Apresentação ao Senado Realizada nos dias 08 a 12 de Junho Analistas consultados: 29 PESQUISA FEBRABAN DE PROJEÇÕES MACROECONÔMICAS E EXPECTATIVAS DE MERCADO

Apresentação ao Senado

Realizada nos dias 08 a 12 de Junho

Analistas consultados: 29

PESQUISA FEBRABAN DE PROJEÇÕES

MACROECONÔMICAS E EXPECTATIVAS DE MERCADO

Rubens Sardenberg

Economista-chefe

14 de Junho de 2012


2

• Pesquisa reforça cenário de menores pressões inflacionárias nos índices ao consumidor em 2012, com recuo na previsão do IPCA para 5%, de 5,1% na pesquisa anterior e de 6,5% observado em 2011. Patamar esperado ainda é maior que o previsto nos cenário do BC, mas tem convergindo gradualmente. Recuperação gradual da atividade interna e agravamento do quadro internacional reduzem projeções de crescimento do PIB em 2012 para 2,5%, pela primeira vez abaixo do ritmo de 2011, de 2,7%. Menor pressão inflacionária e crescimento reduzem previsão para a taxa Selic;

• Mediana das projeções indica mais dois cortes na taxa básica Selic, para 8% a.a. em julho, quase unanimidade, e 7,75% a.a. em agosto, permanecendo nesse patamar até dezembro. Todavia, cresce o porcentual dos que preveem que a taxa poderá atingir patamares ainda menores ao longo do ano, de até 7,25% a.a.. Percepção é de que uma aceleração dos cortes da Selic se daria apenas em evento de ruptura no cenário internacional;

• Para 2013, cenário é de recuperação mais forte da economia doméstica, com crescimento esperado para o PIB mantido em 4,3%, efeito das medidas de estímulo adotadas; Recuperação tende a elevar as pressões inflacionárias, com a projeção para o IPCA de 2013 mantida em 5,5%, mas sem ameaçar a meta e taxa Selic prevista para 2013 caiu de 10% a.a. na pesquisa de abril para 9% a.a. na atual;

Pesquisa FEBRABAN de Projeções e Expectativas de Mercado


Variáveis Macroeconômicas

Efetivos

Efetivos

Pesquisas anteriores Pesquisa atual

2010 2011mar/12 abr/12 abr/12 jun/12 jun/12

2012 2012 2013 2012 2013

Crescimento do PIB Total (var. %)7,5 2,7 3,3 3,2 4,2 2,5 4,3

Crescimento do PIB Agropecuário (var.%)6,5 3,9 3,3 3,5 4,2 1,1 4,3

Crescimento do PIB Industrial (var.%)10,1 1,6 2,6 2,5 4,2 1,8 4,2

Crescimento do PIB Serviços (var.%)5,4 2,7 3,6 3,5 4,1 3,0 4,1

Produção Industrial (variação anual %)10,5 0,3 2,1 2,1 4,1 1,0 4,1

IPCA (%)5,9 6,5 5,3 5,1 5,5 5,0 5,5

IGP-M (%)11,3 5,1 4,6 5,2 5,0 5,7 5,1

Taxa Selic Meta1 (fim de período) 10,75 11,00 9,00 8,50 10,00 7,75 9,00

Notas: 1 Mediana

PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO

Pesquisa de Projeções Macroeconômicas (Taxas de crescimento esperadas – médias) (%)


Expectativa de Mercado – Resultados Obtidos


Dados Anteriores

Nota: * Mediana ** Média.

Reuniões Ocorridas

20/7/11 31/8/11 19/10/11 30/11/11 18/1/12 7/3/12 18/4/12 30/5/12

Taxa Selic 12,50 12,00 11,50 11,00 10,50 9,75 9,00 8,50

Taxa de Câmbio 1,57 1,59 1,76 1,81 1,78 1,77 1,87 2,01

Expectativas para 2012dez/13

11.07 29.08 10.10 28.11 dez/12

Taxa Selic* 8,00 7,75 7,75 7,75 7,75 9,00

Taxa de Câmbio** 2,00 1,99 1,96 1,94 1,91 1,89


5

• Após certa estabilidade, taxa de Câmbio sofre maior revisão nas projeções nessa pesquisa, possivelmente refletindo valorização recente do dólar ante o real e também ante demais moedas internacionais. Desvalorização do real favorece previsões de superávit balança comercial e menor déficit em conta corrente em 2012 e 2013. Quadro de financiamento não muda, sendo mais de 80% financiado por investimento diretos e com acúmulo importante de reservas internacionais em 2012 e em 2013;

• Permanece quadro fiscal positivo de cumprimento integral da meta de superávit primário em 2012 e 2013 e de recuo na relação Dívida Líquida /PIB nos dois anos;

• Expansão prevista para a atividade econômica (PIB) nos EUA segue em ligeira moderação, sendo reduzida em 0,1 p.p. para 2012 e 2013, para 2,2% e 2,4%, respectivamente, possivelmente reflexo dos últimos indicadores divulgados e do agravamento do quadro internacional. Contudo, patamar é maior que a expansão observada em 2011, de 1,7%;

• Percepção entre os economistas é de piora no cenário internacional, mas maioria considera o quadro de incerteza muito elevado e evento extremo é de difícil previsão;




Pesquisa de Projeções Macroeconômicas (Taxas de crescimento esperadas – médias) (%)

Variáveis Macroeconômicas

Efetivos

Efetivos Pesquisas anteriores Pesquisa atual

2010 2011

mar/12 abr/12 abr/12 jun/12 jun/12

2012 2012 2013 2012 2013

Taxa de Câmbio (R$ / US$ - fim de período) 1,67 1,88 1,76 1,8 1,8 1,91 1,89

Balança Comercial (US$ bilhões) 20,3 29,8 19,2 19,3 14,9 20,2 15,3

Saldo em transações correntes (US$ bilhões) -47,5 -52,6 -68 -68,7 -73,5 -65,8 -72,2Investimento direto estrangeiro (US$ bilhões) 33,1 66,6 55 56,4 55,8 55,2 59,3

Reservas Internacionais (US$ bilhões) 297,7 352,0 377,2 381,3 398,1 380,0 396,3

Risco Brasil - EMBI (pontos) 186,0 205,0 183,4 180,6 170,9 184,3 171,0

Resultado Primário (% do PIB) 2,8 3,1 3,0 3,0 2,9 3,1 3,0

Dívida Líquida do Setor Público (% do PIB) 40,2 36,5 36,1 36,2 34,7 35,8 34,2

Crescimento do PIB – EUA (var.%) 2,9 1,7 2,2 2,3 2,5 2,2 2,4

CPI – EUA (var.%) 1,5 3,2 2,3 2,4 2,1 2,2 2,0

Taxa do fed funds - EUA (fim de período) 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,3


7

• Crescimento esperado do crédito volta a ter pequena moderação, mas segue em ritmo importante. Expansão prevista para 2012 é de 15,9% e para 2013 de 15,7%, de 16,2% e 16%, respectivamente, na pesquisa anterior. Medidas de estímulo adotadas são importantes, inclusive redução dos juros, mas efeitos dependem também de reversão no atual quadro de inadimplência/comprometimento da renda;

• Moderação é vista tanto nos empréstimos com recursos direcionados, como no crédito livre. Crédito direcionado segue com previsão de maior expansão, de 17% para 2012 e 16,5% para 2013, mas teve maior redução do ritmo previsto. Crédito com recursos livres deve crescer 14,8% em 2012 e também em 2013, de 15% anteriormente previsto para os dois anos;

• No Crédito com recursos livres expansão prevista é uniforme em PF e PJ, em 2012 e 2013, sendo 14,8% nos dois segmentos em 2012 e praticamente igual em 2013;

• Em Pessoa Física, desempenho esperado para 2012 segue mais forte em crédito pessoal (+15,8% previsto), do que em veículos (+14,6%). Para 2013, é esperada convergência dos ritmos entre essas modalidades;

• Inadimplência esperada permanece em 5,3% para 2012 e 5% para 2013, embutindo recuo em relação ao patamar atual de 5,8% e dos 5,5% de dezembro de 2011;



Variáveis do Setor Bancário Efetivos Pesquisas anteriores Pesquisa atual

(Variação Anual) 2010 2011mar/12 abr/12 abr/12 jun/12 jun/12

2012 2012 2013 2012 2013

Operações de Crédito da Carteira Total (var. %, total do SFN)

20,5 19,0 16,6 16,2 16,0 15,9 15,7

Operações de Crédito com Recursos Direcionados (var. %, total do SFN)

27,5 23,2 17,9 17,5 16,9 17,0 16,5

Operações de Crédito com Recursos Livres (var. %, total do SFN)

17,1 16,8 15,6 15,0 15,0 14,8 14,8

Operações de Crédito para Pessoas Físicas (var. %, total do SFN com recursos livres)

18,8 16,4 15,6 15,0 14,9 14,8 14,7

Operações de Crédito para Pessoas Físicas - Crédito Pessoal (var. % , incluindo consignado)

25,2 19,1 16,4 16,1 14,9 15,8 14,8

Operações de Crédito para Pessoas Físicas - Aquisição de Veículos (var. %, incluindo leasing)

19,9 7,9 15,3 14,9 14,9 14,6 14,7

Operações de Crédito para Pessoas Jurídicas (var. %, total do SFN com recursos livres)

15,4 17,1 15,4 15,0 15,1 14,8 14,9

Taxa de Inadimplência (acima de 90 dias, em %)

4,6 5,5 5,3 5,3 5,0 5,3 5,0

PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO – Setor Bancário


PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADOPerguntas

1-) O BC manteve o mesmo texto que trata da condução da política monetária. Em sua opinião essa postura foi:

74% Dentro do esperado;15% Mais conservadora que o previsto, tendo em vista a materialização bastante gradual da recuperação da economia brasileira e o recrudescimento da crise internacional;11% Menos conservadora, já que a Selic já se encontra no menor patamar histórico.

2-) No parágrafo 18º da ata o BC mostra que mesmo com recuo das taxas de juros e a elevação da taxa de câmbio embutidas nos cenários de referência e de mercado, as projeções de inflação recuaram para 2012 (se encontra em torno do valor central da meta) e 2013 (permanece acima do valor central). Contudo, o BC não alterou o parágrafo que trata da parcimônia na redução das taxas de juros. Na sua avaliação:

48% Uma redução mais forte se daria apenas em evento de ruptura no cenário internacional;26% Essa postura se deve à manutenção da inflação no patamar acima do centro da meta em 2013;26% Essa postura se deve às medidas de estímulo adotadas recentemente pelo governo.


PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADOPerguntas

3-) Com relação às medidas de estímulo da atividade adotadas pelo governo, você acredita que :

41% São importantes, mas a economia brasileira deverá acelerar apenas no próximo ano;33% Serão suficientes e a economia brasileira crescerá a taxas importantes ao longo do segundo semestre;26% Não são suficientes, a economia deve manter baixas taxas de crescimento e novas ações serão necessárias.

4-) O BC admite na ata o recrudescimento da crise europeia e o aumento de incerteza política na região, bem como relativiza as avaliações positivas nos EUA e reitera a desaceleração da economia chinesa no segundo trimestre. De todo modo, o BC parece pautar agora a influencia do cenário externo pela observação, ou não, de um evento extremo. Nesse sentido, você acredita que:

22% O cenário internacional piorou significativamente, mas as autoridades serão bem sucedidas em suas políticas e evitarão a ocorrência de eventos extremos;19% A possibilidade de um evento extremo cresceu substancialmente nas últimas semanas e deveria ser incorporada mais efetivamente ao cenário pelo BC;59% Não é possível optar por nenhuma das alternativas acima, pois o grau de incerteza permanece muito elevado.



Divulgação da Pesquisa (Após a Ata do Copom)

Decisão Copom Ata Copom Divulgação Pesquisa

11 de julho/12

29 de agosto/12

10 de outubro/12

28 de novembro/12

19 de julho/12

06 de setembro/12

18 de outubro/12

06 de dezembro/12

25 de julho/12

12 de setembro/12

24 de outubro/12

12 de dezembro/12

Documents

Apresentação ao Senado Realizada nos dias 08 a 12 de Junho Analistas consultados: 29 PESQUISA FEBRABAN DE PROJEÇÕES MACROECONÔMICAS E EXPECTATIVAS DE MERCADO