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Apresentação ao Senado
Realizada nos dias 08 a 13 de Setembro
Analistas consultados: 33
PESQUISA FEBRABAN DE PROJEÇÕES
MACROECONÔMICAS E EXPECTATIVAS DE MERCADO
Rubens Sardenberg
Economista-chefe
14 de Setembro de 2011
Apresentação ao Senado
Variáveis Macroeconômicas
Efetivos
Efetivos
Pesquisas anteriores Pesquisa atual
2009 2010jun/11 ago/11 ago/11 set/11 set/11
2011 2011 2012 2011 2012
Crescimento do PIB Total (var. %) -0,2 7,5 3,9 3,9 4,0 3,5 3,8
Crescimento do PIB Agropecuário (var.%)
-5,2 6,5 3,9 4,0 4,3 3,0 4,2
Crescimento do PIB Industrial (var.%) -5,5 10,1 3,6 3,5 4,0 2,8 3,8
Crescimento do PIB Serviços (var.%) 2,6 5,4 4,0 4,0 4,0 3,8 3,8
Produção Industrial (variação anual %)
-7,4 10,5 3,5 3,4 4,3 2,5 4,0
IPCA (%) 4,3 5,9 6,2 6,3 5,2 6,4 5,5
IGP-M (%) -1,7 11,3 6,3 5,8 5,1 5,9 5,2
Taxa Selic Meta1 (fim de período) 8,75 10,75 12,5 12,75 12,5 11,00 10,63
Notas: 1 Mediana
PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO
Pesquisa de Projeções Macroeconômicas (Taxas de crescimento esperadas – médias) (%)
Apresentação ao Senado
Variáveis Macroeconômicas
Efetivos Efetivos Pesquisas anteriores Pesquisa atual
2009 2010jun/11 ago/11 ago/11 set/11 set/11
2011 2011 2012 2011 2012
Taxa de Câmbio (R$ / US$ - fim de período) 1,74 1,67 1,60 1,59 1,66 1,63 1,66
Balança Comercial (US$ bilhões) 25,3 20,3 20,2 20,9 10,9 24,1 15,3
Saldo em transações correntes (US$ bilhões)
-21,5 -47,5 -59,8 -58,8 -69,1 -55,9 -68,9
Investimento direto estrangeiro (US$ bilhões)
25,9 33,1 51,3 55,1 50,2 55,5 51,3
Reservas Internacionais (US$ bilhões) 239,1 297,7 342,6 352,5 369 364,8 379,8
Risco Brasil - EMBI (pontos) 192 186 166,3 169,2 153,9 182,8 167,8
Resultado Primário (% do PIB) 2,1 2,8 2,8 2,8 2,7 3,0 2,8
Dívida Líquida do Setor Público (% do PIB) 42,8 40,2 39,2 39,2 37,9 39 37,7
Crescimento do PIB – EUA (var.%) -2,4 2,9 2,6 2,5 2,9 1,8 2,2
CPI – EUA (var.%) -0,3 1,5 2,7 2,9 2,2 2,8 2,0
Taxa do fed funds - EUA (fim de período) 0,25 0,25 0,3 0,3 1,0 0,3 0,27
PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO
Pesquisa de Projeções Macroeconômicas (Taxas de crescimento esperadas – médias) (%)
Apresentação ao Senado
Expectativa de Mercado – Resultados Obtidos
PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO
Dados Anteriores
Nota: * Mediana ** Média.
Reuniões Ocorridas
1/9/10 20/10/10 8/12/10 19/1/11 2/3/11 20/4/11 8/6/11 20/7/11 31/8/11
Taxa Selic 10,75 10,75 10,75 11,25 11,75 12,00 12,25 12,50 12,00
Taxa de Câmbio 1,74 1,67 1,69 1,67 1,66 1,57 1,58 1,57 1,59
Expectativas para 2011dez/12
19.10 30.11 dez/11
Taxa Selic* 11,50 11,00 11,00 10,63
Taxa de Câmbio** 1,65 1,64 1,63 1,66
Apresentação ao Senado
PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO – Setor Bancário
Variáveis do Setor Bancário Efetivos Pesquisas anteriores Pesquisa atual
(Variação Anual) 2009 2010jun/11 ago/11 ago/11 set/11 set/11
2011 2011 2012 2011 2012
Operações de Crédito da Carteira Total (var. %, total do SFN)
14,9 20,5 16,5 16,4 15,9 16,0 15,1
Operações de Crédito com Recursos Direcionados (var. %, total do SFN)
28,5 27,5 18,3 18,2 16,3 17,9 15,7
Operações de Crédito com Recursos Livres (var. %, total do SFN)
9,6 17,1 15,5 15,4 15,0 14,9 14,4
Operações de Crédito para Pessoas Físicas (var. %, total do SFN com recursos livres)
19,2 18,8 15,4 15,4 14,8 14,9 14,3
Operações de Crédito para Pessoas Físicas - Crédito Pessoal (var. % , incluindo consignado)
24,9 25,2 17,0 16,9 16,6 15,7 16,2
Operações de Crédito para Pessoas Físicas - Aquisição de Veículos (var. %, incluindo leasing)
13,0 19,9 15,0 15,0 14,6 15,0 14,1
Operações de Crédito para Pessoas Jurídicas (var. %, total do SFN com recursos livres)
1,6 15,4 15,5 15,5 15,3 15,0 14,8
Taxa de Inadimplência (acima de 90 dias, em %) 5,6 4,6 4,7 4,7 4,7 4,7 4,7
Apresentação ao Senado
PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADOPerguntas
1-) Conforme esperado e seguindo o comunicado da reunião, a Ata do Copom atribui grande peso à piora do cenário externo na sua decisão de reduzir a taxa Selic. O BC fala (parágrafos 22 e 23), explicitamente, que “...houve substancial deterioração desde a última reunião” e que “...o processo de moderação em curso...tende a ser potencializado pela fragilidade da economia global. Dessa forma, o balanço de riscos para a inflação se torna mais favorável”. Você:
81% Concorda com essa avaliação de piora, mas acha que ainda é cedo para estimar o seu eventual impacto desinflacionário sobre o quadro doméstico;15% Acha que ainda não é possível afirmar, com segurança, que o efeito total da crise externa será desinflacionário sobre a economia brasileira;4% Basicamente concorda com essa avaliação de piora no cenário externo e de que ela deve trazer importante impacto desinflacionário sobre o quadro doméstico.
2-) No parágrafo 28 da Ata, o Copom menciona que “o cenário central contempla uma moderação na expansão no mercado de crédito, para a qual contribuem as ações macroprudenciais e ações convencionais de política monetária recentemente adotadas”. Em sua avaliação:
81% Existe uma moderação no ritmo de crescimento, mais ainda é muito pequena para provocar impacto relevante sobre a atividade doméstica e sobre os preços;19% Ainda não se pode dizer, com segurança, que há mesmo essa moderação ou que ela vá se manter nos horizontes de curto e médio prazos;0% A moderação no ritmo de expansão do crédito está mesmo em curso e deve ter impacto relevante sobre o nível de atividade e sobre os preços.
Apresentação ao Senado
PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADOPerguntas
3-) Embora a Ata não trate explicitamente do tema “inadimplência”, sabe-se que recuos na atividade econômica têm impacto sobre o nível de emprego e de renda, e por conta desse canal de transmissão, sobre o nível de inadimplência nas carteiras de crédito, principalmente de pessoas físicas. Em sua opinião, a piora no cenário externo e seu impacto potencial sobre o mercado doméstico deve:
77% Fazer com que a inadimplência se eleve, mas mantendo a trajetória atual bastante moderada e bem inferior a piora registrada pós 2008;23% Ainda é difícil antecipar, de forma segura, a trajetória do nível de inadimplência daqui para a frente;0% Fazer com que a trajetória se acelere daqui para a frente, podendo até repetir a piora registrada após a crise de 2008.
4-) No parágrafo 28 o BC estima que a crise externa atual e seus possíveis desdobramentos tenham impacto de cerca de um quarto comparativamente a 2008. E no parágrafo 33 a Ata fala em ajuste moderado da taxa sendo consistente com a convergência da inflação para a meta em 2012. Com base nessas colocações, você avalia que:
85% Mantidas as condições atuais (externas e internas), o ajuste da Selic deve prosseguir, mas deve ser bem mais moderado do que o de 2008, quando a taxa veio de 13,75% para 8,75%;15% Ainda é difícil antecipar, mesmo dentro das condições atuais, a magnitude do ajuste total a ser implementado pelo Copom ao longo das próximas reuniões;0% Mantidas as condições atuais, ajuste deve prosseguir e deve se acelerar, aproximando-se do observado em 2008.
Apresentação ao Senado
PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO
Divulgação da Pesquisa (Após a Ata do Copom)
Decisão Copom Ata Copom Divulgação Pesquisa
19 de outubro/11
30 de novembro/11
27 de outubro/11
08 de dezembro/11
02 de novembro/11
14 de dezembro/11
