Globo Rural, S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R. · Con la finalidad de fortalecer el proceso de originación y administración de los créditos, la Empresa ha mostrado un mayor énfasis

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Globo Rural, S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R.

24 de mayo de 2013 Calificación Administrador Primario

HR AP3-

Contactos Pedro Latapí Director de Instituciones Financieras E-mail: [email protected] Fernando Sandoval Asociado E-mail: [email protected] Rafael Aburto Analista E-mail: [email protected] Fernando Montes de Oca Director Adjunto de Análisis E-mail: [email protected] Felix Boni Director de Análisis E-mail: [email protected]

Calificaciones Globo Rural AP HR AP3- Perspectiva Negativa La calificación de Administrador Primario que determina HR Ratings para Globo Rural S.A. de C.V., SOFOM E.N.R., es “HR AP3-”. El emisor con esta calificación exhibe calidad aceptable en la administración y/o originación de créditos. Su estructura organizacional cuenta con capital humano con suficiente experiencia. Sus procedimientos y controles, así como los sistemas de administración de riesgos son suficientes, y presenta una solidez financiera aceptable. El signo “-” representa una posición de debilidad relativa en la escala de calificación.

HR Ratings revisó a la baja la calificación de Administrador Primario de “HR AP3” a “HR AP3-” para Globo Rural, S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R. (Globo Rural y/o la Empresa). El análisis realizado por HR Ratings incluye la evaluación de factores cualitativos y cuantitativos. La perspectiva de la calificación se modificó de Estable a Negativa.

Los factores positivos que influyeron en la calificación fueron:

Estabilidad de la métrica de Cartera Vigente a Deuda Neta, cerrando al 1T13 en 1.3x (vs. 1.4x al 1T12), mostrando una capacidad de cobertura adecuada.

Buenos sistemas tecnológicos con gran capacidad para la administración de la cartera crediticia.

Fortalecimiento en los procesos de originación y seguimiento, así como parámetros detallados en la etapa de cobranza.

Experiencia acumulada de 10 años en la administración de dos parafinancieras por parte de los directivos.

Diversificación de la cartera en cuanto a la actividad financiada, tipo de productor y actividad económica, viéndose reducido el riesgo de crédito.

Saludables vencimientos de activos y pasivos reflejados en las brechas de liquidez ponderada y ponderada a capital cerrando al 1T13 en 34.5% y 13.5%.

Buenos niveles de rentabilidad con un ROA Promedio y ROE Promedio de 3.1% y 13.9% al 1T13 (vs 1.1% y 5.7% al 1T12).

Sólidos planes de capacitación de personal. Los factores negativos que afectaron la calificación de la Empresa:

Importante deterioro de la cartera crediticia, llevando a un Índice de Morosidad de 8.4% al 1T13 (vs. 4.1% al 1T12), debido a sequías en la región, así como temas de inseguridad que complican la recuperación de la cartera.

Disminución de un consejero independiente sobre el Consejo de Administración, lo que reduce la solidez con la que contaba este previamente.

Significativo riesgo en la concentración regional de la cartera, distribuyéndose en su mayoría en tres estados conflictivos (San Luis Potosí, Michoacán y Nuevo León) en los cuales se encuentra el 81.0% de la cartera al 1T13 (vs. 78.9% al 1T12), representando un alto riesgo en la originación y recuperación tanto de créditos como de garantías debido a las condiciones observadas sobre dicha zona.

Elevada concentración a Capital Contable de los diez clientes principales cerrando al 1T13 en 1.0x (vs. 1.1x al 1T12), representando un riesgo de crédito y un posible deterioro de las métricas en caso de incumplimiento.

Sensibilidad a la volatilidad del precio de los productos financiados ya que no cuentan con un esquema similar a la agricultura por contrato.

Fuerte competencia por parte de la banca comercial e IFNB dentro de la zona y sector de negocio.

La modificación en la calificación y perspectiva se debe al deterioro observado sobre la calidad crediticia de la cartera, la cual mantiene trimestres consecutivos con un incremento sobre la cartera vencida. HR Ratings evaluará la evolución que dicha calidad mantenga para los próximos periodos, así como el efecto que esto podría tener sobre las utilidades generadas.

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Introducción El presente reporte de seguimiento de calificación se enfoca en el análisis y la evaluación de los eventos relevantes sucedidos durante los últimos meses que influyen sobre la calidad crediticia de Globo Rural, S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R. (Globo Rural y/o la Empresa). Para mayor información sobre las calificaciones iniciales asignadas por HR Ratings a Globo Rural, se puede revisar el reporte publicado por HR Ratings el 17 de mayo de 2012. El reporte puede ser consultado en la página web: http://www.hrratings.com.

Perfil de la Empresa Globo Rural se constituyó el 23 de octubre de 2004 bajo la razón social de S.A. de C.V. en Ciudad Valles. Consecuentemente, Globo Rural se convierte en PROCREA con el fin de obtener la autorización para la distribución de financiamiento y administración de cartera. De esta manera, la Empresa inicia operaciones en diciembre de 2004 con una línea de crédito otorgada por FIRA de P$37.0m. En el 2006 la intención de la Empresa era constituirse como SOFOL; sin embargo en septiembre recibe la autorización de cambiar su razón social a SOFOM E.N.R. Las raíces de la Globo Rural se derivan de dos empresas comerciales dedicadas a la venta de equipo agrícola. Ambas empresas al ver la necesidad de financiamiento dentro del sector, empezaron a operar bajo el esquema de parafinancieras a través de diferentes líneas de crédito otorgadas por Banco del Bajío y descontadas con FIRA. Una vez que FIRA nota la capacidad de operación y administración de una cartera de crédito de alrededor P$140.0m, les proponen en el 2004 que operen bajo la figura de PROCREA. Globo Rural se enfoca en apoyar a cualquier proyecto dentro del ramo agropecuario. Dentro de esto se encuentran actividades agrícolas, ganaderas, avícolas, pesca y silvícolas. La Empresa no se limita a financiar actividades conexas al sector primario como es la agroindustria donde se mantienen actividades de industrialización y comercialización de los productos. Por último, Globo Rural analiza prospectos de financiamiento a diferentes sectores económicos, siempre y cuando cuenten con viabilidad económica y se tenga una retribución adecuada al riesgo asumido. Dentro de estos prospectos se encuentra el financiamiento rural el cual es financiamiento que se concede a productores o empresas de poblaciones de medio rural de hasta 50,000 habitantes para inversiones en actividades económicas diferentes a las del sector primario. Dentro de los productos con los que cuenta la Empresa se encuentra créditos de habilitación o avío y créditos refaccionarios. Los primeros créditos son a corto plazo ya que sirven para financiar capital de trabajo, por otro lado los créditos refaccionarios el plazo máximo es de 7 años. Conforme han pasado los años, Globo Rural ha ido incrementando la línea de fondeo otorgada por FIRA. De haber empezado con P$37.0m a finales de 2004, para el cierre del 1T13 la Empresa mantiene una línea de P$455.0m, con dicha institución.

http://www.hrratings.com/

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Eventos Relevantes

Modificaciones en el Consejo de Administración

Los consejeros independientes con los que contaba la Empresa con anterioridad fueron sustituidos, dado que decidieron no continuar con esta debido a temas personales. De tal forma que un nuevo integrante ingresó como consejero independiente dentro del Consejo de Administración, lo que llevó a que únicamente se cuente con un consejero independiente en lugar de dos con los que contaba previamente. Este nuevo consejero, estudió la carrera de ingeniería industrial y de sistemas en el ITESM. Asimismo cuenta con una amplia experiencia dentro del sector financiero, dentro y fuera del gobierno, así como en la consultoría de microempresas. El Consejo de Administración, a pesar de haberse visto debilitado por la salida de ambos consejeros independientes, incorpora a uno con una sólida experiencia.

Fortalecimiento del Tren de Crédito Con la finalidad de fortalecer el proceso de originación y administración de los créditos, la Empresa ha mostrado un mayor énfasis en conocer a sus clientes y llevar a cabo un análisis más eficiente de todos los acreditados que cuentan con riesgo, ya sea individual o dentro de un grupo de riesgo. Esto se realiza con la finalidad de verificar si existe relación de algún acreditado independiente con algún grupo de riesgo o viceversa. Los grupos de riesgo son proyectos grupales en los que participan diversos empresarios, buscando ser más eficientes con el cultivo y realizan alianzas estratégicas con otros productores. De tal forma, cada uno adquiere diversos pasivos de forma individual con Globo Rural para llevar a cabo el fondeo del proyecto, quedando un acreditado como el encargado dentro del grupo. Sin embargo, estos créditos al estar enfocados en un mismo proyecto se convierten de mayor riesgo ya que con un acreditado que presente incumplimiento el proyecto total, así como el riesgo de los demás socios se podría ver comprometido. Asimismo, todos los expedientes se están digitalizando con la finalidad de poder ser consultados de diversos lugares en caso de ser requerido, así como para mantenerlos respaldados dentro del servidor. Por otro lado la Empresa se encuentra realizando una revisión sobre dichos expedientes para corregir cualquier anomalía presentada en los mismos. Lo anterior fortalecerá el tren de crédito y las operaciones de la Empresa.

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Contratación de Personal Se llevó a cabo la contratación de un nuevo analista con experiencia en áreas de contabilidad y finanzas, mismo que se espera que brinde un balance al área de análisis de créditos. Esto dado que anteriormente el analista con el que se contaba tenía una mayor experiencia en temas agropecuarios y financieros. Consideramos que esta contratación le dará mayor solidez a esta área, así como una mayor capacidad para analizar las solicitudes de crédito.

Modificaciones en el Sistema En cuanto al sistema, se llevó a cabo la creación de un nuevo módulo, el cual permite identificar poblaciones con menos de 50,000.0 habitantes. Esto se realizó para facilitar la prospección y originación de los créditos, ya que la Empresa se enfoca en otorgar crédito a este tipo de poblaciones. Por otro lado se están analizando las diferentes opciones para cambiar el sistema de administración de cartera por temas regulatorios. Consideramos que esto beneficiará el tren de crédito de la Empresa y hará más eficiente la selección de créditos. Asimismo, nos mantendremos al tanto de la resolución que realice Globo Rural sobre su sistema.

Plan de Capacitación del Personal Se realizó un plan de capacitación para todo el personal, abarcando desde la dirección general, subdirecciones, hasta las áreas de promoción, administración, operaciones, tesorería, mesa de control, crédito y cobranza, cada uno con su respectivo enfoque. Este plan comenzó a finales de enero de 2013 e incluye diplomados en consultoría en agronegocios, evaluación de proyectos, operación de crédito, control de cartera y morosidad, entre otros más. Se espera que durante el año 2013, todos los empleados reciban algún tipo de capacitación y se cubran en promedio 31 horas al año por empleado.

Herramientas de Fondeo En cuanto a las herramientas de fondeo, la principal continúa siendo la proveniente de FIRA. Sin embargo el monto autorizado de esta no se ha visto modificado durante el último año y cuenta con un mayor monto disponible respecto al año anterior. Al cierre del 1T13, esta línea de fondeo cuenta con el 30.5% disponible (vs. 26.8% al 1T12). Durante el último año, la Empresa contrató una nueva línea de fondeo proveniente de la banca comercial, por un monto de P$10.0m de los cuales se han dispuesto P$6.2m. Lo anterior se realizó con la finalidad de diversificar sus fuentes de fondeo. De tal forma, al cierre del 1T13 Globo Rural cuenta con herramientas de fondeo que ascienden a un total de P$465.0m, de las cuales quedan disponible el 30.7%. Consideramos que la Empresa cuenta con montos suficientes de fondeo para cumplir con el plan de negocio con el que cuenta para los próximos años.

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Evolución de la Cartera de Crédito La cartera de crédito de Globo Rural ha mostrado un comportamiento decreciente durante los últimos trimestres de operación de la Empresa. Lo anterior se ha dado por la diminución en la colocación de crédito, ocasionado por las dificultades en cuanto a sequías en la Huasteca e inseguridad inherente a la región en donde opera la Empresa. Por lo tanto, al 1T13 la cartera total promedio alcanzó niveles de P$437.1 (vs. P$477.6m al 1T12), representando una variación de -8.5%. De igual forma dichas condiciones han deteriorado la cartera crediticia, alcanzando un índice de morosidad de 8.4% al 1T13 (vs. 4.1% al 1T12). De tal forma este indicador ha incrementado en un 104.8% respecto al mismo trimestre del año anterior. HR Ratings se mantendrá atento a las variaciones que dicho indicador pudiera tener para los próximos periodos, debido al impacto que esto tiene sobre las operaciones de la Empresa.

Distribución de la Cartera Total por Sector Económico La cartera crediticia de Globo Rural analizada por actividad económica remarca un cierto enfoque al sector económico primario; con una concentración del 66.3% al 1T13 (vs. 70.9% al 1T12). Lo anterior confirma el modelo de negocio de la Empresa, el cual se encuentra orientado al sector

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agropecuario, seguido por actividades clasificadas como desarrollo rural en las cuales se encuentran personas físicas y morales que llevan a cabo actividades industriales, comerciales y de servicios. Dichas actividades representan el 33.7% restante de la cartera al 1T13 (vs. 29.1% al 1T12). Cabe mencionarse que el principal negocio de la Empresa es otorgar financiamiento al sector agropecuario y/o actividades vinculadas a este sector.

Distribución de la Cartera Total por Estado La cartera de Globo Rural se encuentra diversificada principalmente en seis Estados de la República Mexicana, siendo estos San Luis Potosí con el 40.5% al 1T13 (vs. 46.4% al 1T12). Esta variación se debe principalmente a la dificultad de originación de cartera, por razones relacionadas a la inseguridad que está experimentando San Luis Potosí, como el norte del país. En seguida se encuentra el Estado de Michoacán con el 29.3% al 1T13 (vs. 25.1% al 1T12) y en tercera posición se sitúa Nuevo León con el 7.1% al 1T13 (vs. 8.1% al 1T12). Consideramos que la cartera de la Empresa se encuentra distribuida en regiones de alto riesgo, lo que perjudica la originación y recuperación de la misma, viéndose deteriorada la calidad de la cartera. Por otro lado las sequías en la Huasteca Potosina, así como las tierras áridas con las que cuenta esta región han impactado la rentabilidad de los productores y de sus cosechas. HR Ratings considera que la Empresa se ha visto impactada fuertemente debido a los temas de concentración por Estados, por lo tanto existe un alto riesgo regional al que Globo Rural se mantiene expuesto.

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Distribución de la Cartera Total por Producto La Empresa ofrece a sus acreditados dos tipos de crédito. Por una parte se encuentra el crédito refaccionario, mismo que al 1T13 representa el 79.2% (vs. 76.3% al 1T12). Este crédito está orientado a la maquinaria requerida para efectuar labores relacionadas al sector agropecuario. Por otro lado se encuentra el crédito de avío, el cual representa el 20.8% de la cartera total al 1T13 (vs. 23.7% al 1T12) y está enfocado al cultivo y a los productos relacionados a este. Se espera que la mezcla se mantenga similar de acuerdo al modelo de negocio de Globo Rural. Con ello, no consideramos que exista un riesgo elevado debido a que el crédito refaccionario está cubierto con garantías de mayor realización que el de avío.

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Distribución de la Cartera por Tipo de Productor FIRA lleva a cabo un proceso interno de segmentación de sus clientes acorde a la generación de ingresos anuales de los productores. Lo anterior es medido a través de las veces el salario mínimo diario de la zona o “vsmz”, lo cual lleva a tres categorías, siendo estas PD3, PD2 y PD1. La primera o PD3 es conformada por las grandes empresas productoras, mismas que generan 3,000.0 vsmz o más; en seguida se encuentra la PD2 conformada por empresas medianas que generan de 1,000.0 vsmz a 3,000.0 vsmz; finalmente se encuentra PD1, conformada por empresas productoras pequeñas o micro, que no son capaces de producir más de 1,000.0 vsmz. Por lo tanto Globo Rural cuenta con acreditados pertenecientes principalmente al tipo de productor PD3, los cuales al 1T13 representan el 42.9% de la cartera (vs. 36.6% al 1T12). Según los estándares de FIRA estos son los acreditados que representan un menor riesgo debido a que son grandes empresas. En seguida se encuentran los productores clasificados como PD2, con el 40.8% de la cartera total al 1T13 (vs. 45.7% al 1T12) y finalmente se encuentran los clasificados como PD1 con el 16.3% de la cartera al 1T13 (vs. 17.7% al 1T12). Consideramos que existe un riesgo bajo en la concentración por parte de los productores que conforman la cartera de Globo Rural debido a que en su mayoría la conforman medianas y grandes empresas productoras.

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Distribución de la Cartera por Tipo de Producto Financiado Al 1T13 el principal producto financiado por la Empresa es el bovino, mismo que representa el 19.5% de la cartera total al 1T13 (vs. 31.1% al 1T12); seguido por el jitomate el cual representa en dicho trimestre el 12.5% de la cartera total (vs. 18.5% al 1T12); en tercera posición se ubica el aguacate con el 8.7% al cierre del 1T13 (vs. 13.2% al 1T12); en seguida se encuentra la zarzamora con el 8.2% de la cartera al 1T13 (vs. 7.0% al 1T12). Estos cuatro productos representan el 48.9% de la cartera al 1T13 (vs. 69.8% al 1T12). Cabe destacar que Globo Rural ha sido capaz de diversificar su financiamiento durante el último año en otros productos y disminuir la concentración que mantenía dentro de estos cuatro. Consideramos que a pesar de mantener una alta dependencia y concentración en ciertos productos, la Empresa ha sido capaz de disminuir el riesgo, lo cual reduce el riesgo de mercado.

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Principales Acreditados Los diez principales clientes de la Empresa representan una concentración al 1T13 del 29.1% de la cartera total, lo cual se mantiene en niveles estables. Sin embargo, al comparar el saldo de los diez clientes principales contra el Capital Contable de la Empresa esta razón resulta un tanto elevada, siendo esta de 1.0x para el 1T13 (vs. 1.1x al 1T12). Por lo tanto consideramos que existe un riesgo de concentración dentro de los principales acreditados de Globo Rural, por lo que en caso de que uno o varios clientes principales caigan en incumplimiento, la Empresa estaría expuesta a un deterioro importante en sus métricas financieras.

Brechas de Liquidez En cuanto a los vencimientos de activos y pasivos de la Empresa, estos se encuentran en niveles saludables. Lo anterior se ve reflejado en la brecha

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ponderada, misma que otorga una cifra de 34.5% y la brecha ponderada a capital 13.5%. Ambos indicadores demuestran una liquidez suficiente para que la Empresa cumpla con los compromisos financieros que se tienen en el corto y largo plazo. Por lo tanto no se considera que Globo Rural cuente con un alto riesgo de liquidez.

Buckets de Morosidad En cuanto a los buckets de morosidad, la cartera vencida de la Empresa se ha visto deteriorada durante el último año, por lo que el bucket de más de noventa días asciende a un monto de P$35.7m y representa el 8.4% de la cartera total. Sin embargo el 85.4% de la cartera se ubica en el bucket de cero días de mora lo cual sugiere un bucket saludable. Los buckets de morosidad de Globo Rural a niveles generales se encuentran deteriorados, representando un riesgo de crédito para la Empresa para los próximos periodos.

Riesgo de la Industria Globo Rural se encuentra enfocado a otorgar financiamiento principalmente a la industria agropecuaria y sus cadenas productivas. En un segundo plano la Empresa también otorga Financiamiento Rural (financiamiento que se concede a productores o empresas de poblaciones de medio rural de hasta

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50,000 habitantes para inversiones en actividades económicas diferentes a las agropecuarias, forestales o pesqueras) al sector secundario y terciario. El sector primario es el sector económico con menor peso en el PIB (Producto Interno Bruto) en donde en los últimos años ha representado alrededor del 3.6%. Si comparamos el 4T11 contra el 4T12, este sector presentó una incremento del 15.6%, a pesar de haberse visto ligeramente afectado por los problemas climatológicos, este logró tener un crecimiento importante. Para Globo Rural, a pesar de los riesgos implícitos en este sector, puede mostrar una oportunidad de crecimiento debido a la falta de desarrollo que se tiene dentro del mismo. Por otra parte, si analizamos el sector secundario y terciario, estos representan el 29.6% y 66.6% del PIB al 4T12, respectivamente. En contraste con el incremento que se dio en el sector primario, el sector secundario y terciario en el 4T11 presentaron un incremento del 3.0% y 5.7%, respectivamente en comparación con el 4T11. Esto demuestra una mayor fortaleza económica en los tres sectores.

Fideicomisos Instituidos en Relación a la Agricultura (FIRA) Al cierre del 4T12, Globo Rural utiliza como principal herramienta de fondeo a Fideicomisos Instituidos en Relación a la Agricultura (FIRA), la cual opera como banca de segundo piso, con patrimonio propio y coloca los recursos a través de Bancos y otros intermediarios financieros, tales como: sofoles, sofoms, arrendadoras financieras, almacenes generales de depósitos, agentes PROCREA, empresas de factoraje y uniones de crédito. Al cierre de 2010, aproximadamente el 80% del total del financiamiento al campo con recursos de FIRA, fue canalizado a través del sector bancario y el 20% fue distribuido por otros agente financieros bancarios. Sin embargo,

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como consecuencia de la crisis financiera de 2008, FIRA decidió enfocarse a los pequeños productores rurales a través de intermediarios financieros no bancarios.

FIRA en 2011, otorgó financiamiento total por P$98,039.2m (vs. P$88,627.4m en el 2010, obteniendo un crecimiento de 10.6%). El financiamiento total a la agricultura y ganadería se obtuvo un incremento, pasando de P$76,549.1m en 2010 a P$84,138.0m para 2011. Para las actividades de Financiamiento Rural (el cual fomenta la inversión productiva en las poblaciones con menos de 50 mil habitantes), Pesca y Forestal se destinaron P$13,431.3m en el 2010 y P$13,921.5m en el 2011. A continuación se observa la distribución del financiamiento otorgado por FIRA durante el 2011.

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Situación Financiera Actualmente, Globo Rural tiene una calificación de contraparte de largo plazo de “HR BB+”, con perspectiva Negativa y de corto plazo “HR4”. Al 1T13 la Empresa reportó una cartera de crédito total promedio 12m, (cartera de crédito vigente promedio 12m + cartera de crédito vencida promedio 12m), la cual ha mostrado un comportamiento decreciente en los últimos periodos de operación de la Empresa. Esto se ha dado de esta forma, debido a la dificultad de originación de cartera que se ha presentado en la región de operación de Globo Rural. Por lo tanto al 1T13 la cartera total promedio, cerró en P$437.1m (vs. P$477.6m al 1T12), representando una variación de -8.5% del 1T12 al 1T13 (vs. -1.8% del 1T11 al 1T12). Por otro lado, la calidad de la cartera de la Empresa se vio fuertemente deteriorada en el 3T12 alcanzando niveles del Índice de Morosidad (Cartera de Crédito Vencida / Cartera de Crédito Total) de 8.7%, habiéndose encontrado en 3.7% al 2T12 y 4.0 al 3T11. Este comportamiento se mostró por las fuertes sequías presentadas en la región, mismas que han presionado los niveles de producción de los cultivos, así como por la inseguridad observada en el norte del país, la cual entorpece la recuperación de la cartera. Por lo tanto, lo anterior ha llevado a que Globo Rural mantenga niveles deteriorados de su cartera, cerrando con Índice de Morosidad al 1T13 en 8.4% (vs. 3.4% y 4.1% al 1T11 y 1T12). En cuanto al MIN Ajustado (Margen Financiero Ajustado 12m / Activos Productivos 12m), este consiguió niveles de 9.9% al cierre del 1T13 (vs. 6.3% al 1T12. Lo anterior se debe a la disminución que hubo en el índice de cobertura, pasando de 1.0x en el 2T12 a 0.6x al 3T12 y manteniéndose en estos niveles hasta el 1T13, llevando a una menor acumulación de estimaciones preventivas para riesgos crediticios. Esto ocasiona que el MIN Ajustado se liebre de ambos lado, viéndose un incremento en el margen financiero ajustado y un decremento en los activos productivos. Para el caso del Índice de Cobertura (Estimación Preventiva / Cartera Vencida), este se había mantenido en niveles de 1.0x o similares, hasta el 3T12 el cual disminuyó a 0.6x. Al cierre del 1T13, este indicador alcanzó niveles de 0.6x (vs. 1.0x y 1.0x al 1T11 y 1T12), estos se encuentran por debajo del promedio de la industria y representan un riesgo en caso de un deterioro importante dentro la calidad de la cartera. Por otro lado, los gastos de administración de la Empresa, han ido incrementando constantemente conforme al crecimiento que ha mantenido la Empresa. Sin embargo, para el caso del Índice de Eficiencia ((Gastos de Administración 12 meses / (Ingresos Totales de la Operación 12 meses + Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios 12 meses)), este se ha visto disminuido por el incremento de los ingresos, derivado de una disminución en el índice de cobertura. Con relación al Índice de Eficiencia Operativa (Gastos de Administración 12m / Activo Total 12m), este indicador se ha mantenido en un crecimiento constante, cerrando al 1T13 en 4.6% (vs. 4.1% al 1T12). Este crecimiento se debe a que los gastos de administración

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llevan una variación positiva año con año más acelerada que la de los activos totales de la Empresa. Sin embargo, estos niveles se encuentran saludables y dentro del promedio de la Industria en la que opera Globo Rural. En el caso de la rentabilidad de la Empresa, esta ha sido muy volátil durante los últimos años de operación de la misma. Para el cierre del 1T13 el resultado neto de Globo Rural alcanzó los P$8.1m (vs. P$6.9m y P$1.5m al 1T11 y 1T12), por lo que el ROA Promedio (Utilidad Neta 12m / Activo Total Promedio 12m), cerró en 3.1% al 1T13 (vs. 2.4% y 1.1% al 1T11 y 1T12). Lo anterior se dio, debido al aumento del MIN Ajustado, que a su vez se vio mejorado por la disminución que hubo en el Índice de Cobertura; asimismo, el ROA Promedio ve vio beneficiado por el decremento en la cartera crediticia, la cual ocasionó una disminución de los activos totales. Por otro lado, el ROE Promedio (Utilidad Neta 12m / Capital Contable Promedio 12m), consiguió niveles al cierre de 1T13 de 13.9% (vs. 13.5% y 5.7% al 1T11 y 1T12). Esto se debe al incremento en la utilidad neta, la cual se vio mejorada debido a la disminución en los niveles de cobertura de la cartera vencida. En cuanto a la solvencia mostrada por la Empresa, esta ha mantenido un incremento durante los últimos años de operación de Globo Rural. Esto se ha dado por el decrecimiento en la cartera y la disminución en la colocación de créditos, por lo que los activos sujetos a riesgo totales se han visto reducidos, así como por el incremento del capital contable debido a la acumulación de resultados netos. De tal forma, el Índice de Capitalización (Capital Neto / Activos Sujetos a Riesgo Total) cerró al 1T13 en 29.1% (vs. 21.6% y 23.2% al 1T11 y 1T12). Para el caso de la Razón de Apalancamiento (Pasivo Total Promedio 12m / Capital Contable Promedio 12m), este ha tenido un comportamiento a la baja desde el 4T10 en donde se encontraba en 4.7x y que al 1T13 cerró en 3.4% (vs. 4.6x y 4.2x al 1T11 y 1T12). Se alcanza a ver una mejora importante debido a la generación de utilidades lo que ha llevado a un incremento en el capital contable y por otro lado los pasivos totales han mantenido un comportamiento a la baja, debido a la disminución en la colocación de cartera. Sin embargo las líneas de crédito se encuentran disponibles para contribuir con el crecimiento futuro de la cartera. Por otro lado, la Cartera de Crédito Vigente a Deuda Neta cerró al 1T13 en 1.3x (vs. 1.3x y 1.4x al 1T11 y 1T12). Los niveles de este indicador, se han mantenido en niveles saludables y dentro del promedio de la industria, mostrando una buena capacidad para cubrir los pasivos con costo.

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Conclusión De acuerdo al análisis de riesgos realizado, HR Ratings revisó a la baja la calificación de Administrador Primario de “HR AP3” a “HR AP3-” para Globo Rural. La perspectiva se modificó de Estable a Negativa. Lo anterior tomando en cuenta la estabilidad de la cartera vigente a deuda neta, la cual muestra una adecuada capacidad de cobertura. Asimismo, la Empresa cuenta con buenos sistemas tecnológicos con gran capacidad para la administración de la cartera crediticia y se realizó un fortalecimiento en el proceso de originación y seguimiento de los créditos así como en parámetros detallados en la etapa de cobranza. Los directivos cuentan con una experiencia acumulada de 10 años en la administración de dos parafinancieras. Por otro lado Globo Rural, cuenta con una cartera relativamente diversificada en cuanto a la actividad financiada, tipo de productor y actividad económica, viéndose reducido el riesgo de crédito. Adicionalmente se cuenta con vencimientos de activos y pasivos saludables, los cuales se ven reflejados en la brecha ponderada y la brecha ponderada a capital, demostrando una buena liquidez. Cabe destacar que los niveles de rentabilidad se vieron mejorados al cierre del 1T13, tanto el ROA Promedio, como el ROE Promedio. Sin embargo, Globo Rural cuenta con un importante deterioro en la cartera crediticia, debido a sequías en la región, así como por temas de inseguridad los cuales complican la recuperación de la cartera. Por otro lado, hubo una disminución de un consejero independiente sobre el Consejo de Administración, lo que reduce la solidez con la que contaba este previamente. Asimismo, mantiene un riesgo significativo en la concentración regional de la cartera, distribuyéndose en su mayoría en tres estados conflictivos (San Luis Potosí, Michoacán y Nuevo León), representando un alto riesgo en la originación y recuperación tanto de créditos como de garantías debido a la inseguridad. Por otro lado cuenta con una elevada concentración a capital contable de sus diez clientes principales, representando un riesgo de crédito y un posible deterioro de las métricas en caso de incumplimiento. Aunado a lo anterior, la Empresa cuenta con una sensibilidad a la volatilidad del precio de los productos financiados ya que no cuentan con un esquema similar a la agricultura por contrato. Finalmente existe una fuerte competencia por parte de la banca comercial e IFNB dentro de la zona y sector de negocio.

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HR AP3-

Paseo de los Tamarindos 400-A, Piso 26, Col. Bosque de Las Lomas, CP 05120, México, D.F. Tel 52 (55) 1500 3130

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior HR AP3 / Perspectiva Estable

Fecha de última acción de calificación 17 de mayo de 2012

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.

1T09 al 1T13

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información trimestral interna y anual dictaminada (con excepción del 4T12) proporcionada por la Empresa.

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).

N/A

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

N/A

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores. La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas o emitidas no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde USD1,000 a USD1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre USD5,000 y USD2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009 Metodología de Calificación para Administradores Primarios de Crédito (México), Abril 2010 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar

www.hrratings.com/es/metodologia.aspx



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Globo Rural, S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R. · Con la finalidad de fortalecer el proceso de originación y administración de los créditos, la Empresa ha mostrado un mayor énfasis