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Agrofinanciera del Noroeste S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R.
HR BBB- HR3
Instituciones Financieras 3 de septiembre de 2015
Calificación Agrofin del Noroeste LP HR BBB- Agrofin del Noroeste CP HR3 Perspectiva Estable Contactos
Erika Gil Analista [email protected] Angel García Asociado [email protected] Fernando Sandoval Director de Instituciones Financieras / ABS [email protected]
Pedro Latapí, CFA Director General de Operaciones [email protected]
Definición La calificación de largo plazo que determina HR Ratings para Agrofin del Noroeste es HR BBB- con Perspectiva Estable. La calificación asignada, en escala local, significa que el emisor ofrece moderada seguridad para el pago oportuno de obligaciones de deuda. Mantiene un moderado riesgo crediticio, con debilidad en la capacidad de pago ante cambios económicos adversos. El signo “-” representa una posición de debilidad relativa dentro de la escala de calificación. La calificación de corto plazo que determina HR Ratings para Agrofin del Noroeste es HR3. La calificación asignada, en escala local, significa que el emisor ofrece moderada capacidad para el pago oportuno de obligaciones de deuda de corto plazo y mantiene mayor riesgo crediticio comparado con instrumentos de mayor calificación.
HR Ratings ratificó la calificación de largo plazo de HR BBB- con Perspectiva Estable y la calificación de corto plazo de HR3 para Agrofin del Noroeste. La ratificación en la calificación de Agrofinanciera del Noroeste, S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R., (Agrofin del Noroeste y/o la Empresa) se basa en los adecuados niveles de solvencia y liquidez que ha mostrado la Empresa en los últimos doce meses. No obstante, la Empresa muestra un fuerte incremento en sus índices de morosidad ocasionado por situaciones poco favorables que ocasionaron el atraso de obligaciones de dos clientes principales. Aun así, se espera que la cartera no muestre un mayor deterioro debido a una adecuada recuperación de su cartera vencida lo cual se ha demostrado al mes de julio. Igualmente, la Empresa mantiene una elevada concentración en cuanto a sus diez clientes principales, lo que representa un riesgo para la misma. Por último, los indicadores de rentabilidad sufrieron un deterioro debido al bajo crecimiento de activos productivos y una reducción de los ingresos por intereses. Cabe mencionar que con una cobranza constante de la cartera vencida, la Empresa mostrará un progreso paulatino en sus indicadores recuperando su estabilidad. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés son:
Algunos de los aspectos más importantes en los que se basa la calificación son:
Adecuados indicadores de solvencia, al cerrar el índice de capitalización en 20.7%, la razón de apalancamiento en 4.1x y la razón de cartera vigente a deuda neta en 1.0x al 2T15 (vs. 19.8%, 4.3x y 1.1x respectivamente al 2T14). Dichos indicadores muestran una solvencia adecuada a pesar de una disminución en el volumen de cartera.
Buena administración de riesgos agrícolas al contar con altos niveles de coberturas. Al 2T15, el 100.0% cuenta con seguro agropecuario, el 99.8% con agricultura por contrato, el 76.9% con cobertura de precio y el 99.5% con garantía FEGA (vs. 99.9%, 96.3%, 100.0% y 98.5% respectivamente al 2T14).
Fuerte incremento en los índices de morosidad, colocando el índice de morosidad y el índice de morosidad ajustado en 6.2% y 6.5% respectivamente al 2T15 (vs. 0.2% y 3.2% al 2T14). Dicho aumento corresponde al incumplimiento en los adeudos por parte de dos clientes importantes de Agrofin del Noroeste ocasionado por situaciones poco favorables hacia sus clientes.
Deterioro en los índices de eficiencia, cerrando al 2T15 con un índice de eficiencia e índice de eficiencia operativa en niveles de 48.5% y 3.4% (vs. 40.7% y 3.1% al 2T14), sin embargo se mantienen en niveles relativamente moderados. El incremento fue debido a la reducción de los ingresos por intereses e incremento en los gastos de administración por el robustecimiento de sus sistemas operativos.
Disminución de los indicadores de rentabilidad al cerrar el ROA Promedio en 1.0% y el ROE Promedio en 5.0% al 2T15 (vs. 1.7% y 9.1% respectivamente al 2T14). Dicha disminución se ocasionó debido al bajo crecimiento de los activos productivos, incremento en la cartera vencida y por ende una disminución en los ingresos por intereses, afectando los resultados netos.
Elevada concentración de los clientes principales. El 46.6% de la cartera está concentrada en los diez clientes principales que a su vez, estos representan 2.1x el capital contable de la Empresa al 2T15 (vs. 47.7% y 2.1x al 2T14).
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Principales Factores Considerados Agrofinanciera del Noroeste S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R., (Agrofin del Noroeste y/o la Empresa) fue constituida en el año de 2004 bajo la razón social de Socifin, S.A de C.V (Socifin). En 2005, la Empresa cambió su denominación a Agrofinanciera del Noroeste S.A. de C.V., SFOL, y comenzó a operar como Sociedad de Objeto Limitado y en el 2013, la Empresa volvió a cambiar sus estatutos sociales con el objetivo de convertirse en una Sociedad Financiera de Objeto Múltiple, SOFOM, E.N.R. La Empresa mantiene su casa matriz en la ciudad de Culiacán, Sinaloa y su principal actividad consiste en el otorgamiento de créditos a las personas físicas o morales que se dediquen al sector agroalimentario, forestal, silvícola y pesquero, así como a actividades conexas al sector tal como prestación de servicios, agroindustria, entre otros. La Empresa opera principalmente en los estados de Sinaloa y Sonora, sin embargo, cuenta con operaciones en los estados de Chiapas y Nayarit. No obstante, el enfoque de la Empresa es otorgar servicios financieros dentro de los estados del noroeste del país. La cartera total se posiciona con un saldo insoluto de P$455.1m, mostrando un decremento del -6.0% durante el último año (vs. P$484.3m y -8.4% al 2T14). Cabe mencionar que debido al nicho de negocio que atiende la Empresa así como la estacionalidad mostrada en la cartera durante el segundo y tercer trimestre de cada año, la cartera presenta los menores saldos en dichos periodos, teniendo durante el cuarto y primer trimestre los mayores saldos. Esto debido al ciclo agrícola de su principal actividad financiada. No obstante, la disminución en el saldo de cartera del 2T14 al 2T15 se debió a la pérdida de dos clientes principales, los cuales celebraban contratos de crédito a largo plazo con Agrofin del Noroeste teniendo una disminución total del 2T14 al 2T15 de P$49.7m. Siendo un mercado competido, dichos clientes han sido absorbidos por bancos ya que pueden otorgar tasas de interés más atractivas. Al 2T15, la Empresa cuenta con un total de 91 acreditados activos, un monto promedio de financiamiento de P$5.9m, un plazo promedio de 3.1 años y una tasa activa promedio de 10.7% (vs. 91, P$5.2m, 3.1 años y 11.0% respectivamente al 2T14). Igualmente, es importante mencionar que parte de la cartera de la Empresa se compone por Parafinancieras, quienes otorgan financiamiento a acreditados finales. Por ello, se podría considerar que los acreditados finales de Agrofin del Noroeste son mayores a los registrados. En cuanto a la calidad de la cartera, el índice de morosidad cerró en 6.2% al 2T15 (vs. 0.2% al 2T14), colocándose en niveles superiores al de periodos anteriores. El deterioro que muestra este índice, viene desde el 3T14, lo que se debe a que principalmente dos acreditados tuvieron problemas de liquidez y que actualmente se encuentran en procesos administrativos para su recuperación. En línea con lo anterior, el incremento en la cartera vencida asciende a un monto de P$28.0m (vs. P$1.0m al 2T14). Al 2T15, se puede observar que la cartera vencida de la Empresa está compuesta por un total de 7 clientes vencidos y un saldo en promedio vencido de P$4.0m (vs. 3 y P$0.3m al 2T14). Asimismo, es importante mencionar que el 66.6% de la cartera vencida, equivalente a P$18.7m, se encuentra concentrada en 2 clientes, los cuales ya se encuentran en tratamiento para la recuperación de dichos créditos. Uno de dichos clientes se encuentra en un proceso legal para adjudicar un bien y el otro se encuentra reestructurando su deuda. En cuanto al índice de morosidad ajustado, se observa que cerró en 6.5% al 2T15, posicionándose por encima del índice de morosidad a causa de la realización de castigos de cartera vencida (vs. 3.2% al 2T14). En línea con lo anterior, durante el último periodo analizado, del 3T14 al 2T15, la Empresa llevó a cabo castigos de cartera por un monto total de P$1.7m (vs. P$15.1m del 3T13 al 2T14). La razón por la cual la Empresa no ha castigado una mayor cantidad de cartera vencida se debe a que ésta se compone
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de créditos otorgados con recursos de FIRA, quien ofrece el cobro de la garantía FEGA antes de dar permiso de castigar. La Empresa se encuentra tramitando cobros de garantías FEGA las cuales se presentarán en próximos periodos. De tal manera que, Agrofin del Noroeste registró una tasa de castigo promedio trimestral de 3.3% durante el mismo periodo (vs. 18.4% del 3T13 al 2T14). HR Ratings considera que derivado del aumento mostrado en los indicadores de morosidad, estos se posicionan en niveles elevados, reflejando baja calidad de la cartera originada por la Empresa. En cuanto a la cobertura de cartera vencida, cabe señalar que la Empresa sigue adecuadas políticas para la determinación y generación de estimaciones preventivas para riesgos crediticios, apegándose a la nueva metodología de la CNBV vigente desde enero de 2015 para el cálculo de las mismas. La metodología anteriormente no tomaba en cuenta los seguros y garantías con los que se conforma la cartera, respaldando con ello parte de su cartera es permitido por parte de la CNBV que el índice de cobertura baje. En línea con lo anterior, se puede apreciar al 2T15 que, el índice de cobertura se ubicó en niveles de 0.6x (vs. 6.1x al 2T14), mostrando un importante decremento. La reducción de dicho indicador, como se menciona anteriormente, se debe a que el cálculo de estimaciones preventivas para riesgos crediticios toma en cuenta las garantías con las que cuenta Agrofin del Noroeste en relación a los créditos otorgados a sus clientes. De tal manera que, durante los últimos doce meses, la Empresa incurrió en una cantidad similar en la generación de estimaciones preventivas de P$11.5m del 3T14 al 2T15 (vs. P$11.4m durante el 3T14 al 2T14). Dicha situación, aunada al aumento en la cartera vencida de la misma causó la disminución observada en el índice de cobertura. En relación al MIN Ajustado, dicho indicador mostró una disminución al cerrar en 4.5% al 2T15 (vs. 5.1% al 2T14). Dentro de los factores que afectaron al MIN Ajustado se encuentra principalmente la menor generación de ingresos por intereses, dada la colocación de cartera a una tasa menor. De tal manera que, a pesar de generar un cantidad de estimaciones preventivas similar durante ambos periodos, el deterioro en el margen financieros de la Empresa tuvo un impacto negativo el MIN Ajustado de Agrofinanciera del Noroeste. Con respecto a las métricas de eficiencia, el índice de eficiencia sufrió un deterioro al cerrar en 48.5% al 2T15 (vs. 40.7% al 2T14). Este deterioro se debe principalmente a un incremento en los gastos de administración, así como a una reducción de los ingresos y flujos percibidos causada por el bajo crecimiento de los activos productivos e incremento de la mora. En cuanto a los gastos de administración, éstos son producto de la implementación de nuevos sistemas operativos y robustecimiento de su estructura organizacional para el fortalecimiento de sus operaciones de seguimiento y cobranza para reducir su morosidad. En línea con lo anterior, durante el periodo analizado, 3T14 al 2T15, la Empresa incurrió en gastos de administración por P$17.6m, siendo dicha cifra 4.1% mayor a la registrada entre el 3T13 y el 2T14 por P$16.9m. De esta manera, el incremento registrado en los gastos de administración aunado a una disminución en los ingresos por intereses ocasionado por una menor cantidad de activos totales administrados por la Empresa, originó que el índice de eficiencia operativa mostrara un ligero deterioro al cerrar en 3.4% al 2T15 (vs. 3.1% al 2T14). Por la parte de la rentabilidad de la Empresa se puede observar que el ROA Promedio y ROE Promedio presentaron una disminución al cerrar en 1.0% y 5.0% al 2T15 (vs. 1.7% y 9.1% al 2T14). La disminución observada en los indicadores de rentabilidad de la Empresa se debió principalmente a la menor cantidad de ingresos por intereses dado el menor volumen de cartera, incremento en la cartera vencida y la disminución en la tasa de colocación, además de que se tuvo un aumento en los gastos de administración. En
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línea con lo anterior, durante los últimos doce meses, la Empresa alcanzó a generar resultados netos por P$5.3m (vs. P$9.5m del 3T13 al 1T14). De tal manera que, la menor capacidad para la generación de resultados netos causó un impacto negativo en los indicadores de rentabilidad de la Empresa. En cuanto a los indicadores de solvencia, el índice de capitalización mostró un incremento cerrando en 20.7% al 2T15 (vs. 19.8% al 2T14). Dicho índice se fortaleció debido la reducción de la cartera debido a la baja colocación, liquidación de créditos y pérdida de algunos clientes, posicionándolo en niveles moderados para el manejo de sus operaciones. Asimismo, es importante mencionar que al cierre del 2014 la Empresa realizó un reparto de dividendos por un monto total de P$15.0m lo cual se considera arriesgado viendo el deterioro de la cartera vencida. No obstante, la Empresa no contaba con un incremento de la mora como el presentado. Aun con el pago de dividendos el índice de capitalización mostró un incremento ocasionado por las razones descritas anteriormente. Igualmente, es importante señalar que debido a la estacionalidad de la cartera ésta muestra sus niveles más altos de sus índices de capitalización en el segundo y tercer trimestre y los más bajos en el primero y cuarto trimestre, derivado de los ciclos agrícolas. Conforme a la razón de apalancamiento, ésta mostró una disminución cerrando en niveles de 4.1x al 2T15 (vs 4.3x al 2T14) debido a la menor necesidad de recursos externos para el fondeo de sus operaciones por la reducción de su cartera. Con respecto a la razón de cartera vigente a deuda neta, se observa al 2T15 que dicha métrica cerró en 1.0x (vs 1.1x al 2T14) debido a una disminución de la proporción de su cartera vigente dado el incremento en su cartera vencida. A pesar de la ligera disminución mostrada en dicha razón, esta se mantiene en niveles adecuados para el cumplimiento de sus obligaciones con costo a través de su cartera vigente. Al analizar las brechas de liquidez presentadas por la Empresa al 2T15, se observa que, en todos los periodos de tiempo analizados por HR Ratings, menor a un mes, menor a seis meses, menor a un año y mayor a un año, el monto de los vencimientos de los activos es superior al monto del vencimiento de sus pasivos. Dicha situación se debe principalmente a las reglas de operación del principal fondeador de la cartera de Agrofin del Noroeste, ya que, este le otorga el financiamiento de sus operaciones al mismo plazo que esta se los otorga a sus acreditados. Con ello, las brechas de liquidez presentadas por la Empresa se posicionan en rangos positivos al cerrar en 16.4% la brecha ponderada de activos a pasivos y en 15.8% la brecha ponderada a capital al 2T15 (vs. 7.5% y 7.1% respectivamente al 2T14). Cabe señalar que el incremento observado en las brechas de liquidez de la Empresa se debe principalmente al incremento de vencimiento de activos a un plazo menor ya que los créditos otorgados se acercan a su vencimiento. HR Ratings considera que las brechas de liquidez mostradas por la Empresa al 2T15 se mantienen en rangos adecuados para el cumplimiento de sus obligaciones en el corto y mediano plazo. En cuanto a los riesgos agrícolas de la cartera de Agrofin del Noroeste, cabe mencionar que esta cuenta con ciertas medidas para una adecuada administración de dichos riesgos. Estas medidas de previsión se componen por el seguro agropecuario, agricultura por contrato, cobertura de precios y garantía FEGA. De acuerdo al volumen de cartera aplicable para cada tipo de seguro, se observa al 2T15, que el 100.0% cuenta con seguro agropecuario, el 99.8% con agricultura por contrato, el 76.9% con cobertura de precio y el 99.5% con garantía FEGA. (vs. 99.9%, 96.3%, 100.0% y 98.5% respectivamente al 2T14). En general, HR Ratings considera que Agrofin del Noroeste cuenta con una adecuada administración de riesgos agrícolas en su cartera, mitigando de esta manera el riesgo crediticio para la recuperación de la cartera.
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ANEXOS – Escenario Base
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ANEXOS – Escenario Estrés
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Glosario IFNB´s Cartera Total. Cartera de Crédito Vigente + Cartera de Crédito Vencida. Índice de Morosidad. Cartera Vencida / Cartera Total. Índice de Morosidad Ajustado. (Cartera Vencida + Castigos 12m) / (Cartera Total + Castigos 12m). Índice de Cobertura. Estimaciones Preventivas para Riesgo Crediticos / Cartera Vencida. MIN Ajustado. (Margen Financiero Ajustado por Riesgos Crediticios 12m / Activos Productivos Prom. 12m). Índice de Eficiencia Operativa. Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom. 12m. Índice de Eficiencia. Gastos de Administración 12m / Ingresos Totales de la Operación 12m. ROA Promedio. Utilidad Neta Consolidada 12m / Activos Totales Prom. 12m. ROE Promedio. Utilidad Neta Consolidada 12m / Capital Contable Prom. 12m. Índice de Capitalización. Capital Mayoritario / Activos sujetos a Riesgo Totales. Razón de Apalancamiento. Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m. Cartera Vigente a Deuda Neta. Cartera Vigente / (Pasivos con Costo – Inversiones en Valores – Disponibilidades). Pasivos con Costo. Préstamos Bancarios + Préstamos Bursátiles. Tasa Activa. Ingresos por Intereses 12m / Activos Productivos Totales Prom. 12m. Tasa Pasiva. Gastos por Intereses 12m / Pasivos Con Costo Prom. 12m. Spread de Tasas. Tasa Activa – Tasa Pasiva. Brecha Ponderada A/P. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Suma ponderada del monto de pasivos para cada periodo. Brecha Ponderada a Capital. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Capital contable al cierre del periodo evaluado. Flujo Libre de Efectivo. Flujos Derivados del Resultado Neto - Estimación Preventiva para Riesgo Crediticio - Depreciación y Amortización + Cuentas por Cobrar + Cuentas por Pagar.
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HR Ratings Alta Dirección
Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General
Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración
Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130
[email protected] [email protected]
Director General
Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130
Análisis
Dirección General de Análisis Dirección General de Operaciones
Felix Boni +52 55 1500 3133 Pedro Latapí +52 55 1253 6532
[email protected] [email protected]
Finanzas Públicas / Infraestructura Instituciones Financieras / ABS
Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Fernando Sandoval +52 55 1253 6546
[email protected] [email protected]
Roberto Ballinez +52 55 1500 3143
Deuda Corporativa / ABS
Luis Quintero +52 55 1500 3146
José Luis Cano +52 55 1500 0763
Regulación
Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento
Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Claudia Ramírez +52 55 1500 0761
Rafael Colado +52 55 1500 3817
Negocios
Dirección de Desarrollo de Negocios
Francisco Valle +52 55 1500 3134
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Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, CP 01210, México, D.F. Tel 52 (55) 1500 3130.
Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.
Calificación anterior HR BBB- / Perspectiva Estable / HR3
Fecha de última acción de calificación 29 de septiembre de 2014
Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.
1T09 al 2T15
Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas
Información trimestral interna y anual dictaminada por Vega, Prieto & Asociados, S.C., proporcionada por la Empresa.
Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).
N/A
HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)
N/A
HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).
La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas o emitidas no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).
La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/es/metodologia.aspx
