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Análise do Equilíbrio e da Alavancagem Capítulo 6 do Curso de Finanças no Excel 2007 Iniciaremos este capítulo discutindo o ponto de equilíbrio operacional da empresa. O ponto de equilíbrio é determinado pelo produto preço, e a quantia de custos variáveis e fixos. A quantia dos custos fixos também representam um papel importante na determinação da quantidade de alavancagem que a empresa emprega. Estudamos três medidas de alavancagem:
1. O grau de alavancagem operacional (DOL) mede o grau
para o qual a presença dos custos fixos multiplica as variações das vendas em variações ainda maiores no LAJIR.
2. O grau de alavancagem financeira (DFL) mede a variação no LPA relativo a uma variação no LAJIR. A alavancagem financeira é um resultado direto das decisões administrativas sobre como a empresa deverá ser financiada.
3. O grau de alavancagem combinada (DCL) fornece uma medida da alavancagem total usada pela empresa. Este é o produto do DOL e DFL.
Introduzimos também a ferramenta Atingir meta... que é muito útil sempre que você conhecer o resultado que você quer, mas nenhum valor entrado requer obter aquele resultado. Bertolo 12/12/2008
Apó
1
4
NestEstados
Em g
Ae
1
4
2
5
3
2
ós estuda
. Diferenc
Calcularprecisam
Definir odescreve
4. Usar o Emedidas
Explicar
te capítulo nas decisões, ativos da em
geral, assum
1. Ce
Análise da A
1
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5
3
ar este ca
ciar entre cus
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os termos “rier as origens
Excel para cs de risco.
como o DOL
nós considerapor sua vez
mpresa (i.e.,
miremos que
Custos variáempresa. Cu
se doAlava
apítulo, v
stos fixos e v
equilíbrio opas para ating
risco comercs de cada um
calcular o DO
L, DFL, e DC
aremos as dz, impactarãosua estrutura
a empresa e
áveis são austos variáve
o Equancag
você deve
variáveis.
eracional e dgir um nível a
cial ou do nem destes risc
OL, DFL, e D
CL variam qu
ecisões que o as decisõea de capital)
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aqueles que eis são cons
uilíbriogem
erá ser ca
de caixa, e ealvo do LAJI
egócio (riscocos.
DCL e explic
ando o nível
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s espécies d
são esperastantes por u
o
apaz de:
encontrar o R.
o do negócio
car o signific
l de vendas d
mam com retomam comão dos produ
de custos:
ados variarenidade, assi
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o)” e “risco
ado de cada
da empresa
espeito à estrm respeito aoutos da emp
em à mesmim quanto m
Finan2007
unidades qu
financeiro”,
a uma desta
variar.
rutura de cusos métodos dresa.
a razão qumais unidades
Ber
ças no Exc
e
e
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stos da empde financiam
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cel
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Ber
F
A Fig
Pon
Podeimpovendfreq6
Deficust
Se n
Assuvariáunid
A ququanpode
1 A mficare
rtolo
Finanças n
mv
2. Cpqd
gura 6-1 ilus
ntos de E
emos definirorta como mdidas exigida6uentemente
nindo Q comtos fixos tota
nós colocarm
uma, por exeáveis são $2ades para e
uantidade P -ntidade que e verificar qu
maioria das empem acima daque
o Excel 2007
mais os cusvendas, cust
Custos fixosproduzida, aquando o ndepreciação
stra estes cus
Equilíbrio
r o ponto deedido) se iguas para o lue referido co
mo a quantidis. Com esta
mos o LAJIR
emplo, que u0 por unidadmpatar:
- CV é freqüecada unidad
ue a empresa
presas tem tambele nível. Por sim
stos variáveitos das maté
s são aquelacima de algúmero de u, etc.
stos1
CUSTOS V
(Break-E
e equilíbrio ualarem a zeucro antes dmo o ponto d
ade vendidaas definições
Q (P
na equação
uma empresade e os custo
entemente ree vendida coa empatará s
bém alguns custmplicidade, ass
is totais aumérias primas,
es custos qgum limite reunidades cre
FVARIÁVEIS T
Even Poin
como o níveero. Muito fredos juros e de equilíbrio
a, P é o preçs, podemos d
P - CV) - CF =
(6-1) igual a
Q∗ P
a esteja vendos fixos totais
Q∗ 100.30
eferida comoontribui para se ela vende
10.0
tos semi-variáveumiremos que e
mentarão. Exsalário-hora
que são conelevante de escerem. Ex
FIGURA 6 –TOTAL E C
nts)
el de vendaeqüentemendos impostooperacional
ço por unidaddizer:
= LAJIR
a zero, podemCF
P CV
dendo qualqus de $100.00
.00020 10.00
o a margem cobrir os cu
er 10.000 qua
000 (30 - 20)
eis, que são fixoestes custos sã
xemplos de a, etc.
nstantes, semprodução. O
xemplos de
1 CUSTOS FIX
as (ou unidate, definimos
os de renda l (operating b
de, CV é o c
mos encontra
uer coisa po00. Nesta situ
00 unidades
de contribuiçstos fixos daalquer coisa:
) − 100.000 =
os durante certoão fixos.
custos variá
m levar em O custo fixocustos fixos
XOS TOTAL
des ou dólas o ponto de(LAJIR) ser
breakeven po
custo variáve
ar a quantida
r $30 a unidauação, a em
ção por unidaa empresa. U
=0
o intervalo de sa
áveis inclue
consideração total por us incluem: a
L
ares) que fae equilíbrio cor igual a zeoint).
el por unidad
ade de equilí
ade enquantpresa deve v
ade, devido Usando a equ
aída, mas varia
3
m comissõe
ão a quantiunidade declaluguel, salá
z os lucros omo as unidro. Este pon
de, e CF com
íbrio (Q*):
to os custos vender 10.00
esta ser a uação (6-1) v
m se as saída
es de
dade inará ários,
(não ades nto é
mo os
(6-1)
(6-2)
00
você
as
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Note
Assipodeequi
Que
CalcPodea Spfrancna D
Ante1. Cde in
4
emos agora ade:
te exemplo, patar (atingir
e que podem
im, se conheemos facilmeilíbrio em dól
e confirma no
culando Poemos, é clar
puds and Sudcês e um jar
Demonstraçã
D
es de calculaomo expandniciar quaisq
calcular o po
o resultado mo equilíbrio)
mos substituir
ecermos a mente calcularlares deve se
osso resultad
ontos de Ero, calcular pds, um bar ero de cerveja
ão 6-1.
DEMONSTR
ar o ponto dediremos esteuer cálculos
onto de equi
mostra que a.
r a equação
argem de cor o ponto de er:
do anterior.
quilíbrio nopontos de equesportivo muia importada
RAÇÃO DO R
e equilíbrio, e exemplo, é , entre com o
1234567891011121314151617181920212223
P
VendasMenos:Menos:
Lucro AnMenos:
Lucro AnImposto
Lucro Líq
Menos:Lucro Líq
Ações OLucro po
Preço porVendas UCustos VAlíquota
líbrio da emp
a empresa d
(6-2) na (6-3
$
ontribuição coequilíbrio em
$
o Excel uilíbrio no Exito popular qpor $16 a po
DEMORESULTAD
entre com osimportante q
os números
DemonstraçPara o Ano E
: Custos Variá: Custos Fixosntes dos Juros: Despesa de Jntes dos Impososquido
: Dividendos Pquido DisponOrdinárias em
or Ação
r UnidadeUnitárias
Variáveis comode Imposto
presa em dó
$BE = P x
eve vender a
3):
omo uma pom dólares. No
100.0000,3333 $
xcel. Consideue serve som
orção. A dem
ONSTRAÇÃOO DO EXER
s rótulos numque você entem B20:B23
ASpuds and S
ção do ResultEncerrando e
áveisss e dos ImpostJurosstos
Preferenciaisível aos Ac. O
m Circulação
Hipótese
o Porcentagem
lares simple
x Q*
a importância
%
orcentagem do exemplo an
$300.000
ere a demonmente um pr
monstração d
O 6 – 1 RCÍCIO PAR
ma nova plantre com fórm3.
Sudstado do Exer
em 31 de Dez.
tos
Ordinários
es
m das Vendas
smente mult
a de $300.00
do preço de vnterior, MC%
nstração de rroduto: uma de resultados
RA A SPUDS
nilha como mmulas onde e
B
rcício., 2007
20072.500.000$ 1.500.000
400.000 600.000 100.000 500.000 200.000 300.000
100.000 200.000
1.000.000 0,20$
16,00$ 156.250
60%40%
Finan2007
tiplicando Q*
00 de alguma
venda (CM%% é 33.33% e
resultados doporção de fris do exercício
S AND SUD
mostrado na Delas forem ap
00000000
0000
00%%
Ber
ças no Exc
pelo preço d
a coisa para
%), então o ponto
o exercício pitas de gourmo está mostr
DS
Demonstraçãpropriadas. A
rtolo
cel
da
(6-3)
(6-4)
o de
para met rada
ão 6-Antes
Ber
F
Primunidfórmsão de re
Em discserãDivido núcélu
Ago(Unicalctemovendacimequi$1.0
OutLemnão definvend
Conigua
Precem BB21
Lemporqde cao nequi
Notenós
2 Ata
rtolo
Finanças n
meiro calculaades vendid
mula em B6 ésimplesmenesultados do
B14:B17 adutirmos a ala
ão subtraídosdendos prefeúmero de açõla B17.
ra podemosidades). A ular o pontoos que calcudidas (B21).
ma deste nívilíbrio unitári
000.000.
tros Pontosmbre-se que e
há razão pnirmos LAJIRdendo:
sidere que aal a $800.000
cisam ser veB21, e chec
, ou Clique em
mbre-se da páque a presencaixa real. Ponegativo da ilíbrio de caix
e que o pontnão temos d
alho do teclad
o Excel 2007
aremos a qudas: =B20*Bé: =B22*B5te entrados
o exercício na
dicionamos avancagem s do lucro líqerenciais, sãões ordinária
s calcular osseguir, copi
o de equilíbrular o custo v
Você pode vel. Podemoo pelo preço
s de Equilíencontramosara não podRAlvo como
a Spuds and0. Matematic
ndidas para ando o valor
m Desfazer
ágina xx quença de despeodemos fazedespesa de
xa:
to de equilíbde cobrir a de
do: Também é
antia de dólB21. Custos . Os Custos diretamentea B12, deve
informação financeira euido. O resuo simplesmeas em circula
s pontos dee este rótulo
rio em unidavariável por uver que a Sp
os calcular oo por unidad
brio s o ponto dedermos confo nível alvo
d Suds quiseamente, pod
.
atingir este r em B8. Pa
na barra d
e nós definimesas não ca
er um ajustame depreciaçã
brio de caixaespesa de de
é possível pre
lares vendidvariáveis sãFixos (em B
. A simples srão ser óbvia
que não é operaciona
ultado (em B1ente entradoação: 1.000
e equilíbrio. o em A26, e ades usandounidade, divpuds and Suo ponto de de. Em B26
e equilíbrio cfigurar o LAJo do LAJIR,
sse saber o demos ver qu
400.000
16alvo. Você p
ara retornar a
e ferramentas
mos fluxo de ixa (principa
mento similarão. Isto resu
a será semprepreciação.
essionar CTRL
dos (em B5) ão sempre 6B7) e Despesubtração e as.
imediatamenl. Na célula 15) é o lucros em B14, e0.000. O luc
Na célula Amude a pal
o a equação idindo o tota
uds deve venequilíbrio eentre com
configurando JIR igual a encontramo
número de ue: 0 800.000
9,60pode verificara planilha ao
s Acesso Ráp
caixa como almente deprr aos nossos
ulta num tipo
çã
re mais baix
L+Z.
multiplicand60% das venesas de Juromultiplicação
nte útil, masB14 adicion
o líquido disp a fórmula ecro por ação
A25 entre cavra “Unida(6-2). A fór
al dos custosnder 62.500 em dólares a fórmula: =
o LAJIR, naqualquer qu
os que a em
unidades qu
187.500
r que este núos seus valo
pido2:
lucro líquidoreciação) noss cálculos doo de equilíbr
o que aquel
do o preço pndas (como os (em B9) so exigida par
s os númeronamos divideponível aos am B15 é: =B
o é então cal
com o rótuloades” para Drmula é: =B7s variáveis (Bunidades pasimplesment=B25*B20. V
a equação (6uantia que dmpresa pode
ue eles precis
úmero está cres originais
o mais despes números c
o equilíbrio corio que nós
e ponto de e
por unidade mostrado e
são constantra completar
os tornarão endos preferacionistas ordB12-B14. Emlculado como
o: Ponto dDólares. Em7/(B20-B6/B6) pelo númara empatar te multiplicaVocê verá q
6-1), igual a desejarmos. e obter a qu
sam vender
correto digitas, entre com
esas não caicontábeis disonfigurando referimos c
equilíbrio op
5
pelo númerm B22), asstes de modor a demonstr
centrais qurenciais, os qdinários. m B16, entreo: =B15/B16
de Equilíbm B25, pode/B21). Notemero de unid
e que eles eando o pontue o resulta
zero. EntretPor exemploantia LAJIR
para ter o L
ando 187.50156.250 e
xa. Fazemosstorcem os flo LAJIRAlvo
como o pont
peracional po
ro de sim a o que ração
ando quais
e com 6 na
brio emos e que ades
estão to de ado é
tanto, o, se alvo
(6-5)
LAJIR
00 em
s isto luxos igual
to de
(6-6)
orque
Usa
Comtermde lDes
O EmetaLíquQuazero
ExecTest
PreeUnidferra
Aná
No Cvariaopernão é ummaisprob 3 Par4 O uextrativer
6
ando o A
mo mostramomos do LAJIR
ucro líquidopesas de Ju
xcel tem uma... você devuido em B12ando nós usao.
cute a ferramte de Hipóte
encha a caixdades Vendiamenta para
álise de A
Capítulo 4 (pações muito racional encousam. Nós d
m dos princips variáveis ababilidade qu
ra problemas uso do LAJIRaordinárias sãestes itens, d
Atingir Me
os, o ponto dR. Suponha . Poderemosros), mas ist
ma ferramentve ter a cél
2 depende inarmos o Atin
menta Atingeses para faz
xa de diálogoidas de 78.verificar os o
Alavanca
página xxx) nmaiores na
ontrarão quediremos que
pais riscos ens receitas de
ue a empresa mais complica
R para esta ano eventos numeverá se usar
etas para
de equilíbrio que queirams facilmenteto não é nece
ta, chamadaula alvo com
ndiretamentegir meta..., n
ir meta... eszer aparecer
o Atingir met125 causarãoutros ponto
agem
nós definimoss medidas d
e seus lucrose tal empresanfrentados pe uma emprea não será c
ados use a fernálise assumem momento qr seu lucro ope
Calcular
pode ser defmos saber que derivar a fessário.
a Atingir metm uma fórm das Unidad
nós simplesm
scolhendo a r o menu:
ta como mosão o Lucro
os de equilíbr
s alavancagede lucratividas antes dos jua tem alto risor uma empesa relativamapaz de pag
rramenta Solve que a empreue não são paeracional líqui
r os Ponto
finido em mouantas unidafórmula (ape
ta..., para ajuula e uma o
des Vendidasmente diremo
guia Dados
strado na FigLíquido ser
rio que enco
em como umade. Empresuros e do imsco comerciaresa, e pode
mente aos segar suas des
ver. esa não tenhartes das opeido (LOL) em
os de Equ
odos numéricades precisamenas use a e
udar nos prooutra célula s em B21. Aos a ele para
, o grupo Fe
gura 6-2 e cr igual a zentramos.
ma multiplicaçsas que usamposto de ren
al ou de negóe ser definidoeus custos, mpesas será m
a lucro ou derações dos nevez do LAJIR
uilíbrio
cos. Não prem ser vendidequação (6-
oblemas comque depend
Assim, variana manter va
erramentas d
clique no botero. Você p
ção das variam grandes qnda serão maócio (risco do como a varmais variávemaior. Como
espesas extraoegócios ordiná.
Finan2007
ecisamos medas para em-5) e configu
mo este3. Pade dela. Porndo B21, nóriando B21 a
de Dados e
tão OK. Vocêode experim
ações nas vequantidades ais variáveis
do negócio). Rriabilidade dol seu LAJIR
o um exemplo
ordinárias. Luários da empr
Ber
ças no Exc
esmo defini-lmpatar em teure o LAJIRA
ara usar o Ar exemplo, Lós variamos até B12 igua
clicando o í
ê encontrarámentar com
endas produde alavancaque aquelas
Risco de nego LAJIR4. Quserá. Tambéo, considere
ucro e/ou despesa. Se a em
rtolo
cel
o em rmos Alvo =
Atingir Lucro B12.
alar a
ícone
á que esta
zirão agem s que gócio uanto ém, a uma
pesas presa
Ber
F
comsoftwde scomindúAs pbaix
O riempquanda eeste
Em referos jdívidcondé deadm
Os gindúriscopode
Nós
O GAntelucrovariaalguoper
Podeporc
AssialavcresLAJI
ParaadmcustC4:Cdemrótul
Antecustequi
5 Nãoeste,em Ccaus
rtolo
Finanças n
mpanhia de sware são musoftware ter
mpanhia de sstria em que
pessoas, entrxo.
sco do negópresa na suantidade do riempresa sãoes componen
contraste, a re à probabiluros e os dda, uma empduzem diretaeterminada p
ministração.
gestores precstria com alt
o financeiro em se permit
examinarem
Grau de Alaeriormente mos antes dosação nas vemas despesracional.
emos medir centual nas v
im, se uma vancagem opscendo, um DIR declinand
a tornar estministração atos variáveis C26, e entr
monstração dlo em C4 par
es de continutos fixos sãoilíbrio é semp
o use o Auto P, ele adicionarC7.Quando ussar erros e con
o Excel 2007
software e uuito mais inceuma quantia
software pode ela opera. Sretanto, prec
ócio resulta a indústria, osco do negó
o fixos (em ontes do risco
quantidade lidade que a dividendos ppresa usar paamente a umpela escolha
cisam estar cto risco de nque eles entirem mais ri
mos estes co
avancagemmencionamoss juros e dosendas será rsas fixas, o L
a alavancagvendas. Esta
variação deperacional éDOL alto é d
do a um ritmo
te conceito acredita que
permaneçamre com: =B2de resultadosra 2005* e
uar, note queo constantespre dirigido p
Preenchimentrá 1 a qualquesar o Auto Prenfusão de mod
ma rede de ertas que aqa de risco dde fazer pouSoftware nãocisam comer
do ambiento estado de sócio que umaoposição aosdo negócio e
de risco finaempresa se
preferenciais)ara financiar
ma probabilidaa gerencial,
cientes que negócio, elesnfrentam. Altsco financei
onceitos com
m Operacions que o riscos impostos. refletida pelaLAJIR será m
gem operac medida é ch
D
e 10% nas vé 2. Como desejável. Eo muito mais
mais concas unidade
m em 60% d21*1,1 ems do exercícvocê terá co
e o ponto des e os custpelo nível de
to para fazer aer uma das coeenchimento ndo que você d
mercearias.quelas da cade negócio muco, a respeo é uma nece. Por esta ra
te em que asuas relaçõea empresa es variáveis) aestão além d
anceiro é deerá incapaz d). Obviamenr seus ativosade maior dao risco fina
eles enfrentas deverão coternativamenro.
mais detalh
nal (Degreeo do negócioObviamente
a exatamentmais variáve
ional compahamada de g
DOL Δ% Δ%
vendas resuveremos, e
Entretanto, se rápido que a
reto, vamoss vendidas das vendas em C215. (Nocio projetadoompletado as
e equilíbrio otos variáveis custos fixos
a cópia. Quanonstantes no inum única cé
deve estar cien
. Deverá seradeia de mermuito maior eito deste risessidade da zão, o negóc
a empresa oes trabalhistanfrenta. Alémafetarão a qdo controle d
eterminada dde se adequante, todas ass, maior seráa empresa nnceiro que u
am ambos oontrolar comnte, empresa
es continuan
e of Operato de uma em, se os custe mesma va
el que as ve
arando a vargrau de alava LAJIR V
ulta numa vaeste é um ce as vendasas vendas.
s estender cresçam eme os custos fote que vocs para 2005s variações.
peracional (Cs forem umas.
ndo usar o Autintervalo. Por lula com umante disto.
r aparente qrcearias. Estaque a da ca
sco de negóvida.
cio da merce
opera. Fatoras, e o estadm disso, comuantidade d
dos gestores
diretamente par às obrigaçs outras coi seu o custo
não ser capazuma empres
s riscos, de pletamente aas que enfre
ndo o nosso
ting Leverampresa podeos de uma eariação no Lndas. Referi
riação porceancagem op
ariação de 2conceito sims começarem
o exemplo m 10% em 2fixos permancê apenas
5, exatament
C25:C26) nãa porcentag
to Preenchimeexemplo, os 4
a constante, e
que as receita incerteza nadeia de me
ócio; ele é s
earia tem um
res tais comdo da econo
mo veremos, e risco do nda empresa
pela adminisções financeiisas perman
o de juros. Cz de pagar. Csa enfrenta
negócio e fina quantia deentam baixos
exemplo da
age) e ser medidoempresa foreLAJIR. Entremos a este
ntual no LAJeracional (G
20% no LAJmétrico. Enqm a declinar,
da Spuds 2005. Além neçam em $criou um pte como fize
ão variou. Esem constan
ento num inter400.000 em Ble não adicion
tas futuras dnas receitas ercearia. A aimplesmente
m risco do neg
mo a posiçãoomia como u
o grau paraegócio. Para
a.
stração. O risiras fixadas (necendo iguaustos de juroComo a quaé também d
nanceiro. Se e risco limitas níveis de
Spuds and S
o pela variabem variáveisetanto, se umconceito com
JIR para umGAO, ou em i
JIR, diríamosuanto as ve, um alto DO
and Suds. disso, eles
$400.000. Coporcentual semos no Cap
ste será semte das vend
rvalo de uma B7 serão mudnará 1. Esta in
7
da companhfaz a compa
administraçãe uma funçã
gócio muito m
o competitivum todo afeta o qual os cua um grau m
sco financeir(as quais incais, quanto os mais elevntidade de ddeterminado
eles estão nndo a quantrisco do neg
Suds.
bilidade dos s, então quama empresamo alavanca
ma dada varinglês, DOL)
s que o graendas estive
OL resultará
Assuma quesperam qu
opie B4:B26obre vendapítulo 5). Mu
mpre o caso sdas. O pont
única coluna ados para 40nconsistência
ia de anhia ão da ão da
mais
va da am a ustos
maior,
ro se cluem
mais vados dívida
pela
numa ia de gócio
seus lquer
a tem agem
ação :
(6-7)
au de erem num
ue a ue os
para s da
ude o
se os to de
como 0.001 pode
ComVendVarC28aum
Assifórm=B2DOL
Alémenco
Assique a ma
Calcusarsegu
Para
que
Concalcvocêeste
8
mo queremosdas. Em A2iação % n e daí então
mentou em 16
im, qualquermula em C211*1,20. Vo
L, vemos que
m disso, se ontraremos q
im a alavancas vendas e
aioria dos ne
cular o DOL r duas demouinte equaçã
a a Spuds an
é exatament
tinuando comularemos o Dê copiar a fóe declínio no
s calcular o 28 entre comno LAJIR do: =C8/B8-6,67%. De ac
r variação na1 aumentou ocê deverá vee ele fica inva
variarmos que o LAJIR
cagem é realestivessem cegócios não t
com a equaçonstrações dão:
nd Suds em 2
te o que enc
m nosso exeDOL para 20órmula de B3DOL mais ta
DOL para 2m o rótulo: Vdo Ano Ant1 em C28. cordo com a
as vendas sas unidades
er que se asariável:
a fórmula edeclinará em
lmente uma rescendo, mtem o luxo d
ção (6-7) é re resultados
2004, podem
D
contramos co
emplo, entre004 com a fó32 para C32arde. Sua pla
2004, precisaVariação %terior. Par
Você dever equação (6-
DOL
será multiplics vendidas s vendas cre
DOL
em C21 pam 16,67%. N
DOL
faca de doismas muito ind
e alterar inst
realmente mas do exercíc
DOL QQ P
mos calcular
DOL 2.500
om a equaçã
e com o rótuórmula: =(B52, você encoanilha deverá
amos primeir% nas Venra calcular a rá ver que a-7) o DOL pa
16,67%10,00%
cada por 1,6em 2004 po
escerem por
33,33%20,00%
ra =B21*0,este caso o
16,67%10,00%
s gumes. Vocdesejável quatantaneamen
ais enfadonhio. Entretant
P CVP CV CF
V
o DOL usan0.000 1.500600.000
ão (6-7).
ulo: Grau de5-B6)/B8. V
ontrará que eá agora ficar
ro calcular andas do An
variação poas vendas aara a Spuds
1,667
667 vezes noor 10%. Tem20%, o LAJ
1,667
,90, de moDOL é:
1,667
cê pode ver ando as vendnte seu DOL
ho do que seto, o método
C VLAJIR
do a equaçã0.000
1,66
e AlavancVocê deveráem 2005 o Dsimilar aque
as variações no Anterircentual entr
aumentaram and Suds em
o LAJIR. PamporariamenJIR crescerá
do que as
que um DOLdas estiverem.
e espera. Coo mais direto
á
ão (6-8):
7
agem Operá obter o meDOL declinaela da Demo
Finan2007
porcentuaisor, e em Are com: =C5por 10% en
m 2004 é:
ara ver isto, te, mude espor 33,33%
vendas dec
L alto seria dm decrescen
om esta equao de calcular
racional eesmo resultadará para 1,57nstração 6-2
Ber
ças no Exc
s no LAJIR eA29 entre co/B5-1 na cnquanto o L
lembre-se qsta fórmula . Recalculan
clinem por
desejável sendo. Infelizm
ação, precisar o DOL é us
em A32. Emdo que antes7. Examinare2.
rtolo
cel
e nas om: % célula LAJIR
que a para:
ndo o
10%,
mpre ente,
amos sar a
(6-8)
B32 s. Se emos
Ber
F
O GA alaos calavporc
ParaporcfórmLAJISuds 6 As é detfosse
rtolo
Finanças n
Grau de Ala
avancagem fcustos fixos dvancagem fincentuais no L
a a Spuds acentual no LPmula: =C17/B
IR. Usando s em 2004 é ações prefereterminado porem uma dívida
o Excel 2007
PLANIL
avancagemfinanceira é
de financiamenanceira relacLAJIR. Esta m
and Suds já PA. Em A30B17-1. Note a equação
é:
enciais, como r uma das mea.
123456789
1011121314151617181920212223242526272829303132
VendMeMe
LucroMe
LucroImp
Lucro
MeLucroAçõeLucro
PreçoUnidCustoAlíqu
PontoPonto
VariaVaria% Ch
Grau
LHA DO EQ
m Financeirasimilar à alaento. Estes scionando-se medida é ref
calculamos adicione o rque o LPA é(6-9) encont
serão vistas n
etas. Quando
P
dasenos: Custos Venos: Custos Fo Antes dos Ju
enos: Despesao Antes dos Impostoso Líquido
enos: Dividendo Líquido Dises Ordinárias eo por Ação
o por Unidadedades Vendidaos Variáveis cuota de Impos
o de Equilíbrio de Equilíbri
ação % nas Veação % no LAhange in EPS
u de Alavancag
DEMOQUILÍBRIO E
a (Degree ovancagem osão as despe as variaçõeferida como o
DFL Δ% Δ%
a variação prótulo: Variaé esperado atramos que
no Capítulo 8,discutindo ala
A
DemonstraçPara o Ano E
VariáveisFixosJuros e Impost
s de Jurosmpostos
dos Preferencsponível aos Aem Circulação
eascomo Porcentsto
io Operacionaio Operaciona
endas do AnoAJIR (EBIT) d
from Prior Y
gem Operacio
ONSTRAÇÃOE ALAVANC
of Financiaoperacional, mesas de juross porcentuaio grau de ala
LPA LAJIR
porcentual nção % no Laumentar emo grau de a
são títulos híavancagem fin
Spuds and Sção do Result
Encerrando e
tos
ciaisAc. Ordinárioso
Hipótese
agem das Ven
al (Unidades)al (Dólares)
o Anteriordo Ano Anteriear
onal
O 6 – 2 CAGEM DA S
al Leveragemas os custos e os divideis dos lucrosavancagem f
o LAJIR, enLPA EPS dom 30% em 20alavancagem
bridos; similarnanceira nós t
Sudstado do Exer
em 31 de Dez.2
2.$ 1.
4
2
s
1. $
es$
ndas
1.
ior
SPUDS AND
e) os fixos que endos preferes por ação (Lfinanceira (D
ntão tudo queo Ano Ant005 comparam financeira
r a ambos, dívtratamos de a
B
rcício., 20072007500.000 2$ 500.000 400.000 600.000 100.000 500.000 200.000 300.000
100.000 200.000 000.000
0,20 $
16,00 $ 156.250
60%40%
62.500 000.000
1,67
D SUDS
estamos inteenciais6. PodPA) às varia
DFL):
e resta é caerior, e em
ado a somenempregado
vida e títulos. Cções preferen
C
2008*2.750.0001.650.000
400.000 700.000 100.000 600.000 240.000 360.000
100.000 260.000
1.000.0000,26
16,00 171.875
60%40%
62.500 1.000.000
10,00%16,67%30,00%
1,57
9
eressados sãdemos medirações
alcular a varim C30 adiciote 16,67% papela Spuds
Como ele é trnciais como se
ão r a
(6-9)
ação one a ara o
s and
atado e elas
Portopercres
Com
Na eO secomdesppré-
Poderótulencopara
O GA mespéempcham
Comand
Portque equa
Portsimpalavacab
ParaComespe
EsteComusanaum(amb
10
tanto, qualquracional, a a
scerá ainda m
mo o DOL, há
equação (6-1egundo term
m dólares appesa. Neste impostos pa
emos usar alo: Grau dontrar que oa C33 revela
Grau de Alaaioria das eécies de alavpresa compamada de gra
mo já calculaSuds em 20
tanto, qualquo DCL era
ação (6-11) c
tanto, o efeitplesmente avancagem igbamos de ve
a calcular o binada emerado para 2
endendo omparando asndo menos
mentadas porbos operacio
uer variaçãoalavancagemmais. E, quan
á um método
10), DP é o dmo no denompós impostoscaso, a Spudra pagar $10
a equação (6e Alavanc
o DFL é 1,80que em 200
avancagemmpresas usavancagem, é
arando a variau de alavanc
mos as varia004 foi:
uer variação uma combincomo segue
to combinadaditivo. Os norando o o
er, o DCL é o
DCL para a m A34. Em 2005. Até est
o Exemplo três medidaalavancage
r 10% acimaonais e finan
o no LAJIR sm financeira ndo o LAJIR
o mais direto
dividendo preminador, DP/(s, devemos ds and Suds00.000 em di
6-10) na plancagem Fin0, o qual é o05 esperamo
m Combinadam ambas aé útil entendeiação porcencagem comb
ações porcen
nas vendas nação da ala:
DCL Δ
Δ%
o de usar agestores deoutro tipo. Eo produto de
Spuds and B34, entre
te ponto, sua
as de alavanem em 2005 do seu níveceiros) torna
DFL
será multiplifunciona emdecrescer o
para calcula
DFL
eferencial pa(1 - t), exigdeterminar
s paga imposividendos pre
100.01 0
nilha para caanceira. Eo mesmo qus o DFL dec
da (Degreea alavancageer o efeito cntual das vebinada (DCL)
DCL Δ
ntuais releva
DCL
será multipliavancagem f
Δ% no LAJIR% nas Vendas
mbas a alaveverão tomaEles poderãoDOL e DFL,
Suds na suacom a fórm
a planilha dev
ncagem para5. Lembre-sel de 2004. Aaram-se uma
30,00%16,67%
cada por 1,m ambos os o LPA declina
ar o grau de
L LAJIR
LAIR DP
ago pela empe uma expliquantos dól
stos à taxa deferenciais:0000,40 166.
lcular o DFLEm B33, ene encontram
clinar para 1,6
e of Combinem financeiraombinado. Pndas pela va):
Δ% LPAΔ% V
antes, é um a
30,00%10,00%
icada três vefinanceira e
s x Δ% no L
Δ% no LA
vancagens, far nota distoo terminar c então pode
DCL = DOL
a planilha, prmula: =B32*verá se pare
a 2004 e 200se que a úA razão paraa porção men
1,80
80 vezes nomodos. Qu
ará por uma
alavancagem
presa, e t é acação. Comares pré-impe 40%, assim
666,67
L para a Sputre com: =B
mos usando 62.
ned Leveraa e operacio
Podemos meariação porc
assunto simp
3,00
ezes no LPAoperacional.
LPA AJIR
Δ%Δ% n
financeira e o e usar c
com mais alamos reescre
x DFL
rimeiro entreB33, e copi
ecer com aqu
05 mostra qnica variaçã
a este declínnor dos custo
o lucro por ando o LAJporcentagem
m financeira:
a alíquota deo os dividenposto serão m eles reque
ds and SudsB8/(B10-B1a equação (
age) onal. Desde edir a alavancentual do lu
ples determi
A. Lembre-se Você pode
% no LPAnas Vendas
operacional,cautela no cavancagem
ever a equaçã
e com o rótuie isto para uela da Demo
ue em todosão em 2005io na alavanos totais da e
Finan2007
ação. ComoIR estiver cr
m maior.
:
e imposto pagndos prefere
requeridos erem $166.66
s. Na célula A14/(1-B23)(6-9). Copia
que elas esncagem total cro por ação
nar que o D
que dissemver isto se
, é multiplicacrescimento total que anão (6-11) co
lo: Grau deC34 para e
onstração 6-
s os casos a5 foi que ancagem é quempresa. Es
Ber
ças no Exc
o a alavancarescendo, o
(6
go pela empnciais são ppara cobrir
66,67 em dó
A33, entre c)). Você dendo esta fór
tão usando empregada
o. Esta med
(6
CL para a S
mos anteriormreescreverm
ativo ao invéde um tipo
ntecipada. Cmo:
(6
e Alavancaencontrar o -3.
a empresa eas vendas foe os custos
ste sempre se
rtolo
cel
agem LPA
6-10)
resa. pagos
esta ólares
om o everá rmula
duas pela ida é
6-11)
Spuds
mente mos a
és de o de
Como
6-12)
agem DCL
stará oram fixos erá o
Ber
F
casoà me
Podeque custalavresu200
Vocêver, Certcom 7 NovPodeto rePree
rtolo
Finanças n
o: Se as venedida que é
emos ver istas vendas c
tos fixos da vancagem soultados do e8*.
ê deverá verse criarmos
tifique-se de m um gráfico q
vamente, vocêemos contornaeconhecer quenchimento. N
o Excel 2007
ndas aumentusada.
to estendendcrescerão emempresa pe
ob estas conexercício pró
PLANILHA
r que o DOum gráfico. escolher a
que se parec ê deverá estaar o problema
ue as constanote que se vo
12345678910111213141516171819202122232425262728293031323334
tarem acima
do nosso exm 10% a caermanecerãondições, cop
ó-forma para
A COM TRÊS
L, DFL, e DSelecione Aguia Séries
ce com aque r ciente do pro
a selecionandontes não estcê fizer um Co
0123456789012345678901234
VendasMenos: CuMenos: Cu
Lucro AntesMenos: De
Lucro AntesImpostos
Lucro Líquid
Menos: DiLucro LíquidAções OrdinLucro por A
Preço por UUnidades VeCustos VariáAlíquota de
Ponto de EqPonto de Eq
Variação % Variação % Variação %
Grau de AlaGrau de AlaGrau de Ala
do ponto de
xemplo da Spada ano parao constantespie C4:C34a três anos
DEMOS MEDIDAS
CL estão todA32:F34 e us
e configuraele da Figura
oblema de Auo B4:C34 (duatão variando opiar e Colar
A
DemonPara o A
ustos Variáveiustos Fixoss dos Juros e despesas de Juros dos Impostos
do
ividendos Prefdo Disponível nárias em Circ
Ação
nidadeendidasáveis como PoImpostos
quilíbrio Operaquilíbrio Opera
das Vendas dono LAJIR (EBdo LPA do An
avancagem Opavancagem Finavancagem Com
e equilíbrio, a
puds and Sua o futuro prs no mínimoe cole no inadicionais. M
ONSTRAÇÃOS DE ALAVA
dos decrescse o Assistenr B4:F4 com
a 6-3.
to Preenchimeas colunas) anas duas conormal você n
ASpuds
nstração do RAno Encerran
s
dos Impostosos
ferenciaisaos Ac. Ordinulação
Hip
orcentagem da
acional (Unidaacional (Dólare
o Ano AnterioBIT) do Ano Ano Anterior
eracionalnanceirambinada
a alavancage
uds Suponharevisto. Alémo até 2008. ntervalo D4:Mude os rót
O 6 – 3 ANCAGEM D
endo quandnte de Gráficmo os rótulo
ento como nontes de fazer
olunas, entãonão terá este p
and SudsResultado do Endo em 31 de
nários
póteses
s Vendas
ades)es)
orAnterior
em declinará
a que a admm disso, devi
Para ver as:F347. Isto ctulos em D4
DA SPUDS A
o vendas creco para criar s da Catego
tado na nota do Auto Preen ele não varproblema.
B
ExercícioDez., 2007
20072.500.000$ 1.500.000
400.000 600.000 100.000 500.000 200.000 300.000
100.000 200.000
1.000.000 0,20$
16,00$ 156.250
60%40%
62.500 1.000.000
1,671,803,00
á sem levar e
ministração edo a acordos variações criará uma d4:F4 para 2
AND SUDS
escerem. Istr um gráfico oria eixo (X)
de rodapé 4. Nnchimento. Istriará durante
C
2008*2.750.000$ 1.650.000
400.000 700.000 100.000 600.000 240.000 360.000
100.000 260.000
1.000.000 0,26$
16,00$ 171.875
60%40%
62.500 1.000.000
10,00%16,67%30,00%
1,571,622,54
11
em consider
esteja planejos contratuai
nas medidademonstraçã006*, 2007
to é mais fáclinear dos da. Você term
Neste caso, o permitirá o a operação
00000000
0006
0
%%
00
%%%
724
ração
ando s, os
as de ão de 7* e
cil de ados. inará
Excel Auto
Obvcresano Por princ
SumIniciapeloimpoalav
Introquer
12
GRÁFIC
viamente, comscerem. Uma
após ano. Aestas razõescípio geral é
mário amos este c
o produto preortante na devancagem:
1. O g
mul
2. O galavdev
3. O gemp
oduzimos tamr, mas nenhu
1,301,401,501,601,701,801,902,002,102,202,302,402,502,602,702,802,903,00
2007
CO DE VÁR
mo estabeleca advertênciaAlém disso, os, a alavancalegítimo e d
apítulo discueço, e a quaneterminação
grau de alavaltiplica as var
grau de alavavancagem finverá ser finan
grau de alavapresa. Este é
mbém a ferraum valor entr
Grau d
RIAS MEDID
cemos antera para isto é os custos varagem pode neve ser ente
utindo o pontntia de custosda quantida
ancagem operiações das v
ancagem finananceira é unciada.
ancagem comé o produto d
amenta Atingrado requer o
2008*
de Alavancagem O
FDAS DE ALA
riormente, a qque no mun
riáveis nem snão declinar endido por to
to de equilíbrs variáveis ede de alavan
eracional (DOvendas em v
anceira (DFLm resultado
mbinada (DCdo DOL e DF
gir meta... quobter aquele
Medidas
Operacional
FIGURA 6 –AVANCAGE
quantidade ddo real os cu
sempre se mtão suavemedos os gesto
rio operacione fixos. A quancagem que
OL) mede o variações ain
L) mede a vadireto das de
CL) fornece uFL.
e é muito útie resultado.
2009*
Ano
s de Alavancagem
Grau de Alav
3 EM COM O C
de alavancagustos fixos nã
mantém comoente como mores.
nal da empreantia dos cusa empresa e
grau para o nda maiores
riação no LPecisões adm
uma medida
il sempre qu
m com o Crescim
vancagem Finance
CRESCIMEN
gem declina ão são nece
o uma porcenmostrado no n
esa. O ponto stos fixos tamemprega. Es
qual a preseno LAJIR.
PA relativo a ministrativas s
da alavanca
e você conh
2010*
mento das Vend
eira Grau
Finan2007
NTO DAS V
quando o nívssariamententagem exatnosso exemp
de equilíbriombém represstudamos trê
ença dos cus
uma variaçãsobre como a
agem total us
ecer o result
das
de Alavancagem
Ber
ças no Exc
VENDAS
vel das vende os mesmosa das vendaplo. Entretan
o é determinasentam um ps medidas d
stos fixos
ão no LAJIR.a empresa
sada pela
tado que voc
2011*
m Combinada
rtolo
cel
das s, s.
nto, o
ado apel e
. A
cê
Ber
F
Pro
1. A que espejuros
a
b
c
d
2. As
a
b
c
d
Exe1. exercomvocê
rtolo
Finanças n
oblemas
Padaria Mecada bolo s
erados serems associadas
a. Coloque jesperada
b. Calcule o
c. Quantos b$15.000?
d. Use a ferraem termos
s Demonstra
a. Entre com
saldo send
b. Dado queoperacion
c. Calcule ocombinadestiveram
d. Crie um ganos.
ercício de
Seguindrcício para a
mpanhia que ê nota entre
123456789
101112131415161718
VeCuLuDeDeLAOuDeLuImLu
DiDi
o Excel 2007
eyerson está seja vendido m de $20.00s com esta lin
unto uma deser lucrativa
ponto de eq
bolos precisa
amenta Atings do seu lucr
ações de Res
m os dados ndo um custo
e a Caterpillaal ou alavan
o grau de ala para cadacrescendo o
gráfico que m
e Interneto as instruçõ
a companhianão seja da as medidas
endasustos das Vendaucro Operacionaespesas de Vendepreciação & AAJIR (EBIT)utros Lucros, Líespesas de Juroucro Antes dos I
mposto de Rendaucro Líquido T
videndos Pagosvidendo Prefer
considerandpor $10 e o
00. A Meyernha de $3.00
emonstraçãoa?
uilíbrio opera
aria a Meyer
gir meta... paro líquido.
sultados da
na sua planilfixo.
ar é uma comcagem finan
lavancagem a um dos ciou decrescen
mostre como
t ões do Exer
a de sua escindústria de de alavanca
A
asal Brutodas Gerais e Ad
Amortização
íquidossImpostosa
Total
s por Açãorenciais
do a adição dos custos varson enfrenta00, e espera
o de resultad
acional em a
rson vender
ara determin
Caterpillar, In
lha. Assuma
mpanhia de nceira?
operacionanco anos. Dndo durante
as várias m
rcício de Intecolha para omanufaturadgem para a s
DemonPa
dministrativas (
de uma novariáveis por ba uma alíqu vender cerc
dos do exerc
ambas unidad
para atingir
nar o preço d
nc., de 2004
a que 50% d
manufaturad
l, grau de aDoes it pareeste período
medidas de a
ernet 2 do Cos cinco últimdos. Agora rsua com a c
Caterpinstração do Reara os Anos Fis
(S,G&A)
a linha de bobolo será $3ota de impo
ca de 2.500 b
cício para o
des e em dó
r o lucro ante
de venda por
4 a 2008 apa
as despesas
dos, seria es
alavancagemece que as o?
alavancagens
Capítulo 5, obmos anos parepita a análiompanhia es
Billar Inc.esultado do Exscais 2004 a 20
dez/08 d36.33926.03610.303
4.2741.4774.552
4501.0283.9741.1202.854
0,910,00
olos à sua ofe. Os custos
osto marginabolos no prim
primeiro ano
ólares.
es dos juros
r bolo que pe
recem abaix
s de SG&A s
sperado que
m financeira,medidas de
s variaram d
btenha a demassados do ise do Problescolhida.
C
xercício008dez/07 de
30.25121.023
9.2284.5781.3973.253
263750
2.766731
2.035
0,780,00
erta de prodoperacionais
al de 35%, temeiro ano.
o da linha d
s e dos impo
ermitiria a M
xo.
são custos v
e ela teria m
, e o grau alavancage
urante este
monstração MSN Invest
ema 2 acima
D E
ez/06 dez/022.763 2016.119 13
6.644 63.139 31.347 12.158 1
110716
1.552 1398
1.154
0,710,00
13
utos. É espes fixos totaiserá despesa
e bolo. A lin
ostos (LAJIR
Meyerson em
variáveis, co
ais alavanca
de alavancaem da Cater
período de c
de resultadotor. Escolha a. Que difere
F
05 dez/040.152 20.43.905 14.06.247 6.43.187 3.21.220 1.11.840 1.9
70 1800 9
1.110 1.1312 3798 8
0,70 0,0,00 0,
erado s são as de
nha é
R), de
patar
mo o
agem
agem rpillar
cinco
os do uma
enças
4450050400263169968146942172367805
,69,00
