Macroeconomia e os Impactos no Agronegócio: As economias ...aveworld.com.br/relatorio/a343396626d8eed6beccb587002348e1.pdf · – O fim da fase de expansão do ciclo atual. • Cenário

Macroeconomia e os Impactos no Agronegócio: As economias mundial e brasileira estão

voltando aos trilhos?

Felippe Serigati [email protected]

Roberta Possamai [email protected]

Roteiro

•  Onde estamos? –  O fim da fase de expansão do ciclo atual.

•  Cenário internacional: –  EUA; –  China.

•  Cenário doméstico: –  O modelo de crescimento anterior se esgotou; –  Ponto crucial: o desequilíbrio das contas públicas.

•  Quais os impactos sobre o agronegócio brasileiro?

Roteiro





Onde estamos?

•  A economia mundial está operando na fase de desaceleração do ciclo atual.

1980 a 1989

1990 a2002

2003 a2007

2008 a2010

2011 a2015

2016* a2020*

Mundo 3.2 3.2 5.1 2.8 3.5 3.6Economias avançadas 3.1 2.7 2.8 -0.1 1.6 1.9Economias emergentes 3.3 3.9 7.7 5.4 5.0 4.7Brasil 3.0 2.0 4.0 4.2 1.0 1.1Fonte: FMI e Banco Central. *Projeções FMI e Pesquisa Focus Banco Central (14/10/2016)

Crescimento econômico: grupo de países vs. Brasil (PIB - % a.a.)

Roteiro



•  Cenário doméstico: –  O modelo de crescimento anterior se esgotou; –  A atual estratégia para recolocar a economia nos trilhos.


A frouxa política monetária norte-americana

-1,0

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6,0

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6

Evolução das taxas de juros internacionais (Fed Funds Rate e Libor) - % a.a.

Taxa de juros dos Estados Unidos (taxa efetiva) LIBOR (Euro - 6 meses)

Fontes: Federal Reserve.


4,1

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1,8

2,8

3,8 3,3

2,7

1,8

-0,3

-2,8

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1,6 2,2

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2,4 2,4 2,4 2,5 2,4 2,1 2,0 2,0

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*

PIB dos Estados Unidos (% a.a.)

Fonte: FMI.


4,0

4,7

5,8 6,0 5,5

5,1 4,6 4,6

5,8

9,3 9,6

8,9

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7,4

6,2

5,3 4,9 4,8 4,8 4,9 5,0 5,0

3,0

4,0

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2000

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*

Taxa de desemprego dos Estados Unidos (%)

Fonte: FMI.


-1%

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6

Inflação nos EUA: preços ao consumidor (variação acumulada em 12 meses) - %

Fonte: Bureau of Labor Statistics.

Roteiro





Desaceleração da economia chinesa

Média 2000-11: 10.3% 2012-21: 6.6%

8,4 8,3

9,1

10,0 10,1

11,3

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14,2

9,6 9,2

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7,7 7,7 7,3

6,9 6,5 6,2 6,0 6,0 6,0 6,0

5

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*

PIB da China (% a.a.)

Fonte: FMI.


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2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

China: Composição do PIB pela Ótica da Demanda (%) Consumo das Famílias Gastos do Governo Investimentos (FBC) Exportações Líquidas

Fonte: National Bureau of Statistics.


34,0

36,0 36,6

40,2

42,4

40,9 40,4 40,9

42,7

45,8 47,0 47,0 46,5 46,6

45,9

43,3

41,8 40,8

40,1 39,2

38,1 37,0

30

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*

China: Total de Investimentos sobre o PIB (%)

Fonte: FMI.


Fonte: National Bureau of Statistics of China

-6%

-4%

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6

(% a

.a.)

Preços recebidos pelos produtores industriais (variação mensal a taxa anualizadas - %a.a.)


Fonte: Yahoo Finance

1500

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Índice da Bolsa de Valores de Xangai (SSE Composite Index)

Roteiro





Crescimento via expansão do consumo está esgotado

•  A produção doméstica não estava conseguindo atender o mercado interno

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6

Volume de Vendas do Varejo e da Produção Industrial: com ajuste sazonal (média 2002 = 100)

Varejo Indústria Geral

Fonte: IBGE.


•  Resultado 1: deficit nas contas externas

-24,8 -23,7

-8,1

3,8 11,3 13,5 13,0

0,4

-30,6 -26,3

-75,8 -77,0 -74,2 -74,8

-104,2

-58,9

-15,9 -24,2 -29,0

-34,5 -35,0

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*

2020

*

Saldo de Transações Correntes e Projeções (US$ bilhões)

Fonte: Banco Central. * Previsões Boletim Focus: 23/09/2016


•  Resultado 2: inflação elevada e persistente

Fonte: IBGE.

8,5% 7,9% 7,0%

0%

2%

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16

Inflação – variação acumulada em 12 meses (%) IPCA geral IPCA - preços monitorados IPCA - serviços Meta (4.5%) Teto (6.5%)

Roteiro





O desarranjo estrutural das contas públicas

•  Qual é a origem do desarranjo das contas públicas?

111,0%

63,3%

213,9%

39,5%

Gastos primários

Receitas totais

Pagamento de juros

PIB

Expansão dos gastos primários, das receitas, do pagamento de juros e do PIB entre 2002 e 2016*

(valores deflacionados pelo IPCA)

Fonte: SPE. * A variação dos Benefícios Assistenciais é de 2003 a 2016, por não ter dados disponíveis de 2002. **Os dados de 2016 representam os valores acumulados dos últimos 12 meses até maio de 2016.


•  A expansão dos gastos públicos foi generalizada.

40,7%

155,8%

121,2%

222,9%

367,2%

501,7%

62,5%

136,9%

77,3%

166,7%

39,5%

Pessoal e Encargos

Transferências de Renda a Indivíduos

Benefícios Previdenciários - RGPS

Benefícios Assistenciais - LOAS/RMV*

Abono Salarial e Seguro-Desemprego

Bolsa-Família

Investimentos

Custeio

Saúde

Educação

PIB

Expansão dos gastos primários entre 2002 e 2016* (valores deflacionados pelo IPCA)

Fonte: SPE. * A variação dos Benefícios Assistenciais é de 2003 a 2016, por não ter dados disponíveis de 2002. **Os dados de 2016 representam os valores acumulados dos últimos 12 meses até maio de 2016.


•  Desde 2014, no mínimo, temos financiado os gastos com emissão de dívida.

-600

-500

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-300

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2017

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2019

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2020

*

R$

bilh

ões

Resultado Primário, Nominal e Pgto. de Juros

Resultado Primário

Juros Nominais

Resultado Nominal

Fonte: FMI e Projeções Pesquisa Focus Banco Central


•  Logo, a dívida cresce (e o pagamento de juros também).

46% 44% 37% 40% 38%

34% 32% 31% 33% 36% 43%

48% 51% 54% 57% 60%

66% 64%

62% 65% 63% 61%

62%

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74% 76% 80% 84% 86% 89%

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2007

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*

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2018

*

2019

*

2020

*

2021

*

Dívida Líquida do Setor Público e Dívida Bruta do Governo Geral (% PIB)

Dívida líquida do setor público Dívida bruta do governo geral

Fonte: Banco Central. * Projeções FMI


•  A ilusão que a fase de expansão do ciclo atual criou nas contas públicas (e na sociedade também…)

Período 1999 a2002

2003 a2006

2007 a2010

2011 a2014 2015

Receitas 5.7% 7.2% 10.6% 1.2% -7.7%

Gastos primários 3.2% 7.4% 12.0% 3.8% 0.8%

Pagamento de juros -12.1% 23.7% -6.5% 12.2% 43.0%

PIB 2.3% 3.5% 5.6% 2.2% -3.8%

Fonte: Secretaria do Tesouro Nacional (STN) e IBGE

Taxas médias de crescimento anual dos gastos, receitas, juros e PIB (%.a.a.)


•  A expansão das receitas não eram sustentáveis

39,5%

293,7%

139,7%

123,9%

122,2%

106,3%

90,3%

76,8%

72,7%

18,4%

PIB

IOF

Salário educação

INSS

Imposto de Importação

CSLL

PIS/PASEP

COFINS

Imposto de Renda

IPI

Expansão da arrecação da governo federal por tributo entre 2002 e 2015 (valores deflacionados pelo IPCA)

Fonte: Secretaria do Tesouro Nacional (STN) e IBGE


•  Como cortar gastos do governo?

11,3

9,4

39,0 10,8

4,0

25,5

Composição dos Gastos Primários do Governo (%) 2016*

Funcionalismo (ativos)

Funcionalismo (inativos)

Previdência (INSS)

Programas de Transferências de Renda

Investimentos

Custeio

Fonte: Secretaria do Tesouro Nacional (*) Valores acumulados dos últimos 12 meses até maio de 2016.


•  Como cortar gastos do governo?

70,5 4,0

25,5

Composição dos Gastos Primários do Governo (%) 2016*

Grande "folha de pagamento"

Investimentos

Custeio

Fonte: STN. (*) Valores acumulados dos últimos 12 meses até maio de 2016

Roteiro





A fase de desaceleração do atual ciclo das commodities

Fonte: Banco Mundial

20

40

60

80

100

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(bas

e 10

0 =

2010

)

Índice de preço das commodities agrícolas: Jan/1960 - Ago/2016 (2010 = 100)



50

100

150

200

250

300

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3 ju

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71

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(bas

e 10

0 =

2010

)

Índice real de preço das commodities agrícolas (CPI): Jan/1960 - Ago/2016 (2010 = 100)

E o agronegócio? Taxa de câmbio

Fonte: Banco Mundial e Bacen

1,50

2,00

2,50

3,00

3,50

4,00

4,50

40

50

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5 m

ai 1

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(bas

e 10

0 =

2010

)

Commodities agrícolas vs. Taxa de câmbio Jan/2000 - Ago/2016 (2010 = 100)

Nominal Agricultural Price Index Taxa de câmbio (R$/US$)

E o agronegócio? Taxa de câmbio

Fonte: Banco Mundial e Bacen

0,20 0,25 0,30 0,35 0,40 0,45 0,50 0,55 0,60 0,65 0,70

20

60

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ai 1

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(bas

e 10

0 =

2010

)

Índice de preço de commodities agrícolas: Jan/2000 - Ago/2016 (2010 = 100)

Nominal Agricultural Price Index Nominal Metals & Minerals Price Index Nominal Energy Price Index Taxa de câmbio (US$/R$)

Fonte: Banco Mundial e Federal Reserve

E o agronegócio? Taxa de juros

-6

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-2

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2

4

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50

100

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nov

87

out 8

9 se

t 91

ago

93

jul 9

5 ju

n 97

m

ai 9

9 ab

r 01

mar

03

fev

05

jan

07

dez

08

nov

10

out 1

2 se

t 14

ago

16

(Fed

Fun

ds)

(bas

e 10

0 =

2010

)

Índice real de preço das commodities agrícolas vs. taxa de juros real norte-americana (CPI):

Jan/1961 - Ago/2016 (2010 = 100)

Real Agricultural Price Index Real_Fed_Funds_Rate

Fonte: Banco Mundial e Federal Reserve

E o agronegócio? Taxa de juros

-5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5

50 60 70 80 90

100 110 120 130 140 150

jan

00

ago

00

mar

01

out 0

1 m

ai 0

2 de

z 02

ju

l 03

fev

04

set 0

4 ab

r 05

nov

05

jun

06

jan

07

ago

07

mar

08

out 0

8 m

ai 0

9 de

z 09

ju

l 10

fev

11

set 1

1 ab

r 12

nov

12

jun

13

jan

14

ago

14

mar

15

out 1

5 m

ai 1

6

(Fed

Fun

ds %

a.a.

)

(bas

e 10

0 =

2010

)

Índice real de preço das commodities agrícolas vs. taxa de juros real norte-americana (CPI):

Jan/2000 - Ago/2016 (2010 = 100)

Real Agricultural Price Index Real_Fed_Funds_Rate

•  Pouco espaço para expansão dos recursos para o setor

E o agronegócio? Política fiscal

Fonte: Secretaria do Tesouro. *Dados até agosto/16.

2,6 2,9 1,1

4,2 3,6 4,5 5,6 5,2

3,5

6,9 4,6 5,2 4,7

2,9 2,5

19,4

9,6

0

5

10

15

20

25

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16*

(R$

bilh

ões)

Gastos totais com política agrícola (valores deflacionados pelo IPCA)

Total

E o agronegócio? PIB

•  É um dos setores que menos sentirá a crise

1,8

-1,5

2,0 3,0 3,0 3,0

-6,2

-3,2

1,5 2,2 2,5 2,6

-2,7 -2,8

0,5

2,0 2,0 2,5

-3,9 -3,2

1,3

2,3 2,5 2,5

-8,0

-6,0

-4,0

-2,0

0,0

2,0

4,0

2015 2016* 2017* 2018* 2019* 2020*

Crescimento Anual do PIB (%)

Agropecuária Indústria Serviços PIB Fonte: Banco Central. * Previsao do Boletim Focus de 14/10/2016.

Roteiro





Muito obrigado!

Felippe Serigati [email protected] Roberta Possamai

[email protected]

EXTRAS FINANÇAS PÚBLICAS

Fonte: Bacen e Ministério da Agricultura.

E o setor agro? Política monetária

17,0 17,0

19,2

23,5

16,4

19,1

14,9

12,0 12,5

10,1 9,9 11,8

8,6 8,3

11,0

13,5 14,3

8,8 8,8 8,8 8,8 8,8 8,8 8,8 6,8 6,8 6,8 6,8 6,8

5,5 5,5 6,5

8,5 9,5

0

5

10

15

20

25

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

Taxa Selic vs Média da Taxa Oficial para Crédito Agrícola (% a.a.)

Taxa Selic Crédito Agrícola


•  Na verdade, será que é possível evitar que os gastos cresçam?

Fonte: STN.

78%

22%

Despesas Obrigatórias e Discricionárias Média Jan/16 a Ago/16 - % Participação no Total

Despesas Obrigatórias

Despesas Discricionárias


•  Na verdade, será que é possível evitar que os gastos cresçam?

Fonte: STN.

14,6%

37,3%

12,0% 12,8%

18,6%

0,7% 3,0%

1,0%

PAC Min. da Saúde Min. do Des. Social Min. da Educação Demais Ministérios Legislativo Judiciário Demais

Despesas Discricionárias em 2016 (média de janeiro a maio) - Participação em relação ao total (%)

Expansão da dívida pública

•  O estoque de dívida não é tão alto. Mas não é esse o problema!

0

50

100

150

200

250

300

0 10.000 20.000 30.000 40.000 50.000 60.000

Dív

ida

Bru

ta (%

PIB

)

PIB per capita (US$)

PIB per capita (US$) e Dívida Bruta (% PIB) - 2015

GRE

POR ITA

ESP

HOL

EUA CAN

ALE

GBR FRA URU

CHI

ARG

BRA

TUR

RUS PER

IND MEX AFR

CHN

Fonte: Estimativas do FMI.

JPN


•  O problema é que a nossa dívida é cara. A taxa de juros é muito alta.

0

1

2

3

4

5

6

7

8

0 10.000 20.000 30.000 40.000 50.000 60.000

Paga

men

to d

e Ju

ros

(% P

IB)


PIB per capita (US$) e Pagamento de Juros (% PIB) - 2015

GRE

POR

ITA

ESP

HOL

EUA

CAN ALE

GBR FRA URU

CHI

ARG

BRA

TUR

RUS PER

IND

MEX AFR

CHN


JPN


•  Até o momento, a solução foi aumentar a carga tributária. Até que ponto a sociedade aguentará?

27,9

28,4 28,6

28,6 29,3

31,1

30,4

31,9 32,2

31,4

32,4

33,6

33,4

33,8 33,7

32,4 32,5

33,4 33,4 33,7 33,5

32,7

25

26

27

28

29

30

31

32

33

34

200 400 600 800 1.000 1.200 1.400 1.600 1.800 2.000 2.200

Em %

do

PIB

Em R

$ Bilhões

Evolução da Receita Tributária (R$ Bilhões de 2015 e % PIB) 1995-2015

Fonte: SPE. Valores deflacionados pelo IPCA. *Estimativa do Tesouro Nacional.

Itamar FHC I FHC II Lula I Lula II Dilma I Dilma II

Qual é a contribuição do universo agro?

•  Política fiscal => setor agro: no Brasil, poucos efeitos


0,3 0,5 0,4 0,8

0,2 0,4 0,6

1,7

0,7 0,3

0,7 1,3

1,7

0,2 0,7

5,5

1,7

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16*

(R$

bilh

ões)

Gastos com a equalização de custeio agropecuário (valores deflacionados pelo IPCA)

Equalização de custeio agropecuário




0,0 0,2 0,3 0,6 0,7 0,5

0,9

0,0 0,0

-0,1 0,0

0,0 0,1 0,4

0,1

2,6 2,9

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16*

(R$

bilh

ões)

Gastos com a equalização de invest. rural e agroindustrial (valores deflacionados pelo IPCA)

Equalização de invest. rural e agroindustrial




1,3 0,9

-1,0

0,8 0,5

2,1 2,1 1,9 1,3

5,3

3,8

0,6 0,7 0,3 1,1 0,9

-0,2

-2,0 -1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16*

(R$

bilh

ões)

Gastos com a política de preços agrícolas (valores deflacionados pelo IPCA)

Política de preços agrícolas




0,9 1,3 1,4 2,1 2,2

1,5 2,0 1,6 1,5 1,4 0,1

3,2 2,2 2,0

0,6

10,4

5,1

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16*

(R$

bilh

ões)

Gastos com o Pronaf (valores deflacionados pelo IPCA)

Pronaf




2,6 2,9 1,1

4,2 3,6 4,5 5,6 5,2 3,5

6,9 4,6 5,2 4,7

2,9 2,5

19,4

9,6

0

5

10

15

20

25

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16*

(R$

bilh

ões)

Gastos totais com política agrícola (valores deflacionados pelo IPCA)

Total


•  O estoque de dívida não é tão alto. Mas não é esse o problema!

0

50

100

150

200

250

300

0 10.000 20.000 30.000 40.000 50.000 60.000

Dív

ida

Bru

ta (%

PIB

)


PIB per capita (US$) e Dívida Bruta (% PIB) - 2015

GRE

POR ITA

ESP

HOL

EUA CAN

ALE

GBR FRA URU

CHI

ARG

BRA

TUR

RUS PER

IND MEX AFR

CHN


JPN


•  O problema é que a nossa dívida é cara. A taxa de juros é muito alta.

0

1

2

3

4

5

6

7

8

0 10.000 20.000 30.000 40.000 50.000 60.000

Paga

men

to d

e Ju

ros

(% P

IB)


PIB per capita (US$) e Pagamento de Juros (% PIB) - 2015

GRE

POR

ITA

ESP

HOL

EUA

CAN ALE

GBR FRA URU

CHI

ARG

BRA

TUR

RUS PER

IND

MEX AFR

CHN


JPN

Gastos com educação e saúde

•  Gastamos pouco com educação?










•  Gastamos pouco com saúde?


•  Gastamos pouco com saúde?

Gastos com o judiciário

•  Custo do Judiciário brasileiro:









Gastos previdenciários

•  Somos cruéis com os nossos aposentados?


•  Somos cruéis com os nossos aposentados?

Homens Mulheres Média

Alemanha 65,0 65,0 65,0 42,0Brasil 65,0 60,0 62,5 85,9Canadá 65,0 65,0 65,0 48,5Chile 65,0 60,0 62,5 48,4Espanha 65,0 65,0 65,0 81,2Estados Unidos 66,0 66,0 66,0 42,3França 60,5 60,5 60,5 49,1Grécia 57,0 57,0 57,0 95,7Holanda 65,0 65,0 65,0 89,1Itália 59,0 59,0 59,0 64,5Japão 65,0 65,0 65,0 36,3México 65,0 65,0 65,0 46,3Noruega 67,0 67,0 67,0 52,9OECD 63,1 61,7 62,4 60,8Portugal 65,0 65,0 65,0 54,4Reino Unido 65,0 60,0 62,5 37,0Turquia 44,9 41,0 43,0 69,5Fonte: OECD e Ministério da Previdência.

Quanto o aposentado ganha do salário original (em %)

Idade Mínima de Aposentadoria (anos)

Idade Mínima de Aposentadoria (Anos) e Relação entre Benefício Médio e Salário Original (%) em Países Selecionados - 2010


•  Evolução dos custos de mantutenção desse sistema:


•  Evolução dos gastos e do déficit da previdência.


•  Problemas do Regime Geral da Previdência Social: –  Queda da relação contribuintes vs. inativos:

62,3% 63,7% 65,2% 65,5% 65,7% 66,7% 69,1%74,4% 77,3%

81,3%

109,3%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

110%

120% RelaçãoentreInativoseAtivos(%)¹- 2012

Fonte: OECDeIBGE.¹ParaoBrasil,inativosrefere-seàPNEAeosativosàPEA.Paraosdemaispaíses,paraInativosfoiconsideradaapopulaçãomenorde15anosemaiorde65anos,paraaPEA,foiconsideradaaforçadetrabalhototal.*DadosdaFrançasãode2011,dadosdaHolandasãode2010eosdadosdaTurquiasãode2009.


•  Resultado 1: deficit nas contas externas

60 52 40 28 31 28 17 21 28 54 86 180 194 239 289 352 373 359 364 356 370

0,1 0,0 4,8 8,8 1,8 8,3 20,8 28,3 24,9 0,0

0

50

100

150

200

250

300

350

400

Evolução das Reservas (US$ bilhões)

Reservas Internacionais Empréstimos do FMI

Fonte: Banco Central. * Agosto/2016.


•  Resultado 2: inflação elevada e persistente

Fonte: IBGE.

8,5% 8,7%

13,3%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

18%

20%

mai

-10

ago-

10

nov-

10

fev-

11

mai

-11

ago-

11

nov-

11

fev-

12

mai

-12

ago-

12

nov-

12

fev-

13

mai

-13

ago-

13

nov-

13

fev-

14

mai

-14

ago-

14

nov-

14

fev-

15

mai

-15

ago-

15

nov-

15

fev-

16

mai

-16

ago-

16

Inflação – variação acumulada em 12 meses (%) IPCA geral IPCA - preços livres Meta (4.5%) Teto (6.5%) IPCA - alimentação e bebidas

EXTRAS EXPECTATIVAS DE MERCADO


•  A inflação está desacelerando

2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9%

10% 11% 12%

jan/

11

abr/1

1 ju

l/11

out/1

1 ja

n/12

ab

r/12

jul/1

2 ou

t/12

jan/

13

abr/1

3 ju

l/13

out/1

3 ja

n/14

ab

r/14

jul/1

4 ou

t/14

jan/

15

abr/1

5 ju

l/15

out/1

5 ja

n/16

ab

r/16

jul/1

6 ou

t/16

jan/

17

abr/1

7 ju

l/17

out/1

7 ja

n/18

IPCA: Projeções Boletim Focus Variação Acumulada em 12 Meses - %

Meta Mínimo Mediana Máximo Teto Observado

Fonte: Banco Central. * Projeções do Boletim Focus de 14/10/2016.


•  Provavelmente, a taxa de juros cairá já este mês

7

8

9

10

11

12

13

14

15

16

dez/

10

mar

/11

jun/

11

set/1

1 de

z/11

m

ar/1

2 ju

n/12

se

t/12

dez/

12

mar

/13

jun/

13

set/1

3 de

z/13

m

ar/1

4 ju

n/14

se

t/14

dez/

14

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/15

jun/

15

set/1

5 de

z/15

m

ar/1

6 ju

n/16

se

t/16

dez/

16

mar

/17

jun/

17

set/1

7 de

z/17

m

ar/1

8

(% a

.a.)

Taxa Over Selic: Projeções Boletim Focus Mínimo Mediana Máximo Observado

Fonte: Banco Central. *Projeções do Boletim Focus de 14/10/2016.


•  A grau de incerteza ainda é muito grande

1,50

2,00

2,50

3,00

3,50

4,00

4,50

jan/

13

mar

/13

mai

/13

jul/1

3 se

t/13

nov/

13

jan/

14

mar

/14

mai

/14

jul/1

4 se

t/14

nov/

14

jan/

15

mar

/15

mai

/15

jul/1

5 se

t/15

nov/

15

jan/

16

mar

/16

mai

/16

jul/1

6 se

t/16

nov/

16

jan/

17

mar

/17

mai

/17

jul/1

7 se

t/17

nov/

17

jan/

18

mar

/18

Taxa de Câmbio: Projeções Pesquisa Focus (R$/US$)

Observado Mínimo Mediana Máximo

Fonte: Banco Central. * Projeções do Boletim Focus de 14/10/2016.

EXTRAS CICLOS



30

50

70

90

110

130

150

170

jan

60

out 6

1 ju

l 63

abr 6

5 ja

n 67

ou

t 68

jul 7

0 ab

r 72

jan

74

out 7

5 ju

l 77

abr 7

9 ja

n 81

ou

t 82

jul 8

4 ab

r 86

jan

88

out 8

9 ju

l 91

abr 9

3 ja

n 95

ou

t 96

jul 9

8 ab

r 00

jan

02

out 0

3 ju

l 05

abr 0

7 ja

n 09

ou

t 10

jul 1

2 ab

r 14

jan

16

(bas

e 10

0 =

2010

)

Índice real de preço das commodities metálicas e minerais:

Jan/1960 - Mai/2016 (2010 = 100 - CPI)



0

50

100

150

200

250

300

350

400

jan

60

nov

61

set 6

3 ju

l 65

mai

67

mar

69

jan

71

nov

72

set 7

4 ju

l 76

mai

78

mar

80

jan

82

nov

83

set 8

5 ju

l 87

mai

89

mar

91

jan

93

nov

94

set 9

6 ju

l 98

mai

00

mar

02

jan

04

nov

05

set 0

7 ju

l 09

mai

11

mar

13

jan

15

(bas

e 10

0 =

2010

)

Índice real de preço dos fertilizantes: Jan/1960 - Mai/2016 (2010 = 100 - CPI)

Ciclo de Kondratieff

•  Lado real da economia

Fase de aceleração

Economia

Demanda agregada

Demanda commodities

Resposta lenta da oferta

Preços sobem

Fase de desaceleração

Economia

Demanda agregada

Demanda commodities

Resposta lenta da oferta

Preços descem


•  Lado finceiro da economia

Início da fase de aceleração

Taxa de juros

Retorno títulos

Demanda agregada

Preços sobem

Final da fase de desaceleração

Retorno ações

Retorno ativos

commodities

Taxa de juros

Retorno títulos

Demanda agregada

Preços descem

Retorno ações

Retorno ativos

commodities

•  Grãos


Commodity Início Pico Fim Ano atéo pico

Duraçãodo ciclo

1897 1913 1933 16 361933 1949 1962 16 291962 1976 2002 14 402002 2012 - 10 -1850? 1853 1869 3? 19?1891 1907 1936 16 451960 1974 1999 14 391999 2008 - 9 -1893 1915 1934 22 411933 1950 1963 17 301963 1978 2000 15 372000 2008 - 8 -

Arroz

Trigo

Milho

•  Soft: café, cacau e algodão



Duraçãodo ciclo

1892 1908 1937 16 451937 1952 1966 15 291966 1979 1995 13 291995 2010 - 15 -1850? 1850 1865 0? 15?1865 1890 1903 25 381903 1918 1940 15 371940 1954 1966 14 261966 1979 2000 13 342000 2011 - 11 -1850? 1864 1894 14? 44?1894 1914 1936 20 421936 1950 1962 14 261962 1976 2001 14 392001 2011 - 10 -

Cacau

Café

Algodão

•  Soft: óleo de palma, borracha e açúcar



Duraçãodo ciclo

1850? 1855 1868 5? 18?1891 1914 1931 23 401962 1977 1994 15 321893 1911 1929 18 361929 1953 1971 24 421998 2011 - 13 -

1850? 1853 1867 3? 17?1901 1917 1933 16 321933 1949 1962 16 291962 1976 2002 14 402002 2011 - 9 -

Óleo depalma

Borracha

Açúcar


•  Grãos


•  Soft: café, cacau e algodão


•  Soft: óleo de palma, borracha e açúcar


•  Soft: chá, fumo e lã

Entre 2011 e até o momento

•  Projeções FMI: o ajuste já foi feito 305 291

240 199 210 214

174 174 174 168 169 167 160 171 173 161 164 166 168 169

100 130 160 190 220 250 280 310 340

13Q1 13Q2 13Q3 13Q4 14Q1 14Q2 14Q3 14Q4 15Q1 15Q2 15Q3 15Q4 16Q1 16Q2 16Q3 16Q4 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 Milho (US$/ton.)

321 314 306 308

249 274

226 221 205 196 179 162 163 159 152 150 157 160 165 171

110 150 190 230 270 310 350

13Q1 13Q2 13Q3 13Q4 14Q1 14Q2 14Q3 14Q4 15Q1 15Q2 15Q3 15Q4 16Q1 16Q2 16Q3 16Q4 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 Trigo (US$/ton.)


•  Projeções FMI: o ajuste já foi feito

90 93 92 87

94 93

77

69 69 72 71 70 67

71 73 73 73 73 72 72

55 60 65 70 75 80 85 90 95

13Q1 13Q2 13Q3 13Q4 14Q1 14Q2 14Q3 14Q4 15Q1 15Q2 15Q3 15Q4 16Q1 16Q2 16Q3 16Q4 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 Algodão (cts/lb)

533 540 517

479 498 540

422

371 364 355 348 323 323

388 412 406 402 393 383

361

300 340 380 420 460 500 540

13Q1 13Q2 13Q3 13Q4 14Q1 14Q2 14Q3 14Q4 15Q1 15Q2 15Q3 15Q4 16Q1 16Q2 16Q3 16Q4 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 Soja (US$/ton.)



155 148 136 126

176

214 208 214

177 161 153 151 151 158

191

228 233 235 238 241

100

130

160

190

220

250

13Q1 13Q2 13Q3 13Q4 14Q1 14Q2 14Q3 14Q4 15Q1 15Q2 15Q3 15Q4 16Q1 16Q2 16Q3 16Q4 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 Café (cts/lb)

826

1065 1144

834 777

839 774 740 698

617 652 733 686

785 875 875 875 875 875 875

500 600 700 800 900

1000 1100 1200

13Q1 13Q2 13Q3 13Q4 14Q1 14Q2 14Q3 14Q4 15Q1 15Q2 15Q3 15Q4 16Q1 16Q2 16Q3 16Q4 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 Laranja (US$/ton.)



194 182 176 182 192 196

253 256

217 203 206

176 169 179 181 181 182 176 171 171

100 130 160 190 220 250 280

13Q1 13Q2 13Q3 13Q4 14Q1 14Q2 14Q3 14Q4 15Q1 15Q2 15Q3 15Q4 16Q1 16Q2 16Q3 16Q4 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 Carne bovina (cts/lb)

100 104

106 105 105 109

113 114 114 116 115 114 112 112 112 112 112 112 112 112

95

105

115

125

13Q1 13Q2 13Q3 13Q4 14Q1 14Q2 14Q3 14Q4 15Q1 15Q2 15Q3 15Q4 16Q1 16Q2 16Q3 16Q4 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 Carne de frango (cts/lb)

Documents

Macroeconomia e os Impactos no Agronegócio: As economias ...aveworld.com.br/relatorio/a343396626d8eed6beccb587002348e1.pdf · – O fim da fase de expansão do ciclo atual. • Cenário