fazer para extrair RETORNO maiores informações dos Análise ... · LAJIR 30% 60% 60% LAIR 30% 60% 80% GA o 1,5 3 3 GA f 1 1 1,3333 GA c 1,5 3 4 GAo Apresenta o efeito multiplicador

BRUNIBRUNICapCapíítulotulo

AnAnááliselise de de InformaInformaççõesõesContContáábeisbeis

BRUNIBRUNIUma pergunta importante ...Uma pergunta importante ...

O que podemos O que podemos fazer para extrair fazer para extrair

maiores maiores informainformaçções dos ões dos demonstrativos demonstrativos

contcontááveis?veis?

BRUNIBRUNIPensando sobre alguns pontosPensando sobre alguns pontos

RETORNORETORNO

LIQUIDEZLIQUIDEZ RISCORISCO

BRUNIBRUNIDiferentes formas de analisarDiferentes formas de analisar

AnAnáálise vertical lise vertical e horizontale horizontalAnAnáálise por lise por ííndicesndices

BRUNIBRUNIPara fixar a aprendizagem ...Para fixar a aprendizagem ...

Use os dados da Use os dados da CiaCia Futuro Futuro

Duvidoso S.A., Duvidoso S.A., apresentados a apresentados a

seguirseguir

BRUNIBRUNIInformaInformaçções extras importantesões extras importantes

Sobre a dSobre a díívida mvida méédia, paga dia, paga 10% a.a. (juros inclu10% a.a. (juros incluíídos dos nas despesas)nas despesas)Custo do capital prCusto do capital próóprio: prio: 12% a.a.12% a.a.DepreciaDepreciaçção anual: ão anual: $1.000,00 (inclu$1.000,00 (incluíída nas da nas despesas)despesas)Compras = 70% do CMVCompras = 70% do CMV80% das dedu80% das deduçções são ões são impostos sobre vendasimpostos sobre vendas

BRUNIBRUNIBalanBalançço Patrimonial (Ativos)o Patrimonial (Ativos)

55.624,00 44.001,60 29.000,00 Ativo total

38.000,00 32.000,00 20.000,00 Imóveis

38.000,00 32.000,00 20.000,00 Ativo Permanente

8.424,00 5.241,60 3.600,00 Estoques

6.300,00 4.160,00 3.000,00 Contas a receber

2.900,00 2.600,00 2.400,00 Caixa

17.624,00 12.001,60 9.000,00 Ativo Circulante

200520042003

BRUNIBRUNIBalanBalançço Patrimonial (Passivos)o Patrimonial (Passivos)

200520042003

55.624,00 44.001,60 29.000,00 Passivo total

5.261,20 3.494,40 1.540,00 Lucros acumulados

10.000,00 10.000,00 10.000,00 Capital

15.261,20 13.494,40 11.540,00 Patrimônio Líquido

26.995,60 25.536,80 14.860,00 Empréstimos

26.995,60 25.536,80 14.860,00 Exigível Longo Prazo

1.267,20 655,20 600,00 Impostos a pagar

10.300,00 3.400,00 1.400,00 Empréstimos

1.800,00 915,20 600,00 Fornecedores

13.367,20 4.970,40 2.600,00 Passivo Circulante

BRUNIBRUNIDemonstrativo de ResultadoDemonstrativo de Resultado

200520042003

1.766,80 1.954,40 1.540,00 Resultado líquido

(757,20)(837,60)(660,00)(-) IR

2.524,00 2.792,00 2.200,00 Resultado operacional

(5.900,00)(6.100,00)(5.000,00)(-) Despesas

8.424,00 8.892,00 7.200,00 Resultado bruto

(42.120,00)(29.484,00)(21.600,00)(-) CMV

50.544,00 38.376,00 28.800,00 Receitas líquidas

(14.256,00)(8.424,00)(7.200,00)(-) Deduções

64.800,00 46.800,00 36.000,00 Receitas brutas

BRUNIBRUNIPrimeira partePrimeira parte

Analisando Analisando nnúúmeros na meros na vertical e na vertical e na horizontalhorizontal

BRUNIBRUNIAnAnáálise verticallise vertical

BalanBalançço Patrimonialo PatrimonialTotal do Ativo ou Passivo Total do Ativo ou Passivo igual a 100%igual a 100%

Demonstrativo de Demonstrativo de Resultado do ExercResultado do Exercííciocio

Receitas lReceitas lííquidas iguais a quidas iguais a 100%100%

BRUNIBRUNIAnalisando os nAnalisando os núúmeros meros

27

Receita Operacional Bruta 7.316,5 100,0% 8.238,0 100,0% 13,8%Mercado Interno 3.732,0 51,0% 4.251,7 51,1% 13,9%Mercado Externo 3.584,6 49,0% 4.076,3 48,9% 13,7%

Receita Operacional Líquida 6.307,5 100,0% 7.318,4 100,0% 16,0%CPV (4.462,3) -70,7% (5.311,1) -72,6% 19,0%

Lucro Bruto 1.845,2 29,3% 2.007,4 27,4% 8,8%Despesas com Vendas (1.145,4) -18,2% (1.234,1) -16,9% 7,7%Despesas Administrativas (55,4) -0,9% (52,0) -0,7% -6,1%Participação nos Resultados (51,2) -0,8% (60,0) -0,8% 17,2% Outros Results Operacionais 8,5 0,1% (20,4) -0,3% -338,2%

LAJIR (EBIT) 601,7 9,5% 640,8 8,8% 6,5%Resultado Financeiro Líquido (32,6) -0,5% 236,0 3,2% 822,6%Result. Equiv. Patrimonial (50,7) -0,8% (152,4) -2,1% 200,7%Result. Fin. Líq + Eq. Patrim. (83,3) -1,3% 83,6 1,1% 200,3%

Result. Líq. antes Imposts e Contr. 511,5 8,1% 729,0 10,0% 42,5%Provisão IR e Contr.Social (72,7) -1,2% (72,9) -1,0% -0,3%

Resultado Líquido 438,7 7,0% 657,3 9,0% 49,8%EBITDA 842,6 13,4% 895,5 12,2% 6,3%

2004 A.V. 2005 A.V. A.H.

Demonstrativo dos Resultados – R$ milhões

2005/2004

BRUNIBRUNIPara sempre lembrar ...Para sempre lembrar ...

FaFaçça a ana a anáálise lise vertical e vertical e

horizontal da horizontal da Cia. Futuro Cia. Futuro DuvidosoDuvidoso


100 100 100 100 100 100 192 192 152 152 Ativo total

68 68 73 73 69 69 190 190 160 160 Imóveis

68 68 73 73 69 69 190 190 160 160 Ativo Permanente

15 15 12 12 12 12 234 234 146 146 Estoques

11 11 9 9 10 10 210 210 139 139 Contas a receber

5 5 6 6 8 8 121 121 108 108 Caixa

32 32 27 27 31 31 196 196 133 133 Ativo Circulante

20052004200320052004

Análise verticalAnálise horizontal

Preencha os espaPreencha os espaçços em brancoos em branco


100 100 100 100 100 100 192 192 152 152 Passivo total

9 9 8 8 5 5 342 342 227 227 Lucros acumulados

18 18 23 23 34 34 100 100 100 100 Capital

27 27 31 31 40 40 132 132 117 117 Patrimônio Líquido

49 49 58 58 51 51 182 182 172 172 Empréstimos

49 49 58 58 51 51 182 182 172 172 Exigível Longo Prazo

2 2 1 1 2 2 211 211 109 109 Impostos a pagar

19 19 8 8 5 5 736 736 243 243 Empréstimos

3 3 2 2 2 2 300 300 153 153 Fornecedores

24 24 11 11 9 9 514 514 191 191 Passivo Circulante

20052004200320052004



3 3 5 5 5 5 115 115 127 127 Resultado líquido

(1)(1)(2)(2)(2)(2)115 115 127 127 (-) IR

5 5 7 7 8 8 115 115 127 127 Resultado operacional

(12)(12)(16)(16)(17)(17)118 118 122 122 (-) Despesas

17 17 23 23 25 25 117 117 124 124 Resultado bruto

(83)(83)(77)(77)(75)(75)195 195 137 137 (-) CMV

100 100 100 100 100 100 176 176 133 133 Receitas líquidas

(28)(28)(22)(22)(25)(25)198 198 117 117 (-) Deduções

128 128 122 122 125 125 180 180 130 130 Receitas brutas

20052004200320052004


BRUNIBRUNIPara fixar a aprendizagemPara fixar a aprendizagem

RespostasRespostas


100 100 100 100 100 100 192 192 152 152 Ativo total

68 68 73 73 69 69 190 190 160 160 Imóveis

68 68 73 73 69 69 190 190 160 160 Ativo Permanente

15 15 12 12 12 12 234 234 146 146 Estoques

11 11 9 9 10 10 210 210 139 139 Contas a receber

5 5 6 6 8 8 121 121 108 108 Caixa

32 32 27 27 31 31 196 196 133 133 Ativo Circulante

20052004200320052004




100 100 100 100 100 100 192 192 152 152 Passivo total

9 9 8 8 5 5 342 342 227 227 Lucros acumulados

18 18 23 23 34 34 100 100 100 100 Capital

27 27 31 31 40 40 132 132 117 117 Patrimônio Líquido

49 49 58 58 51 51 182 182 172 172 Empréstimos

49 49 58 58 51 51 182 182 172 172 Exigível Longo Prazo

2 2 1 1 2 2 211 211 109 109 Impostos a pagar

19 19 8 8 5 5 736 736 243 243 Empréstimos

3 3 2 2 2 2 300 300 153 153 Fornecedores

24 24 11 11 9 9 514 514 191 191 Passivo Circulante

20052004200320052004



3 3 5 5 5 5 115 115 127 127 Resultado líquido

(1)(1)(2)(2)(2)(2)115 115 127 127 (-) IR

5 5 7 7 8 8 115 115 127 127 Resultado operacional

(12)(12)(16)(16)(17)(17)118 118 122 122 (-) Despesas

17 17 23 23 25 25 117 117 124 124 Resultado bruto

(83)(83)(77)(77)(75)(75)195 195 137 137 (-) CMV

100 100 100 100 100 100 176 176 133 133 Receitas líquidas

(28)(28)(22)(22)(25)(25)198 198 117 117 (-) Deduções

128 128 122 122 125 125 180 180 130 130 Receitas brutas

20052004200320052004


BRUNIBRUNISegunda parteSegunda parte

Analisando Analisando ííndices dendices debalanbalançço eo eresultadoresultado

BRUNIBRUNIDiferentes gruposDiferentes grupos

LiquidezLiquidezEndividamentoEndividamentoGiroGiroRentabilidadeRentabilidade

BRUNIBRUNIGrupos de anGrupos de anááliselise

a) Ana) Anáálise da liquidezlise da liquidez : estuda a solvência, isto : estuda a solvência, isto éé, a , a capacidade de honrar as obrigacapacidade de honrar as obrigaçções assumidas pela ões assumidas pela entidade;entidade;b) Anb) Anáálise do endividamentolise do endividamento : estuda a estrutura: estuda a estruturaçção ão das composidas composiçções de fontes de financiamentos ões de fontes de financiamentos assumidas pela entidade e a relaassumidas pela entidade e a relaçção existente entre ão existente entre capitais recebidos pelos scapitais recebidos pelos sóócios e de terceiros, de curto cios e de terceiros, de curto e de longo prazo.e de longo prazo.c) Anc) Anáálise do girolise do giro : analisa o reflexo das atividades : analisa o reflexo das atividades operacionais da empresa sobre os demonstrativos operacionais da empresa sobre os demonstrativos financeiros. São analisados fatores como os prazos financeiros. São analisados fatores como os prazos concedidos e recebidos pela empresa nas suas concedidos e recebidos pela empresa nas suas operaoperaçções.ões.d) And) Anáálise da rentabilidadelise da rentabilidade : estuda a remunera: estuda a remuneraçção ão relativa das fontes de capital da empresa, relativa das fontes de capital da empresa, representadas pelas fontes totais (srepresentadas pelas fontes totais (sóócios e terceiros) cios e terceiros) ou apenas sou apenas sóócios.cios.

BRUNIBRUNITipos de anTipos de anááliselise

a) Ana) Anáálise lise crosscross--sectionalsectionalb) Anb) Anáálise de slise de séérie temporal rie temporal c) Anc) Anáálise combinadalise combinada

BRUNIBRUNIPrimeiro grupo de Primeiro grupo de ííndicesndices

LiquidezLiquidezSolvênciaSolvência

BRUNIBRUNIÌndicesÌndices de liquidezde liquidez

SolvênciaSolvência

RiscoRisco

RetornoRetorno

BRUNIBRUNIPrincipais Principais ííndicesndices

Capital de giroCapital de giro

Liquidez correnteLiquidez corrente

Liquidez imediataLiquidez imediata

Liquidez secaLiquidez seca

Liquidez geralLiquidez geral

AC AC -- PCPC

AC AC ÷÷ PCPC

DisponDispon ÷÷ PCPC

((ACAC--EstEst) ) ÷÷ PCPC

RealizRealiz Totais Totais ÷÷ ExigExig TotaisTotais

Para cada R$1Para cada R$1a pagar, quantoa pagar, quanto

a recebera receber

Estoques virarão dinheiro?

BRUNIBRUNIExercExercíício de fixacio de fixaççãoão

Analise a Analise a evoluevoluçção dos ão dos

ííndices de ndices de liquidez da liquidez da CiaCia

Futuro Futuro DuvidosoDuvidoso

BRUNIBRUNIAnAnáálise dos lise dos ííndicesndices

1,39 1,44 1,66 Liquidez geral

0,69 1,36 2,08 Liquidez seca

0,22 0,52 0,92 Liquidez imediata

1,32 2,41 3,46 Liquidez corrente

4.256,80 7.031,20 6.400,00 Capital de giro

200520042003Liquidez



RespostasRespostas


1,39 1,44 1,66 Liquidez geral

0,69 1,36 2,08 Liquidez seca

0,22 0,52 0,92 Liquidez imediata

1,32 2,41 3,46 Liquidez corrente

4.256,80 7.031,20 6.400,00 Capital de giro

200520042003Liquidez

BRUNIBRUNISegundo grupo de Segundo grupo de ííndicesndices

EndividamentoEndividamento

AlavancagemAlavancagem

BRUNIBRUNIUma viagem nos gastosUma viagem nos gastos

Visitando Visitando algumas algumas aulas de aulas de custos e custos e prepreççosos

BRUNIBRUNIUm Um conceitoconceito ffíísicosico

AlavancagemAlavancagem“Dê-me uma alavanca e um

ponto de apoio, e eu moverei o mundo”.

Arquimedesmatemático grego(287 AC e 212 AC)

BRUNIBRUNIGastos fixos e alavancagemGastos fixos e alavancagem

Variação

nos

lucros!!!

Variação

nas vendas!!!

BRUNIBRUNITrêsTrês exemplosexemplos

ReceitasReceitas iguaisiguais a $100 e GV a $100 e GV iguaisiguais a 40%a 40%Brisa:Brisa: apresenta gastos fixos iguais a apresenta gastos fixos iguais a $20 por per$20 por perííodo e não possui odo e não possui endividamentoendividamentoVento:Vento: apresenta gastos fixos iguais a apresenta gastos fixos iguais a $40 por per$40 por perííodo e não possui odo e não possui endividamentoendividamentoTempestade:Tempestade: apresenta gastos fixos apresenta gastos fixos iguais a $40 por periguais a $40 por perííodo e possui odo e possui endividamento que provoca o endividamento que provoca o pagamento de juros iguais a $5 por pagamento de juros iguais a $5 por perperííodoodo

BRUNIBRUNINNúúmerosmeros dada BrisaBrisa

-20% Base 20%Rec 80 100 120(-) GF -20 -20 -20(-) GV -32 -40 -48(=) LAJIR 28 40 52(-) J - - -(=) LAIR 28 40 52

Brisa

30%

30%

BRUNIBRUNINNúúmerosmeros dada BrisaBrisa


BrisaBRUNIBRUNI


Vento

NNúúmerosmeros dada VentoVento

60%

60%

BRUNIBRUNI


Vento

NNúúmerosmeros dada VentoVento BRUNIBRUNI

-20% Base 20%Rec 80 100 120(-) GF -40 -40 -40(-) GV -32 -40 -48(=) LAJIR 8 20 32(-) J -5 -5 -5(=) LAIR 3 15 27

Tempestade

NNúúmerosmeros dada TempestadeTempestade

60%

80%

BRUNIBRUNI

-20% Base 20%Rec 80 100 120(-) GF -40 -40 -40(-) GV -32 -40 -48(=) LAJIR 8 20 32(-) J -5 -5 -5(=) LAIR 3 15 27

Tempestade

NNúúmerosmeros dada TempestadeTempestade

BRUNIBRUNICalculandoCalculando a alavancagema alavancagem

Brisa Vento Tempestade

Vendas 20% 20% 20%

LAJIR 30% 60% 60%

LAIR 30% 60% 80%

GA o 1,5 3 3

GA f 1 1 1,3333

GA c 1,5 3 4

GAoApresenta o efeito

multiplicador da variação percentual das Vendas sobre

LAJIR

GAfApresenta o efeito

multiplicador da variação percentual

do LAIR sobre LAJIR

GAcApresenta o efeito

multiplicador da variação percentual das Vendas sobre o

LAIR

BRUNIBRUNICalculandoCalculando a alavancagema alavancagem

Brisa Vento Tempestade

Vendas 20% 20% 20%

LAJIR 30% 60% 60%

LAIR 30% 60% 80%

GA o 1,5 3 3

GA f 1 1 1,3333

GA c 1,5 3 4

GAoApresenta o efeito

multiplicador da variação percentual das Vendas sobre

LAJIR

GAfApresenta o efeito

multiplicador da variação percentual

do LAIR sobre LAJIR

GAcApresenta o efeito

multiplicador da variação percentual das Vendas sobre o

LAIR

BRUNIBRUNIExercExercíícioscios de de fixafixaççãoão

A A CiaCia IdadeIdade de de PedraPedra S.A. S.A. possuipossui ososseguintesseguintes dados:dados:

a)a) gastosgastos fixosfixos operacionaisoperacionais iguaisiguais a a $20 mil$20 mil

b)b) gastosgastos varivariááveisveis unitunitááriosrios iguaisiguais a a $20,00$20,00

c)c) prepreççosos unitunitááriosrios iguaisiguais a $40,00a $40,00d)d) vendasvendas iguaisiguais a 2000 a 2000 unidadesunidadese)e) empremprééstimostimo no valor de $50 mil, a no valor de $50 mil, a

20% a. a.20% a. a.

CalculeCalcule o o graugrau de alavancagem de alavancagem dadaempresaempresa, , considerandoconsiderando aumentoaumento

nasnas vendasvendas igualigual a 25%a 25%

BRUNIBRUNIRespostaResposta a a fixarfixar!!

VariaVariaççãoão vendasvendas: 25%: 25%VariaVariaççãoão L Op Pr: 33,33% L Op Pr: 33,33% GAoGAo = 1,33= 1,33VariaVariaççãoão L L: 50% L L: 50% GAfGAf = 1,50= 1,50

GAcGAc = 2,00= 2,00

Base 2000 Aumento 25% 2500

Total Unit Total Unit

Receita 80.000,00 40,00 100.000,00 40,00

(-) GF (10.000,00) (5,00) (10.000,00) (4,00)

(-) GV (40.000,00) (20,00) (50.000,00) (20,00)

L Op Pr 30.000,00 15,00 40.000,00 16,00

(-) J (10.000,00) (5,00) (10.000,00) (4,00)

L Op 20.000,00 10,00 30.000,00 12,00

RESPOSTASRESPOSTAS

BRUNIBRUNIO regresso aos O regresso aos ííndices ...ndices ...

Voltando a Voltando a ananáálise de lise de

demonstrativos demonstrativos ......

BRUNIBRUNIQual o conceito?Qual o conceito?

AlavancagemAlavancagemFinanceiraFinanceira

Capacidade de usar Capacidade de usar capitais de capitais de

terceiros em terceiros em benefbenefíício da cio da

empresaempresa

BRUNIBRUNIElevaElevaççãoão do do endividamentoendividamento ……

31,531,5212117,517,5ROE (%)ROE (%)42

-18

60

-40

100

400

200

200

400

50%

25,270LL

-10,8-30(-) IR (30%)

36100LAIR

-640(-) Juros

100100LAJIR

Resultado

400400Passivos

80400PL

3200Dívidas (20% a.a.)

400400Ativos

80%0%Endividamento

BRUNIBRUNIÌndicesÌndices de endividamentode endividamento

EndividamentoEndividamento

RiscoRisco

RetornoRetorno


Endividamento totalEndividamento total

Capitais de terceiros sobre prCapitais de terceiros sobre próópriosprios

Curto prazo sobre endividamento totalCurto prazo sobre endividamento total

ImobilizaImobilizaçção do PLão do PL

ExigExig total total ÷÷ Ativo totalAtivo total

ExigExig total total ÷÷ PLPL

PC PC ÷÷ ExigExig totaltotal

Imobilizado Imobilizado ÷÷ PLPL



ííndices de ndices de endividamento endividamento da da CiaCia Futuro Futuro

DuvidosoDuvidoso


2,49 2,37 1,73 Imobilização do PL

0,33 0,16 0,15 Curto prazo sobre endividamento total

2,64 2,26 1,51 Capitais de terceiros sobre próprios

0,73 0,69 0,60 Endividamento total

200520042003Endividamento



RespostasRespostas


2,49 2,37 1,73 Imobilização do PL

0,33 0,16 0,15 Curto prazo sobre endividamento total

2,64 2,26 1,51 Capitais de terceiros sobre próprios

0,73 0,69 0,60 Endividamento total

200520042003Endividamento

BRUNIBRUNITerceiro grupo de Terceiro grupo de ííndicesndices

LucratividadeLucratividadeGanhos nas vendasGanhos nas vendas

BRUNIBRUNIÌndicesÌndices de lucratividadede lucratividade

LucroLucro

RetornoRetorno

PorPoréém, m, éé precisoprecisoter cuidadoter cuidado

BRUNIBRUNILembreLembre--se sempre ...se sempre ...

O lucro O lucro éé uma uma medida medida

polêmica!polêmica!

Subjetidade

Não mede$ e tempo


Margem brutaMargem bruta

Margem operacionalMargem operacional

Margem lMargem lííquidaquida

Resultado bruto Resultado bruto ÷÷ VendasVendas

Resultado operacional Resultado operacional ÷÷ VendasVendas

Resultado lResultado lííquido quido ÷÷ VendasVendas

ObservaObservaçção: geralmente, consideramão: geralmente, consideram--se as se as Vendas ou Receitas LVendas ou Receitas Lííquidasquidas

BRUNIBRUNIProblemas do lucroProblemas do lucro

Não Não éé medida de dinheiro medida de dinheiro no tempo ou caixa, bem no tempo ou caixa, bem como não mensura como não mensura apenas as operaapenas as operaççõesões

Não considera o custo de Não considera o custo de oportunidade do capital oportunidade do capital investido pelos sinvestido pelos sóócioscios

Soluções

EbitdaEbitda

EvaEva

BRUNIBRUNIEbitdaEbitda

EEBBIITTDDAA

arnings

efore

nterest

axes

epreciation

mortization

LucroLucroContabilidade

CaixaCaixaFinanças

Ebitda

FCO FCO antes IRantes IR

BRUNIBRUNIMensurando a performance Mensurando a performance

Gestor ou ExecutivoGestor ou ExecutivoSe cobrado em funSe cobrado em funçção do ão do lucro, despesas lucro, despesas financeiras são abatidasfinanceiras são abatidasMas ... não Mas ... não éé o gestor o gestor quem decide pelo quem decide pelo endividamento ...endividamento ...Assim ....Assim ....

BRUNIBRUNIEntendendo a decisãoEntendendo a decisão

BensBens++

DireitosDireitos

ObrigaObrigaççõesões

PLPL

Para facilitar a decisão financeiraPara facilitar a decisão financeira

AtivosAtivosouou

InvestimentosInvestimentos

PassivosPassivosouou


FCLFCLFCO FCO antes IRantes IR EbitdaEbitda

BRUNIBRUNIEbitdaEbitda na na webweb ...... BRUNIBRUNIDa Sadia ...Da Sadia ...

35 Fonte: SADIA

EBITDA – R$ milhões – 1998 a 2005 - Ano

231298

229

609

461

700

843896

9,9%8,2% 8,0%

16,8%

10,9%

13,4% 13,4%12,2%

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

EBITDA - R$ milhões

Margem EBITDA

BRUNIBRUNINNúúmeros de meros de GolllsssGolllsss ........

BRUNIBRUNIPensando nos destinosPensando nos destinos

BensBens++

DireitosDireitos


PLPL

AtivosAtivosouou


PassivosPassivosouou


EbitdaEbitda

Imposto de RendaImposto de RendaJurosJurosNovos investimentosNovos investimentos

DividendosDividendos

BRUNIBRUNIEVAEVA

EEVVAA

conomic

alue

added

VValoralorEEconômicoconômicoAAdicionadodicionado

Valor que sobra do lucroValor que sobra do lucroapapóós custo de oportunidades custo de oportunidade

do PLdo PL

BRUNIBRUNIDa Da AmbevAmbev ......

BRUNIBRUNIDa Stern ...Da Stern ...

O Globo Empresa JornalisticaRadio GloboTeletrim

Acos VillaresAmBevEditora GloboEmbratel

Brazil

BRUNIBRUNIAnalisando os nAnalisando os núúmeros ....meros ....

BensBens++

DireitosDireitos


PLPL

ReceitaReceita brutabruta de de vendasvendas((--) ) DeduDeduççõesõesReceitaReceita llííquidaquida de de vendasvendas((--) ) CustoCusto MercadoriaMercadoria VendidaVendidaResultadoResultado brutobruto((--) ) DespesasDespesas

OperacionaisOperacionais prpróópriaspriasFinanceirasFinanceiras

((--) IR) IR

LUCROLUCRO

Cuidado!Cuidado!

((--) Custo ) Custo oportoport(=) EVA(=) EVA

BRUNIBRUNIEVA na prEVA na práática ...tica ...

CetrelCetrelKsKs = 16% a.a. = 16% a.a. PL = 141 MPL = 141 MLL = 6 MLL = 6 M

Custo de oportunidade

16% x 141 = 23Retorno esperadoRetorno esperado

(-) 23 M

EVA = - 17 MConclusão: embora lucrativa,Conclusão: embora lucrativa,

deixou a desejar!deixou a desejar!



ííndices de ndices de lucratividade lucratividade da da CiaCia Futuro Futuro

DuvidosoDuvidoso


(64,54)335,07 155,20 EVA

0,12 0,17 0,16 Ebitda/Vendas

6.223,56 6.345,68 4.686,00 Ebitda

0,03 0,05 0,05 Margem líquida

0,05 0,07 0,08 Margem operacional

0,17 0,23 0,25 Margem bruta

200520042003Lucratividade



RespostasRespostas


(64,54)335,07 155,20 EVA

0,12 0,17 0,16 Ebitda/Vendas

6.223,56 6.345,68 4.686,00 Ebitda

0,03 0,05 0,05 Margem líquida

0,05 0,07 0,08 Margem operacional

0,17 0,23 0,25 Margem bruta

200520042003Lucratividade

BRUNIBRUNIQuarto grupo de Quarto grupo de ííndicesndices

GiroGiroAtividadeAtividade

BRUNIBRUNIUm exemplo didUm exemplo didáático ...tico ...

Pequena indPequena indúústriastriaCompra matCompra matéériaria--primaprimaInicia processamentoInicia processamentoPaga fornecedorPaga fornecedorVende produto Vende produto

acabadoacabadoRecebe vendasRecebe vendas

BRUNIBRUNIPrazosPrazos e e ciclosciclos

Tempo

PagamentoPagamento

Com

pra

Com

pra

PMPPMP

RecebimentoRecebimento

Vend

aVe

nda

PMEPMEPMRVPMRV

CicloCiclo operacionaloperacional

CicloCiclo financeirofinanceiro

FornecedoresFornecedores

EstoquesEstoquesContasContas a a receberreceber

AtivoAtivo CirculanteCirculante

PassivoPassivo CirculanteCirculante(-)

Capital deCapital deGiroGiro

BRUNIBRUNIPara calcular os Para calcular os ííndicesndices

BPBPAno1Ano1

BPBPAno2Ano2DREDRE

Conta do DREConta do DRE

Conta do BalanConta do Balanççoo

÷÷Existem dois!Existem dois!Use mUse méédiadia

BRUNIBRUNIPrazosPrazos

Prazo mPrazo méédio de estocagemdio de estocagem

Prazo mPrazo méédio de recebimento de vendasdio de recebimento de vendas

Prazo mPrazo méédio de pagamentodio de pagamento

Prazo mPrazo méédio de recolhimento de OFdio de recolhimento de OF

(Estoques (Estoques ÷÷ CMV) x 360CMV) x 360

(Contas a receber (Contas a receber ÷÷ Vendas) x 360Vendas) x 360

(Fornecedores (Fornecedores ÷÷ Compras) x 360Compras) x 360

(Impostos (Impostos ÷÷ IVs) x 360IVs) x 360

Itens do BP: MItens do BP: Méédiadia

BRUNIBRUNIE os giros?E os giros?

Giros são os inversos dos Giros são os inversos dos prazosprazosNa matemNa matemáática:tica:

360 360 ÷÷ prazoprazoExemplos:Exemplos:C/R = 30 diasC/R = 30 diasGiro = 12 vezes por anoGiro = 12 vezes por anoEstoques = 60 diasEstoques = 60 diasGiro = 6 vezes por anoGiro = 6 vezes por ano



ííndices de giro ndices de giro da da CiaCia Futuro Futuro

DuvidosoDuvidoso


11,87 10,74 Giro de OF

21,72 27,24 Giro de fornecedores

12,39 13,07 Giro de contas a receber

6,16 6,67 Giro de estoques

30,34 33,53 Prazo médio de recolhimento de OF

16,58 13,21 Prazo médio de pagamento

29,06 27,54 Prazo médio de recebimento de vendas

58,40 53,98 Prazo médio de estocagem

20052004Giro ou atividade



RespostasRespostas


11,87 10,74 Giro de OF

21,72 27,24 Giro de fornecedores

12,39 13,07 Giro de contas a receber

6,16 6,67 Giro de estoques

30,34 33,53 Prazo médio de recolhimento de OF

16,58 13,21 Prazo médio de pagamento

29,06 27,54 Prazo médio de recebimento de vendas

58,40 53,98 Prazo médio de estocagem

20052004Giro ou atividade

BRUNIBRUNIQuinto grupo de Quinto grupo de ííndicesndices

RentabilidadeRentabilidadeGanho doGanho doinvestidorinvestidor

BRUNIBRUNIAnalisandoAnalisando osos lucroslucros

Lucro?

BRUNIBRUNIQuantoQuanto maiormaior o o lucrolucro, , melhormelhor??

Depende …

BRUNIBRUNIPensePense bembem ……

NemNem tudotudo éé o o queque pareceparece

ser ser ……

BRUNIBRUNIQuem ganharQuem ganharáá a corrida?a corrida?

Duas variDuas variááveis a analisar:veis a analisar:A proximidade A proximidade àà chegadachegada

Margem de lucroMargem de lucroA velocidadeA velocidade

Giro das vendasGiro das vendas

BRUNIBRUNIRentabilidadeRentabilidade versus versus LucratividadeLucratividade

A A rentabilidaderentabilidade podepode ser ser decompostadecomposta emem duasduas partespartes principaisprincipais::

RENTABILIDADE

MARGEM GIRO

LLINV

LLVENDAS

VENDASINV

BRUNIBRUNIO O queque importaimporta??

MargemMargemde de lucrolucro!!

BRUNIBRUNIO O queque eueu sousou??

EuEu queroquero ééRENTABILIDADERENTABILIDADE

Antes de serCOMERCIANTE

eu fui

INVESTIDORINVESTIDOR

BRUNIBRUNIRentabilidadesRentabilidades

Retorno sobre investimentoRetorno sobre investimento

Retorno sobre patrimônio lRetorno sobre patrimônio lííquidoquido

ROI = LL ROI = LL ÷÷ ATAT

ROE = LL ROE = LL ÷÷ PLPL

Itens do BP: MItens do BP: Méédiadia



ííndices de ndices de rentabilidade rentabilidade da da CiaCia Futuro Futuro

DuvidosoDuvidoso


0,12 0,16 ROE

0,04 0,05 ROI

20052004Rentabilidade



RespostasRespostas


0,12 0,16 ROE

0,04 0,05 ROI

20052004Rentabilidade

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fazer para extrair RETORNO maiores informações dos Análise ... · LAJIR 30% 60% 60% LAIR 30% 60% 80% GA o 1,5 3 3 GA f 1 1 1,3333 GA c 1,5 3 4 GAo Apresenta o efeito multiplicador