ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTÁRIA IIORÇAMENTÁRIA II

DECISÃO DE INVESTIMENTO DA DECISÃO DE INVESTIMENTO DA EMPRESAEMPRESA

AVALIAÇÃO DE AVALIAÇÃO DE INVESTIMENTOSINVESTIMENTOS

Podemos definir avaliação como uma Podemos definir avaliação como uma comparação de caráter econômico que comparação de caráter econômico que se efetua entre as vantagens e se efetua entre as vantagens e desvantagens de se empregar certos desvantagens de se empregar certos fatores produtivos na realização de um fatores produtivos na realização de um programa ou de um projeto de programa ou de um projeto de investimento.investimento.

CRITÉRIOS DE AVALIAÇÃO CRITÉRIOS DE AVALIAÇÃO DE INVESTIMENTOSDE INVESTIMENTOS

MÉTODOS DE AVALIAÇÃO MÉTODOS DE AVALIAÇÃO PRIVADAPRIVADA

1 - Método do Fluxo de Caixa1 - Método do Fluxo de Caixa O método do fluxo de caixa constitui-se na O método do fluxo de caixa constitui-se na

“antecipação” de receitas e de saídas de caixa. “antecipação” de receitas e de saídas de caixa. Na construção de um fluxo de caixa ocorrem Na construção de um fluxo de caixa ocorrem datas básicas, que, a depender do datas básicas, que, a depender do investimento, podem ocorrer ou não. investimento, podem ocorrer ou não.

INICIO INICIO FIMFIM

2 MÉTODO DO 2 MÉTODO DO PAYBACK (PB)PAYBACK (PB)

Um dos métodos mais simples de Um dos métodos mais simples de avaliação é o método do payback, avaliação é o método do payback, ou do tempo de recuperação do ou do tempo de recuperação do

investimento. Este método investimento. Este método compara o compara o tempo necessário tempo necessário

para recuperar o investimento,para recuperar o investimento, com o com o tempo máximo toleradotempo máximo tolerado pela empresa para recuperar o pela empresa para recuperar o

investimento.investimento.

PAYBACK - CONTRASPAYBACK - CONTRAS

Verificação é apenas de acordo com os Verificação é apenas de acordo com os objetivos da empresaobjetivos da empresa

Não considera o dinheiro no tempoNão considera o dinheiro no tempo

PAYBACK - PRÓSPAYBACK - PRÓS

È bastante utilizado em verificação de È bastante utilizado em verificação de projetosprojetos

Considera o fluxo de caixaConsidera o fluxo de caixa

Quanto menor o payback, menor é o risco, Quanto menor o payback, menor é o risco, prazo de recuperação.prazo de recuperação.

3 - Método do Valor Presente Líquido 3 - Método do Valor Presente Líquido (VPL)(VPL)

O método do valor presente líquido O método do valor presente líquido pode ser definido como a comparação pode ser definido como a comparação de todas as entradas e saídas (fluxo de de todas as entradas e saídas (fluxo de caixa) na caixa) na data inicial do projetodata inicial do projeto, , descontando os retornos futuros do descontando os retornos futuros do fluxo de caixa a uma taxa de juros fluxo de caixa a uma taxa de juros

Cálculo do VPL do ProjetoCálculo do VPL do Projeto

VPL = -I + ∑ FCt / (1 + i)VPL = -I + ∑ FCt / (1 + i)nn

PARECIDOPARECIDO PAYBACK DESCONTADO PAYBACK DESCONTADO

Exemplo de VPLExemplo de VPLUm projeto apresenta investimento de R$ 350.000,00, ocorridos na data zero. Um projeto apresenta investimento de R$ 350.000,00, ocorridos na data zero.

Considerando um prazo de análise de 05 anos, um fluxo de caixa anual de R$ Considerando um prazo de análise de 05 anos, um fluxo de caixa anual de R$ 100.000,00, e uma taxa mínima requerida de 10% ao ano, calcular o VPL do projeto.100.000,00, e uma taxa mínima requerida de 10% ao ano, calcular o VPL do projeto.

ANOANO FCt / (1 + k)tFCt / (1 + k)t FCFC0 0 -350.000-350.000 - 350.000- 350.00011 90.90090.900 100.000,00100.000,0022 82.60082.600 100.000,00100.000,0033 75.10075.100 100.000,00100.000,0044 68.30068.300 100.000,00100.000,0055 62.10062.100 100.000,00100.000,00Como o VPL =-I + ∑ FCt / (1 + k)t , temos que:Como o VPL =-I + ∑ FCt / (1 + k)t , temos que:

VPL = -350.000 + 90.900 + 82.600 + 75.100 + 68.300 + 62.100 = VPL = -350.000 + 90.900 + 82.600 + 75.100 + 68.300 + 62.100 = 29.00029.000

Interpretando o resultadoInterpretando o resultado: O VPL positivo significa que:: O VPL positivo significa que:

A empresa recuperou o capital investidoA empresa recuperou o capital investidoA empresa remunerou o capital a uma taxa de 10% ao anoA empresa remunerou o capital a uma taxa de 10% ao anoO projeto gerará um lucro extra de R$ 29.000,00O projeto gerará um lucro extra de R$ 29.000,00

Critério do VPLCritério do VPL

O critério para o empresário é: aceitar o O critério para o empresário é: aceitar o projeto sempre que o seu VPL >0, e projeto sempre que o seu VPL >0, e rejeitar o projeto sempre que VPL<0. rejeitar o projeto sempre que VPL<0. Quanto VPL =0 o empresário também Quanto VPL =0 o empresário também deve rejeitar o projeto, haja visto que a deve rejeitar o projeto, haja visto que a lucratividade do projeto é igual à taxa lucratividade do projeto é igual à taxa mínima requerida.mínima requerida.

i=10% x yi=10% x y

Investimento InicialInvestimento Inicial R$ 42.000,00 R$ 42.000,00 R$ 45.000,00 R$ 45.000,00

AnoAno EntradasEntradas EntradasEntradas

11 14.000,0014.000,00 28.000,0028.000,00

22 14.000,0014.000,00 12.000,0012.000,00

33 14.000,0014.000,00 10.000,0010.000,00

44 14.000,0014.000,00 10.000,0010.000,00

55 14.000,0014.000,00 10.000,0010.000,00

4 - Método do Índice de 4 - Método do Índice de Lucratividade(IL)Lucratividade(IL)

Mede o numero de vezes que as entradas de Mede o numero de vezes que as entradas de caixa descontadas cobre o investimento caixa descontadas cobre o investimento realizado no projetorealizado no projeto

Maior rentabilidade/lucro ---- melhor o projetoMaior rentabilidade/lucro ---- melhor o projeto

Fórmula Básica do ILFórmula Básica do IL

IL = IL = VP DOS RETORNOSVP DOS RETORNOS

INVESTIMENTOINVESTIMENTO

Exemplo de ILExemplo de IL

Uma empresa apresenta o seguinte fluxo de caixa, descontado a uma Uma empresa apresenta o seguinte fluxo de caixa, descontado a uma taxa de 10% ao ano.taxa de 10% ao ano.

ANOANO FCFC FCdFCd 00 -120-120 -120-120 11 5050 45.4545.45 22 8585 70.2170.21 33 110110 82.6182.61 Assim, VP= Assim, VP= ∑ FCd = 45.45 + 70.21 + 82.61 = 198.27. ∑ FCd = 45.45 + 70.21 + 82.61 = 198.27.

Calculando o IL, temos:Calculando o IL, temos:

IL= IL= 198,27 198,27 = 1,652= 1,652 120120

Interpretando o resultadoInterpretando o resultado::

O valor do IL >1 significa que para cada R$1 de O valor do IL >1 significa que para cada R$1 de investimento, o valor presente dos retornos gerados pelo investimento, o valor presente dos retornos gerados pelo projeto é maior que 1projeto é maior que 1O projeto será remunerado à taxa mínima requerida e O projeto será remunerado à taxa mínima requerida e gerará um lucro extra igual a (IL-1), para cada R$ 1 de gerará um lucro extra igual a (IL-1), para cada R$ 1 de investimentoinvestimentoO VPL do projeto é maior que zeroO VPL do projeto é maior que zero

O critério do método do IL define que O critério do método do IL define que deve-se aceitar o projeto deve-se aceitar o projeto somente se somente se IL>1.IL>1.

i=10% x yi=10% x y

Investimento InicialInvestimento Inicial R$ 72.000,00 R$ 72.000,00 R$ 72.000,00 R$ 72.000,00

AnoAno EntradasEntradas EntradasEntradas

11 18.000,0018.000,00 28.000,0028.000,00

22 18.000,0018.000,00 22.000,0022.000,00

33 18.000,0018.000,00 20.000,0020.000,00

44 18.000,0018.000,00 15.000,0015.000,00

55 18.000,0018.000,00 10.000,0010.000,00

O Sr José tenciona se aposentar nos próximos O Sr José tenciona se aposentar nos próximos anos;anos;

Pretende comprar um táxi = R$ 15.000,00Pretende comprar um táxi = R$ 15.000,00 Pretende colocar uma Placa Comercial = R$ 10.000,00Pretende colocar uma Placa Comercial = R$ 10.000,00 Pretende contratar um motorista para trabalhar nos próximos 5 Pretende contratar um motorista para trabalhar nos próximos 5

anos com salário de R$ 6.000,00 por anoanos com salário de R$ 6.000,00 por ano Estima-se Despesas = R$ 6.000,00 para o 1º ano e acréscimo Estima-se Despesas = R$ 6.000,00 para o 1º ano e acréscimo

de R$ 1.000,00 nos próximos anosde R$ 1.000,00 nos próximos anos Estima-se que o Faturamento anual será de R$ 24.000,00Estima-se que o Faturamento anual será de R$ 24.000,00 Ao final o Sr José pretende vender a Placa pelo mesmo valor Ao final o Sr José pretende vender a Placa pelo mesmo valor

de aquisição e o veículo por um valor residual de 40%de aquisição e o veículo por um valor residual de 40%

Faça o fluxo de caixa e calcule o Payback, VPL, IL. Faça o fluxo de caixa e calcule o Payback, VPL, IL. Taxa de 10% aaTaxa de 10% aa

Ano Investimento Receitas Despesas c/ Veículos

Salários Motorista

Fluxo de Caixa Líquido

0 -25.000       -25.000

1   24.000 -6.000 -6.000 12.000

2   24.000 -7.000 -6.000 11.000

3   24.000 -8.000 -6.000 10.000

4   24.000 -9.000 -6.000 9.000

5 16.000 24.000 -10.000 -6.000 24.000

5- MÉTODO DA TAXA 5- MÉTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR)INTERNA DE RETORNO (TIR)

O método da taxa interna de retorno é O método da taxa interna de retorno é muito semelhante ao do valor presente muito semelhante ao do valor presente líquido. Conceitualmente , a TIR é a taxa de líquido. Conceitualmente , a TIR é a taxa de juros que torna o VPL=0. Assim, se a TIR juros que torna o VPL=0. Assim, se a TIR for for maiormaior que a taxa de juros k, o VPL será que a taxa de juros k, o VPL será positivo. De outro modo, se a TIR for positivo. De outro modo, se a TIR for menormenor que a taxa de juros k, o VPL será que a taxa de juros k, o VPL será negativo.negativo.

Sempre que a TIR > k, podemos concluir que:Sempre que a TIR > k, podemos concluir que:

O projeto foi recuperadoO projeto foi recuperado O projeto foi remuneradoO projeto foi remunerado com a taxa mínima com a taxa mínima

requerida krequerida k O projeto gera um lucro excedente igual ao O projeto gera um lucro excedente igual ao

VPL.VPL.

0= ∑ FCt / (1 + TIR)0= ∑ FCt / (1 + TIR)tt

ExcelExcel =TIR(a6:e6;taxa de desconto) =TIR(a6:e6;taxa de desconto)

CRITÉRIOS PARA SELEÇÃO DE CRITÉRIOS PARA SELEÇÃO DE INVESTIMENTOSINVESTIMENTOS

MÉTODO CRITÉRIO DE DECISÃO

PAYBACK Aceitar se o período for menor que o mínimo

aceitável

INDICE DE LUCRATIVIDADE Aceitar se o Índice de Lucratividade for

maior que 1.

TAXA INTERNA DE RETORNO Aceitar se a TIR for maior que a taxa

mínima requerida

VALOR PRESENTE LÍQUIDO Aceitar se o VPL for positivo

FLUXO DE CAIXA Aceitar se o FC for positivo

1 .6 . ORÇAMENTOS1 .6 . ORÇAMENTOSO orçamento representa a expressão O orçamento representa a expressão

quantitativa, em unidades físicas, quantitativa, em unidades físicas, medidas de tempo, valores monetários medidas de tempo, valores monetários etc., dos planos elaborados para o etc., dos planos elaborados para o período subseqüente, em geral de doze período subseqüente, em geral de doze meses.meses.

Numa empresa, o orçamento pode ser:Numa empresa, o orçamento pode ser: GlobalGlobal ( (no sentido de abranger todas as no sentido de abranger todas as

suas unidades e atividades num período)suas unidades e atividades num período) ParciaisParciais ( (previsões e programas apenas previsões e programas apenas

para certos aspectos das suas atividades para certos aspectos das suas atividades - por exemplo, - por exemplo, vendas vendas por produto, região por produto, região ou cliente). ou cliente).

Uma marcenaria faz portas. Gasta R$40,00 em cada e Uma marcenaria faz portas. Gasta R$40,00 em cada e vende a R$ 70,00. Faz 200 portas nos 2 primeiros meses e vende a R$ 70,00. Faz 200 portas nos 2 primeiros meses e aumenta 50% no próximo mês. Tem custo fixo de R$ aumenta 50% no próximo mês. Tem custo fixo de R$ 3.000,00 mensais. Tem em estoque 50 portas prontas. 3.000,00 mensais. Tem em estoque 50 portas prontas. Vende em média 220 portas no mês.Vende em média 220 portas no mês.

Faz também janelas com custo de R$ 15,00 e venda por R$ Faz também janelas com custo de R$ 15,00 e venda por R$ 25,00. Produz 500 janelas no mês e vende tudo que fabrica. 25,00. Produz 500 janelas no mês e vende tudo que fabrica. Estoque inicial de 100 janelasEstoque inicial de 100 janelas

Orçamentos PARCIAIS – Produção, receitas, despesas, Orçamentos PARCIAIS – Produção, receitas, despesas, estoqueestoque

Orçamento GLOBALOrçamento GLOBAL

- ANÁLISE DE RISCO DE UM - ANÁLISE DE RISCO DE UM INVESTIMENTOINVESTIMENTO

IV.1 - ANÁLISE DE SENSIBILIDADEIV.1 - ANÁLISE DE SENSIBILIDADE

Uma das formas de estimar o risco próprio do Uma das formas de estimar o risco próprio do investimento é utilizar a técnica investimento é utilizar a técnica de Análise de Análise de Sensibilidadede Sensibilidade. A análise de sensibilidade . A análise de sensibilidade mostra quanto mudará o VPL do projeto em mostra quanto mudará o VPL do projeto em função da mudança de parâmetros função da mudança de parâmetros relevantes, como variação da taxa de juros k, relevantes, como variação da taxa de juros k, volume de receitas e de custos, etc.volume de receitas e de custos, etc.

IV.2 -ANÁLISE DE CENÁRIOS IV.2 -ANÁLISE DE CENÁRIOS MOPMOP

Uma outra técnica de análise de risco que Uma outra técnica de análise de risco que considera a sensibilidade do VPL e considera a sensibilidade do VPL e incorpora o incorpora o intervalointervalo provável de variação provável de variação das estimativas do projeto é denominada das estimativas do projeto é denominada de de Análise de Cenários MOPAnálise de Cenários MOP. O MOP . O MOP pode ser definido como: M= Mais provável pode ser definido como: M= Mais provável , O= Otimista, e P= Pessimista., O= Otimista, e P= Pessimista.

OPERACIONALMENTE:OPERACIONALMENTE:1.1.definir o valor de M, ou seja, quais o valores definir o valor de M, ou seja, quais o valores mais prováveis dos nosso parâmetros. mais prováveis dos nosso parâmetros. Lembrem-se que estes valores são os valores Lembrem-se que estes valores são os valores originaisoriginais do nosso projeto ; do nosso projeto ;

2.definir que critérios constituirão os nossos 2.definir que critérios constituirão os nossos cenários otimistas e pessimistas. Uma forma cenários otimistas e pessimistas. Uma forma bastante usual é de definir um intervalo de bastante usual é de definir um intervalo de variação de 5% na execução dos cenários. variação de 5% na execução dos cenários. Assim, por exemplo, considerando um cenário Assim, por exemplo, considerando um cenário otimista, o nosso fluxo de caixa aumentará em otimista, o nosso fluxo de caixa aumentará em 5%.5%.

IV.3 - PONTO DE NIVELAMENTOIV.3 - PONTO DE NIVELAMENTO

Uma das formas de analisar o risco de Uma das formas de analisar o risco de um empreendimento é através da um empreendimento é através da determinação do Ponto de Nivelamento determinação do Ponto de Nivelamento do projeto. Conceitualmente , o ponto do projeto. Conceitualmente , o ponto de equilíbrio é o ponto no qual as de equilíbrio é o ponto no qual as receitas de vendas e os custos de receitas de vendas e os custos de produção se igualam, ou seja é o ponto produção se igualam, ou seja é o ponto de lucro zero do empreendimento.de lucro zero do empreendimento.