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Investimento internacional:

teoria básica

Reinaldo Gonçalves

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Sumário

1. Investimento de portfólio

2. Expectativas, risco e incerteza

3. Fronteira de eficiência do investimento

4. Qualificações importantes

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Bibliografia básica

R. Baumann, O. Canuto e R. Gonçalves

Economia Internacional. Teoria e Experiência

Brasileira

Rio de Janeiro: Ed. Elsevier, 2004, cap. 10.

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1. Investimento de portfólio (IEI)

IEI = f (≠ taxas de juros / rentabilidade)

Produto marginal do capital = taxa de juro

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Importância das expectativas, riscos e

incertezas

� Investidor doméstico: juros (r)e inflação (p)

Rd = [(1+ r) / (1+ p)] - 1

� Investidor externo: juros e câmbio (e)

Re = [(1+ r) / ( 1+ ∆e)] – 1

∆e = variação cambial

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Retorno para o investidor externo (Re)

Re = [(1+ r)/(1+ ∆e)] – 1

Re = (r – ∆e) / (1 + ∆e)

Se ∆e = 0

Re = r

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Risco

� Diversificação de portfólio

� Menor grau de risco: redução da variância da

taxa esperada de retorno do investimento

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Teoria da decisão

Combinação de taxas de retorno

e

taxas de risco

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Fronteira de eficiência do investimento

Combinações ótimas de

taxa de retorno (taxa de retorno média

esperada) (maior)

e

risco (variância das taxas esperadas em cada

aplicação) (menor)

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Fronteira de eficiência do investimento

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Otimização: Curva de indiferença do

investidorI2: maior apetite a risco

I1 : menor apetite a risco

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Exemplo 1: Banco do Brasil, carteiras de

investimento – abril 2010

ConservadorArrojado

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Exemplo 2: Itaú, carteira de investimentos

abril 2010

Conservador Agressivo

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Importantes qualificações (1)

� Fluxos internacionais de capitais, mesmo na

ausência de diferenciais de taxas de juros

(diversificação geográfica)

� Racionalidade limitada: concentra em alguns

mercados (emerging markets)

� Informação (receber, armazenar, recuperar,

processar e tomar decisão)

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Importantes qualificações (2)

� Custos de transação

Ex-ante: elaborar contratos

Ex-post: implementar contratos

Incertezas e riscos: assimetria de informação; aparato regulatório

� Dinamismo econômico: desloca curva de

EMC / maior retorno esperado

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Atenção:

Veja no portal

http://www.ie.ufrj.br/hpp/mostraArtigos.php?idpr

of=77&cat=8

a lâmina Sessão C: Formação de carteiras.

Aula sobre formação de carteiras – exercício de

simulação em Excel, com dedução da curva

“fronteira de eficácia do investimento”.

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Obrigado!