Trópico Latin America Investments:+55 11 3465 5600 www.tropicoinvest.com Página 1 de 8

Trópico Value FIA Relatório Trimestral - 4° Trimestre de 2017

Introdução

“Resist the natural human bias to act” Charlie Munger

Sócio de Warren Buffet na Berkshire Hathaway

O ano de 2017 foi muito bom e em linha com a estratégia que traçamos: assumir menos risco do que o resto do mercado (beta), ter uma quantidade relevante de caixa ao longo do ano todo (média de 20%), proteger o fundo contra eventos imprevisíveis de mercado (riscos de cauda longa, usando pouco caixa sempre) e ficar mais quietos estudando, do que ativos operando, ou seja, girando muito pouco o portfólio.

Nossa rentabilidade anual em 2017 foi de 38,11%. Nos últimos 24 meses praticamente dobramos o capital dos nossos investidores e nosso CAGR, retorno anualizado desde o início do fundo, está em 16,5% ao ano contra um retorno anualizado do CDI de 12,7% ao ano. Se considerarmos risco a possibilidade perda permanente de capital, temos atingido tais retornos a um risco bastante baixo. Nosso objetivo não é somente darmos o maior retorno, mas o melhor retorno em função do risco assumido, portanto melhor a comparação com o CDI do que com um índice de Bolsa, tendo em vista que não achamos que o risco de se investir em IBOV é baixo.

Fonte: Trópico Investimentos

Para podermos ganhar dinheiro consistentemente e com risco adequado, precisamos estar no jogo, estar no mercado. Desta forma, não adianta ser o primeiro fundo do ranking e sumir da amostra quando vier uma crise ou cometermos algum erro devido a vieses cognitivos. No mercado financeiro, e muito mais na gestão de fundos, o viés de seleção é muito poderoso. Ídolos e vilões são construídos e destruídos a todo momento. Queremos estar fora desta ciranda. Parafraseando Steve Jobs, “se quiser ser popular, vá vender sorvete”. Nosso negócio é investir bem nosso capital proprietário e dos nossos clientes, não ser famoso.

Diferencial composto pelo risco.+ de 50% e crescendo no tempo

Trópico Latin America Investments:+55 11 3465 5600 www.tropicoinvest.com Página 2 de 8

Cenário

Nossa visão é que o ano de 2018 será muito positivo e por isto, cheio de oportunidades. Além da taxa de juros ser a menor que nos lembramos, as empresas depois de alguns anos de recessão extrema estão mais enxutas, mais eficientes e com grande capacidade ociosa ainda. Se somarmos a isto os tais juros no menor nível da história, redução dos spreads, melhora no ambiente de concessão de crédito e na confiança dos empresários e dos consumidores, além do nível alto de desemprego local, teremos pouca pressão inflacionária nos próximos anos e companhias apresentando resultados muito melhores tanto por motivos endógenos a sua gestão, quanto pelo próprio ambiente que as circunda. A evolução de preços das commodities é outra ótima notícia e ajudará no processo de recuperação da economia.

Olhando mais para frente, precisamos ficar atentos, pois em nossa visão, é difícil ficar tranquilo com o país na situação fiscal que se encontra. Os juros de longo prazo têm mostrado que mais gente não está tranquila. Claro que a eleição do próximo presidente é fundamental para que este problema seja endereçado, mas pensamos que ainda não é hora de discutir este assunto. Os postulantes ao cargo ainda não estão definidos e acreditamos, por enquanto, que visões extremistas, tanto à direita e muito menos à esquerda, causarão a repulsa dos eleitores. Mas é cedo ainda para esta discussão sem parecermos levianos; além disso, temos muitas boas notícias para considerar antes, tanto das empresas quanto da economia. Vamos aproveitar o momento. Não parece fazer o menor sentido ficar investido em CDI hoje com as oportunidades que temos. É hora de tomar risco, alocar com qualidade o capital e esperar pelos resultados.

Portfolio

Nosso portfólio continuou praticamente o mesmo durante o ano todo. As maiores posições do fundo hoje estão concentradas em Movida (MOVI3), Itaúsa (ITSA4), Profarma (PFRM3), Sonae Sierra (SSBR3) e Grazziotin (CGRA4). Além de um percentual relevante em caixa e proteções contra eventos de cauda longa. A novidade é que ao longo do último semestre terminamos de montar uma posição importante em Alupar (ALUP11), a preços muito convidativos.

Estamos confortáveis com a gestão das empresas que temos e o drive de seus modelos de negócio. Basicamente negócios em desalavancagem acelerada operacionalmente, bem geridos, em mercados pró-ciclicos e precificados, em nossa opinião, de forma bem errada tanto pelo momento atual quanto pelo risco que possuem como investimento. Temos vontade de ser sócios destas empresas por muitos anos. E este é um indicador importante do nosso processo de avaliação.

A empresa mais relevante e que merece destaque neste relatório é UNIPAR. Já explicamos este caso em outros relatórios e por isto não entraremos de novo nos detalhes. Caso queiram rever nossos comentários, seguem os links abaixo: Relatório do 2º semestre de 2016:

http://www.tropicoinvest.com/wp-content/uploads/2017/01/Relat%C3%B3rio-Semestral-Tropico-Value-2sem2016-final1.pdf

Relatório do 2º trimestre de 2017:

http://www.tropicoinvest.com/wp-content/uploads/2017/08/Relatorio-Trimestral-de-Gestao-2-trimestre-2017.pdf

O mais importante é que nossa tese, quando compramos as ações, aparentemente estava certa com relação ao modelo e estratégia da empresa, e tivemos muito trabalho para entender os riscos do investimento e como

Trópico Latin America Investments:+55 11 3465 5600 www.tropicoinvest.com Página 3 de 8

dirimi-los. O tipo de investimento que gostamos: fora do radar e com um retorno espetacular, melhor do que nossas expectativas.

Não era segredo que estávamos adentrando na história de um excelente ativo industrial gerido de forma profissional e que definitivamente não valia o que os controladores estavam propondo na oferta para fechamento de capital. A questão não era sobe a qualidade do ativo. Esta parte era fácil de entender. Acreditávamos, todavia, que se passássemos pelos riscos e incertezas geradas pela oferta, não havia motivo evidente para que seu preço continuasse naquele patamar.

A história de Unipar começou há muito tempo conosco quando resolvemos investir na empresa em 2006. Já conhecíamos, portanto, o que ela fazia e força de suas barreiras de entrada, mas fomos pegos de surpresa pela operação de venda da Quattor para a Petrobrás. Somente anos depois descobrimos o que houve. Nossa frustração com os controladores e com o risco que estávamos assumindo sem termos ciência que era possível, foi um marco na história da Trópico. O investimento não desempenhou bem pois fomos prejudicados por uma operação fraudulenta, como mais tarde ficou comprovado pela operação Lava Jato e o envolvimento de seu controlador no recebimento de propina fora do Brasil: Frank Geyer recebeu US$ 100 milhões para aprovar a operação, penalizando os demais acionistas da companhia

Exatamente por causa disto, quando um dos acionistas importantes da empresa veio nos falar sobre a oportunidade de Unipar em 2012 ficamos muito receosos. Naquele momento, mesmo assim, reanalisamos o caso, constatamos que ainda havia muito valor ali porém, além do passado sombrio que ainda permanecia, descobrimos que a alocação de capital era um problema à parte. Quando analisamos a entrada na Tecsis e o modelo de negócio da empresa, tivemos certeza de que havia algo muito errado no processo de alocação de capital da Unipar e que isto poderia destruir muito valor. Como de fato aconteceu. Além disso, mais ou menos nesta época, compraram a outra metade que faltava da Carbocloro, que tinha um processo de cartel em andamento no CADE. Uma boa alocação de capital, porém, com um risco considerável na época. A compra foi anunciada em março de 2013 e este processo de cartel era sério e com a empresa naquela época valendo pouco mais de R$ 300 MM, o mercado julgava que a multa/danos para a empresa poderia chegar a R$ 150 MM. Ou seja, mais uma vez, um risco considerável de destruição de valor. Resolvemos não nos envolver com a empresa de novo.

Somente em 2016, em diversas conversas com outros acionistas, aos poucos fomos entendendo as mudanças e o que estava havendo na companhia. Começamos a nos aprofundar de novo no caso e depois de muita insistência e estudo, tomamos coragem de rever nossas premissas e dar uma outra chance a empresa. Longevidade, track record e histórico fazem uma diferença crucial no processo de investimento, mas o efeito colateral óbvio é justamente saber demais sobre alguns assuntos. Nestes momentos, isto pode congelar o processo de decisão quando a situação muda. Desta forma, neste último rally, temos certeza que muitos investidores entraram em Unipar sem ter conhecimento de tudo o que aconteceu com a empresa antes e os enormes riscos que os controladores já haviam imposto ao negócio e aos acionistas. É um caso clássico de viés de disponibilidade. Muito comum no processo de investimento e certamente um viés que tende a reduzir no tempo.

Na época, os riscos concentravam-se em dois pontos principais (i) a OPA para fechamento de capital a preços extremamente baratos em andamento, que poderia acabar com o retorno potencial do investimento. Só poderia ser evitado o pior desfecho com acionistas minoritários fortes que, em conjunto, se negassem a vender naquele preço. Algo fácil de colocar hoje, depois que passou, mas muitos investidores acreditavam que esta organização seria inviável e até impossível e (ii) tendo em vista a geração de caixa brutal da empresa e as decisões passadas, a capacidade de fazerem novos investimentos desastrosos, como se mostrou o investimento em Tecsis. Algo que também destruiria muito valor no tempo.

Acreditávamos que a empresa valia cerca de R$ 20 por ação. Portanto, comprar as ações a cerca de R$ 5,93 na época, mesmo com os riscos listados acima, parecia, desta vez, fazer bastante sentido. Mas tínhamos muito

Trópico Latin America Investments:+55 11 3465 5600 www.tropicoinvest.com Página 4 de 8

trabalho a fazer para reduzir nosso desconforto sobre os problemas levantados acima. Começando por onde começar a abordá-los. É fácil conectar os pontos depois, mas no início, muita gente capacitada e experiente não queria nem ouvir falar de Unipar. Do mesmo jeito que nós, muitos foram prejudicados no passado.

É importante diferenciar o processo decisório e de tomada de riscos entre investidores profissionais, gestores de recursos, e pessoas físicas. Estes últimos não possuem um risco importante no processo de tomada de decisão chamado de Risco Institucional e por isto, são mais livres e descompromissados para debater ideias e alocar recursos. Se der errado, perderam seu próprio capital e talvez, alguns amigos. Não mais do que isto. Gestores de recursos possuem um legado, históricos auditados, informações públicas sobre retornos e decisões disponíveis que constroem ou destroem suas reputações ao longo do tempo. Necessariamente, por causa disto, deveriam ser muito mais diligentes nos processos de investimento pelo simples fato de que possuem muito mais a perder do que seu capital pessoal e alguns amigos. O processo de entendimento dos riscos passou muito por conversas com investidores profissionais e não foi nada fácil. É, portanto, entendível o motivo pelo qual muito poucos fundos, geridos por comprovados e experientes gestores, não participaram deste investimento. Unipar nunca foi um risco trivial. Decisões erradas de alocação de capital, governança, transparência e alinhamento de interesse questionável destroem empresas no tempo e fundos podem ir junto com elas. Não era à toa que o preço das ações estava tão baixo.

E o que aconteceu depois que resolvemos investir em Unipar?

O único novo investimento foi a aquisição da Solvay Indupa, um bom negócio, num excelente preço e condições de pagamento. O medo que tínhamos referente a má utilização do caixa em aquisições, então não se provou correto. A aquisição foi excelente para a companhia. Menos um risco.

Não faria sentido se no processo de crescimento a Unipar perdesse suas vantagens competitivas. Não foi o caso. Vale lembrar a existência de restrições geográficas para a distribuições de seus produtos pelo risco de explosão, o que cria uma barreira natural de entrada para novos entrantes. Somado a isto, é necessário que haja autorização do governo para a manipulação de produtos explosivos como Cloro, ou seja, a empresa ganhou corpo, mas nem por isto perdeu as vantagens competitivas que possuía, como podemos verificar abaixo. Menos outro risco: aquisição que não destrói valor.

Com a aquisição, o endividamento bruto cresceu de algo próximo a R$ 800 milhões para R$ 1,2 bilhão, mas nada a se preocupar pois a geração de caixa foi bastante positiva. A dívida líquida da empresa ano passado fechou por volta R$ 800 MM, com R$ 400 MM no caixa, ou seja, para um EBITDA por volta de R$ 500 MM, a empresa está com uma alavancagem controlada e baixa. Além disso, futuros investimentos programados são facilmente financiados pelo BNDES a taxas melhores. Menos outro risco: aquisição que não explode endividamento.

Na tentativa de cooptar mais investidores para o seu lado a aderir a oferta, a companhia distribuiu um dividendo

Produtos/ServiçosUnipar/

CarbocloroUnipar/

Indupa BrasilUnipar/

Indupa ArgentinaTotal

Cloro Líquido 355 mil t/a 150 mil t/a 165 mil t/a 670 mil t/aSoda Cáustica Liquida, Escamas e Pérola 400 mil t/a 170 mil t/a 186 mil t/a 756 mil t/aPVC (policloreto de vinila) - 300 mil t/a 226 mil t/a 526 mil t/aVCM (MVC - cloreto de vinila) - 317 mil t/a 248 mil t/a 565 mil t/aDicloroetano EDC 140 mil t/a 406 mil t/a 431 mil t/a 977 mil t/aÁcido Clorídrico 630 mil t/a 37 mil t/a - 667 mil t/aHipoclorito de Sódio 400 mil t/a 63 mil t/a 12 mil t/a 475 mil t/a

Fonte: UNIPAR CARBOCLORO

Trópico Latin America Investments:+55 11 3465 5600 www.tropicoinvest.com Página 5 de 8

monstruoso de R$ 4,6780 por ação. Não estávamos prevendo uma distribuição de dividendos desta magnitude, mas resolveu uma parte importante de outro risco, pois nosso custo de aquisição estava praticamente pago. Então, mais outro risco foi reduzido (o quarto, para não perdemos a conta).

Os minoritários organizados foram bem-sucedidos em evitar a OPA, mantendo a empresa de capital aberto e listada na B3. No mesmo período a Unipar anunciou que iria se desfazer do seu investimento na Tecsis, perdendo dinheiro, mas estancando o prejuízo para o futuro. Com isso, os números da Carbocloro e da recém-adquirida Solvay Indupa deixaram de ser contaminados pelas perdas geradas por esta aquisição desastrosa: 5º e 6º riscos a menos.

Em nosso relatório anterior explicamos que a Unipar possuía um contrato com a Estáter, consultoria presidida por Pérsio de Sousa. A oferta e o subsequente fechamento de capital da empresa eram parte do contrato com a Estáter que ficou com o usufruto das ações da holding Vila Velha (pertencente a família Geyer) para gerir o negócio até o final de 2017, potencialmente prorrogável caso a oferta fosse bem sucedida. Um contrato que dava margem a dúvidas com relação ao alinhamento de interesse entre minoritários e controladores e claro, incrementava o risco no investimento.

Após alguns meses do encerramento da oferta, também foi cancelado o contrato com a Estáter e um novo entendimento entre minoritários e controladores foi estabelecido, alinhando interesses e, portanto, reduzindo o risco de governança que existia. Para quem acompanha a empresa é fácil notar a melhora na qualidade dos materiais de divulgação de resultados. Somente quem passou pelo período de oferta sabe os estratagemas que foram usados para desviar a atenção dos detentores de ações sobre a qualidade do ativo e a discrepância entre preço e valor que existia no que estava sendo ofertado. Desde que investimos na companhia pela primeira vez, em 2006, nunca havia sido criada uma apresentação tão simples para se entender a Unipar Carbocloro quanto esta (link), publicada na semana passada.

Não cabe entrarmos aqui nos detalhes, mas podemos afirmar que a saída da Estáter da gestão foi uma excelente notícia para todos os acionistas. E mais um risco foi eliminado.

O que não estávamos esperando é que, além disto, os preços internacionais de cloro e soda voltassem a subir, provavelmente beneficiando muito a companhia a partir do 4º tri/2017. Isto foi uma sorte danada. Maso o ponto é que ao longo do processo de redução de riscos, eventos fortuitos e queda das incertezas, os preços foram subindo.

Durante o período do nosso investimento, como mostrado no gráfico da próxima página, tivemos um retorno de 400%. Mas, para aqueles que reinvestiram os dividendos recebidos, como nós fizemos, o retorno foi de incríveis 635% ao longo de pouco mais de 18 meses, como pode ser visto na linha laranja do gráfico seguinte.

Trópico Latin America Investments:+55 11 3465 5600 www.tropicoinvest.com Página 6 de 8

Mas o que fazer com a ação agora?

Incrivelmente, mesmo no preço atual de aproximadamente R$ 29/ação, a empresa ainda negocia somente a 6x Preço / Lucro 2018E, acreditam? Um retorno implícito entre dividendos e reinvestimento de 16,6% ao ano, sem considerar qualquer crescimento. Desta forma, apesar do enorme retorno que tivemos, ainda mantemos posição em Unipar, afinal vários riscos que foram eliminados ao longo do processo de investimento vão ajudar a empresa nos próximos ciclos.

Entender riscos e sua função no tempo faz parte do trabalho do investidor e muito disto não é somente quantitativo, definido por modelos estatísticos e fórmulas matemáticas, como tentamos demonstrar nesse relatório. Ficamos satisfeitos com nossas decisões ao longo do processo de investimento e com a ajuda que tivemos de outros investidores, do mercado, da própria empresa e da sorte.

O título desse relatório deveria ser: “Volatidade não é risco”. E depois de lê-lo, ficou fácil entender o porquê.

Abraços,

Fernando Camargo LuizFlávio Adorno

Fonte: Bloomberg

Trópico Latin America Investments:+55 11 3465 5600 www.tropicoinvest.com

Trópico Value FIA

A estratégia do fundo é investir em negócios bem geridos, com barreiras de entrada definidas e retorno robusto ao acionista, através de uma constante e disciplinada inteligência de alocação de capital. O fundo costuma ter um portfólio concentrado em não mais que 10 posições e é muito ativo nas empresas que investe, fazendo poucos novos investimentos por ano. O objetivo da gestão é ser um acionista atuante com visão de sócio e entender cada vez mais profundamente os negócios que investe. Com este tipo de filosofia, buscar retornos de longo prazo muito acima dos índices de referência de mercado a um risco muito mais baixo. Para isto, busca companhias estrategicamente inteligentes e conscientes de sua posição nos seus mercados de atuação, equipes de gestão alinhadas com os acionistas, bem formadas e com incentivos coerentes à criação de valor no longo prazo. Tudo isto a preços de mercado que se traduzam em uma margem de segurança satisfatória para o investimento, considerando intempéries ao longo do processo de investimento.

Público-alvo: investidores de forma geral que buscam retornos de longo prazo descorrelacionados dos os índices de mercado através de uma filosofia de investimento clara de Value Investing.

Comparação de investimento de R$ 1 mil em 01/01/2016 com outros referenciais

Investimento por Setor Econômico

Comparativo com Ibovespa

Características Trópico Value FIATaxa de Administração 2,3%

Taxa de Performance 20% da rentabilidade acima do IBrX-100, se positiva (cobrada semestralmente)

Prazo de Resgate Cotização: D+59Financeiro: Cotização + 3 dias úteis

Início Fev/2003

Aplicação Máxima Não há

Aplicação Inicial R$ 10.000

Movimentação Mínima R$ 5.000

Saldo Mínimo R$ 5.000

Objetivo / Benchmark Elevados retornos absolutos de longo prazo

Horário para aplicaçãoe resgate Até 14:00

Tributação 15% do lucro no resgate - conforme lesgislação vigente

Categoria ANBIMA Ações Livres

Fevereiro de 2018

Fonte: Economática

Fevereiro 2018Fevereiro 2003

PeríodoTrópico Value

863,56%

682,34%

27,4014,90

Desempenho desde 03/02/2003

Política de Investimentos

Página 7 de 8

Trópico Latin America Investments:+55 11 3465 5600 www.tropicoinvest.com

TRÓPICO VALUE FIAPatrimônio Líquido médio 12 meses: 10,3 milhões

Página 8 de 8

2017 Tropico Value 5,84 5,49 6,31 3,82 -3,19 -2,22 6,60 6,73 6,21 -0,22 -3,52 1,78 38,11

IBrX100 7,21 3,82 -2,84 0,88 -3,66 0,30 4,91 7,35 4,69 -0,13 -3,38 6,35 27,55

A comparação com o Ibovespa, Dolar e CDI é para mera referência econômica, e não meta ou parâmetro de performance Todas as informações aqui contidas têm propósito apenas informativo e, portanto, não devem ser consideradas oferta de venda de cotas dos fundos de investimento ou de qualquer título ou valor mobiliário. A Trópico Investimentos não comercializa nem distribui quotas de fundos de investimento ou qualquer outro ativo financeiro. As informações contidas neste material são de caráter exclusivamente informativo. A título de transparência, informamos que os sócios e funcionários da Trópico Investimentos têm, ou podem vir a ter, investimentos no fundo Trópico Value Fia. Também informamos que, para manter sua imparcialidade na análise de investimentos, a Trópico Investimentos não tem ou procura negócios com as empresas alvo de investimentos. Risco do Investimento - O Fundo de Investimentos Trópico Value investe em ações de emissão de companhias abertas em bolsas de valores no Brasil. Estas ações são ativas de risco e estão sujeitas a constantes oscilações, existindo possibilidade de rentabilidade negativa e perda do capital investido. As ações estão sujeitas a risco de crédito, ou seja, haverá perda do capital investido caso alguma das empresas investidas venha a falir. Os Fundos de Investimento não contam com garantia da instituição administradora, do Gestor ou do Fundo Garantidor de Créditos - FGC. A rentabilidade passada não é garantia de rentabilidade futura. Aos investidores é recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e do regulamento do fundo de investimento ao aplicar os seus recursos.Informações Importantes: o fundo Trópico Value FIA pagará (i) taxa de administração com percentagem anual de 2,3% (dois por cento e três décimos) sobre o valor do Patrimônio Líquido do fundo, sendo este valor apropriado diariamente e pago mensalmente, e (ii) taxa de performance de 20% do que exceder o IBrX-100, provisionados diariamente e pagos semestralmente, utilizando o conceito de marca d’água. A taxa de administração máxima é de 3,3% (três por cento e três décimos) ao ano, ou seja, quando o fundo Trópico Value FIA investir em outros fundos a cobrança máxima do investidor será de 3,3% ao ano.” Em atendimento à Instrução CVM nº 465, desde 02/05/2008, os fundos de renda variável deixaram de apurar sua rentabilidade com base na cotação média das ações e passou a fazê-lo com base na cotação de fechamento. Assim comparações de rentabilidade devem utilizar, para períodos

anteriores a 02/05/2008, a cotação média dos índices de ações e, para períodos posteriores a esta data, a cotação de fechamento”.Os cotistas recebem extrato e boletim mensal contemplando comentários e análise do mercado, além das estratégias adotadas e perspectivas para os próximos meses. O investimento de que trata este prospecto apresenta riscos para o investidor. Ainda que o gestor da carteira mantenha sistema de gerenciamento de riscos, não há garantia de completa eliminação da possibilidade de perdas para o fundo de investimento e para o investidor.Todos os dados de rentabilidade apresentados estão líquidos de todos os custos, exceto impostos. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. As informações contidas nesse informativo estão em consonância com o Regulamento do fundo de investimento, porém não o substituem. Os investimentos em fundos não são garantidos pelo administrador ou por qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, pelo fundo garantidor. Os fundos de ações podem estar expostos a significativa concentração em ativos de poucos emissores.O fundo poderá ser fechado para novas captações sem prévio aviso. Para avaliação da performance do fundo de investimento, é recomendável uma análise de período de, no mínimo, 12 (doze) meses. Visando o atendimento ao exigido pela Lei nº 9.613/98, quando do ingresso do fundo, cada cotista deverá fornecer cópias de seus documentos de identificação entre outros documentos cadastrais.”Este fundo utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus cotistas” Este fundo de cotas aplica em fundo de investimento que utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em perdas patrimoniais para seus cotistas.Dados do Administrador Distribuidor: BNY Mellon Serviços Financeiros DTVM S.A. (CNPJ: 02.201.501/0001-61) Av. Presidente Wilson, 231, 11º andar, Rio de Janeiro, RJ, CEP 20030-905 Telefone: (21) 3219-2998 Fax (21) 3974-4501 www.bnymellon.com.br/sf SAC: sac@bnymellon.com.br ou (21) 3219-2600, (11) 3050-8010, 0800 725 3219. Ouvidoria: ouvidoria@bnymellon.com.br ou 0800 7253219.

ParceirosOutras Informações

Informações Importantes

Retornos Mensais desde 02/2003

BNY MELLONSERVIÇOS FINANCEIR OS KPMG

Gestão AuditoriaAdministração, Distribuição e Custódia

Tropico Value FIA Código ANBIMA: 147.370

CNPJ: 05.382.556/0001-03 Categoria ANBIMA: Ações Outros

Análise de Desempenho

LEIA O PROSPECTO E O REGULAMENTO ANTES DE INVESTIR

Trópico Value Ibovespa IBrX-100

Melhor retorno mensal

16,89%abr/06

16,97%mar/16

18,34%jan/06

Pior retorno mensal -12,50%dez/14

-24,80%out/08

-23,20%out/08

Meses positivos 105 105 110

Meses negativos 76 76 71

Rent.% Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez No Ano (%)

2018 Tropico Value 9,20 0,52 9,76

IBrX100 10,74 0,42 11,21

Índice de Sharpe em relação a CDI 1,83

Correlação Trópico Value X Ibovespa 0,42

Correlação Trópico Value X IBrX-100 0,41

Retorno nos últimos 12 meses 35,78%

Retorno acumulado desde início 863,56%

CAGR 16,40%

Indicadores

2004 Tropico Value 13,14 -1,67 -0,97 -2,97 -3,47 1,40 12,43 10,67 5,25 0,56 3,50 3,92 48,23

IBrX100 -2,15 2,83 0,60 -13,07 3,73 5,68 5,40 3,98 5,86 2,11 5,52 7,68 29,85

2007 Tropico Value 5,86 10,70 11,01 9,37 9,27 11,94 3,59 -0,41 1,21 6,65 -2,95 -3,24 82,00

IBrX100 0,93 -2,65 4,25 5,80 6,47 4,06 1,17 0,95 11,27 8,73 -2,77 2,46 47,83

2008 Tropico Value -3,08 1,20 -4,09 -3,88 5,66 -5,76 -7,46 0,51 3,32 -11,23 2,64 3,36 -18,50

IBrX100 -8,66 6,93 -4,55 11,82 7,26 -9,91 -10,73 -5,86 -9,32 -25,11 -2,25 3,61 -42,15

2011 Tropico Value -0,19 -2,65 1,33 1,51 -3,33 -4,68 -3,45 -5,96 -1,71 1,67 -5,87 2,89 -19,07

IBrX100 -3,49 2,00 2,26 -3,68 -2,27 -1,55 -5,01 -4,17 -4,55 8,84 -1,06 1,52 -11,39

2010 Tropico Value 3,31 1,39 0,08 0,04 -4,45 -0,29 5,25 -0,84 1,95 4,59 4,16 2,68 18,91

IBrX100 -4,22 1,14 5,21 -3,70 -5,98 -4,71 11,00 -3,39 6,93 1,67 -3,26 3,47 2,62

2012 Tropico Value 0,66 8,10 1,86 2,66 -12,03 -5,06 0,88 4,73 4,13 3,46 -3,19 2,92 7,76

IBrX100 7,92 3,85 -0,23 -2,48 -8,60 0,88 3,10 -0,15 2,78 -1,07 1,15 4,78 11,55

2013 Tropico Value 3,76 2,53 -0,72 -2,71 -0,02 -7,15 -3,09 2,09 0,64 0,88 -2,55 -0,65 -7,22

IBrX100 0,46 -3,34 -3,74 -2,01 -5,19 -5,97 2,89 3,69 3,16 2,42 -0,85 0,17 -3,08

2015 Tropico Value -9,24 -2,88 3,89 3,01 -2,66 -2,19 -4,05 -7,96 -3,70 0,37 -2,19 -3,01 -27,26

IBrX100 -5,88 9,33 -0,51 9,12 -5,47 0,76 -3,44 -8,25 -3,11 1,36 -1,66 -3,79 -12,41

2006 Tropico Value 14,04 9,50 3,89 16,89 -4,04 -7,62 3,34 1,64 -1,36 7,04 9,06 13,74 84,91

IBrX100 18,34 -1,14 -2,83 5,46 -7,46 -0,40 1,67 -1,51 -0,01 7,12 7,38 6,92 36,06

2005 Tropico Value 0,33 10,48 -3,07 -5,31 -1,87 -3,43 -0,51 10,63 9,16 0,55 1,19 6,36 25,36

IBrX100 -3,95 14,93 -5,68 -7,69 1,59 2,01 4,49 9,87 11,96 -4,16 6,58 5,01 37,33

2003 Tropico Value - 1,81 -0,02 5,54 5,22 5,11 -1,55 8,91 4,83 -0,30 7,06 4,76 49,35

IBrX100 - -3,02 6,85 5,52 5,37 -2,59 7,95 10,74 1,10 8,28 9,30 15,06 78,48

2014 Tropico Value -8,37 -1,56 -2,62 -3,97 -0,87 -1,09 -1,66 3,62 -5,38 -4,14 -5,85 -12,50 -37,01

IBrX100 -6,28* -3,94* 2,21* -3,05* -1,12 3,62 4,46 9,59 -11,25 0,95 0,21 -8,17 -2,78

2009 Tropico Value 5,30 -2,52 -2,48 5,70 -6,00 1,19 7,06 6,13 0,79 6,82 5,66 4,26 35,62

IBrX100 3,51 -0,95 7,40 13,17 11,03 -3,97 4,98 1,91 9,82 0,35 8,46 1,73 73,96

2016 Tropico Value -7,57 9,74 13,56 8,26 3,35 4,93 9,01 -1,42 0,18 3,78 -4,60 -3,09 39,68

IBrX100 -6,25 5,29 15,41 10,50 -9,41 6,48 11,31 1,12 0,60 10,75 -5,00 -2,55 36,70