Mercado de Divisas y Mercado Monetarioes.pdf

8/19/2019 Mercado de Divisas y Mercado Monetarioes.pdf

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La economía lo define en base a tres funciones que estedesempeña en la economía:

1. El Dinero es un medio de acumulación de valor debido aque puede ser usado para comprar bienes y servicios enel futuro. Si el costo de oportunidad de mantener dineroes bajo, se mantienen mayores saldos de dinero que deotros activos (bonos, acciones, etc.)

2. El dinero proporciona una unidad de cuenta en la cualse pueden cotizar todos los precios en la economía.

3. El dinero es un medio de cambio que permite comprar yvender bienes y servicios sin necesidad de entrar ennegociaciones de trueques ineficientes. El dinero es el

activo mas líquido de todos.

Qué es el dinero?

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La Medición del Dinero

Medidas del Dinero Estegrafico muestra las principalesclases de agregadosmonetarios (monedacirculante, M0, M1, y M2)

para los Estados Unidos desde2004 al 2010. Normalmentelas reservas bancarias sonmuy cercanas a cero, tal queM0 y el circulante sonvirtualmente idénticos, perolas reservas se acumularon

durante la crisis financierasdel 2008, cuando los bancosprivados vendieron activos ala Reserva Federal yacumularon efectivo en suscuentas de la Reserva Federalcomo una reserva de liquidez

por motivo precaución.

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• Como se determina la Oferta Monetaria? En la práctica elBanco Central determina la Oferta Monetaria.

•

En nuestro análisis haremos el supuesto simplificadorque las herramientas de política del Banco Central sonsuficientes para permitirle controlar indirectamente perocon seguridad el nivel de M1.

La Oferta de Dinero

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• Una teoría simple de la demanda de dinero de las familias es queesta es motivada por el supuesto de que la necesidad de realizartransacciones esta en una proporción del ingreso individual.

• De lo anterior se puede inferir que la demanda agregada de dinerose comporta en forma similar.

•

Manteniendo lo demás constante, un aumento en el ingresonacional (ingreso nominal) causara un aumento proporcional entransacciones y en consecuencia en la demanda agregada dedinero.

• Un modelo simple en el cual la demanda de dinero es proporcionalal ingreso monetario es conocido como la Teoría Cuantitativa del

Dinero.

La demanda de Dinero: Un modelo Simple

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($)

NominalIngresoconstanteUna

($)dinerode

Demanda

PY L M d

!=

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• Dividiendo la ecuación previa por P, el nivel de precios,podemos derivar la Demanda por Saldos MonetariosReales:

La demanda de Dinero: Un modelo Simple

!

! !

RealIncomeconstanteUna

realdinero por

Demanda

Y L P

M d

!=

• Los Saldos Monetarios Reales son simplemente unamedida del poder de compra del Stock de Dinero entérminos de bienes y Servicios. La demanda por SaldosMonetarios Reales es estrictamente proporcional alingreso real.

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La condición de equilibrio en el mercado monetario es simple: lademanda por dinero M d debe igualar la oferta de dinero M, lacual se asume que esta bajo el control del Banco Central.

Imponiendo esta condición sobre las dos últimas ecuaciones seencuentra que la oferta monetaria nominal iguala a la demandamonetaria nominal:

Equilibrio en el Mercado Monetario

y, equivalentemente, que la oferta monetaria real iguala lademanda monetaria real:

M = L PY

M

P= L Y

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• Una expresión para los niveles de precio en USA yEuropa es:

Un modelo Monetario simple de precios

• Estas dos ecuaciones son ejemplos de la ecuación

fundamental del modelo monetario del nivel de precios.

• En el largo plazo, se asume que los precios son flexiblesy que se ajustan para poner el mercado monetario enequilibrio.

PUS =

M US

LUS Y US

P EUR

=

M EUR

L EUR

Y EUR

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Uniendo la expresión para el nivel de precios en el modelomonetario con la ecuación (32), podemos utilizar la PPAabsoluta para resolver el tipo de cambio:

Un Modelo Monetario Simple del Tipo de Cambio.

Esta es la Ecuación fundamental del enfoque monetario alos Tipos de Cambio (o a la Balanza de Pagos)

!

!

( )( )

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relativarealmonetariademanda por divididaRelativa NominalMonetariaOfertarelativos preciosdeRazón

CambiodeTipo

/$

/

/

EUR EURUS US

EURUS

EUR EUR

EUR

US US

US

E

US

EU

Y LY L

M M

Y L

M

Y L

M

P

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(41)

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Las implicaciones de la ecuación fundamental del enfoquemonetario a los tipos de cambio, son intuitivos:

Suponga que la oferta monetaria de USA aumenta,

ceteris paribus. El lado derecho aumenta (la ofertamonetaria nominal de USA aumenta en relación aEuropa), causando que el tipo de cambio aumente (sedeprecia el dólar de U.S.A. contra el euro).

Ahora suponga que el nivel del ingreso real de U.S.A.

aumenta, ceteris paribus. Entonces el lado derechodisminuye (la demanda monetaria real de U.S.A. relativoa Europa), causando que el tipo de cambio disminuya (el.dólar se aprecia contra el euro).

Crecimiento del Dinero, Inflación y Depreciación.

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La oferta monetaria de U.S.A. es M US , y su tasa de crecimientoes µ US :

Crecimiento Monetario, Inflación y Depreciación.

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en U.S.A.MonetariaOfertaladeocrecimientdeTasa

,

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,

t US

t US t US

t US

M

M M !

=

+

µ

La tasa de crecimiento del Ingreso Real en U.S.A. es g US :

!"!#$

en U.S.A.RealIngresodeloCrecimientdeTasa

,

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,

t US

t US t US

t US

Y

Y Y g

!

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Uniendo lo anterior: de ec. 41 la tasa de crecimiento de P US =M US /L US Y US es igual a la tasa de crecimiento de la ofertamonetaria µ US menos la tasa de crecimiento del ingreso real g US .La tasa de crecimiento de P US es la tasa de inflación ! US .

Entonces sabemos que:


La tasa de crecimiento del nivel de precios Europeo secalcula de la misma forma:

" US ,t =µ US ,t #gUS ,t

" EUR,t =

µ EUR,t #g EUR,t

(42)

(43)

Cuando el crecimiento monetario es mayor que elcrecimiento del ingreso existe mas dinero por cada bien locual dirige a inflación.

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Combinando las ecuaciones (42) y (43), se puede resolverel diferencial de inflación en términos de sus fundamentosmonetarios y computar la tasa de depreciación del tipo de

cambio:


( ) ( )

( ) ( )!"!#$!"!#$

!"!#$

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real productodelocrecimientdetasasenlDiferencia

,,

nominalmonetariaofertalade ocrecimientdeen tasaslDiferencia

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nominalcambiodetipodel

ondepreciacideTasa

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t EURt US t EURt US

t EURt EURt US t US t EURt US

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g g

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µ µ

µ µ # # (43)

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La intuición detrás de la ecuación (43) es como sigue:

Si Estados Unidos aplica una política monetaria relajadaen el largo plazo, medida por una rápida tasa decrecimiento del dinero, el dólar se depreciará masrápidamente, lo demás ceteris páribus.

Si la economía de Estados Unidos crece masrápidamente en el largo plazo, el dólar se apreciará mas

rápidamente, lo demás ceteris páribus.


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•

Siempre que se usa el modelo monetario para predecir lapregunta que se responde es: cual sería la ruta quetomaría el Tipo de Cambio si los precios fueran flexiblesy la PPC fuera válida?

Predicción del Tipo de Cambio : Un ejemplo• Asumamos que las tasas de crecimiento del Ingreso Real

en USA y Europa son identicas e iguales a cero (0%).También que el nivel de Ingreso en Europa es constantey que la inflación europea es cero.

• Basados en estos supuestos veamos dos casos:

Predicción del Tipo de Cambio Usando el Modelo Simple


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Predicción del Tipo de Cambio: Un ejemplo.Caso 1: Un incremento por una vez en la oferta monetaria .

a. Hay un 10% de incremento en la oferta monetaria M .

b. Los Saldos Monetarios Reales M/P permanecen

constantes, debido a que el ingreso real es constante.c. Estas dos últimas consideraciones implican que el nivelde precios P y la oferta monetaria M deben moverse enla misma proporción , entonces hay un 10% de

incremento en el nivel de precios P .d. PPC implica que el tipo de cambio E y el nivel deprecios P deben moverse en la misma proporción , talque hay un 10% incremento in el tipo de cambio E ; es

decir el dólar se deprecia 10%.

Predicción del Tipo de Cambio Usando el Modelo Simple.

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