11

CARTA SEMANAL

11 de janeiro de 2021

2222

Carlos CardosoPortfólio Manager

Alan OliveiraDiretor de Risco

Lauro FonsecaAnalista de Risco

A BRDR ASSET acredita em dois pilares centrais que fundamentam nossa estratégia e filosofia de investimentos. O Primeiropilar é o entendimento do poder dos ciclos econômicos na formação de preço dos ativos. O Segundo pilar está na crençaque um time de pessoas com um mesmo objetivo, mas com abordagens diferentes é a melhor forma de construir umentendimento que cubra diversos espectros, o embate de ideias é a melhor forma de avaliarmos a construção de cenárioscom um todo.

CARTA SEMANAL

33

Destaques na semana passada

Embora a propagação da pandemia não tenha diminuído, a

distribuição da vacina afetou positivamente o apetite global pelo

risco. Enquanto os dados do PMI da manufatura anunciados nos EUA

e na Área do Euro indicam que o crescimento do setor continua, os

dados do emprego não foram satisfatórios.

A hegemonia do partido democrata nos EUA reforçou as

expectativas de políticas fiscais expansionistas. A ata da reunião de

dezembro do Fed destacou contração da atividade econômica no no

primeiro trimestre deste ano devido ao curso negativo da pandemia,

mas a evolução das vacinas pode reduzir os riscos de queda para a

economia no médio prazo. Por outro lado, os dados do PMI de

manufatura nos EUA chamaram atenção por se aproximar de 60

pontos em dezembro. Já os dados do mercado de trabalho

continuaram apresentando perspectivas fracas, e o emprego no setor

privado caiu em dezembro pela primeira vez desde maio de 2020.

Na Área do Euro, dados do PMI de manufatura registraram 55,2

pontos em dezembro, valor mais alto desde maio de 2018. O setor

de serviços também aumentou, mas permaneceu abaixo de 50,

indicando que a contração no setor continuou no último mês de 2020

devido ao aumento do número de casos de coronavírus e restrições. A

taxa de desemprego na região caiu para 8,3% em novembro, um pouco

abaixo da expectativa de 8,5%

Em ritmo mais lento, a recuperação da produção industrial

prossegue pelo 6º mês consecutivo e avança 1,1% em outubro.

Nesses seis meses, o setor acumula alta de 39,0%, mas registra perda

de 6,3% no ano e queda de 5,6% em 12 meses. Na sondagem da

indústria da FGV de dezembro, os estoques ainda permanecessem em

níveis baixos, indicando fôlego para a produção industrial, mesmo com

a queda esperada na demanda dos primeiros meses do ano.

O IGP-M registra alta de 0,9% em dezembro e encerra o ano com

inflação de 23,1%. Esta expressiva variação, resulta, principalmente,

das elevações de preços de produtos agropecuários no atacado. O

índice de produtos agropecuários avançou 49,4% em 2020,

pressionado tanto pela demanda interna quanto pela demanda externa.

Inflação para famílias de baixa renda (entre um e 2,5 salários-

mínimos) sobe 6,3% em 2020, bem acima da projeção da inflação

oficial (IPCA, 4,3%). Segundo a FGV, a alta foi puxada pelos

principalmente pelos alimentos e, secundariamente, pela habitação,

saúde e educação.

A balança comercial registrou superavit de US$ 51 bilhões em

2020, o maior desde 2017 e o 3º maior saldo anual da série histórica,

iniciada em 1989. O principal destino da exportação foi a região

asiática, puxado pela demanda por commodities. Cerca de 34% do

valor exportado tiveram a China como destino.

44

Mapa de previsão de crescimento anual do PIB em 2020

EUA

-3,5%

Brasil

-4,4%

Área do Euro

-7,4%

China

2,2%

Japão

-5,8%

Fontes: Brasil (Relatório Focus) Demais países e região: Wells Fargo

México

-9,2%

55

Índices de Confiança – Brasil

85,6

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50,0

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Índice de Confiança do Consumidor

Confiança Situação presente ExpectativaFonte: FGV

109,6

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40,0

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Índice de Confiança da Indústria

Confiança Situação atual ExpectativaFonte: FGV

71,3

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Índice de Confiança de Serviços

Confiança Situação atual ExpectativaFonte: FGV

93,6

30,0

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Índice de Confiança do Varejo Ampliado

Confiança Situação atual ExpectativaFonte: FGV

6

Indicadores econômicos diários(últimos 60 dias)

7

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Volatilidade e Risco

20,0

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1

Índice de volatilidade (VIX) - EUA

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55,0

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1

Índice de volatilidade - Brasil

240

250

260

270

280

290

300

310

320

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1

Risco Brasil (JP Morgan)

▪ O índice de volatilidade em janeiro de 2021 é o dobro de

seu valor registrado há um ano. Apesar disso, os mercados

de ações seguem testando máximas históricas.

▪ Dick Parsons, ex-presidente do Citigroup, está cada vez

mais preocupado com os problemas que possam advir.

Para ele, há uma espécie de desconexão entre o

crescimento do mercado e o estado da economia real.

▪ Outro analista observa que o desempenho da S&P500 foi

basicamente impulsionado por seis empresas (Facebook,

Apple, Tesla, Microsoft, Google e Amazon), que se

beneficiaram ao máximo com a situação de isolamento

social. Segundo ele, essas empresas podem ficar em

segundo plano, quando a economia reabrir.

8

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s

Mercado financeiro global

0,94

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0,00

0,20

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0,60

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1,00

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0

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1

Títulos do Tesouro americano (%a.a.)

Prazo de 10 anos Prazo de 2 anos

2,05

1,50

1,60

1,70

1,80

1,90

2,00

2,10

2,20

09/

10/

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0

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0

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1

08/

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202

1

Expectativa de inflação - EUA (próximos 5 anos)

▪ As ações da montadora Hyundai Motor dispararam 19,42%

após um relatório da mídia local sobre a cooperação entre

a empresa e a Apple, no desenvolvimento de veículos

elétricos e baterias.

▪ Os preços do petróleo caíram nessa segunda-feira devido

às novas preocupações sobre a demanda global de

combustível em meio a restrições ao coronavírus na

Europa e novas restrições de movimento na China.

▪ A maior parte da Europa está agora sob as restrições mais

severas, de acordo com o índice de rigor de Oxford, que

avalia indicadores como proibição de viagens e

fechamento de escolas e locais de trabalho.

3825

2600

2800

3000

3200

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3600

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0

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202

1

S&P 500

9

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s

Mercado financeiro - Brasil

4,1

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

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21

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Expectativa - inflação para os próximos 12 mesesRelatório Focus

125.076

80.000

85.000

90.000

95.000

100.000

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120.000

125.000

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0

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1

Ibovespa

▪ Segunda a Anbima, a indústria brasileira de fundos

terminou o ano de 2020 com uma marca histórica: atingiu

R$ 6 trilhões de patrimônio líquido.

▪ Destaque também para a entrada de investidores no setor:

em junho de 2019 eram 17,5 milhões, e no final de 2020,

25 milhões de contas ativas.

▪ A captação líquida de 2020 foi de R$ 156,4 bilhões, onde

os multimercados e os fundos de ações, juntos, captaram

R$ 166,9 bilhões. A diferença entre a captação total da

indústria e destes fundos se deu por conta dos resgates

nas demais classes no ano, especialmente a renda fixa.

1.0137,1

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Caderneta de Poupança

Depósito mensal deflacionado (R$bi)

Rentabilidade em 12 meses (%)

R$ bi

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Setor externo

• No mercado global, o índice do dólar caiu cerca de 12%

em relação ao valor registrado em março de 2020.

• Mas a alta nos rendimentos dos títulos americanos, desde

que os democratas ganharam o controle do Senado na

semana passada, foi suficiente para interromper esse

declínio acentuado e constante do dólar.

• Estamos diante de um eminente movimento altista do

dólar? Esse não é o cenário básico. Possivelmente,

estamos diante de uma posição neutra e não mais baixista.

5,37

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1

Taxa de câmbio (R$/US$)

122,4

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Câmbio efetivo: Países emergentes em relação ao US$

102,6

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Câmbio efetivo: Países ricos em relação ao US$

11

Projeções do Relatório Focus

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Pro

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s R

ela

tóri

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ocu

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Expectativas

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Expectativa de crescimento do PIB(% no ano)

PIB em 2020 PIB em 2021 PIB em 2022Fonte: BCB

4,4

3,33,5

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

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Expectativa de variação do IPCA(% no ano)

IPCA em 2020 IPCA em 2021 IPCA em 2022Font: BCB

5,04,9

3,5

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5,0

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Expectativa da taxa de câmbioR$/US$ (fim do ano)

Câmbio em 2020 Câmbio em 2021 Câmbio em 2022Fonte: BCB

-10,6

-3,0-2,1

-14,0-12,0-10,0

-8,0-6,0-4,0-2,00,02,0

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Expectativa do Resultado Primário(% PIB)

Resultado em 2020 Resultado em 2021 Resultado em 2022Fonte: BCB

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Projeções

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Projeções BRDR

2020 2021 2022 2023

IPCA (% no ano) 4,33 3,89 4,57 4,31

Meta Taxa Selic - fim de período (% a.a.) 3,47 5,00 5,50

IGP-M (% no ano) 4,65 4,83 4,60

IGP-DI (% mensal) 4,63 4,75 4,55

Taxa de câmbio - fim de período (R$/dólar) 5,30 5,33 5,27

Produção Industrial (% no ano) -5,45 3,55 2,46 2,74

PIB - Total (% no ano) -4,94 2,87 2,52 2,62

Taxa de desemprego (%, fim de período) 14,96 14,17 13,29 12,43Última revisão: 08/01/2021

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CARTA SEMANAL

Este documento foi preparado pela BRDR Gestora e Valores Mobiliários Ltda. e tem caráter meramente informativos. Seu conteúdo não constitui e nem deve ser interpretado como oferta de venda de cotas de fundos geridos, oferta

ou solicitação de compra de valores mobiliários, instrumentos financeiro ou de participação em qualquer estratégia de negociação específica, qualquer que seja a jurisdição aplicável; tampouco deve ser considerado como única fonte

ou recomendação de investimento, pois não são abrangidos os objetivos de investimentos ou necessidades individuais e especificas em quaisquer análises ou comentários eventualmente externados.

Os fundos são supervisionados e fiscalizados pela Comissão de Valores Mobiliários – CVM.

Os fundos de condomínio aberto e não destinados a investidores qualificados possuem lâminas de informações essenciais; estes documentos podem ser consultados no site da CVM ou no site dos fundos.

Ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do formulário de informações complementares, lâmina de informações essenciais e i regulamento do fundo de investimentos, antes de efetuar qualquer decisão de investimento.

Rentabilidade obtida no passado não representa garantia de resultados futuros; em função das aplicações do fundo, eventuais alterações nas taxas de juros, câmbio ou bolsa de valores podem ocasionar valorizações ou

desvalorizações de suas cotas. Alguns fundos informam no regulamento que utilizam estratégias com derivativos como parte de sua política de investimento, que da forma que são adotados, podem resultar em perdas de patrimônio

financeiro para seus cotistas superiores ao capital aplicado, obrigando o cotista a aportar recursos adicionais para cobertura do fundo.

Os regulamentos mencionados nesse material podem estabelecer data de convenção de cotas e de pagamento de resgate diversas da data de solicitação do resgate. A rentabilidade não é liquida de impostos e, se for o caso, de taxa

de saída. Fundos de investimentos não são garantidos pelo administrador do fundo, gestor da carteira, por qualquer mecanismo de seguro, ou ainda, pelo Fundo Garantidor de Crédito (FGC).

Não há garantia de tratamento tributário de longo prazo para os fundos que informam buscar este tratamento no regulamento.

As opiniões, estimativas e projeções refletem o atual julgamento do responsável pelo seu conteúdo da data de sua divulgação e estão. Portanto, sujeitas a alterações sem aviso prévio.

Comentários, cenários e projeções utilizam dados históricos e suposições diversas; apesar do cuidado na elaboração das mesmas, não se pode garantir a inexistência de erros ou inexatidão, nem mesmo que resultados e/ou cenários

traçados venham efetivamente a ocorrer; ainda, tais comentários, cenários e projeções não devem ser utilizadas para embasar nenhum procedimento administrativo perante órgãos fiscalizadores ou reguladores.

Algumas das informações aqui contidas forma obtidas com base em dados de mercado e de fontes públicas consideradas confiáveis; todavia a BRDR não declara ou garante, de forma expressa ou implícita, a integridade,

confiabilidade ou exatidão de tais informações e se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização desse material e de seu conteúdo.

O conteúdo desse material não pode ser distribuído, reproduzido ou copiado sem a expressa concordância da BRDR.Para obtenção do regulamento, Histórico de performance, Prospecto, além de eventuais informações adicionais, favos entrar em contato com o administrador dos fundos da BRDR. Para mais informações acesse www.brdrasset.com