DECISÕES DE FINANCIAMENTOS

E ESTRUTURA DE CAPITAL

Prof. Ms Francisco J. Siqueira Tavares 1

Professor : Francisco Tavares

Gestão Financeira

- Área ampla e Dinâmica, que afeta diretamentea vida de todas as pessoas, organizações,financeiras ou não, públicas ou privadas,grandes, pequenas, com ou sem fins lucrativos;

Administração Financeira

- É a arte e a ciência de administrar Fundos.

- Fundos - Receitas obtidas, recursos levantados, gastos einvestimentos.

- FINANÇAS - Administra os processos, instituições, mercados einstrumentos envolvidos na transferência de fundos entrepessoas, empresas e governos.

Objetivos da Gestão Financeira

- Realizar análises e planejamento financeiro;

- Tomar decisões de investimento;

- Tomar decisões de financiamentos;

É importante frisar que, embora as decisões definanciamentos e investimentos possam serconvenientemente visualizadas em associação asDemonstrações Financeiras elaboradas pelacontabilidade, tais decisões são tomadas com base nosefeitos que terão sobre o fluxo de caixa.

Planejamento Financeiro

- Transformar dados financeiros para monitorar a situação financeira daempresa;

- Avaliar a necessidade de aumentar / reduzir a capacidade produtiva;

- Determinar aumento / redução dos financiamentos requeridos;

- Essas atividades compreendem as Demonstrações Financeiraselaboradas pela contabilidade em regime de competência, mas temseu objetivo principal e fundamental avaliar o fluxo de caixa daempresa, bem como assegurar a análise marginal ( princípioeconômico segundo qual devem ser tomadas decisões financeiras erealizadas ações, somente quando os benefícios adicionaissuperarem os custos adicionais) e desenvolver planos que asseguremque os recursos adequados estarão disponíveis a realização de seusobjetivos.

Decisões de Investimentos

- Determinar a combinação e o tipo de ativos constantes do Balanço Patrimonial daEmpresa.

A combinação refere-se ao montante de recursos aplicados em AtivosCirculantes ( curto / realizável a longo prazo ) e em Ativos Não Circulantes,estabelecendo-se proporções e determinando níveis ótimos para cada tipode Ativo Circulante, quais os melhores Ativos Não Circulantes a adquirir,quando estes ativos necessitam ser modificados, substituídos ouliquidados.

- Tais decisões são importantes pois afetam o sucesso da empresa para o alcance deseus objetivos

Decisões de Financiamentos

- Determinar a combinação mais apropriada entre financiamentos deCurto e Longo Prazo, e suas respectivas fontes em um dado momento.

- Essas decisões são ditadas pela necessidade, mas algumasrequerem análise aprofundadas das alternativas definanciamentos disponíveis, de seus custos e implicações a longoprazo

- A decisão em questão mais uma vez vem ao encontro da realizaçãodos objetivos da empresa.

Objetivo do Gestor Financeiro

- Maximizar o Lucro?

Ou

- Maximizar e Preservar a Riqueza dos Acionistas e dos Stakeholders?

- A maximização do lucro é falha por várias razões : Ignora a data da ocorrência dosretornos, o fluxo de caixa disponível ao acionistas e o risco

- Sendo assim podemos afirmar que o objetivo principal do Gestor Financeiro é o demaximizar e preservar a riqueza dos acionistas e os interesses dos stakeholders (empregados, clientes, fornecedores, credores, e outros que possuam vinculoeconômico direto com a empresa), pois , o qual por sua vez baseia-se na data daocorrência dos retornos(Fluxo de Caixa ), em sua magnitude e em seu risco.

Balanço Patrimonial

Ativo

Ativo Circulante

Disponibilidades

Direitos no curso do exercício social seguinte

Aplicações de recursos em despesas de exercícios seguintes

Ativo Realizável a Longo Prazo

Direitos Realizáveis após o término do exercício seguinte

Direitos derivados de adiantamentos ou empréstimos a sociedadescoligadas e controladas, diretores, acionistas, ou participantes nolucro da Companhia, que não constituem negócios usuais naexploração do objetivo da companhia

Balanço Patrimonial

AtivoAtivo Não Circulante

Investimentos

Participação permanentes em outras sociedades e direitos de qualquer natureza, nãoclassificáveis no Ativo Circulante, ou Realizável a Longo Prazo que não se destinem amanutenção das atividades da Companhia / Empresa

Imobilizado

Direitos que tenham por objeto bens destinados a manutenção das atividades daCompanhia / Empresa, ou exercidos com essa finalidade, inclusive os de propriedadecomercial ou industrial

Diferido

Aplicações de recursos em despesas que contribuirão para a formação do resultado demais um exercício social, inclusive juros pagos ou creditados aos acionistas durante operíodo que anteceder ao início das operações sociais.

Balanço Patrimonial

Passivo

Passivo Circulante

Obrigações da companhia, inclusive financiamentos para aquisição de direitos do Ativo Permanente quando vencerem no exercício seguinte.

Passivo Não Circulante

Obrigações vencíveis em prazo maior do que o exercício seguinte.

Balanço Patrimonial

Patrimônio Líquido

Capital Social

Montante do capital subscrito e, por dedução, parcela não realizada.

Reservas de Capital

Ágio na emissão de ações ou conversão de debêntures e partes beneficiárias, produto da alienação departes beneficiárias e bônus de subscrição, prêmios recebidos na emissão de debêntures, doações esubvenções para investimentos

Reservas de Reavaliações

Contrapartida do aumento de elementos do Ativo em virtude de novas avaliações, documentadas porlaudo técnico.

Reservas de Lucro

Contas constituídas a partir de lucros gerados pela companhia

Lucros ou Prejuízos Acumulados

Lucros gerados pela companhia, que ainda não receberam destinação específica

Balanço Patrimonial

Demonstração do Resultado do Exercício

Receita Bruta de Vendas e Serviços(-)Devolução(-)Abatimento(-)Impostos

(=)Receita Líquida de Vendas e Serviços(-)Custo de Mercadorias e Serviços Vendidos

(=)Lucro Bruto(-)Despesas com Vendas(-/+)Despesas Financeiras ( deduzidas das receitas financeiras )(-)Despesas Gerais e Administrativas(-)Outras Despesas Operacionais(+)Outras Receitas operacionais

Balanço Patrimonial

Lucro / Prejuízo Operacional (+)Receitas não operacionais(-)Despesas não operacionais(+)Saldo da Correção Monetária

(=)Resultado do Exercício Antes do Imposto de Renda(-)Imposto de renda e Contribuições Social(-)Participações de Debêntures (-)Participações dos Empregados(-)Participações dos Administradores e Partes Beneficiárias(-)Contribuições para Instituições ou Fundos de Assistência ou Previdência

de Empregados

(=)Lucro ou Prejuízo Líquido do Exercício(=)Lucro ou Prejuízo por Ação

Índices de Balanço

- Índice é a relação entre contas ou grupo de contas dasDemonstrações Financeiras que visa evidenciar determinadoaspecto econômico ou financeiro de uma empresa.

- Os índices constituem a técnica de análise mais empregada, esua característica fundamental é fornecer visão ampla dasituação econômica e financeira da empresa

Principais informações analisadas através dos Índices Financeiros

Situação Financeira

Estrutura Liquidez

Situação Econômica

Rentabilidade

Índices de Estrutura de Capital

Simbolo Indice Formula Indica Interpretação

Estrutura de Capital ( ou Patrimonial )

Capital de Terceiros x100

Patrimônio Líquido

Patrimônio Líquido - Ativo Permanente x100

Patrimônio Liquido

Passivo Circulante+Exigível LP x100

Ativo

Passivo Circulante x100

Capital de Terceiros

Ativo Permanente x100

Patrimônio Líquido

Ativo Permanente x100

Passivo Circulante + Exigivel a Longo Prazo

AP / PL +

ELP

Imobilização dos Recusrsos não

Correntes

Que percentual de recursos não

correntes ( PL+ELP) foi

Quanto menor,

melhor.

AP / PL Imobilização do Patrimônio Líquido Quanto a empresa aplicou no

ativo permanente para cada

$100 de Capital Próprio

Quanto menor,

melhor.

Quanto menor,

melhor.

CT / PL

PC / CT Composição do Endividamento Qual o percentual de

obrigações a curto prazo em

relação as obrigações totais

Quanto menor,

melhor.

CT / AT Indica o grau de Captação de

Recursos de Terceiros em

relação a cada ao Total

Aplicado

Participação de Capital de Terceiros

(Endividamento)

Quanto a empresa tomou de

Capital de Terceiros para cada

$100 de Capital Próprio

CGP / PL Mede a agressividade da

instituição, permitindo a

mensuração da parcela de

capital próprio que está

Índices de Liquidez

Simbolo Indice Formula Indica Interpretação

Liquidez

Ativo Circulante + Realizável a Longo Prazo

Passivo Circulante+Exigível a Longo

Prazo

Ativo Circulante

Passivo Circulante

Disponível+Títulos a Receber+Outras

Ativos de Rápida Conversibilidade

Passivo Circulante

LG Liquidez Geral Quanto a empresa possui de

AC+RLP para cada $1 de dívida

total

Quanto maior,

melhor

LC Liquidez Corrente Quanto a empresa possui de AC

para cada $1 de passivo

Quanto maior,

melhor

LS Liquidez Seca Quanto a mepresa possui de

Ativo Líquido para cada $1 de

PC

Quanto maior,

melhor

Índices de Rentabilidade

Simbolo Indice Formula Indica Interpretação

Rentabilidade ( ou Resultados )

Vendas Liquidas

Ativo

Lucro Líquido x100

Vendas Liquidas

Lucro Líquido x100

Ativo

Lucro Líquido x100

Patrimônio Líquido Médio

V / AT Giro do Ativo uanto a empresa Vendeu para

cada $1 de investimento total

Quanto maior,

melhor

Rentabilidade do Ativo Quanto a empresa obtém de

lucro para cada $100 de

Quanto maior,

melhor

LL / V Margem Líquida Quanto a empresa obtém de

lucro para cada $100 vendidos

Quanto maior,

melhor

LL / PL Rentabilidade do Patrimônio Líquido Quanto a empresa Obtém de

lucro para cada $100 de capital

próprio investido, em média, no

Quanto maior,

melhor

LL / AT

Calcular os Índices de um Balanço Patrimonial real

avaliando os resultados, quanto ao grau e forma do

endividamento, investimentos realizados, rentabilidade,

estrutura de capitais, etc.

EXERCÍCIO

ATIVO PASSIVO

31/12/2006 31/12/2007 31/12/2006 31/12/2007

R$ R$ R$ R$

ATIVO CIRCULANTE 8.997.968,63 12.624.000,44 PASSIVO CIRCULANTE 9.997.367,49 13.699.495,50

DISPONÍVEL 28.897,04 36.426,33 EMPRÉSTIMOS E FINANCIAMENTOS 4.999.381,96 6.392.610,08

CLIENTES 4.417.129,18 5.902.142,33 FORNECEDORES A PAGAR 2.495.442,70 3.551.303,63

DUPLICATAS DESCONTADAS -1.242.773,42 -998.540,42 Salários e Encargos a Pagar 2.777,95 10.957,88

Contribuições a Recolher 112.768,79 517.525,18

Matérias-Primas 924.222,31 1.062.901,15 Provisão de Férias e 13º 571.881,96 673.407,99

Materias Diversos 89.267,70 58.257,15 OBRIGAÇÕES SOCIAS 687.428,70 1.201.891,05

Produtos em Elaboração 1.097.871,97 1.012.082,79

Produtos em Acabados 3.503.392,85 4.850.574,41 Impostos a Recolher 198.063,11 522.562,26

TOTAL DOS ESTOQUES 5.614.754,83 6.983.815,50 Impostos a Parcelar 1.205.257,10 1.291.546,06

Impostos Parcelados 150.015,71 364.617,72

Imposto a Recuperar 420,72 211.604,73 OBRIGAÇÕES TRIBUTÁRIAS 1.553.335,92 2.178.726,04

Créditos Diversos 179.540,28 488.551,97

Demais Contas a Receber 179.961,00 700.156,70 CONTAS A PAGAR 261.778,21 374.964,70

REALIZÁVEL A LONGO PRAZO 5.808.565,67 9.609.401,79 EXIGÍVEL A LONGO PRAZO 21.341.100,63 26.561.305,38

EMPRÉSTIMOS COMPULSÓRIOS - EMPRÉSTIMOS E FINANCIAMENTOS 3.978.112,37 4.669.152,97

DEPÓSITOS JUDICIAS 1.734.737,38 1.437.858,41 Impostos Parcelados 758.510,49 8.256.410,85

Impostos a Parcelar 9.563.412,47 7.666.164,24

IMPOSTO DE RENDA A COMPENSAR 3.749.317,49 3.749.317,49 Refis - Parcelamento 1.602.498,20 1.280.189,27

OBRIGAÇÕES TRIBUTÁRIAS 11.924.421,16 17.202.764,36

TÍTULOS A RECEBER 324.510,80 3.122.225,89

COLIGADAS E CONTROLADAS - 1.300.000,00 COLIGADAS E CONTROLADAS 5.438.567,10 4.689.388,05

ATIVO PERMANTE 25.895.869,44 27.664.515,99 PATRIMONIO LÍQUIDO 9.363.935,62 9.637.117,34

INVESTIMENTOS 7.157.195,43 7.405.486,90 CAPITAL SOCIAL 3.200.000,00 3.200.000,00

Terrenos 5.375.047,47 5.375.047,47 ADIANTAMENTO P/ AUMENTO DE CAPITAL 6.000.000,00 6.000.000,00

Edifícios 3.140.221,00 3.140.221,00

Máquinas e Equipamentos 4.273.603,34 4.530.865,49 RESERVAS DE REAVALIAÇÃO 11.616.217,31 11.616.217,31

Moldes e Estampos 4.637.266,07 4.976.349,25

Outras Imobilizações 1.090.623,86 1.188.869,40 LUCROS OU PREJUIZOS ACUMULADOS -11.585.042,59 -11.452.281,69

Em Andamento 158.524,72 213.378,27

TOTAL IMOBILIADO 18.675.286,46 19.424.730,88 LUCROS E PREJUIZOS DO EXERCÍCIO 132.760,90 273.181,72

DEFERIDO 63.387,55 834.298,21

TOTAL DO ATIVO 40.702.403,74 49.897.918,22 TOTAL DO PASSIVO 40.702.403,74 49.897.918,22

DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADOS

dez/06 dez/07

Receita operacional bruta 32.597.475,45 40.020.728,33

Venda de Produtos no Mercado Interno 31.190.794,63 38.134.075,12

Venda de Produtos no Mercado Externo 1.185.880,06 1.626.515,41

Pretação de Serviços no Mercado Interno 220.800,76 260.137,80

Deduções da Receita Bruta -9.019.098,72 -10.880.529,64

Devoluções e Abatimentos -644.995,01 -772.050,84

Impostos Incidentes Sobre Vendas -8.374.103,71 -10.108.478,80

Receita Operacional Líquida 23.578.376,73 29.140.198,69

CUSTO DOS PRODUTOS E SERVIÇOS VENDIDOS -15.341.059,83 -18.756.121,15

RESULTADO BRUTO 8.237.316,90 10.384.077,54

DESPESAS OPERACIONAIS -6.603.972,74 -7.645.708,84

Despesas Comerciais -3.544.705,31 -4.218.353,16

Despesas Administrativas -3.059.267,43 -3.427.355,68

RESULTADOS NÃO OPERACIONAIS 1.007.169,58 126.389,68

RESULTADOS DE EXERCÍCIOS ANTERIORES - -

RESULTADO ANTES DOS ENCARGOS FINACEIROS 2.640.513,74 2.864.758,38

Encargos Financeiros Líquidos -2.477.753,75 -2.528.099,99

RESULTADO ANTES DA CSLL E IMPOSTO DE RENDA 162.759,99 336.658,39

Provisão para CSLL e Imposto de Renda -29.999,09 -63.477,27

RESULTADO LÍQUIDO 132.760,90 273.181,12