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BRASIL ANDA PARA FRENTE, SEGUNDO JIM O’NEIL, PAI DOS BRICs, APESAR DE HISTÓRICO RUIM. REPENSANDO O TEMA DO CRESCIMENTO NO BRASIL E NO MUNDO: ATÉ ONDE PODEREMOS IR SEM ENFRENTAR OS VERDADEIROS BONS COMBATES? REVISÃO DO IBGE NOS OBRIGA A REAVALIAR BRASIL. - PowerPoint PPT Presentation
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IÃO BRASIL ANDA PARA FRENTE, SEGUNDO JIM O’NEIL,
PAI DOS BRICs, APESAR DE HISTÓRICO RUIM.
REPENSANDO O TEMA DO CRESCIMENTO NO BRASIL E NO MUNDO: ATÉ ONDE PODEREMOS IR SEM ENFRENTAR OS VERDADEIROS BONS COMBATES?REVISÃO DO IBGE NOS OBRIGA A REAVALIAR BRASIL.
RIBEIRÃO PRETO, 21 DE MARÇO DE 2007
OCTAVIO DE BARROS DIRETOR DE PESQUISA MACROECONÔMICA
BRADESCO
2
VAMOS AO DEBATE DO CRESCIMENTO
NA VISÃO DO DEPEC
3
A QUALIDADE DO DEBATE SOBRE O CRESCIMENTO
MELHOROU NO BRASIL, MAS AINDA TEM MUITA GENTE
FOCADA APENAS A TEMAS “HOJE IRRELEVANTES” COMO
JUROS E CÂMBIO.
4
NHEM-NHEM-NHEM DE JUROS E CÂMBIO REVELA UM ESPÉCIE DE PREGUIÇA
INTELECTUAL DOS FORMADORES DE OPINIÃO
DE SE AVANÇAR NOS VERDADEIROS TEMAS DO
CRESCIMENTO.
5
CÂMBIO E JUROS SÃO MUITO IMPORTANTES,
MAS ESSES TEMAS NOS PARECEM BEM
ENCAMINHADOS PELO BACEN
6
JUROS: FIRME RUMO A 1 DÍGITO NOMINAL ATÉ O FINAL DE 2008 (OU TALVEZ ANTES).
CÂMBIO: MOVIMENTO SUAVIZADO PELO BACEN, O QUE REDUZ VOLATILIDADE E AUMENTA PREVISIBILIDADE.
7
O QUE OS CALÇADISTAS DE FRANCA ME DISSERAM:
“CÂMBIO NÃO NOS INCOMODA MAIS. O QUE
NOS INCOMODA É O COURO DA BERTIN E DA FRIBOI
(OLIGOPÓLIO)”.
8
O CÂMBIO EM PARTICULAR
AINDA MEXE COM CORAÇÕES E
MENTES
9
A BAIXA VOLATILIDADE DO CÂMBIO É UM ATIVO
INESTIMÁVEL PARA AS EMPRESAS. TEM MUITO VALOR.
SUAVIZAÇÃO É O QUE HÁ DE MAIS RESPONSÁVEL QUE O BACEN PODE
FAZER NESTE MOMENTO
10
A SUAVIZAÇÃO DO BACEN, COMPRANDO RESERVAS,
GARANTE TEMPO DE ADAPTAÇÃO ÀS EMPRESAS À NOVA REALIDADE CAMBIAL ALÉM DISSO, HÁ UM
CONSTRUTIVO OPORTUNISMO DO BACEN REDUZINDO RISCOS
FUTUROS
11
SERÁ QUE NINGUÉM FALA DO CUSTO DE SE MUDAR A
POLÍTICA DE SUAVIZAÇÃO DO BACEN EM CURSO?
CUSTO ALTO SERIA LEVAR INCERTEZA E
IMPREVISIBILIDADE AOS AGENTES ECONÔMICOS
12
AS FORÇAS DOMINANTES DA APRECIAÇÃO DO REAL NÃO ESTÃO DO
LADO DA ARBITRAGEM DE TAXA DE JUROS, MAS SIM NAS TRANSFORMAÇÕES
ESTRUTURAIS DO BALANÇO DE PAGAMENTOS, NA EVOLUÇÃO DA
DINÂNICA DA DÍVIDA E NA LEITURA GENEROSA QUE O MUNDO FAZ DAS
OPORTUNIDADES DE INVESTIMENTOS EM NEGÓCIOS NO BRASIL.
13
2,53
2,48
2,172,182,19
2,16
2,202,202,222,24
2,252,262,30
2,34
2,38
2,412,44
2,5918,50%
17,92%
17,00%
15,25%
16,00%
13,75%
14,42%
19,00%19,42%
19,67%19,75%
13,08%
2,10
2,20
2,30
2,40
2,50
2,60
2,70
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/07
fev/
07
11,0%
12,0%
13,0%
14,0%
15,0%
16,0%
17,0%
18,0%
19,0%
20,0%
21,0%
Taxa Selic
Câmbio
FONTE: BCBELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
EVOLUÇÃO DA MÉDIA MÓVEL 12 MESES DO CÂMBIO CONTRA A EVOLUÇÃO DA MÉDIA MÓVEL 3 MESES DA TAXA SELIC 2005 - 2007
R$/US$
14
SUSPEITO QUE A TAXA DE CÂMBIO REAL DE LONGO PRAZO NO BRASIL
ESTARÁ UM POUCO ABAIXO DO PATAMAR ATUAL.
INVESTIMENTOS DIRETOS, ETANOL E ESTABILIDADE INSTITUCIONAL,
MELHOR DINÂMICA DA DÍVIDA E GRAU DE INVESTIMENTO APRECIAM
CÂMBIO
15
2,0612,070
2,380
2,164
2,586
2,9602,863
2,487
3,212
3,061
2,764
2,241
2,353
2,221
1,95
2,15
2,35
2,55
2,75
2,95
3,15
3,35
28/1
/200
422
/2/2
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18/3
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412
/4/2
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2004
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2004
26/6
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18/1
2/20
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8/11
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610
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4/9/
2006
29/9
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624
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2006
18/1
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/12/
2006
7/1/
2007
1/2/
2007
26/2
/200
723
/3/2
007
DEZEMBRO 2007R$ 2,10 - R$ 2,05 / US$
DEZEMBRO 2006R$ 2,14 / US$
DEZEMBRO 2005R$ 2,34 / US$
DEZEMBRO 2004R$ 2,65 / US$
DEZEMBRO 2008R$ 2,16 / US$
EVOLUÇÃO DA TAXA DE CÂMBIO 2003 - 2007
D:\Area Economica\BBV\BLOOMBERG- TAXA DE CÂMBIO.xls
R$/ US$
FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO
16
TAXA DE CÂMBIO REAL EFETIVA 1988 - 2007
FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO
95,150
80,820
106,560
115,990108,350
172,080
66,80064,380
145,090138,470
94,250
77,92082,990
126,200
100,24
55,0
75,0
95,0
115,0
135,0
155,0
175,0
no
v/88
abr/
89se
t/89
fev/
90ju
l/90
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/91
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94se
t/94
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/95
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/98
no
v/98
abr/
99se
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00ju
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/01
ou
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/02
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/03
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abr/
04se
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05ju
l/05
dez
/05
mai
/06
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t/06
mar
/07
1988 - 2006
Câmbio sugerido: 2.1177
17
CENÁRIO DE CÂMBIO PARA 2007
FONTE: BCBELABORAÇÃO: BRADESCO
2,102,13
2,212,17 2,15
2,19
2,292,25
1,80
1,90
2,00
2,10
2,20
2,30
2,40
2,50
2,60
no
v/0
5
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5
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7
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v/0
7
de
z/0
7
Projeção Depec
Média de nov/05 a dez/06: 2,19
Média em 2007: 2,12
18
PAPEL DAS INTERVENÇÕES É O DE SUAVIZAR OS
MOVIMENTOS DA TAXA DE CÂMBIO PARA EVITAR PASSAR
FALSOS SINAIS AOS EXPORTADORES,
IMPORTADORES, EMPRESAS E INDIVÍDUOS.
19
O FATO DE O BACEN (COMPRANDO RESERVAS) SUAVIZAR BASTANTE O MOVIMENTO DO CÂMBIO NÃO ANULA EM NADA A FUNÇÃO PRECÍPUA DO CÂMBIO FLUTUANTE QUE É A DE
ABSORVER CHOQUES EXÓGENOS, LIBERANDO A ATIVIDADE DE
IMPACTOS DIRETOS.
20
CÂMBIO IDEAL É AQUELE NEM APRECIADO NEM DEPRECIADO PORQUE
TRADUZ UM EQUILÍBRIO DE BALANÇO DE PAGAMENTOS.
21
COMPETITIVIDADE NÃO PODE SER “ESPÚRIA” (VIA PREÇOS) COMO DIZIA O ECONOMISTA
FERNADO FAJNZYLBER. INOVAÇÃO E PRODUTIVIDADE
DEVEM SER A BASE DA COMPETITIVIDADE E NÃO O CÂMBIO
22
CÂMBIO É PREÇO-CHAVE PARA “INVESTIMENTO
AGREGADO” SOBRETUDO QUANDO APRECIA.
SUBSÍDIO À IMPORTAÇÃO DE BENS DE CAPITAL E REDUÇÃO DO
CUSTO DO CAPITAL.
23
PeríodoContribuição
Externa Média
Contribuição Doméstica
Média
PIB Médio
Número observações
Câmbio
1992:04 a 1999:03 e 2006:01 a 2006:04
-0,48% 3,30% 2,82% 32Mais apreciado
que a média
1999:04 a 2005:04 1,26% 1,21% 2,47% 25Mais depreciado
que a média
DECOMPOSIÇÃO DO CRESCIMENTO DO PIB BRASILEIRO ENTRE DEMANDA EXTERNA E INTERNA PARA PERÍODOS SELECIONADOS 1992 - 2006
FONTE: IBGE , BCBELABORAÇÃO: BRADESCO
24
y = -0,1882x + 0,0319
R2 = 0,1398
-20,0%
-10,0%
0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
40,0%
-40,0% -30,0% -20,0% -10,0% 0,0% 10,0% 20,0% 30,0% 40,0% 50,0% 60,0%
VARIAÇÕES ANUAIS - TRIMESTRE / TRIMESTRE (-4) - DA FBKF E DO CÂMBIO REAL - 1992 - 2006 (60 OBSERVAÇÕES)
FONTE: IBGE , BCBELABORAÇÃO: BRADESCO
Variação da FBKF
Variação do câmbio real
25
Equação Variável explicativa Variável explicada relação entre as variáveis coeficiente R2
1 câmbio real pib agropecuário positiva 0,0942 R2 = 0.1295
2 câmbio real pib industrial negativa -0,0896 R2 = 0.1086
3 câmbio realpib da indústria de
transformaçãonegativa -0,0856 R2 = 0.0834
4 câmbio real pib de serviços negativa -0,0046 R2 = 0.0032
5 câmbio real consumo das famílias (PIB) negativa -0,1008 R2 = 0.1664
6 câmbio real gastos do governo (PIB) negativa -0,0019 R2 = 0.0001
7 câmbio real investimento (PIB) negativa -0,1882 R2 = 0.1398
8 câmbio real exportações (PIB) positiva 0,0824 R2 = 0.0277
9 câmbio real importações (PIB) negativa -0,528 R2 = 0.2824
10 consumo das famílias (PIB) investimento (PIB) positiva 1,7606 R2 = 0.7475
11 exportações (PIB) investimento (PIB) negativa -0,1301 R2 = 0.0164
12 importações (PIB) investimento (PIB) positiva 0,4174 R2 = 0.6786
13 taxa de juros consumo das famílias (PIB) negativa -0,0031 R2 = 0.4366
14 taxa de juros PIB negativa -0,0017 R2 = 0.2321
15 taxa de juros investimento (PIB) negativa -0,0057 R2 = 0.2199
16 taxa de juros exportações (PIB) negativa -0,0012 R2 = 0.0076
17 taxa de juros importações (PIB) negativa -0,0145 R2 = 0.4219
18 consumo das famílias (PIB) importações (PIB) positiva 3,3805 R2 = 0.7075
19 juros câmbio real positiva 0,0231 R2 = 0.3588
RELAÇÕES ENTRE PARES DE VARIÁVEIS
(Obs): Dados trimestrais de 1992 a 2006 exceto para os juros, que começam em 1998. Variação interanual dos dados trimestrais e, no caso dos juros, nível médio trimestral.
FONTE: IBGE , BCBELABORAÇÃO: BRADESCO
26
y = 0,0231x - 0,4361
R2 = 0,3588
-40,0%
-30,0%
-20,0%
-10,0%
0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
40,0%
50,0%
60,0%
0 5 10 15 20 25 30 35 40 45
CÂMBIO JUROS. VARIAÇÕES ANUAIS - TRIMESTRE / TRIMESTRE (-4) - DO CÂMBIO REAL E TAXA DE JUROS ANUAL (SWAP PRÉ-360 MÉDIA NO TRIMESTRE) 1998 - 2006 (36 OBSERVAÇÕES)
FONTE: IBGE , BCBELABORAÇÃO: BRADESCO
Variação anual do câmbio
Variação anual dos juros
27
y = -0,0031x + 0,0787
R2 = 0,4366
-6,0%
-4,0%
-2,0%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
0 5 10 15 20 25 30 35 40 45
CONSUMO E JUROS. VARIAÇÕES ANUAIS - TRIMESTRE / TRIMESTRE (-4) - DO CONSUMO E TAXA DE JUROS ANUAL (SWAP PRÉ-360 MÉDIA NO TRIMESTRE). 1998 - 2006 (36 OBSERVAÇÕES)
FONTE: IBGE , BCBELABORAÇÃO: BRADESCO
Variação consumo
Nível de taxa de juros
28
y = 0,4174x - 0,011
R2 = 0,6786
-20,0%
-10,0%
0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
40,0%
-30,0% -20,0% -10,0% 0,0% 10,0% 20,0% 30,0% 40,0% 50,0% 60,0% 70,0%
RELAÇÃO ENTRE IMPORTAÇÕES E INVESTIMENTO. VARIAÇÕES ANUAIS - TRIMESTRE / TRIMESTRE (-4) - DA FBKF E DAS IMPORTAÇÕES - 1992 - 2006 (60 OBSERVAÇÕES)
FONTE: IBGE , BCBELABORAÇÃO: BRADESCO
FBKF
IMPORTAÇÕES
29
y = 1,7606x - 0,0189
R2 = 0,7475
-20,0%
-10,0%
0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
40,0%
-10,0% -5,0% 0,0% 5,0% 10,0% 15,0% 20,0%
RELAÇÃO ENTRE CONSUMO E INVESTIMENTO. VARIAÇÕES ANUAIS - TRIMESTRE / TRIMESTRE (-4) - DA FBKF E DO CONSUMO - 1992 - 2006 (60 OBSERVAÇÕES)
FBKF
CONSUMO
FONTE: IBGE , BCBELABORAÇÃO: BRADESCO
30
CÂMBIO IDEAL É O DE EQUILÍBRIO. CÂMBIO DEPRECIADO É
SUBSÍDIO A GRUPO RESTRITO DE EMPRESAS
EXPORTADORAS.
31
DAÍ A SUPERIORIDADE DO REGIME DE CÂMBIO FLUTUANTE QUE, SUJO OU LIMPO, PERMITE A
CONVERGÊNCIA MAIS RÁPIDA PARA O EQUILÍBRIO DO QUE O CÂMBIO FIXO QUE “CONGELA
PROJETOS”.
32
SUJO OU NÃO, COM OU SEM APOIO DO LADO FISCAL, O REGIME DE CÂMBIO FLUTUANTE É SUPERIOR AO FIXO EM
TODOS OS PLANOS.
33
REVISITANDO OS VERDADEIROS BONS COMBATES
QUAIS SÃO OS VERDADEIROS TEMAS RELEVANTES PARA O
DEBATE DO CRESCIMENTO BRASILEIRO?
34
NECESSIDADE DE EDUCAÇÃO DE QUALIDADE
COM INVESTIMENTOS PÚBLICOS FOCADOS DA
PRÉ-ESCOLA AO FUNDAMENTAL
35
NECESSIDADE DE REDUÇÃO DA
CARGA TRIBUTÁRIA
36
NECESSIDADE DE
REDUÇÃO DA INFORMALIDADE
37
MELHORAR A PRODUTIVIDADE
DO SETOR PÚBLICO
38
NECESSIDADE DE INCENTIVO À
INOVAÇÃO E À PESQUISA
TECNOLÓGICA
39
NECESSIDADE DE MAIOR ABERTURA
DA ECONOMIA
40
MELHORA DA LEGISLAÇÃO
TRABALHISTA QUE HOJE DESINCENTIVA A
CONTRATAÇÃO E ONERA AS EMPRESAS
41
REDUÇÃO DA INCERTEZA JURÍDICA,
CONTRATUAL E REGULATÓRIA
42
REDUÇÃO DA BUROCRACIA
43
MAIOR APOIO ÀS REFORMAS,
SOBRETUDO A DA PREVIDÊNCIA
44
NECESSIDADE DE SE AUMENTAR OS
INVESTIMENTOS PRIVADOS E PÚBLICOS
COM UM BOM AMBIENTE DE NEGÓCIOS
45
REDUZIR UM CERTO VIÉS ANTI-CAPITALISTA QUE
EXISTE NO BRASIL ONDE O SETOR PRIVADO É SEMPRE VISTO COM
SUSPEIÇÃO
46
MAS INFELIZMENTE A CONTROVÉRSIA SOBRE CÂMBIO E
JUROS CONTINUARÁ
47
O BRASIL NÃO SÓ “ESTÁ NO PÁREO” COMO VAI LONGE. SERÁ?
O CETICISMO É LEGÍTIMO
48
POR QUE O “B” DO BRICs POR QUE O “B” DO BRICs NECESSITA POUCA NECESSITA POUCA
JUSTIFICATIVA?JUSTIFICATIVA?Jim O’NeillJim O’Neill
Managing Director &Managing Director & Head of Global Economic Research Head of Global Economic Research
Goldman SachsGoldman SachsMarço 2007Março 2007
49
BRICs: POTENCIAIS E CONSEQÜÊNCIASBRICs: POTENCIAIS E CONSEQÜÊNCIAS
Até 2035 – 30 anos – o PIB dos BRICs poderá se equiparar ao do G6
Até 2010, o crescimento anual da demanda dos BRICs poderá se equivaler ao do G6
China e Índia poderão rivalizar com os EUA
O bem-estar nos BRICs (PIB per capita) provavelmente ainda será menor do que dos G6 (exceto Rússia)
Implicações:
Mudança nos padrões de produção, comércio e consumo mundiais
Mudança na ordem monetária mundial e talvez na ordem social
As instituições mundiais precisarão mudar
50
RECOMENDAÇÕES PARA O BRASILRECOMENDAÇÕES PARA O BRASIL
O Brasil precisa evitar as crises recorrentes
O bom desempenho do regime de metas de inflação será fundamental
Só se o cumprimento das metas de inflação for bem-sucedido, as taxas de juros reais cairão
Brasil tirará proveito das relações de troca graças à China e à Índia além do aquecimento global.
51
ASSEGURANDO AS CONDIÇÕES PARA O CRESCIMENTO BRASILEIRO
Políticas macroeconômicas estáveis e sadias
Instituições políticas fortes e estáveis
Abertura econômica
Altos níveis em educação
Não faz sentido acreditar em “milagres” econômicos
52
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
US
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Ger
man
y
China UK
Franc
eIta
ly
Brazil
India
Russi
a
GDP (2005 US$bn)
AS MAIORES ECONOMIAS EM 2005
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A
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Alem
anh
a
Ch
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Rein
o U
nid
o
Fran
ça
Itália
Brasil
Índ
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Rú
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53
AS MAIORES ECONOMIAS EM 2050
0
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
China US
India
Japan
Brazil
Russi
a
Ger
man
y UK
Franc
eIta
ly
GDP (2005 US$bn)
Ch
ina
EU
A
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ia
Japão
Brasil
Rú
ssia
Alem
anh
a
Rein
o U
nid
o
Fran
ça
Itália
54
MÉDIA DO CRESCIMENTO DO PIB DO BRASIL - 2000 - 2050
FONTE E PROJEÇÕES: GOLDMAN SACHS ELABORAÇÃO: BRADESCO
EM %
2,56
3,70
4,00
3,70 3,703,80
3,903,80
3,60
3,40
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
2000 - 2005 2005 - 2010 2010 - 2015 2015 - 2020 2020 - 2025 2025 - 2030 2030 - 2035 2035 - 2040 2040 - 2045 2045 - 2050
55
MÉDIA DO CRESCIMENTO DO PIB DA CHINA - 2000 - 2050
FONTE E PROJEÇÕES: GOLDMAN SACHS ELABORAÇÃO: BRADESCO
EM %
9,4
8,3
5,9
5,04,6
4,0 3,8 3,83,5
2,9
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
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56
MÉDIA DO CRESCIMENTO DO PIB DA ÍNDIA - 2000 - 2050
FONTE E PROJEÇÕES: GOLDMAN SACHS ELABORAÇÃO: BRADESCO
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57
MÉDIA DO CRESCIMENTO DO PIB DA RÚSSIA - 2000 - 2050
FONTE E PROJEÇÕES: GOLDMAN SACHS ELABORAÇÃO: BRADESCO
EM %
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58
PERSPECTIVA HISTÓRICA DO CRESCIMENTO BRASILEIRO E
GLOBAL: PIB DE PAÍSES SELECIONADOS
59
EVOLUÇÃO DO PIB DE PAÍSES
SELECIONADOS POR DÉCADA
60
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS - DÉCADA DE 60
FONTE: IBGE, BANCO MUNDIALELABORAÇÃO: BRADESCO
4,11%4,68%
2,84%
1,38%
6,18%
3,52%3,65%
4,06%4,19%4,62%4,79%
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TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS - DÉCADA DE 70
FONTE: IBGE, BANCO MUNDIALELABORAÇÃO: BRADESCO
8,63%
1,25%
1,96%
2,51%2,86%3,00%3,26%
3,37%3,63%
4,46%4,68%4,80%
5,64%6,34%
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62
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS - DÉCADA DE 80
FONTE: IBGE, BANCO MUNDIALELABORAÇÃO: BRADESCO
0,69%1,51%
1,81%
-0,80%
4,95%
1,59%
7,85%
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2,01%2,21%2,30%2,61%2,75%
3,05%3,58%3,77%
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63
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS - DÉCADA DE 90
FONTE: IBGE, BANCO MUNDIALELABORAÇÃO: BRADESCO
-3,58%
2,69% 2,54%
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TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS - 2001 A 2006
FONTE: IBGE, BANCO MUNDIALELABORAÇÃO: BRADESCO
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Brasil: crescimento de 3,5% em 2006
65
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS - 2001 A 2010*
FONTE: IBGE, BANCO MUNDIALELABORAÇÃO: BRADESCO
1,95%
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(*) Projeção para a década de 2010 com base nos dados dos 6 primeiros anos
Brasil: crescimento de 3,5% em 2006 e 4% nos demais anos
66
EVOLUÇÃO DO PIB POR GRUPO DE
PAÍSES
67
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES DO G7 - DÉCADA DE 60
FONTE: BANCO MUNDIALELABORAÇÃO: BRADESCO
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68
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES DO G7 - DÉCADA DE 70
FONTE: BANCO MUNDIALELABORAÇÃO: BRADESCO
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69
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES DO G7 - DÉCADA DE 80
FONTE: BANCO MUNDIALELABORAÇÃO: BRADESCO
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70
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES DO G7 - DÉCADA DE 90
FONTE: BANCO MUNDIALELABORAÇÃO: BRADESCO
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71
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES DO G7 – 2001 A 2006
FONTE: BANCO MUNDIALELABORAÇÃO: BRADESCO
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72
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES OUTROS DESENVOLVIDOS EX. G7 - DÉCADA DE 60
FONTE: BANCO MUNDIALELABORAÇÃO: BRADESCO
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73
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES OUTROS DESENVOLVIDOS EX. G7 - DÉCADA DE 70
FONTE: BANCO MUNDIALELABORAÇÃO: BRADESCO
3,63% 3,61%
2,92%
2,59%
1,96%1,76%
1,25%
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74
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES OUTROS DESENVOLVIDOS EX. G7 - DÉCADA DE 80
FONTE: BANCO MUNDIALELABORAÇÃO: BRADESCO
2,93%
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TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES OUTROS DESENVOLVIDOS EX. G7 - DÉCADA DE 90
FONTE: BANCO MUNDIALELABORAÇÃO: BRADESCO
2,83% 2,77%2,34% 2,33% 2,17%
1,88%
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76
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES OUTROS DESENVOLVIDOS EX. G7 - 2001 A 2006
FONTE: BANCO MUNDIALELABORAÇÃO: BRADESCO
2,81%2,57%
1,86%1,66% 1,65%
1,08%
0,58%
3,24%3,57%
1,29%
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77
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES EMERGENTES - DÉCADA DE 60
FONTE: IBGE, BANCO MUNDIALELABORAÇÃO: BRADESCO
6,48%6,18%
5,26%5,05% 4,92%
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4,06%4,29%
5,28%
5,97%
6,53%6,73%
9,76%9,79%
2,0%
3,0%
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7,0%
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9,0%
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78
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES EMERGENTES - DÉCADA DE 70
FONTE: IBGE, BANCO MUNDIALELABORAÇÃO: BRADESCO
6,86%
5,92%5,51%
4,68%
3,63%3,37%
6,98%
2,95% 2,86%
7,87%
8,63%
2,70%3,00%
4,07%
6,22%6,68%
7,24%7,83%
8,80%9,27%
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79
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES EMERGENTES - DÉCADA DE 80
FONTE: IBGE, BANCO MUNDIALELABORAÇÃO: BRADESCO
5,98%5,79%
3,58%
2,05%1,81% 1,59%1,51%0,82%
-0,80%
7,42%7,85%
-1,51%
1,14%1,69%
3,77%
5,21%
6,38%6,39%
8,73%9,29%
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80
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES EMERGENTES - DÉCADA DE 90
FONTE: IBGE, BANCO MUNDIALELABORAÇÃO: BRADESCO
3,96% 3,58%2,54%
2,09%
4,55%
-8,00%
0,85%0,24%
6,40%7,11%
-3,88%
1,80%
3,47%
4,46%5,49%
6,08%
7,57%
10,42%
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81
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES EMERGENTES – 2001 A 2006
FONTE: IBGE, BANCO MUNDIALELABORAÇÃO: BRADESCO
3,04%
9,68%
7,51%
4,95% 4,70% 4,68% 4,52%4,00%
2,86%
7,19%
6,17%
4,84%
3,41%3,90%
4,35%4,56%
2,31%
4,04%
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Brasil: crescimento de 3,5% em 2006
82
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES EMERGENTES – 2001 A 2010*
FONTE: IBGE, BANCO MUNDIALELABORAÇÃO: BRADESCO
4,59%
3,31%
4,04%
2,31%
4,71% 4,56%4,53% 4,35%3,90%
3,41%
4,84%
6,17%
7,19%
3,04%
3,63%4,00%
4,52%4,70%4,95%
7,51%
9,68%
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Brasil: crescimento de 3,5% em 2006 e 4% nos demais anos
83
EVOLUÇÃO DO PIB POR PAÍSES
SELECIONADOS
84
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB POR DÉCADAS – EUA 1960 - 2006
FONTE: BANCO MUNDIALELABORAÇÃO: BRADESCO
3,30%3,24%
2,78%
3,26%
3,84%
2,5%
2,7%
2,9%
3,1%
3,3%
3,5%
3,7%
3,9%
década de 60 década de 70 década de 80 década de 90 2001 a 2006
85
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB POR DÉCADAS – ALEMANHA 1960 - 2006
FONTE: BANCO MUNDIALELABORAÇÃO: BRADESCO
2,10%2,30%
1,11%
2,51%
4,80%
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1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
década de 60 década de 70 década de 80 década de 90 2001 a 2006
86
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB POR DÉCADAS – JAPÃO 1960 - 2006
FONTE: BANCO MUNDIALELABORAÇÃO: BRADESCO
1,40%
3,94%
1,46%
4,46%
10,45%
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2,0%
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10,0%
12,0%
década de 60 década de 70 década de 80 década de 90 2001 a 2006
87
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB POR DÉCADAS - ZONA DO EURO 1960 - 2006
FONTE: BANCO MUNDIALELABORAÇÃO: BRADESCO
2,21%2,40%
1,60%
3,29%
5,70%
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5,0%
6,0%
década de 60 década de 70 década de 80 década de 90 2001 a 2006
88
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB POR DÉCADAS – BRASIL 1960 - 2006
FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO
2,54%
1,59%
2,86%
8,63%
6,18%
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década de 60 década de 70 década de 80 década de 90 2001 a 2006
Brasil: crescimento de 3,5% em 2006
89
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB POR DÉCADAS – BRASIL 1960 – 2010*
FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO
2,54%
1,59%
3,31%2,86%
8,63%
6,18%
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9,0%
década de 60 década de 70 década de 80 década de 90 2001 a 2006 Década 2010*
Crescimento de 3,5% em 2006 e 4% nos demais anos
90
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB POR DÉCADAS - CORÉIA DO SUL 1960 - 2006
FONTE: BANCO MUNDIALELABORAÇÃO: BRADESCO
6,08%
8,73%
4,59%
7,24%
8,20%
1,5%
2,5%
3,5%
4,5%
5,5%
6,5%
7,5%
8,5%
9,5%
década de 60 década de 70 década de 80 década de 90 2001 a 2006
91
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB POR DÉCADAS – ÍNDIA 1960 - 2006
FONTE: BANCO MUNDIALELABORAÇÃO: BRADESCO
5,49%5,79%
7,19%
3,00%
4,06%
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3,0%
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8,0%
década de 60 década de 70 década de 80 década de 90 2001 a 2006
92
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB POR DÉCADAS – CHINA 1960 - 2006
FONTE: BANCO MUNDIALELABORAÇÃO: BRADESCO
10,42%
9,29%9,68%
6,22%
3,59%
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2,0%
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8,0%
10,0%
12,0%
década de 60 década de 70 década de 80 década de 90 2001 a 2006
93
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB – DÉCADA DE 60
FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO
5,30%
6,04%
5,26%
5,91%
6,18%
4,8%
5,0%
5,2%
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5,8%
6,0%
6,2%
6,4%
Brasil Emergentes Emergentesex.China
Desenvolvidos Desenvolvidos ex.G7
94
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB – DÉCADA DE 70
FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO
3,37%
5,73%
3,39%
5,75%
8,63%
2,0%
3,0%
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6,0%
7,0%
8,0%
9,0%
Brasil Emergentes Emergentesex.China
Desenvolvidos Desenvolvidos ex.G7
95
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB – DÉCADA DE 80
FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO
2,69%
3,65%
2,63%
3,93%
1,59%
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2,5%
3,0%
3,5%
4,0%
4,5%
Brasil Emergentes Emergentesex.China
Desenvolvidos Desenvolvidos ex.G7
96
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB – DÉCADA DE 90
FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO
2,90%2,97%
3,19%3,28%
2,54%
2,0%
2,2%
2,4%
2,6%
2,8%
3,0%
3,2%
3,4%
Brasil Emergentes Emergentesex.China
Desenvolvidos Desenvolvidos ex.G7
97
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB – 2001 a 2006
FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO
2,32%
4,49%
2,53%
4,71%
2,86%
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5,0%
Brasil Emergentes Emergentesex.China
Desenvolvidos Desenvolvidos ex.G7
Brasil: crescimento de 3,5% em 2006
98
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB – 2001 a 2010*
FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO
2,32%
4,49%
2,53%
4,71%
3,31%
1,5%
2,0%
2,5%
3,0%
3,5%
4,0%
4,5%
5,0%
Brasil Emergentes Emergentesex.China
Desenvolvidos Desenvolvidos ex.G7
Brasil: crescimento de 3,5% em 2006 e 4% nos demais anos
99
2,68%
3,23%
3,87%
4,50%
5,52%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
década de 60 década de 70 década de 80 década de 90 2001 a 2006
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DO MUNDO 1960 - 2006
FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO
100
TAXA MÉDIA ANUAL DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES DO G7
FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO
2,26%
2,81%
1,84%
3,33%
5,39%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
década de 60 década de 70 década de 80 década de 90 2001 a 2006
101
TAXA MÉDIA ANUAL DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES outros desenvolvidos ex. g7
FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO
3,19%
2,63% 2,53%
3,39%
5,26%
1,5%
2,0%
2,5%
3,0%
3,5%
4,0%
4,5%
5,0%
5,5%
década de 60 década de 70 década de 80 década de 90 2001 a 2006
102
2,90%2,69%
2,32%
3,37%
5,30%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
década de 60 década de 70 década de 80 década de 90 2001 a 2006
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES DESENVOLVIDOS INCLUINDO G-7 1960 - 2006
FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO
103
TAXA MÉDIA ANUAL DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES EMERGENTES
FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO
3,28%
3,93%
4,71%
5,75%5,91%
2,0%
2,5%
3,0%
3,5%
4,0%
4,5%
5,0%
5,5%
6,0%
6,5%
década de 60 década de 70 década de 80 década de 90 2001 a 2006
104
TAXA MÉDIA ANUAL DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES EMERGENTES EX. CHINA
FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO
2,97%
3,65%
4,49%
5,73%
6,04%
2,0%
2,5%
3,0%
3,5%
4,0%
4,5%
5,0%
5,5%
6,0%
6,5%
década de 60 década de 70 década de 80 década de 90 2001 a 2006
105
TAXA MÉDIA ANUAL DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES DA AMÉRICA LATINA
FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO
3,51%
1,61%
3,48%
5,00%4,77%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
década de 60 década de 70 década de 80 década de 90 2001 a 2006
106
EVOLUÇÃO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS POR DÉCADA DE TRÁS
PARA FRENTE
107
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS - 1961 A 1966
FONTE: IBGE, BANCO MUNDIALELABORAÇÃO: BRADESCO
7,03%7,01%
5,67% 5,45% 5,33%5,11%4,78%4,70%
3,05% 2,95%
2,01%
2,97%
4,69%4,84%5,35%
5,62%
6,40%
9,57%
11,97%
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108
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS - 1967 A 1976
FONTE: IBGE, BANCO MUNDIALELABORAÇÃO: BRADESCO
7,32%
4,45%4,08%
3,39%
4,62%
2,92%2,40%
4,09%4,17%
0,93%
7,61%
2,90%
3,89%4,32%4,44%
5,17%
6,08%
8,83%9,44%
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109
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS - 1977 A 1986
FONTE: IBGE, BANCO MUNDIALELABORAÇÃO: BRADESCO
3,64%3,64%
2,89%2,58% 2,41%
2,03%
1,07%
1,99%
0,63%
4,55%
7,38%
1,97%2,17%2,90%
3,27%
3,93%4,24%
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110
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS - 1987 A 1996
FONTE: IBGE, BANCO MUNDIALELABORAÇÃO: BRADESCO
3,20%2,90%
2,20%2,06% 1,92%1,69%2,35%2,40%2,50%
5,97%
7,89%
1,97%2,35%
2,67%2,75%3,30%
5,71%
8,36%
10,16%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
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111
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS - 1997 A 2006
FONTE: IBGE, BANCO MUNDIALELABORAÇÃO: BRADESCO
3,59%3,48% 3,33%
2,70%2,32%
1,40%
2,56%
1,57%
2,50%
4,25%
4,87%
1,17%
2,17%2,56%
3,36%3,47%3,95%4,12%
6,46%
9,12%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
7,0%
8,0%
9,0%
10,0%C
hin
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Índ
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Rú
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Ko
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Zo
na
do
Eu
ro
Ale
man
ha
Itál
ia
Jap
ão
Brasil: crescimento de 3,5% em 2006
112
ATIVIDADE CAMINHA PARA CONFIRMAR UM
EXCELENTE 2007
113
O ANO DE 2006 DEVE SER REVISTO PELO IBGE DE 2,9%
PARA ALGO EM TORNO DE 3,5%
114
ESTAMOS NA IMINÊNCIA DE REVISAR NOSSA PROJEÇÃO DE PIB
DE2007 PARA ALGO PRÓXIMO DE 4,5% ESTE
ANO
115
-0.1-0.5
3.4
0.0 0.3
1.1
4.5
5.75.3
7.97.5
3.7 3.2
-4.3
1.0
4.9
5.9
4.2
2.2
4.3
3.52.92.7
1.3
-5.0
-4.0
-3.0
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.01
98
4
19
85
19
86
19
87
19
88
19
89
19
90
19
91
19
92
19
93
19
94
19
95
19
96
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
(p
)
Média dos 20 anos
anteriores: 2,70%
Média do quadriênio:
4,04%
CRESCIMENTO DO PIB BRASILEIRO NO LONGO PRAZO (*) 1984 - 2007
FONTE: IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO
(*) Valores já com a revisão do IBGE, entre 1996 e 2005. Para 2006, estimativa Bradesco.
em %
116
VAMOS RECONTAR A HISTÓRIA ECONÔMICA
BRASILEIRA COM A REVISÃO DOS DADOS
DO PIB?
117
DENTRO DO ESPERADO, O PIB BRASILEIRO FOI REVISADO PARA CIMA,
MAS MAGNITUDE DA REVISÃO SURPREENDEU
O MERCADO.
118
0,1%0,0%0,3%
2,9%
2,3%
4,9%
0,5%
1,9%
1,3%
4,4%
0,8%
3,3%
2,7%
2,2%
3,4%
4,3%
1,3%1,1%
2,7%
5,7%
2,9%
3,5%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
19
96
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
Metodologia nova
Metodologia antiga
CRESCIMENTO REAL DO PIB BRASILEIRO 1996 - 2006
FONTE: IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO
(*) Crescimento de 2006 com nova metodologia será divulgado no dia 28/março. Estimativa Bradesco
119
AVANÇOS CUMULATIVOS DE INICIATIVAS DE ANOS ANTERIORES AJUDAM A EXPLICAR MELHORA DO
CRESCIMENTO NOS ÚLTIMOS ANOS.
120
2,66
3,27
0,13
0,79
4,40
1,30
1,90
0,50
4,90
2,30
2,90
2,15
3,38
0,040,25
4,30
1,30
2,70
1,10
5,70
2,90
3,50
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,01
99
6
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
Média 96 - 99 Antiga: 1,70%Nova: 1,44%
Média 2000 - 2006 Antiga: 2,59%Nova: 3,06%
Aumento da média 96-99 contra 2000 - 2006 Antiga: 0,88 p.p.Nova: 1,62 p.p.
Antigo
Novo
TAXA DE CRESCIMENTO DO PIB - ANTERIOR E NOVA ESTIMATIVA 1996 - 2006
FONTE: IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO
121
CRESCIMENTO MÉDIO REAL DO PIB ENTRE GOVERNOS
4,00
2,64
2,09
2,56
4,00
3,29
2,13
2,43
0,0
0,9
1,8
2,7
3,6
4,5
1o. FHC 2o. FHC 1o. Lula 2o. Lula
Antiga
Nova
em %
FONTE: IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO
122
-0,17
3,10
2,10
1,49
4,20
-0,32
1,16
2,77
-1,23-1,45
1,82
0,60
-1,5
-0,5
0,5
1,5
2,5
3,5
4,51
99
6
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
(*)
20
07
(*)
TAXA DE CRESCIMENTO REAL DO PIB PER CAPITA COM A METODOLOGIA NOVA 1996 - 2007
FONTE: IBGEELABORAÇÃO E (*) ESTIMATIVA: BRADESCO
em %
123
PIB NOMINAL TAMBÉM FOI REVISADO.
EM 2005 (ÚLTIMO DADO OFICIAL), ECONOMIA
BRASILEIRA FICOU 11% MAIOR EM TERMOS
NOMINAIS.
124
2,306
1,065
1,302
1,700
1,941
939
706
2,1482,096
974
1,199
1,556
1,767
871
646
1,938
550
750
950
1,150
1,350
1,550
1,750
1,950
2,150
2,3501
99
5
19
96
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
Metodologia nova
Metodologia antiga
PIB BRASILEIRO - VALORES NOMINAIS 1995 - 2006
R$ BILHÕES
FONTE: IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO
125
CONSEQUENTEMENTE, OS VÁRIOS
INDICADORES QUE TÊM O PIB COMO
DENOMINADOR REGISTRARAM QUEDA.
126
CRÉDITO / PIB INDICA QUE
POTENCIAL É AINDA MAIOR
127
28,0%
26,7%
24,2%
26,2%27,0%
31,2%
34,3%
28,9%
27,2%
29,9%
31,2%
35,0%
21,0%
24,0%
27,0%
30,0%
33,0%
36,0%1
99
5
19
96
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
RELAÇÃO CRÉDITO/PIB COM A METODOLOGIA ANTIGA 1995 - 2006
FONTE: BACEN E IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO
128
22,0%
30,4%
27,8%
26,0%
27,6%
22,8%
26,5%
24,6%24,0%
24,5%
28,1%
31,2%
20,0%
22,0%
24,0%
26,0%
28,0%
30,0%
32,0%1
99
5
19
96
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
RELAÇÃO CRÉDITO/PIB COM A METODOLOGIA NOVA 1995 - 2006
FONTE: BACEN E IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO
129
DÍVIDA / PIB MELHORA
PERCEPÇÃO DE SOLVÊNCIA DO
BRASIL
130
O INDICADOR MAIS IMPORTANTE QUE MUDOU, E
QUE DEVE LEVAR AO INVESTMENT GRADE, É A DÍVIDA/PIB. A DINÂMICA
FUTURA TAMBÉM MELHORARÁ PORQUE O PIB DEVE CRESCER MAIS DAQUI PARA A FRENTE.
131
LULA ENTREGARÁ A RELAÇÃO DÍVIDA/PIB EM
2010 NO MENOR PATAMAR DESDE 1998, ANTES, PORTANTO, DA
CRISE CAMBIAL DE 1999.
132
30,6%
33,3%34,3%
41,7%
48,7% 48,8%
52,6%
55,5%57,2%
50,0%48,8%
47,1%
44,9%
42,6%
51,5%51,7%
20,0%
30,0%
40,0%
50,0%
60,0%1
99
5
19
96
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
RELAÇÃO DÍVIDA/PIB - PIB ANTERIOR E REVISTO COM A METODOLOGIA ANTIGA 1995 – 2010
FONTE: BACEN, IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO
OBS.: PARA 2006, ESTIMATIVA
133
28,0%
30,7%31,8%
38,9%
44,5%45,5%
48,5%50,6%
52,3%
47,0% 46,4%45,0%
43,7%42,0%
39,8%
37,6%
15,0%
25,0%
35,0%
45,0%
55,0%1
99
5
19
96
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
RELAÇÃO DÍVIDA/PIB - PIB ANTERIOR E REVISTO COM A METODOLOGIA NOVA 1995 – 2010
FONTE: BACEN, IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO
OBS.: PARA 2006, ESTIMATIVA
134
O FATO É QUE MESMO TENDO CRESCIDO MAIS,
VARIÁVEIS COMO INFLAÇÃO, DESEMPREGO,
DÍVIDA, JUROS PRATICADOS NÃO
MUDAM.
135
A CONDUÇÃO DA POLÍTICA MONETÁRIA NÃO DEVERIA SE ALTERAR EM
NADA, POIS O PIB CORRENTE E O
POTENCIAL FORAM DESLOCADOS PARA CIMA.
136
MAS NA PRÁTICA, O MAIOR CRESCIMENTO DO
PIB ESPERADO, PODE REFORÇAR A IDÉIA DE CORTES DE JUROS DE
0,25% CONTINUAMENTE.
137
TAXA DE INVESTIMENTO (FBCF) É REVISADA PARA BAIXO.
COMO CRESCIMENTO FOI MAIOR A DESPEITO DESSE MOVIMENTO, ACREDITAMOS QUE O GANHO DE
PRODUTIVIDADE TENHA SIDO GRANDE, REFLETINDO TODAS AS CONQUISAS PÓS-ESTABILIZAÇÃO.
138
ACREDITAMOS EM CONTINUIDADE DO
CRESCIMENTO DA FBCF EM 2006 E 2007, SEJA PELO LADO DA CONSTRUÇÃO CIVIL COMO PELO LADO DO CONSUMO
APARENTE DE MÁQUINAS E EQUIPAMENTOS.
139
20.6
16.3
19.3
19.5
18.3
17.8
21.3
16.8
17.0
16.4
15.3
16.1
14
16
18
20
222
00
0
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
Série antiga
Série nova
TAXA DE INVESTIMENTO (FORMAÇÃO BRUTA DE CAPITAL FIXA/PIB) 2000 - 2005
FONTE: IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO
em %
140
E COMO ESTAMOS DE INFLAÇÃO NO BRASIL FRENTE
AOS DEMAIS PAÍSES?
141
INFLAÇÃO MUNDIAL
COMPARADA
142
GLOBALIZAÇÃO, EFEITO CHINA, AJUSTE EXTERNO E FISCAL DE
PAÍSES REDUZEM INFLAÇÃO MUNDIAL
143
CHINA JOGA PREÇOS E
SALÁRIOS DO MUNDO TODO PARA BAIXO
144
TAXA DE INFLAÇÃO DOS PAÍSES SELECIONADOS - 2007
FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO
-0,08%
0,90%1,40%1,61%1,80%2,09%2,32%2,62%2,88%3,14%
3,65%4,38%
6,39%6,90%
8,40%
10,03%
11,62%
16,84%
-2,0%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
12,0%
14,0%
16,0%
18,0%V
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Isra
el
MÉDIA: 3,94%
145
TAXA DE INFLAÇÃO DOS PAÍSES SELECIONADOS - G7 - 2007
FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO
1,81%
2,93%
2,53%
1,81%
1,51%
0,29%
1,61%
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
2,5%
3,0%
3,5%
Reino Unido EstadosUnidos
Itália Alemanha Canadá França Japão
MÉDIA: 1,78%
146
TAXA DE INFLAÇÃO DOS PAÍSES SELECIONADOS – OUTROS DESENVOLVIDOS 2007
FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO
2,98%
2,20%
1,31%
0,59%
3,33%3,16%
2,62% 2,52%
1,81%
-0,08%
1,10%
1,50%1,71%
2,26%
1,62%
2,62%
-0,5%
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
2,5%
3,0%
3,5%
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Isra
el
MÉDIA: 1,95%
147
TAXA DE INFLAÇÃO DOS PAÍSES SELECIONADOS - EMERGENTES 2007
FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO
3,65% 3,14%
6,59%
10,03%
16,84%
11,62%
9,67%
7,33%6,56%
2,63%2,88%3,14%
4,06%
5,85%
6,72%
2,09%
1,40%1,80%
0,90%0,35%
2,32%2,80%
1,15%
4,49%
9,14%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
12,0%
14,0%
16,0%
18,0%V
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MÉDIA: 5,28%
148
TAXA DE INFLAÇÃO DOS PAÍSES SELECIONADOS - TIGRES ASIÁTICOS - 2007
FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO
0,35%
2,09%
2,32%
0,90%
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
2,5%
Hong Kong Coréia do Sul Cingapura Taiwan
MÉDIA: 1,41%
149
TAXA DE INFLAÇÃO DOS PAÍSES SELECIONADOS - LATINOS - 2007
FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO
4,49%
3,14%2,63%
4,06%
6,39%
10,03%
16,84%
9,43%
2,88%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
12,0%
14,0%
16,0%
18,0%
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MÉDIA: 6,65%
150
TAXA DE INFLAÇÃO DOS PAÍSES SELECIONADOS - LATINOS EX. VENEZUELA, ARGENTINA E COSTA RICA - 2007
FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO
2,88%2,63%
3,14%
4,49%
6,39%
4,06%
2,0%
2,5%
3,0%
3,5%
4,0%
4,5%
5,0%
5,5%
6,0%
6,5%
7,0%
Uruguai Colômbia México Brasil Equador Chile
MÉDIA: 3,93%
151
INFLAÇÃO NOS BRICs
152
2,99%
11,02%
7,60%
5,32%
7,18%
3,70%
6,36%
15,07%
5,15%
8,05%
1,0%
4,0%
7,0%
10,0%
13,0%
16,0%
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3
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6
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06
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/07
INFLAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES – BRASIL 2003 - 2007
FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO
153
8,39%
12,21%
11,67%
10,24% 9,79%
11,21%
9,25%
13,32%13,56%
9,14%
7,0%
8,0%
9,0%
10,0%
11,0%
12,0%
13,0%
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6
set/
06
no
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INFLAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES – RÚSSIA 2003 - 2007
FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO
154
3,11%
1,90%1,80%
0,80%
1,50%
1,40%
1,90%2,10%
3,20%
3,90%
0,90%0,90%
5,30%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
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6
set/
06
no
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INFLAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES – CHINA 2003 - 2007
FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO
155
5,73%
5,26%
3,78%
4,75%
5,57%
3,32%
5,98%
7,63%
4,96%4,81%
4,35%
3,10%
2,23%
7,89%
1,5%
2,5%
3,5%
4,5%
5,5%
6,5%
7,5%
8,5%
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INFLAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES – ÍNDIA 2003 - 2007
FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO
156
INFLAÇÃO NOS EMERGENTES
“COMPLICADOS”
157
7,74%
5,83%
6,46%
3,55%
2,93%
4,07%
6,78%
5,74%
3,96%
3,34%
7,21%
4,90%
7,63%
2,52%
6,56%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
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set/
06
no
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jan
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INFLAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES – HUNGRIA 2003 - 2007
FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO
158
6,06%
3,44%
4,07%
5,42%
5,53%
3,34%
2,73%
4,48%
3,76%
1,60%
0,79%
0,19%
5,10%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
7,0%
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jul/0
6
set/
06
no
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jan
/07
INFLAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES – ÁFRICA DO SUL 2003 - 2007
FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO
159
9,9%
8,9%
10,0%
8,1%
19,2%
9,1%10,1%
7,8%
25,0%
11,7%
6,0%
11,0%
16,0%
21,0%
26,0%
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set/
06
no
v/06
jan
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INFLAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES – TURQUIA 2003 - 2007
FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO
160
9,81%
10,68%
3,55%
10,68%
11,68%
5,85%
9,15%
4,79%
2,12%
12,34%
1,0%
5,0%
9,0%
13,0%
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6
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06
no
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jan
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INFLAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES – ARGENTINA 2003 - 2007
FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO
161
INFLAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES – VENEZUELA 2003 - 2007
FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO
18,2%
19,2%
12,2%
15,8%
21,9%
15,3%16,0%
17,3%
23,6%
27,2%
30,4%
10,5%
8,0%
12,0%
16,0%
20,0%
24,0%
28,0%
32,0%
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3
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03
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5
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05
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6
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06
no
v/06
jan
/07
162
INFLAÇÃO BRASILEIRA COM PERSPECTIVAS
BENIGNAS
163
MUITOS ELEMENTOS NOS DÃO INDÍCIOS DE QUE
BRASIL ESTÁ BASTANTE PRÓXIMO DA
CONVERGÊNCIA PARA UM AMBIENTE
INFLACIONÁRIO INÉDITO.
164
DIFICILMENTE ANDAREMOS PARA TRÁS
PORQUE RAPIDEZ NO PROCESSO PODE
AGUDIZAR “AS DORES DE UM AJUSTE ANTI-INFLACIONÁRIO”.
165
NÃO É SÓ A INFLAÇÃO ALTA QUE É CRÍTICA
PARA O PAÍS, A DESINFLAÇÃO FORTE TAMBÉM, DEPOIS DE
TANTOS ANOS DE “VÍCIO”.
166
HOJE ESTAMOS VIVENDO AS DORES
DE UM PROCESSO DE APRENDIZADO DE
VIVER SEM INFLAÇÃO ALTA
167
RENTABILIDADES MENORES NOS NEGÓCIOS E NAS
APLICAÇÕES, PROBLEMAS COM POUPANÇA, DIFICULDADE DE
RECOMPOR MARGENS, DEFLAÇÃO NAS LOJAS, ETC
168
SISTEMA FINANCEIRO TAMBÉM PRECISA DE
TEMPO PARA IR SE ORGANIZANDO
ESTRATEGICAMENTE AO BRASIL DE JUROS
MUITO BAIXOS.
169
EVOLUÇÃO DO IPCA ANUAL: 2002 A 2007
3,80%3,54%
9,30%
7,60%
5,69%
3,14%
12,53%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
12,0%
14,0%
20
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20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
*
20
08
*
FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO
170
POLÍTICA MONETÁRIA
171
POUQUÍSSIMOS ANALISTAS DIVERGEM
SOBRE A POSSIBILIDADE DE
QUEDA CONSISTENTE DOS JUROS NO BRASIL
172
11,25%
10,00%
12,50%12,00%
10,50%
9,75%
13,00%12,75%
13,25%
11,75%
11,00%
13,75%14,25%
14,75%
15,75%15,25%
16,50%
17,25%
18,00%
19,00%18,50%
9,75%
19,50%19,75%
9,0%
11,0%
13,0%
15,0%
17,0%
19,0%
21,0%a
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6
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7
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7
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7
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8
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8
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8
de
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8
TRAJETÓRIA RECENTE E TRAJETÓRIA PROJETADA DA TAXA SELIC DE AGO/05 A DEZ/08 CENÁRIO BASTANTE PLAUSÍVEL
FONTE: BCBELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
173
É OU NÃO É UMA TRAJETÓRIA ESPETACULAR, CASO SE
CONCRETIZE?
PORTANTO, É SURPREENDENTE VER QUE TEM GENTE QUE ACHA POUCO OU IRRELEVANTE ESSA
BELA HISTÓRIA
174
CORRER AGORA PARA TER QUE AUMENTAR OS JUROS UM POUCO MAIS À FRENTE SERIA POUCO INTELIGENTE.
175
BACEN INDIRETAMENTE SUGERE QUE JUROS ESTÃO
SEGUINDO UMA TRAJETÓRIA SEGURA PARA
QUE NÃO SE PRECISE AUMENTÁ-LOS EM 2008
(ANO ELEITORAL)
176
CENÁRIO IMPLICA, NECESSARIAMENTE, QUE
OS JUROS REAIS NO BRASIL CONVERGIRÃO RAPIDAMENTE PARA A
MÉDIA DO MUNDO EMERGENTE.
177
JURO REAL EX-ANTE PODERÁ CHEGAR AO
FINAL DE 2007 EM TORNO DE 7,5%
CONTRA OS 8,60% ATUAIS
178FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO
EVOLUÇÃO DA TAXA REAL DE JUROS (TAXA SELIC DEFLACIONADA PELA EXPECTATIVA DE IPCA 12 M) 2003 -2007
8,62%
14,30%
12,46%
8,79%
10,06%
9,18%
9,92%
10,98%
14,24%
13,81%
12,36%
11,80%
10,78%
9,84%
9,23%
8,0%
9,0%
10,0%
11,0%
12,0%
13,0%
14,0%
15,0%16
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0/04
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02/1
2/04
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2/04
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27/2
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28/3
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25/5
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22/7
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20/8
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18/9
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17/1
0/05
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1/05
14/1
2/05
12/1
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10/2
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11/3
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09/4
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08/5
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05/7
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03/8
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01/9
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1/06
26/1
2/06
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22/2
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23/3
/07
179ELABORAÇÃO: BRADESCO
EVOLUÇÃO DA TAXA REAL DE JUROS (SWAP PRE-DI 360 DIAS DEFLACIONADO PELA EXPECTATIVA DE IPCA 12 M) EM 2006 e 2007
7,87%
11,47%
10,61%
9,31%
7,88%
8,62%
9,80%
8,08%
9,43%
8,92%
7,97%
7,5%
8,5%
9,5%
10,5%
11,5%
24/4
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6
3/5/
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12/5
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17/6
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14/7
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10/8
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19/8
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