Hallyson AlbertoMarkus Vinícius

Artigo

ANALISANDO A TOMADA DE DECISÃO DOS GESTORES DE RENDA VARIÁVEL: UM ESTUDO SOBRE FINANÇAS

COMPORTAMENTAIS.

Autor: MAURÍCIO SILVEIRA LERSCH Instituição: Fundação Instituto de Pesquisas Contábeis,

Atuariais e Financeiras

Universidade Federal da ParaíbaCentro de Ciências Sociais e Aplicadas

Departemento de Finanças e ContabilidadeCoordenação de Ciências Atuariais

Finaças Aplicadas I

Contextualização

O crescente aumento do mercado acionário brasileiro A sua crescente valorização e injeção de recursos

Objetivo

Buscar alternativas de investimento e com isso identificar premissas que podem ser úteis para o investidor na sua tomada de decisão.

Apresentar os diferentes tipos de análise pertinentes em Finanças

Comportamentais:

Técnica Fundamentalista

Referencial teórico

Técnica

MATSURA, Eduardo, Comprar ou vender? Como investir na bolsa utilizando Análise Gráfica, 4 ed. São Paulo, 2007.

“ensina a usar análise para fazer dinheiro no mercado da forma mais prática e direta possível.”

BODIE, Zvi, KANE, Alex, MARCUS, Alan J. Investimentos. Porto Alegre: AMGH, 2010.

“Os autores eliminaram os detalhes matemáticos desnecessários, concentrando-se na intuição e no discernimento que serão úteis aos profissionais no decorrer de suas carreiras, à medida

que novas idéias e desafios surgem do mercado financeiro.”

NORONHA, Márcio. É só isso? Rio de Janeiro: EDITEC, 2010.

“mostra uma metodologia completa de análise técnica de fácil utilização, com princípio, meio e fim, que pode ser aplicada em qualquer bolsa ou país, desde que o investidor tenha acesso às

informações de preço, volume e contratos em aberto.

PRING, Martin J. Techinical Analysis Explained. New York: MacGrow-Hill, 2002.

This guide aims to provide technical analysis skills for identifying and interpreting market cycles and selecting the best-performing investments.

Fundamentalista

DAMODARAN, A. Avaliação de Investimentos: Ferramentas e Técnicas para determinação do valor de qualquer ativo. Rio de Janeiro: Qualitmark,2003.

“acompanha-nos por teorias e aplicações dos diferentes modelos, explicando todo o

processo, da avaliação relativa e de fluxos de caixa até a de aquisições.”

__, A. Avaliação de Empresas. São Paulo: Pearson Pretience Hall, 2007.

“sua estrutura visa a permitir que o leitor identifique o modelo de avaliação mais adequado a cada negócio.”

ROSS, Stephen A., WESTERFIELD, Randolph W., JAFFE, Jeffrey F. Administração Financeira. São Paulo.

“ Os temas básicos deste livro são: o foco na intuição, abordagem unificada de avaliação e foco gerencial.”

MetodologiaLevantamento

◦Amostra

Quantitativa◦Organização e Interpretação

Avaliativa◦Análise e Julgamento

Metodologia

Pesquisa com 33 Gestores;Aplicado 4 Questionários:

◦- Técnica◦-Fundamentalista◦- Finanças Comportamental

ResultadosAnálise FundamentalistaRepostas:Fatores Macroeconômicos 67%Fluxo de Caixa descontado 58%Notícias específicas da empresa,

Governança Corporativa e Valorização de Múltiplos 45%

ResultadosAnálise FundamentalistaMúltiplos:

- Preço/Lucro, EV/Ebitida e Preço/Patrimônio 15%

ResultadosAnálise TécnicaRepostas:Tendências e Candelstick’s 21%Formas Gráficas e Indicadores

18%Suporte e Resistência 15%

ResultadosAnálise TécnicaIndicadores:

- IFR 6%- Médias Móveis 3%

ResultadosFinanças ComportamentaisRepostas:Contradição a Teoria da

Perspectiva;Excesso de Confiança e o

Otimismo;Aversão a Ambiguidade

(pseudocerteza);Perseverança (mudança de

posições);Representatividade e

Disponibilidade (entre 1 e 5 anos).

Considerações Finais Visão Geral

Dentro de todo o contexto, apresentam-se presentes na tomada de decisão dos gestores a limitação da racionalidade relacionado á ancoragem, junto com a fantasia que as pessoas têm das suas habilidades e possibilidades e que suas estimativas em situações que envolvem incerteza são mais precisas do que realmente são.

Implicação dos Achados Em relação á ancoragem, se apresentam os resultados

relacionados á análise por múltiplos para a tomada de decisão, uma vez que essa análise é feita comparativamente entre um ativo(empresa) e outro (a).

Teoria da Disponibilidade junto com as repostas da análise Técnica, por conta dos itens serem frequentes e se repetem.