LíquidoPatrimônio Líquido

PIORPIOR

Grau de imobilização do PLGrau de imobilização do PL

Representa o quanto dos recursos Representa o quanto dos recursos próprios estão aplicados no PLpróprios estão aplicados no PL

2323

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Análise do giroAnálise do giro

Representam a velocidade com que Representam a velocidade com que elementos patrimoniais de relevo se elementos patrimoniais de relevo se renovam durante determinado período de renovam durante determinado período de tempotempo

dias, meses, frações de ano, anosdias, meses, frações de ano, anosExpressam relacionamentos dinâmicosExpressam relacionamentos dinâmicos

quocientes de atividade ou rotatividadequocientes de atividade ou rotatividade

2424

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Análise do giro : tiposAnálise do giro : tipos

Rotatividade do estoque de produtos Rotatividade do estoque de produtos acabadosacabadosPrazo médio de recebimento de contas a Prazo médio de recebimento de contas a receberreceberPrazo médio de pagamento de contas a Prazo médio de pagamento de contas a pagarpagarQuociente de posicionamento relativoQuociente de posicionamento relativoRotatividade do ativoRotatividade do ativo

2525

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Custo dos Produtos Vendidos Custo dos Produtos Vendidos Estoque Médio de Produtos AcabadosEstoque Médio de Produtos Acabados

MELHORMELHOR

Rotatividade do estoque de produtos Rotatividade do estoque de produtos acabadosacabados

Procura expressar quantas vezes se Procura expressar quantas vezes se renovou o estoque por causa das vendasrenovou o estoque por causa das vendasNormalmente, quanto maior a Normalmente, quanto maior a rotatividade, melhorrotatividade, melhorQuociente da rotatividade do estoque de Quociente da rotatividade do estoque de produtos acabadosprodutos acabados

2626

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Contas a Receber MédioContas a Receber MédioVendas MédiasVendas Médias

Deveria ser obtido do maiorDeveria ser obtido do maiornúmero de balancetes possíveisnúmero de balancetes possíveis

Vendas anuais / 360Vendas anuais / 360

PIORPIOR

Prazo médio de recebimento de contas a Prazo médio de recebimento de contas a receberreceber

Indica quantos dias, semanas ou meses a Indica quantos dias, semanas ou meses a empresa deverá esperar, em média, antes empresa deverá esperar, em média, antes de receber suas vendas a prazode receber suas vendas a prazo

Quociente do prazo médio de Quociente do prazo médio de recebimento de contas a receberrecebimento de contas a receber

2727

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Fornecedores Médio Fornecedores Médio Compras Médias a PrazoCompras Médias a Prazo

Deveria ser obtido do maiorDeveria ser obtido do maiornúmero de balancetes possíveisnúmero de balancetes possíveis

Compras anuais / 360Compras anuais / 360

MELHORMELHOR

Prazo médio de pagamento de contas a Prazo médio de pagamento de contas a pagarpagar

Indica quantos dias, semanas ou meses a Indica quantos dias, semanas ou meses a empresa poderá esperar, em média, antes empresa poderá esperar, em média, antes de pagar suas compras a prazode pagar suas compras a prazo

Quociente do prazo médio de pagamento Quociente do prazo médio de pagamento de contas a pagarde contas a pagar

2828

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Prazo Médio de RecebimentosPrazo Médio de RecebimentosPrazo Médio de PagamentosPrazo Médio de Pagamentos

PIORPIOR

Quociente de posicionamento relativoQuociente de posicionamento relativo

Relação entre prazos obtidos e Relação entre prazos obtidos e concedidosconcedidosAfeta o nível de liquidez da empresaAfeta o nível de liquidez da empresa

Quociente de posicionamento relativoQuociente de posicionamento relativo

2929

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CMV Médio CMV Médio Estoque MédioEstoque Médio

PIORPIOR

Prazo Médio de EstocagemPrazo Médio de Estocagem

Indica quantos dias, semanas ou meses a Indica quantos dias, semanas ou meses a empresa mantém produtos estocadosempresa mantém produtos estocados

Quociente do prazo médio de estocagemQuociente do prazo médio de estocagem

3030

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Impostos a Pagar Impostos a Pagar Despesas médias com ImpostosDespesas médias com Impostos MELHORMELHOR

Prazo Médio de Recolhimento de Prazo Médio de Recolhimento de Obrigações Fiscais (PMROF)Obrigações Fiscais (PMROF)

Indica quantos dias, semanas ou meses a Indica quantos dias, semanas ou meses a empresa mantém produtos estocadosempresa mantém produtos estocados

Quociente do prazo médio de estocagemQuociente do prazo médio de estocagem

3131

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Vendas Vendas Ativo MédioAtivo Médio

MELHORMELHOR

Rotatividade do ativoRotatividade do ativo

Indica quantas vezes o ativo se Indica quantas vezes o ativo se “renovou” em relação às vendas“renovou” em relação às vendasPode ser detalhado para outros Pode ser detalhado para outros subcomponentes subcomponentes do ativodo ativo

circulantecirculantepermanentepermanente

Quociente de rotatividade do ativoQuociente de rotatividade do ativo

3232

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Lucro TributávelAtivo Total

Análise da rentabilidade : Análise da rentabilidade : DuPontDuPont

3333

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Decomposição da análise da rentabilidadeDecomposição da análise da rentabilidade

Margem de lucro sobre as vendasMargem de lucro sobre as vendasGiro do ativoGiro do ativoRetorno sobre o investimentoRetorno sobre o investimentoRetorno sobre o patrimônio líquidoRetorno sobre o patrimônio líquido

3434

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Lucro OperacionalLucro OperacionalVendas LíquidasVendas Líquidas

Lucro Líquido (DIR)Lucro Líquido (DIR)Vendas LíquidasVendas Líquidas

ouou

MELHORMELHOR

Margem de lucro sobre as vendasMargem de lucro sobre as vendas

Compara o lucro com as vendas líquidas, Compara o lucro com as vendas líquidas, preferencialmentepreferencialmentePodem ser extraídos dois quocientes de Podem ser extraídos dois quocientes de margem de lucro sobre vendasmargem de lucro sobre vendas

3535

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Receitas Operacionais LíquidasReceitas Operacionais LíquidasAtivo Operacional MédioAtivo Operacional Médio

ououReceitas LíquidasReceitas LíquidasAtivo Total MédioAtivo Total Médio

MELHORMELHOR

Giro do ativoGiro do ativo

Já apresentado como quociente de Já apresentado como quociente de rotatividade, importante para compor o rotatividade, importante para compor o retorno sobre o investimentoretorno sobre o investimentoSeu quociente pode ser calculado de Seu quociente pode ser calculado de duas formasduas formas

3636

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Margem Operacional xMargem Operacional xGiro do Ativo OperacionalGiro do Ativo Operacional

Margem Líquida xMargem Líquida xGiro do Ativo TotalGiro do Ativo Total

ououMELHORMELHOR

Retorno sobre o investimentoRetorno sobre o investimento

É, provavelmente, o mais importante É, provavelmente, o mais importante quociente individual de toda a análise de quociente individual de toda a análise de balançosbalançosPode ser obtido de duas formas Pode ser obtido de duas formas diferentes:diferentes:

3737

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Taxa de Retorno sobre o AtivoTaxa de Retorno sobre o Ativo% Ativo financiada pelo PL% Ativo financiada pelo PL

ououConsidera a estruturade capital da empresa, facilitando o entendi-mento da alavancagem

Lucro Líquido (DIR)Lucro Líquido (DIR)Patrimônio LíquidoPatrimônio Líquido

MELHORMELHOR

Retorno sobre o patrimônio líquido (ROE = Retorno sobre o patrimônio líquido (ROE = Return On EquityReturn On Equity))

Expressa os resultados globais auferidos Expressa os resultados globais auferidos pela gerência na gestão de recursos pela gerência na gestão de recursos próprios e de terceiros em benefícios dos próprios e de terceiros em benefícios dos acionistasacionistasPode ser calculado de 2 formasPode ser calculado de 2 formas

3838

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Análise de indicadores de mercadoAnálise de indicadores de mercado

Valor Patrimonial Médio da AçãoValor Patrimonial Médio da AçãoQuociente Preço/Lucro (P/L)Quociente Preço/Lucro (P/L)Lucro ganho pelas ações ordináriasLucro ganho pelas ações ordináriasGarantia de pagamentos de dividendos Garantia de pagamentos de dividendos preferenciaispreferenciais

3939

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Patrimônio LíquidoPatrimônio LíquidoNúmero de AçõesNúmero de Ações

Valor Patrimonial Médio da AçãoValor Patrimonial Médio da Ação

Representa a média do Patrimônio Representa a média do Patrimônio Líquido, expresso por açãoLíquido, expresso por ação

Quociente do valor Patrimonial Médio da Quociente do valor Patrimonial Médio da AçãoAção

4040

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Preço da Ação Preço da Ação Lucro por AçãoLucro por Ação

Quociente Preço/Lucro (P/L)Quociente Preço/Lucro (P/L)

Representa, de forma bastante simples, Representa, de forma bastante simples, quantos exercícios seriam necessários quantos exercícios seriam necessários para recuperar o valor “gasto” para para recuperar o valor “gasto” para comprar a açãocomprar a açãoQuociente Preço/Lucro (P/L)Quociente Preço/Lucro (P/L)

4141

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Lucro Líquido (DIR) Lucro Líquido (DIR) -- Dividendos das Ações Preferenciais Dividendos das Ações Preferenciais Número de Ações OrdináriasNúmero de Ações Ordinárias

Lucro ganho pelas ações ordináriasLucro ganho pelas ações ordinárias

Expressa o lucro unitário remanescente Expressa o lucro unitário remanescente para cada ação ordinária após o para cada ação ordinária após o pagamento dos dividendos preferenciaispagamento dos dividendos preferenciais

Quociente do lucro ganho pelas ações Quociente do lucro ganho pelas ações ordináriasordinárias

4242

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Lucro Líquido (DIR) Lucro Líquido (DIR) Dividendos Preferenciais $$Dividendos Preferenciais $$

Garantia de pagamentos de dividendos Garantia de pagamentos de dividendos preferenciaispreferenciais

Visa calcular qual a margem de Visa calcular qual a margem de segurança para pagamento dos segurança para pagamento dos dividendos preferenciais e quantas vezes dividendos preferenciais e quantas vezes os dividendos preferenciais são cobertos os dividendos preferenciais são cobertos pela geração de lucrospela geração de lucrosQuociente da garantia de pagamentos de Quociente da garantia de pagamentos de dividendos preferenciaisdividendos preferenciais

4343

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A análise financeira dinâmicaA análise financeira dinâmica

Na maioria das vezes, a análise financeira Na maioria das vezes, a análise financeira tradicional baseiatradicional baseia--se na simples se na simples comparação de índices estáticoscomparação de índices estáticosExemplo :Exemplo :

índice de Liquidez Corrente = 1,84índice de Liquidez Corrente = 1,84teoricamente, a empresa teria R$1,84 em ativos circulantes para cada R$1,00 em passivos circulantessupõe-se a liquidação da empresa :

receber todo o ativo circulantepara depois pagar os passivos circulantes

4444

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Análise financeira dinâmicaAnálise financeira dinâmica

Considera a empresa funcionando Considera a empresa funcionando normalmentenormalmenteCapacidade financeira da empresaCapacidade financeira da empresa

função de fatores de caráter operacionalfunção de fatores de caráter operacionalconseqüência de decisões estratégicas conseqüência de decisões estratégicas tomadas pela direçãotomadas pela direção

4545

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CompraCompra

VendaVenda

PagamentoPagamento

RecebimentoRecebimento

Ciclo FinanceiroCiclo Financeiro

Ciclo OperacionalCiclo Operacional

Ciclo EconômicoCiclo Econômico

PMEPME PMRVPMRV

PMPFPMPF

Ciclo Operacional e FinanceiroCiclo Operacional e Financeiro

4646

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Ciclo Operacional e FinanceiroCiclo Operacional e Financeiro

Ciclo operacional : tempo decorrido entre Ciclo operacional : tempo decorrido entre as compras de matériasas compras de matérias--primas e o primas e o recebimento das vendas de produtosrecebimento das vendas de produtos

CO = PME + PMRVCO = PME + PMRVCiclo financeiro : tempo decorrido entre o Ciclo financeiro : tempo decorrido entre o pagamento ao fornecedor e o pagamento ao fornecedor e o recebimento das vendas dos clientesrecebimento das vendas dos clientes

4747

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NCG NCG * 360* 360Vendas BrutasVendas Brutas

Fórmula do Ciclo FinanceiroFórmula do Ciclo Financeiro

Decompondo a NCG :Decompondo a NCG :

Onde :Onde :CF = CF = + PMRV * [(Vendas a Prazo)/(Vendas Brutas)] + PMRV * [(Vendas a Prazo)/(Vendas Brutas)] + PME * [(CPV)/(Vendas Brutas)] + PME * [(CPV)/(Vendas Brutas)] -- PMP * [(Compras)/(Vendas Brutas)] PMP * [(Compras)/(Vendas Brutas)] -- PMROF * [(PMROF * [(ImpImp. Vendas)/(Vendas Brutas)]. Vendas)/(Vendas Brutas)]

4848

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Principais indicadoresPrincipais indicadores

Índices de AtividadeÍndices de AtividadePrazo Médio de Recebimento de VendasPrazo Médio de Recebimento de VendasPrazo Médio de EstocagemPrazo Médio de EstocagemPrazo Médio de PagamentoPrazo Médio de PagamentoPrazo Médio de Recolhimento de Obrigações Prazo Médio de Recolhimento de Obrigações FiscaisFiscais

Necessidade de Capital de GiroNecessidade de Capital de GiroCiclo Operacional e FinanceiroCiclo Operacional e Financeiro

4949

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360 360 Giro Duplicatas a ReceberGiro Duplicatas a Receber

Vendas Brutas Vendas Brutas Saldo Médio Dupl. Saldo Médio Dupl. RecRec..

Onde Giro DR = Onde Giro DR =

360 x Saldo Médio Dupl. 360 x Saldo Médio Dupl. RecRec..Giro Duplicatas a ReceberGiro Duplicatas a Receber

Índices de Atividade : Prazo Médio de Recebimento de VendasÍndices de Atividade : Prazo Médio de Recebimento de Vendas

Corresponde ao número de dias decorridos entre as Corresponde ao número de dias decorridos entre as vendas e seu recebimentovendas e seu recebimentoVolume de duplicatas a receber : função das vendas e Volume de duplicatas a receber : função das vendas e do prazo concedidodo prazo concedidoQuociente do Prazo Médio de Recebimento de VendasQuociente do Prazo Médio de Recebimento de Vendas

5050

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0200400600800

1000120014001600

0 5 10 15 20 25

Vendas CR Rec.

Dia Vendas CR Rec.1 150 1502 150 3003 150 4504 150 6005 150 7506 150 9007 150 10508 150 12009 150 135010 150 150011 150 1500 15012 150 1500 150

Situação 01 : PMRV = 10 dias Situação 01 : PMRV = 10 dias

Como o PMRV afeta a empresaComo o PMRV afeta a empresa

Imagine que uma empresa concede um prazo médio para Imagine que uma empresa concede um prazo médio para seus clientes de 10 dias. Suas vendas diárias são de $150. seus clientes de 10 dias. Suas vendas diárias são de $150. Em função de uma campanha especial de vendas, resolveu Em função de uma campanha especial de vendas, resolveu aumentar este prazo para 20 dias. Calcule o investimento aumentar este prazo para 20 dias. Calcule o investimento necessário no Capital de Giro em decorrência desta necessário no Capital de Giro em decorrência desta promoção.promoção.

5151

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Dia Vendas CR Rec.1 150 1502 150 3003 150 4504 150 6005 150 7506 150 9007 150 10508 150 12009 150 135010 150 150011 150 165012 150 180013 150 195014 150 210015 150 225016 150 240017 150 255018 150 270019 150 285020 150 300021 150 3000 150

0500

100015002000250030003500

0 5 10 15 20 25

Vendas CR Rec.

O aumento do PMRV aumenta o nível dos investimentos O aumento do PMRV aumenta o nível dos investimentos necessários às atividades da empresanecessários às atividades da empresa

Situação 02 : PMRV = 20 dias Situação 02 : PMRV = 20 dias

5252

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360 360 Giro EstoquesGiro Estoques

CMV CMV Estoque MédioEstoque Médio

Onde Giro Estoques = Onde Giro Estoques =

360 x Estoque Médio360 x Estoque MédioCMVCMV

Para empresas comerciais :Para empresas comerciais : CMV = CMV = EstEst. Inicial + Compras . Inicial + Compras -- EstEst. Final. Final

Índices de Atividade : Prazo Médio de Estocagem (PMRE)Índices de Atividade : Prazo Médio de Estocagem (PMRE)

Indica quantos dias em média os produtos da Indica quantos dias em média os produtos da empresa ficam armazenados até o momento da empresa ficam armazenados até o momento da vendavendaPMRE :PMRE :

5353

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360 360 Giro FornecedoresGiro Fornecedores

Compras Compras Fornecedores MédioFornecedores Médio

Onde Giro Fornecedores = Onde Giro Fornecedores =

360 x Fornecedores Médio360 x Fornecedores MédioComprasCompras

Para empresas comerciais :Para empresas comerciais : Compras = CMV +Compras = CMV +EstEst. Final . Final -- EstEst. Inicial. Inicial

Índices de Atividade : Prazo Médio de Pagamento (PMP)Índices de Atividade : Prazo Médio de Pagamento (PMP)

Fornece o tempo médio que leva entre o o recebimento Fornece o tempo médio que leva entre o o recebimento das mercadorias para revenda, ou das matériasdas mercadorias para revenda, ou das matérias--primas primas para serem transformadas, e o seu respectivo para serem transformadas, e o seu respectivo pagamentopagamento

5454

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360 360 Giro de ImpostosGiro de Impostos

Impostos sobre VendasImpostos sobre VendasObrigações FiscaisObrigações Fiscais

Onde Giro de Impostos = Onde Giro de Impostos =

360 x Obrigações Fiscais360 x Obrigações FiscaisImpostos sobre VendasImpostos sobre Vendas

Para empresas comerciais :Para empresas comerciais : CMV = CMV = EstEst. Inicial + Compras . Inicial + Compras -- EstEst. Final. Final

Índices de Atividade : Prazo Médio de Recolhimento de Índices de Atividade : Prazo Médio de Recolhimento de Obrigações Fiscais (PMROF)Obrigações Fiscais (PMROF)

Fornece o tempo médio que leva entre as Fornece o tempo médio que leva entre as Vendas e o recolhimento dos impostos Vendas e o recolhimento dos impostos diretosdiretosPMROF :PMROF :

5555

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Necessidade de Capital de Giro (NCG)Necessidade de Capital de Giro (NCG)

Administração do Capital de Giro:Administração do Capital de Giro:relacionada à gestão dos ativos e passivos relacionada à gestão dos ativos e passivos circulantescirculantes

ítens fundamentais para a sobrevivência da empresa no curto prazo

Capital de Giro : indicador de Capital de Giro : indicador de fundamental importância para julgar a fundamental importância para julgar a situação de equilíbrio ou desequilíbrio situação de equilíbrio ou desequilíbrio financeiro de uma empresafinanceiro de uma empresa

5656

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NCG : aspectos fundamentaisNCG : aspectos fundamentais

Equilíbrio financeiro diferente de Equilíbrio financeiro diferente de equilíbrio econômicoequilíbrio econômico

exemplo : supermercados com préexemplo : supermercados com pré--datadosdatadosAssociação entre retorno, risco e liquidezAssociação entre retorno, risco e liquidez

quanto maior a liquidez (ou o capital de giro) quanto maior a liquidez (ou o capital de giro) de uma empresade uma empresa

menor será o riscomenor será o retorno dos acionistas

5757

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NCG : conceitoNCG : conceito

Capital necessário para que a rotação do Capital necessário para que a rotação do ativo circulante seja suficiente para pagar ativo circulante seja suficiente para pagar o passivo circulante nas datas de o passivo circulante nas datas de vencimentovencimentoMostra qual o Capital de Giro mínimo que Mostra qual o Capital de Giro mínimo que a empresa precisa ter para quitar suas a empresa precisa ter para quitar suas dívidas de curto prazo, sem precisar dívidas de curto prazo, sem precisar recorrer a empréstimos onerosos recorrer a empréstimos onerosos

5858

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PCPC

ELPELP

PLPL

RLPRLP

APAP

ACACCapital de Giro Deve ser financiado pela NCGDeve ser financiado pela NCG

NCG : fórmulaNCG : fórmula

NCG financia o Capital Circulante LíquidoNCG financia o Capital Circulante Líquidoparcela do ativo circulante financiada por parcela do ativo circulante financiada por recursos permanentesrecursos permanentes

IOG = ativos operacionais cíclicos IOG = ativos operacionais cíclicos --passivos operacionais cíclicospassivos operacionais cíclicos

5959

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Formas de financiar a NCGFormas de financiar a NCG

Embora o Ativo Circulante represente as Embora o Ativo Circulante represente as aplicações de maior liquidez e, portanto, de aplicações de maior liquidez e, portanto, de maior rotatividade, ele também constitui uma maior rotatividade, ele também constitui uma imobilização de recursosimobilização de recursosA depender de sua natureza, diferentes A depender de sua natureza, diferentes deveriam ser a forma de deveriam ser a forma de financiáfinanciá--lolo

necessidades permanentes : recursos permanentesnecessidades permanentes : recursos permanentescapital próprio ou recursos de terceiros de longo prazo

necessidades sazonais : recursos de curto prazonecessidades sazonais : recursos de curto prazocréditos bancários de curto prazo

6060

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Ativo Circulante = Ativo Circulante + Ativo Circulante(AC) Operacional (ACO) Financeiro (ACF)

- - -Passivo Circulante = Passivo Circulante + Passivo Circulante

(PC) Operacional (PCO) Financeiro (PCF)= = =

Capital Circulante Líquido = Investimento Operacional + Saldo de Tesouraria(CCL) em Giro (IOG) (T)

Composição do CCLComposição do CCL

CCL (Capital Circulante Líquido) ou Capital de Giro Próprio = ACCCL (Capital Circulante Líquido) ou Capital de Giro Próprio = AC -- PC ou PC ou PL PL -- AP =>Financiado pela NCGAP =>Financiado pela NCGCapital de Giro Permanente = IOG = Estoques + Clientes Capital de Giro Permanente = IOG = Estoques + Clientes -- (Passivos (Passivos Circulante Circulante -- Empréstimos a Curto Prazo)Empréstimos a Curto Prazo)Capital de Giro Não Permanente = T = ACF Capital de Giro Não Permanente = T = ACF -- PCFPCF

6161

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Ano 19X1 19X2 19X3 19X4 19X5

IOG 250 600 1200 2400 4800CDG 200 300 400 400 500ST -50 -300 -800 -2000 -4300ST/NCG (0,20) (0,50) (0,67) (0,83) (0,90)

-6000

-4000

-2000

0

2000

4000

6000

19X1 19X2 19X3 19X4 19X5

IOG CDG ST

O Efeito TesouraO Efeito Tesoura

Descasamento entre IOG e CDGDescasamento entre IOG e CDG

6262

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Causas do Efeito TesouraCausas do Efeito Tesoura

crescimento real das vendas a prazo, em percentuais crescimento real das vendas a prazo, em percentuais muito elevados, sem correspondente obtenção de muito elevados, sem correspondente obtenção de prazos de fornecedoresprazos de fornecedores

imobilização com recursos onerosos de curto prazoimobilização com recursos onerosos de curto prazo

prejuízosprejuízos

distribuição excessiva de lucrosdistribuição excessiva de lucros

dependência sistemática a empréstimos de curto dependência sistemática a empréstimos de curto prazo, com pagamento de altas taxas de jurosprazo, com pagamento de altas taxas de juros

ciclo financeiro crescenteciclo financeiro crescente

6363

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Dificuldade de obtenção (+) Adiantamento ade matéria-prima/produto Fornecedores

Concessão de maiores prazos, (+) Duplicatas a novos produtos Receber

Especulação, redução da (+) Estoquesdemanda

Redução de prazos (oligopólio) (-) Fornecedoresescassez de matéria-prima/produtos

Redução nos prazos dos (-) Despesas impostos Provisionadas

Novos (-) Adiantamentosconcorrentes de Clientes

+∆ NCGVendas

(+) Financiamentos (+) Financiamentos OnerososOnerosos

(+) Despesas (+) Despesas FinanceirasFinanceiras

((--) Lucro Líquido) Lucro Líquido

NCG : Sinais de AlertaNCG : Sinais de Alerta

6464

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Tipo I Observações :ACF>PCF -> T>0

ACF PCF ACO<PCO -> IOG<0PNC>ANC -> CCL >0

PCO

ACO

PNC CCL>0ANC

��������������������������������������������������

��������������������������������������������������

Tipos de empresas : 01Tipos de empresas : 01

Recursos Recursos permanentes no permanentes no AC (CCL>0)AC (CCL>0)Folga $ no CP Folga $ no CP FinancimentoFinancimento por por fornecedores fornecedores (PCO>ACO)(PCO>ACO)Saldo Tesouraria Saldo Tesouraria positivopositivoExemplo : Exemplo : SupermecadosSupermecadosCiclo financeiro Ciclo financeiro reduzido ou reduzido ou negativonegativoGanhos no Ganhos no mercado financeiromercado financeiroPerigo de queda Perigo de queda nas vendasnas vendas

6565

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Tipo II Observações :ACF>PCF -> T>0

ACF PCF ACO>PCO -> IOG>0PNC>ANC -> CCL >0

PCOACO

PNCCCL>0

ANC�������������������������������������������������

�������������������������������������������������

Tipos de empresas : 02Tipos de empresas : 02

PCO não é capaz PCO não é capaz de financiar ACO de financiar ACO (IOG positivo)(IOG positivo)$ permanentes $ permanentes aplicados no CG aplicados no CG suprem falta de suprem falta de PCO e permitem PCO e permitem T>0T>0T>0 indica sólida T>0 indica sólida posição posição financeirafinanceiraPerigo : aumento Perigo : aumento de vendas de vendas aumenta IOG e aumenta IOG e pode tornar T pode tornar T negativonegativo

6666

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Tipo III Observações :ACF<PCF -> T<0

ACF PCF ACO>PCO -> IOG>0ACO PNC>ANC -> CCL >0

PCO

PNCCCL>0

ANC����������������������������������������������������

����������������������������������������������������

Tipos de empresas : 03Tipos de empresas : 03

Situação Situação financeira financeira insatisfatória insatisfatória (CCL inferior ao (CCL inferior ao IOG IOG --> T<0)> T<0)Empresas Empresas dependentes dependentes de de empréstimos empréstimos de curto prazode curto prazoAumento de Aumento de vulnerabilidade vulnerabilidade financeira à financeira à medida em que medida em que cresce a cresce a diferença entre diferença entre o CCL e o IOG, o CCL e o IOG, ampliando ampliando saldo negativo saldo negativo de Tde T

6767

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Tipo IV Observações :ACF<PCF -> T<0

ACF PCF ACO>PCO -> IOG>0ACO PNC<ANC -> CCL <0

PCO

ANC CCL<0PNC

���������������������������������������������������

���������������������������������������������������

Tipos de empresas : 04Tipos de empresas : 04

CCL negativo CCL negativo indica indica financiamento de financiamento de ANC com dívidas ANC com dívidas de curto prazode curto prazoDesequilíbrio Desequilíbrio entre fontes e entre fontes e aplicações de aplicações de recursosrecursosSituação Situação financeira RUIMfinanceira RUIMIOG positivo e IOG positivo e CCL negativo : CCL negativo : perigo de perigo de agravamento com agravamento com expansão dos expansão dos negóciosnegóciosEmpresas Empresas privadas à beira privadas à beira da falênciada falência

6868

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Tipo V Observações :ACF<PCF -> T<0

ACF PCF ACO<PCO -> IOG<0ACO PNC<ANC -> CCL <0

PCO

ANC

CCL<0PNC

���������������������������������������������������

���������������������������������������������������

Tipos de empresas : 05Tipos de empresas : 05

Situação Situação financeira financeira “menos ruim” “menos ruim” que a anterior : que a anterior : IOG <0IOG <0A empresa A empresa financia com financia com folga seus ativos folga seus ativos operacionais em operacionais em função de função de financiamentos financiamentos operacionais operacionais recebidosrecebidos

6969

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Tipo VI Observações :ACF>PCF -> T>0

ACF PCF ACO<PCO -> IOG<0PNC<ANC -> CCL <0

PCOACO

ANC

CCL<0PNC

���������������������������������������������������

���������������������������������������������������

Tipos de empresas : 06Tipos de empresas : 06

Empresa Empresa desviando $ de desviando $ de CP para ativos CP para ativos não circulantes, não circulantes, mantendo saldo mantendo saldo positivo de positivo de tesourariatesourariaQueda de Queda de vendas vendas esgotaria esgotaria excesso de excesso de PCO, invertendo PCO, invertendo sinal de IOG e Tsinal de IOG e TEmpresas com Empresas com alto risco de alto risco de insolvênciainsolvência

7070

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A unificação dos indicadores financeiros : o A unificação dos indicadores financeiros : o Termômetro de Termômetro de KanitzKanitz

Muitos podem e devem ser os Muitos podem e devem ser os indicadores empregados na análise de indicadores empregados na análise de uma empresauma empresaQual é o melhor ?Qual é o melhor ?Qual ou quais são mais importantes ?Qual ou quais são mais importantes ?O quanto mais importantes são ?O quanto mais importantes são ?

7171

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Variável Valor Peso ContribuiçãoX1 * 0,05 =

X2 * 1,65 =

X3 * 3,55 =

X4 * -1,06 =

X5 * - 0,33 =

Soma =

Passivo CirculanteExigível Total

Patrimônio Líquido

Exigível TotalAt Circ - EstoquesPassivo Circulante

Ativo Circulante

Lucro LíquidoPatrimônio Líquido Médio

Quociente Contábil

At Circ + Real Longo Prazo

7654

Solvência 3210-1

Penumbra -2-3-4-5

Insolvência -6-7

Termômetro de Insolvência

Termômetro de Termômetro de KanitzKanitz

Após analisar conjuntos distintos de Após analisar conjuntos distintos de empresas solventes e insolventes, seria empresas solventes e insolventes, seria possível obter um “escore de solvência”possível obter um “escore de solvência”

7272

I N F I N I T A C O N S U L T O R I A

T R E I N A M E N T O E D I T O R A

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