Patrocínio
São Paulo, 21 de Agosto de 2013
2ª Conferência de Investimentos Alternativos: FIDC, FII E FIP
Hotel Caesar Park
SPX Capital
Agosto 2013
Perspectivas
Macroeconômicas
* Dados até 2T13. Fonte: BBG, SPX
Emergentes: Fundamentos
Perspectivas Macroeconômicas
3
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
-15% -10% -5% 0% 5% 10%
Déficit em conta corrente (% PIB)
Infl
ação a
cum
ula
da
em
12 m
ese
s Turquia
África do SulBrasil
Rússia
Índia
Peru
Chile
Colômbia
Polônia
MéxicoTailândia
Hungria
China
Coreia do Sul
Malásia
Taiwan
2%3% 3%
3%6%
3%
6%0%
8%6%
4%
5%1%3%5%
6%
Inflação, Poupança Externa e Crescimento do PIB*
PIB
Legenda
Fonte: BBG, SPX | Emergentes: África do Sul, Chile, Colômbia, Coreia do Sul, México e Turquia
Fundamentos dos emergentes piorando
Perspectivas Macroeconômicas
4
PIB | Crescimento Anual Saldo em Conta Corrente | % PIB
1,9%
2,8%
-8%
-4%
0%
4%
8%
12%
dez-08 dez-09 dez-10 dez-11 dez-12
Brasil Média Emergentes
-3,6%
0,6%
-5%
-4%
-3%
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012
Brasil Média Emergentes
Fonte: BBG, SPX | Emergentes: África do Sul, Chile, Colômbia, Coreia do Sul, México e Turquia
Brasil: Posição relativa pior
Perspectivas Macroeconômicas
5
Inflação | Acumulada em 12 meses
Câmbio Nominal | Índice (jan/13=100)
6,3%
3,8%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
2005 2007 2009 2011 2013
Brasil Média Emergentes
112
108
90
95
100
105
110
115
jan-13 mar-13 mai-13 jul-13
Brasil Média Emergentes
* Resultado Primário Efetivo desconta as receitas não-recorrentes. | Fonte: BCB, SPX.
Brasil: Piora dos fundamentos
Perspectivas Macroeconômicas
6
Expectativa de Mercado| PIB vs. IPCA
Poupança Pública e Externa | % PIB
2,2%
5,7%
2,0%
2,5%
3,0%
3,5%
4,0%
4,5%
5,0%
5,5%
6,0%
dez-11 abr-12 ago-12 dez-12 abr-13 ago-13
Expectativa IPCA 2013
Expectativa PIB 2013
1,2%
-3,3%-4%
-3%
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
dez/06 jun/08 dez/09 jun/11 dez/12
Resultado Primário Efetivo*
Saldo em Transações Correntes
Fonte: MDIC, SPX.
Rápido recuo do saldo comercial
Perspectivas Macroeconômicas
7
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
60
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Petróleo e Derivados Ex-Petróleo e Derivados Total
Projeção
Saldo da Balança Comercial | US$ bilhões
Fonte: BCB, FMI, SPX
Fiscal: Piora sem problema de sustentabilidade
Perspectivas Macroeconômicas
8
35%
30%
35%
40%
45%
50%
55%
60%
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Dívida Líquida | % PIB Dívida Bruta | % PIB
65%
47%
40%
45%
50%
55%
60%
65%
70%
75%
80%
85%
2001
2003
2004
2005
2006
2008
2009
2010
2011
2013
Dívida Bruta
Dívida Bruta ex Reservas
Fonte: IBGE, SPX. | * Desonerações incluem: redução da tarifa de energia e de IPI (autos, linha branca, etanol)
Inflação excluindo desonerações rodando em 7,3%
Perspectivas Macroeconômicas
9
7,3%
6,3%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
IPCA Ex-desonerações IPCA Realizado
IPCA Ex-desonerações* | Acumulado em 12 meses
Fonte: IBGE, SPX
IPCA: Componentes
Perspectivas Macroeconômicas
10
6,2%
6,0%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
2004 2005 2007 2008 2009 2010 2012 2013
Acumulado em 12 meses
Média móvel trimestral anualizada
IPCA: Núcleo Excluindo Energia Acumulado em 12 meses
5,4%
1,3%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Bens Ex-Alimentação
Administrados
IPCA: Bens Ex-Alimentação e Administrados
Acumulado em 12 meses
Fonte: IBGE, SPX.
Crescimento dos salários pressiona inflação de serviços
Perspectivas Macroeconômicas
11
8,0%
1,3%
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Renda nominal Renda real
8,5%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
2004 2006 2008 2010 2012
IPCA: Inflação de Serviços
Acumulada em 12 meses
Renda Nominal vs. Renda Real
Variação Anual – Média móvel trimestral
* Exclui vendas de veículos e de material de construção. Fonte: IBGE, SPX.
Perda de poder de compra
Perspectivas Macroeconômicas
12
2,6%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2012 2013
Crescimento Nominal Deflator Crescimento Real
Vendas no Varejo Restrito* | Crescimento anual
Fonte: IBGE, SPX
Modelo de crescimento baseado no consumo
Perspectivas Macroeconômicas
13
68%
19%
13%
14%
15%
16%
17%
18%
19%
20%
21%
22%
60%
61%
62%
63%
64%
65%
66%
67%
68%
69%
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012
Consumo
Investimento
Consumo e Investimento | % PIB (Preços de 2000)
Fonte: IBGE, SPX
Níveis baixos de investimento e de poupança
Perspectivas Macroeconômicas
14
14,4%
18,1%
12%
13%
14%
15%
16%
17%
18%
19%
20%
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012
Poupança / PIB Investimento / PIB
Poupança e Investimento | % PIB Acumulado em 12 meses
Fonte: IBGE, SPX
Mercado de trabalho sem folga
Perspectivas Macroeconômicas
15
Taxa de desemprego | Com ajuste sazonal
6,6%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
11%
12%
13%
14%2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Projeção
Fonte: SPX
Custo unitário do trabalho na indústria em USD
Perspectivas Macroeconômicas
16
60
80
100
120
140
160
180
200
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Brasil Itália Coreia do Sul México EUA
Custo Unitário do Trabalho na Indústria | USD Índice (1T04 = 100)
124
108
85
90
95
100
105
110
115
120
125
130
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Salário Real Produtividade do Trabalho
Fonte: IBGE SPX
Persiste o problema de competitividade
Perspectivas Macroeconômicas
17
Salário real e Produtividade na Indústria
Índice
Fonte: IBGE, SPX
Produtividade é correlacionada com investimento
Perspectivas Macroeconômicas
18
-0,6%-4,0%
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
-5%
-4%
-3%
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Labour productivity (GDP/Employment)Investment growth (RHS)
Produtividade do Trabalho
Crescimento do Investimento
Investimento e Produtividade do Trabalho
Taxa de crescimento anual
Fonte: Bloomberg, SPX
Contração de lucros
Perspectivas Macroeconômicas
19
4,9%
2,4%3,0%
1,9%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Lucro (% PIB) Lucro (% PIB) - amostra 32 empresas
Lucro das Empresas | % PIB
IBrx100 vs. Amostra de 32 empresas
Fonte: Bloomberg, IBGE, SPX
Preços das ações e Investimento
Perspectivas Macroeconômicas
20
0,7
0,9
1,1
1,3
1,5
1,7
1,9
2,1
2,3
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
2003 2004 2006 2007 2009 2010 2012
Investimento - Crescimento anual
Valor de Reposição Ibovespa
Investimento vs. Valor de Reposição
(Valor de mercado/ patrimônio líquido) do Ibovespa
Fonte: IBGE, Funcex, SPX
Termos de troca não ajudam mais
Perspectivas Macroeconômicas
21
Termos de Troca e Investimento
80
100
120
140
160
180
200
85
90
95
100
105
110
115
120
125
130
1351996
1997
1999
2000
2001
2003
2004
2006
2007
2008
2010
2011
2013
Termos de Troca
Investimento
Fonte: IBGE, SPX
PIB potencial mais baixo
Perspectivas Macroeconômicas
22
0,5% 0,8% 1,0% 1,3% 1,5%
17,9% 2,5% 2,7% 3,0% 3,2% 3,5%
18,2% 2,5% 2,8% 3,0% 3,3% 3,5%
18,5% 2,6% 2,9% 3,1% 3,4% 3,6%
18,8% 2,7% 2,9% 3,2% 3,4% 3,7%
19,0% 2,7% 3,0% 3,2% 3,5% 3,7%
19,3% 2,8% 3,0% 3,3% 3,5% 3,8%
19,6% 2,9% 3,1% 3,4% 3,6% 3,9%
Crescimento Potencial do PIB
Crescimento total da produtividade dos fatores
Inve
stim
ento
(% P
IB)
Fonte: IBGE, SPX
Projeções SPX
Perspectivas Macroeconômicas
23
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
2011 2012 2013 2014
IPCA Livres PIB IPCA Administrados
6,5%
2,7%
5,9%
0,9%
6,0% 6,2%
2,0% 2,0%
Inflação e Crescimento do PIB
Fonte: IBGE, SPX. | Projeção índice de miséria em 2013: 12% (IPCA 6,1% e Taxa de Desemprego Ajustada 5,9%)
Cenário de PIB fraco e inflação elevada é sustentável?
Perspectivas Macroeconômicas
24
9,2%
11,6%
12,0%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
20%
2005 2006 2007 2008 2009 2011 2012 2013
Projeção
Índice de Miséria (Inflação + Taxa de Desemprego)
www.spxcapital.com.br
Relações com Investidores Tel.: + 55 21 3203.1550
Ida Breyer Tel.: + 55 21 3203.1562
Obrigado!
Rodrigo Godinho Tel.: + 55 21 3203.1556
Esta apresentação foi preparada em conjunto pela SPX Gestão de Recursos Ltda. (“SPX Capital”) e SPX Equities Gestão de Recursos Ltda. (“SPX Investimentos”), empresas
do grupo SPX, e tem caráter meramente informativo, não se constituindo em oferta de venda de cotas dos fundos geridos e não considerando objetivos de investimento
ou necessidades individuais e particulares. O grupo SPX não comercializa e nem distribui cotas de fundos ou qualquer outro ativo financeiro.
Recomendamos uma consulta a assessores de investimento e profissionais especializados para uma análise específica, personalizada antes de sua decisão sobre
investimentos. Aos investidores é recomendada a leitura cuidadosa de prospectos e regulamentos ao aplicar seus recursos.
Os fundos geridos utilizam estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem
resultar em significativas perdas patrimoniais para seus cotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a conseqüente obrigação do cotista
de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do fundo. Os fundos geridos estão autorizados a realizar aplicações em ativos financeiros no exterior. Os fundos
multimercados e fundos de ações podem estar expostos a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes. Fundos de
Investimento não contam com a garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do Fundo Garantidor de Créditos
– FGC.
A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. Para avaliação da performance do fundo de investimento, é recomendável uma
análise de, no mínimo, 12 (doze) meses. A rentabilidade divulgada já é líquida das taxas de administração, de performance e dos outros custos pertinentes ao fundo, mas
não é líquida de impostos. Os indicadores do CDI, IbrX e IPCA são mera referências econômicas, não caracterizando parâmetro objetivo para os fundos.
Nos fundos geridos pela SPX a data de conversão de cotas é diversa da data de aplicação e de resgate e a data de pagamento do resgate é diversa da data do pedido de
resgate. Não há garantia de que os fundos multimercados terão o tratamento tributário para fundos de longo prazo.
Este material não pode ser copiado, reproduzido ou distribuído a terceiros sem a expressa concordância do grupo SPX.
Rua Humaitá, 275 • 6º e 14º Andares • Humaitá
Rio de Janeiro • RJ • CEP 22261.005
www.spxcapital.com.br