Paulo Rabello de Castro

Política econômica do próximo governoDesafios a superar

Paulo Rabello de CastroRC Consultores

São Paulo, 01 de dezembro de 2010

Quatro Grandes Desafios

1. Absorver Choques Externos

2. Manter Expectativas

3. Controlar Metas Fiscais e Financeiras

4. Aplicar Plano Estratégico Nacional

1- Absorver choques externos

• G-20 vs. Guerra cambial

Desvalorizações competitivas

• Novo governo: pró-ativo na guerra?

• E como termina?

Inflação sobe, juros sobem e commodities caem

PIB – percepção RC vs FMI vs JP

2009 2010 2011 2010 2011 2010 2011

Produto mundial -0,6 4,8 4,2 3,3 2,5 3,6 2,9

Economias desenvolvidas -3,2 2,7 2,2 2,0 1,5 2,3 1,9

Estados Unidos -2,4 2,6 2,3 2,4 1,8 2,6 2,4Euro área -4,1 1,7 1,5 1,2 1,1 1,7 1,5

Japão -5,2 2,8 1,5 2,2 1,0 3,0 1,1Reino Unido -4,9 1,7 2,0 1,3 1,2 1,7 2,2

Economias emergentes 2,5 7,1 6,4 6,3 5,0 6,9 5,7

Rússia -7,9 4,0 4,3 3,6 3,0 4,3 4,7China 9,1 10,5 9,6 9,5 8,2 9,8 8,6Índia 5,7 9,7 8,4 8,0 7,0 8,3 8,5

Brasil -0,2 7,5 4,1 7,2 3,8 7,5 4,5

JPMorgan

Projeção: FMI e RC Consultores

FMI RCCrescimento do PIB (%)

5

EUA: Receita e Despesa do governo

Despesa e receita do Governo (% PIB)

25%

27%

29%

31%

33%

35%

37%

1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011

Despesa

Receita

Projeção

Fonte: FED

Aportes ao sistema financeiro tiveram efeito devastador

6

EUA – dívida total por segmento

Dívida por segmento (% do PIB)

30

50

70

90

110

130

150

170

190

2005 2006 2007 2008 2009 2010P 2011P 2012P 2013P 2014P 2015P

Dívida Federal Dívida das FamíliasFonte: FED

Nota: Série com ajuste sazonalFonte: FED

EUA - indústria

EUA - índice mensal de produção industrial

80

85

90

95

100

105

jan/01 jan/02 jan/03 jan/04 jan/05 jan/06 jan/07 jan/08 jan/09 jan/10

Set / 10

Recuperação ainda parcial

8

Nota: Série com ajuste sazonalFonte: US Department of Commerce

Vendas mensais (US$ bilhões)

250

275

300

325

350

375

400

jan/02 jan/03 jan/04 jan/05 jan/06 jan/07 jan/08 jan/09 jan/10

Set / 10

EUA - varejo

9

Nota: Série com ajuste sazonalFonte: US Department of Commerce

EUA - vendas de autos seguem enfraquecidas

Automóveis - vendas mensais (US$ bilhões)

50

55

60

65

70

75

80

85

90


Set / 10

Plano de incentivo de

troca

10

Risco Europa 2011

Risco Europa 2011

Dívida Total do Governo Central (%)

0 20 40 60 80 100 120 140

Finlândia

Dinamarca

Suécia

Alemanha

Irlanda

Espanha

Holanda

França

Áustria

Reino Unido

Portugal

Bélgica

Itália

Grécia

2009 2010Fonte: OCDE

Tratado de Maastricht

12

Zona euro – desemprego

Fonte: ECB

Taxa de desemprego (%)

6

7

8

9

10

11


Set / 10

,

Risco China - Bolsa de Xangai

1.200

2.000

2.800

3.600

4.400

5.200

6.000

6.800

set-06 jan-07 mai-07 set-07 jan-08 mai-08 set-08 jan-09 mai-09 set-09 jan-10 mai-10 set-10

5/11/08 - 23/11/09: + 86%

16/10/07 - 04/11/08: - 72%

24/11/09 - 26/11/10: - 14%

Bolsa da China - Xangai SE

Mostra perda de fôlego

1414

50

100

150

200

250

300

350

400

450

500

550

dez/00 dez/01 dez/02 dez/03 dez/04 dez/05 dez/06 dez/07 dez/08 dez/09

Out / 10Índice RC de Preços de Commodities em US$ (*)

Minerais e florestais: 4x mais

Agropecuários: 2x mais

“Lula Metafísico”

Preço Internacional do Ouro US$, por onça troy - Fonte: Bolsa Mercantil de Nova York

550

650

750

850

950

1.050

1.150

1.250

1.350

1.450

1.550

jan-07 jul-07 jan-08 jul-08 jan-09 jul-09 jan-10 jul-10

Média do período do gráfico

Média desde Mai03

Ouro

Petróleo

Preço Internacional do PetróleoUS$/barril - WTI Fonte: Bolsa Mercantil de Nova York

30

50

70

90

110

130

150

jul-04 jan-05 jul-05 jan-06 jul-06 jan-07 jul-07 jan-08 jul-08 jan-09 jul-09 jan-10 jul-10


Média desde 2000

Cobre

Preço Internacional do Cobre US$ / t Fonte: London Metal Exchange

2.500

4.000

5.500

7.000

8.500

10.000

jul-04 abr-05 jan-06 out-06 jul-07 abr-08 jan-09 out-09 jul-10


Média desde Jan90

Açúcar

Preço Internacional do Açúcar Média Ponderada nº 11, US$c/lb - Fonte: Bolsa Mercantil de Nova York

5

10

15

20

25

30

35

jan-07 jul-07 jan-08 jul-08 jan-09 jul-09 jan-10 jul-10


Média desde Out96

Soja

Preço Internacional da SojaUS$ cents, por bushel - Fonte: Bolsa de Chicago

600

750

900

1.050

1.200

1.350

1.500

1.650

1.800

jan-07 mai-07 set-07 jan-08 mai-08 set-08 jan-09 mai-09 set-09 jan-10 mai-10 set-10


Média desde Out96

Frete internacional

Baltic Dry Index

500

2.500

4.500

6.500

8.500

10.500

12.500

jan-02 jan-03 jan-04 jan-05 jan-06 jan-07 jan-08 jan-09 jan-10

Fonte: Baltic Exchange

Cenário Brasil 2011

será fortemente afetado pela evolução do quadro mundial!

(Chance 80 / 20)

Fonte: IBGE(P) Projeção RC Consultores

PIB - Variação anual

6,1

5,1

-0,2

3,8

7,2

(2)

0

2

4

6

8

10

2007 2008 2009 2010P 2011P

%

Voltando a média

Brasil 2011 - PIB

Retorno à média

Fonte: IBGE(P) Projeção RC Consultores* Valores reais

Brasil 2011- Rendimentos Mensais*

3,5%

6,3%

4,1%

4,2%

6,7%

3,4% 7,9%

16

20

24

28

32

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 P 2011P

R$

bilh

ões

Desacelerando...

Fonte: IBGE

Brasil 2011- Investimento / PIB (%)

13

15

17

19

21

1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 P

%

Subindo devagar...

25

Choque Externo: Impactos no Brasil

• Cena 1

• “Novo mergulho” da economia mundial

• Gatilhos

• Estagnação da economia norte-americana; e / ou

• Ataque especulativo contra título europeu de dívida soberana; e / ou

• Aumento da inadimplência do sistema chinês de crédito

• Face visível

• Forte declínio das bolsas internacionais

• Elevação acentuada dos índices de Risco-País

• Recuo drástico dos preços das commodities

26

• Reflexos sobre a economia brasileira

• Sensível queda do Ibovespa

• Desvalorização da taxa de câmbio

• Pressão altista sobre preços

• Redução dos juros reais

• Queda de preço de commodities

Impactos no Brasil

27

Taxa de câmbio x reservas cambiais

Desvalorização da taxa de câmbio e queda do nível de reservas

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

jan/02 jan/03 jan/04 jan/05 jan/06 jan/07 jan/08 jan/09 jan/10 jan/11

Méd

ia m

ensa

l - R

$ / U

S$

0

50

100

150

200

250

300

350

US$

Bilh

ões

Fonte: BACEN

28

Juros (%)

Fonte: BACEN(P) Projeção RC Consultores

0

4

8

12

16

20

24

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10P 11P

Juros reais Juros nominais

Projeção

Juros SELIC

29

Inflação (%) x Câmbio

Fonte: IBGE(P) Projeção RC Consultores

0

2

4

6

8

10

12

14

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 P 11 P

%

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

R$

/ US$

ProjeçãoIPCA

30

Riscos na Conta Corrente Externa

TRANSAÇÕES CORRENTESAcumulado em 12 meses - US$ bilhões

-70

-60

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20


Projeção

Fonte: Bacen(P) Projeção RC Consultores

2 - Manutenção do nível de expectativas

• Investimento em 25% do PIB para perseguir o crescimento de 5 a 6%

• Competitividade da produção nacional

• PAC 2 → Desafios de Orçamento e Gerenciamento

• Controle da Despesa Corrente e Cortes Programados

• NFSP → (depende da Taxa de Juros)

Brasil: Investimento Público e Carga Tributária

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36

Carga tributária / PIB (%)

Inve

stim

ento

púb

lico

/ PIB

(%)

19651967

1966

1969

1968

2006

20052003

2002

19992000

1983

1978

1982

1994

1971

2008

2009

Anos 60 Anos 70

Anos 80

Anos 90 Anos 00

Alvo 2020 (30 com 5)

Fonte: IBGE, BACEN, apud Ideias Consultoria. Ver Akihiro Ikeda e Antonio Delfim Netto in MARTINS (2008) p. 44,

Relação salário / câmbio

ReIação Salário / Câmbio na Indústria PaulistaRazão entre o Salário Nominal calculado pela Fiesp e a Taxa de Câmbio Nominal (R$/US$) Fontes: Fiesp, Banco Central

-10

10

30

50

70

90

110

130

jun-78 dez-81 jun-85 dez-88 jun-92 dez-95 jun-99 dez-02 jun-06 dez-09

dez/79fev/8 nov/86

jan/91jul/94

jan/99

mai/05

"MILAGRE ECONÔMICO"

"CRISE DA DÍVIDA

EXTERNA"

"AJUSTE e DESAJUSTE"

(Cruzado)

"PLANOS HETERODOXOS"

"CRISE POLÍTICA"(Collor e

Itamar)

"PLANO REAL"A NOVA

HETERODOXIA

"AJUSTE COM META DE

INFLAÇÃO"

Set / 10

2,35x

34

Pressão sobre Juros Selic (%)

Fonte: BACEN, (P) Projeção RC Consultores

4

8

12

16

20

24

28


%

26,5%

16,0%

19,75%

11,25%

Projeção

13,75%

8,75%

11,75%

3- Metas Fiscais e Financeiras

• Repactuação da Dívida de Estados / Municípios

• Reforma Fiscal

“A Sociedade se organiza em torno de uma bandeira – Brasil Eficiente“

36

PIB

0

2

4

6

8

10

12

2010 2020 2030

R$

trilh

ões

MBE

MBE

Arrecadação Total

1,0

1,4

1,8

2,2

2,6

3,0

3,4

2010 2020 2030

RS

trilh

ões

MBE

MBE

PIB per capita

15

20

25

30

35

40

45

50

2010 2020 2030

R$

milh

ares

MBE

MBE

Carga Tributária Total

20

24

28

32

36

40

44

2010 2020 2030

% d

o PI

B

MBEMBE

Evolução da Renda PessoalCrescimento Anual da Economia

Fonte: IBGE, Bacen, FGVProjeção e elaboração: RC consultores

Impacto da adoção das Metas

37

Coeficiente de GiniQuanto menor, melhor!

40

44

48

52

56

60

2010 2020 2030

MBE

MBE

Investimento Acumulado no período

6

8

10

12

14

16

18

20

22

24

2010 2020 2030

RS tr

ilhõe

s

MBE

MBE

Percentual de Pessoas Pobres

10

14

18

22

26

2010 2020 2030

% d

o PI

B

MBE

MBE

Nível de Concentração de Renda

Investimento Acumulado

Percentual de pessoas pobres

Taxa de Investimento

16

18

20

22

24

26

28

2010 2020 2030

% d

o PI

B

MBEMBE

Evolução do Investimento com base no PIB

Fonte: IBGE, Bacen, FGVProjeção e elaboração: RC consultores

Impacto da Adoção das Metas

4- Plano Estratégico Nacional

• Visão nacional - PAC 2

• Visão Regional - horizonte 2020

• Infraestrutura e seu financiamento

• Moeda comum e liderança política

39

Estados com Maior Crescimento

Fonte: IBGE Elaboração RC Consultores

Evolução PIB

90

110

130

150

170

190

210

230

95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08

Índi

ce

Brasil Amazonas Amapá Espírito Santo Mato Grosso Tocantins Acre Roraima Rondônia Goiás

MT - 6,6% a.a

AM - 5,7% a.a

AP - 5,1% a.aES - 4,7% a.a

TO - 4,6% a.a

AC - 4,6% a.a

BR - 3% a.a

RR - 4,5% a.a

RO - 4,2% a.a

GO - 4,2% a.a

40

Estados com Crescimento Médio


Evolução PIB

90

100

110

120

130

140

150

160

170

95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08

Índi

ce

Brasil Distrito Federal Pará Maranhão PiauíCeará Paraíba Sergipe Bahia Minas GeraisSanta Catarina Paraná Mato Grosso do Sul

MA - 4% a.a

DF - 3,8% a.a

SC - 3,1% a.aPR - 3,4% a.a

BA - 3,4% a.a

BR - 3% a.a

MG - 3,1% a.a

MS - 3,8% a.a

41

Estados com Crescimento Abaixo da Média


Evolução PIB

90

100

110

120

130

140

150

95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08

Índi

ce

Brasil Rio de Janeiro São Paulo Pernambuco Alagoas Rio Grande do Sul

AL - 2,4% a.a

RJ - 2,1% a.aPE - 2,8% a.a

RS - 2,3% a.a

BR - 3% a.a

SP - 2,6% a.a

42

Estados com Elevado Crescimento Pós 2002


Evolução PIB

110

130

150

170

190

210

230

02 03 04 05 06 07 08

Índi

ce

Brasil Amazonas Amapá Espírito Santo Mato Grosso Tocantins Acre Maranhão Piauí

MT - 6,5% a.a

AM - 6,1% a.a

AP - 6,0% a.a ES - 5,7% a.a

TO - 6,6% a.a

AC - 6,3% a.a

BR - 4,2% a.a

MA - 6,5% a.a

PI - 5,5% a.a

100

110

120

130

140

150

160

170

180

190

1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 2025 2030 2035 2040

Índi

ce

População com idade entre 20-24 anos População total

Janela de crescimento

Fonte: IBGE

Evolução da população total e jovem adulta (20 - 24 anos)

Feliz natal e ótimo 2011!

(011) 5505-3300 / 5506-5050(021) 2263-7456

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