Pesquisa sobre Venture Capital no Vale do Silício, EUA ... · envolvidos com venture capital no Vale do Silício, de 3,83 (em uma escala de 5 pontos, sendo 5 um indicador de altíssima

Pesquisa sobre Venture Capital no Vale do Silício, EUASegundo Trimestre de 2017

fenwick & west

PESQUISA SOBRE VENTURE CAPITAL NO VALE DO SILÍCIO, EUA - SEGUNDO TRIMESTRE DE 2017

fenwick & west

Pesquisa sobre Venture Capital no Vale do Silício, EUA Segundo Trimestre de 2017

Cynthia Clarfield Hess, Mark Leahy e Khang Tran

Traduzido por Guilherme Potenza e Alexandre Diniz (Veirano Advogados)

Histórico

Analisamos os termos e condições de 208 operações de venture capital fechadas no segundo trimestre

de 2017 (“2T17”) por empresas sediadas no Vale do Silício, EUA.

Visão Geral dos Resultados Fenwick & West

Depois de um período de desvalorização que seguiu um biênio 2014-2015 muito forte, as melhoras nas

precificações (“valuations”) que iniciaram no primeiro trimestre de 2017 (“1T17”) continuaram no 2T17.

De modo geral, ainda que muito distantes de seu pico em meados de 2015, as métricas de valuations

passaram a níveis marginalmente maiores que sua média dos últimos 13 anos.

� As rodadas com preços maiores do que aqueles verificados em rodadas anteriores (“up rounds”)

foram de 77% contra 13% de rodadas com preços menores (“down rounds”) e 10% com preços

estáveis (“flat rounds”). Isso representa um aumento na margem em relação ao 1T17, quando as up

rounds foram de 73% contra 18% de down rounds e 9% de flat rounds. A proporção de down rounds

diminuiu em todas as rodadas de financiamento.

� O Fenwick & West Venture Capital Barometer (“Barometer”) registrou um aumento do preço

médio no 2T17 de 64%, um aumento dos 55% levantados no 1T17 e acima da média histórica de

56%. Em contraste ao 1T17, quando investimentos early stage registraram valuations mais fracas e

investimentos late stage registraram valuations mais fortes quando comparadas ao trimestre anterior,

o aumento médio para rodadas de investimentos Série B e Série C aumentou enquanto o preço

médio para as rodadas de investimentos Série D e Série E+ diminuíram.

� O aumento do preço mediano nas operações do 2T17 foi de 30%, representando um aumento

marginal em relação aos 29% registrados no 1T17, sendo esse o segundo aumento marginal

consecutivo após 6 trimestres consecutivos de quedas

� A indústria de software, que marcou melhoras substanciais em suas métricas de valuations teve

as valuations mais fortes no 2T17, seguida pela indústria de hardware e de internet/mídias digitais,

ambas marcando métricas de valuation moderadamente menores. A indústria de life sciences marcou

quedas consideráveis em suas métricas de valuations.


� O uso de direitos de preferência múltiplos na liquidação e direitos de participação diminuiu no 2T17.

A proporção de financiamentos com direitos de participação foi a menor em toda a história dessa

pesquisa.

Visão Geral dos Dados da Indústria

O ecossistema americano de venture capital continuou a melhorar ligeiramente no 2T17, ainda que a

atividade permaneça muito aquém de seu pico nos últimos anos, enquanto o ecossistema de saídas

permanece difícil.

� Ainda que o ritmo dos investimentos tenha permanecido estável, o valor total do capital investido

aumentou substancialmente no 2T17 em comparação ao 1T17.

� O 2T17 viu um aumento no número de ofertas públicas de ações (“IPOs”) nos EUA apoiadas por

firmas de venture capital comparado ao 1T17, mas o valor total do capital arrecadado nesses IPOs

diminuiu.

� O número e o valor total das aquisições nos EUA apoiadas por firmas de venture capital continuou a

diminuir no 2T17 em relação ao 1T17.

� A arrecadação de fundos de venture capital continua aquém dos níveis de 2016, mas o número de

fundos estreantes está em ritmo para se tornar o maior valor arrecadado anualmente na última

década.

� O sentimento de venture capitalists diminuiu consideravelmente no 2T17 em relação ao 1T17.

Investimento Venture Capital

Enquanto a atividade de investimento de venture capital nos EUA permaneceu relativamente estável

quando comparada ao 1T17, a taxa de crescimento desses investimentos em termos pecuniários

acelerou. Mesmo assim, a atividade de investimento foi ligeiramente inferior ao mesmo período para o

ano passado, e permanece consideravelmente inferior aos níveis de 2015.

Segue um resumo dos resultados publicados pelos três principais fornecedores de dados de venture

capital.

Comparação entre 2T17 e 1T17:

2T17

(US$ Bilhões)

1T17

(U$ Bilhões) Diferença %

2T17

Transações

1T17

Transações Diferença %

VentureSource 1 17,4 15,5 13% 1.082 1.078 0.4%

PitchBook-NVCA 2 21,8 16,0 36% 1.963 1.954 0.5%

MoneyTree 3 18,4 14,4 27% 1.52 1.206 -4%

Média 19,2 15,3 25% 1.399 1.413 -1%


Comparação entre 2T17 e 2T16:

2T17

(U$ Bilhões)

2T16

(U$ Bilhões) Diferença %

2T17

Transações

2T16

Transações Diferença %

VentureSource 17,4 17.1 2% 1.082 989 9%

PitchBook-NVCA 21,8 23,0 -5% 1.963 2.162 -9%

MoneyTree 18,4 20,1 -9% 1.152 1.260 -9%

Média 19,2 20,0 -4% 1.399 1.470 -5%

1 Dow Jones VentureSource (“VentureSource”)2 PitchBook-NVCA Venture Monitor (“Pitchbook-NVCA”)3 PwC/CB Insights MoneyTree™ Report (“MoneyTree”)

De acordo com a MoneyTree, a alocação de investimentos anjo/semente caiu para 22%, o menor valor

nos últimos dois anos no 2T17, contra 29% no 2T17. Em compensação, a alocação de investimentos

early stage (Série A) aumentou para 28%, o maior valor nos últimos dois anos no 2T17, contra 24% no

1T17. Investimentos later stage (Série D e E+) permaneceram estáveis em 11%. O aumento mediano do

valor investido por rodada de investimento foi de US$ 5 milhões de 1T17 a R$ 7,3 milhões no 2T17, de

acordo com a VentureSource. Rodadas later stage registraram os maiores aumentos no valor mediano

de rodadas, de US$ 12,8 milhões no 1T17 para US$ 20,7 milhões no 2T17. O número de financiamentos

que captaram US$ ‘100 milhões ou mais aumentou de 18 no 1T17 a 31 no 2T17, o número mais alto dos

últimos dois anos, de acordo com a MoneyTree. Ainda, nove empresas financiadas por venture capital

atingiram o patamar de unicórnio (valuation de pelo menos US$ 1 bilhão) no 2T17, aumentando de

apenas três empresas no 1T17.

Depois de ter diminuído no 1T17 em relação ao trimestre anterior, a proporção de investimentos em

tecnologia da informação e serviços ao consumidor aumentaram no 2T17, compondo 29% e 25% do

capital investido, respectivamente, no 2T17, de acordo com a VentureSource, contra 23% e 15% no 1T17.

A alocação de investimentos em healthcare, por sua vez, diminuiu de 36% do capital investido no 1T17

para 23% no 2T17. A MoneyTree constatou semelhante queda na proporção de rodadas de investimento

em healthcare de 16% no 1T17, o maior número nos últimos dois anos, para 14% no 2T17, enquanto a

proporção de investimentos em produtos e serviços ao consumidor aumentou de 2% no 1T17 a 4% no

2T17. A proporção de rodadas de investimentos na internet permaneceu em 44%.

IPOs

Houve 18 IPOs apoiados por firmas de venture capital nos EUA no 2T17, segundo a VentureSource, um

aumento em relação aos sete IPOs no 1T17 e 11 IPOs no 2T16. Não obstante, o valor arrecadado por

meio de IPOs diminuiu de US$ 4 bilhões no 1T17, o que inclui o IPO de US$ 3,4 bilhões da Snap, para

US$ 1,8 bilhões no 2T17.

Fusões & Aquisições

O volume de fusões e aquisições nos EUA diminuiu no 2T17, com a VentureSource reportando um

declínio no número de aquisições apoiadas por firmas de venture capital nos EUA, de 163 no 1T17 e 152

no 2T16 para 142 no 2T17. O valor total de capital envolvido nas transações caiu de US$ 26,1 bilhões no

1T17 e US$ 25,2 bilhões no 2T16 para US$ 19,2 bilhões no 2T17.


Arrecadação de Fundos de Venture Capital

Investidores de venture capital arrecadaram US$ 19,1 bilhões na primeira metade de 2017, incluindo US$

11,4 bilhões no 2T17 de acordo com o PitchBook-NVCA VentureMonitor. Ainda que a arrecadação de

fundos de venture capital esteja aquém ao ritmo de 2016 em termos de valor arrecadado e número de

fundos fechados, o número de fundos estreantes está em ritmo para se tornar o maior valor arrecadado

na última década. Houve apenas um mega-fundo (com valor total superior a US$ 1 bilhão) e sete outro

fundos avaliados em mais de US$ 500 milhões que fecharam durante a primeira metade de 2017 depois

de um número de venture capitalists proeminentes terem arrecadado valores em 2016. Do outro lado

do espectro, o número de micro-fundos (com valor total inferior a US$ 50 milhões) que fecharam na

primeira metade de 2017 também diminiu.

Percepção de Envolvidos com Venture Capital

O Silicon Valley Venture Capitalists Confidence Index® elaborado pelo professor Mark Cannice

da Universidade de São Francisco reportou que houve uma severa piora no nível de confiança dos

envolvidos com venture capital no Vale do Silício, de 3,83 (em uma escala de 5 pontos, sendo 5

um indicador de altíssima confiança e 1 um indicador de pouca confiança) registrado no 1T17 para

3,52, registrado no 2T17, o que também é inferior à média dos últimos 13 anos e meio de 3,72. Essa

diminuição na confiança aparenta ter sido motivada pela incerteza no ambiente macroeconômico,

incluindo a possibilidade de novas restrições à imigração, aumentos nos custos de vida em centros de

inovação, e incerteza política em geral. Para além dessas questões, outros fatores que contribuíram

para a queda incluem valuations de investimentos late stage mais altas e um mercado de saídas não tão

forte quanto esperado.


Dados do Fenwick & West Data sobre Valuations

MUDANÇA DE PREÇO — Abaixo temos o quadro apontando a direção das mudanças de preço para

empresas recebendo investimentos no trimestre, em comparação com os preços das rodadas

anteriores.

Abaixo o quadro com o percentual de rodadas com preços menores, dividido por séries de investimento:

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17

BCDE e Acima17%

6%

17%

10%

13%

77%

10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17

Preço maiorPreço menorPreço igual


gRÁFICO EXPANDIDO DE MUDANÇA DE PREÇO — Abaixo o quadro apontando a direção das mudanças

de preço para cada trimestre desde 2004.

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

Preço maiorPreço menorPreço igual

10%13%

77%

Porcentagem média de rodadas com preço maior

1T041T05

1T061T07

1T081T09

1T101T11

1T121T13

1T141T15

1T161T17


O FENWICK & WEST VENTURE CAPITAL BAROMETER™ (magnitude da mudança de preços) — Abaixo

temos a porcentagem média de mudança entre o preço por ação em que as companhias levantaram

fundos em um trimestre, comparada com a média do preço por ação em que tais companhias

levantaram fundos nas rodadas anteriores. Ao calcularmos a porcentagem média, todas as rodadas

(preço maior, menor ou igual) são incluídas e os resultados não levam em consideração o montante

levantado em uma operação.

* Uma empresa teve uma up round superior a 3000% no 3T15. Caso essa operação fosse excluída, o resultado do Barometer para o 3T15 seria de 93%.

Abaixo temos o esultado do Barometer dividido por séries de investimento:

* Ressaltamos que a operação de financiamento com up round superior a 3000% acima mencionada foi um financiamento Série B. Excluída essa operação, o resultado do Barometer para as rodadas de financiamentos Série B no 3T15 seria de apenas 132%.

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

110%

120%

3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17

64%

-50%

0%

50%

100%

150%

200%

250%

3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17

BCDE e Acima

98%

50%

25%

55%

*

*


gRÁFICO EXPANDIDO DO RESULTADO DO BAROMETER — Abaixo o quadro apontando a mudança média

de preço para cada trimestre desde quando começamos a medi-la em 2004.

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

110%

120%

Média 56%64%

1T04

1T05

1T06

1T07

1T08

1T09

1T10

1T11

1T12

1T13

1T14

1T15

1T16

1T17


gRÁFICO DA PORCENTAgEM MEDIANA SOBRE A MUDANÇA MÉDIA DE PREÇOS — Abaixo o quadro apontando a mudança na porcentagem mediana entre o preço por ação utilizado por companhias que receberam financiamento em um trimestre comparado com o preço por ação utilizado por tais companhias quando receberam sua última rodada de investimentos. Todas as modalidades de rodadas de investimento (uprounds, downrounds e flatrounds) são consideradas no cálculo da mediana, e os resultados não são ponderados de acordo com o valor financiado. Favor notar que isso é diferente do

Barometer, o qual é baseado na porcentagem média de oscilação de preço.

gRÁFICO DA PORCENTAgEM MEDIANA SOBRE A MUDANÇA DE PREÇO POR SÉRIE

0%

25%

50%

75%

100%

3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17

BCDE e Acima

54%

23%22%18%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17

30%


gRÁFICO EXPANDIDO DA MUDANÇA MEDIANA DE PREÇO — Abaixo o quadro apontando a

porcentagem mediana da oscilação de preço para cada trimestre desde que começamos essa métrica

em 2004.

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

Média 28%30%

1T04

1T05

1T06

1T07

1T08

1T09

1T10

1T11

1T12

1T13

1T14

1T15

1T16

1T17


RESULTADOS POR INDÚSTRIA COM A DIREÇÃO DE MUDANÇA DE PREÇO E AS MUDANÇAS MÉDIAS E

MEDIANAS DE PREÇO — A tabela abaixa indica a direção da mudança de preço, e mudanças médias

e medianas de preço para companhias que receberam financiamentos neste trimestre, comparado às

rodadas anteriores, por indústria. Companhias que receberam financiamentos de Série A não constam

da tabela, já que não havia rodada anterior para comparar.

RESULTADOS DE DOWN ROUNDS POR INDÚSTRIA — A tabela abaixo contém a porcentagem de down

rounds por indústria dos 8 últimos trimestres.

Indústria

Up

Rounds

Down

Rounds

Flat

Rounds

Mudança

Média de Preço

Mudança

Mediana de

Preço

Número de

Financiamentos

Software 78% 14% 8% 87% 36% 64

Hardware 83% 17% 0% 62% 42% 18

Life Science 58% 16% 26% 15% 14% 19

Internet/Mídia Digital 84% 11% 5% 57% 18% 37

Outros 75% 8% 17% 43% 44% 12

Total de todas indústrias 77% 13% 9% 64% 30% 150

Down Rounds 3T2015 4T2015 1T2016 2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017

Software 6% 10% 6% 14% 15% 13% 20% 14%

Hardware 0% 18% 20% 16% 8% 18% 18% 17%

Life Science 6% 25% 19% 13% 18% 13% 17% 16%

Internet/Mídia Digital 4% 6% 10% 13% 14% 15% 24% 11%

Outros 0% 11% 0% 8% 0% 17% 0% 8%

Total de todas indústrias 4% 12% 10% 13% 13% 14% 18% 13%


RESULTADOS DO BAROMETER POR INDÚSTRIA — A tabela abaixo contém os resultados do Barometer

por indústria nos últimos 8 trimestres.

Barometer 3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17

Software 88% 61% 68% 45% 45% 46% 42% 87%

Hardware 67% 100% 96% 21% 48% 50% 81% 62%

Life Science 76% 25% 6% 34% 86% 123% 41% 15%


Outras 509% 33% 19% 56% 78% -5% 69% 43%

Total de todas as Indústrias 116% 69% 55% 39% 54% 51% 54% 64%

* Se a up round de mais de 3000% acima mencionada fosse excluída, os resultados do Barometer para “Outras” indústrias e para todas as companhias analisadas no 3T15 seriam de 47% e 93%, respectivamente.

Segue abaixo a representação gráfica do mencionado acima:

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17

SoftwareHardwareLifescienceInternet/Mídia Digital

87%

62%

15%

57%


MEDIANA DO PERCENTUAL DA MUDANÇA DE PREÇO POR INDÚSTRIA — A tabela abaixo estabelece

os resultados da mediana do percentual da mudança de preço por grupo de indústria para cada um dos

últimos oito trimestres. Favor notar que estes resultados são diferentes do Barometer, o qual é baseado

na média da porcentagem da mudança de preço.

Mediana da % de variação

do Preço3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17

Software 51% 29% 43% 34% 34% 34% 27% 36%

Hardware 45% 63% 49% 40% 43% 0% 38% 42%

Life Science 13% 23% 20% 20% 0% 20% 26% 14%


Outras 36% 38% 9% 39% 53% 0% 59% 44%

Total de todas as Indústrias 51% 39% 37% 31% 28% 27% 29% 30%

Vide abaixo uma representação gráfica da tabela acima.

RODADA DE INVESTIMENTO — Dividimos as rodadas de investimento desse trimestre por séries,

conforme a tabela abaixo.

Séries 3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17

Série A 23% 27% 23% 20% 24% 22% 29% 28%

Série B 22% 21% 28% 24% 33% 28% 18% 23%

Série C 19% 25% 29% 24% 18% 20% 20% 23%

Série D 14% 11% 9% 12% 12% 14% 15% 9%

Série E e Acima 22% 16% 11% 21% 13% 16% 17% 17%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17

SoftwareHardwareLifescienceInternet/Mídia Digital

36%

42%

14%18%


Dados do Fenwick & West sobre os Termos Jurídicos das Transações

PREFERÊNCIA NA LIQUIDAÇÃO — Preferências sênior na liquidação foram usadas nos seguintes

percentuais das operações monitoradas pelo Fenwick & West.

Abaixo o percentual de preferência sênior na liquidação por série:

15%

20%

25%

30%

35%

40%

3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17

27%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17

BCDE e Acima

29%

19%

33%31%


PREFERÊNCIA NA LIQUIDAÇÃO COM MÚLTIPLOS — Abaixo o gráfico com o percentual de preferências

sênior na liquidação com múltiplos:

Dentre as preferências sênior na liquidação que eram preferências baseadas em múltiplos, verificamos

que os múltiplos se dividiram da seguinte forma:

0%

4%

8%

12%

16%

3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17

5%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17

>1x – 2x>2x – 3x>3x

100%

0%0%


PARTICIPAÇÃO NA LIQUIDAÇÃO — Abaixo os percentuais de operações em que verificamos o uso das

cláusulas de participação na liquidação:

Dentre as operações que apresentaram cláusulas de participação na liquidação, os percentuais

daquelas que não continham limites de valores (uncapped) foram os seguintes:

0%

5%

10%

15%

20%

25%

3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17

13%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17

69%


DIVIDENDOS CUMULATIVOS – Os dividendos cumulativos foram vistos no seguinte percentual de

operações:

CLÁUSULAS ANTI-DILUIÇÃO – O uso das cláusulas anti-diluição (non-IPO) nas operações se deu

conforme abaixo:

Ressaltamos que o gráfico acima somente inclui cláusulas anti-diluição ‘non-IPO’. Em outras palavras, as cláusulas anti-diluição a que o gráfico acima se refere protegem investidores de futuras rodadas de investimento venture capital realizadas a preços inferiores ao pago pelo investidor original. Esse gráfico não inclui cláusulas anti-diluição que protejam investidores contra a realização de um IPO a preço inferior ao pago pelo investidor venture capital, na medida em que tais dispositivos só são negociados e incluídos em investimentos altos e em empresas bem avançadas (late stage). Entendemos que não seria útil incluir dados sobre investimentos que contaram com cláusulas de anti-diluição em IPO, porque o resultado dessa análise levaria a um resultado artificialmente baixo. Uma análise de cláusulas de anti-diluição em IPO pode ser encontrada no nosso Unicorn Survey, focado na análise de investimentos mais altos e em empresas mais avançadas.

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17

6%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17

Compensação TotalMédia PonderadaNenhum

99%

0%1%


AS CLÁUSULAS PAY-TO-PLAY – Os percentuais de operações que contaram com cláusulas de pay-to-play

foram os seguintes:

RECOMPRA – O percentual de operações que contaram com cláusulas de recompra obrigatória de

ações pela companhia ou por opção do investidor foi o seguinte:

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17

4%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17

8%


REORgANIzAÇõES SOCIETÁRIAS – O percentual de operações pós-Série A que envolveram algum tipo

de reorganização societária (e.g. conversão de ações de um tipo para outro) foi o seguinte:

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17

5%


Sobre a nossa Pesquisa

A Pesquisa Fenwick & West sobre Venture Capital foi publicada pela primeira vez no primeiro trimestre

de 2002 e desde então vem sendo publicada todo trimestre. O objetivo dessa pesquisa é informar

a comunidade global de empreendedores e de VCs sobre os termos e condições das operações de

venture capital no Vale do Silício.

A pesquisa está disponível a todos, sem qualquer cobrança, pelo www.fenwick.com/vcsurvey/sign-up.

Nós temos bastante orgulho por sermos uma fonte de informação a empreendedores, investidores,

educadores, estudantes, jornalistas e órgãos públicos.

Nossa análise sobre os financiamentos do Vale do Silício é baseada em uma coleta independente de

dados realizada pelos nossos advogados e paralegais, e não é uma amostra de dados que reflete apenas

as operações em que o nosso escritório esteve envolvido. Acreditamos que esse método, comparado

ao de apenas reportar as operações lideradas por um escritório em especial, gera uma base de dados

maior e mais válida do ponto de vista estatístico.

Com o propósito de determinar se a empresa é baseada no “Vale do Silício” utilizamos o código de área

de sua sede. Os códigos de área incluídos são 650, 408, 415, 510, 925, 916, 707, 831 e 209.

Notas sobre a Metodologia

Ao interpretar os resultados do Barometer, favor considerar que os resultados refletem a média do

aumento de preço das empresas que estão levantando capital em um dado trimestre em comparação

com a sua rodada de investimento anterior, a qual, em geral, ocorreu há aproximadamente 18 meses

atrás. Por definição, o Barometer não inclui companhias que não realizam rodadas de investimento

follow-ons (o que pode ser devido ao fato de que encerraram suas atividades, foram adquiridas ou

abriram capital). Ainda, acreditamos que nossos resultados têm maior valor quando usados para

identificar práticas no ambiente de venture do que quando usados para calcular retornos absolutos de

venture. Favor notar que nossos cálculos não são “ponderados em dólar”, ou seja, todas as rodadas de

venture são tratadas de maneira igual, independente de tamanho.


Sobre os Autores

Cynthia Clarfield Hess é co-cordenadora da área de Startup e Venture Capital

do Fenwick. Em seus mais de 25 anos como advogada, Cindy tem trabalhado

com empresas de tecnologia em uma ampla gama de matérias transacionais e

empresariais, desde constituições e investimentos de venture capital até fusões

e aquisições e ofertas públicas, representando tanto as companhias quanto os

subscritores. Ela possui experiência com uma série de diferentes clientes de

empresas de tecnologia de ponta, desde companhias consolidadas na indústria

de tecnologia até empresas emergentes e destrutivas, as quais compreendem as

mais inovadoras companhias na área de mobile, SaaS¸ e mídias sociais.

Mark Leahy, é co-cordenador da área de Startup e Venture Capital do Fenwick

e um experiente conselheiro de empresas de tecnologia para uma ampla gama

de assuntos corporativos e transacionais, com foco em soluções legais para

validar os objetivos negociais de seus clientes. Sua prática tem como principal

foco rodadas de investimento venture capital, governança corporativa, fusões e

aquisições e ofertas públicas. Sua expertise cobre uma variedade de tecnologias,

incluindo software, semicondutores, internet/e-commerce, mapeamento de

dados e armazenagem.

Khang Tran apoia a iniciativa do escritório de angariar conhecimento e dividí-lo,

com o objetivo de sofisticar a qualidade do serviço prestado pelo escritório aos seus

clientes. Parte de seu papel compreende aplicar sua experiência profissional no

Grupo Corporativo do escritório, sendo curador do minutário e outros documentos

utilizados como referências. Em particular, Khang lidera o Grupo Corporativo do

escritório para desenvolver documentos base que, por sua vez, são utilizados pelos

sistemas de automação de documentos do escritório, os quais reduzem o tempo

de minuta de cada documento e reduzem a margem de erro humano. Ele também

atua como representante entre os departamentos de tecnologia, administrativo e

de demais advogados do escritório, liderando iniciativas para explorar ferramentas

de tecnologia que podem auxiliar a administração de dados do escritório


Contato/Informações para Assinatura

Para informações adicionais sobre este relatório, favor contatar Cynthia Hess no telefone +1

650.335.7238; [email protected] ou Mark Leahy no telefone +1 650.335.7682; [email protected]

no Fenwick & West.

Para verificar a pesquisa mais recente, favor visitar fenwick.com/vcsurvey. Caso deseje ser adicionado

ao mailing para futuras edições desta pesquisa em inglês, favor visitar fenwick.com/vcsurvey/sign-up.

Disclaimer

A elaboração das informações contidas neste relatório envolve presunções, compilações e análises, e, por essa razão, não

há como assegurarmos que as informações aqui relatadas não possuem erros. Fenwick & West LLP nem qualquer de seus

sócios, associados, empregados ou agentes serão considerados responsáveis por qualquer informação aqui contida, incluindo

quaisquer erros ou incompletudes. O conteúdo deste relatório não é, e nem deve ser considerado, uma opinião ou conselho

legal. Neste sentido, todas as opiniões sobre o ambiente de venture capital ou outras questões expressadas neste estudo são

consideradas pontos de vista apenas dos autores e não do Fenwick & West LLP.

© 2017 Fenwick & West LLP

fenwick & west

SILICON VALLEY SAN FRANCISCO SEATTLE NEW YORK SHANGHAI

FENWICK.COM

Documents

Pesquisa sobre Venture Capital no Vale do Silício, EUA ... · envolvidos com venture capital no Vale do Silício, de 3,83 (em uma escala de 5 pontos, sendo 5 um indicador de altíssima